Финансовые события и денежные потоки 27 Определение 1.3. Последовательность [c.27]
Строгое изложение материала сопровождается его неформальным, содержательным обсуждением. Особенно это касается тем, имеющих важное теоретическое или практическое значение. Используемый при представлении материала книги подход от простого к сложному облегчает ее чтение и позволяет строить на ее основе курсы различной степени сложности. В реализации такого подхода особенно важную роль играет первая глава, посвященная базовым элементам финансовых моделей, с помощью которых строятся эти модели (временная и денежная шкалы, финансовые события и потоки, формальное представление финансовых операций, а также связанные с ними отношения предпочтения и эквивалентности). [c.7]
Финансовые события и платежи. Введем теперь два понятия, которые образуют своеобразный мостик между финансовыми величинами двух классов, введенными в предыдущем параграфе. Речь идет о финансовых событиях и финансовых (денежных) потоках. [c.25]
Финансовая схема (см. 1.5) включает, во-первых, правила преобразования финансовых событий и, во-вторых, семейство отношений эквивалентности, позволяющих отождествлять или, наоборот, различать денежные суммы и потоки платежей, относящиеся к различным моментам времени. [c.151]
При этом отмечается, что улучшение качества отражения событий и сделок в финансовых отчетах происходит тогда, когда применение новой учетной политики ведет к представлению более уместной и более надежной информации о финансовом положении, результатах деятельности или потоках денежных средств компании. [c.99]
Допущение временной определенности отражения в учете хозяйственных операций соответствует принципу начислений, применяемому в международных стандартах по бухгалтерскому учету. В обоих случаях изначальна природа формирования конкретного финансового результата по той или иной хозяйственной операции смена собственника обычно не совпадает по времени между движением денежных потоков в наличной форме с юридическими обязательствами, имеющих отношение к указанным выше событиям. Не исключая совпадение их, тем не менее более распространенным является определение того или иного события по отношению к другому. Нельзя исключать также возможные ошибки в трактовке этих событий с точки зрения отражения их в учете. Такие ситуации могут иметь место как по операциям доходов,так и расходов. [c.16]
Операционная деятельность приносит организации основную выручку и основные потоки денежных средств. К операционной относится также любая прочая деятельность организации, не относящаяся к инвестиционной или финансовой. Потоки денежных средств от операционной деятельности, как правило, являются результатом операций и событий, входящих в определение чистой прибыли (убытка). К ним относятся [c.68]
Как известно, суть метода начислений состоит в том, что хозяйственные операции и совершившиеся события отражаются в бухгалтерском учете и финансовой отчетности в том отчетном периоде, в котором они действительно произошли, независимо от выплаты или поступления денежных средств в оплату этих операций и событий. Отчет о движении денежных средств, наоборот, отражает реальные денежные потоки, включая и потоки денежных эквивалентов, которые имели место в течение отчетного периода. Такова особенность именно данного отчета. [c.47]
Необходимость учета динамики реализации проекта при оценке экономической эффективности инвестиций определяется увеличением входных параметров и выходных показателей, многие из которых определяются именно динамикой (например, годовые денежные потоки). Для полного учета динамики реализации проекта целесообразно использование имитационных компьютерных систем экономического и финансового моделирования, которые в зарубежной литературе называют корпоративными. Эти модели просчитывают максимально приближенную к реальности динамику реализации проекта через описание денежных потоков как событий,происходящих в различные периоды времени. [c.68]
Содержательный смысл как самой операции, так и замещающего поток события неочевиден. Однако такое приведение часто используется при так называемой реструктуризации кредитных контрактов. Более подробно об этом будет сказано при обсуждении схем погашения долга. Сейчас отметим лишь факт наличия некоторой формально корректной процедуры приведения финансовых потоков, описываемой обобщенным оператором Текущего значения. С математической точки зрения этот оператор есть линейный оператор на классе денежных потоков, т.е. для него должны выполняться следующие легко проверяемые свойства [c.172]
Согласно определению, текущая стоимость потока равна сумме текущих стоимостей платежей, составляющих поток. Смысл нахождения текущей стоимости состоит в приведении всех платежей к одному и тому же моменту времени и сложению полученных приведенных значений. Такое приведение необходимо, поскольку складывать денежные суммы, относящиеся к различным моментам времени, некорректно. Приведение сумм фактически означает замену их эквивалентными значениями, относящимися к заданному моменту приведения. Таким образом, суммирование этих эквивалентных значений для платежей потока дает в некотором смысле эквивалентное (с финансово-экономической точки зрения) представление всего потока в виде отдельной суммы или, точнее, отдельного финансового события. [c.403]
Отчет о движении денежных средств должен представлять потоки денежных средств за период, классифицируя их по операционной (используя прямой или косвенный методы), инвестиционной и финансовой деятельности. Денежные потоки, связанные с чрезвычайными событиями, должны классифицироваться соответственно как возникающие в результате операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, и раскрываться отдельно. [c.190]
Отчет о движении денежных средств используется вместе с другими формами финансовой отчетности, что дает возможность произвести оценку изменений в чистых активах, финансовой структуре, включая ликвидность и платежеспособность, воздействовать на суммы и время потоков денежных средств с целью приспособления к изменившимся условиям и возможностям. Информация отчета очень полезна для создания модели для оценки и дисконтирования будущих денежных потоков и увеличивает сопоставимость отчетных данных, поскольку этот отчет устраняет влияние применения различных учетных методов для одинаковых событий и операций. [c.218]
Становление профессии бухгалтера сводится к повышению его статуса профессионального бухгалтера через аттестацию. С этой целью создан Институт профессиональных бухгалтеров. Аттестацию планируется ввести для бухгалтеров, работающих в организациях, подлежащих проведению обязательного аудита. Требования к профессии бухгалтера изменяются в сторону экономического анализа, управления денежными потоками, т.е. того, что называется финансовым менеджментом. Бухгалтер должен уйти от роли фиксатора происходящих событий и стать прогнозистом, должен подсказать руководителю действия, способствующие улучшению финансового состояния организации, передав техническую часть работы машинам. Сегодня в России существует около 400 программ компьютерной обработки в области бухгалтерского учета. Это дает возможность говорить о развитой компьютерной индустрии в этой области. [c.63]
Анализ рынка включает изучение и прогнозирование фондового ценообразования акций компании и ее конкурентов в свете общих тенденций на рынке с учетом основных экономических и политических событий и характерных особенностей компании и отрасли. Именно здесь финансовый анализ начинает отражать экономическую ценность компании и становится связующим звеном между опубликованными финансовыми отчетами и тенденциями фондового рынка. Аналитик должен сосредоточиться на факторах, стоящих за рыночной стоимостью акций, которая является основным экономическим показателем, К ним следует отнести генерируемые компанией потоки денежных средств и относительную эффективность затрат, а также влияние стратегии менеджмента на конкурентную позицию фирмы. Модели рынка, в свою очередь, варьируются от примитивных соотношений ключевых учетных переменных и рыночной стоимости бизнеса до сложных имитационных компьютерных моделей. [c.61]
Инвесторам предоставляются также другие виды финансовых отчетов наряду с описанными выше. Одним из них является отчет о движении денежных средств, который содержит финансовое резюме о потоках денежных средств компании и других событиях, вызвавших изменения в денежных средствах компании. Будучи относительно новым видом финансовой отчетности, который впервые включили в состав годовой отчетности в [c.339]
Так, операторы будущей и текущей стоимостей позволяли преобразовывать события (суммы) и потоки событий (платежей). Формально это означает сопоставление некоторому событию, т.е. сумме, относящейся к некоторому моменту времени, некоторого другого события, сумма которого относится к другому моменту времени. Внешне это преобразование выглядит как перенос (сдвиг) события от одного момента времени к другому с изменением, вообще говоря, денежной суммы этого события. При этом преобразованное событие считается эквивалентным в финансово-экономическом смысле исходному событию. Эта эквивалентность понимается как равноценность денежных сумм, участвующих в преобразовании событий, при определенных внешних условиях, в которых главным фактором является фиксированная процентная ставка. Процентная ставка однозначно определяет механизм преобразования событий (сумм) и тем самым их эквивалентность. Таким образом, преобразование событий определяет второй аспект, связанный с понятием эквивалентности событий или (датированных) денежных сумм. [c.410]
Способность обслуживать долг. Финансирование за счет заемных средств требует своевременных выплат как процентов, так и основной суммы долга независимо от финансового состояния компании. Неспособность выполнять свои обязательства ведет к неуплате долгов. В случае невозможности договориться с кредиторами о реструктурировании долга компанию ожидает банкротство. Прогнозируемые потоки денежных средств, составляющие один из разделов бизнес-плана, должны демонстрировать способность выполнять требования по обслуживанию долга и служить своего рода фактором надежности в случае неблагоприятного поворота событий для фирмы. [c.505]
Мы живем в век информации информационные технологии, информационные каналы, управленческие информационные системы, e-mail (электронная почта), факс и даже рекламная почта— все это информация того или иного рода. Пример 1.1 насыщен информацией о прошлых и прогнозируемых результатах деятельности Евротуннеля. Вся цитируемая финансовая информация исходит из учетной системы компании отчетные данные, например, о 925 млн ф.ст. убытка за 1995 г. отражены в отчете о прибылях и убытках сведения об оценках и удельных затратах являются продуктом управленческого учета организации. В этой главе мы разграничим два учета финансовый (источник отраженного в отчетности убытка в сумме 925 млн ф.ст., оборота в сумме 299 млн ф.ст. и текущих потоков денежных средств в сумме 101 млн ф.ст.) и управленческий (источник всех прогнозных/оценочных данных и информации об удельных затратах). Мы увидим, что хотя оба учета имеют своей целью предоставление информации, характер, задачи и пользователи этой информации различны. Это важный момент, и он подразумевается в примере 1.1, изучая который, вы, наверное, удивились, как можно утверждать, что компания, которая только что отразила в отчетности убыток в сумме 925 млн ф.ст., является "потенциально жизнеспособной". Дело в том, что 925 млн ф.ст. убытка — результат прошлых событий, не являются лучшим ориентиром на будущее. Решение кредиторов Евротуннеля потребовать немедленного погашения долгов, принятое на основе сведений об убытках компании, может оказаться неверным в свете прогнозируемых результатов ее деятельности. Постоянной задачей управ- [c.24]
Реализация традиционных задач хозяйственного анализа, таких, как мобилизация выявленных резервов повышения эффективности производства и усиление его интенсификации, в нынешней экономической ситуации осложняется необходимостью учитывать неопределенность и коммерческие риски, вероятностный характер событий и их оценок, инфляционные процессы, современные характеристики стоимости денежных потоков и т.д. Все это требует совершенствования теории экономического анализа, без чего не представляется возможным усиление его роли в упраате-нии бизнесом. Надо заметить, что среди способов и приемов анализа на первый план выдвигаются математические приемы, в том числе стохастическое моделирование, приемы финансового оценивания, использование оптимизационных моделей и др. [c.9]
Имитационная финансовая модель предприятия, построенная с помощью Proje t Expert 5, обеспечивает генерацию стандартных бухгалтерских процедур и отчетных финансовых документов. Эти модели отражают реальную деятельность предприятия через описание денежных потоков (поступлений и выплат) как событий, происходящих в различные периоды времени. [c.366]
Pro forma (Ради видимости —лат.). Финансовый прогноз, основанный на допущениях и вероятных в будущем событиях. Финансовый аналитик, например, может создать предварительный сводный балансовый отчет двух самостоятельных компаний, чтобы оценить возможные варианты развития ситуации в случае их слияния. Часто прогноз денежного потока при анализе дисконтированных денежных потоков рассматривается как pro forma денежного потока. [c.392]
И кризис, и последующие финансовые события вызвали важные изменения на рынке коммерческой недвижимости по мере приближения нового миллениума. Как мы видели, аренда становится короче, и существовало давление в пользу введения совершенно новых форм аренды, которые не требовали таких долгосрочных обязательств от арендаторов. Инвесторы больше не могли полагаться на высокую инфляцию в деле помощи увеличения стоимости недвижимости. Из-за ожиданий более низкого роста они требовали более высоких доходностей. В среднем для всех категорий недвижимости инвестиционного уровня в конце 1999 г. она составляла 7,5%. Вместе с драматическим падением кратко- и долгосрочных процентных ставок это объясняет другое значительное структурное изменение. На протяжении большей части послевоенного периода проценты по деньгам, занятым с целью приобретения недвижимости, были выше, чем доход, который эта недвижимость приносила. Вы должны были занимать, скажем, под 10%, чтобы купить недвижимость, приносящую доходность в 5%, что создавало серьезные проблемы с денежными потоками для инвесторов в недвижимость. Но к 1999 г. государственные облигации предлагали низкую доходность в 4,5%, а хорошие облигации, выпущенные компаниями по операциям с недвижимостью, приносили доходность около 6%. Какими бы ни были перспективы роста, это делало качественную недвижимость, которая приносила доходность 7,5% или больше, вполне привлекательной просто на основании приносимого дохода. [c.373]
Цепи Маркова находят приложения в самых разнообразных отраслях деятельности, зачастую не являющихся по своей природе стохастическими. Например [49], монах ордена св. Августина Грегор Мендель стохастическим считал процесс обмена генами при скрещивании сортов гороха. Для моделирования этого процесса хорошо подходят цепи Маркова. Однако такой ли он в действительности, генетика пока не может ответить точно. Другое хорошо известное приложение теории цепей Маркова к нестохастическим процессам — описание денежных потоков при расчете наличными между городами в государстве. Наконец, еще одной интересной для нас задачей, не являющейся по своей природе вероятностной, является задача об общих закономерностях формирования мнения в социальной группе. К этому типу относятся и экономическая задача инвестирования финансовых средств в некоторый проект группой лиц, и задача принятия политического решения об интенсивности реагирования правительственного кабинета на то или иное политическое событие, и некоторые сходные задачи экономической теории и практики. [c.258]
До 70-х годах XX в. процесс принятия решений в финансовых организациях в условиях неопределенности в той мере, в какой его вообще можно формализовать, был основан на классических представлениях и приемах тео-эии принятия решений. Для этого экспертным путем строились различные сценарии будущих событий, для которых оценивались прогнозные значения денежных потоков, и затем каждому сценарию приписывалась определенная зероятность его осуществления. Если цену денег во времени принять равной Зезрисковой процентной ставке, то приведенную стоимость рассматриваемо-X) проекта для компании можно представить следующим образом [c.521]
Понимание событий, происходящих в финансовой системе, крайне важно для осмысления развития экономики в целом. Как мы отмечали, ее основные структуры — рынки акций и облигаций, банки и взаимные фонды играют роль ре-туляторов денежных потоков сбережений и инвестиций. В предыдущей главе мы установили, что сбережения и инвестиции — основные факторы долгосрочного роста ВВП и уровня жизни населения. Поэтому с точки зрения макроэкономики понимание механизма функционирования финансовых рынков и их воздействия на различные события и политические решения чрезвычайно важно. [c.543]
Предприятие, особенно крупное, может защищаться от неблагоприятных событий двумя способами за счет страхования и путем создания собственных финансовых резервов, используемых для ликвидации последствий аварий и катастроф (самострахования). Оптимальное страховое покрытие должно включать в себя оба эти способа защиты. У каждого из них есть свои преимущества и недостатки. Объекты страхования, как правило, разнородны, но все страховые события на предприятии можно привести к единому денежному эквиваленту. Поэтому все выплаты и премии можно рассматривать в виде единого финансового потока, не разбивая его ни по видам, ни по объектам страхования. В этих условиях, как показывает опыт, оптимальным для средних и крупных предприятий является эксцедентное страхование, при котором ущербы по различным неблагоприятным событиям компенсируются самим предприятием, если их сумма за определенный период (например, за квартал) не превосходит установленной величины. Если же сумма убытков за этот период перекрывает потолок , установленный в договоре страхования, превышение компенсируется страховой компанией. При этом может быть установлен верхний предел компенсации ущерба, однако его появление нежелательно. Исключение может быть сделано для особо крупных катастрофических рисков, компенсация которых средствами страховой компании невозможна. Речь здесь может идти, например, о масштабном загрязнении окружающей среды. Такие катастрофы, как правило, компенсируются за счет средств бюджета или специализированных фондов. [c.143]
Рубрика D 11 содержит информацию о динамике роста важнейших показателей, рассчитанных на 1 акцию выручки за реализованную продукцию потока денежных средств компании, созданного в основной деятельности за данный период, но рассчитанного самым простым и неточным способом (через прибыль и амортизацию за этот период) прибыли дивидендов балансовой стоимости акции, отражающей потенциальную сумму средств, которые можно получить обратно в случае ликвидации компании. В рубрике 011 показаны не только фактические темпы прироста перечисленных показателей за прошедшие 10 и 5 лет, но и прогнозные на 1991—1993 гг. (последний столбец). Информация о динамике продолжается в рубрике 012. Здесь данные включают объемы выручки за реализованную продукцию по кварталам за 1985—1989 гг., а последний столбец — за весь соответствующий год чистую прибыль на обыкновенную акцию и выплаченные дивиденды за те же периоды. О 13 разъясняет детали расчетов показателей на акцию продолжительности отчетного периода, ожидаемой даты следующего отчета о прибыли, предполагаемой даты следующего собрания по распределению дивидендов, даты выплаты "экс-дивидендов", коррекции количества акций в обращении нв проводившийся сплит акций, возможной конвертации облигаций (подробнее о значении всех этих данных рассказывается в гл. 6). Рубрика D 14 представляет детали прогноза курса акций "Кодака" на 1990—1993 гг., который лежит в основе рейтинга "своевременности операций", составленного исходя из оптимистичного и пессимистичного вариантов развития событий. Кривая курсов за последние 15 лет на ежемесячной основе отражена в характерных вертикальных штрихах, показывающих верхние и нижние границы курсов за месяц. Кривая, нарисованная сплошной линией, показывает прогноз так называемой кривой стоимости акций (или value line), которая в интерпретации агентства "Вэлью Лайн", названного так же, как и сама кривая, построена на основе коэффициента "курс/поток денежных средств". Этот коэффициент относится к числу аналитических, применяемых при оценке акционерного капитала или компании вообще по методу сравнительных рыночных пропорций. В этом примере данный коэффициент равен 9. Рубрика 015 помогает выявить долгосрочные тенденции в развитии компании, так как в ней представлены фактические финансовые показатели за период 1972—1988 гг., а также прогноз этих показателей на 1991—1993 гг. Строки в этой рубрике последовательно показывают выручку на акцию, поток денежных средств на акцию, чистую прибыль на акцию, дивиденды на акцию, капиталовложения во внеоборотные активы на акцию, балансовую стоимость акционерного капитала на акцию, количество обыкновенных акций в обращении, среднегодовое значение коэффициента Р/Е, относительное выражение коэффициента Р/Е (о котором речь шла в пункте III), среднегодовую текущую доходность [c.101]
Отчет о движении денежных средств (statement of ash flows) (7) — финансовое резюме о потоках денежных средств компании и других событиях, вызвавших изменения в денежных средствах компании. [c.957]
Во многих случаях сделки, осуществляемые как отдельными физическими, так и юридическими лицами (финансовыми институтами), можно описать представляющими эти сделки финансовыми потоками. При этом в детальном описании могут отдельно фигурировать как ценовые (капитальные) потоки, представляющие последовательные состояния счета, связанного с реализацией сделки, так и доходные (текущие) потоки, представляющие потоки доходов, полученные от ее активов. В конечном счете актуализация этих потоков позволяет описывать сделки в виде одного потока событий (платежей), полностью представляющего все денежные суммы, участвующие в сделке. Такие потоки назваются представляющими (образующими или порождающими) связанные с ними сделки. В таком описании сделки до некото- [c.50]
Смотреть страницы где упоминается термин Финансовые события и денежные потоки
: [c.388] [c.27] [c.51] [c.339]Смотреть главы в:
Финансовая математика -> Финансовые события и денежные потоки