Самый большой риск из всех

Самый большой риск из всех  [c.193]

Импульс идти на войну вполне может быть результатом экономических факторов. Германия была почти разрушена экономически после Первой мировой войны. Хотя то, что они начнут войну снова, представлялось безрассудным риском, это не столь безрассудно, если вы понимаете их стремление подчинить своих врагов и восстановить свою разоренную экономику. Хотя многие экономики должны были начинать с уровня ниже нуля в 1940-х, фактом является то, что все экономики были в расцвете в этот период. Япония и Германия, проигравшие, получили самый большой рост из всех. Хотя корректировка в конце фиксированного периода часто бывает неприятной, на самом деле это просто сигнал, что стабильный период закончился и должен начаться рыночный период. Изредка рост круто останавливается до того, как рынок достигает своего истинного уровня.  [c.166]


Соответствующие налоговые режимы должны обеспечивать наибольшее поощрение основных инвесторов и наиболее рискующих лиц компаний предпринимателя и менеджера. Необходимо учесть, что почти половина всех начинающих предприятий разоряются в течение первых 5 лет своего существования. В то же время растущее общественное признание доли предпринимателей и квалифицированных менеджеров редко сопровождается льготным налогообложением. Люди, занимающиеся выработкой политики, должны очень аккуратно рассматривать вопросы налогообложения, понимая, что низкие налоги на прибыль, списание на потери или налоговые льготы на инвестиции представляют собой лучшие пути поощрения европейских предпринимателей и ключевых руководителей за значительный персональный риск, сопутствующий запуску новой компании. Начальный акционерный капитал новой компании подвергается большому риску и часто предоставляется самим предпринимателем и группой ведущих менеджеров. Переход опытного менеджера из более крупной компании в меньшую означает сознательную потерю уровня базового дохода  [c.105]


Физическое содержание сделанного дополнения к шагу 5 можно лучше понять, если вспомнить, какая реальная ситуация соответствует рассматриваемому случаю, означающему, что некоторый поставщик или потребитель имеют целую область значений ah, для которой риск срыва функционирования этого объекта равен нулю. Для поставщика это означает, что существуют такие значения суммарных отгрузок, при которых всегда хватит свободной емкости для вмещения даже самого большого из возможных поступлений нефтепродукта от нефтеперерабатывающего завода и всегда хватит запаса нефтепродукта, чтобы удовлетворить планируемые суммарные отгрузки даже при самом минимальном из всех возможных поступлений нефтепродуктов от НПЗ.  [c.133]

В заключение следует подчеркнуть, что если вы выбрали некоторую стратегию инвестирования, то нужно твердо следовать ей в течение нескольких лет. Приведенные результаты показывают среднюю годовую прибыль. Не надо ожидать, что если вы станете следовать первой стратегии таблицы 8.6, то будете каждый год получать 18%. Скорее всего, вы не сможете купить акции всех 50 компаний, а меньшая выборка даст больший разброс. Возможно, вам повезет и вы выберете компании, которые дадут вам прекрасную прибыль, но возможно и обратное. Чем меньше компаний в вашем инвестиционном портфеле, тем больше риск. Кроме того, нельзя забывать о риске, связанном с поведением рынка в целом. Даже самая лучшая стратегия из последней таблицы не раз приводила к годовым потерям (одиннадцати лет из сорока ). Терпение — один из главных факторов, определяющих успешность инвестирования капитала в акции.  [c.146]

Самым неосвещенным из всех вопросов дилинговой торговли, на мой взгляд, является именно внутридневная как самый современный вид торговли. Благодаря бурному развитию техники и доступности информации в режиме реального времени этот вид дилинга стал доступен большому числу трейдеров. Многие в последнее время выбирают именно этот вид дилинговых операций, так как в течение малых временных периодов стало возможно извлекать большую прибыль. Также нет необходимости оставлять открытые позиции на ночь и подвергать себя дополнительному риску. Весь процесс занимает иногда несколько минут, а прибыль сопоставима с инвестированием денег на несколько месяцев. Таким образом, специалисту, который ежедневно работает на рынке ФОРЕКС , разумно перейти к внутридневной торговле и этим повысить прибыльность активов при заметном снижении риска. Эффект превосходит все ожидания, и, поняв основные принципы этого вида операций, вы будете приято удивлены состоянием вашего счета уже через два-три месяца или даже недели.  [c.6]


Первый критерий касался стандартного отклонения ежемесячной прибыли. Стандартное отклонение дает представление о вероятности больших выигрышей или больших проседаний относительно средней ежемесячной прибыли программы. Второй критерий управления капиталом, касающийся максимального месячного проседания, демонстрирует величину потенциальных убытков и дает представление о средствах управления риском и о том, торгуется ли программа на оптимальных уровнях. Приводим величину проседаний, которую можно ожидать самое большое проседание составило 81 процент, а самое маленькое — отсутствие проседания вообще. Среднемесячное проседание для всех изученных программ составило 16 процентов. Хотя рассмотрение любого отдельно взятого месячного проседания важно, но еще важнее количество времени, необходимое программе, чтобы выйти из убытка. Например, предположим, начальный капитал программы составляет 1 000 000 долл., и в следующем месяце программа переживает проседание на 25 процентов, сокращая капитал до 750 000 долл. Каково максимальное число месяцев, которое потребуется программе, чтобы вернуть капитал на уровень 1 000 000 долл. Это то, что измеряет третий критерий переменной управления капиталом. Для худшей в этой категории программы потребовалось 137 месяцев, чтобы оправиться от ее худшего проседания. Не удивительно, что, так и не сумев за более чем 11 лет оправиться от своего худшего проседания, эта программа вышла из бизнеса. Для средней программы требуется в среднем 20 месяцев, чтобы оправиться от своего худшего проседания. Этот критерий важен, потому что с его помощью можно теоретически показать, что программа с хорошим управлением капиталом может оправляться от проседания намного быстрее, чем программа с плохим управлением капиталом. Что это означает Это означает если высмотрите на двух трейдеров, имеющих одно и то же преимущество (систему), тот, у кого управление капиталом лучше, оправится от проседания быстрее. А что, если один трейдер имеет большее преимущество, чем другой Если оба грейдера используют хорошее управление капиталом, тот, у кого преимущество больше, вероятно, оправится от проседания быстрее. Однако достаточно академических объяснений. Что же, наиболее вероятно, может произойти  [c.125]

Проблемы с методологией регрессии. Методология регрессии — это традиционный способ уплотнения больших массивов данных и их сведения в одно уравнение, отражающее связь между мультипликаторами РЕ и финансовыми фундаментальными переменными. Но данный подход имеет свои ограничения. Во-первых, независимые переменные коррелируют друг с другом . Например, как видно из таблицы 18,2, обобщающей корреляцию между коэффициентами бета, ростом и коэффициентами выплат для всех американских фирм, быстрорастущие фирмы обычно имеют большой риск и низкие коэффициенты выплат. Обратите внимание на отрицательную корреляцию между коэффициентами выплат и ростом, а также на положительную корреляцию между коэффициентами бета и ростом. Эта мультиколлинеарность делает мультипликаторы регрессии ненадежными (увеличивает стандартную ошибку) и, возможно, объясняет ошибочные знаки при коэффициентах и крупные изменения этих мультипликаторов в разные периоды. Во-вторых, регрессия основывается на линейной связи между мультипликаторами РЕ и фундаментальными переменными, и данное свойство, по всей вероятности, неадекватно. Анализ остаточных явлений, связанных с корреляцией, может привести к трансформациям независимых переменных (их квадратов или натуральных логарифмов), которые в большей степени подходят для объяснения мультипликаторов РЕ. В-третьих, базовая связь между мультипликаторами РЕ и финансовыми переменными сама по себе не является стабильной. Если же эта связь смещается из года в год, то прогнозы, полученные из регрессионного уравнения, могут оказаться ненадежными для более длительных периодов времени. По всем этим причинам, несмотря на полезность регрессионного анализа, его следует рассматривать только как еще один инструмент поиска подлинного значения ценности.  [c.649]

Прислушивайтесь к тому, что происходит вокруг вас, наблюдайте за событиями. Используйте эту информацию для того, чтобы принимать собственные решения и как можно больше учиться на ошибках и успехах других. Найдите кого-нибудь, кто добивается результатов, которые нужны вам, и учитесь у такого человека всему, чему можно научиться. По сравнению с попытками самому изобрести велосипед такой подход гораздо более эффективен. Вместе с тем, хотя важно извлекать из всех имеющихся источников столько, сколько возможно, не менее важно сохранять независимость мышления. Помните, что вы рискуете своими деньгами, и подход, который хорош для одного инвестора, может абсолютно не годиться другому.  [c.234]

Во всех различных помещениях капитала обычная норма прибыли колеблется более или менее в зависимости от надежности или ненадежности дохода. Последний, по общему правилу, менее сомнителен во внутренней торговле, чем во внешней, а в некоторых отраслях последней менее сомнителен, чем в других в торговле с Северной Америкой, например, менее, чем в торговле с Ямайкой. Обычная норма прибыли всегда более или менее повышается в связи с большим риском. Однако повышение это, как кажется, не пропорционально увеличению риска или не вполне уравновешивает его. Банкротства чаще всего происходят в наиболее рискованных отраслях торговли. Самая рискованная из всех профессий, профессия контрабандиста, неизбежно ведет к банкротству, хотя при удаче она наиболее прибыльна. Здесь, по-видимому, как и во всех других случаях, играет роль самонадеянная вера в успех, которая втягивает в эти рискованные предприятия столько авантюристических натур, что их взаимная конкуренция понижает их прибыль меньше уровня, необходимого для компенсации риска. Для компенсации риска в полной мере необходимо, чтобы общий доход, сверх обычной прибыли на капитал, не только покрывал все случайные потери, но и обеспечивал смельчакам добавочную прибыль, соответствующую прибыли страховых обществ. Но если бы обычный доход был достаточен для всего этого, банкротства в этих отраслях не были бы более часты, чем в других.  [c.173]

Из всех форм внешнеэкономической деятельности самой сложной и ответственной можно назвать прямое инвестирование. Поскольку, по сравнению с экспортом продукции при прямом инвестировании капитала на инвестора накладывается значительно больший риск, привлечение иностранных средств возможно в виде  [c.327]

В большинстве случаев самой большей из всех составляющих ставки капитализации является ставка дисконта. Поэтому ставку капитализации начинают определять с выявления нормы прибыли на свободные от риска ликвидные вложения капитала, не требующие больших затрат на инвестиционный менеджмент (например, вклад на банковский счет). Это минимальная ставка, которая компенсирует обесценивание денег с течением времени. Затем добавляют поправки на риск, ликвидность, инвестиционный менеджмент. Эти компоненты составляют ставку дисконта (ставку дохода и ставку процента).  [c.51]

Тот материал, который был изложен ранее, относится на самом деле к ожиданию, т. е. к решению вопроса о том, как спланировать трейд, имеющий наилучшее ожидание из всех возможных. Иными словами, как получить в одном трейде наибольшую прибыль на один доллар риска. Пользуясь нашей метафорой про оборону снежной крепости из главы 6, мы показали, как сделать так, чтобы общий объем белого , или выигрышного, снега, ударяющегося о стену в каждый момент времени (в среднем), был бы больше суммарного объема черного , или проигрышного, снега.  [c.297]

Богатый папа говорил своему сыну и мне Люди, которым нужно платить в первую очередь, в конечном счете будут получать меньше всех. Владельцам бизнеса следовало бы платить себе в последнюю очередь, потому что они в бизнесе для того, чтобы наращивать активы. Если они пришли в бизнес ради большего чека на зарплату, то им не следовало бы заниматься этим делом — лучше бы они поискали себе работу по найму. Если владелец бизнеса хорошо сделал свою работу и заплатил всем, кто создает его активы, то эти активы будут стоить больше, чем он смог бы когда-либо себе заплатить . Богатый папа говорил Большинство людей находятся в мире бизнеса не для того, чтобы строить или приобретать активы. Они находятся в мире бизнеса в качестве служащих и тех специалистов, которые сами себя обеспечивают работой, потому что хотят получить чек на зарплату. Вот одна из основных причин того, что менее пяти процентов населения Соединенных Штатов являются богатыми людьми. Только пять процентов населения понимают ценность активов по сравнению с зарплатой . Богатый папа говорил также Владелец бизнеса или предприниматель получает большой доход в конце дня, потому что он щедр в начале дня. Он берет на себя наибольший риск, а также платит себе в последнюю очередь. Если он хорошо делает свое дело, его доход будет быстро расти . Вот почему я продолжаю следовать схеме богатого папы, когда начинаю какой-нибудь бизнес, и продолжаю работать бесплатно. Я работаю бесплатно, потому что хочу получить большие деньги в конце дня.  [c.127]

Весьма возможно, что экономия в 0.87 фр. побудит коммерсанта воспользоваться каналом он купит склады, увеличит оборотный капитал с целью обеспечить себя запасом товара, что избавило бы его от риска оказаться без товара из-за медлительности и других неудобств, связанных с перевозкой по каналу. Если при всех этих условиях экономия в 0.87 фр. обеспечит ему выгоду в несколько сантимов, он решится воспользоваться новым путем сообщения. Но преимущество перевозки по каналу для него и в самом деле составит не больше нескольких сантимов, и если на канале установлена эквивалентная пошлина, то коммерсант больше не воспользуется каналом для перевозки товара. Тогда вы получите истинную меру полезности канала для данных товаров, так как нет другой пользы, кроме той, что вы желаете оплатить.  [c.53]

Как уже неоднократно отмечалось, подавляющая часть компаний обычно имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных в принципе инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. Каким же образом этот бюджет формируется на практике На первый взгляд особых проблем здесь нет - теоретически можно включать в бюджет все проекты, удовлетворяющие критерию или совокупности критериев, принятых в данной компании. На самом деле задача гораздо сложнее в частности, при разработке бюджета необходимо учитывать ряд исходных предпосылок, в том числе следующего характера а) проекты могут быть как независимыми, так и альтернативными б) включение очередного проекта в бюджет капиталовложений предполагает нахождение источника его финансирования в) цена капитала, используемая для оценки проектов на предмет их включения в бюджет, не обязательно одинакова для всех проектов, в частности, она может меняться в зависимости от степени риска, ассоциируемого с тем или иным проектом г) с ростом объема предполагаемых капиталовложений цена капитала меняется в сторону увеличения, поэтому число проектов, принимаемых к финансированию, не может быть бесконечно большим д) существует ряд ограничений по ресурсному и временному параметрам, которые необходимо учитывать при разработке бюджета.  [c.127]

Неполное понимание всех этих различий привело уже к тому, что в специальной литературе начинают появляться устойчивые выражения типа аудит бухгалтерского учета [22, с. 154-162 29, с. 9-26]. Безусловно, аудиторы проверяют учетную политику и состояние бухгалтерского учета, но этот локальный участок работы (как и другие) правильнее называть проверкой бухгалтерского учета. Как будет показано далее, аудит - это целостный, нередко растянутый во времени (на недели и месяцы) процесс снижения информационного риска в бухгалтерской отчетности. И он состоит из большого количества проверок и тестов, которые сами по себе - не аудит, а только его небольшие, хотя и тесно взаимоувязанные части. Контрольные процедуры проверяющих в процессе аудита постоянно направлены на различные остатки по счетам, обороты или, скажем, объекты учета. А потому, как будет показано дальше, не вполне правомерно говорить даже аудит денежных средств , аудит основных средств [22 и др.] и т.д.  [c.93]

Параноидальные организации . Недоверчивость и страх перед возможностью подвергнуться преследованию в широком смысле создают климат чрезмерного контроля и наблюдения. Развернутые информационные системы в области менеджмента служат тому, чтобы своевременно определить внутренние и внешние опасности и подготовиться к встрече с ними. Власть концентрируется на самом верху, а сотрудники используются в целях сбора информации о том, что происходит в реальности. Люди проявляют консерватизм из страха показаться слишком изобретательными, авантюристами и растратчиками ресурсов. Каждый самоопределяется не естественным путем, а в качестве потенциальной жертвы внешних темных сил, перед которыми надо быть начеку. Стратегический стиль менеджмента можно описать как как-нибудь, да выкрутимся , для постановки четких самостоятельных задач его недостаточно. Для того чтобы еще больше снизить имеющийся риск, на таких предприятиях принято проводить разграничение всех производственных процессов, даже если в этом нет необходимости. Все сводится в единое целое благодаря совершенным контрольным системам. Климат обычно холодный и рациональный. Не допускаются спонтанные действия, установка делается в основном на защиту.  [c.211]

На рисунке 6.2 показана идея построения таких правил торговли. Первое, что видно, из этого рисунка -открывать позицию следует, когда RSI ушел за разворотную линию достаточно далеко, а потом возвращается назад, пробивая ее несколько примеров таких ситуаций хорошо видны на этом рисунке. Но здесь же становится понятным, что есть риск большого отката после такого открытия позиций. Индикатор часто показывает разворот как бы с опережением рынок после прорыва RSI через нижнюю разворотную линию вверх, делает еще довольно большой ход вниз, и только потом в самом деле разворачивается наверх. Впрочем, таков недостаток всех правил.  [c.137]

С другой стороны, большая часть федеральных агентств, занимающихся проблемами регулирования рисков, приняла в качестве своей единственной задачи абсолютную безопасность, а не устранение дефектов рынка. Политики и специалисты по технике безопасности часто заявляют, что человеческая жизнь бесспорно стоит выше экономических расчетов и что всегда, когда возникает эта дилемма, абсолютный приоритет должен отдаваться сохранению жизни и здоровья человека вне зависимости от величины издержек. Ответ экономистов содержит два пункта. Первый общество в действительности не может себе позволить проводить такого рода политику во всех сферах деятельности. Даже если бы мы могли производить абсолютно безопасные автомобили (что на самом деле невозможно), они стоили бы безумно дорого, и пешеходы все равно попадали бы под колеса некоторых из них. Второй ежедневно люди добровольно и со знанием дела идут на риск ради получения больших денег (профессиональные водолазы), экономии времени (неосторожные пешеходы) или ради забавы (парашютисты). Почему же политики или работники регулирующих агентств должны испытывать более сильное отвращение к риску, чем те люди, ради которых они работают  [c.246]

Дэш - это Дэш. Александр - это Александр. А я был фальшивой монетой, искусственно объединившей черты, природно свойственные этим двум. В свою защиту могу сказать только, что я был очень хорошей подделкой. К тому же у меня было одно полезное качество, которым не обладали мои наставники отстраненность от бизнеса и от фирмы. Чувство независимости, я думаю, мне давало то, что свою работу я нашел на благотворительном обеде в королевском дворце, а может, то, что у меня был и другой источник доходов (в то время я по вечерам и уик-эндам занимался журналистикой). В молодости это бывает очень полезно, потому что избавляет от лишних страхов. Моим преимуществом была известная беззаботность, как у того, кто попал в транспортную пробку на арендованном автомобиле. Самое скверное, что могло случиться, - я бы остался без своей заемной карьеры, и, хотя я к этому вовсе не стремился, мысль о потере работы не страшила меня в той же степени, что, скажем, Дэша Райпрока, который уже определился с выбором профессии до конца жизни. Это не значит, что мне было на все плевать, нет, я был очень усерден. Я реагировал на похвалы сильнее, чем многие другие, и потому старался изо всех сил. Но я был готов к куда большему риску, чем если бы считал свой выбор карьеры единственным и окончательным. Я, например, был готов ослушаться начальства, а потому им приходилось быть со мной намного более бдительными и внимательными, чем если бы я был хорошим солдатом.  [c.125]

Великое судебное состязание предстоит мне, судьи. Я рискую не только лишиться больших денег, но быть обвиненным в стремлении несправедливо завладеть чужими это я считаю важнее всего. Ведь даже если я лишусь чужих денег, у меня останется достаточное состояние если же окажется, что я без надлежащего основания взыскивал столь большие деньги, то я буду опозорен на всю жизнь. (2) Труднее всего, судьи, добраться до таких противников. Дело в том, что сделки с банкирами заключаются без свидетелей поэтому и те, с кем они поступают несправедливо, неизбежно подвергаются опасности у них и много друзей, и денег в их руках много, да и их ремесло вселяет к ним доверие. Однако и при таких обстоятельствах я надеюсь для всех сделать ясным, что Па-сион лишает меня денег. (3) Сначала я изложу, насколько могу, вам все дело. Отец мой, судьи, - Сопей все плавающие в Понт знают, что он настолько близко стоит к Сатиру, что управляет у него обширной областью и имеет попечение о всей его вооруженной силе. (4) Зная про Афины и про прочую Элладу, я пожелал совершить туда путешествие. И вот отец мой, нагрузив два корабля хлебом и дав денег, отправил меня одновременно и с торговой целью и с целью людей посмотреть. Пифодор, сын Финика, свел меня с Пасионом, и я пользовался его банком. (5) Несколько времени спустя был сделан Сатиру донос, будто отец мой замышляет против его власти и что я вожу компанию с изгнанниками. Сатир дает приказ схватить отца, тем же из Понта, которые проживали здесь, дает поручение принять от меня деньги и передать мне самому приказание плыть домой, если я этого не сделаю, то требовать от вас моей выдачи. (6) Будучи в столь бедственном положении, судьи, я рассказываю Пасиону о моих злоключениях я был так близок к нему, что не только в денежных делах, но и во всем остальном вполне доверял ему. (7) По обоюдному совету мы решили, что самое лучшее - наличные деньги передать, а от денег, лежавших у Пасиона, не только отречься, но заявить, что я состою должником его и других лиц, вообще поступить так, чтобы всего более можно было убедиться в том, что нет у меня денег. (8) Я, судьи, тогда считал, что Пасион все это мне советует из расположения ко мне но после того как я закончил дело с прибывшими от Сатира, я понял, что он покушается на мое достояние. Дело в том, что,  [c.256]

Для вычисления риска портфеля стало важным знать, что две акции могут быть скоррелированы. Если имеет место положительная корреляция, то суммированный риск двух акций будет больше, чем риск двух акций по отдельности. Однако если имеет место отрицательная корреляция, то суммированный риск этих двух акций будет меньше, чем риск по любой из акций в отдельности. Они будут диверсифицировать друг друга. Уравнение (15.1) вычисляет риск двух акций, а и Ь, но оно может быть обобщено для любого числа акций. В первоначальной формулировке, которая широко используется, ожидаемый доход и риск рассчитываются для каждой комбинации всех акций в портфеле. Портфель с самым высоким ожидаемым доходом для данного уровня риска назывался эффективным портфелем. Совокупность всех эффективных портфелей называлась эффективной границей. Оптимизация средней доходности против дисперсии привела к появлению термина эффективность среднего/дисперсии, или оптимизация. Таким образом, Марковиц измерил, как портфели могут быть рационально построены и как диверсификация уменьшает риск. Это было удивительным достижением.  [c.210]

Мы полагаем, что основная сила, движущая любым рынком, — это ликвидность, а чтобы рынки были ликвидными, они должны предлагать сбалансированную цену для всех участников. Рынки требуют маркет-мейкеров, которые за возможность зарабатывать спрэд с заказов клиентов и торговать по профессиональным ставкам маржи должны обеспечить непрерывность и ликвидность на этих рынках. Мы полагаем, что чем больше ликвидность, тем больше инвесторов, трейдеров и игроков будет привлечено на рынки. Мы думаем, что чем больше игроков на рынке, тем больше объем торгов. Повышенный объем торгов приводит к сужению спрэдов, поскольку бизнес с более высокими доходами может работать с меньшей маржой. Более высокие объемы и более узкие спрэды приводят к справедливому ценообразованию и тем самым к более высокой ликвидности на рынках. Чем большую ликвидность могут обеспечить рынки, тем меньше рискуют различные участники. Повышенная ликвидность и низкий риск — это два из трех существенных факторов (третьим является доход), которые привлекают инвесторов на рынок. Чем больше на рынке инвесторов, тем больше капитала может быть аккумулировано, чтобы помочь нашим компаниям развиваться, а вам — богатеть.  [c.245]

В условиях правовой экономики (которую мы только пытаемся создать) неквалифицированное проведение проверки - то, которое не соответствует требованиям ПСАД[45]. Некоторые из них (очереди 6-8) находятся в стадии разработки, но они, очевидно, должны быть едиными для всех аудиторских организаций России. Должны быть и другие нормативные акты, в которых будут изложены конкретные требования, касающиеся форм и методов аудиторской проверки. Но с учетом высокой материальной ответственности аудиторов за содержание аудиторского заключения, а также с учетом большой сложности самого процесса снижения информационного риска (каковым и является аудит), очевидно, за проверяющими будет сохранено право самостоятельного выбора форм и методов осуществляемой ими проверки. Кроме того, крупные отечественные аудиторские организации уже сей-  [c.370]