Процентный риск, 299 Проценты простые, 755 сложные, 759 [c.343]
Техника приведения к единому знаменателю по риску не выработана. Солидный материал на эту тему накоплен в теории игр и в страховых компаниях, но он мало нам подходит. В простейшем варианте можно руководствоваться правилом, по которому увеличение риска должно компенсироваться таким увеличением процентной ставки, чтобы математическое ожидание суммы не изменилось. Например, эквивалентом вложения одной денежной единицы под процент г без риска (вероятность получения ожидаемой суммы равна единице) служит вложение этой единицы под процент гь где г < гг. Здесь надо уточнить, что риск — понятие, относящееся к определенному промежутку времени, например году. Вероятность не получить ожидаемую прибыль в одном году не равноценна вероятности не получить ее ни в одном из t лет. Таким образом, должно выполняться условие [c.47]
Один из основных рисков, связанных с ликвидацией долга, заключается в том, что руководство фирмы должно быть уверено, что текущая процентная ставка достигла своего максимума и что компания не может вложить средства под еще более высокий процент. Однако может оказаться, что, если процентные ставки продолжают расти или имеются альтернативные способы вложения денег, помещение средств в безотзывный траст для ликвидации долга будет весьма дорогостоящим способом погашения задолженности [104]. Аналогично, если компании приходится привлекать заемные средства, чтобы приобрести безрисковые активы или ликвидировать долг, выгоды ликвидации долга снижаются. В этом случае компания просто замещает задолженность с более низкой ставкой процента задолженностью с более высокой ставкой. [c.379]
Как уже упоминалось выше, теоретическая дисконтная ставка меньше процентной. Однако на практике, устанавливая дисконтную ставку, банк, как правило, повышает ее в зависимости от условий, на которых выдан вексель, риска, связанного с его погашением, комиссионных, которые банк считает целесообразным получить за оказанную услугу, и т.п. Поскольку величина процентов по векселю за период с момента учета до момента погашения предопределена, банк может варьировать лишь размером комиссионных путем изменения учетной ставки. Прежде чем рассмотреть простейший пример, изложим логику факторного анализа дохода банка в этом случае. [c.124]
Скажем, например, Процент Десяти разворачивается вверх из области, которая ниже 30 процентов, изменяя текущий уровень риска на краткосрочный сигнал к покупке. Индекс затем поднимается до 58 процентов, где он сталкивается с предложением, после чего разворачивается в колонку "О". Этот разворот предполагает только то, что краткосрочный подъем, который имел место, теперь находится в состоянии ожидания. Я должен, однако, добавить, что так как этот индекс является краткосрочным, он движется подобно спортивному автомобилю. Прерывистость в тренде, как та, что мы обсуждаем, могла бы быть просто обнаружена в результате обратного движения индекса ниже 30 процентов, где весь процесс начался бы заново. Давайте предположим, что индекс в последующем разворачивается обратно вверх и идет к 74-процентному уровню. Он теперь пересек критическую 70-процентную линию, где любые развороты, которые возникают при уровне ниже 70 процентов, изменяют сигналы от краткосрочных к покупке до краткосрочных к продаже. То же самое происходит, когда индекс продвигается ниже 30 процентов и разворачивается вверх, но на этом конце торгового поля сигнал к продаже меняется на сигнал к покупке. [c.131]
Твердо держите в памяти тот факт, что ситуация на игровом поле так же важна, как и уровень риска. Думайте о вертикальной оси Индекса Бычьего Процента, как о футбольном поле - это расстояние в 100 ярдов. 30-процентный уровень и ниже его - зеленая зона, а 70-процентный уровень и выше него - красная зона. Когда я говорю о значении позиции на поле, то имею в виду, что ваше место на игровой площадке определяет весь ход игры. Для сектора возможно изменение риска в результате смены статуса на Бычье Подтверждение на уровне в 68 процентов. Хотя Бычье Подтверждение означает расширение подъема, 70 процентов тоже дают начало красной зоне. Позиция на поле в таком случае перекроет уровень риска. По тому же признаку Бычье Подтверждение на 30 процентах является очень мощным сигналом, с которым следует поиграть. На языке футбола Бычье Подтверждение на 30-процентном уровне означает то, что вы можете сделать длинную передачу, использовать почти все шансы и пройти больше ярдов. Бычье Подтверждение на 68 процентах означает, что мяч все еще у вас, но ваша игра должна быть консервативной. Передайте мяч самому главному защитнику и предоставьте ему возможность передвигаться медленно вверх по полю. Ведите консервативную игру. Когда индекс поднимается в колонку "X", мяч у вас. Когда индекс падает в колонку "О", мяч - у сектора. Я не могу посвятить много времени объяснению этого понятия. Просто будьте постоянно в курсе того, какова ваша позиция на поле. Инвестирование может быть интересным процессом и вознаградит за труды, если у вас есть план игры, согласно ко- [c.167]
Обратившись к рисунку 8.14, можно отчетливо увидеть, какое влияние сможет оказать президент на эту индустрию, если соберется сильно по ней ударить. Красный флаг поднимается в январе 1993 года, что сопровождается подъемом выше критического 70-процентного уровня. Разворот наступает в апреле, и падение фактически уже "в пути". Уровень риска не изменяется на Медвежью Настороженность, прежде чем индекс не опускается ниже 70 процентов в мае. До того, как администрация Клинтона занялась этим сектором, он был предрасположен создавать отдельные сильные сигналы длительного действия. Просто посмотрите на некоторые из этих сигналов, имевших место во время 80-х. Ваши глаза будут бегать вверх-вниз, прослеживая движения от берега к берегу, происходившие на протяжении всего нескольких месяцев. Вот была жизнь Как только ситуация со здравоохранением разрешится, будем надеяться на то, что и этот сектор вернется обратно в норму. На рынке все и всегда меняется. [c.192]
Группа досуга развивается за счет размещения капитала в бизнес азартных игр и развлечений. Все акции игорного бизнеса сконцентрированы в секторе досуга. На рисунке 8.16 вы можете увидеть поддержку, которую имел этот сектор на своем пути вверх, начиная с ноября 1990 года, что сопровождалось разворотом вверх из области ниже 30-процентного уровня. Этот подъем был спровоцирован в основном игорными акциями. Спад, начавшийся в ноябре 1993 года, стал результатом снижения деловой активности все тех же игорных акций. Они могут сыграть свою роль в тот момент, когда вы меньше всего этого ожидаете. Прелесть Индексов Бычьего Процента состоит в том, что они подают сигналы тогда, когда приходит время предпринимать какие-либо действия. Разворот от 36-процентного уровня просто изменяет уровень риска на Медвежью Коррекцию - это как глоток свежего воздуха, но только для трейдеров. Движение к 30 процентам или ниже установит возможность потенциального изменения в уровне риска на Бычью Настороженность на следующем реверсе наверх, выстроенном в колонку "X". Однако здесь нет места для тех, кто остается в ожидании, поэтому мы просто поплывем по течению. Когда наступит разворот, мы будем готовы идти в ногу с самыми лучшими акциями этой группы. [c.195]
Как только вы начнете хорошо разбираться в краткосрочной и среднесрочной картине рынка, вы уже будете готовы оценивать сектор. Я посвятил этому большое количество страниц в восьмой главе, потому что ротация секторов играет ключевую роль в успехе инвестиционной политики. Правильный выбор сектора может стать границей между успехом и провалом. Я уже не раз повторял, что 75 процентов риска привносит рынок и сектора. Многие инвесторы уделяют большую часть времени в своих исследованиях фундаментальным показателям акции и совсем мало внимания оказывают сектору и рынку. При оценке сектора для инвестирования постарайтесь выбрать тот, что ниже 50-процентного уровня и находится в состоянии одного из сигналов к покупке. Просто не имеет смысла покупать акции в секторе, демонстрирующего сигнал к продаже, потому что это сокращает шансы на успех. Как только сектор поднимается выше 5 0-процентного уровня, позиция на поле начинает передвигаться в сторону перекупленное . Чем выше двигается сектор, тем менее настойчивым вы становитесь по отношению к нему. Вы должны быть готовы использовать преимущества секторов, двигающихся ниже 30-процентного уровня, а затем разворачивающихся вверх от этого уровня. Возможности покупки акций в таких ситуациях возникают не очень часто. Но, когда такая ситуация имеется, используйте ее в своих интересах. Продавцы в шорт действуют от уровня выше 50 процентов, потому что они заинтересованы продать акции в шорт в группах, находящихся на перекупленной стороне. [c.255]
Стратегия длительного владения облигациями является простейшим видом стратегии, и она вполне применима не только к облигациям. Метод покупки и владения ценными бумагами в течение длительного времени основан на выборе выпуска с желаемыми качественными характеристиками, купонными ставками, сроком погашения и условиями контракта (например, с оговоркой о досрочном выкупе), а затем владении этим выпуском в течение длительного периода времени, часто до срока погашения. Стратегия длительного владения облигациями предусматривает мало операций с облигациями напротив, эта стратегия направлена на получение небольших прибылей и предполагает минимальную подверженность риску, часто доход лишь незначительно превышает текущие проценты. Одним из популярных методов в среде подобных инвесторов является использование так называемых "лестниц" облигаций, когда равная сумма вкладывается в серию облигаций с возрастающими в ступенчатом порядке сроками погашения. Вот как действует "лестница" облигаций предположим, какое-то частное лицо хочет ограничить свои инвестиции ценными бумагами с фиксированным доходом и сроком погашения 10 или менее лет инвестор может построить "лестницу", вложив приблизительно в равных количествах средства, скажем, в выпуски с 3-, 5-> 7- и 10-летним сроками погашения. Затем, когда подойдет срок погашения выпуска, рассчитанного на три года, деньги, полученные от него (наряду с любым новым капиталом), будут вложены в новый выпуск с 10-летним сроком погашения. Этот процесс будет продолжаться таким образом, чтобы в конечном счете у инвестора оказалась во владении вся "лестница"облигаций с 10 ступенями, т.е. разбитым на отдельные отрезки 10-летним сроком. Путем замены новыми выпусками с 10-летним сроком погашения каждые два или три года инвестор может произвести своего рода "усреднение" рыночной стоимости портфеля облигаций и тем самым уменьшить влияние резких колебаний рыночных процентных ставок. Фактически, ступенчатый метод является безопасным, простым и почти автоматическим способом вложения капитала на длительный срок. Разумеется, после того как "лестница" создана, она используется практически автоматически. Одной из главных составных частей этой или любой другой стратегии длительного владения облигациями является, разумеется, использование высококачественных инструментов инвестирования, имеющих привлекательные особенности, сроки погашения и доходность. [c.478]
Табл. 4.3 составлена при условии, что процентная ставка по заемному капиталу составляет 10% годовых. Из этой таблицы следует однозначный вывод, что с ростом коэффициента доходности активов растет коэффициент доходности капитала. Однако, следует заметить, что эта зависимость не такая уж простая и однозначная. При наращивании заемных средств (рост финансового рычага) финансовые издержки по обслуживанию долга, как правило, утяжеляют среднюю расчетную ставку процента и это (при данном ROA) ведет к сокращению дифференциала, что указывает на увеличение риска банкира. [c.168]
Поэтому, в частности, вкладчики банков будут стремиться размещать средства на возможно более короткие сроки с последующим размещением накопленных сумм в другом или в этом же банке, если банк не поощряет инвестора к вложению на более долгий срок (под простые проценты) с большей процентной ставкой. Но такое поощрение должно давать доход кредитору не ниже того, который он может получить за счет реинвестирования на последовательность минимальных сроков. Безусловно, инвесторы, придерживающиеся такой стратегии, принимают определенный риск, связанный с возможным падением процентных ставок, т.е. с обстоятельством, когда к концу очередной сделки ставка за минимальный период снизится. [c.283]
Кстати, когда вас интересует просто сумма дохода, то здесь очень важен и срок, за который вы эту сумму намерены получить. Зная эти два параметра, вы можете найти величину годового процента, запрашиваемого вами. После этого достаточно просто соотнести полученный процент со среднерыночной ставкой доходности надежных финансовых активов (например, облигации или векселя казначейства США), называемой также безрисковой ставкой, чтобы получить оценку того, насколько завышены или занижены ваши требования по доходности. Так, если текущая процентная ставка составляет 5% годовых, а вы намерены получить за год не меньше 100%, ваш подход однозначно является спекулятивным. Проблемы у вас могут начаться с того, что требования по доходности у вас спекулятивные, а с психологической точки зрения (в требованиях к риску) вы склонны к инвестиционному подходу. Так дело не пойдет, и в лучшем случае вы просто не осуществите свою мечту, а в худшем, погнавшись за призрачной доходностью, потеряете и вложенные деньги. Чем ближе соответствие между вашими предпочтениями по риску и требованиями к доходности, а также между безрисковой и требуемой ставками доходности, тем больше у вас шансов на успех. В любом другом случае эти несоответствия можно исправить только очень хорошей работой опытного инвестора/спекулянта. [c.200]
Особое значение для построения рыночной экономики имеют процессы кредитования, а не просто совершение денежных трансакций. Рынок кредитов в любой экономике - это рынок, где существует риск невозврата, риск неисполнения кредитных обязательств. В отличие от товарного рынка, процентная ставка, помимо спроса и предложения кредитных фондов, учитывает еще и различную способность клиентов возвращать кредиты, возможность их банкротства. В условиях кризиса (переходной экономики) издержки информации, а также затраты, связанные со стремлением избежать риска (т.е. на поиск и приобретение необходимой информации), крайне возрастают, что снижает готовность банков предоставлять кредиты. Часто это не может быть компенсировано только с помощью традиционных методов монетарной политики, направленных на увеличение денежного предложения в экономике [53, 54, 55]. В этих условиях важными являются как информация о кредитоспособности получателей займов, так и признание со стороны НБ РБ центральной роли кредита и институтов, предоставляющих кредит. Эффективность монетарной политики не всегда может измеряться ставками реальных процентов. Важным является и то, в какой мере доступны кредиты. [c.102]
Выбор в пользу долговых обязательств обеспечивает больший доход для инвесторов. Мы видим, что доход в расчете на одну акцию немного выше, и доходность акционерного капитала в форме простых акций при этом наЗ% выше. Однако выбор в пользу долговых обязательств также предполагает более высокий уровень левереджа и, следовательно, более высокий уровень риска. Хотя коэффициент левереджа для случая долговых обязательств не кажется чрезмерным, он представляет значительное увеличение по сравнению с существующим уровнем 24,6% и он вдвое больше, чем в случае выпуска акций. Коэффициент покрытия процентов в случае долговых обязательств также составляет половину коэффициента для варианта выпуска акций. Тем не менее прибыль до уплаты процентов и налогообложения значительно превышает процентные отчисления. Инвестор должен решить, оправдывает ли незначительное увеличение доходности увеличение левереджа, на которое придется пойти для достижения данной отдачи. [c.335]
Этот Индекс, оценивающий Максимумы-Минимумы облигаций, в точности такой же, как и Индекс Максимумов-Минимумов акций Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Он по своей природе является краткосрочным. Расчет его производится просто путем использования данных о дневных максимумах бондов с Нью-Йоркской Фондовой Биржи, которые делятся на сумму числа дневных максимумов и минимумов бондов. После этого вам следует взять 10-дневную скользящую среднюю от этого расчета и изобразить результат на графике с вертикальной осью протяженностью от 0 до 100 процентов. Когда Индекс Максимумов-Минимумов бондов находится выше 70-процентного уровня, мы говорим, что он стоит высоко, или перекуплен. И наоборот, когда индекс ниже 30-процентного уровня, мы говорим, что он расположен низко, или перепродан. В большинстве случаев истина находится где-то посередине. Развороты из области выше 70 процентов в зону ниже этого значения являются сигналами к продаже, которые предполагают падающие цены облигаций, а следовательно, растущие процентные ставки. Развороты из области ниже 30 процентов являются краткосрочными сигналами к покупке и предполагают понижающиеся процентные ставки. Когда индекс начинает подниматься в колонке "X", трейдеры должны открывать длинные позиции по бондам. По мере роста индекса ваш энтузиазм по поводу бондов должен соответственно уменьшаться. На 30-процентном уровне колонка "X" передает значение, сильно отличающееся от того, что ей соответствует при 70-процентном уровне. И, наоборот, нолики на 70-процентном уровне генерируют намного больше риска, чем нолики на 30-процентном уровне. Существует только два способа разворота, генерирующих сигналы к покупке (1) в случае преодоления индексом предыдущего основания, что создает простой медвежий сигнал (2) при преодолении 70-процентного уровня, а затем развороте в область ниже этого критического 70-процентного уровня. Сигналы к продаже не могут быть сфор- [c.156]
Никто не ожидает, что брокер или управляющий капиталом будет всегда прав. Могут быть и ошибки, и заблуждения, но именно брокер или управляющий капиталом сумеет найти единственно верный путь. Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи - ваш маяк. Сбои в работе бывают и у него, но почти всегда он является ведущим индикатором. Кроме того, он, по определению, должен указать вам маршрут. Скажем, jiepes несколько недель мы увидим, как Индекс Бьиьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи достигает 44-процентного уровня, на котором степень риска меняется на Бычье Подтверждение. Давайте далее предположим, что вместо дальнейшего падения рьшок начинает расти, приводя вас в замешательство, особенно если вы новичок. Если рост становится заметным, тогда акции начинают подавать больше сигналов к покупке, чем к продаже, и в течение двух недель должны развернуться обратно наверх, выстраиваясь в колонку "X" и вынуждая вас изменить свое мнение, войдя в бычий настрой. Такой тип поведения не позволит вам стать тем аналитиком (инвестором), который после того, как стал медведем, никогда больше не меняет своего мнения, не веря, что рынок может пойти против него. Как правило, они оставляют своих клиентов наедине с их проблемами, как это делали многие. Этот индекс отбрасывает все субъективные догадки. В случае, указанном выше, самое плохое, что может произойти, это если вы упустите возможность. Но у вас всегда есть возможность вернуться обратно в кратчайший срок. Такой случай вряд ли произойдет, ведь за те 10 лет, что мы используем этот индекс в качестве своего маяка, такое случилось лить однажды Нашими механизмами тонкой настройки являются два краткосрочных индикатора Процент Акций, торгуемых выше 10-недельной скользящей средней, и Индекс Максимумов-Минимумов Нью-Йоркской Фондовой Биржи. С тремя описанными здесь индикаторами невозможно долго заблуждаться. Не переживайте о том, что сделали что-то неправильно, просто не затягивайте с исправлением ошибок. [c.165]
Помимо прикладного удобства у использования для оценки банков иодели собственного капитала есть и концептуальная причина. Лицензия на прием вкладов, которую выдает банкам правительство, потенциально позволяет им создавать стоимость и на стороне обязательств баланса. Если затраты на обслуживание депозитов (расходы на выплат процентов, учет чеков н оплату труда кассиров) ниже, чем затраты на привлечение того же объема финансовых ресурсов с эквивалентным риском на открытом рьщке, го образуется положительный спред, который служит источником стоимости для акционеров. Следовательно, управление обязательствами является неотъемлемой частью основной деятельности банков, а не только элементом финансирования в чистом виде. Будь это просто финансированием, не существовало бы ни какого с преда банки оплачивали бы привлеченные средства по рыночным ставкам, и депозитный бизнес не приносил бы никакой стоимости акционерам (не считал процентной налоговой защиты по долгу). [c.479]
Принятие решений — или, если выразиться более точно, участие в процессе, при помощи которого они принимаются, — представляет собой важную и значительную часть работы любого руководителя изо дня в день. Диапазон решений широк от глубоких до тривиальных, от сложных до очень простых. Следует ли нам купить некое здание или лучше взять его в аренду Выпустить долговое обязательство или обыкновенные акции Нанять нам этого человека или другого Какое повышение в зарплате следует дать кому-либо в размере 7 или 12 процентов Можем ли мы наносить фосфоросиликатное стекло с 9-процентным содержанием фосфора без риска нарушения его прочности в пластиковом корпусе Можем ли мы подать на апелляцию данное дело на основе статьи 939 Кодекса законов о налогообложении Надо ли нам подавать бесплатные напитки на рождественском вечере в нашем отделе [c.116]