Не каждая компания превращается из частной в публичную, что иллюстрируется так называемыми "живущими мертвецами", многие из которых перестают существовать после того, как их приобретают большие компании. По-видимому, существует обратная циклическая связь между рынком ППП и фактами слияния и приобретения компаний. Если, например, рынок ППП функционирует слабо или фирма не отвечает соответствующим критериям. возможно инвестор ликвидирует ее и продаст другой компании. Стоимость, полученная от ее продажи другой компании, как правило, ниже, чем на рынке ППП. В последние годы некоторые [c.134]
Слияния и приобретения компаний, 115 525 [c.678]
S выполнение финансовых обязательств и выплата долгов, правильность определения уровня рисков при слиянии и приобретении компаний [c.426]
Что касается слияния и приобретения компаний, то в и этой сфере деятельности одно разочарование сменяется другим. Приобретаемые предприятия, которые до этого приносили прибыль, таинственным образом становятся убыточными ключевые менеджеры, пришедшие в фирму при слиянии, стремятся покинуть ее, несмотря на все материальные выгоды синергетические эффекты, которые должны были проявиться при объединении, так и не возникают. [c.364]
В последнее десятилетие в промышленности уделяется огромное внимание снижению издержек путем слияний и приобретения компаний, что позволяет использовать эффект масштаба, производить реинжиниринг для создания более эффективно функционирующих организаций. Создаются более плоские организационные структуры для сокращения количества уровней управления и т. д. Примерно такое же отношение к делу передалось и управлению каналами распределения, где все больше внимания уделяется снижению издержек сбыта путем совершенствования процессов управления. [c.550]
Баффетт не объяснил, учитывал ли он влияние дивидендов, слияний и приобретений компаний и перемены названия корпораций, делая свои выводы. Он не привел информацию, которая бы показала, что первые авиастроительные компании обанкротились. Он не предъявил никаких цифр, которые бы поддержали его утверждение, что инвестиции в аэрокосмическую отрасль не приносят хорошей прибыли. Он избрал отрасль, на примере которой, действительно, можно говорить о неудачных инвестициях. Любой исследователь истории бизнеса знает, что можно найти примеры, которые подкрепляют любое недоказанное утверждение. И другие отрасли в 1903 году выглядели такими же многообещающими, — фармацевтика, вычислительные машины, производство фасованных пищевых продуктов,—все они за столетие возмужали и принесли обычные 1 500 000% прибыли на инвестиции. [c.50]
Все три направления требуют инвестиций, что в значительной степени подстегивает процессы слияния и приобретения компаний, процветающие в нашем бизнесе. Фирмам с большим объемом операций все труднее конкурировать в проведении исследований потребителей и консультировании клиентов из-за их обычно высоких накладных и операционных расходов, стремления полностью задействовать все свои ресурсы и философии менеджмента, ориентированной на операционную эффективность, а не на инвестиции в научно-исследовательские разработки. [c.98]
Большинство компаний пользуются услугами внешних консультантов по налогам даже в том случае, когда у них имеются собственные отделы по налогам. Часто благодаря опыту внешних консультантов удается успешнее решать проблемы, возникающие в области налогового законодательства. Кроме того, приглашаемый специалист по налогам может обладать такими профессиональными знаниями, которые отсутствуют у работников собственной налоговой службы. Например, внешние специалисты по вопросам слияния и приобретения компаний могли накопить значительный опыт, консультируя множество других компаний при. проведении ими подобных операций, в то время как у работников соответствующей службы данной компании такого опыта может просто недоставать. [c.449]
Такие проблемы, существенные сами по себе, приобретают еще большее значение и актуальность из-за внешних факторов, которые окажут негативное воздействие на развитие НИР. Ожидается, что уменьшение количества индивидов, стремящихся получить высокие научные степени в различных научных дисциплинах, приведет к дефициту адекватно подготовленных работников, то есть к такой ситуации, которая уже наблюдается в фармацевтической промышленности, особенно в области химии. В условиях все возрастающей неопределенности задача управления научными исследованиями и разработками стала относительно трудной из-за усиливающейся борьбы за технических специалистов более активного участия правительства в формировании и осуществлении научной политики продолжающегося давления рыночной конкуренции слияния и приобретения компаний, роста мировых хозяйственных связей. [c.553]
Мотивы к слияниям и приобретениям можно подразделить на оборонительные, когда намерение может состоять в том, чтобы защитить положение компании от неблагоприятных рыночных условий или хищников , и наступательные, когда намерение состоит в том, чтобы воспользоваться преимуществами над выявленными слабостями других компаний или отраслей. [c.158]
Эффект масштаба позволяет достичь синергизма посредством повышения эффективности использования ресурсов. Для достижения этого требуется устранение дублирующих операций, но именно здесь часто упускаются возможности, поскольку каждое предприятие старается сохранить свою собственную деятельность. Например, в новой компании будет два коммерческих директора так кому же из них увольняться или возвращаться за прилавок Во многих случаях ответ будет — никому, и в этом состоит ошибка многих слияний и приобретений. Для успешной реализации имею-158 [c.158]
Поддержание цены можно обеспечить путем приобретения компании конкурентов. Но это наносит вред потребителю и нежелательно с социальной точки зрения. По этой причине во всех странах существуют регулирующие органы и строгие правила проведения слияний и приобретений. Эти правила предназначены для сдерживания создания монополий и воспрепятствования возникновения всевластия крупных компаний в отрасли. [c.159]
Обеспечение роста, вероятно, самый распространенный мотив для слияний и приобретений, поскольку добиться роста путем приобретения легче, чем достигнуть его путем органического роста в рамках самой компании. Здесь он появляется и как наступательный мотив, ибо рост во имя роста не имеет смысла. Чтобы быть оправданным, такое приобретение должно быть прибыльным и обеспечить создание синергии. [c.159]
Право участия в управлении (право голоса). Большинство обыкновенных акций дает их держателям право голоса на ежегодных собраниях акционеров по всем важным вопросам деятельности общества (по изменениям в уставе, вопросам слияний и приобретений, финансовой реорганизации, выборам совета директоров компании). Так как большая часть акционеров не может (или не хочет) посещать собрания, корпорации обязаны оформлять доверенности, по которым акционеры передают совету директоров акционерного общества право голосовать от их имени на ежегодных или специальных собраниях. [c.158]
Эффективность механизма поглощения иногда снижается из-за правительственной политики. Так, например, стремясь предотвратить формирование монополий на различных товарных рынках, Министерство юстиции США собирается провести ряд мероприятий в рамках антитрестовского законодательства, ограничивающих слияние и приобретение одних компаний другими, что способно привести к снижению уровня конкуренции. Поскольку фирмой-поглотителем чаще всего становится поставщик, клиент или конкурент неэффективной компании, такая государственная политика сможет уменьшить угрозу поглощения. [c.7]
Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, относящимися только к компании или эмитенту, такими, как управленческие ошибки, новые контракты, новые продукты, слияния и приобретения и т. п. [c.132]
Если подходить с позиций маркетинга, слияния и приобретения дают мгновенный рост популярности, а для работы участников на одном и том же рынке — увеличение доли рынка. В период, предшествовавший возникновению Единого европейского рынка, наблюдался стремительный рост слияний и приобретений с участием европейских фирм. Контроль за этой деятельностью осуществляется Европейской Комиссией (ЕК) во врезке 17.3 обсуждаются критерии соответствия слияния компаний интересам Европейского Союза как целого. [c.525]
Осуществляя бизнес за рубежом, необходимо учитывать, что по мере интернационализации бизнеса глобальной становится и конкуренция, поэтому продукция, конкурентоспособная в одной стране, вероятнее всего, будет такой же и в других странах. Для расширения в условиях обостряющейся конкуренции компании все охотнее создают альянсы. Их наиболее развитая форма -международные слияния и приобретения корпорацией. Можно [c.364]
Торговые банки, которые не покупают фирмы, специализирующиеся на торговле ценными бумагами, управляют фондами в миллиарды фунтов стерлингов и, следовательно, вкладывают средства в акции. Они консультируют иностранные правительства, компании и организации по вопросам слияния и приобретения. [c.189]
Более крупные задачи - слияния и приобретения, привлечение инвесторов в компанию, нуждающуюся во внешнем капитале, и внутреннее распоряжение предложениями акций на рынке - все традиционные роли финансового отдела - обычно входят в его сферу ответственности. Компания, решившая первый раз пустить свои акции в свободную продажу - осуществить первичный выпуск акций (ПВО), почти наверняка поручит задачу координирования этой операции финансовому отделу. [c.22]
Вполне вероятно, что стоимость ее ценных бумаг окажется ниже обещанной. Дело в том, что органично интегрировать две компании в одну — особенно когда это касается крупных слияний — и управлять вновь образованной компанией довольно сложно. Практика свидетельствует о том, что, как правило, слияния и приобретения оказываются не в интересах акционеров. [c.118]
Большая часть инвестиций связана с процессом концентрации капитала, слияния и приобретения зарубежных компаний, преимущественно в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтическая промышленность и др. [c.300]
Кроме того, в СМИ наблюдается движение к консолидации и новым формам в телефонии, компьютерах, развлечении и в электронной промышленности. Барьеры, обусловливавшие конкуренцию между традиционными телефонными и кабельными компаниями, разрушаются, и уже были довольно импровизированные слияния и приобретения. [c.36]
Приобретатель или приобретаемый Золотодобывающая отрасль всегда напоминал а улей, где происходили слияния и приобретения, однако в последнее время этот процесс особенно активизировался. Почему В основном из-за относительно узкого фокуса инвестиционного сообщества. В средствах массовой информации постоянно упоминалась гор-сточка одних и тех же крупных компаний, а финансовые ме-неджеры владеют ими в большей пропорции, нежели средними и мелкими. В результате рынок придает больше значения запасам крупных компаний. Говоря другими словами, для крупных компаний капитал дешевле, чем для мелких и средних, которые привлекают к себе меньше внима-ния. Доступ к этому дешевому капиталу позволяет мощным компаниям расти за счет скупки запасов менее крупных производителей золота. Будучи инкорпорированными в портфель крупной компании, эти запасы оцениваются рынком по ее цене, то есть по более высокой. Такие приобретения называются прирастающими , поскольку они добавляют к [c.175]
Слияния и приобретения компаний в пределах Европейского Союза (ЕС) можно рассматривать с двух точек зрения во-первых, их можно считать необходимым этаном в развитии так называемых "еврокомпаний" — фирм, имеющих требуемые размеры и обладающих необходимыми ресурсами для конкурентной борьбы с другими международными гигантами, и, во-вторых, это можно считать попыткой получения монопольных преимуществ, ведущих к снижению интенсивности конкурентной борьбы в Европе и к росту цен. [c.526]
В первой половине 1998 г. стоимость объявленных соглашений по слиянию резко возросла— 1200 млрд. долл. за полгода по сравнению с 1600 млрд. за весь 1997г.13 Специалисты предсказывали, что 1998г. может стать рекордным в общемировом процессе слияний и приобретений компаний. [c.129]
Для конкурирования в международных масштабах компании необходимы достаточно сильные внутренние конкуренты и активная конкуренция в пределах рынка собственной страны. Для сегодняшних Соединенных Штатов Америки и Европы характерно, что менеджеры имеютпривычкужаловаться на избыточную конкуренцию и приводить аргументы в пользу слияний и приобретения компаний, что должно привести к столь желаемой ими крупномасштабной экономике и возникновению критической массы. [c.11]
Для того чтобы помочь нашим читателям оценить приобретаемые компании, мы с удовольствием поделимся идеями нашего многолетнего друга, одного из ведущих экспертов по этой проблеме Дэна Гроссмана, который 35 лет был партнером Вика. Гроссман покупал самые разнообразные бизнесы, и в его юридической практике есть опыт формирования и развития многих компаний, включая фармацевтическую корпорацию Syntex. Дэн недавно с прибылью продал ряд фирм, которыми владел, и сейчас пишет книгу о своей деятельности в сфере слияния и приобретения компаний. [c.254]
По ряду причин в 1989—90-х годах произошло ужасающее падение бросовых облигаций. Над рынком навис серьезный кризис ликвидности, начавшийся с ухода "Дрексел Бёрнэм Лэмберт", главного маркет-мейкера в секторе бросовых облигаций, позже полностью обанкротившегося. Это побудило индивидуальных вкладчиков уходить с рынка фондов бросовых облигаций, вынуждая управляющих фондами продавать на рынке и без того уже неликвидном. Более того, правительственные регулирующие органы приказали сберегательным и банковским учреждениям избавиться от всех имеющихся у них бросовых облигаций. Наконец, дефолтныс ставки этих облигаций достигли почти 6 процентов в 89-м и 9 процентов в 90-м. Это намного выше исторической нормы в 3 процента. Дефолт — это ситуация, когда эмитент бросовых облигаций терпит банкротство и неспособен выполнить обязательства по облигациям. Многие из дефолтов в течение этого периода были вызваны чрезмерным предложением бросовых облигаций, используемых при слияниях и приобретениях компаний. [c.242]
Оптовые банки. В эту группу входят торговые банки, акцептные и эмиссионные дома. Первыми среди оптовых банков возникли торговые банки. Их первоначальная задача заключалась в финансировании товарооборота путем погашения торговых векселей и их авансирования. В настоящее время торговые банки занимаются широким кругом операций по финансовому обслуживанию и консультированию средних и крупных предприятий. Кроме того, они выступают в качестве инвестиционных банков для пенсионных фондов и страховых компаний, финансируют слияния и приобретения, торгуют акциями и другими ценными бумагами, предоставляют кратко- и среднесрочные кредиты. Торговые банки не проводят обычные для коммерческих банков операции по переводу денежных средств или принятию вкладов и выдаче ссуд населению. Торговые банки Великобритании играют ведущую роль на евровалютных рынках (еврокредитные и евродепозитные операции), а также на рынках срочных контрактов (финансовые фьючерсы, опционы, свопы и др.). [c.572]
По мере консолидации отрасли в мировом масштабе, слияния и приобретения достигают беспрецедентных уровней. Все чаще совершаются сделки с участием ряда стран. Введение в Европе единой валюты дало сильнейший толчок консолидации в масштабе континента. Реорганизация компаний происходит интенсивнее, чем можно было представить. Начинают формироваться мировые монополии и олигополии. В мире осталось только четыре крупных аудиторских фирмы аналогичная, но менее четко выраженная концентрация происходит в других финансовых учреждениях. Mi rosoft и Intel готовы превратиться в мировые монополии. [c.86]
Приверженцы концепции европотребителей в качестве доказательства своей правоты приводят следующие соображения. Во-первых, молодых европейцев, как предстаатяется, объединяют общие вкусы (например, в поп-музыке или в одежде) и культурные ценности. Во-вторых, изобилие вовсе не определяется национальными границами. Например, золотое кольцо, простирающееся на 250 миль вокруг Кельна, охватывает многих самых состоятельных потребителей, которые живут в разных европейских странах. В-третьих, развитие международных коммуникационных систем (например, спутникового телевидения), а также рост количества потребителей, знающих несколько языков, в будущем могут способствовать распространению такого явления, как панъевропейская реклама. В-четвертых, растущее распространение мировых марок, которое проявилось в виде слияний компаний в определенных отраслях, будет стимулировать развитие панъевропейской культуры. Например, в период с 1988 по 1990 гг. на рынке продуктов питания и напитков в Западной Европе произошло около 400 слияний и приобретений одних компаний другими. [c.69]
Перепроизводство приводит к гиперконкуренции. Конкуренты, отчаянно стремящиеся привлечь покупателей, снижают цены и увеличивают объемы продаваемых по демпинговым ценам товаров. Такие стратегии ведут к снижению прибыли, банкротству некоторых компаний, увеличению числа слияний и приобретений фирм. [c.10]
Для создания маркетинговой системы важно, чтобы экологический аудит рассматривался в качестве особого управленческого инструмента и составной части систем экоуправления. Проводится он обычно экспертами-консультантами по заданию властных структур (проверка выполнения экологических положений законов и эконорм), банков или страховых компаний (при принятии ими решений о предоставлении кредитов, ссуд или страхового полиса) и, наконец, частных компаний (при слияниях или приобретениях компаний). Итоги проверки могут быть весьма неожиданными высокие штрафы или временное принудительное закрытие. Результаты экологического аудита могут служить источником маркетинговой информации об экологических аспектах деятельности компании, причем эта информация исключительно важна для принятия последующих управленческих решений. [c.426]
Не так давно было обследовано 226 компаний из списка FT 500 (британского варианта Fortune 500). В 76% случаев компании в своем ежегодном отчете не указывали никакой стоимости нематериальных активов. Там, где нематериальные активы были все же включены в бухгалтерский баланс, в большинстве случаев имелись в виду инфраструктурные активы, полученные в результате слияний и приобретений. Эта категория рассматривается обычно как вместилище разнообразных средств, не подпадающих под другие общепринятые статьи. А ведь руководители компаний обязаны обеспечить защиту и использование активов, находящихся в их распоряжении, к максимальной выгоде предприятия и его акционеров. Именно такие установки излагаются в документах по корпоративному управлению. Несомненно, управление денежными потоками, зданиями и оборудованием по-прежнему важно для предприятия третьего тысячелетия, но это должно быть подкреплено и эффективным управлением нематериальными активами в целях достижения конкурентных преимуществ. Сегодня многие предприятия даже не располагают сведениями ни о содержании своих нематериальных-активов, ни об их стоимости, ни о методах управления ими. Такое положение должно кардинально измениться. [c.29]
Фирмы часто растут, поглощая другие фирмы, и при этом осуществленные поглощения они учитывают в бухгалтерских проводках не одинаково. Одни компании прибегают к поглощениям через акции и учитывают только слияние. Другие применяют комбинацию, учитывающую слияние и приобретение. Третьи используют счет закупок и списывают репутацию — полностью или частично — как промежуточные расходы на НИОКР. Эти различающиеся подходы приводят к разным показателям прибыли на акцию и к разным мультипликаторам РЕ. [c.629]
Иногда корпорации считают целесообразным уменьшение количества акций, имеющихся на руках у инвесторов, и.они осуществляют это, выкупая собственные акции. Подобные операции скупки корпорацией собственных акций стали весьма популярными среди корпораций начиная с 1983 г. и в результате привели к 35%-му сокращению объема обыкновенных акций, обращающихся на фондовом рынке. Обычно компании выкупают собственные акции, когда считают их недооцененными (т.е. оцененными ниже действительной стоимости) на рынке. Когда это случается, собственный капитал компании становится заманчивым объектом инвестирования, и те компании, которые могут позволить себе операции выкупа, начинают скупать свои акции на открытом рынке, становясь простым инвестором, как любой индивидуальный или институциональный инвестор. После того как акции приобретены, они называются акциями, выкупленными из обращения. С формальной точки зрения к ним относят акции, выпущенные в обращение и впоследствии выкупленные с рынка компанией-эмитентом. Корпорация хранит такие акции и может5 использовать их в целях проведения операций слияния и поглощения компаний, либо в рамках программы льготного приобретения акций сотрудниками компании через систему [c.272]
Для подтверждения этого тезиса можно рассмотреть опыт деятельности большой выборки компаний, например, входящих в рейтинг Standard Poor s 500. К сожалению, состав этой выборки изменяется в течение анализируемого периода за счет слияний, поглощении, приобретении компаний и прочих форм их реструктуризации. Многоотраслевой характер этой выборки также соответствует целям исследования ценности для акционеров, поскольку те не ограничены во вложении средств в компании самых разных отраслей. [c.267]