Торговля облигациями корпораций........................................407 [c.1016]
Внебиржевой рынок ценных бумаг США огромен, по общему объему и стоимости он заметно превалирует над совокупной торговлей на всех фондовых биржах США. Однако в отличие от торговли на биржах на внебиржевом рынке преобладают сделки с облигациями. Совершаются также сделки с ценными бумагами правительства и государственных агентств США, муниципальными облигациями, облигациями корпораций и множеством выпусков акций, не зарегистрированных на биржах. [c.267]
Внебиржевой рынок не связан с каким-либо конкретным учреждением. Это просто другой способ торговли ценными бумагами. В США он охватывает почти до одной трети всего стоимостного объема оборота акций. Ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке, называют не прошедшими листинг. Внебиржевой рынок (ОТС) — это плод "неосязаемых" контактов между покупателями и продавцами ценных бумаг. Те, кто ведет интенсивные операции на данном рынке, соединены между собой сложнейшей сетью телекоммуникаций, а курсы, по которым продаются ценные бумаги, складываются на основе конкурирующих заявок покупателей и в ходе переговоров. В каждом конкретном случае ход переговоров зависит от того, насколько активно обращается на рынке та или/иная ценная бумага. Подавляющее число акций обращается на современном внебиржевом рынке США, аналогичная картина сложилась и по государственным и корпоративным облигациям. Из более чем 30 тыс. выпусков, обращающихся на внебиржевом рынке, около 5 тыс. находятся в активном обороте, т.е. операции с ними совершаются часто. Значительное количество всех облигаций корпораций, в том числе и тех [c.51]
Фондовые рынки или фондовые биржи — рынки, на которых происходит торговля акциями корпораций. Отличив акций от облигаций состоит в том, что по своим акциям компания не обязана совершать в определенное время платежи установленного размера. [c.554]
В декабре 1985 года Джон Гутфренд заявил репортеру, что Леви несомненно входит в список претендентов на пост председателя . В ходе расширения Раньери купил ипотечный банк, который ссужал деньги непосредственно домовладельцам и, таким образом, поставлял Раньери сырье для изготовления ипотечных облигаций. В 1986 году Раньери перешагнул океан и создал Ипотечную корпорацию в Лондоне, чтобы перестроить британский рынок закладных по образцу американского. В том году Раньери был первым заместителем председателя Гутфренд а. Двумя другими заместителями были представители отделов торговли корпоративными и правительственными облигациями Том Штраус и Вилл Войт. [c.74]
Подойдя к делу с позиций торговца облигациями, Милкен построил совершенно новую картину корпоративной Америки. Он сделал два верных наблюдения. Во-первых, многие крупные и внешне устойчивые компании занимали деньги в банках под невысокий процент. Но их кредитоспособность могла изменяться только в одном направлении - падать. Чего ради ссужать им деньги Не имеет смысла. Это идиотская торговля крошечный навар и скверные перспективы. Многие компании, которые некогда отличались образцовой жизнеспособностью, со временем рухнули. Нет в мире такой вещи, как безрисковый кредит. Даже гигантские корпорации валятся в пропасть, когда сворачиваются соответствующие отрасли. Вспомните об американской сталелитейной промышленности. [c.152]
Увеличение американского долга, Торговый дефицит считается неблагоприятным , потому что его надо покрывать, занимая деньги у остального мира или распродавая активы. Неспособность США расплачиваться при международной торговле привела к возникновению задолженности США остальному миру. Вспомним, что дефицит счета текущих операций финансируется в основном за счет притока капитала в США. Когда американского экспорта недостаточно, чтобы заплатить за импорт, мы покрываем разницу, занимая у иностранных граждан, то есть берем в долг. Финансирование больших торговых дефицитов позволило людям за границей накопить больший объем исков на американские активы, чем Америка накопила на иностранные активы. В 1985 г. США стали страной-должником, в первый раз после 1914 г., и в настоящее время являются крупнейшим должником. В 1994 г. иностранные граждане за границей имели на 600 млрд дол. больше американских активов — корпораций, земли, акций и облигаций, — чем американцы имели иностранных активов. [c.860]
На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных облигаций, а также акций и облигаций, которые выпускаются различными акционерными компаниями как финансового, так и нефинансового профиля. Инвесторами на первичном рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации (институциональные инвесторы) и частные лица (индивидуальные инвесторы), приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации. Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая биржа) куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного рынка ценных бумаг совсем не означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные компании, как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокер- [c.14]
Инвестиционные корпорации (институты, банки) — учреждения, специализирующиеся на эмиссии ценных бумаг и торговле ими. Обычно скупают новые выпуски акций и облигаций у коммерческих фирм и правительствен ных корпораций по цене несколько ниже рыночной и берут на себя их размещение в основном ориентированы на оптовые финансовые рынки. Начало Деятельности таких финансовых институтов связано с образованием фондовых бирж - Нью-Йоркской (1792) и Филадельфийской (1800). Примеч. Ред. [c.43]
Программы продаже работает наоборот. Когда фьючерсный контракт недооценен в сравнении с подлинным значением индекса, участники рынка будут покупать эти контракты и одновременно продавать сами акции. В этой ситуации курсы акций, а вместе с ними и средняя Доу Джонса резко упадут. Таким образом, волны продаж акций влияют на курсы акций крупнейших американских корпораций, иногда вызывая их резкое снижение на 5% или даже больше всего за пять минут. И хотя первоначально программная торговля строится только на акциях крупнейших компаний, все равно такие операции, оказывая психологическое воздействие, затрагивают, в конце концов, все акции. Но помимо ущерба курсам программная торговля влияет и на решения индивидуальных инвесторов. Многие специалисты разделяют точку зрения о том, что именно программная торговля более всего способствовала переключению индивидуальных инвесторов с рынка акций на рынок облигаций. [c.406]
ОБЛИГАЦИОННЫЙ ЗАЕМ — способ мобилизации финансовых ресурсов с помощью эмиссии заемщиком долговых обязательств — облигаций. Это одна из альтернативных форм получения в кредит ссудных капиталов на национальном или международном рынке, которое достигается путем выпуска облигаций заемщиком. Облигационный заем выпускают центральные правительства, органы власти на местах, крупные банки, корпорации торговли и промышленности, экономические и финансовые организации на международном уровне. [c.422]
Рынки. Торговля многими из финансовых активов, о которых мы говорили, ведется на организованных рынках. Первичными рынками называются те, на которых выпущенные ценные бумаги впервые продаются покупателям. Если, например, корпорация "Дженерал моторе" хочет финансировать свой проект за счет долгосрочных облигаций, то она продает эти облигации на первичном рынке. Вторичные рынки ведут торговлю уже находящимися во владении ценными бумагами. Это различие между рынками действительно важно. Если продана вновь выпущенная акция ИБМ, то вырученные средства получает ИБМ, а если продается акция, выпущенная и проданная ранее, то вырученные средства идут ее последнему владельцу. Вторичные рынки помогают корпорациям продавать вновь выпущенные ими акции или облигации, повышая их ликвидность. [c.678]
Хотя большая часть операций с облигациями корпораций осуществляется в системе внебиржевого оборота через дилеров, многие корпоративные облигации зарегистрированы на Нью-Йоркской фондовой бирже (значительно меньшее их число котируется на Американской фондовой бирже). Однако торговля облигациями корпораций на NYSE проводится в другом месте, нежели торги по обыкновенным акциям. Кроме того, в ней [c.407]
Существовало глубокое поведенческое родство между торговлей облигациями и захватом корпораций источником стала новая и поспешливая финансовая предприимчивость, которой брезговали те, кто давно работал на Уолл-стрит и помнил былые традиции. Некоторые пытаются внушить публике, что для проведения каждой операции по захвату компаний требовалось много ума и рассудительности. Это. не так. Для захвата корпораций нужно не больше ума, чем для сбыта облигаций. При этом куда больше времени уходит на разработку планов операции, чем на попытку понять, зачем вообще это нужно. В глубине их души покоится свирепая убежденность, что все, что позволяет им разбогатеть, непременно хорошо и для мира в целом. Олицетворением рынка захвата корпораций является крайне взвинченный, жутко амбициозный 26-летний мужчина, нанятый крупным американским инвестиционным банком, непрерывно улыбающийся и разговаривающий по телефону. [c.157]
К 1820 г. облигации государственных займов стали обращаться вместе с товарами на официальных товарных биржах (в Петербурге, Москве, Одессе, Варшаве, Киеве, Риге, Харькове и др.). Что касается акций и облигаций корпораций, торговля ими на биржах (с 1827 г.) была незначительна. В связи с неразвитостью капиталистических отношений и ограниченностью спроса на капиталы до 60-х гг. XIX в. большая часть государственных займов обращалась на иностранных биржах. Фондовые операции в России не имели большого масштаба и строгой огранизации. [c.108]
В >ноху государственно-монополистического капитализма н особенно после 1-й мировой войны 1914—18 роль биржи в торговле ценными бумагами уменьшилась. Господство монополий ...выражается, между прочим,— писал В. И. Ленин,— в падении значения биржи (Поли. собр. соч., 5 изд., т. 27, с. 334). Это связано гл. обр. с образованием мощных кредитно-финанс. институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами и но прибегающих к посредничеству биржи. Кроме того, произошло почти полное перемещение торговли облигациями на внебиржевой рынок (в США, напр., в нач. 70-х гг. ок. 90—95% сделок с облигациями совершалось вне биржи). Это вызнано тем, что, во-первых, биржа но способна принять такое огромное количество старых и новых эмиссий облигаций во-вторых, продажа их только в этой форме ограничила бы доступ для многочнсл. покупателей и усложнила бы функционирование Р. с. к. в целом в-третьих, тесные связи между кредитно-финанс. н торг.-пром. монополиями позволяют ускорить и упростить сделки, не прибегая к посредничеству биржи. Увеличение уд. веса гос. облигаций в общей массе цепных бумаг, уменьшение доли акций в эмиссиях корпораций, установление строгого гос. надзора за биржевыми сделками после экономич. кризиса 1929—33 также способствовали падению роли биржи. [c.527]
Обновления потребовал фактически весь материал, кроме азов. Например, теперь уже не имеет смысла говорить об эффективности рынка без упоминания о биржевом крахе в октябре 1987 г. Мы включили в книгу материал об этом и говорим также о том, как, по нашему мнению, подобные события влияют на идеи об эффективности рынка. В главе 8 сейчас содержится больше материала о модели оценки активов с учетом фактора потребления и арбитражной теории ценообразования (включая практический пример о том, как одна из фирм использует арбитражную теорию для расчета своих затрат на привлечение капитала). Мы существенно переделали главы о слияниях (глава 33) и корпоративной задолженности (главы 23 и 24), включив больше материала о враждебных поглощениях, выкупе компаний за счет заемного капитала, реструктуризации корпораций и "мусорных" облигациях. В главу 15 включена дискуссия о Правиле 144а Комиссии по ценным бумагам и биржам, которое разрешает торговлю бумагами частного размещения глава 35 дополнена разделом о программах участия работников в акционерной собственности и т. д. Нам кажется, что такие изменения позволяют "идти в ногу" как с последними событиями, так и с новейшими идеями. [c.1118]
Брокерские компании, которые также называют брокерские дома , отличаются друг от друга не только размерами комиссионных, но и видами предоставляемых услуг. Крупная брокерская компания — член НЙФБ, как правило, объединяет в себе отделы по торговле котирующимися на бирже акциями, акциями внебиржевого рынка и разными типами облигаций аналитический отдел, специалисты которого оценивают инвестиционный потенциал ценных бумаг отдел, обеспечивающий подписку акций новых выпусков отдел корпоративных финансов, который занимается инвестиционно-банковскими операциями, а также отделы бухгалтерского учета, регистрации и хранения ценных бумаг. Другие фирмы оказывают только часть из вышеперечисленных услуг, а третьи специализируются только на выполнении конкретных приказов клиентов. Однако все брокерские компании без исключения обязаны соблюдать многочисленные требования КЦББ и, кроме того, правила той биржи, на которой они действуют, или внебиржевого рынка. Наличные деньги и ценные бумаги, находящиеся в доверительном хранении, обычно обеспечиваются страховкой Корпорации защиты инвесторов в ценные бумаги (федерального органа) и других страховых компаний. [c.44]
Так как облигации многих корпораций котируются на NYSE, то информацию о торговле ими можно найти в финансовой прессе. На рис. 14.8 представлена эта информация в том виде, в каком она публикуется. Рассмотрим одну строку из этого рисунка. [c.408]
Кости, а в конце 1962 г. на базе отделения Генерального общества — Генеральное Общество банков Берега Слоновой Кости. В начале 1964 г. отделение Национального банка для торговли и промышленности реорганизовано в новый банк — Международный банк для торговли и промышленности с капиталом в 200 млн. фр. помимо франц. капитала, в создании банка участвует амер. и итал. капитал. В последнее время в целях содействия развитию национальной экономики пр-во стало создавать национальные банки. Первым национальным кредитным учреждением явился Сельскохозяйственный кредит. В марте 1963 г. учреждена государственная организация — Национальное финансовое общество с капиталом в 100 млн. фр. для финансирования и кредитования частных и государственных промышленных и торговых организаций. Общество выпустило первый 6% облигационный заем, гарантированный гос-вом сроком на 20 лет. Облигации займа могут приниматься в качестве обеспечения кредитов. В окт. 19 63 г. принято решение о создании при участии франц. и амер. банков Банка промышленного развития Республики Берег Слоновой Кости акционерами являются пр-во Б. С. К., амер. корпорация Чейз интернейшнл инвестмент и франц. банк Братья Лазар. [c.653]
При капитализме Л с. представляет собой отрасль предпринимательской деятельности и используется для приложения капиталов с целью извлечения прибыли. Добиваясь широкого распространения его среди населения, страховые компании собирают воедино множество мелких и мельчайших страховых взносов, образуя из них гигантские капиталы, к-рые находят применение в различных областях капиталистич. экономики. Активы об-в страхования жизни США достигли 119 млрд. долл. (ноябрь 1960 г.), ФРГ—14 млрд. марок (сент. 1960 г.), Англии — 5,5 млрд. ф. ст. (дек. 1958 г.), Японии—1258 млрд. иен (июнь i960 г.) и т. д. Свои капиталы эти об-ва помещают в государственные ценные бумаги, облигации и акции промышленных, торговых и пр. корпораций, финансируют ж.-д. транспорт, городское строительство. Так, вложения амер. компаний по страхованию жизни в пром-сть, торговлю и пр. отрасли х-ва превысили в ноябре 1960 г. 92,3 млрд. долл. и в государственные ценные бумаги и др. формы кредитования государственных органов — 10,1 млрд. долл., в т. ч. местных органов власти — 3,6 млрд. долл. [c.638]
Корпорация "Стэндард энд пур з" (S P) издает примерно 25 различных финансовых отчетов и обзоров. Ее главное издание — "Корпорейшн рекорде" (обзоры корпораций) — содержит подробные описания выпусков ценных бумаг, находящихся в открытой торговле. Другой важный материал этого агентства — "Сток рипортс" (сводки динамики акций) — содержит сводки самой свежей информации о фирмах. Каждая такая сводка — это краткие сведения о финансовом состоянии фирмы в прошлом, ее текущем финансовом положении, а также о перспективах (только для небольшого круга компаний). Образец такой сводки компании "Исгмэн кодак" от 16 ноября 1988 г. приведен на рис. 3.3. Информация "Стэндард энд пур з" по отраслям и фирмам дает общие сведения, оценку прошлого, настоящего и будущего положения в ряде отраслей. Дополнительные издания S P — "Руководство по акциям" и "Руководство по облигациям". Это ежемесячные издания, содержащие информацию о важнейших акциях и облигациях, а также описательные данные и результаты анализа надежности ценных бумаг или их рейтинг по степени привлекательности для инвесторов. На рИс. 3.4 показаны на развороте две страницы из "Руководства по акциям" от марта 1989 г. Акциям "Истмэн кодак" присвоен рейтинг А — свидетельство о принадлежности к группе инструментов с самым высоким рейтингом. Среди других заслуживающих упоминания публикаций S P— еженедельный журнал "Аутлук", в котором размещаются аналитические статьи, содержащие советы инвесторам по поводу состояния рынка, а также по поводу отдельных отраслей или ценных бумаг. [c.109]