Стандартный опцион покупателя

В 5Ь, с будут рассматриваться, следуя, в основном, работе [443], стандартные опционы покупателя и продавца с функциями /n = (Sn — K)+ и  [c.271]


Пусть рассматривается стандартный опцион покупателя, или ошш-он-колл с функциями выплат в момент времени п  [c.272]

В рассматриваемом сейчас случае стандартного опциона покупателя нетрудно качественным образом описать структуру множеств D% и С , О п N, и, тем самым, описать стратегию покупателя относительно выбора момента предъявления опциона к исполнению.  [c.273]

Зс. Задача Стефана для стандартных опционов покупателя  [c.416]

В случае же стандартных опционов покупателя и продавца (колл и пут), для которых д(х) = (х — К)+ кд(х) = (К — х)+ соответственно, области DT и Ст оказываются односвязными (см. далее 3с).  [c.470]

Выше отмечалось, что в случае стандартных опционов покупателя и продавца также имеет место двухфазная ситуация - при отыскании оптимальных правил остановки можно ограничиться рассмотрением лишь двух односвязных фаз области продолжения наблюдений СТ, где для У (t, х) действует уравнение (8), и области DT, где У = Y (t, х) совпадает с функцией g = g(x).  [c.473]


Зс. Задача Стефана для стандартных опционов покупателя и продавца  [c.474]

В настоящем параграфе приводятся некоторые результаты относительно связи пен для стандартных опционов покупателя и продавца, для которых платежные функции имеют вид д(х) = (х — К)+ и д(х) = (К — х)+ соответственно.  [c.477]

Предшествующая созданию Чикагской биржи торговля опционами "пут" и "колл" производилась на внебиржевом рынке ценных бумаг через посредство узкой группы специализированных дилеров. Инвесторы, желающие купить опционы "пут" и "колл, имели дело с дилерами по опционам, связываясь с ними через своих брокеров, а дилеры, в свою очередь, должны были искать лиц (или институты), желающих выписать опционы. Если покупатель хотел исполнить опцион и осуществлял это с андеррайтерами опционов, а не через кого-то другого, то любая вторичная торговля в широком масштабе в этом случае была невозможна. При этом практически не налагалось никаких ограничений на возможность выписывания (поставки) опционов, поскольку покупатель предъявлял на них спрос Опционы "пут" и "колл" выписывались на акции, котирующиеся на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, так же как и на ценные бумаги региональных и внебиржевых рынков. Срок, на который они выписывались, составлял от 30 дней до 1 года. Опционы, обращающиеся на "уличном" рынке, известные сегодня как стандартные опционы, пострадали от создания Чикагской и других бирж опционов. Рынок стандартных опционов все еще существует, хотя и в значительно уменьшенном масштабе.  [c.549]

Рассмотрим стандартный опцион-колл Европейского типа со временем исполнения N. По нему покупатель опциона имеет право купить указанный в опционе товар по цене К в момент N. Если рыночная цена окажется больше, SN > К, то владельцу опциона выгодно предъявить его к оплате, и он получит доход SN — К (который может быть выражен деньгами, если владелец опциона тут же продаст приобретенный по дешевке товар по текущим рыночным ценам). Если же в момент N окажется, что SN < К, то покупать товар по такой цене нет смысла и владелец опциона не предъявит его к исполнению, т.е. опцион просто исчезнет как документ. В обоих случаях покупатель опциона отдает премию эмитенту опциона. Обозначим эту премию С.  [c.9]


Таким образом, доход покупателя стандартного опциона Европейского типа равен  [c.9]

Рассмотрим стандартный опцион-пут Европейского типа. Эмитент опциона-пут отдает покупателю опциона право продать в момент п = N определенный товар по цене К. За это он получает премию Р. Нетрудно проверить, что доход покупателя опциона-пут можно записать в виде  [c.9]

Предприятиям, желающим застраховать курсовые риски с помощью опциона, банки нередко предлагают различные комбинации стандартных опционов. Покупка опциона обязывает владельца платить премию, но если он одновременно продает опцион, то получает премию от покупателя. Выбирая цену исполнения, он, с одной стороны, страхуется от курсовых потерь (покупка опциона), с другой стороны, ограничивает прибыль (продажа опциона).  [c.88]

Таким образом, вы получаете положительное математическое ожидание, но на основе билета за 1,50 доллара, а не за 2 доллара. Та же аналогия применима и к опционам, позиция по которым в настоящий момент немного убыточна, но имеет положительное математическое ожидание на основе новой цены. Вы должны использовать другое оптимальное f для новой цены, регулируя текущую позицию (если это необходимо), и закрывать ее, исходя из новой оптимальной даты выхода. Таким образом, вы используете последнюю ценовую информацию о базовом инструменте, что иногда может заставить вас удерживать позицию до истечения срока опциона. Возможность получения положительного математического ожидания при работе с опционами, которые теоретически справедливо оценены, сначала может показаться парадоксом или просто шарлатанством. Мы знаем, что теоретические цены опционов, найденные с помощью моделей, не позволяют получить положительное математическое ожидание (арифметическое) ни покупателю, ни продавцу. Модели теоретически справедливы с поправкой если удерживаются до истечения срока . Именно эта отсутствующая поправка позволяет опциону быть справедливо оцененным согласно моделям и все-таки иметь положительное ожидание. Помните, что цена опциона уменьшается со скоростью квадратного корня времени, оставшегося до истечения срока. Таким образом, после первого дня покупки опциона его премия должна упасть в меньшей степени, чем в последующие дни. Рассмотрим уравнения (5.17а) и (5.176) для цен, соответствующих смещению на 4- X и - X стандартных величин по истечении времени Т. Окно цен каждый день расширяется, но все медленнее и медленнее, в первый день скорость расширения максимальна. Таким образом, в первый день падение премии по опциону будет минимальным, а окно X стандартных отклонений будет расширяться быстрее всего. Чем меньше времени пройдет, тем с большей вероятностью мы будем иметь положительное ожидание по длинной позиции опциона, и чем шире окно X стандартных отклонений, тем вероятнее, что мы будем иметь положительное ожидание, так как убыток ограничен ценой опциона, а возможная прибыль не ограничена. Между окном X стандартных отклонений, которое с каждым днем становится все шире и шире (хотя со все более медленной скоростью), и премией опциона (падение которой с каждым днем происходит все быстрее и быстрее) происходит перетягивание каната . В первый день математическое ожидание максимально, хотя оно может и не быть положительным. Другими словами, математическое ожидание (арифметическое и геометрическое) самое большое после того, как вы продержали опцион 1 день (оно в действительности самое большое в тот момент, когда вы приобретаете опцион, и далее постепенно понижается, но мы рассматриваем дискретные величины). Каждый последующий день ожидание понижается, но все медленнее и медленнее. Следующая таблица иллюстрирует понижение ожидания по длинной позиции опциона. Этот пример уже упоминался в данной главе. Колл-опцион имеет цену исполнения 100, базовый инструмент стоит также 100 дата истечения — 911220. Волатильность составляет 20%, а сегодняшняя дата 911104. Мы используем формулу товарных опционов Блэка (Н определяется из уравнения (5.07), R = 5%) и 260,8875-дневный год. Возьмем 8 стандартных отклонений для расчета оптимального f, а минимальный шаг тика примем равным 0,1.  [c.171]

Как и в случае с опционом колл , покупатель опциона пут должен будет заплатить продавцу определенную сумму денег (премию), чтобы побудить продавца подписать контракт и взять на себя риск. Как и в случае с опционом колл , покупатель и продавец могут закрыть (или ликвидировать , или развязать ) свои позиции в любой момент с помощью встречной сделки. Как и в случае с опционом колл , это легко осуществляется в Соединенных Штатах для биржевых опционов пут , так как они являются стандартными.  [c.638]

Опционная торговля на биржах облегчается благодаря стандартному характеру контрактов. Данные биржи пользуются услугами клиринговой корпорации, которая регистрирует все сделки и выступает покупателем опционов для всех продавцов опционов и продавцом для всех покупателей опционов.  [c.677]

Финансовые фьючерсы в отличие от опционов предусматривают не право, а обязанность на проведение той или иной операции. Как правило, это стандартные срочные контракты, заключаемые между эмитентом и покупателем на осуществление купли-продажи определенного финансового института по заранее оговоренной цене в будущем. Стандартизация контрактов предусматривает все элементы соглашения — от суммы, конкретного вида инструмента, условий расчетов и даты исполнения.  [c.130]

Опционная Б. -- Б., на которой торгуют опционами — стандартными биржевыми контрактами. Основная задача такой Б. — определить заранее возможные убытки, связанные с торговлей биржевым товаром. Опцион — договор, в соответствии с которым покупатель опциона получает за определенную плату, называемую премией, право купить или продать определенное количество какого-либо актива (товара, контрактов) по определенной- в договоре цене в течение установленного периода времени до фиксированной даты (или на эту дату). Различают опцион на покупку и опцион на продажу.  [c.36]

Обычные опционы на акции, в отличие от обращающихся опционов с публикуемыми стандартными условиями, представляют собой частные и конфиденциальные соглашения, заключаемые на внебиржевом рынке между единственным продавцом и единственным покупателем. Обычные опционы дают право купить ( колл ) или продать ( пут ) акции в течение установленного периода времени, например в течение трех месяцев, по цене, зафиксированной в момент покупки опциона. Двойной опцион дает право купить или продать.  [c.131]

Опционы дают огромное плечо — возможность контролировать крупные позиции при небольших затратах. Купив опцион, вы рискуете только теми деньгами, которые заплатили за него. Опционы позволяют трейдеру быстро сделать деньги в тех случаях, когда его прогнозы верны если же тренд развернется, вы сможете отказаться от контракта и просто порвать его Эта стандартная брокерская пропаганда соблазняет толпы мелких трейдеров — им не хватает денег на акции, но хочется сорвать куш. Наделе покупатели опционов сами срываются в пропасть.  [c.29]

Весьма замечательно, что в рассматриваемой модели продавец опциона, получив от покупателя премию С(/лг Р), может составить такой портфель тг = (/3,7), чтобы его капитал X = (Х )п н в момент времени N в точности воспроизводил платежное поручение /N. При этом, как отмечалось, например, в 1Ь, стандартный прием отыскания портфеля тг = (/3,7) состоит здесь в следующем.  [c.249]

Наиболее привлекательной для инвесторов является биржевая торговля опционами. По своей технике она во многом похожа на фьючерсную торговлю. Большинство бирж используют институт дилеров, которые делают рынок, то есть выступают в роли покупателя и продавца, называя свои котировки. Границы спрэда устанавливает сама биржа в зависимости от цены опционов. Такая система организации торгов обеспечивает высокую ликвидность контрактов, так как в любое время их можно купить или продать по определенной цене. Большую роль в вопросе ликвидности имеет стандартный характер опционных биржевых контрактов. В США один опционный контракт включает в себя 100 акций и заключается на стандартный период времени. Биржевые опционы по преимуществу являются американскими.  [c.92]

Рассмотрим теперь, для определенности, стандартный опцион покупателя ( all option, опцион-колл) Европейского типа со временем исполнения N. Такой опцион характеризуется фиксированной в момент его покупки пеной К, по которой покупатель может купить, скажем, акции, фактическая стоимость которых Sff в момент N может, и существенным образом, отличаться от К.  [c.33]

Теорема. В рассматриваемой однофакторной гауссовскои модели (В,Р)-рынка рациональная стоимость С°(Т°,Г) стандартного опциона покупателя определяется формулой  [c.485]

Изложение начинается с "Формулы Башелье" для рациональной стоимости стандартного опциона (покупателя) Европейского типа в линейной модели Башелье, явившейся прототипом известной "Формулы, Блжа и Шоулса", для которой дается несколько выводов. Большой материал отводится расчетам опционов Американского типа как в диффузионных моделях акций, так и в диффузионных моделях облигаций.  [c.541]

Для стандартного дисконтируемого опциона покупателя (ошшона-колл) функция платежа имеет, по определению, следующую структуру  [c.436]

Опцион колл или опцион покупателя (option all) - это договор или стандартный биржевой контракт, представляющий из себя, с одной стороны, право покупателя опциона купить товар по фиксированной цене на определённую дату в будущем в обмен на премию, а с другой стороны -обязательство продавца опциона продать покупателю опциона товар.  [c.158]

К счастью, подобная ситуация не является характерной для Соединенных Штатов, так как существуют стандартные контракты и достаточно ликвидный рынок биржевых опционов1. Торговля опционами значительно упрощается с помощью Клиринговой корпорации опционов (ОСС). Она представляет собой компанию, которой совместно владеют несколько бирж. Эта компания располагает компьютерной системой, которая отслеживает опционные позиции каждого инвестора. Если механика данного процесса довольно сложна, то принцип работы весьма прост. Как только покупатель и продавец решают заключить определенный опционный контракт и покупатель уплачивает согласованную премию, ОСС становится продавцом для покупателя и покупателем для продавца. В этот момент все прямые связи между покупателем и продавцом прекращаются. Если покупатель решит исполнить опцион, то ОСС наугад выберет продавца с открытой позицией и направит ему извещение об исполнении. ОСС также гарантирует поставку акций, если продавец не в состоянии этого сделать.  [c.637]

Фьючерсные контракты в отличие от опционов предусматривают не право, а обязанность на рроведение той или иной операции. Как правило, это стандартные срочные контракты, заключаемые между эмитентом и покупателем на осуществление купли-продажи определенного финансового инструмента по заранее оговоренной цене в будущем. В них предусматриваются все элементы соглашения — от суммы и конкретного вида ЦБ до условий расчета и даты исполнения. Биржа гарантирует исполнение контрактов (п. 9 ст. 51 Федерального Закона О рынке ценных бумаг ). Поскольку эмитент фьючерса не имеет в своем распоряжении тех ЦБ, на которые он выписывает контракт, то фактически сделка осуществляется на основе учета разницы между ценой, фиксированной в контракте, и той, которая сложится на рынке. В странах с развитым рынком. ценных бумаг компании используют фьючерсы для регулирования своих балансов, стремясь учесть возможные риски и поддержать их на уровне, приемлемом для данной организации.  [c.85]

Курс исполнения ("страйк"). Курс исполнения ("сграйк") представляет собой соглашение о курсе между покупателем опциона и его андеррайтером. Для опциона "колл" курс исполнения определяет цену, по которой может быть куплена каждая из 100 акций. Для опциона "пут" он означает курс, по которому акция может быть продана андеррайтеру опциона. Для стандартных (внебиржевых) опционов не существует ограничений на курс исполнения, хотя обычно он устанавливается на уровне, близком к преобладающему на рынке курсу акций на момент выписывания опциона. Для биржевых опционов, однако, курс исполнения стандартизируется таким образом, что для акций, продающихся менее чем за 25 долл. за штуку, курсы исполнения ("страйк") устанавливаются как кратные 2,5 долл. (т.е. 7,5 10 12,5 15 долл. и т.д.). Для акций, курс которых находится в интервале от 25 до 200 долл. за штуку, курс исполнения кратен 5 долл. Наконец, при курсе акций, превышающем 200 долл., курс исполнения будет кратен уже 10 долл. И, конечно, курс исполнения ("страйк") для стандартных и для биржевых опционов корректируется в случае крупных дивидендов на акции, а также в случае дробления акций.  [c.552]

Фьючерсные контракты также перераспределяют риск, но их механизм работы несколько отличается от опционов, и возможные потери не будут ограничены размером первоначально вложенных средств. Фьючерсный контракт - это договор о поставке стандартного пакета стандартных ценных бумаг в определенный момент в будущем, но по цене, одобренной в момент составления контракта. Фьючерные контракты могут быть заключены как на товар в традиционном смысле слова (акции, облигации), так и на гипотетический пакет акций или даже проценты. Продавец считает, что продажей ценных бумаг через некоторое время по зафиксированной сейчас цене снизит риск падения цены в будущем покупатель занимает противоположную позицию. Подобные соображения лежат в основе теории срочных рынков (futures markets). Они несомненно исполняют важную функцию, потому что дают возможность и продавцам, и покупателям предварительно составить планы на базе известных цен. Однако необходимо иметь в виду  [c.340]

Стандартная конструкция биржевого опциона позоляет выбрать не только цену опциона (премию), но и цену его исполнения. Если стоимость фьючерсного контракта есть произведение его цены на стандартное число акций, которое лежит в его основе, например, 100 акций умножить на 100 руб. и общий размер контракта составит в этом случае 10 000 руб., то стоимость опциона на один фьючерсный контракт определяется умножением его премии на стандартное число акций согласно фьючерсному контракту, на который заключен опцион, т.е., например, 0,10 руб. 100 акций = 10 руб. Таким образом, покупатель опциона-колл на 1 фьючерсный контракт на 100 акций компании А, заплатив общую премию в размере 10 руб. получил право до окончания срока действия январского опциона-колла заключить январский контракт на покупку 100 акций по цене 100 руб. за 1 акцию.  [c.214]

Отыскание функций V (x) tiV (x) имеет самое прямое отношение к расчетам рассматриваемого стандартного ошщона-колл Американского типа, поскольку значения V (x)viV (х)в точности совпадают со значениями рациональных стоимостей, в предположении, что покупатель опциона может выбирать момент предъявления опциона или в классе Wig0 или в классе 9Л ° и SQ = х. (Случай т = оо соответствует непредъявлению опциона к исполнению.) Доказательство этого утверждения в случае дискретного времени проводится так же, как и доказательство теоремы 1 в 2с, гл. VI. В случае же непрерывного времени, в сущности, мало что меняется см. подробнее, например, [33], [265], [281]. К тому же, если т и т - оптимальные моменты в решении задач (7), (8), то они будут оптимальными моментами предъявления покупателем опционов (в классах Wig0 или 9Л0 ).  [c.437]

Опцион пут или опцион продавца (option put) - это договор или стандартный биржевой контракт, представляющий из себя, с одной стороны, право покупателя опциона продать товар по фиксированной цене на  [c.158]