Механизм фьючерсных рынков способствует относительной стабильности условий сбыта, что чрезвычайно важно для горных компаний. По мнению некоторых экономистов, без фьючерсного рынка функционирование горной отрасли в современных условиях оказалось бы вообще невозможным [18]. [c.135]
Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятным изменением процентных ставок, валютных курсов или курса ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль. Физическая поставка базисного актива у большинства финансовых фьючерсов либо вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко. В подавляющем большинстве случаев производится наличный расчет. Однако процесс поставки является составной частью каждого контракта, обеспечивая механизм схождения реальных (на рынке спот) и фьючерсных цен по мере приближения дня исполнения. Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи открытым выкриком. Это означает, что каждый потенциальный покупатель имеет равные возможности воспользоваться предложением на продажу и наоборот. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может находиться выше или ниже наличной цены базисного актива или значения индекса, но к моменту поставки фьючерсная цена должна равняться наличной цене, иначе возникает возможность для арбитража между рынком базисного актива и фьючерсным рынком. Разница между фьючерсной и наличной ценой базисного актива финансового фьючерса называется базисом. Базис может быть как положительным, так и отрицательным. [c.51]
Большинство подобных обвинений — результат недостаточного понимания. Фьючерсные рынки сложные механизмы, и то, как они работают, не входит в число общеизвестных истин. [c.23]
Книга последовательно проводит по всем основным этапам пути, конечная цель которого - ввести и специфический мир торговли на фьючерсном рынке. Раскрыты практически нее аспекты операций с производными финансовыми инструментами от понимания биржевого механизма до особенностей каждого биржевого товара. Не оставлены без внимания и такие важные вопросы, как методы анализа будущего поведения рынка. [c.283]
Продавец полиса — страховая компания — оценивает риск, связанный с покрытием ущерба дому, и требует уплаты страховой премии. Чем больше риск, тем больше премия. Если с домом ничего не случается, страховая компания оставляет премию себе. В противном случае, например, при пожаре, страховая компания должна оплатить убытки. В сущности таков и механизм опционов на фьючерсном рынке. Но вместо страхования стоимости дома опционом страхуют продажную цену или цену покупки товара. [c.139]
Одним из центральных звеньев современной западной экономики является рынок срочных контрактов. В настоящее время он представляет собой хорошо организованную систему биржевой и внебиржевой торговли. С переходом к рыночной экономике данный рынок зародился и в России. В настоящий момент он представлен прежде всего фьючерсным рынком на Московской товарной бирже и ряде других бирж. По мере дальнейшего развития рыночной экономики в нашей стране его масштабы будут неуклонно расширяться, поскольку он служит одним из механизмов, стабилизирующих функционирование рыночной экономики. Рынок срочных контрактов позволяет производителям и потребителям различной продукции избежать или уменьшить ценовой риск реализации или приобретения товаров, экспортерам и импортерам — риск изменения валютных курсов, владельцам финансовых активов — риск падения их курсовой стоимости, заемщикам и кредиторам — риск изменения процентной ставки. Участники экономических отношений заключают контракты как на условиях немедленной поставки актива, так и в будущем. (В дальнейшем изложении мы будем использовать термин актив в качестве определения предмета, лежащего в основе контракта, когда конкретная его разновидность не существенна для рассматриваемого материала. В качестве синонима термина актив будет использоваться также термин инструмент или финансовый инструмент.) Сделки, имеющие своей целью немедленную поставку актива, называются кассовыми или енотовыми. Рынок таких сделок именуют кассовым (спотовым). Цена, возникающая в результате их заключения, называется кассовой (енотовой). [c.12]
В настоящей главе рассматриваются вопросы организации и функционирования фьючерсного рынка. Раскрывая данную тему, вначале мы остановимся на общей характеристике фьючерсного контракта, отметим его положительные и отрицательные стороны и сравним с форвардным контрактом. После этого расскажем об организации и механизме фьючерсной торговли, определим понятия фьючерсной цены, базиса, остановимся на вопросе расчета фьючерсной цены, дадим определение цены доставки и представим котировки фьючерсных контрактов в деловой прессе. [c.46]
Современный рынок ценных бумаг включает в себя не только торговлю с немедленной поставкой, но также и операции на некоторую дату в будущем. В главе 7 изложена история возникновения и развития товарных фьючерсов. В ней был также рассмотрен механизм взаимодействия участников фьючерсных торгов, а также алгоритм работы на фьючерсном рынке его основных участников — хеджеров и спекулянтов. [c.5]
Даже самые простые операции на внутреннем рынке создают проблемы ценообразования и оплаты, в решении которых должен принимать участие налоговый менеджер (эксперт). Эти задачи резко усложняются при выходе фирмы на международный рынок. Цена для иностранных покупателей может устанавливаться в валюте продавца, покупателя или третьих стран. Для продавца местная валюта предпочтительнее, поскольку заранее можно ориентироваться на сумму сделки и сумму налоговых обязательств по ней при условии, что сделка подпадает под действие отечественной системы налогообложения. Но при нестабильности рубля продавец выбирает более устойчивую валюту, и тут возникает необходимость перерасчета сумм сделки и налоговых обязательств. Это обязывает налогового менеджера фирмы профессионально ориентироваться в механизмах котировок валют. При покупке необходимой иностранной валюты с нефиксированным курсом могут произойти любые изменения между моментом установления цены и моментом получения дохода. Следовательно, в задачу налогового менеджера входит составление прогнозных расчетов, учитывающих фактор риска при планировании налогов от сумм с валютных, эск-портных операций. Кроме того, налоговому менеджеру фирмы необходимы знания специфики самих валютных операций (условия валютного свопа, форвардных, фьючерсных и тому подобных сделок). [c.184]
Для трейдеров и инвесторов это означает, что независимо от инструмента (будь то акции американских компаний или фьючерсные контракты на золото) изучать изолированно только один финансовый рынок больше невозможно. Трейдеры, работающие с акциями, должны внимательно следить за рынком облигаций. Трейдеры, занимающиеся облигациями, должны изучать товарные рынки. И все должны внимательно следить за курсом американского доллара. Не следует оставлять без внимания и японский рынок акций. Так кому же нужен межрыночный анализ Думаю, что всем. Поскольку все сектора так или иначе влияют друг на друга, разумно предположить, что знание механизма межрыночных связей будет полезно всякому, кто связан с финансовыми рынками. [c.17]
Это можно сделать путем продажи фьючерсных контрактов, когда продавец принимает обязательство поставки нефти в будущем по цене, установленной сегодня. Подобный механизм дает возможность производителю заранее установить цену продажи нефти, которая будет добыта, например, в июле, не дожидаясь июля, когда цены могут упасть намного ниже. Когда фьючерсы продаются для хеджирования длинной позиции на наличном рынке, это называется коротким хеджем. [c.13]
Расчетный механизм бирж является важным элементом рынка. Клиринговые (расчетные) палаты отвечают за оплату счетов, клиринговую торговлю, сбор и сохранность маржи, а также за информационные отчеты о состоянии рынка. Они выступают третьей стороной по всем фьючерсным контрактам и сделкам, являясь покупателем для каждого продавца из числа членов клиринговой палаты, и продавцом для каждого покупателя. Продавцы и покупатели не имеют друг перед другом финансовых обязательств, а отвечают перед расчетной палатой через свои фирмы, являющимися ее членами. Клиринговая (расчетная) палата как бы прерывает прямую связь между продавцом и покупателем, в результате чего каждый остается свободным и независимым друг от друга при покупках и продажах. В результате один продавец (покупатель) может быть заменен другим, заключившим сделку на бирже и имеющим контакты только с расчетной палатой. Такая замена происходит без какого-либо специального разрешения первоначального партнера по сделке. Но важнее всего то, что существенно возрастают финансовые гарантии выполнения контрактов. Будучи участником каждой торговой сделки, расчетная палата несет ответственность в качестве гаранта этих сделок. [c.336]
По договоренности сторон вместо поставки базисного актива исполнение срочного контракта может быть сведено к простому перечислению между сторонами некоторой суммы, если обе стороны сочтут это более удобным и согласуют размер суммы. В том случае, когда спот-рынок данного базисного актива достаточно ликвиден и существует механизм, позволяющий определить единую для всех участников торгов объективную цену базисного актива, возникает возможность использовать эту цену в день поставки для проведения окончательных расчетов прибылей/убытков между всеми участниками форвардных или фьючерсных сделок, заранее оговорив это в условиях контракта. Такая цена называется ценой исполнения или окончательной расчетной ценой фьючерсного контракта, а контракт называется расчетным (беспоставочным). [c.8]
Объектом сделок-фьючерсного валютного рынка являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. На этом рынке порядок заключения сделок, гарантия выполнения взятых обязательств и окончательные расчеты обеспечиваются соответствующим расчетным механизмом. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением с июля 1992 г. единого плавающего валютного курса рубля. Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. (дневной оборот — 60 млн долл.). Затем на Московской центральной фондовой бирже с весны 1994 г. Западно-Сибирской фондовой бирже Веста Российской товарно-сырьевой бирже (РТСБ) Московской финансовой фьючерсной бирже с сентября 1995 г., ММВБ с 12 сентября 1996 г. [c.511]
Условия контанго стимулируют скупку товара с целью создания запасов в расчете на их продажу с выгодой в случае смены условий на бэк. Условия бэк стимулируют распродажу складских запасов, покрытие повышенного спроса и снижение спот-цен. Таким образом, механизм фьючерсного рынка обусловливает определенное демпфирование скачков цен, связанных с колебаниями предложения и спроса. [c.135]
В 1980-е гг. начала происходит)) практически полная перестройка структуры мирового рынка, обеспечивающая существенное повышение его диверсифицированное и увеличение многообразия и гибкости его механизмов. Трансформация рынка нефти шла в направлении расширения видов товарообменных сделок, добавления новых сегментов рынка к уже существующим от долгосрочных контрактов к разовым сделкам с наличной нефтью (рынок spot ), далее к форвардным и, наконец, к фьючерсным сделкам. В итоге, к концу 1980-х гг. сформировалась система биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами, обслуживаема в основном тремя центрами (Нью-Йорк - NYMEX , Лондон - IPE , Сингапур - SIMEX ). [c.58]
Стохастический осциллятор (sto hasti os illator) — еще один распространенный инструмент в арсенале аналитиков фьючерсных рынков. Как осциллятор, он подает сигналы о перекупленности и перепродан-ности рынка, позволяет выявлять расхождения, а также предоставляет механизм для сравнения краткосрочной тенденции с более долгосрочной. Стохастический осциллятор соизмеряет последнюю цену закрытия с общим диапазоном цен за определенный период времени. Его значения колеблются от 1 до 100. Высокий стохастический показатель означает, что последняя цена закрытия находится вблизи верхней границы всего диапазона цен за данный период. Низкий показатель говорит о том, что последняя цена закрытия находится вблизи нижней границы этого диапазона. Логика стохастического осциллятора основана на том, что при повышении рынка цены закрытия стремятся к максимумам ценового диапазона, а при понижении — к минимумам. [c.234]
То, что мы здесь описали, в действительности плохо иллюстрирует работу фьючерсного рынка (futures markets). Механизм функционирования данного рынка во многом иной. Но сам принцип и его последствия аналогичны описанному в нашем примере. Существует возможность быстро выиграть или проиграть очень крупную сумму денег при условии относительно небольшого первоначального взноса. Такой же принцип лежит в основании многих деривативов внебиржевого рынка (ОТС), которые продаются банками, а не обращаются на рынке. [c.327]
То, что мы описали, лежит в основе принципа, который стоит за опционом (options). Конечно, механизм реального рынка опционов немного отличается от этого, а задействованные суммы значительно больше. Из приведенных примеров легко увидеть принципиальную разницу между фьючерсами и опционами. На фьючерсном рынке вы можете закончить работу, потеряв значительно больше, чем ваша первоначальная ставка, как это произошло с банком Barings. На рынке же опционов покупатель опциона знает, что его убыток ограничивается его первоначальной ставкой. В нашем примере максимальный убыток равен 1 (потенциальные потери для того, кто создает, или выписывает (writes), опцион, который вы покупаете, конечно, будут гораздо выше). [c.327]
Таким образом, никакой коммодитум не переходит из рук в руки Нет никакой передачи физического металла от продавца к покупателю. И именно этот аспект обычно с трудом понимают новички на фьючерсных рынках. На практике фьючерсные рынки очень редко завершаются физической поставкой лежащего в основе контракта товара (Лондонская биржа металлов несколько отличается в этом отношении). Они являются механизмом определения цены товара с различными датами поставки, который позволяет его участникам выиграть (или проиграть) в результате роста или падения цены базового товара. Но они в целом не являются рынками для распространения физического товара. Прибыли или убытки на этих рынках выплачиваются деньгами. [c.334]
Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции на фьючерсном и физическом рынке, на опционном и реальном рынке, на опционном и фьючерсном рынке. Как правило, направление движения цена на один и тот же актив на этих парах рынков совпадает. Иначе говоря, если торговец является покупателем на одном рынке, то он должен занимать позицию продавца на другом рынке, и наоборот. Поскольку, по условию, цена и там и там движется в одном направлении, хотя и не обязательно с одинаковой скоростью, постольку движение этих цен для торговца будет взаимопогашающимся полностью или частично, так как на одном рынке он — покупатель, а на другом — продавец. [c.233]
В-пятых, существование правил или системы гарантирования исполнения заключенных сделок на фондовом (фьючерсном) рынке. Механизм клиринга и расчетов гарантирует, что в случае, если одна из сторон сделки окажется не в состоянии выполнить свои обязательства, расчетно-клирин-говая структура возьмет на себя выполнение указанного обязательства перед другой стороной этой фондовой сделки. [c.273]
Цены на стандартизированные товары могут резко колебаться в зависимости от объемов выпускаемой продукции и экспорта, политических и климатических условий и ситуации в мировой экономике (Boonekamp and athelinaud, 1996). Многие производители и потребители пытаются минимизировать эти скачки цен, поскольку их финансовые возможности недостаточны для того, чтобы противостоять таким ценовым и доходным рискам. Для стабилизации цен на стандартизированные товары и доходов от их продажи был создан механизм, в котором в качестве инструмента защиты от бесконтрольного колебания цен выступает фьючерсный рынок. На таком рынке часть выпускаемой продукции продается до того, как она будет реально произведена, по ценам, известным на момент сделки. Выбирая объем товара, который необходимо доставить в определенное время, производитель может изменить распределение цен и прибылей желаемым образом, не влияя при этом на распределение цен и прибылей для остального рынка. [c.804]
Исторические ценовые графики говорят нам, что фьючерсный рынок имеет тенденцию завершать большую часть этого дисконтирования Февральских фьючерсных контрактов к сентябрю предыдущего года. Более того, в этот механизм дисконтирования часто встраивается некое подобие сценария худшего случая. Таким образом, если к окончанию осени и началу зимы события разворачиваются плохо , спрэд между фьючерсами на неэтилированный бензин и мазут будет оставаться приблизительно стабильным. Однако если события не разворачиваются так плохо, как предполагало данное дисконтирование — что именно часто и происходит — фьючерс на неэтилированный бензин будет показывать более хорошие результаты, чем фьючерс на мазут. Таким образом, данный спрэд — покупка Февральского фьючерса на неэтилированный бензин и продажа против него Февральского фьючерса на мазут — низкорискованный, и он обычно создается в сентябре или в начале октября с удержанием его до декабря. [c.247]
В главе 12 мы снова возвращаемся к фьючерсу, и на примере фьючерса на ценные бумаги рассматриваем механизм биржевой торговли этим производным финансовым инструментом. Основные темы двенадцатой главы как происходит биржевая торговля фьючерсами, как начисляется вариационная маржа и как удерживается маржа начальная, как ведутся счета участников фьючерсных торгов, как происходит поставка, а также котировки и графики, хеджирование и спекуляция на фьючерсах, игра на спрэдах, фьючерсы на индексы и иные финансовые инструменты. Завершает главу краткая история фьючерсного рынка России. Здесь вы также найдёте разнообразные задачи доходность и убыточность, ведение счетов и прочие. [c.6]
Комиссия по биржевой фьючерсной торговле ( FT ) была создана Конгрессом в 1974 как независимое агентство по регулированию фьючерсных товарных сделок и рынков (бирж) таких сделок в Соединенных Штатах. Агентство обеспечивает защиту участников рынка от манипуляции, незаконных торговых действий и мошенничества. Используя эффективные надзорные и регулятивные механизмы, FT дает возможность биржам лучше выполнять их важнейшие функции в национальной [c.98]
Опционные и фьючерсные биржи по механизмам своей работы существенно отличаются от фондовых. На фьючерсных биржах чаще всего ежедневно вводятся ограничения на цены вместо привлечения специалиста , который способствовал бы стабилизации рынка. На Чикагской бирже опционов две функции специалиста разделены — в обязанности специалиста входит лишь занесение поручений в свою книгу и их исполнение, а роль дилера выполняет один или несколько зарегистрированных маклеров (здесь в смысле — market-makers. — Прим. ред.). Подробнее познакомиться с деятельностью таких бирж можно в гл. 20 и 21. [c.54]
Если принципы, на которых построены фьючерсные и опционные рынки, довольно просты, то механизм их функционирования является намного более сложным. В качестве стартовой точки для понимания этого механизма лучше всего взять форвардные (forward) товарные рынки, где действуют соответствующие методы. [c.328]
Фьючерсные контракты на фондовые индексы — зто фьючерсные контракты, основанные на показателях всесторонней оценки фондового рынка, подобных фондовому индексу "Стзндард энд пур з 500" имеющие механизм торговли, во многом подобный механизму торговли товарными фьючерсами, что позволяет инвесторам учитывать общие изменения фондового рынка. [c.606]
Фьючерсные контракты также перераспределяют риск, но их механизм работы несколько отличается от опционов, и возможные потери не будут ограничены размером первоначально вложенных средств. Фьючерсный контракт - это договор о поставке стандартного пакета стандартных ценных бумаг в определенный момент в будущем, но по цене, одобренной в момент составления контракта. Фьючерные контракты могут быть заключены как на товар в традиционном смысле слова (акции, облигации), так и на гипотетический пакет акций или даже проценты. Продавец считает, что продажей ценных бумаг через некоторое время по зафиксированной сейчас цене снизит риск падения цены в будущем покупатель занимает противоположную позицию. Подобные соображения лежат в основе теории срочных рынков (futures markets). Они несомненно исполняют важную функцию, потому что дают возможность и продавцам, и покупателям предварительно составить планы на базе известных цен. Однако необходимо иметь в виду [c.340]
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой — перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию. Например, все более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п. [c.160]
Проблема ликвидности, испытываемая инвесторами в результате кризиса на каком-либо рынке, вынуждает их продавать часть своих активов. Так, паевые фонды открытого типа должны выплачивать деньги уходящим вкладчикам. Многие из таких фондов были созданы исключительно для вложений в формирующиеся рынки или рынки определенного региона и, соответственно, могут продавать только эти активы для обеспечения необходимых выплат. Инвесторы, заключившие сделку РЕПО или фьючерсный контракт по ценным бумагам или валюте, обязаны уплатить страховой взнос при падении цен. Прежде всего, вышеописанные механизмы приводят к ускорению падения цен на рынке, испытывающем кризис, так как значительная часть вынужденных продаж осуществляется именно там. В случае невнесения страховой маржи в срок согласно контракту, позиция инвестора ликвидируется. Однако низкая ликвидность рынка во время кризиса и нежелание инвесторов фиксировать убытки побуждает их осуществлять часть продаж на сопредельных рынках. [c.9]
Слово форвард происходит от английского слова forward — вперед . Близость перевода соответствует близости значения. Разница фьючерсных и форвардных контрактов в основном в том, что первые котируются на биржах, а вторые на межбанковском рынке. Правила обращения на биржах менее гибкие, чем на межбанковском рынке, из-за большей стандартизации требований. Но в целом фьючерсные и форвардные контракты — братья-близнецы, служащие одной цели и с очень схожим механизмом ценообразования. Хотя термин форвард возник сравнительно недавно, сам инструмент существовал уже на заре человечества, т.к. перекупщики скупали сельскохозяйственную продукцию по определенным в начале сезона ценам. [c.18]
Фьючерсные сделки получили большое распространение на мировом валютном рынке с начала 1970-х гг. Впервые они появились на товарных биржах, где ве-ласьторговля сезонными товарами (зерном, сахаром, каучуком, джутом, кофе, нефтепродуктами). По своей сути и механизму осуществления фьючерсная сделка мало отличается от форвардной. Это также поставка товара на будущий срок по заранее обусловленной цене (на 1, 2, 3, б, 12 месяцев). [c.60]
Смотреть страницы где упоминается термин Механизм фьючерсного рынка
: [c.208] [c.40] [c.41] [c.92] [c.211] [c.86]Смотреть главы в:
Финансовый рынок. Инструменты и методы прогнозирования -> Механизм фьючерсного рынка