В главе 14 мы с вами обсуждали, что делает акцию привлекательной для приобретения. В этой главе более подробно рассмотрим, что позволяет совершать выгодные сделки. Здесь очень тонкое различие. Это когда оценивается денежный потенциал акции, а не только ее расчетная цена. Подумайте, например, о различии между проведением косметических стоматологических работ у детей и взрослых. Молочные зубы детей рано или поздно выпадут, а им на смену вырастут коренные зубы. Если от стоматологической операции не будет получено большой пользы для здоровья ребенка, не стоит производить на нее денежные затраты и доставлять ребенку возможный дискомфорт. То же самое верно для акции, кроме случая, когда стоимость трансакции равна нулю и отсутствует риск потери капитала, вы просто не сможете купить все акции, которые соответствуют характеристикам из главы 14. Данная глава представляет несколько способов сконцентрироваться на тех акциях, которые имеют наибольшие шансы принести вам доход с приемлемым уровнем риска. [c.136]
Итак, для развитых рынков уровень их денежной оценки в среднем выше, чем для развивающихся (от 14—15% и выше). Для развивающихся рынков коэффициент Р/Е в Азии, ставший до осени 1997 г. основным центром притяжения иностранных капиталов, в среднем выше, чем в Центральной и Восточной Европе и Латинской Америке. В 1-м полугодии 1996 г. российский рынок акций был исключительно недооценен и обладал значительным потенциалом для резкого роста коэффициента до уровня Р/Е 9—10,0%. С лета 1996 г. до осени 1997 г. начался резкий рост курсов российских акций (в несколько раз). При этом в 1996 г. упали объемы прибыли, создаваемой в хозяйстве. В результате рынок акций крупнейших эмитентов оказался близким к предельному уровню цен для развивающихся рынков или даже переоцененным (что создало потенциал значительного падения рынка осенью 1997 — весной 1998 г.). [c.357]
Если следовать подходу "сверху вниз", все начинается с изучения макроэкономических вопросов (т. е. изучения рыночных сил, спроса и предложения, политических влияний и государственных потребностей в бюджете и финансировании). При проведении экономических исследований изучается огромное количество правительственной информации и статистики и путем моделирования результатов и выдвижения предположений по поводу моделей роста делается попытка оценить уровень инфляции в стране, изменения в денежном обращении, вероятные потребности государства в финансировании, потенциальные ограничения и направление изменения процентных ставок, а также вероятное воздействие на международные валютные курсы. В результате этого исследования выдвигаются предположения по поводу вероятного изменения цен на облигации и определяется потенциал изменения цен на акции в сравнении с возможной доходностью. [c.134]
Утверждение, что значительная доля ценности акции или собственного капитала в любом виде деятельности может быть отнесена на счет заключительной ценности, верно, однако было бы удивительно, если бы это было не так. Рассмотрим, как вы получаете доход, покупая акцию или инвестируя в собственный капитал в определенном бизнесе. Если вы считаете инвестицию удачной, то основная часть доходов поступает не в период, когда вы удерживаете собственный капитал (от дивидендов и других денежных потоков), а в момент, когда продаете его (вследствие прироста стоимости). Заключительная ценность предназначена для выражения последней части. Следовательно, чем больше потенциал роста бизнеса, тем выше доля ценности, обязанная своим возникновением заключительной ценности. [c.424]
Субъективные корректировки. Проведение сравнительной оценки начинается с выбора двух вещей мультипликатора, используемого в анализе, и группы фирм, входящих в перечень сопоставимых фирм. Для каждой из сопоставимых фирм вычисляется мультипликатор и выясняется среднее значение. Затем, для того чтобы оценить отдельно взятую фирму, проводится сравнение мультипликатора, при котором ее акции торгуются на рынке, с полученным средним значением. Если результаты сильно различаются, то выносится субъективное суждение о том, можно ли объяснить полученные различия с помощью специфических характеристик фирмы (таких, как рост, риск или денежные потоки). Таким образом, если фирма имеет мультипликатор РЕ 22, а в секторе средний РЕ составляет только 15, вы можете прийти к выводу, что данное различие можно оправдать, поскольку фирма имеет больший потенциал роста, чем средняя фирма в отрасли. Если же, с вашей точки зрения, различия в значениях мультипликаторов нельзя объяснить на основе фундаментальных переменных, то фирма будет трактоваться как переоцененная (если ее мультипликатор выше среднего значения) или как недооцененная (если ее мультипликатор ниже среднего значения). [c.621]
Доходность собственного капитала, равная 40%, становится ориентиром для потенциала денежных потоков. При темпах роста 20% и доходности собственного капитала 40% фирма будет в состоянии выплатить половину своей прибыли акционерам в виде дивидендов или обратного выкупа акций. [c.621]
Рубрика 13 позволяет получить представление о сравнительном финансовом положении эмитентов, так как дает сводные данные баланса сальдо счета "Денежные средства" (для оценки качественных особенностей эмитента с точки зрения акционера важен его потенциал выплаты дивидендов) сумму оборотных активов и сумму текущих обязательств дату балансовой информации. Рубрика 14 посвящена структуре капитала компании и названа "капитализация", так как дает возможность инвестору оценить сумму капитала компании, полученного по линии займов и выпусков акций. Представленные в ней данные охватывают сумму долгосрочного долга, количество привилегированных и обыкновенных акций в обращении. В рубрике 15 приведены показатели прибыли на акцию за ряд прошлых отчетных лет и последние 12 месяцев. Дополнительные сведения о состоянии этого важнейшего для акционера показателя можно извлечь из рубрики 16, где даны промежуточные показатели прибыли на акцию за 3 или 6 месяцев, фактически сложившиеся в двух прошлых отчетных годах. [c.117]
Изучение индикаторов базируется на знаниях таких ключевых элементов, как цена, время и объем. Для выявления настроения толпы и определения широкого денежного потока крупномасштабному техническому анализу требуется сложная математическая информация на входе. Даже небольшая информация общего характера способна эффективно соизмерить потенциал каждой акции. Подавляющее большинство общеизвестных индикаторов использует лишь моментальный снимок цены и/или объема в каждый определенный момент времени. [c.292]
Средства Фонда Акций инвестируются в обыкновенные и привилегированные акции российских эмитентов, чья доля в активах фонда может составлять от 50% до 100%. Тем не менее до 10% активов фонда может быть инвестировано в российские облигации, однако эта возможность предусмотрена лишь на случай затяжной неблагоприятной конъюнктуры фондового рынка. Обычно доля акций в портфеле фонда составляет от 80% до 100%. При этом предпочтение отдается наиболее ликвидным бумагам хорошо известных российских эмитентов, являющихся лидерами в своих отраслях (так называемым голубым фишкам ). Высокая степень ликвидности таких бумаг дает возможность оперативно управлять структурой инвестиционного портфеля фонда. Отбор акций происходит на основе тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста. Активы фонда могут быть инвестированы и в бумаги эмитентов второго эшелона , которые имеют меньшую степень ликвидности, однако либо характеризуются высоким потенциалом роста, либо существенно недооценены рынком по таким показателям, как активы, продажи, прибыль, потенциал роста и денежные потоки эмитента. Все бумаги в портфеле Фонда Акций имеют официально признаваемые котировки. С целью обеспечения диверсификации портфеля фонда стоимость ценных бумаг одного эмитента не может превышать 15% общей стоимости активов фонда. [c.171]
Преимущества акционерной корпорации состоят в том, что ограниченная ответственность позволяет полнее реализовать предпринимательский потенциал собственников и управляющих. Этому же способствует независимость деятельности наемных менеджеров от нанимателей — собственников контрольного пакета акций. Кроме того, акционерные корпорации способны мобилизовать дополнительный денежный капитал, что позволяет планировать и осуществлять масштабные инвестиционные проекты. Акционерным корпорациям также свойственна легкость передачи права собственности, что обеспечивает мобильность фирм, их способность к быстрой диверсификации и перестройке структуры своей деятельности. [c.256]
Акции Сургутнефтегаза имеют потенциал роста из-за огромных генерируемых денежных потоков, однако компании мешает информационная закрытость и неэффективное использование накопленных средств. В этой связи рекомендация по обыкновенным и привилегированным акциям - ДЕРЖАТЬ. Акции ТНК-ВР в случае, если они появятся на российских биржах, мы также рекомендуем ДЕРЖАТЬ в связи с приостановкой планов компании по прохождению листинга, соответственно ликвидность акций будет крайне низка. [c.86]
Первичное размещение акций производится компаниями-эмитентами с целью получения дополнительных денежных средств для реализации конкретного проекта, улучшения лица компании млн же увеличения потенциала для слияний или приобретений. [c.14]
Концентрация рынка акций в столичных регионах бывших республик СССР определяется не только наличием в них больших объемов капитала и фондовых бирж, но и общим развитием инфраструктуры фондового рынка. Являясь центрами как политической, так и экономической жизни, столицы концентрировали значительную часть промышленного потенциала, денежных средств и населения республик. Это значение еще более усилилось после распада Советского Союза. [c.66]
Распространяющееся опасение приведет к накоплению чрезвычайного потенциала ценности бумаг, что характерно для рыночного дна . Немногие будут склонны покупать акции в этот момент, поэтому последующий доход этих смельчаков (или провидцев) будет весьма значителен. Некоторые акции будут продаваться даже дешевле текущей ликвидационной стоимости компании. А какие-то обойдутся своим покупателям в сумму даже меньшую, чем составляют имеющиеся у компании денежные запасы. [c.101]
Акционерное общество (корпорация) открытого типа1 представляет собой одну из форм организации хозяйственной деятельности, потенциал которой проявляется тогда, когда существует потребность объединить средства многих людей. Участники вносят в уставный капитал общества в различных формах здания и сооружения, оборудование, денежные средства, в том числе инвалюту, и интеллектуальную собственность. При этом весь капитал общества и доля каждого из его участников так или иначе переводится в акции. [c.90]
Хотя британские банки и не играют сегодня той роли на финансовых рынках и рынках капиталов, которая принадлежала им на протяжении многихдесятилетийХХв., Лондон остается крупнейшим после Нью-Йорка финансовым центром. По сумме оборота на международных финансовых рынках и рынках капиталов он удерживает лидирующие позиции в мире, располагая самой эффективной в Европе инфраструктурой денежного рынка. Лондон занимает 1-е место по числу действующих здесь иностранных банков. В столице Великобритании расположена третья в мире по объему операций фондовая биржа (после Нью-Йорка и Токио). На лондонский рынок капиталов приходится до 60% мировой торговли иностранными акциями. Лондон — крупнейший валютный рынок в мире в Сити осуществляется около /з ва лютных операций. Через Лондон проходит самый большой объем страховых операций и международных операций перестрахования здесь контролируется значительная доля мирового биржевого рынка металла, нефти и других стратегических товаров. Иными словами, Великобритания все еще занимает особое место в мировой экономике. Главное состоит в том, что хозяйственная мощь британского финансового капитала по-прежнему намного превышает потенциал ее национальной экономики. [c.424]
For ed onversion — вынужденная, принудительная конверсия. Происходит тогда, когда конвертируемые ценные бумаги досрочно погашаются эмитентом. Производится обычно в том случае, когда базовые ценные бумаги продаются по цене, превышающей цену конверсии, что позволяет погасить облигации без денежных выплат. При конвертировании в обыкновенные акции балансовая стоимость облигаций становится частью собственных средств компании, улучшая ее баланс и повышая заемный потенциал. [c.221]
Гроганы владеют собственным домом, хотя они и должны еще выплатить за него в течение следующих 24 лет 70 000 долл. по закладной. В число инвестиций семьи входят портфель акций стоимостью 40 000 долл. и вложения в недвижимость в размере 46 000 долл. Последние были сделаны на условиях ипотечного кредита в размере 30 000 долл., т.е. собственный капитал Гро-ганов в этом имуществе составляет 16 000 долл. Портфель акций обеспечивает Гроганам потенциал прироста капитала и представляет собой относительно ликвидный актив. Инвестиционные вложения в недвижимость — двухэтажный особняк — были сделаны из-за долгосрочного потенциала роста его стоимости и в качестве источника защиты дохода от налогообложения (поскольку семья активно управляет своей собственностью). Портфель Гроганов представляется эффективным. Во-первых, страхование жизни и счета денежного рынка дают базовый уровень финансовой надежности во-вторых, остальные активы — диверсифицированный пакет акций, ценные бумаги с фиксированным доходом и недвижимость — обеспечивают инвестиционный доход и потенциал для увеличения стоимости капитала. [c.808]
Система учета должна быть максимально ориентирована на отражение статей баланса пореальней стоимости. В рамках существующей системы бухгалтерского учета данную задачу также нельзя считать до конца решенной. Даже денежные и валютные средства определенного экономического субъекта, аудируемого лица, могут быть навсегда утеряны, поскольку хранились в ненадежном банке (таких, к сожалению, много), который давно уже является банкротом де-факто, но не является (и на протяжении нескольких месяцев, а то и лет может не являться) банкротом де-юре. Данный тип совершенно безнадежных к взысканию долгов (в прошлом наиболее мобильных активов, но сейчас находящихся в фактически обанкротившемся банке) многие аудируемые лица, опасаясь санкций со стороны налоговых органов, упорно числят как якобы реальные активы, используют их для определения абсолютного и относительного коэффициентов ликвидности и т.д. И такой с позволения сказать баланс эти экономические субъекты представляют всем заинтересованным лицам. И наконец, учет некоторых финансовых активов (в частности, акций, паев и участий в других предприятиях) с точки зрения инвестора должен вестись не только по номинальной сумме, но и по реальной их стоимости с учетом финансового положения и потенциала соответствующих организаций. То же можно сказать и о подходе к оценке нематериальных активов (лицензий, различных неимущественных прав и т.д.). Действующая же методология бухгалтерского учета ориентируется в основном на номинальную (либо первоначальную) стоимость соответствующих активов. Но в условиях гиперинфляции середины 90-х гг. такой подход обессмысливал содержание баланса в части оценки этих активов буквально в течение нескольких месяцев. [c.391]
Левередж (leverage) — способ использования инвестиционного капитала, при котором относительно небольшие объемы денежных средств позволяют инвестору контролировать относительно большую стоимость. (Это достигается посредством заимствования, — например, заемные средства используются для покупки акций или облигаций — или через покупку опционов, которые существуют только непродолжительное время, но позволяют покупателю опциона контролировать 100 акций. В общем случае, использование левереджа повышает потенциал прибыли и потерь.) [c.162]
По коэффициентам инвестиционной привлекательности акции Башнефти и Татнефти имеют значительный потенциал роста, однако финансовые показатели и денежные потоки компаний не оправдывают ожиданий инвесторов. Возможно, что с приходом АФК "Система" в Башнефть политика нефтяной компании по отношению к инвесторам изменится (появится международная отчетность, повысится корпоративное управление). Поэтому в 2006 году на акции Башнефти будет обращено пристальное внимание, но пока наша рекомендация ДЕРЖАТЬ, т.к. кроме покупки "Системой" блокпакета ничего не произошло. [c.86]