Основной принцип валютного арбитража — купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различаются простой валютный арбитраж, осуществляемый с двумя валютами, и сложный (с тремя и более валютами) на условиях наличных и срочных сделок. По мере развития денежно-кредитной и мировой валютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов векселей, золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный). С 30-х годов XX в. золотой арбитраж утратил свое значение в связи с отменой золотого стандарта, а пространственный валютный арбитраж активно использовался, так как при недостаточно быстрой и надежной связи между валютными рынками сохранялась разница в динамике курсов валют. При пространственном валютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютная позиция поскольку покупка и продажа валюты на разных рынках осуществляются одновременно, то валютный риск не возникает. В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объема валютных сделок курсовые различия на отдельных валютных рынках стали возникать реже, и в результате пространственный валютный арбитраж уступил место в основном временному валютному арбитражу (за исключением России). [c.369]
В настоящее время записи, основанные на решениях Арбитража, как и все прочие записи, субъект учета вносит в ИСУ самостоятельно. Это, однако, противоречит ранее провозглашенным нами принципам. Если внимательно следить за логикой текущей главы, понятно, что запись о расторжении договора должен производить сам Арбитраж в момент вынесения решения. Решение регистрируется в сети в качестве бухгалтерской записи, что и означает его вступление в силу. Если решение может быть опротестовано, запись осуществляется в момент вынесения окончательного вердикта или — если протест не подан — в момент истечения срока его подачи. Судья оглашает именем РФ окончательное решение, и судебный исполнитель, вооруженный служебным Терминалом, немедленно в присутствии участников процесса исполняет его. [c.704]
В настоящей главе рассматриваются основные принципы построения системы материального стимулирования на предприятии как интегральной (составной) части бюджетного процесса использование бюджетных показателей подразделений (центров ответственности) предприятия в качестве базы премирования влияние отдельных подразделений предприятия как центров ответственности на определение величины премиального фонда данных подразделений использование механизма внутреннего арбитража при определении результатов деятельности подразделений предприятия и размера их премиального фонда определение условий, показателей и коэффициентов премирования для отдельных подразделений и работников предприятия. [c.482]
При создании модели необходимо обращать внимание только на значимые аспекты реальности и упрощая все, забывая обо всех "тяжелых" деталях описываемого явления, не имеющих отношения к цели моделирования, учет которых в модели только и способен испортить впечатление от ее демонстрации. Следовательно, мы пренебрегаем включением в цену дивидендов, ставкой процента,, как и процентом, который вы можете получить, разместив деньги на банковском депозите (что легко может быть включено в модель простым видоизменением независимой переменной), и мы предполагаем, что инвесторы нейтральны относительно рисков (и опять же, это можно легко смягчить усложнением модели без изменения основных выводов), и что все обладают одной и той же информацией. Тогда условие отсутствия арбитража вместе с рациональными ожиданиями эквивалентно утверждению, что средняя цена завтра, основанная на сегодняшнем знании и на известной до настоящего момента информации, равна цене сегодня. Другими словами, среднее общее изменение цены равно нулю. Тот же принцип используется, когда иногда заявляется, что лучший прогноз погоды на завтра, это простое "продление" в будущее сегодняшней погоды. Данный принцип является воплощением полной случайности, или, что то же самое — полного отсутствия знании о будущем. Данное условие геометрически продемонстрировано на Рис. 55 и соответствует заключению, что среднее всех сценариев, обозначенное темным кругом, будет находиться на том же ценовом уровне, что и пустой круг, представляющий цену в настоящее время. [c.157]
Существует понятие крое с-курс , который представляет собой котировку двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс, например курс доллара к иене, установленный немецким банком. В принципе любой курс, полученный расчетным путем из курсов двух валют к третьей, является кросс-курсом. Котировки кросс-курсов на различных национальных валютных рынках могут отличаться друг от друга, что создает условия для валютного арбитража, т.е. для операций с целью извлечения прибыли из разницы валютных курсов одной и той же денежной единицы на различных валютных рынках. [c.784]
Видение определяет позиции компании в отношении ее управления предпочтительный стиль (авторитарный, кооперативный, либеральный) информационные принципы (открытость или секретность) мотивационные принципы (индивидуальные или коллективные системы) организационные структуры (децентрализованные или централизованные) разрешение конфликтов (подавление или арбитраж) принципы контроля (внутренний или внешний). [c.121]
Составление агентского соглашения исходит из презумпции свободы содержания договора, а его структура, как правило, следует сложившемуся в торговле и на транспорте канону составных частей реквизиты договора, преамбула (вводная часть), предмет договора, срок действия, обязанности принципала и агента, вознаграждение, порядок расчетов, дополнительные (особые) условия, расторжение договора, ответственность сторон, право и арбитраж, заключительные соглашения. [c.51]
Принцип. плательщика как инициатора платежа ставится на первое место. Формы расчетов между клиентами определяются ими самими в разных договорах. Взаимные претензии по расчетам между плательщиком и получателем платежа рассматриваются обеими сторонами без участия банка. Решения в суде арбитража банков обязательно осуществить перечисление средств у клиента и записи средств на его счет не позже следующего операционного дня после получения соответственного платежного документа, если иное не предусмотрено законом. Расчетные документы, используемые при действующих средствах расчетов, принимаются банками к исполнению только при их соответствии стандартизированным требованиям, согласно Положению о безналичных расчетах в Российской Федерации Центрального Банка №Ш-п от 08.09.2000 г. [c.88]
Убыток может быть также определен по согласованию сторон или с помощью арбитража. Но в любом случае пострадавший получает лишь сумму фактического ущерба. Один из важных принципов страхования гласит, что при осуществлении страховой операции ни страховщик ни страхователь не должны получить прибыли от наступления страхового случая. [c.306]
Арбитраж действует с соблюдением следующих основных принципов [c.77]
В этот период завершается разработка направлений разукрупнения промышленности и антимонопольной политики в сфере торговли и услуг. Формулируются принципы поддержания конкуренции. Формируются аудиторские фирмы, контрольные органы по товарным и фондовым биржам, контролю за ценами, налогами, арбитраж и (или) хозяйственные суды. Одним из важных критериев качества правового и институционального обеспечения реформы является их совместимость с международными. [c.68]
Менее явная возможность арбитража существует в том случае, если удается сконструировать портфель активов, имеющий идентичный с некоторым другим активом поток доходов, но с меньшей ценой, чем этот актив. Данный вид арбитража основан на фундаментальном принципе теории финансов, носящем название закон единой цены. Его суть состоит в том, что если поток доходов, порождаемый данным активом, совпадает с потоком доходов от искусственно созданного пакета других активов, то стоимости актива и (копирующего) его пакета должны совпадать. [c.453]
В принципе мы могли бы согласиться с предлагаемой редакцией настоящей статьи, однако, учитывая, что процедура арбитража в Стокгольме потребует значительных расходов сторон на ее проведение, мы предпочли бы, чтобы споры на сумму до 20 000 ам. долларов (или соответствующую сумму в другой валюте) рассматривались в институционном арбитраже третьей страны . Например, Франции или Великобритании. Кроме того, нам представляется, что нет необходимости для определения подлежащего применению к нашему контракту права ссылаться на коллизионную норму Швеции, мы могли бы определить это право в самом контракте. Это придаст большую определенность отношениям сторон. Мы предлагаем во всем, что не предусмотрено прямо в контракте, руководствоваться общими нормами французского права. [c.128]
Основной принцип валютного арбитража — купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различают простой валютный арбитраж (осуществляется с двумя валютами) и сложный (с тремя и более валютами), на условиях спот (валютные операции с немедленной поставкой) или форвард (срочные валютные сделки). [c.85]
Во-вторых, потенциальная проблема заключается в том, что соответствующий реальный актив может быть не тем продуктом или иным имуществом, которым реально торгуют или хотя бы в принципе торгуется. Теперь уже известно, что, даже если активом реально не торгуют, этот факт не является препятствием к использованию методов, основанных на оценке опционов. Однако уравнение Блэка и Шольца зависит при его построении от равновесия без арбитража с синтетическим опционом, включающим некоторый [c.199]
Валютный арбитраж — валютные операции между банками, представляющие покупку (продажу) валют с последующим совершением обратной сделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах 1) на разных валютных рынках (пространственный) 2) за счет колебаний курса в течение определенного промежутка времени (временной). Основной принцип валютного арбитража — купить валюту дешевле и продать ее дороже. [c.306]
Существуют три основных принципа, лежащие в основе многих механизмов, с помощью которых люди могут попытаться на законном основании уменьшить свои налоговые обязательства перемещение дохода, отсрочка налогового платежа и налоговый арбитраж. [c.562]
Так, по мнению Сигела, и работал арбитраж в клубе . В ход шли советы, намеки, кивки, взаимосвязи, отношения по принципу ты мне — я тебе — все то, что, не являясь передачей внутренней информации формально, было ею по сути. Зачем беспокоиться, если каждый может установить надежность сведений без необходимости говорить, как была получена информация или откуда она пришлась [c.139]
Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденные постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 № 367 (далее — Правила). Правила определяют принципы и условия проведения арбитражным управляющим финансового анализа, а также состав сведений, используемых арбитраж- [c.359]
Есть еще одна линия аргументации в "Мираже социальной справедливости", которая усиливает доводы де Жувенеля против перераспределения. Это утверждение о том, что даже если правительство сможет получить информацию, необходимую для осуществления определенного распределения, в обществе нет согласия относительно того, каким принципам должно отдаваться предпочтение в случае их конфликта. Если, например, принцип удовлетворения основных жизненных потребностей приходит в противоречие с вознаграждением по заслугам, чему следует отдать приоритет Поскольку в нашем обществе нет всеохватывающего морального кодекса, на основе которого можно было бы сравнивать такого рода ценности, они для нас несоизмеримы, для них не существует общепринятой процедуры разумного арбитража. По этой причине любое распределение ресурсов в соответствии с иерархией этих ценностей будет казаться и действительно являться беспринципным, непредсказуемым и произвольным. Из-за неизбежных конфликтов между этими ценностями перераспределение не может не порождать бюрократию с большой дискреционной властью. Но большой объем дискреционной власти, которым обладает аппарат перераспределения, плохо согласуется с властью закона, являющейся одной [c.7]
Одним из таких организующих принципов является условие отсутствия арбитражных возможностей, с которым мы уже столкнулись в главе 2. Вспомните, отсутствие арбитража, также известное как Закон Одной Цены, гласит, что два актива со сходными характеристиками должны продаваться по одной цене, и то же касается этого же актива, продаваемого на двух различных рынках. Если цены отличны, возникает возможность получить прибыль от продажи данного актива там, где он продается дороже, и покупки там, где он продается дешевле. Основная идея состоит в том, что при наличии арбитражной возможности цены не могут оставаться разными долго, или же разница между ними должна быть незаметна. В противном случае трейдеры стали бы оказывать на них влияние и свели бы эту разницу на нет при помощи арбитража. Условие отсутствие арбитража -идеализация последовательного динамического состояния рынка, являющегося результатом непрерывных действий трейдеров (арбитражеров). Это не старомодная аппроксимация равновесия, так описываемое иногда скорее это очень тонкая взаимозависимая организация рынка. Мы принимаем данное условие как первостепенное условие приближения к реальности. Мы увидим, что оно ведет к сильной напряженности структуры модели и позволяет нам делать удивительные предсказания. Идея навязать условие отсутствия арбитража на самом деле является предпосылкой большинства моделей, разработанных в академическом финансовом сообществе. Модильяни (Modigliani) и Миллер (Miller) [302,299], например, подчеркивали критическую роль арбитража в определении стоимости ценных бумаг. [c.143]
Ядро экономической модели, из которого можно вывести вышеприведенную формулу оценки, можно объяснить на основе так называемой модели два момента времени—две ситуации . Эта модель основана на предположении, что опцион колл нужно оцецить в момент времени t — = 0 и сроком его обращения является момент времени t = 1. Лежащий в основе опциона колл курс акции сейчас составляет Sq либо повышается до Sq (1 + г и), либо снижается до Sq (1 + rd). Таким образом, оцениваемый опцион колл в момент времени t = 1 имеет или стоимость Си = max(So(l + ги) — К, 0), или стоимость С = max(S,0(l + rd) — К, 0). С помощью принципа свободной от арбитража оценки можно показать, что в этом случае справедливая цена опциона колл составляет [c.263]
В итоге принцип наибольшего благоприятствования и формально, и реально сохраняет свой договорный, конвенционный характер. В этом смысле показательно и то, что Комиссия международного права ООН, долгие годы пытавшаяся согласовать документ, который содержал бы в себе общеприемлемое толкование и понимание условий, включаемых в режим наибольшего благоприятствования, так и не смогла добиться успеха. Одним из положительных, но не очень впечатляющих результатов ее работы можно считать примерный перечень областей (предметов регулирования), которые могут подпадать под режим наибольшего благоприятствования. Это — таможенные пошлины, таможенная обработка (очистка) товаров, налоги и сборы нетарифные меры регулирования торговли (в том числе технические стандарты, административные правила, санитарные и карантинные формальности), область валютно-фи-нансовых отношений, правовое положение (статус) иностранных физических и юридических лиц, транспортный режим (грузов, судов и иных транспортных средств), транзит режим защиты интеллектуальной собственности, вопросы отправления правосудия (доступ к судам и арбитражу, признание и исполнение судебных и арбитражных решений), отдельные элементы режима дипломатических, консульских и иных представительных служб, визовый режим и другие сферы экономического, [c.107]
Единственное, против чего хотелось бы предостеречь, — это включение в контракты в качестве применимого права неких общих торговых принципов, lex mer atoria и т.п. Конечно, при такой отсылке суд или арбитраж могут использовать доброкачественный материал, например Принципы ЮНИДРУА, но могут использовать и иные источники, менее добротные. Квалифицированному и искушенному юристу-адвокату доступно в кладовых lex mer atoria найти и некие местные узансы, и старинные судебные прецеденты, и аналогии с другими подобными сделками, прибегнуть к свидетельствам соответствующих экспертов и т.п., чтобы, пользуясь всем этим (что далеко не всякому по силам ), добиться положительного для своего клиента исхода дела. [c.299]
В большинстве случаев в СПЗИ не оговаривается применимое арбитражем право. Однако в ряде соглашений содержатся различные положения на этот счет — от предоставления арбитражу возможности самому определять применимое право до отсылок к другим соглашениям, а также к общим принципам и нормам международного права, вплоть до рекомендации пользоваться нормами национального права страны, принимающей инвестиции. [c.370]
Основной принцип валютного арбитража — купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различаются простой валютный арбитраж, осуществляемый с двумя валютами, и сложный (с тремя и более валютами) на условиях наличных и срочных сделок. По мере развития денежно-кредитной и мировой валютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов векселей, золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный). В межвоенный период золотой арбитраж утратил свое значение в связи с отменой золотого стандарта, а пространственный арбитраж активно использовался, так как при недостаточно быстрой и надежной связи между валютными рынками сохранялась разница в динамике курсов валют. При пространственном валютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютная позиция поскольку покупка и продажа валюты на разных рынках осуществляются одновремен- [c.373]
Это свойство означает, что арбитраж в принципе возможен, если не учитывать бюджетное ограничение 1-го периода можно подобрать план арбитража такой, что любом состоянии мира asAz>0 и хотя бы для одного состояния неравенство строгое. (Ясно, что при равно- [c.308]
Насколько значим модельный риск и возможно ли в принципе его полностью устранить Ответ на этот вопрос зависит от того, в какой мере организация полагается в своей деятельности на результаты математического моделирования. При работе на финансовых рынках ббльшая опасность исходит со стороны неадекватных моделей, используемых для ценообразования и хеджирования сложными производными инструментами (такими, как опционы), нежели от моделей, применяемых для оценки рисков и расчета достаточности капитала. Хотя потери вследствие модельного риска могут достигать весьма больших величин (примером могут служить убытки в размере 2,1 млрд. долл., понесенные в 1998 г. хеджевым фондом LT M из-за применения неадекватных моделей процентного арбитража между американским и европейским рынками и чрезмерно высокой доли обязательств), Талеб в [80] все же предостерегает от преувеличения угрозы, исходящей от некорректных моделей ценообразования, говоря о том, что большая часть денег зарабатывается или теряется в результате колебаний рынка, а не моделирования . [c.603]
Вплоть до 1976 г. развитие финансовой теории шло под доминирующим влиянием САРМ. В 1977 г. эта теория подверглась жесткой критике в работах Ричарда Ролла [21]. Ролл высказал мнение, что САРМ следует отвергнуть, поскольку она в принципе не допускает эмпирической проверки. Вопрос о принципиальной верифицируемое САРМ вызывает горячие споры и по сей день. Примерно в это же время Стивом Россом [22] была предложена альтернативная модель оценки капитальных активов, развитая в рамках Арбитражной теории ценообразования и получившая название "арбитражной модели", или АРМ. Эта модель строится на основе принципа, состоящего в том, что соотношение между ожидаемой доходностью и риском должно быть таким, чтобы ни один индивидуальный инвестор не мог получить неограниченный доход от арбитражной сделки. Этот принцип невозможности арбитража можно сформулировать в "физических" терминах как невозможность создать "финансовый вечный двигатель", т.е. машину без всякого риска, неогра- [c.76]
Поскольку М/Р выбирается на основе принципов, описанных в гл. 8, то домашнее хозяйство должно распределить остаток финансовых накоплений между В и В. Оно делает выбор, основываясь на оценке риска и дохода различных активов. При отсутствии во всем мире неопределенности домашнее хозяйство просто бы сравнило доходы В и В к составило бы портфель исключительно из актива с более высоким доходом. Но если капитал свободно перемещается между внутренним и зарубежным рынками, а мы предполагаем, что это так, то действие арбитража выравняет доход по обоим активам. Посмотрим, как это происходит. [c.339]