Ценные бумаги альфа 740 [c.814]
При формировании портфеля ценных бумаг основным критерием выступает приемлемое сочетание комбинации риск/доходность . Как известно, риск и доходность связаны между собой прямо пропорциональной зависимостью — чем выше обещаемая ценной бумагой доходность, тем выше вероятность ее неполучения. Чем больше доля высокорисковых ценных бумаг в портфеле, тем больше вероятность понести потери от подобной инвестиции. В условиях стабильной экономики предприятие может формировать несколько различающихся по уровням риска и доходности портфелей. В условиях инфляции возрастает риск банкротства предприятий, ценные бумаги которых приобретены. Поэтому комплектованию инвестиционного портфеля должно быть уделено особо пристальное внимание. Здесь хороши три житейские мудрости, являющиеся альфой и омегой для любого портфельного инвестора (а) не храните яйца в одной корзине (необходим достаточный уровень диверсификации) (б) без риска не бывает дохода (в) не прельщайтесь ценными бумагами с аномально высоким уровнем обещаемой доходности. [c.243]
Код Название ценной бумаги 12/89 Цена закрытия Бета Альфа R2 Остаточное стандартное отклонение Стандартные погрешности Бета Альфа Скорректированная бета Число наблюдений [c.201]
Заражение /J (гт - г) измеряет премию за риск, полученную на портфель активов, который не был объектом управления, но имеет такой же показатель рыночного риска. Это та часть премии, которую мог получить любой инвестор. Значит, разница значений между рисковой премией, полученной конкретным фондом, и рисковой премией "контрольного" портфеля возникла благодаря персональному вкладу менеджера и его успеху в подборе акций для пенсионного фонда. Этот выигрыш, который проистекает из выбора ценных бумаг, обычно называют альфой (а)28. [c.1002]
Если менеджер по управлению портфелями ценных бумаг может работать так, чтобы значение "альфа" постоянно было положительным, его работа оценивается как отличная, даже если показатели находящегося под его управлением портфеля и не демонстрируют в отдельных моментах более высокой эффективности по сравнению с графиком рынка капиталов. [c.235]
Для того чтобы разобраться в этом ребусе, рассмотрим, как инвестор может использовать фонд с положительным значением "альфа" в комбинации с рыночным портфелем и безрисковыми ценными бумагами для создания общего портфеля с эффективностью, превышающей задаваемую графиком рынка капиталов. Проиллюстрируем это на конкретном примере. [c.235]
После того как требуемая ставка доходности была определена, можно вычислить разность между внутренней ставкой доходности (полученной из DDM) и требуемой ставкой. Эта разность может рассматриваться как оценка альфа -коэффициента акции, которая показывает степень того, насколько акция неверно оценена. Положительные значения альфы означают, что ценная бумага недооценена, а отрицательные значения альфы означают, что бумага переоценена 13. В случае с акциями AB ее внутренняя и требуемая ставки доходности были соответственно равны 14,8 и 12,4%. Тогда оценка для альфы будет равна 2,4% (14,8% - 12,4%). Так как это положительное число, то акции AB можно считать недооцененными. [c.571]
Прибыль от прироста капитала в 10% возникает из-за ожидания переоценки ценной бумаги в результате сходимости прогноза. В этом случае можно ожидать, что результаты своего прогноза аналитик получит в пределах одного года. Вместо 1% дополнительной прибыли в год в течение всего последующего периода [как в столбце (А)], аналитик ожидает получить 1% ( 0,10/ 10) в виде дополнительного дивиденда плюс 10% ( 1/ 10) прибыли от прироста капитала в текущем году. Продолжая владеть акцией в последующие годы, аналитик может ожидать получить только требуемую ставку доходности, равную 10%. Соответственно при предположении полной сходимости прогнозов ожидаемая доходность равна 21%, а альфа — 11%. [c.573]
Измеряет ли апостериорная альфа приобретения и потери, вызванные выбором ценных бумаг, времени операций или обоими этими факторами одновременно Объясните ваш ответ. [c.914]
Альфа-фактор, или а — мера недооцененности ценной бумаги или портфеля а = FR - Е(г). [c.282]
Альфа-фактор или а — мера недооцененности ценной бумаги или портфеля в целом в фундаментальном анализе, а показывает, насколько реально ожидаемая доходность от инвестиции (позитивная доходность FR) больше или меньше до- [c.282]
Модель (6.5.1) определяет эффективности Ej r) тех ценных бумаг, которые покупаются и продаются на идеальном рынке. Реальные ценные бумаги могут отклоняться от прямой (рис. 6.11), отвечающей модели идеального конкурентного рынка. Соответствующие этим отклонениям невязки а/ между фактическими значениями Ej r) и модельными оценками вызваны погрешностями описания реальной рыночной ситуации оптимальным портфелем и называются альфа вклада (а) [c.399]
Из п. 6.5.2 следует, что премия за риск любой ценной бумаги равняется произведению ее коэффициента бета и премии за риск всего рыночного портфеля. Разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги или портфеля ценных бумаг и соответствующей точкой на линии доходности рынка ценных бумаг (равновесной ставкой доходности) называется коэффициентом альфа (а). [c.405]
Однако, помимо анализа абсолютного прироста цен, целесообразно проводить сравнительный анализ доходности или роста цен на ценные бумаги по отношению к динамике курсов других бумаг или соответствующей отрасли или к совокупному рынку, который может характеризоваться агрегированным фондовым индексом. Таким показателем является альфа-коэффициент. По своей сути он отражает прирост курсовой стоимости актива по сравнению с приростом значений выбранного для анализа рынка, или, иначе говоря, коэффициент характеризует нерыночный компонент курсового роста. Если альфа какой-либо ценной бумаги положительна, то это означает, что темпы роста ее курса за рассматриваемый период выше, чем в среднем по рынку. [c.233]
Основной постулат этой модели состоит в том, что средний ожидаемый доход по активу выражается в виде линейной функции от безрисковой ставки дохода WQ, ожидаемого дохода по рыночному портфелю (это взвешенная доходность по всем бумагам, обращающимся на рынке) Wf и уровня систематического риска, присущего активу и выражаемого через риск всего рынка и коэффициент [3 данного актива. В этом нет ничего удивительного предполагается, что участники рынка достаточно грамотны и знают про эффект диверсификации, а поэтому должны эту диверсификацию обязательно осуществлять. Поэтому в портфеле оценивается только систематический риск, т.е. рыночный. Итак, ожидаемый доход по активу i определяется как т1=то+Д(тг-т0). В 16.4 указанная формула имеет добавок - член, называемый альфа данной ценной бумаги. Значит, в модели САРМ для любой бумаги с О, т.е. все точки, изображающие ценные бумаги и портфели, лежат на линии SML - см. рис. 16.2. В 16.4 было показано, что не только у ценных бумаг есть си, но и у портфеля, и ft портфеля равна взвешенной сумме ft всех бумаг, входящих в портфель. [c.147]
Начиная с 1997 г. отечественные банки стали активно осваивать западные рынки ценных бумаг. Одним из первых еврооблигации на международных финансовых рынках разместили СБС-Агро , Альфа-банк, ОНЭКСИМ-банк, Российский кредит . Срок размещения составлял в основном три года, а купонный доход колебался около 10—11% годовых. [c.411]
Как мы уже видели, график рынка капиталов представляет собой удобный и эффективный эталон для оценки результативности инвестирования в активы портфеля. Однако семьи и пенсионные фонды часто пользуются услугами нескольких разных менеджеров по управлению портфелями ценных бумаг, причем каждый из них осуществляет управление только частью портфеля. Для оценки работы таких специалистов ЦМРК предлагает другой критерий — линию доходности рынка ценных бумаг. Как мы уже видели в разделе 13.3, ЦМРК утверждает, что премия за риск любой ценной бумаги равняется произведению ее коэффициента "бета" и премии за риск всего рыночного портфеля. Разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги или портфеля ценных бумаг и соответствующей точкой на линии доходности рынка ценных бумаг (равновесной ставкой доходности) называется коэффициентом "альфа" (греческая буква "а"). [c.235]
Каким было бы значение коэффициента "альфа" для всех портфелей ценных бумаг если бы ЦМРК совершенно точно подтверждалась на практике [c.237]
ОТВЕТ. В соответствии с ЦМРК значение коэффициента "альфа" для всех портфелей ценных бумаг [c.240]
Коэффициент "альфа" (alpha) — разность между средней доходностью ценной бумаги или портфеля ценных бумаг и равновесной ожидаемой доходностью, определяемой ценовой моделью рынка капиталов. [c.325]
В условиях среднеэффективного рынка эти аналитики были бы иногда правы, а иногда — нет, так что в целом их прогнозы не имели бы смысла. В такой ситуации ожидаемая доходность любой ценной бумаги была бы равна требуемой доходности, а альфа — нулю. [c.582]
Для оценки коэффициента альфа , если предполагается, что аналитик не обладает совершенной прогностической способностью, а сходимость ниже 100%, вернемся к примеру, приведенному в табл. 18.1. Во-первых, предположим, что точность прогноза аналитика ценных бумаг равна 60%. Учитывая, что прогноз аналитика для Д, равен 1,10, а согласованный прогноз - 1,00, точность в 60% означает, чтоследует воспользоваться прогнозом 1,06 [ 1+0,60х( 1,10- 1,00)]. Во-вторых, предположим, что сходимость составит 50%. Это означает, что цена бумаги при /= 1 ожидается равной 10,30 [ 1,00 + 0,50 х (1,06 - 1,00)]/0,10 . Следовательно, ожидаемая доходность при 60%-ной точности прогноза и 50%-ной сходимости равна 13,6% [(10,30 —10) + 1,06]/10 , так что альфа составляет 3,6 (13,6% - 10%). [c.582]
В исследовании, проведенном Комиссией по ценным бумагам и биржам, сделана попытка оценить зависимость между рядом факторов и результативностью портфеля21. Для 132 взаимных фондов были рассчитаны и проанализированы значения исторической альфы на основе данных о ежемесячной доходности с 1965 по 1969 г. Это позволило сделать следующие наблюдения. [c.767]
Однако есть более простой метод определения апостериорных альфы , беты и характеристической линии портфеля, который также позволяет получить некоторую информацию об управлении портфелем. Данный метод подразумевает использование простой линейной регрессии (simple linear regression) и относится к методам оценки рыночной модели для отдельной ценной бумаги, изложенным в гл. 8 и 17. [c.892]
Обе описанные меры эффективности (апостериорная альфа , которая является дифференциальной доходностью, и коэффициент доходность—изменчивость ) используют эталоны, основанные на апостериорной рыночной линии ценной бумаги (SML). Соответственно они измеряют соотношение доходности и рыночного риска портфеля. В отличие от этих мер коэффициент доходность-разброс (reward-to-variability ratio) характеризует эффективность управления, используя эталоны, основанные на рыночной линии США Это означает, что он измеряет доходность относительно общего риска портфеля, где под общим риском подразумевается стандартное отклонение доходности портфеля. [c.897]
Точечная диаграмма портфеля, приведенная в части (а) рисунка, позволяет сделать предположение о существовании линейной зависимости между избыточными доходно-стями портфеля и избыточными доходностями рынка, так как точки расположены близко к прямой регрессии. Из диаграммы также следует, что портфель составлен из ценных бумаг таким образом, что его бета остается примерно постоянной. Так как апостериорная альфа была положительной, то из всего вышесказанного можно сделать вывод, что инвестиционный менеджер удачно идентифицировал недооцененные ценные бумаги и инвестировал в них средства. [c.901]
Alpha — коэффициент альфа . Разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги и ее равновесной ожидаемой доходностью. [c.964]
Standard Error of Alpha - стандартная ошибка для альфа -коэффициента. Стандартное отклонение альфа -коэффициента ценной бумаги, соответствующее ее апостериорной характеристической линии. [c.993]
Более высокими темпами в это время развивался рынок банковских векселей. Их преимущество заключалось в высокой ликвидности вследствие отсутствия ценового риска. Кроме того, они обеспечивали неплохую доходность. Среди эмитентов этих ценных бумаг можно назвать Сбербанк РФ, Альфа-банк, Со-бинбанк и многие другие. Обращение корпоративных векселей было развито гораздо слабее. Их эмитентами в первую очередь являлись компании нефтяных и металлургических отраслей. [c.375]
В ходе рассуждений мы часто будем обращаться к несложному примеру. Представим себе, что компании Альфа потребовались деньги, всего 200 млн руб. Что ей продавать акции или облигации Казалось бы простой вопрос. Для начала отметим, что акции и облигации — это две крайности в мире ценных бумаг основные их характеристики в стране финансового Х1енеджмента применимы и к другим финансовым инструментам. Кроме того, решения о финансировании никогда не являются единовременным событием. Напротив, привлечение средств в данный момент времени — есть лишь одно звено в цепочке развивающихся событий. [c.100]
Как и любая другая, данная модель также была выведена ее автором, американским экономистом У. Шарпом, при целом ряде допущений. Авторы данной книги не рассматривают их в тексте, однако следовало бы подчеркнуть, что именно в этой системе логических ограничений справедливо представлено уравнение требуемой нормы доходности. Модель построена на предположении эффективного рынка ценных бумаг и совершенной конкуренции инвесторов, именно поэтому ее главный принцип формулируется весьма жестко инвестор должен вознаграждаться лишь за систематический риск. Но реальная жизнь не укладывается подчас в рамки логических ограничений этой модели, и фактические ставки доходности акций далеко не всегда совпадают с рассчитанными по модели САРМ. Это несовпадение остается до сих пор предметом дискуссий специалистов-теоретиков. В практических же справочниках параметры регрессионного анализа, на основе которого рассчитывается уравнение кривой рынка ценных бумаг, публикуются аналитическими агентствами достаточно подробно. Помимо фактора "бета" в справочниках агентств обычно приводят фактор а (альфа-вклад), который отражает процент изменения курсов данных акций за период, равный интервалу расчета доходности акций и рыночного портфеля № (Д-квадрат — остаточная дисперсия), показывающий вклад рыночных процессов в изменение курсов данных акций. Наконец, ряд агентств, например "Вэлью Лайн", приводит скорректированный фактор "бета", отражающий тенденцию и меру сближения фактора бета" данной компании с общерыночным показателем, т.е. фактор "бета" рыночного портфеля, который равен 1. (Прим. науч. ред.) [c.241]
АЛЬФА ИЛИ АЛЬФА-КОЭФФИЦИЕНТ [alpha] - показатель, характеризующий разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги и расчетной доходностью, определенной исходя из "линии доходности ценных бумаг " с учетом премии за риск. [c.362]
НЕДООЦЕНЕННАЯ ЦЕННАЯ БУМАГА [underpri ed se urity] — ценная бумага, уровень ожидаемой доходности которой превышает равновесный уровень доходности, определяемый "линией надежности рынка". Такой уровень доходности формируется при положительном значении "альфа-коэффициента". [c.409]
К сожалению, рассмотренные ранее меры риска представляют либо качественные показатели — рейтинги, либо среднюю температуру по больнице — спред с казначейскими облигациями. А что нужно сделать для определения риска инвестирования на относительно короткий срок в конкретную ценную бумагу Ответ на этот вопрос дают значения коэффициентов альфа (а), бета (р) и сигма (ст) для рассматриваемой бумаги. Для того чтобы воспользоваться этими коэффициентами, необходимо перейти от анализа цен канализудоход-ностей. При этомрискможно ассоциировать с вероятностью отклонения доходности актива от ожидаемого значения за определенный промежуток времени. Для этого нам придется определить так называемую логарифмическую доходность активу г, наиболее часто используемую в финансовой математике [c.196]