Анализ эффективности финансовых вложений включает определение доходности акции, облигации, операции по учету векселей, их купле-продаже, операций с депозитными сертификатами. [c.126]
Существовали и другие сегменты рынка. Рынок краткосрочных инструментов состоял преимущественно из векселей Казначейства США. В 1970-х годах на основе депозитных сертификатов и коммерческих векселей возник довольно важный рынок. Казначейство США и различные правительственные агентства выпускали кратко-, средне- и долгосрочные облигации. Однако срок жизни среднесрочных казначейских облигаций был меньше 7 лет, а долгосрочных — 25—30 лет. Так что даже по казначейским облигациям кривая доходности была неоднородной и содержала большие разрывы. Более того, закон запрещал Казначейству США выпускать облигации с купонной ставкой более 4,25%. (Этот причудливый закон все еще действует, хотя уже в 1973 г. Конгресс узаконил определенные исключения.) Когда в середине 1960-х годов ставки процента поднялись выше этого уровня и надолго там остановились, все долгосрочные казначейские облигации сильно подешевели. В результате рынок казначейских облигаций превратился в полумертвый вторичный рынок. Но когда долгосрочные 3,5- и 4,25-процентные казначейские облигации стали продавать по особой цене для уплаты налогов штатов, полумертвый рынок стал рынком похоронным . Попросту говоря, стало возможным вносить облигации по их полной номинальной стоимости в счет налога на наследство. Поскольку при высоких ставках процента эти облигации можно было купить с немалой скидкой, собравшийся умирать инвестор мог купить на 70 центов этих облигаций (облигации-венки) и заплатить полновесный доллар налогов. Такое достаточно специализированное использование скоро стало основным для рынка долгосрочных казначейских облигаций, что привело к росту цен на них и к понижению доходности ниже купонного уровня. [c.437]
Например, отчуждаемые депозитные сертификаты обеспечивают доходность на несколько базисных пунктов выше. Сертификаты выпускаются банками и служат подтверждением депонированных на определенный срок сумм, по которым банк выплачивает определенный процент. Владелец сертификата получает основную сумму вклада и процент в срок погашения, но может и продать сертификат на вторичном рынке и до наступления этого срока. Депозитные сертификаты пользуются особой популярностью у крупных корпораций, которые используют их для управления наличностью в качестве дополнения к казначейским векселям. [c.219]
Приведенные цифры характеризуют рынок, для которого совокупная доходность изменялась от высокого показателя 48,28% (в 1954 г.) до низкого — 21,45% (в 1974 г.). Разделение доходов на дивиденды и прирост капитала дает ясное представление о том, из какого источника исходят крупные доходы (или убытки) — от прироста капитала. При этом повышение курсов акций происходило значительно чаще, чем снижение (для сравнения приведем значение средней Доу Джонса, которая с отметки 100 в январе 1949 г. повысилась до отметки 2200 к концу 1988 г.). В общем акции обеспечивали среднюю годовую доходность в размере приблизительно 11% в течение всего 40-летнего периода. А если взглянуть только на последние 10—15 лет этого периода, то можно обнаружить, что средняя доходность составляла почти 13—15% Помните, что приведенные цифры — это средние величины для фондового рынка в целом, а доходность отдельных выпусков акций может быть совсем иной. Вместе с тем, по крайней мере, средние величины дают ту точку отсчета, отталкиваясь от которой можно оценить доходы от акций и собственные ожидания. Так, например, если принять за среднюю точку отсчета доходность, равную 12—14%, то устойчивая доходность в размере 18—20% или более, по всей видимости, может рассматриваться как достаточно заманчивая или даже чрезмерная. (Данная доходность, конечно, является возможной, однако если вы хотите получать более высокие ставки доходности, то, всего вероятнее, вам придется пойти и на больший риск.) Аналогично, доходность в долгосрочном плане в размере лишь 6—8% необходимо рассматривать как определенно низкую, и если вы думаете, что это лучшее, чего вы можете добиться, то в этом случае придерживайтесь инвестиций в облигации или депозитные сертификаты. В действительности доходность, составляющая 12% или близкий к этому показатель, не так уж мала, и в нижней части табл. 6.1 показано, как возросли бы инвестиции в размере 10 000 долл. за различные периоды владения акциями в рамках временного диапазона, охватывающего 1949—1988 гг. [c.265]
Вопрос оценки фирменной марки возникает и при минимизации стоимости гудвилла. Во избежание образования значительной величины неидентифицируемого гудвилла многие консультанты (специалисты) предлагают его стоимость учитывать на счете Фирменная марка , поскольку она представляет собой обособленный идентифицируемый объект с независимым законным статусом, обеспечивающим получение дохода его собственнику. Фирменная марка может передаваться собственником другому лицу путем выдачи сертификата, который регулирует ее юридический статус [22]. Фирменной марке свойственны многие черты материального актива возможность альтернативного использования, обособленность и надежная доходность. Принимается во внимание, что фирменная марка отвечает определению актива, и поэтому, по мнению некоторых специалистов, ее можно оценить. Существуют лишь незначительные аргументы против этого. [c.411]
ЦЕННЫЕ БУМАГИ — денежные документы, обеспечивающие своим держателям права владения или удостоверяющие отношения займа. Согласно таким документам регулируются отношения эмитентов данных бумаг и владельцев, по ценным бумагам начисляется процентный доход или выплачиваются фиксированные или определяемые эмитентом дивиденды, кроме того, они позволяют (при наличии ценных бумаг) передавать различные права другим лицам. К ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты, векселя, чеки, коносаменты, документы, подтверждающие получение банковского кредита, долговые расписки, завещания, страховые полисы, опционы, фьючерсные контракты и т. д. Общие экономические характеристики ценных бумаг различных типов ликвидность, доходность, меняющийся курс, определенный уровень надежности, наличие самостоятельного оборота. [c.740]
Подчеркнем еще раз, так сказать, пассивность описанной выше операции, состоящей в покупке, хранении и, возможно, продаже актива в конце периода. Поскольку инвестор не принимает решений о реинвестировании текущего дохода, то весь инвестиционный доход обеспечивает непосредственно лишь сам актив. Именно в этом смысле о доходности такой сделки говорят как о доходности актива за данный период. Таким образом, вообще говоря, под доходностью актива за период понимают доходность соответствующим образом определенной сделки с этим активом. Сделку с активом, удовлетворяющим перечисленным условиям, назовем простой, или стандартной. Напомним, что именно в гл. 2 была определена доходность депозитных сертификатов и векселей. [c.553]
В-третьих, определенные проблемы возникали и при хеджировании операций с сертификатами, ибо срочных инструментов на золото к тому времени не обращалось. Наконец, действовавший порядок ценообразования базировался на далеких для российских инвесторов понятиях (ставка ЛИБОР, лондонская цена на золото), требовавших знания конъюнктуры международных финансовых рынков и не обещавших высокой доходности. [c.264]
В настоящей главе рассматривается техника расчетов курсовой стоимости и доходности ценных бумаг. Вначале мы остановимся на определении курсовой стоимости и доходности облигаций. После этого перейдем к акциям, векселям и банковским сертификатам. [c.100]
ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ БАНКОВСКИХ СЕРТИФИКАТОВ [c.134]
Свободнообращающийся депозитный сертификат - инструмент краткосрочного инвестирования, который впервые появился в обращении в 1961 г., это свидетельство о вкладе в коммерческом банке на точно определенный период под определенный процент. Наиболее распространенный номинал сертификата — 100 000 дол., поэтому он привлекателен главным образом для крупных инвесторов. Банки, занимающиеся операциями на денежном рынке, проводят котировки ставок по D эти ставки периодически изменяются в соответствии с колебаниями других ставок на денежном рынке. Однако максимальные ставки, которые банки могут платить, регулируются введенным FRS правилом Q. Доходность [c.258]
Финансовые контракты с детерминированным (контрактно-обус-ловленным) потоком доходов типичны для кредитного рынка. Примерами таких контрактов являются широко распространенные долговые ценные бумаги —- кредитные финансовые инструменты, такие, как векселя, депозитные сертификаты, облигации и т.д. Определенность (фиксированность) потока доходов по этим бумагам отражена в их названии Fixed In ome Se urities , которые переводятся обычно как ценные бумаги с фиксированным доходом (или с фиксированной доходностью) . Строго говоря, фиксация процентной (или учетной) ставки в финансовом контракте фиксирует лишь текущий, а не полный доход. Поэтому в общем случае реальная доходность такой сделки может (причем существенно) отличаться от задаваемых контрактом ставок. При выполнении определенных условий ставка контракта может совпадать с реализованной доходностью сделки, например в так называемых стандартных сделках (см. гл. 2). [c.543]
Доходность депозитного сертификата. Рассмотрим определение до-ности депозитного сертификата на примере. Рассчитаем доходность озитного сертификата номиналом 10000 руб. выпущенного на срок 240 и, если инвестор намерен держать его до погашения. По сертификату ановлена процентная ставка из расчета 16% годовых. До погашения ос-гся 90 дней. Рыночная цена сертификата составляет 10500 руб. Эпределим сумму, которую получит инвестор при погашении серти- ата, если покупатель будет держать его до погашения [c.53]
Процедура определения цены и доходности дисконтного или процент-"о векселя аналогична той, какая применяется при определении цены и годности других краткосрочных ценных бумаг (сертификатов, облига-й). Вместе с тем, необходимо учитывать, что векселя котируются на ос-зе дисконтной ставки. [c.55]
Смотреть страницы где упоминается термин Определение доходности сертификата
: [c.613] [c.877]Смотреть главы в:
Рынок ценных бумаг производных финансовых инструментов -> Определение доходности сертификата