Как велика доходность, скорректированная с учетом риска [c.211]
Показатель и. можно рассматривать как гарантированную эквивалентную доходность для любого портфеля, который располагается на кривой безразличия i. Таким образом, целью менеджера является определение портфеля с наибольшей гарантированной доходностью. Уравнение показывает, что гарантированную эквивалентную доходность можно рассматривать как ожидаемую доходность, скорректированную с учетом риска, так как плата за риск, которая зависит от дисперсии портфеля и от толерантности риска клиента, при определении гарантированной доходности должна вычитаться из ожидаемой доходности портфеля. [c.236]
Значение показателя HPR, полученное в результате вышеприведенных вычислений, должно быть задействовано в анализе доходности, скорректированной с учетом риска и среднерыночных показателей. Этот способ сравнительного исследования полезен, поскольку он может показать, насколько хорошо зарекомендовал себя портфель относительно фондового рынка в целом. Для подобного анализа приемлемы составной фондовый индекс S P 500 или индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, поскольку они отличаются широким охватом и представительностью по отношению к фондовому рынку в целом. Предположим что за 1990 г. индекс вырос на 10,75% [c.856]
Как говорилось ранее в этой главе, содержательные сопоставления до-ходностей должны принимать во внимание риск. В этом случае владельцу портфеля имеет смысл вычислить показатель доходности, скорректированный с учетом риска и среднерыночной доходности (RAP). Если этот показатель положителен, то эффективность портфеля будет "опережающей" (выше среднего), тогда как отрицательное его значение свидетельствует о низкой (ниже среднего) эффективности портфеля. Предполагая, что безрисковая ставка процента составляет 7,50%, "бета" портфеля — 1,20, а среднерыночная отдача — 10,75%, показатель RAR будет равен [c.857]
При расчете показателя доходности, скорректированного с учетом риска и среднерыночных показателей (RAR), используются показатель "бета" и репрезентативный рыночный индекс для оценки инвестиционной эффективности обыкновенных акций и составленных из них портфелей. Положительное значение RAR свидетельствует об извлечении доходов, превышающих среднерыночный уровень, тогда как отрицательное значение этого показателя говорит о низкой эффективности инвестиций. [c.869]
Опишите меру доходности, скорректированную с учетом риска и среднерыночной доходности (КАК). Как она вычисляется Как она может быть использована для оценки эффективности портфеля Объясните. [c.871]
Один из методов, применяемых для сравнения результатов инвестиций в обыкновенные акции и составленные из них портфели, — это мера доходности, скорректированная с учетом риска и среднерыночных показателей (RAR), которая использует фактор "бета" и репрезентативный рыночный индекс. Положительное значение RAR свидетельствует об извлечении доходов, превышающих среднерыночный уровень, а отрицательное — о низкой эффективности инвестиций. [c.184]
На основе практического опыта можно сказать, что если внутренняя норма доходности равна или превышает заданный показатель - проект следует принять. В качестве заданного показателя обычно выступает стоимость капитала компании, скорректированная с учетом риска. [c.366]
Требуемая норма доходности рассчитывается на основе общей стоимости капитала, скорректированной с учетом риска. Стоимость капитала должна пересматриваться на периодической основе и- учитывать изменения стоимости денег во времени. [c.428]
Стоимость капитала — это скорректированная с учетом риска дисконтная ставка (k), используемая для расчета чистой приведенной стоимости проекта. Другими словами — это ставка доходности, необходимая для того, чтобы инвестиционный проект считался привлекательным с учетом существующих рыночных условий. Общепринятый способ отразить большую неопределенность относительно поступлений и объемов будущих денежных потоков заключается в том, чтобы использовать большее значение дисконтной ставки. В главе 16 мы рассмотрим способы, используемые для определения премии за риск, которому подвергает себя инвестор в неопределенных условиях получения дохода от вложенных средств. Однако в нашем случае существует три важных момента, о которых необходимо помнить при вычислении стоимости капитала проекта. [c.104]
Доходность проекта, скорректированная с учетом риска (вариант покупной цены), будет получена нами с помощью подстановки данных в уравнение линии ценной бумаги [c.213]
Скорректированная с учетом риска и среднерыночных показателей норма доходности [c.849]
До сих пор наше изложение было сосредоточено на вычислении нормы доходности для каждого из многих видов инвестиционных инструментов. Теперь мы обратимся к скорректированной с учетом риска и среднерыночных показателей норме доходности. Этот метод оценки эффективности инвестиций наиболее пригоден для обыкновенных акций и составленных из них портфелей. [c.849]
Скорректированная с учетом риска и рыночных показателей норма доходности (RAR) — зто доходность ценной бумаги wot портфеля, после того как были устранены эффекты уровня риска и общерыночных флуктуации. [c.850]
Для проведения измерений портфельных доходностей требуется вычислить скорректированную с учетом риска и среднерыночных показателей норму доходности — RAR. Соответствующая формула определения RAR за данный период такова [c.850]
В принципе скорректированная с учетом риска и рыночных показателей норма доходности (RAR) — это доходность, принесенная ценной бумагой или портфелем, после того как были устранены эффекты уровня рискованности и общерыночных колебаний. Например, если портфель принес 16%-ю отдачу при том, что безрисковая ставка процента равнялась 7%, "бета" портфеля составляла 1,5, а доходность рыночного портфеля — 13%, тогда показатель RAR этого портфеля равен нулю 16% — [7% + 1,5 х (13% -— 7%)]. На основании этих вычислений мы можем видеть, что результаты портфеля соответствуют ожиданиям. Если акция или портфель характеризуются положительным значением RAR, то можно сказать, что они в целом "переиграли" рынок. Наоборот, отрицательное значение RAR свидетельствует о сравнительно низкой эффективности по отношению к рынку. Таким образом, показатель RAR является полезным инструментом оценки сравнительной эффективности ценной бумаги или портфеля. [c.850]
ТАБЛИЦА 17.5 Анализ доходности обыкновенной акции, скорректированной с учетом риска и доходности рыночного портфеля [c.851]
В данной главе объясняется, как анализировать инвестиционный портфель и какие действия необходимы для управления имеющимся портфелем. Основные понятия скорректированная с учетом риска и среднерыночных показателей норма доходности. Показатели эффективности, которые уже рассматривались применительно к отдельным инвестиционным инструментам, рассматриваются в качестве средства управления портфелем. [c.184]
Г. Скорректированная с учетом риска и среднерыночных показателей норма доходности (RAR) позволяет инвестору оценить портфель, принимая во внимание общерыночные результаты. 1. Формула RAR выглядит так [c.186]
Вложение нельзя назвать ни неэффективным, ни высокоэффективным. Оно приносит в точности свою скорректированную с учетом риска и среднерыночных показателей требуемую норму доходности. [c.191]
Одна из главных причин развития моделей ценообразования типа САРМ заключается в том, что с их помощью можно оценить ставку дисконтирования рисковых потоков наличности. Если цена риска эмпирически оценена, то САРМ позволяет найти доходность любой конкретной акции в равновесии, которая одновременно, как было показано при равновесном анализе, является коэффициентом дисконтирования будущих рисковых потоков платежей. Последняя формулировка позволяет оценивать будущие платежи в терминах более приближенных к фундаментальному или эконометрическому анализу. Оцениваются три важные характеристики величина и сроки ожидаемых платежей и ставка дисконтирования, принимающая во внимание "рискованность" ожидаемых потоков платежей. Соответствующий коэффициент дисконтирования, скорректированный с учетом риска, связан с коэффициентами "бета", определенными в модели САРМ. [c.72]
В этой формуле числитель равен ожидаемым от акции платежам, а знаменатель равен единице плюс процентная ставка, требуемая инвесторами. Чем больше риск, тем больше требуемая ставка доходности и, следовательно, тем меньше цена при заданном уровне будущих потоков платежей. В формуле (2.18) цена акции выражена с помощью коэффициента дисконтирования, скорректированного с учетом риска мы дисконтируем будущие платежи с помощью процентной ставки, учитывающей риск. [c.73]
В то же время при расчетах отдачи на инвестированный капитал предполагается, что разные виды активов должны обеспечивать одинаковую норму прибыли независимо от степени риска, что искажает анализ. Исключить этот недостаток позволяет использование показателя остаточной прибыли, который определяется как разность между чистой прибылью и минимальной нормой прибыли, умноженной на среднюю величину активов. Причем требуемая норма доходности рассчитывается на основе стоимости капитала, скорректированной с учетом риска. Стоимость капитала периодически пересматривается с учетом изменения стоимости денег во времени. [c.86]
Норма дисконта в общем случае отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений. В современных российских условиях таких направлений вложений практически нет, поэтому норма дисконта обычно считается постоянной во времени и определяется путем корректировки доходности доступных альтернативных направлений вложения капитала с учетом факторов инфляции и риска. [c.206]
Минимально допустимая норма доходности проекта поглощения определяется затратами на капитал компании-инвестора, скорректированными с учетом уровня риска данного проекта. [c.249]
Чарлз Шульц, математик из фирмы "Энско петролеум", хочет разработать рациональную основу для определения времени своих портфельных сделок. В настоящее время он владеет портфелем ценных бумаг с рыночной стоимостью примерно 100 000 долл., разделенным в равной пропорции между очень консервативными обыкновенными акциями компании "Конкэм юнайтед" и высокоспекулятивными акциями фирмы "Флик энтерпрайзиз" с высоким значением "бета". После изучения литературы по вопросам инвестиций Чарлз отвергает то, что для диверсификации портфеля необходимо от 8 до 20 бумаг. Собственные ощущения, основывающиеся на независимо проведенном им математическом анализе, подводят его к выводу, что можно достичь тех же результатов, держа портфель, состоящий из двух ценных бумаг, одна из которых очень консервативна, а другая в значительной степени спекулятивна. Очевидно, его взгляды на этот вопрос не изменятся он планирует продолжать держать такой портфель до тех пор, пока ие обнаружит, что его теория не работает. За последние два года доходность его портфеля превысила показатель ожидаемой по такому портфелю доходности, скорректированной с учетом риска и среднерыночных показателей. [c.873]
Risk-Adjusted Return — доходность с учетом риска. Доходность актива или портфеля, скорректированная с учетом риска, которому подвержены актив или портфель. [c.990]
Проведите анализ доходности портфеля, скорректированной с учетом риска и среднерыночной доходности (RAR-анялнз), используя результаты решения пункта 3. Оцените эффективность портфеля. Также прокомментируйте рациональность приложения 4/ -анализа к этому портфелю, состоящему из четырех инструментов. [c.873]
И. Л. 2. Скорректированная с учетом риска и среднерыночных показателей норма доходности — доходность вложений в ценную бумагу после устранения эффектов риска и общерыночной динамики. [c.189]
Чтобы увидеть, как из этих "кирпичиков" строится требуемая норма доходности инвестиций, вернемся вновь к компании "Мэркор". Допустим, мы рассматриваем ее деятельность в начале 1990 г., когда ставки доходности по корпоративным облигациям с высоким рейтингом примерно равны 10%. Предыдущий этап анализа убедил нас, что швейная промышленность, в которой действует данная компания, подвержена значительному деловому риску. Поэтому нам придется скорректировать показатель доходности так, чтобы он вырос примерно на 4—5 пунктов. Учитывая фактор "бета данной компании, мы можем сделать вывод о том, что ее акции имеют существенный уровень рыночного риска, и поэтому мы вновь должны увеличить базовую ставку доходности, скажем, на 5 пунктов. Просуммировав все скорректированные показатели, можно сделать следующий вывод соответствующая этим условиям требуемая норма доходности инвестиций должна быть равна примерно 20%. Таким образом, начав с доходности в 10%, мы учли деловой риск компании и рыночный риск, которому подвержены данные акции. Обратите внимание на то, что эта цифра оказалась весьма близкой к показателю доходности инвестиций, который мы получили по модели САРМ, и это неудивительно ведь если анализ проведен тщательно и корректно, то оба результата — и методом САРМ, и методом субъективных оценок — должны совпасть. Если теперь мы используем полученный результат (20%), то увидим, что доходность за период владения в 18,1%, которую мы рассчитали раньше, является недостаточной величиной доходности. И хотя доходность на уровне 18% может быть неплохим результатом инвестиций для многих ценных бумаг, с учетом рисков этих акций такая норма доходности не является достаточным вознаграждением для инвестора. [c.380]