Также важно модифицировать и торговать несколькими товарными фьючерсами одновременно как в длинную, так и в короткую. Оставайтесь вместе со своей фьючерсной позицией, пока рынок продолжает свой тренд. Например, если фьючерс, лежащий в его основе, находится выше линии Бычьей Поддержки, а ваша позиция остановлена, возвращайтесь в рынок сразу же, как только появится следующий сигнал к покупке, и продолжайте действовать по прежней программе. Постоянно перепрыгивать между разными контрактами при каждой остановке - почти что самоубийство. Придерживайтесь тренда. [c.243]
Если вы покупаете фьючерсный контракт и цены на наличный товар повышаются, повысится и цена вашего фьючерсного контракта, поскольку они имеют тенденцию двигаться имеете. В таком случае вы получите нереализованную прибыль, возникшую на вашем фьючерсном счете. Вы можете забрать эту прибыль и потратить ее на все, что пожелаете, не закрывая фьючерсную позицию. С форвардным контрактом такое невозможно. [c.4]
Выше мы говорили только о покупке фьючерсного контракта. Это называется приобретением длинной (лонг) или владением длинной позицией. Владелец длинной фьючерсной позиции может получить поставку реального товара, если продержит фьючерсную позицию до срока поставки. [c.5]
Если вы получаете прибыль в длинной фьючерсной позиции, контрагент теряет ту же сумму в короткой позиции. [c.6]
Чтобы гарантировать фактическое равенство наличных и фьючерсных цен к дате погашения фьючерсных контрактов, биржи исторически предусмотрели поставку фактического товара для удовлетворения коротких фьючерсных позиций. R этом случае, если наличные цены окажутся слишком [c.9]
Этими действиями он гарантировал себе прибыль в 4 цента на бушель. Через месяц менеджер поставляет наличную пшеницу по своей короткой фьючерсной позиции и получает за нее полную плату. [c.10]
Функции, выполняемые расчетной палатой, жизненно важны ля эффективной работы фьючерсных рынков. Именно расчетная палата делает возможным закрытие фьючерсной позиции просто за счет компенсационных транзакций фьючерсного рынка. Она делает это, разрывая связь между первоначальным покупателем и проданном. В конце каждого гор го во го дня расчетная палата становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. Поэтому любая из сторон может закрыть свою фьючерсную полиции] через расчетную палату без необходимости искать и получать согласие действительно второй стороны. [c.11]
Расчетная палата делает возможным закрытие фьючерсной позиции просто за счет компенсационной транзакции на фьючерсном рынке. [c.12]
Расчетная палата имеет и другие важные функции, включая наблюдение ja поставками реального товара по коротким фьючерсным позициям и выполнение гарантии финансовой чистоты каждого фьючерсного контракта, который она обрабатывает. [c.12]
Спекулянты очень широкое понятие. Спекулянтами могут быть частные лица, неформальные организации типа клубов торгами товарными фьючерсами или корпоративные члены биржи. Цели их одинаковы получать торговую прибыль от фьючерсных позиций, приобретая длинные позиции, когда цены повышаются, и короткие, когда цены падают. [c.25]
Что означает "средний" спекулянт На этот счет также собраны некоторые данные. Это мужчина 45 лет, профессионал, имеет законченное высшее образование и средний ежегодный доход выше 75.000. Как правило, он мелкий трейдер (только один или два контракта одновременно) и держит фьючерсную позицию меньше, чем 1 месяц. [c.28]
Хедж — это фьючерсная позиция, примерно равная и противостоящая позиции, имеющейся у хеджера на наличном рынке. Он также определяется как фьючерсная сделка, действующая как замещающая более позднюю наличную сделку. [c.29]
Хеджирование возможно благодаря тому, что наличные и фьючерсные цены на один и тот же товар стремятся двигаться вверх и вниз вместе. Поэтому убытки на одной стороне компенсируются прибылью на другой. Если у вас длинная позиция в наличном товаре (т. е. вы им владеете), вашим хеджем будет короткая фьючерсная позиция. Если немы упадут, деньги, которые вы потеряете на наличном токаре, будут возмещены прибылью от вашей короткой позиции. [c.30]
Вы не хотите подвергать себя риску из-за того, что облигации могут упасть в цене, пока вы их удерживаете. Вы знаете, что короткая фьючерсная позиция по казначейским облигациям накопила бы прибыль при снижении цен, компенсируя убытки. Поэтому, как только вы купили наличные казначейские облигации, немедленно продайте короткий фьючерс на казначейские облигации в качестве хеджа. [c.30]
Ранее мы упоминали, что маржа для фьючерсной позиции не является авансовым платежом, как на фондовом рынке. Фьючерсная позиции не дает никаких прав собственности на базовый актив. Владелец фьючерсной позиции не получает никакого дохода и не извлекает выгоды из актива. Фьючерсный контракт на самом деле только пара обещаний одно — поставить основной товар, а другое — принять и оплатить его. [c.34]
Только средства, превышающие уровень первоначальной маржи, являются свободными и их можно изымать или использовать как-либо иначе. Приращение маржи между первоначальным уровнем и уровнем поддержки является частью первоначальной маржи и должно оставаться на депозите псе то время, пока удерживается фьючерсная позиция. [c.37]
Трейдеры, сохраняющие свои фьючерсные позиции после последнего торгового дня по фьючерсам, должны закрывать свои фьючерсные контракты поставкой или деньгами. [c.54]
Когда хеджер держит короткую фьючерсную позицию, увеличение базиса приносит случайную прибыль. Если хеджер держит длинную фьючерсную позицию, ситуация получается прямо противоположная прибыль приносит уменьшение базиса. [c.95]
Когда хеджер держит короткую фьючерсную позицию (как дилер облигациями в данном примере), любое уменьшение базиса приносит убытки. Увеличение же базиса приносит случайную прибыль. Если хеджер держит длинную фьючерсную позицию, ситуация получается прямо противоположная увеличение 5а-шса приносит убытки, а ега уменьшение создает прибыли. [c.96]
На торговой арене медвежий рынок — это то, что отделяет любителей от профессионалов. Или, иными словами, добро пожаловать в мир законов физики трейдера. То, что повышается, должно понизиться — часто циклически и иногда с постоянно увеличивающейся волатильностью и по причинам, могущих запутать вас. В результате могут возникнуть паника и замешательство. Напуганные потерей денег, непосвященные цепляются за позиции, все более и более переходящие в красную зону, пока они не получают запрос маржи (margin all, требование увеличить маржевый залог) или брокерская фирма не выводит их из фьючерсной позиции. [c.2]
На практике портфельные менеджеры используют неагрессивные методы динамического хеджирования, что предполагает отсутствие торговли самими ценными бумагами портфеля. Стоимость портфеля зависит от текущей дельты и модели и регулируется с помощью фьючерсов, а иногда пут-опционов. Плюсом использования фьючерсов является низкая стоимость трансакций. Короткая продажа фьючерсов против портфеля эквивалентна продаже части портфеля. При падении портфеля продается больше фьючерсных контрактов, когда же стоимость портфеля растет, эти короткие позиции закрываются. Потери по портфелю, когда приходится закрывать короткие фьючерсные позиции при росте цен на акции, являются издержками по страхованию портфеля и эквивалентны стоимости гипотетических смоделированных опционов. Преимущество динамического хеджирования состоит в том, что оно позволяет с самого начала точно рассчитать издержки. Менеджерам, применяющим такую стратегию, это позволяет сохранить весь портфель ценных бумаг, в то время как размещение активов регулируется посредством фьючерсов и/или опционов. Предложенный неагрессивный метод, основанный на использовании фьючерсов и/или опционов, позволяет разделить размещение активов и активное управление портфелем. При страховании вы должны постоянно регулировать портфель с учетом текущей дельты, т. е. с определенной периодичностью, например, каждый день вы должны вводить в модель ценообразования опционов текущую стоимость портфеля, время до даты истечения, уровень процентной ставки и волатильность портфеля для определения дельты моделируемого пут-опциона. Если к дельте, которая может принимать значения 0 и -1 прибавить единицу, то вы получите соответствующую дельту колл-опциона, которая будет коэффициентом хеджирования, т.е. долей вашего счета, которую следует инвестировать в фонд. Допустим, коэффициент хеджирования в настоящий момент составляет 0,46. Размер фонда, которым вы управляете, эквивалентен 50 фьючерсным контрактам S P. Так как вы хотите инвестировать только 46% средств, вам надо изъять остальные 54%, т.е. 27 контрактов. Поэтому при текущей стоимости фонда, при данных уровнях процентной ставки и волатильности фонд должен иметь короткие позиции по 27 контрактам S P одновременно с длинной позицией по акциям. Так как необходимо постоянно перерассчитывать дельту и регулировать портфель, метод называется стратегией динамического хеджирования. Одна из проблем, связанная с использованием фьючерсов, состоит в том, что рынок фьючерсов в точности не следует за рынком спот. Кроме того, портфель, против которого вы продаете фьючерсы, может в точности не следовать за индексом рынка спот, лежащего в [c.234]
Короткая продажа фьючерсов против портфеля эквивалентна продаже части портфеля и обращения ее в наличность. При снижении стоимости портфеля продается больше фьючерсов, а при росте его стоимости эти короткие позиции покрываются. Ущерб портфелю, когда он растет, а короткие фьючерсные позиции покрываются, составляет цена страхования портфеля, или цена реплицированных пут-опционов. Достоинством динамичного хеджирования является то, что оно позволяет нам довольно точно оценивать эту цену в самом начале. Менеджерам, которые опро-бывают эту тактику, она позволяет сохранять портфель в неприкосновенности, в то время как необходимые изменения в распределении средств осуществляются за счет сделок с фьючерсами. Данная неагрессивная методика использования фьючерсов позволяет отделить размещение капитала от активного управления портфелем. [c.222]
Вход оказался легким, учитывая долгосрочный характер сделки. Я просто вошел "по цене рынка", так как мне не стоило волноваться из-за потери нескольких центов от небольших ценовых движений. А вот где разместить стоп - это проблема Не существовало никаких признаков поддержки, да и точка "ХОР" находилась очень далеко, поэтому мне пришлось поискать альтернативный подход. Хотя я редко пользуюсь опционными стратегиями, это был как раз такой случай. И вот что мне пришло в голову. Я купил фьючерсные контракты "по рыночной цене" и приобрел опционы пут (puts) в дополнение к своей основной позиции, чтобы ограничить максимальный убыток. Эти сделки были совершены с июльскими контрактами, поэтому оставалось еще много времени для развития событий в мою пользу. Для тех, кто незнаком со стратегиями опционов, расскажу немного поподробнее. Стоимость пут-опциона, чья цена исполнения близка текущей рыночной цене, являлась по существу максимальным убытком, который я мог понести. Дело в том, что пут давал мне право продать контракты примерно по той цене, по которой был куплен фьючерс. Если бы цена повысилась, у меня появилась бы прибыль на фьючерсе, покрывающая потери по путам. Если бы цена понизилась, я получил бы прибыль на пут-опционах, компенсировав потери от длинной фьючерсной позиции. Этот тип стратегии называется "пляжная торговля". Вы ставите ее и отправляетесь на пляж [c.241]
Вы, возможно, встречались с термином "торт" Правила, регулирующие фьючерсную торговлю, позволяют вам продать фьючерсный кошракт прежде, чем ны его купили. В этом случае говоря , что у вас короткий (шорт) фьючерс или короткая позиция. От вас будут ожидать поставки фактического товара, если вы продержите короткую фьючерсную позицию до срока поставки. Чтобы закрыть короткую фьючерсную позицию, вы покупаете на бирже идентичный фьючерсный контракт. Таким образом, вы выходите из рынка. [c.5]
Большинство спекулянтов не имеет запасов реального то варя. Фактически случайная поставка товара подлинной фьючерсной позиции — а это, что бы вам пи творили, случается чрезнычайно редко — для большинства спекулянтов финансовая оплошность. Это особенно справедливо для сельскохо зяйственных рынков. Вы только вообразите себе трейдера, который даже и не представляет, как ныглядит соя, а его брокер сообщает ему, что теперь он гордый обладатель 10.000 бушелей на элеваторе п Иллинойсе. [c.24]
Этот упрощенный пример отражает суть дела. Если бы дилер облигаций не захеджировал свой товар, он потерял бы 21/32( 6,56) на каждой тысяче долларов, вложенных в облигации. 11рибыль в 21Л2 по фьючерсной позиции полностью компенсирует снижение рыночной стоимости наличных облигаций ла то время, пока он держал их. [c.30]
В этом конкретном примере есть еще кое что необычное. Заметьте, что фермер установил хедж (приойрел короткую фьючерсную позицию) даже раньше, чем он посеял пшеницу. Ожидаемая позиция н наличном товаре может быть захеджирована так же аффективно, как и существующая позиция. [c.31]
Вы заплатили 3, О за бушель наличного. черна для отпранки в Китай. Однако прибыль в 0,25 от вашей длинной фьючерсной позиции, понизила паши реальные затраты ло всего лишь 52,85 за бушель, что и является той ценой, на которую вы рассчитывали. [c.33]
Фьючерсная маржа — это депозит честных намерений. Баланс ценности фьючерсного контракта не заимствуется, поэтому ссудный процент держателем маржируемой фьючерсной позиции не выплачивается. [c.34]
Цель фьючерсной маржи гарантировать исполнение контрактов и защитить финансовую честность рынка. Маржа требуется и от покупателя, и от продавца фьючерсного контракта. Каждый фьючерсный контракт имеет свои собственные минимальные уровни маржи, устанавливаемые биржей, где торгуют контрактом. Маржевые требования, выставляемые при первоначальном открытии фьючерсной позиции, называются первоначальной (original) маржей. В зависимости от требований конкретной биржи первоначальная маржа может быть в виде наличных денег, пере иода средств с другого счета клиента, правительственных ценных бумаг, аккредитива или договорной складской расписки. [c.34]
Если фьючерсная позиция приводит к нереализованным убыткам в результате неблагоприятного движения цен, может быть запрошена дополнительная маржа — маржа поддержки (maintenan e), tie цель no rai юни с ъ финансовую защиту, которую обеспечивает маржа. Поэтому требуемая сумма маржи поддержки — л о сумма, необходимая для доведения маржи до первоначального уровня. Требопания цля маржи поддержки более строгие, обязывающие 1) внести необходимые наличные деньги или 2) сократить число открытых фьючерсных позиций. [c.35]
Размеры первоначальной и поддерживающей маржи могут быть в любое время изменены соответствующей биржей. В прошлом биржи использовали изменения уровней маржи как [эффективное средство управления подвижностью цен. Когда фьючерсный рынок становится перегретым, уровни маржи значительно повышаются. Тогда люйым данным капиталом становится возможным поддерживать меньшее количество фьючерсных позиций, иторгон-ля замедляется. Марже вые требования могут также рутинно повышаться во время "месяца поставки" ("spat month") - периода, когда по фьючерсному контракту может быть осуществлена поставка фактического товара. [c.37]
На большинстве бирж изменения уровней маржи имеют обратную силу, т.е. изменения применяются немедленно и к старым, и к новым фьючерсным позициям. Если уровни маржи поднимаются и новый поддерживающий уровень оказывается выше прежнего поддерживающего уровня, изменение может вызвать запросы на довнесение маржи по существующим открытым позициям. Если же уровни маржи понижаются, капитал, связанный с существующими позициями, освобождается, и владелец фьючерсных счетом может снять избыточные средства наличными или использовать их для маржирона-ния дополнительных фьючерсных позиций. [c.37]
При установке минимальных уровней маржи биржа определяет также тип соответствующей фьючерсной позиции. Спекулятивные короткие или длинные позиции представляют самые высокие риски и поэтому имеют самые высокие марже вые требования. На другом конце спектра - хеджеры, как правило, имеющие самые низкие требования но марже. Причина этого н том, что хеджеры держат нзаимокомпенсирующие наличные и фьючерсные позиции на один и тот же (или близкий) товар, что дает общий экономический эффект, подобный спрэду. [c.39]
Фьючерсные комиссионные не универсальны. Они изменяются от товара к товару, в зависимости от типа фьючерсной позиции, от одного F M к. другому. В соответствии с законом комиссионные по фьючерсным сделкам на американских биржах предмет переговоров между /Of и клиентом. На практике только самые крупные клиенты имеют достаточно влияния, чтобы веста переговоры. F M издают "рекомендуемые" сетки комиссионных для ориентирования сноих брокеров, и большинство клиентов выплачивает эти суммы без вопросов. [c.40]
Возьмем конкретный пример. Предположим, ны в течение месяца держали длинную фьючерсную позицию по декабрьским S P 500. Вы купили фьючерс по 545,70, а теперь он торгуется но 574,10. Вы имеете хороший прирост, но чувствуете, что цены не смогут подняться намного пмшс. Поэтому решаете, если рынок упадет ниже 572,50, то вы выйдете из него. Вот какой ордер вы дали бы своему брокеру [c.48]
Грейдеры, задержавшие фьючерсные позиции дольше последнего дня торговли, не могут закрыть свои фьючерсные контракты с помощью компенсационной фьючерсной сделки. Короткие трейдеры должны поставить реальный товар в указанный биржей пункт поставки, а длинные - вступить во владение реальным товаром и уплатить за него полную цену. На рынках, где расчеты производятся деньгами, грейдер должен при расче ге уплатить или получить разницу между наличной ценой и ценой фьючерса. [c.54]
Соглашение о товарном счете содержит "Доверенность на перевод средств" (Transfer of Funds Authorization). Этот параграф заранее дает разрешение вашему брокеру на перемещение ваших денег, если вы получаете запрос на пополнение маржи и по каким-либо причинам не выполняете его. Действия, которые он уполномочен предпринять, включают закрытие фьючерсной позиции, вызвавшей запрос на пополнение маржи, или перевод денег с другого вашего счета в фирме на ваш товарный счет для покрытия дефицита. [c.56]
Хедж не всегда безопасен. Во всех приведенных ранее примерах хедж был просто необходим. Цены впоследствии шли против наличной позиции хеджера, вызывая убытки на наличной стороне и компенсирующую прибыль на стороне фьючерса. Но цены могут двигаться и в другом направлении, причиняя убытки фьючерсной позиции хеджера, постоянно вызывая запросы на увеличение маржи. Запрос дополнительных денег всегда причиняет беспокойство, даже если "убыток" будет покрыт при продаже наличного актива. Если хеджер не i киаботился о кредите для покрытия дополнительно возни- [c.93]
Потенциальные убытки в результате изменения базиса не могу г контролироваться хеджером. Хедж защитит его от изменений в наличных ценах, но он всегда остается унзяимым со стороны изменений базиса. В данном случае базис понизился — перешил от минус 10 к минус 13, что является уменьшением. Если бы базис увеличился, хеджер приобрел бы на своей фьючерсной позиции больше, чем он потерял па наличных бондах. [c.95]
В следующем примере дилер облигаций получил эффективную цену 104-18 (наличная) плюс 0-18 (прибыль от фьючерсной позиции) - Ш5-04. Эго на 0-03 меньше наличной цены в то нремя, когда он ставил хедж, так что базис должен был передвинуться на 0-03 и неблагоприятном для него на)травлении. [c.97]