Опционы на фондовые индексы в сравнении с опционами на фьючерсы фондовых индексов [c.206]
Для того чтобы как-то сблизить интересы менеджеров со своими собственными, акционеры часто прибегают к системе стимулирования. Примером может являться использование опционов, которые выдаются некоторым высшим исполнительным лицам и позволяют им купить указанное в нем число акций по оговоренной цене (часто выше, чем рыночный курс акции в момент выпуска опциона) и в указанную дату. Таким образом, они поощряют менеджеров к тому, чтобы их политика приводила к максимальному росту рыночной стоимости акций. Более того, учитывая их относительно длительный срок (по сравнению с опционами, описанными в гл. 20), данные опционы неявно стимулируют менеджеров к принятию решений в расчете на перспективу. [c.492]
Вопрос к Приложению.) Каково основное преимущество варранта по сравнению с опционом колл [c.681]
Фьючерсные и форвардные контракты в сравнении с опционными контрактами [c.1232]
Это порождает третью особенность фьючерсов по сравнению с опционами. Фьючерсы требуют ежедневных расчетов наличными деньгами, которые базируются на изменении размеров маржи (исходя из движения индекса). Итак, инвестор, заключивший фьючерский контракт по биржевому индексу, либо выплачивает, либо получает наличными деньгами разницу между текущей стоимостью контракта и его стоимостью в предыдущий день. Таким образом, инвестор может получить выгоду от вложенных им средств, не дожидаясь срока окончания контракта. Так, если на следующий день биржевой индекс равен 290 (вместо 300), то цена фьючерского контракта опускается до 145 тыс. долл. (290 500), тогда величина маржи снижается до 7250 долл. (145 тыс. 5%). Инвестор обязан получить наличными разницу в 250 долл. (7500—7250). Наоборот, если биржевой индекс поднимется до 320 (вместо 300), то цена фьючерского контракта возрастет до [c.122]
Твердые сделки имеют такое название, так как обязательны к исполнению в установленные в договоре срок и по зафиксированной в нем твердой цене. Твердые сделки стандартизированы по форме, но могут заключаться на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов. В этом их преимущество по сравнению с опционами и фьючерсами. Следовательно твердые срочные сделки приемлемы тогда, когда известно движение денежной наличности. [c.265]
На прирост стоимости по сравнению с Опционы Права на прирост [c.387]
Инвестор, который создал длинный временной спрэд (безразлично, построен ли он из опционов колл или пут), рассчитывает, что ситуация на рынке не будет меняться. По мере приближения даты истечения контрактов опцион с более близкой датой истечения обычно будет быстрее падать в цене по сравнению с опционом с более отдаленной датой. Если на рынке произойдет резкое увеличение цены, то оба опциона практически потеряют свою временную стоимость, и их цена станет равна внутренней стоимости, независимо от того, что один опцион истекает в одном, а другой в другом месяце. В результате инвестор вряд ли сможет рассчитывать на какой-либо выигрыш. При понижении курса бумаг временная стоимость опционов также будет падать. Если цена сильно упадет, то первый и второй опционы практически полностью потеряют свою временную стоимость. [c.125]
Нами постоянно обсуждается торговля фьючерсами, акциями и индексами. Фьючерсные рынки предоставляют много интересных ситуаций для опционных сделок и применения различных стратегий. Для лучшего понимания материала основные определения опционов на фьючерсы, их сравнение с опционами на акции и отличия от последних включены в Главу 1. [c.435]
Мы замечаем на рисунке, что когда рыночная стоимость обыкновенной акции низка по сравнению с ценой использования варранта, действительная рыночная стоимость варранта превышает его теоретическую стоимость. По мере того, как рыночная цена акции поднимается, рыночная стоимость варранта обычно приближается к его теоретической стоимости. Это значит, что варрант имеет наибольшую стоимость по сравнению с теоретической в тот момент, когда ее потенциальные колебания в сторону повышения наибольшие и когда стоимость инвестированных средств самая высокая. Оценка стоимости опционов, разновидностью которых является варрант, рассматривается более глубоко в приложении к данной главе. [c.657]
Влияние продолжительности срока до окончания действия опциона. Обычно чем больше срок до момента окончания действия опциона, тем выше его стоимость в сравнении с теоретической. Это очевидно, так как опцион дольше будет иметь стоимость. Более того, чем позже некто платит цену использования, тем ниже текущая стоимость опциона, и это, конечно, увеличивает стоимость опциона. [c.660]
По мере того, как приближается окончание срока опциона, линия, показывающая взаимозависимость стоимости опциона и акции, становится более "выпуклой". Это изображается на рис. 23.3. Линия 1 представляет собой опцион с более коротким сроком до окончания его действия, по сравнению с линией 2, а линия 2 — опцион с меньшим сроком до окончания действия опциона по сравнению с линией 3. [c.660]
Суммируя вышесказанное, есть основания утверждать, что возможно установить безрисковую хеджированную позицию, покупая акции и продавая опционы. По коэффициенту хеджирования определяется количество акций в длинной позиции по сравнению с количеством проданных опционов. На финансовых рынках ставка прибыли по четко хеджированной позиции будет безрисковой ставкой. В этом случае возможно определить необходимую стоимость опциона в начале периода. Если реальная стоимость выше или ниже этой стоимости, арбитражные сделки должны привести цену опциона к соответствующему значению. [c.665]
Мы повторим общее правило чем выше цена акции относительно цены исполнения, тем надежнее опцион, хотя опциону всегда сопутствует более высокий риск в сравнении с акциями. Риск опциона меняется каждый раз, когда меняется цена акции. [c.544]
Принимаемое отдельным человеком решение о том, сколько следует уделить внимания обучению с отрывом от производства, можно сформулировать как оценку Стоимости опциона в вопросе о том, когда следует закончить подготовку к работе и приступить к ней. В классическом компромиссе между работой и свободным временем человек, имеющий возможность изменять количество рабочих часов и, следовательно, заработную плату, обладает существенно более ценным опционом по сравнению с работником, часы работы которого фиксированы. Заработная плата, социальное обеспечение и минимальный уровень в планировании пенсии, обеспечивающие минимальные выплаты по пособиям, имеют структуру, подобную опционам. Медицинское страхование характеризуется большим разнообразием предлагаемых клиенту вариантов. Основной момент здесь состоит в том, соглашается ли он пользоваться услугами только заранее оговоренных врачей и больниц (по плану НМО оставляет за собой право выбирать больницу или врача, не входящих в эту сир-то" [c.281]
Покрытый опцион колл - опцион на имеющиеся в распоряжении инвестора ценные бумаги. Продавец колл опциона может скептически или нейтрально относиться к возможности благоприятного движения лежащих в основе опциона акций. Конечно, если цена базовых акций вырастет, инвестор не сможет полностью реализовать выгоду от этого подъема, однако он защищен от падения цены акций. Инвестор может продать опционы колл на имеющиеся у него акции, чтобы увеличить потенциальный доход и снизить ценовую неустойчивость (волатильность) своего портфеля. Владение акциями имеет недостаток, связанный с уязвимостью инвестора перед боковыми трендами и падением цены. Фактически, единственный случай, когда со стороны инвестора продажа покрытого колла может оказаться ошибкой, - значительный рост цены базовых акций. Позиция продавца колла будет более прибыльной по сравнению с другими позициями, если цена базовых акций показывает незначительный рост, остается на том же уровне или снижается. Из-за преимуществ, связанных с продажей колла, многие портфельные менеджеры, институциональные и индивидуальные инвесторы все больше прибегают к данному типу операций. [c.26]
При рассмотрении возможности продажи нового опциона с более низкой ценой страйк в данной опционной стратегии, нужно учитывать уровни поддержки и сопротивления. Эти инструменты могут подсказать оптимальный момент для начала и завершения сделки. Иногда закрытие старой позиции и открытие новой по опциону с более низкой ценой страйк может привести к убытку. Однако этот реализованный убыток будет лучшим решением по сравнению с отказом от открытия новой позиции и сохранением изначальной позиции. [c.28]
Покупайте опцион колл только в том случае, если весь рынок опустился в цене по сравнению с ценой закрытия предшествующего дня. [c.150]
Покупайте опцион колл только в том случае, если отраслевая группа, лежащая в его основе, опустилась в цене по сравнению с ценой закрытия предшествующего [c.150]
Показатели - это самое первое, на что я обращаю внимание, рассматривая ту или иную систему или метод. Сколько денег создает метод и за какой период времени Сколько раз использовался этот метод в последние 10 лет Каково было соотношение между выигрышными и проигрышными сделками по сравнению с процентом выигрышей Какой убыток допускала система, и является ли он реалистичным Есть еще несколько показателей, на которые мы будем обращать внимание в отдельных случаях. Причина, по которой я сначала обращаю внимание на показатели, а затем на логику, состоит в том, что мною были разработаны и протестированы многие логические методы, которые оказались неэффективными. Я построил свою торговлю по законам логики, но все это не имело никакого успеха. Довольно часто наши подсознательные идеи о том, что работает, а что не работает, неверны. Я никогда не забуду начало моей работы с опционами на фьючерсы. Это была середина октября, вот-вот ожидалось наступление зимы, я пытался окончить колледж, одновременно стараясь заработать на содержание жены и ребенка. Я нанялся ремонтировать дома. Однажды за работой я слушал радио, и вдруг мне в голову пришел отличный и весьма логичный план покупки мазута. Спрос - это все. Зимой наблюдается огромный спрос на мазут. Покупая опционы на мазут, я могу особенно не рисковать и обеспечить себе неограниченный потенциал прибыли. Я был знаком с торговлей опционами и чувствовал себя уверенно в этой области, поскольку имел опыт торговли опционами на акции. Итак, я открыл ничтожно маленький счет на сумму 2.500 долларов и купил столько опционов на бонды, сколько мог себе позволить (или каких-то других опционов, кроме мазута, я уже не помню). Это была обычная процедура "приманки и переключения". Меня убедили открыть счет для мазута, а после того, как я отдал свои деньги, убедили заключать и другие сделки. Я вел торговлю, опираясь на логические аргументы, о которых слышал. [c.176]
Опционы являются прекрасными инструментами защиты. Если вы обладаете портфелем, приблизительно представляющим собой S P, рассмотрите возможность покупки одного опциона пут на индекс S P 100, торгуемого на СВОЕ. Если вы покупаете один опцион пут на индекс S P 100 с ценой исполнения по 420, тогда он представляет собой стоимость акций в 42.000. Один опцион пут должен обеспечить защиту для подобного портфеля в случае основного рыночного падения. Риск портфеля, стоящего 420.000, должен покрываться 10 контрактами. Эти опционы пут то же самое, что и страховые полисы. Другим способом хеджирования на индивидуальной основе является покупка опционов пут на отдельные акции, входящие в портфель, или на те акции, которые по вашему предположению являются сильно уязвимыми. Продажа опционов колл является еще одним способом хеджирования, но получаемая премия мизерная по сравнению с нижним потенциалом убытков в случае падения акции. [c.123]
Если на счете продавца опциона пут в брокерской фирме не имеется денежных средств (или ценных бумаг), такой опцион называют непокрытым опционом пут (naked put writing). Сумма маржи, требуемая для такого продавца, рассчитывается так же, как и в случае с продавцом непокрытого опциона колл . То есть продавец опциона пут должен предоставить маржу, равную наибольшему из двух чисел. Первая цифра равна премии опциона плюс 20% рыночной стоимости базисной акции минус разность между рыночным курсом акции и ценой исполнения опциона пут . (Обратите внимание на то, что последняя составляющая является обратной величиной по сравнению с опционом колл , и вычитается только в случае, если рыночный курс акции выше цены исполнения.) Второе число рассчитывается так же, как и в случае с опционом колл , т.е. она равна сумме премии опциона и 10% рыночной стоимости базисного инструмента. [c.645]
Во-вторых, ОЕХ-опционы стали относительно дешевыми, что типично для опционов на индексы при бычьем тренде. Итак, при дешевизне данных опционов Обратные Спрэды были хорошей стратегией, потому что если, в конечном счете, спустя некоторое время, опционы станут дороже, то преобладание в Обратном Спрэде длинных опционов окажется выгодным. В-третьих, ОЕХ-коллы "вне денег" продавались по относительно гораздо более дешевым ценам по сравнению с опционами колл "в деньгах". Таким образом, все три основных критерия для создания Бэкспрэда в конце зимы 1994—1995 годов выполнялись. [c.71]
На цены опционов, по сравнению с ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее число факторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая волатильность может создавать прибыльность на опционном рынке. Опционы рассматриваются трейдерами и как более дешевый инструмент валютной торговли, и как инструмент, отличающийся большей безопасностью и обеспечивающий точное выполнение заявок на закрытие убыточной позиции (stop-loss orders). [c.12]
Более агрессивной продажей покрытого колл опциона является продажа опциона XYZ November 100 all, когда цена базовой акции находится на уровне 94. Как было сказано выше, инвестор получает защиту от падения цены лишь на 1-1/2 пункта. Для получения максимально возможной прибыли ему необходимо, чтобы цена акции XYZ выросла. В ценовом интервале между 90 и 100 консервативная продажа покрытого колла будет иметь лучший результат по сравнению с агрессивной продажей покрытого колла. Кроме того, консервативная продажа покрытого колла имеет дополнительные преимущества, связанные с более значительной защитой от падения базовой цены. [c.27]
В любой момент времени трейдер точно знает, что следующие параметры могут повлиять на цену опциона цена акции, цена исполнения, время до экспирации, процентная ставка и дивиденды. Единственный оставшийся фактор есть волатильность — точнее, подразумеваемая волатильность. Это большой обманывающий фактор в опционной торговле. Если подразумеваемая волатильность слишком высока, опционы будут переоценены. То есть относительно дороги. С другой стороны, если подразумеваемая волатилъность слишком низкая, опционы будут дешевы, или недооценены. Термины переоценены или недооценены, обычно не используются теоретиками опционной торговли, поскольку они подразумевают, что вы знаете, сколько опцион должен стоить. На современном языке вы бы сказали, что опционы торгуются с высокой или низкой подразумеваемой волатильностыо, имея в виду, что вы имеете представление о том, какова была волатильность в прошлом, а текущее значение высоко или низко по сравнению с прошлым. [c.211]
Многие трейдеры-новички используют эту стратегию кредитного спрэда, но вскорости обнаруживают, что затраты на комиссии огромны, относительно реализуемой прибыли, и что потенциал прибыли является маленьким, по сравнению с потенциалом риска. Кроме того, есть риск раннего присвоения (assignment), который является существенным в случае индексных опционов на основе наличных денег и которое может драматично изменять требования маржи, вынуждая стратега, таким образом, выйти из позиции преждевременно и с убытком. [c.237]
Во время написания этой главы, объем торговли ОЕХ значительно понизился, в частности из-за возросшей популярности опционов на QQQ (Nasdaq-100 Trust), обсуждаемых далее. Например, средний ежедневный объем опционов ОЕХ во второй половине 1999 насчитывал 90,036 контрактов, в сравнении с 71,856 в первой половине 2000. Этот уменьшающийся объем означает, что меньшее количество участников торгует опционами ОЕХ, что делает коэффициент менее надежным инструментом для измерения настроения инвестора. С другой стороны, опционы на QQQ приобретают популярность. Например, ежедневный объем торговли опционами на QQQ составлял в среднем 13,001 контрактов во второй половине 1999, в сравнении с 72,438 контрактами за первые шесть месяцев 2000 года. Исследования Шаффера приспосабливаются к этому тренду, изучая направленные значения высоких и низких коэффициентов put/ all опционов на QQQ. Рынок может быстро трансформироваться и то, что было когда-то надежным, может уже не зависеть от данных изменившихся условий рынка, что также относится и к другим индикаторам. [c.260]
Volatility Волатильность неустойчивость цен. Усредненная мера колебаний цены фьючерсного контракта. Историческая во-латильность — это фактическое измерение движения цены фьючерса по сравнению с прошлым. Подразумеваемая вола-тильность —это показатель ожиданий рынка, отраженный в цене опциона. [c.240]
Мне бы хотелось ненадолго перенести наше обсуждение с акций на опционы. Те же самые модели используются для того, чтобы помогать инвестору на опционных рынках. Я всегда расценивал опционы колл и пут, как суррогаты акции, лежащей в их основе. Мы используем только опционы колл или пут в деньгах2, потому что дельта (величина, на которую изменится цена опциона по сравнению с 1 -пунктовым движением акции, лежащей в его основе) более близка к единице. Если длинный опцион колл в деньгах используется как заменитель покупки базовой акции, тогда используйте те же самые точки входа и выхода, которые бы вы использовали, если бы покупали саму акцию. То же самое подходит и для покупки опционов пут как заменителей короткой позиции. Другим способом, помогающим ориентироваться при покупке опционов, является предположение о том, что премии становятся вашим стопом никогда не покупайте больше опционов на стандартные сделки по акции, чем требует ваш аппетит будь то длинные либо короткие позиции. Другими словами, если вы обычно покупаете 300 ак- [c.52]