Сорос явно давал понять, что ничуть не возражает против нового регулирования конгрессом обращения производных ценных бумаг. Если присмотреться к бумагам, которые не так давно были разделены на части, или те, где проценты отделены от основного капитала... я не уверен, что их можно признать действительно необходимыми . [c.119]
Рынки. Для организации обращения производных продуктов обычно [c.321]
На фондовом рынке осуществляются эмиссия и купля-продажа акций, облигаций и обращение производных ценных бумаг (опционов, фьючерсных контрактов, варрантов и др.). Сделки с ценными бумагами — сложная процедура. Её основные этапы заключение сделки, сверка параметров заключённой сделки, клиринг, исполнение сделки (платёж и передача ценных бумаг). Для допуска ценной бумаги к официальной торговле на фондовой бирже она должна быть включена в курсовой бюллетень (листинг). Включение в котировочный лист способствует повышению ликвидности ценной бумаги, снижению финансовых издержек. Таким образом она получает определённую известность и рекламу. На современном фондовом рынке операции осуществляются с широким применением компьютерных систем в сочетании с подробной и своевременной информацией о параметрах функционирования рынка, порождаемой одними участниками рынка и потребляемой другими. [c.293]
Цель выпуска и обращения производных ценных бумаг — извлечение прибыли из колебания цен соответствующего биржевого актива. Производные ценные бумаги относятся к соглашениям о будущей покупке, при этом цена на покупку фиксируется в день заключения контракта. Производные ценные бумаги дают возможность их владельцу избежать потерь, связанных с неблагоприятным изменением цен. [c.81]
Обычно стоимость производного инструмента не определяется ценой базисного актива однозначно, а зависит также и от множества других факторов, однако влияние цены базисного актива наибольшее. Кроме того, наряду с ценовой всегда присутствует очевидная функциональная взаимосвязь базисного актива и производного инструмента. В частности, если по каким-либо причинам базисный актив перестает существовать, то это автоматически делает невозможным и обращение производного инструмента. У сложных производных инструментов базисных активов может быть несколько. Производный инструмент, в свою очередь, может выступать в роли базисного актива для другого производного инструмента. [c.2]
Известный по экономическому анализу показатель оборачиваемости, характеризующий скорость обращения (обычно рассматривается в отношении продукции или товаров), и производное от него время оборота целиком относятся к статическому объекту однако аналоги возможно придумать и применительно к объекту динамическому. Ими, к примеру, могут быть названы скорость изменения динамического объекта, а также время одного оборота, определяемое не с помощью усредненных величин, а непосредственно по отношению к конкретному динамическому объекту. [c.277]
На основе двух названных типов ценных бумаг может быть образовано значительное число производных или так называемых "гибридных" финансовых документов. Наряду с акциями и облигациями к ценным бумагам относятся также казначейские обязательства, векселя, сберегательные сертификаты и другие документы. Они могут быть предъявительскими и именными. Порядок и условия выпуска и обращения ценных бумаг определяются законодательством страны. Организации, ответственные за практическое выполнение этих законодательных актов, как правило, подотчетны парламенту страны. [c.27]
В территориальном аспекте сфере производства соответствуют экономические районы, сфере обращения — зоны распределения товарно-материальных ценностей. Эти виды экономического районирования тесно взаимосвязаны, и их соединение обеспечивает углубленный территориальный анализ расширенного социалистического воспроизводства. При этом ведущим звеном являются экономические районы, поскольку в их основе лежит производство, зоны выступают как производные от них. В отличие от гра -ниц экономических районов, которые устанавливаются на длитель- [c.41]
В мировой практике акцией называется вид ценной бумаги, закрепляющий право владельца на единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами. Вопросы, связанные с обращением акций, размещением денежных средств в акциях, инфраструктурой рынка акций будут кратко рассматриваться в дальнейшем. Опционом называется вид производной ценной бумаги, дающий право купить или продать данную акцию по заранее оговоренной цене. (Подробнее опционы будут описаны в главе Что значит играть на бирже .) [c.13]
Все изменилось с развитием и ростом рынка производных продуктов. Частные инвесторы теперь располагают более широким спектром доступных для них инвестиций посредством биржевой торговли производными финансовыми инструментами. Кроме того, помимо акций, имеющих обращение на внутреннем рынке, теперь стало возможным изучать не только уровень фондового индекса, отражающего стоимость акций, обращающихся на внутреннем рынке, но и индекс почти любого иностранного рынка ценных бумаг. К тому же производные инструменты торгуются по огромному количеству товаров, включая энергоносители, металлы, зерно и мясо. Сейчас стало возможным спекулировать на движениях многих мировых валют. Но, безусловно, самое большое увеличение объема рыночных операций наблюдается на рынке производных продуктов, имеющих отношение к процентной ставке. До 1970 года, даже если и становилось ясно, что правительство собирается повысить или понизить процентные ставки, не существовало такого инструмента, с помощью которого инвестор мог бы спекулировать, а менеджер фонда прибегнуть к хеджированию. В наше время стало возможным открывать позиции по производным инструментам, которые обращаются в привязке к краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной процентной ставке на рынках США, Европы и Японии. [c.2]
Важным показателем является соотношение между биржевым и внебиржевым рынками ценных бумаг. Как известно, в мировой практике биржевой рынок — это прежде всего рынок акций и производных ценных бумаг. Что касается внебиржевого оборота, то он охватывает обычно первичные размещения, вторичные облигационные рынки, обращение прочих долговых инструментов и акции компаний, которые не соответствуют требованиям биржевого листинга. [c.98]
Среди встроенных производных финансовых инструментов можно назвать опционы на продажу и покупку долевых финансовых инструментов, не имеющих тесной связи сданным долевым инструментом опционы на продажу или покупку долговых инструментов со значительным дисконтом или премией, не имеющими тесной связи с самим долговым инструментом договоры на право пролонгации срока обращения или погашения долгового инструмента, не имеющие тесной связи с основным договором договорное право, встроенное в долговой инструмент, на конвертацию его в долевые ценные бумаги и т.п. [c.211]
В общем виде рынок ценных бумаг (РЦБ) можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Его основные общерыночные функции коммерческая, информационная, ценовая и регулирующая специфические функции перераспределительная и функция страхования ценовых и финансовых рисков. Основой рынка ценных бумаг является товарный рынок, деньги и денежные отношения. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к нему. [c.353]
Пункт 3 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР относит к производным ценным бумагам любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций, государственных долговых обязательств. (Это бездокументарная форма выражения имущественного права [обязательства], возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива). Например, цены основных ценных бумаг (индексы акций и облигаций), цены валютного рынка (валютные курсы) и др. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные и др.) и свободно обращающиеся опционы. [c.84]
Следует отметить, что вопрос о производных ценных бумагах, особенно об условиях их выпуска и обращения в законодательстве РФ фактически не урегулирован. Однако из текста Указа Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ вытекает возможность допущения к публичному размещению опционов и варрантов на ценные бумаги и жилищные сертификаты. Опционы — это бумаги, дающие право их владельцу купить (или продать) в течение установленного срока определенное число акций по фиксированной цене. Варранты — продаются компаниями, намеревающимися выпустить акции в будущем, или тем, которые ищут пути к росту количества наличных денег путем продажи акций, удерживаемых в резерве. При покупке варранта платится цена за право купить определенное количество акций по фиксированной цене тогда, когда эти акции выпустят. [c.84]
Открытые фонды имеют право размещать свои активы только в российских и иностранных государственных и корпоративных бумагах. Интервальные фонды в дополнение к этому имеют право приобретать имущество и имущественные права. Однако ПИФам всех категорий запрещено вкладывать средства вкладчиков во фьючерсы, форварды и другие производные ценные бумаги, а также векселя, депозитные сертификаты и т. д. Очевидно, это можно объяснить тем, что фьючерсы и другие производные ЦБ являются мало изученными в России финансовыми инструментами и их обращение слабо регулируется российским законодательством. [c.128]
Для того чтобы понять механизмы и особенности функционирования и регулирования рынка производных ценных бумаг, необходимо исследовать практику их обращения в зарубежных странах. Для примера рассмотрим европейские депозитарные расписки. [c.132]
Термин производные ценные бумаги был введен в российскую практику в 1991 г. с выходом Положения О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР , в котором содержится следующее определение Производные ценные бумаги, — любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных в настоящем пункте ценных бумаг , т. е. акций, облигаций, государственных долговых обязательств. [c.56]
К производным ценным бумагам относятся опционы, фьючерсы и др., обращение которых с развитие финансового рынка в России получает все большее распространение, так как способствует вовлечению в финансовый оборот дополнительных капиталов. [c.54]
Другой механизм перелива денежных ресурсов на финансовом рынке осуществляется посредством рынка ценных бумаг. Как сегмент финансового рынка рынок ценных бумаг — это сфера обращения первичных и производных ценных бумаг. Как всякий рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса и предложения. В качестве его субъектов выступают эмитенты и инвесторы, а соответствующую рыночную инфраструктуру образуют инвестиционные институты. [c.281]
Следующий вид производных ценных бумаг — опцион, предоставляющий право выбора купить или продать определенное количество товара по зафиксированной цене в оговоренный срок или раньше. В биржевом опционе стандартизированы количество базового актива (им может быть валюта, ценные бумаги, товары, фьючерсные контракты и т.д.) его качество указаны период обращения, срок прекращения действия, условия поставки-приемки и т.д. [c.50]
Обращение на фондовом рынке производных ценных бумаг, представленных в первую очередь опционами, варрантами, фьючерсными контрактами, делает его более предсказуемым, а значит, и оживленным. Здесь значение имеет та система гарантий, которая подкрепляет обязательства участников торговли и позволяет обеспечить надежность сделки, а в итоге застраховаться от перепадов курсов, снизить потери и увеличить собственные капиталы. [c.54]
Инфляционные явления в нашей экономике проявляются, помимо роста цен, также и в таких явлениях, как дефицитность. Дефицитность — это несбалансированность покупательной способности как в производственной, так и в непроизводственной сфере с возможностями производства, а также выпуска отдельных видов товаров. Такое явление говорит о неблагополучии финансовой системы, и в частности денежного обращения. В оправдание негативных явлений некоторые экономисты утверждали, что спрос всегда должен опережать предложение как движущий фактор роста производства. Спрос, безусловно, должен воздействовать на производство, но главным стимулом являются потребности, а не покупательский спрос. На первый взгляд спрос и выступает как бы пределом производства, но он является производной категорией последнего, а сбалансированность его с производством — непременное условие здоровой экономики. Поэтому заблуждаются те экономисты, которые считают, что спрос должен всегда опережать предложение. [c.160]
Остается в силе и аналог следствия п. 12.7 о том, что из обращения в нуль всех первых частных производных выпуклой функции в некоторой точке следует, что в этой точке достигается аналитический минимум, являющийся притом наименьшим значением функции. [c.135]
Однако ни один из элементов рынка (широкое предложение, реальный спрос, гибкие цены и др.) и все они, вместе взятые, не могут сложиться в нормально функционирующий механизм и работать на интенсификацию экономики, если не будет найдено рациональное решение центрального вопроса — развития подлинной экономической состязательности в производстве и обращении. Без этого не могут быть действительно эффективно осуществлены все другие меры, имеющие в данном случае производный характер, какими бы сами по себе они ни выглядели важными и срочными. [c.29]
Метод Монте-Карло основан на статистических испытаниях и по природе своей является экстремальным, может применяться для решения полностью детерминированных задач, таких, как обращение матриц, решение дифференциальных уравнений в частных производных, отыскание экстремумов и численное интегрирование. При вычислениях методом Монте-Карло статистические результаты получаются путем повторяющихся испытаний. Вероятность того, что эти результаты отличаются от истинных не более чем на заданную величину, есть функция количества испытаний. [c.19]
В этой связи следует заметить, что реальная финансовая стабилизация характеризуется комплексом взаимосвязанных и взаимовлияющих показателей, а именно устойчивость бюджетной системы, надежность кредитно-финансовых учреждений, рациональность денежного обращения, устойчивость финансового положения предприятий реального сектора экономики. В этом контексте чисто монетарные результаты финансовой стабилизации выглядят весьма сомнительными. На самом деле, в 1996 г. падение прибыли в основных отраслях реального сектора превысило 70 %, доля убыточных предприятий возросла в 1,5 раза и достигла к концу года 56 %. Таким образом, в 1996 г. сформировался новый, крайне низкий уровень самообеспечения реального сектора финансовыми ресурсами, который не обеспечивает не только расширенного, но даже и простого воспроизводства. Вложения в основной капитал уменьшились в 1996 г. на 18 %. Проблемы нарастания кризиса неплатежей, в том числе в бюджеты всех уровней и обратного потока финансирования из бюджета, являются производными по отношению к продолжающемуся процессу экономического спада. Следовательно, политика макроэкономической стабилизации, выражающаяся в удержании денежной массы в определенных пределах, оказывается несостоятельной в плане обеспечения инвестиций и экономического роста. Денежно-кредитная политика является только частью экономической политики государства. В этой связи постановка задачи обеспечения экономического роста на основе финансовой стабилизации представляется ошибочной. Эти вопросы необходимо решать в комплексе и одновременно. Необходимость учета целого ряда факторов при принятии мер денежно-кредитного регулирования прослеживается хотя бы на примере переплетения интересов российских экспортеров и задачи укрепления национальной валюты. Задачу обеспечения притока кредитных ресурсов в промышленность, строительство, сельское хозяйство следует решать в комплексе со стимулированием наращивания собственных средств коммерческих банков, т.к. только "нулевые" [c.165]
Создание рационального потока информации должно опираться на определенные принципы. Таковыми являются выявление информационных потребностей и способов наиболее эффективного их удовлетворения объективность отражения процессов производства, обращения, распределения и потребления, использования природных, трудовых, материальных и финансовых ресурсов единство информации, поступающей из различных источников (бухгалтерского, статистического и оперативного учета), а также плановых данных, устранение дублирования в первичной информации оперативность информации, обеспечивающаяся применением новейших средств связи и внедрением методов дистанционной передачи первичных данных непосредственно на воспринимающие устройства ЭВМ всесторонняя разработка первичной информации на ЭВМ с выведением на ее основе необходимых производных показателей возможное ограничение объема первичной информации и повышение коэффициента ее использования кодирование первичных данных с целью эффективного использования каналов связи и преобразующих устройств разработка программ использования и анализа первичной информации для целей планирования и управления.1 [c.61]
В соответствии с существующими в системе нефтеснабжения основными формами экономической работы нормативы должны рассчитываться в виде системы технико-экономических показателей, необходимой для годового планирования производственно-хозяйственной деятельности нефтеснабсбытовых организаций. Эта система показателей должна включать в себя потребительский и валовый товарооборота, издержки обращения (с выделением транспортных и торгово-управленческих расходов) и производные от них качественные показатели работы (фондоотдачу, производительность труда и др.). При ежеквартальном и ежемесячном корректировании планов должны использоваться нормативы в виде оптимальных схем внутриуправленческих, межуправленческих, межреспубликанских и экспортных перевозок нефтепродуктов и соответствующих им транспортных расходов. [c.17]
Начало с 1 января 1999 г. третьего этапа в развитии Европейского экономического и валютного союза и введение единой денежной единицы — евро в обращение на территории 11 стран Европы привели к образованию нового валютно-финансового объединения — Еврозоны, или Евроленда. По существу это означает преобразование 11 финансовых рынков этих стран в объединенный внутренний рынок капиталов Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС). Происходят изменения в структуре и тенденциях развития рынка, в поведении инвесторов и заемщиков на территории Еврозоны. Страховые компании, пенсионные фонды и банки, традиционно отдающие предпочтение надежным, но малодоходным государственным ценным бумагам, обратили свое внимание на более доходные частные корпоративные ценные бумаги и новые инструменты вторичного рынка долговых обязательств. Заемщики же, стремясь к расширению ликвидной базы, все чаще прибегают к эмиссии облигаций и различных производных ценных бумаг. Это касается в первую очередь компаний и ипотечных банков, имеющих надежное обеспечение. [c.66]
АРБИТРАЖ (франц. arbitrage), 1) способ разрешения споров посредством обращения спорящих сторон к независимым арбитрам, выполняющим роль судей-экспертов. Арбитры либо избираются самими спорящими, либо назначаются по взаимному согласию, либо назначаются в порядке, установленном законом. Арбитражем называют также государственный орган, учреждённый для разрешения имущественных споров между предприятиями, организациями, учреждениями, а также исков в связи с невыполнением договоров (в РФ — арбитражные суды разных уровней) 2) биржевой арбитраж — использование ценовых различий, существующих на различных рынках, для извлечения прибыли на основе одновременной покупки товаров, валюты, ценных бумаг по более низким ценам и продажи их по более высоким ценам. Понятие биржевой арбитраж объединяет также процентный арбитраж, при осуществлении которого прибыль получается за счёт различий в ставках доходности, существующих на различных финансовых рынках. Биржевой арбитраж включает товарный, валютный и фондовый (его объектом являются фондовые ценности первичные — акции, облигации и т.д., производные ценные бумаги) арбитраж. Биржевой арбитраж способствует выравниванию ценовых различий на рынках, созданию ценового равновесия (там, где цены относительно ниже, дополнительный спрос на товары со стороны арбитражеров в конечном итоге повышает цены, и, наоборот, там, где цены относительно выше, дополнительное предложение товаров ведёт к понижению цены), нормализации соотношений между кассовыми и срочными ценами (форвардными, фьючерсными и т. д.), а также между срочными ценами на разное время поставки. АРТЕЛЬ, добровольное, обычно временное объединение пользующихся равными правами граждан (физических лиц), созданное для совместного вы- [c.13]
Более того, обращение в нуль или же несуществование частных производных первого порядка является более общим необхо-димымым условием экстремума. [c.307]
Стационарной точкой покоординатного спуска является точка, в которой fx (х)=0, и, кроме того, положительны лишь диагональные элементы матрицы fxx (ради простоты мы не анализируем различных вырождений, связанных с обращением в нуль каких-то вторых производных). [c.395]
Во-вторых, в геометрии седлообразность точки носит аналитический характер и связана с обращением в нуль соответствующих производных. В теории игр аналитичность экстремумов не обязательна. Кроме того, нередко седловая точка оказывается на границе области задания функции. Например для функции Я (л , у) = лг + jv, заданной на квадрате 0 < х, у < 1, точка [1,0] является седловой (рис. 1.2). В связи с этим поучительно вспомнить пример из п. 2.4. введения. [c.33]
В настоящее время на американском фондовом рынке обращаются расписки первого уровня на акции ТД ГУМ, НУ ЛУКОЙЛ , Северского трубного завода . Татнефти , Черногорнефти и акции двух российских банков — Инкомбанка и Менатепа . Относительно стабильный оборот (в десятки тысяч акций) отмечается по АДР НК ЛУКОЙЛ , Черногорнефти и ТД ГУМ. При этом характерен интерес иностранных инвесторов лишь к избранному числу российских голубых фишек . Для крупных компаний предпочтительнее работать с привычными для них производными ценными бумагами, такими, как американские депозитарные расписки, допущенные к обращению на американском фондовом рынке и исключающие риски, свойственные развивающимся рынкам. Строгий контроль, который предъявляет Американская комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, является гарантией доброкачественности выпускаемых производных ценных бумаг — АДР. [c.78]
Производными по отношению к мере стоимости и средству обращения являются две другие функции денег. Они выступают как средство образования сокровищ, или накопления, и как средство платежа. Накопление денег может обусловливаться разными конкретными мотивами, в том числе и стяжательством, страстью к накопительству, которая обуревала таких литературных персонажей, как бальзаковский Гобсек или гоголевский Плюшкин. Но есть и глубинная экономическая причина, побуждающая товаропроизводителей иметь определенный денежный резерв. Дело в том, что количество денег, требующихся для нормального хода товарного обращения, не остается неизменным. Поэтому возникает [c.149]