Характерным для имевшейся здесь нормальной структуры ставки процента является рост спотовых ставок процента при увеличении срока погашения. При пологой структуре ставки процента существует лишь одна не зависящая от срока действия спотовая ставка. Если имеется обратная структура ставки процента, то спотовые ставки повышаются при уменьшении срока действия. [c.40]
Какая форма структуры ставки процента существует на этом рынке Вкратце проинтерпретируйте их. [c.41]
На этом рынке существует нормальная структура ставки процента. С ростом срока к погашению спотовая ставка процента повышается. [c.43]
Временная структура. Величина переменной в различных временных интервалах. Временная структура ставки процента - это прибыль, полученная до момента погашения обязательств, для различных ценных бумаг с фиксированной доходностью при различных сроках выплаты. Временная структура волатильности — стандартные отклонения прибылей при различных временных горизонтах. [c.285]
Структура капитала — это мощный фактор формирования рентабельности собственного капитала и темпов устойчивого роста. Однако его сила может оказаться разрушительной, если организация ведет нерациональную инвестиционную политику или если частный показатель экономической рентабельности ниже средней ставки процента за пользование заемными средствами. [c.229]
Все вышеназванные показатели говорят о том, как предприятие сработало, каково его состояние в той или иной области деятельности. Но ведь предприятие — это развивающаяся предпринимательская структура. Перед менеджерами постоянно возникают одни и те же вопросы какого роста можно ожидать в последующие годы, как будет влиять изменение цен на сырье и материалы, ставки процента и т.д. на доходность предприятия. Ответы на эти вопросы всегда носят вероятностный характер, поскольку они основываются на предположениях. Конечно, в каждой отрасли существуют определенные факторы, которые существенным образом влияют на состояние предприятия, что в определенной мере снижает степень неопределенности с установлением показателей. [c.516]
Многие фирмы используют внутреннюю норму доходности, основываясь на предпосылке, что между краткосрочными и долгосрочными ставками процента нет никаких различий. Они делают это по той же причине, что и мы при определении временной структуры для упрощения". [c.91]
В сентябре 1990 г. Казначейство США могло сделать заем на 1 год с процентной ставкой 8%, но ему пришлось бы платить примерно 20% за займы сроком на 20 лет. Почему по облигациям с разным сроком погашения предлагаются различные ставки процента Иначе говоря, почему существует временная структура процентных ставок [c.611]
Временная структура на рисунке 23-2 имеет повышательную тенденцию. Другими словами, долгосрочные ставки процента выше краткосрочных. В большинстве случаев так оно и есть, но иногда краткосрочные ставки превышают долгосрочные. Почему происходят такие изменения временной структуры [c.624]
Учет уровня инвестиционного риска в процессе принятия стратегических инвестиционных решений. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. В первую очередь, это связано с выбором направлений и форм инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью. Особенно сильно уровень инвестиционного риска возрастает в периоды колебаний ставки процента и роста инфляции. В связи с различным менталитетом инвестиционного поведения по отношению к уровню допустимого инвестиционного риска на каждом предприятии в процессе разработки инвестиционной стратегии этот параметр должен устанавливаться дифференцированно. [c.183]
Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по оплате процента за кредит) составляет 10%. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 8%. Необходимо определить при какой структуре капитала будет достигнут наивысший уровень финансовой рентабельности предприятия. Расчеты этого показателя при различных значениях коэффициента финансового левериджа приведены в табл. 14.2. [c.436]
Пример Для осуществления хозяйственной деятельности на первоначальном этапе предприятию необходимо сформировать активы (а соответственно привлечь необходимый капитал) в сумме 100 тыс. усл. ден. един. Предприятие организуется в форме акционерного общества открытого типа. При минимально прогнозируемом уровне дивиденда в размере 7% акции могут быть проданы на сумму 25 тыс. усл. ден. единиц. Дальнейшее увеличение объема продажи акций потребует увеличения размера предполагаемых выплат дивидендов. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 8%. Необходимо определить при какой структуре капитала будет достигнута минимальная средневзвешенная его стоимость. Расчеты этого показателя при различных значениях структуры капитала приведены В табл. 14.3. [c.439]
Если все либо большинство банков не пожелают увеличивать масштабы кредитования и тем самым снижать долю своих резервов, рыночная ставка процента возрастет в направлении своего "естественного" уровня. Однако чем меньше число тех банков, которые настаивают на поддержании прежней доли резервов, тем меньшим окажется рост денежной ставки и тем больших масштабов достигнет кредитная масса. Предполагается, что консервативный банк должен прогнозировать последствия бума. Он, таким образом, в состоянии предвидеть, что противовесом потенциальных выгод от участия в буме послужат потери вследствие кризиса, когда клиенты-вкладчики пожелают забрать свои деньги, а должники не смогут вернуть ранее полученные займы. На это обычно возражают, что такой банк, несмотря на полное представление о последствиях экспансии, все равно не будет иметь никаких стимулов воздерживаться от участия в ней, поскольку обнаружит, что прибыль периода бума окажется более чем достаточной для компенсации убытков от кризиса и депрессии. По мере того, как растет число банков, желающих присоединиться к экспансии, по причине ли непредусмотрительности, либо потому, что они считают выгоды от этого более значительными, чем возможные потери, для любого банка в отдельности неучастие в экспансии теряет всякую целесообразность, поскольку у него все равно не останется почти никаких шансов избежать последствий порожденного действиями соперников кризиса. [Единственным шансом для меньшинства избежать этих последствий является способность банков продумать структуру своих активов столь тщательно, что они окажутся легко реализуемыми даже в период кризиса. Если их более ликвидное положение окажется достаточным для того, чтобы сохранить расположение к себе со стороны публики, депозиты не только не будут изъяты из этих банков, но и будут пополнены средствами, отозванными из банков-конкурентов.] Как бы то ни было, но вопрос О вероятности того, что выгоды превысят убытки, остается открытым. Таким образом, нет ответа и на вопрос о том, как много банков захочет понизить уровень своих резервов в условиях, когда отсутствует внешняя помощь со стороны центрального банка и все до одного банки находятся под угрозой ликвидации в случае приостановки наличных выплат. Ведь риск, на который необходимо пойти для получения дополнительной прибыли во время бума, в этом случае будет включать в себя и возможность банкротства. [c.110]
Токийская биржа пыталась привлечь внимание индивидуальных вкладчиков к ценным бумагам. С этой целью она потребовала, чтобы компании в ее листинге уменьшили минимальные лоты. В 1999 г. доля индивидуальных вкладчиков в структуре совокупного акционерного капитала страны достигла 6,8%, а их численность впервые превысила 30 млн чел. При ставке процента по депозитам, равной 0,05%, вполне естественно, что часть сбережений населения ушла на рынок акций. [c.465]
Ставка процента остается неизменной. Какую структуру потребления вы выберете для 7 = 2 Определите результат с помощью графика. [c.11]
Структура финансирования и критическая ставка процента [c.83]
Определите существующие спотовые и форвардные ставки. Какая структура ставок процента скрывается за ними [c.125]
Структура ставок процента является обратной. Подразумеваемые форвардные ставки процента определяются следующим образом [c.126]
Увеличение доли долгосрочных кредитов в определенной мере сдерживается особенностью структуры пассивов собственные средства банков относительно невелики, а привлекаемые имеют в основном кратковременный характер. Кроме того осложняет ситуацию и противоречие между ставками процента и рисками предоставления ссуд. В мировой практике долгосрочные кредиты считаются наиболее надежными, и соответственно ставка процента по ним ниже. В наших условиях, напротив, долгосрочные кредиты относятся к наиболее рискованным, ставка же по ним остается более низкой прежде всего ввиду ограниченности финансовых возможностей организаций. [c.62]
Экономическая среда определяется такими показателями, как уровень деловой активности и занятости, общий уровень текущих доходов, цен, сбережений, доступность кредитов (размер ставки процента и возможные сроки, на которые предоставляются ссуды), удельный вес конкурентоспособной промышленной продукции фирм страны на внутреннем и внешнем рынках, размер дефицита бюджета государства, среднегодовые темпы инфляции, удельный вес частной собственности в совокупной собственности страны, уровень налогов и их количество, структура распределения доходов населения, уровень развития финансовой системы страны (напр., число коммерческих банков, страховых компаний и т. д.). [c.46]
К сожалению, было недостаточно просто разрешить фунту стерлингов стать участником системы. Собственная позиция Германии определялась тем, что она решила присоединить к себе Восточную Германию. Одним из последствий было то, что Германия чувствовала себя обязанной ввести значительно более высокие ставки процента, чем обычно, для контроля над уровнем инфляции. Из-за доминирующего влияния Германии это, в свою очередь, привело к введению высоких процентных ставок по всей структуре ERM. Последствия оказались серьезными для Великобритании, чей уровень инфляции был поставлен под контроль, но которая после этого с трудом выходила из серьез- [c.304]
Текущая ставка процента по вновь привлекаемому заемному капиталу равна 8%. Предельная ставка налогообложения компании составляет 40%. Структура капитала в рыночной оценке, считающаяся оптимальной, представлена ниже (в млн дол ) [c.202]
Ценность облигации является приведенной ценностью обещанных денежных потоков от облигации, дисконтированных по ставке процента, отражающей риск дефолта данных денежных потоков. Поскольку денежные потоки по обычным облигациям при их выпуске являются фиксированными, то ценность облигации имеет обратную связь со ставкой процента, требуемой инвесторами по этой облигации. Процентная ставка, устанавливаемая по облигации, определяется как общим уровнем ставок процента, так и премией за дефолт, характерной для экономического агента, выпускающего облигации. В данной главе рассматриваются детерминанты, определяющие общий уровень процентных ставок и величину премий за дефолт по отдельно взятым облигациям. Общий уровень процентных ставок содержит в себе ожидаемую инфляцию, оцениваемую меру реального дохода и отражает срочную структуру, поэтому облигации с различными сроками погашения имеют различные процентные ставки. С течением времени премии за дефолт изменяются, главным образом, в зависимости от состояния экономики и предпочтений инвесторов, связанных с риском. [c.1182]
Финансовые возможности для инвестиций позволяют трансформировать начальный запас в альтернативные комбинации (с0, j), но лишь через обмен с другими индивидами. При осуществлении обмена, мотивируемого расхождениями между запасенным, или имеющимся, доходом и желаемой временной структурой потребления, норма обмена единицы сегодняшнего потребления (сегодняшних долларов) на единицу будущего потребления (будущих долларов) устанавливается на рынке. Эту норму обмена можно выразить как d l/d 0 = -(1 + г), где г — ставка процента, или премия, на сегодняшние доллары. На рис. 1 финансовые возможности, с которыми имеет дело инвестор, изображены рыночной линией ММ, проходящей через Y. На всем протяжении рыночной линии богатство W = с0 + x/(l + г) = у0 + yl/(i + г) и является постоянной [c.228]
Рассмотрим на примере этого стандарта структуру МБС. Он, как и большинство других, состоит из трех частей введения, пояснения и собственно текста. Во введении отмечается, что финансовая отчетность предприятий, действующих в условиях высоких темпов инфляции, будет давать искаженную информацию, если не будет учтено влияние инфляции на оценку результатов деятельности и финансового положения предприятия. Стандарт не устанавливает конкретного уровня инфляции, начиная с которого необходимо переоценивать данные финансовой отчетности. Решение об этом должно принимать руководство предприятия. Стандарт дает следующие признаки гиперинфляции население страны предпочитает держать средства в неденежных активах либо в относительно стабильной иностранной валюте денежные суммы (а иногда и цены) выражают не в местной, а в относительно стабильной иностранной валюте расчеты в кредит ведут с учетом падения покупательной способности денег, даже если период кредитования невелик ставки процента, зарплата и цены связаны с изменением индекса цен совокупный уровень инфляции за три года достиг или превысил 100 %. Таким образом, во введении определена цель данного стандарта — улучшение качества финансовой отчетности в условиях гиперинфляции определен способ достижения этой цели — переоценка данных финансовой отчетности указаны критерии применения данного стандарта — дано принятое стандартом определение гиперинфляции, но отмечено, что решение о применении стандарта принимается руководством предприятия исходя из конкретных условий его деятельности и мнения руководства о возможности и необходимости, применения этого стандарта. В большинстве стандартов в данном разделе приводятся еще и определения используемой в стандарте терминологии, чтобы четко определить эти понятия и избежать разночтений при переводе стандарта. [c.149]
Приведем простенький пример, иллюстрирующий сказанное выше. Представим себе две компании одной и той же сферы деятельности, обладающие одинаковым вложенным капиталом и получающие равную прибыль до выплаты процентов и налогов. Различна у них пока лишь структура капитала. Hi Ltd очень высоко структурирована — она имеет только 100000 фунтов акционерного капитала в сравнении с 900000 фунтов заемного. В противоположность ей компания Lo имеет 900000 фунтов акционерного капитала и 100000 фунтов заемного. Обе компании получают равную прибыль 120000 фунтов (до выплаты процентов и налогов), текущая ставка процента — 12%. Налоги выплачиваются в размере 25% от дохода помимо того, каждая компания обязуется платить акционерам дивиденды, составляющие 8% от величины акционерного капитала. Мы набросали эти условия на листке бумаги и попросили Эндрю и Рэя закончить отчеты о доходах и убытках указанных компаний. Может быть и вы пожелаете проделать это в Упражнении 10.7 Результаты сверьте с Рис.10.13. [c.242]
При таргетировании процентной ставки по федеральным фондам если отсутствуют изменения в ее временной или рисковой структурах, то ставка процента не корректируется н расчете устранить значительное превышение денежной массы над целевой установкой ФРС. Напротив, при таргетировании незаимствованных резервов процентные ставки корректируются. Когда денежная масса увеличивается, большая част ). ггого увеличения происходит из-за роста объема трансакционных депозитов в банковской системе, так как последние являются самым крупным компонентом денежной массы. В свою очередь рост объема трансакционных депозитов в банковской системе вызывает ответный рост обязательных резервов, что означает смещение вправо графика спроса депозитных учреждений на обязательные резервы, как показано на рис. 25-16/4. Это. в свою очередь, приводит к росту процентной ставки но федеральным фондам с Ге до г. [c.700]
При увеличении объема продаж и низкой ставке процента целесоо%азно увеличение коэффициента привода . Но при высоких ставках процента или падении объема продаж кредиторы компании начинают проявлять беспокойство о сохранности своих средств. Предложенные для hem o мероприятия призваны увеличить показатель дохода на акционерный капитал с 9% до 33%, прибыли на активы — с 4% до 16%, что выразится в троекратном повышении коэффициента ROS и возрастании скорости оборота активов. В данном случае коэффициент привода не увеличится. Если компании удастся повысить цены на продукцию в среднем на 5%, в соответствии с ценовой чувствительностью покупателей, это окажет значительный эффект прежде всего на показатель прибыли на продажи. Рационализация структуры издержек позволит снизить их на 5%. Предполагается, что объем продаж также уменьшится на 5%. В результате мы получим [c.481]
Подход Фишера делал акцент на роли институциональной структуры, тогда как кембриджские экономисты уделяли больше внимания ставке процента (rate of interest) и ожиданиям ее будущих значений. [c.414]
Классическую теорию временной структуры процентных ставок ( теорию ожиданий ) интересуют чистые ставки процента, и поэтому она рассматривает структуру ставок по государственному долгу, поскольку считается, что частные обязательства включают элемент риска для инвестора. Анализ начинается с признания того факта, что индивид, желающий приобрести финансовые активы, всегда имеет возможность последовательно держать несколько краткосрочных облигаций (bonds), а не обязательно одну долгосрочную на весь период инвестирования. Аналогично индивид, желающий иметь облигации в течение короткого периода (скажем, в течение двух лет), всегда может купить, а затем продать две долгосрочные облигации (владея каждой в течение года), срок погашения которых не наступает в рассматриваемый период. Поэтому, если все индивиды имеют аналогичные ожидания относительно будущих доходов по краткосрочным облигациям и будущих цен, по которым могут быть проданы долгосрочные облигации после истечения такого же периода (поскольку в отличие от краткосрочных их [c.490]
Две кейнсианские (Keynesian) теории временной структуры ставок процента существенно отличаются от приведенной выше. Теория премии за ликвидность Хикса (Hi ks) утверждает, что спрос и предложение ценных бумаг находятся в разных состояниях равновесия для кратко- и долгосрочных инструментов. Предполагается, что заемщики доминируют в долгосрочной части рынка, так как они предпочитают получить деньги на более продолжительный срок, и поэтому здесь имеется излишек предложения долгосрочных ценных бумаг, что ведет к снижению их стоимости и росту процентной ставки. Предлагающие средства инвесторы, с другой стороны, предпочитают отдавать деньги на короткий срок, и поэтому в этой части рынка возникает дефицит краткосрочных ценных бумаг, что ведет к росту их цены и снижению процентной ставки. Кредиторы, таким образом, получая ценные бумаги с меньшим процентом, вынуждены как бы выплачивать премию за свое предпочтение ликвидности. Конечно, если премия за ликвидность становится значительной, то становятся выгодными арбитражные сделки — покупать долгосрочные бумаги с близким сроком погашения по текущим низким ценам и продавать краткосрочные бумаги по текущим высоким ценам. Другими словами, арбитражные сделки создают тенденцию к выравниванию доходов от ценных бумаг с различными сроками погашения в соответствии с классической гипотезой. Модильяни (Modigliani) позднее, пересмотрев теорию Хикса, утверждал, что, хотя некоторым инвесторам и [c.491]
Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития). Базисным показателем на Р. к. является ставка процента. Структура процентных ставок включает учетные ставки, процентные ставки по кредитам, казначейским векселям, межбанковские ставки "либор" и др. Базовая ставка по банковским кредитам первоклассным заемщикам — "прайм рэйт" — оказывает влияние на всю шкалу процентных ставок Р. к. Процентные ставки национальных и международных рынков взаимозависимы. Национальные Р. к. подвержены колебаниям под влиянием хозяйственной конъюнктуры и экономической политики правительств. Правительственное влияние на Р. к. осуществляется в форме интервенций, покупки и продажи ценных бумаг и посредством кредитной политики установления учетной ставки центральных банков, определения размеров банковских резервов и т. д. В периоды экономического бума и инфляции правительство, как правило, повышает учетную ставку, что приводит к сокращению спроса на капитал. Особенности Р. к. развитых стран Запада обусловле- [c.370]
Все эти особенности в их конкретном воплощении определяй характеристики производства в целом, в частности так называему степень его окольности , или длительности, т.е. времени, в течет которого ресурсы оказываются связанными в процессе произведет данного товара. Если достигается согласованность в экономике в ц< лом, степень окольности соответствует ставке процента. Если pai сматривать процент как показатель степени предпочтения настоящ товаров будущим, можно к этом случае утверждать, что рынок npi водит структуру производственного процесса в соответствие с ме> временными предпочтениями людей. Как это происходит, зависит < того, каковы характеристики капитала. [c.616]
Представляется, что и в первой и во второй модификации метод WA применим к небольшим проектам, реализуемым на действующих предприятиях. Все входящие в формулу параметры должны задаваться в исходной информации о фирме, причем обычно берутся последние фактические данные о фирме, а получаемая норма дисконта распространяется на весь период осуществления проекта. Однако в типичных для современной России условиях, когда ставки процента за кредит имеют явную тенденцию к снижению, закладывать в расчет на длительную перспективу их нынешние высокие значения было бы ошибочно (даже в ситуации, когда фирма поддерживает примерно стабильной структуру капитала, но каждый год наращивает и собственные и заемные средства, беря займы под все более низкие проценты). Поэтому, работая с данным методом, необходимо прогнозировать входящие в формулу параметры на перспективу и устанавливать норму дисконта переменной во времени. [c.168]