Наши самые серьезные опасения касаются основной посылки об ограниченности капитала. Когда мы начнем рассматривать вопросы финансирования компаний, мы увидим, что большинство фирм не сталкиваются с проблемой нормирования капитала и способны получить очень крупные суммы денег на хороших условиях. Почему тогда президенты многих компаний обращают внимание своих подчиненных на ограниченность капитала Если они правы, то рынок капиталов вовсе не совершенен. Как же они тогда собираются максимизировать чистую приведенную стоимость 14 Нас может соблазнить предложение о том, что, если объем капитала не ограничен, им нет необходимости использовать модель Л П если же капитал ограничен, они однозначно не должны ее применять. Но такое суждение было бы поспешным. Давайте рассмотрим проблему более внимательно. [c.124]
Другой вид взаимовлияния проектов связан с нормированием капитала. Если капитал жестко лимитирован, тогда принятие проекта А может исключить принятие проекта Б. Если ограничения на капитал охватывают лишь один период, целью фирмы становится не просто максимизация чистой приведенной стоимости, а максимизация чистой приведенной стоимости в расчете на доллар капитала. Отбор проектов можно проводить на основе коэффициентов рентабельности, и выбор приоритетных проектов будет осуществляться до тех пор, пока не исчерпаются все средства финансирования. Такой метод не подходит, когда нормирование капитала охватывает более чем один период или когда существуют другие ограничения на выбор проектов. Единственный наиболее общий метод отбора - использование линейного или интегрального программирования. [c.126]
Жесткое нормирование капитала всегда отражает несовершенство рынка — барьер между фирмой и рынками капиталов. Если к тому же возникает барьер, ограничивающий свободный доступ акционеров фирмы к эффективным рынкам капиталов, рушится сама база принципа чистой приведенной стоимости. К счастью, корпорации в США редко сталкиваются с жестким нормированием. Тем не менее многие фирмы накладывают мягкие ограничения на капитал, т.е. сами устанавливают лимиты, используя их как средство финансового планирования и контроля. [c.127]
ПРИЛОЖЕНИЕ НЕСКОЛЬКО ШТРИХОВ К МОДЕЛИРОВАНИЮ ВЫБОРА В УСЛОВИЯХ НОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА [c.127]
В чем состоит различие между жестким и мягким нормированием капитала Предполагают ли мягкие ограничения, что менеджер не должен пытаться максимизировать чистую приведенную стоимость А что вы скажете о жестком нормировании [c.130]
Другой способ, которым управляющие высшего звена решают проблему некачественной информации, - установление жестких лимитов на расходы для отдельных предприятий и филиалов. Цель этого — побудить структурные единицы к тщательному отбору проектов и поощрить конкуренцию за ресурсы среди филиалов. В конечном итоге фирмы осуществляют нормирование капитала не потому, что его действительно трудно получить, а потому, что рассматривают это как способ децентрализации принятия решений. [c.288]
Принятие инвестиционных решений тесно связано с финансированием инвестиций. Этот вопрос, в свою очередь, очень тесно связан с разработкой бюджета организации, который ограничивает размеры фондов, направленных на финансирование инвестиций. Бюджетные ограничения могут определяться как внешними факторами ( жесткое нормирование капитала ), так и внутренними ( мягкое нормирование капитала ). Проекты, появившиеся не во время становления бюджета, а во время его исполнения, имеют меньше преимуществ, так как на их осуществление не выделены средства. А если источники финансирования инвестиций у предприятия сильно ограничены, то эти проекты становятся объектами самого строгого финансового анализа, который призван установить, стоят ли эти предложения того, чтобы отнимать средства у проектов, осуществление которых запланировано в бюджете. [c.35]
В этом случае бюджетные ограничения называют мягким нормированием капитала . [c.207]
Поскольку метод PI характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений, он широко используется в качестве критериального. Во-первых, критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Например, если два проекта имеют примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что более выгоден проект, обеспечивающий большую эффективность вложений. Во-вторых, критерий PI играет ключевую роль при формировании портфеля с целью максимизации суммарного значения NPV. В-третьих, критерий PI имеет преимущества над NPV, когда предприятие проводит политику нормирования капитала (капитальных вложений). [c.324]
Другой подход у предприятий, ограничивающих свой бюджет капитальных вложений. Бюджетные ограничения могут определяться как внешними, так и внутренними факторами. Внешние факторы (жесткое нормирование) связаны с недостатком денежных ресурсов, высокой стоимостью привлечения средств и т.п. Внутренние ограничения (мягкое нормирование капитала) связаны с ограниченностью управленческих ресурсов. В связи с бюджетными ограничениями не все проекты, удовлетворяющие критериям NPV и IRR, могут быть безоговорочно приняты. Отбор проектов в портфель при этом связан с процедурой оптимизации бюджета капитальных вложений. [c.335]
Таким образом, если портфель тг таков, что его нормированный капитал удовлетворяет свойству (43) (для краткости будем писать тг е П с), то этот [c.14]
X (на "эффективном" рынке) средний нормированный капитал Е - - стал бы [c.15]
Износ основного капитала. Нормирование амортизационных отчислений. Ускоренная амортизация. Использование амортизационных от- [c.491]
Первый блок - управление компонентами оборотного капитала при подготовке производства на проектно-конструкторском этапе -выбор материальных ресурсов для производства продукции на про-ектно-технологическом этапе подготовки производства - нормирование расхода материальных ресурсов, определение структуры, методов разработки норм расхода материальных ресурсов организационная подготовка производства и управления оборотным капиталом - выбор поставщиков материальных ресурсов. [c.163]
Нормирование представляет собой установление оптимальной величины оборотных средств, необходимых для организации и осуществления нормальной хозяйственной деятельности предприятия. Нормирование оборотных средств является объектом внутрифирменного планирования, одним из ключевых направлений управления формированием и использованием оборотного капитала. Посредством нормирования финансовые службы предприятия определяют потребность в собственных оборотных средствах в минимальном, но достаточном объеме, обеспечивающем выполнение запланированных заданий и поддерживающем бесперебойность воспроизводственного процесса. [c.153]
Мягкое нормирование означает временные ограничения на капитал, наложенные менеджерами в целях финансового контроля. Это не означает, что нельзя получить дополнительное финансирование, если это понадобится. Фирмы, испытывающие жесткое нор- [c.1045]
В дискуссиях о финансовых показателях обычно предполагается, что значение кредитных индексов не может быть жестко нормированным. Эта симпатичная точка зрения игнорирует реальные проблемы, возникающие у акционеров по отношению к самым благоприятным вариантам корпоративной политики. Компания может иметь больше кассовых остатков, чем ей когда-нибудь потребуется, что гарантирует ей очень благоприятное значение показателей обеспеченности оборотными средствами и кредитных коэффициентов, но при этом быть малоприбыльной или, иначе говоря, отличаться неэффективным использованием собственного капитала. [c.388]
При рассмотрении финансовой эффективности любого проекта необходимо выполнение двух критериев — нормированного дисконтированного срока возврата капитала и превышения ВНД рассматриваемого проекта над средним коэффициентом дисконтирования Е = 10 %. [c.99]
Чистый годовой денежный доход от капитальных благ называется арендной платой. Чистые годовые поступления от капитала, деленные на стоимость капитала, получили название нормы прибыли на капитал (измеряются в процентах за год). В основе нормы прибыли лежат издержки альтернативного использования капитала. Поэтому процентный доход — это инструмент, выполняющий две функции в экономике. В качестве инструмента мотивации он стимулирует людей к сбережению и накоплению богатства. Как инструмент нормирования процент позволяет выбирать инвестиционные проекты с наивысшей нормой прибыли. Однако с увеличением накопления капитала и в результате действия закона убывающей отдачи норма прибыли на капитал и ставка процента снижаются под влиянием конкуренции. Снижающиеся ставки процента показывают предпринимателям, что пришла пора выбирать более капиталоемкие проекты с более низкой нормой прибыли. [c.231]
Методика расчета потребности в оборотном капитале позволяет найти оптимальное соотношение основного и оборотного капитала. Здесь процесс оптимизации заключается в нормировании оборотных средств, т. е. в установлении нормативов оборотных средств по основным функциональным элементам. Рассмотрим пример нормирования готовой продукции. Сначала рассчитывается норма вложения оборотных средств в готовую продукцию (NT,) [c.68]
Несмотря на то, что категория оборотные средства с середины прошлого века не вызывает полемики среди экономистов (пожалуй, это одна из немногих категорий, в отношении которой исследователи-экономисты сумели договориться между собой), до сих пор не внесена окончательная ясность ни в классификацию оборотных средств, ни в методы нормирования, ни в классическое определение средства , капитал , активы и пр. [c.18]
При коммерческом расчете действуют принципы рационализации использования капитала, сокращения издержек производства, повышения уровня нормирования и учета затрат труда, совершенствования организации труда и производства и пр. [c.168]
Нормирование финансовых портфелей Нормы, устанавливаемые для регулирования соотношения определенных видов активов и собственного капитала коммерческих банков. Наибольшей популярностью пользуются уставные коэффициенты ликвидности и наличных денежных средств [c.283]
Цесколько Простота метода выбора по коэффициенту рентабельности иногда компенси-усовершенство- Руст ограниченность его применения. Например, вероятно, нет необходимо-ванных моделей сти принимать во внимание затраты в последующие годы, если вы не имеете четкого представления о доступности капитала или об инвестиционных возможностях в будущем. Но есть условия, при которых ограниченность метода отбора по коэффициенту рентабельности делает его применение недопустимым. В таких ситуациях нам необходим более общий метод отбора проектов в условиях нормирования капитала. [c.123]
Нормирование оборотных средств свойственно финансовому менеджменту и в значительной мере определяет их источники, выявление и привлечение которых относится к области финансового планирования. К таким источникам можно отнести собственные и приравненные к ним оборотные средства, кредиторскую задолженность, ссуды банков, прочие привлеченные средства. Собственные оборотные средства являются частью уставного капитала предприятия. В процессе функционирования предприятия их стоимостная оценка увеличивается. Прирост собственных оборотных средств финансируется за счет нераспределенной прибыли, дополнительных взносов учредителей или участников, эмис- [c.190]
Часть 2 посвящена фрактальному анализу. Подобно всей книге в целом она в большей мере представляет собой концептуальное обсуждение. Фракталы предлагают новый, более широкий статистический анализ, нежели логическое расширение общепринятой теории рынков капитала. В главах 5 и f мы рассматриваем основополагающие характеристики фракталов и в главе 7 описываем анализ фрактальных времен-ны рядгт г помощью МРТОГГЯ нормированного размаха (R/S-анализа). В главе 8 исследуются методы анализа рынков капитала с использованием фрактальной техники, а в главе 9 — особенности фрактальной статистики. [c.26]
Из рассмотрения метода нормированного размаха — R/S-анализа — можно выделить два важных с информационной точки зрения показателя показатель Херста Н и среднюю длину цикла. Существование длины цикла имеет важное значение для оценки инерции движения. Величина Н, отличная от 0.5, означает, что вероятностное распределение не нормально. Если 0 < Н < I, то ряд является фракталом. Поведение фрактального временного ряда отличается от случайных блужданий. Мы рассмотрели понятия персистентности и долгосрочных корреляций, но существуют и другие отличия в его характере мы рассмотрим их внимательно в гл. 9. Теперь же перейдем к рынкам капитала. [c.106]
КОММЕРЧЕСКИЙ РАСЧЁТ, метод ведения хозяйства путём соизмерения в стоимостной (денежной) форме затрат и результатов. хоз. деятельности. Применяется капнталистич. предприятиями (фирмами, компаниями и т. д.) в целях получения макс, прибыли при данных затратах капитала. Рационализация использования капитала, сокращение издержек нроиз-ва, повышенно уровня нормирования и учёта затрат труда, совершенствование организации труда и произ-ва направлены на интенсификацию каппталистич. произ-ва и сопровождаются усилением социально-экономич. противоречий капиталистич. экономики, ростом безработицы, снижением жизненного уровня трудящихся. К. р. при капитализме обусловлен всеобъемлющим характером товарного произ-ва и действием закона стоимости в условиях ожесточённой конкурентной борьбы как на внутр., так и на внеш. рынках. В совр. хоз. практике капиталистич. стран широко распространён термин input-output (затраты — выпуск), выражающий требование соизмерения размеров вложенного в произ-во капитала с результатами хоз. деятельности. [c.193]
Лит. М арке К., Капитал, т. 1, Маркс К. и, ) н-г с л ь с Ф., Соч., 2 над., т. 23, гл. 17 — 20, с. 545 — 75 Ленин В. И., Как организовать соревнование , Поли. oop, соч.. 5 изд., т. 35 его /к с, Первоначальный вариант статьи Очередные задачи Советской власти , там же, т. ИВ его ж е. Очередные задачи Советской власти, там же, т. 36 его ж е, Великий почин, там же, т. ЗУ его же, От разрушения векового уклада к творчеству нового, там же, т. 40 его ж е, К четырехлетней годовщине Октябрьской революции, там же, т. 44 Материалы XXIV съезда КПСС, М., 1971 К а и у-с т и н Е. И., Качество труда и заработная плата, М., 1964 Сухаревский Б. М., Стимулирование производства и экономика социализма, М., 1968 Ш к у р к о С. И., Материальное стимулирование в новых условиях хозяйствования, М., 1970 М о ш е н с к и и М. Г., Нормирование труда и заработная плата при капитализме, М.. 1971 Материальное поощрение работников промышленных предприятий, [под ред. Е. И. Капустина и Д. Н. Карпухина], М., 1973. [c.410]
Лит. Маркс К., Капитал, т. 1, М а р к с К. и Э н-г с л ъ с Ф., Соч., 2 изд., т. 23 Лени н В. II., Империализм, как высшим стадия капитализма, Поли. собр. соч., 5 изд., т. 27 М о ш е и о к и и М. Г., Нормирование труда и заработная плата при капитализме, М., 1971. М. Г. Мошенский. Москва. [c.64]
Относит, ухудшение положения трудящихся есть имманентная тенденция капитализма. Она исчезает только после ликвидации самого капиталистич. строя. Лит. Маркс К., Капитал, т. 1, гл. 17, 20, 23, М а р к с К. и. ) н г е л ь с Ф., Соч., 2 изд., т. 23 его ж с, Заработная плата, цена и прибыль, там же, т. 16 Л с н и н В. И., Заработки рабочих и прибыль капиталистов в России, Полн. собр. соч., 5 изд., т. 22 его же, Как прячут прибыли господа капиталисты, там же, т. 32 его же. Обнищание в капиталистическом обществе, там же, т. 22 К а ц А. И., Положение пролетариата США при империализме, М., 1962 Д р а г и л е в М. С., М о-х о и Н. П., К а ш у т и н П. А., Современные вопросы политической экономии капитализма, М.], 1967, гл. 3—5 Володи н В. . ., Заработная плата в условиях современного капитализма, [М.], 1 )67, гл. 7, 8 Д р а г и л е в М. С., М о х о в Н. И., Ленинский анализ монополистического капитала и современность, М., 1 )70, гл. 5 М о ш е н с к и и М. Г., Нормирование труда и заработная плата при капитализме, М., 1971. [c.197]