Нелишне также заметить, что в основу техники расчета дисконтирующих коэффициентов, приведенных в таблицах А и В, положено предположение о том, что денежные потоки возникают в конце каждого года, что, очевидно, является упрощением. В то же время в большинстве случаев погрешность, обусловленная данным упрощением, велика не настолько, чтобы повлиять на решение о приемлемости проекта. (Кроме того, при дисконтировании можно использовать и более сложные схемы денежных потоков.) [c.462]
Объем расчетов при дисконтировании можно снизить, рассматривая лишь приростные денежные потоки. [c.471]
Более фундаментальное значение имеет элиминирование несистематического риска в САРМ. Принимая во внимание только систематический риск, мы тем самым полагаем, что все инвесторы являются держателями диверсифицированных портфелей, приближенных к рыночному. На практике, однако, несистематический риск, связанный с конкретным проектом, может иметь существенное значение для руководителей компании (которые, в конечном счете, и принимают решение, и которые могут не быть инвесторами компании). В САРМ также не различаются виды отдачи на инвестиции (т.е. дивиденды и прирост стоимости) — различие весьма существенное для инвесторов. Наконец, САРМ по сути является однопериодной моделью. Как вы помните, в примере 11.4 величины Rf и Rm задаются на определенный период в будущем. Но на практике они могут и не оставаться неизменными, и потому при трактовке результатов, полученных при дисконтировании денежных потоков проекта, осуществляемого в течение ряда лет, необходимо проявлять осторожность, если ставка дисконтирования исчислялась с помощью САРМ. [c.512]
О каком направлении во времени денежного потока идет речь при наращении А при дисконтировании [c.11]
Как определяется дисконт при дисконтировании Можете ли вы привести иные понятия, также называемые дисконтом [c.21]
Как пользоваться таблицей значений множителя дисконтирования при дисконтировании по сложной процентной ставке [c.148]
Как соотносятся величины дисконтированных сумм при дисконтировании по сложной процентной ставке и по простой учетной ставке, когда эти ставки равны [c.148]
Дисконтирование по сложной учетной ставке осуществляется в ситуации предварительного начисления сложного процента, т.е. когда сложный процент (например, за кредит или за продажу некоторого финансового документа до срока его погашения) начисляется в момент заключения финансового соглашения. В этом случае в начале каждого периода начисления проценты начисляются не на одну и ту же величину (как при дисконтировании по простой учетной ставке), а каждый раз на новую, полученную в результате дисконтирования, осуществленного в предыдущем периоде. [c.182]
Какой вид имеет множитель дисконтирования при дисконтировании по сложной учетной ставке [c.183]
Как соотносятся величины дисконтированных сумм при дисконтировании по простой и по сложной учетным ставкам [c.183]
За учтенный вексель была выплачена половина от написанной на векселе суммы. За какое время до срока погашения был учтен вексель при дисконтировании по простой и по сложной учетным ставкам, если годовая учетная ставка равна а) 5% б) 10% в) 25% г) 50% д) 80% [c.198]
Вы имеете вексель на сумму 15 тыс. руб. и хотели бы при его учете по сложной учетной ставке за 2 года до срока погашения получить две трети этой суммы. Какая должна быть годовая номинальная учетная ставка при дисконтировании поквартально Как изменится ответ, если дисконтирование осуществляется раз в год [c.198]
Какие условия учета при дисконтировании по сложной учетной ставке более выгодны банку а) 32% годовых, полугодовое дисконтирование, б) 33% годовых, поквартальное дисконтирование [c.199]
Какая сумма должна быть написана на векселе, чтобы при его учете по сложной учетной ставке 30% годовых было получено 20 тыс. руб., если учет осуществляется а) за 5 лет до срока погашения при дисконтировании раз в год б) за 3 года до срока погашения при поквартальном дисконтировании [c.200]
В банке за 3 года 8 месяцев до срока погашения был учтен вексель по сложной учетной ставке 35% годовых, и векселедержатель получил сумму в размере 8,422 тыс. руб. Определите, какую сумму получил бы в этом банке владелец векселя при его учете за 2 года 5 месяцев до срока погашения, если банк использует при дисконтировании смешанную схему. [c.200]
Ключевым моментом при оценке денежного потока является молчаливая предпосылка о том, что анализ ведется с позиции "разумного инвестора", т.е. инвестора, не просто накапливающего полученные денежные средства, а немедленно инвестирующего их с целью получения дополнительного дохода. Именно этим объясняется тот факт, что при оценке потоков в обоих случаях (и при наращении, и при дисконтировании) предполагается капитализация обычно по схеме сложных процентов. [c.262]
Какое существует соотношение между множителем дисконтирования при дисконтировании по сложной процентной ставке и коэффициентом дисконтирования аннуитета Каким образом можно интерпретировать это соотношение [c.265]
Формула дисконтирования по смешанной схеме при дисконтировании несколько раз в год [c.329]
Текущая курсовая ставка — рыночная процентная ставка, используемая при дисконтировании денежных потоков для определения их настоящей стоимости. [c.738]
Расчеты производятся по таблицам дисконтирования, где приводятся данные в расчете на один доллар в зависимости от заданной ставки процента и числа периодов, принятых при дисконтировании. Дисконтная величина на одну денежную единицу умножается на всю сумму. В результате получаем суммарную дисконтированную стоимость. Таблицы, рассчитанные на один доллар, можно применять и для дисконтирования сумм, выраженных в рублях, и в любых других денежных единицах. [c.30]
Вы могли заметить, что формула, которую мы использовали для вычисления приведенной стоимости облигаций Казначейства с купонной ставкой, равной 125/8%, немного отличается от общей формулы расчета приведенной стоимости, которую мы рассматривали в разделе 3—1. В последнем случае мы приняли за факт то, что г норма доходности, предлагаемая рынком капиталов по инвестициям со сроком 1 год, может отличаться от г2, нормы доходности, предлагаемой по инвестициям со сроком 2 года. Далее в главе 3 мы упростили эту проблему, предположив, что г, равно г2. В этой главе мы снова допустим, что инвесторы при дисконтировании потоков денежных средств, возникающих в различные годы, используют одну и ту же ставку. Это не столь важно, поскольку краткосрочные ставки приблизительно равны долгосрочным ставкам. Но часто, когда мы оцениваем облигации, нам следует дисконтировать потоки денежных средств по различным ставкам. Более подробно об этом в главе 23. [c.49]
Это совсем неплохо для инвестиций в размере 125 000 дол. - и совершенно отлично от отрицательной чистой приведенной стоимости, которую руководство получило при дисконтировании всех будущих потоков по ставке 25%. [c.221]
Скорректированную балансовую стоимость специалисты Комиссии по ценным бумагам США рекомендуют применять при оценке ценных бумаг ликвидируемых предприятий. Вначале определяется рыночная стоимость каждого элемента активов, далее определяется суммарная рыночная стоимость всех элементов активов, а потом рассчитывается балансовый множитель. Балансовый множитель в свою очередь подлежит корректировке. Он снижается при большом удельном весе заемных средств в структуре капитала предприятия, при дисконтировании рыночной стоимости элементов активов с учетом времени и затрат на продажу. [c.205]
Полученный результат говорит о том, что через восемь лет вам бы не хватило денег заплатить за обучение. Будьте внимательны никогда tie используйте номинальную процентную ставку при дисконтировании реальных денежных потоков или реальную процентную ставку при дисконтировании номинальных денежных потоков. [c.97]
При оценке альтернативных вариантов инвестиций никогда не сравнивайте реальную ставку доходности с самой высокой номинальной доходностью по альтернативному виду инвестиций". Это правило лишь ненамного отличается от предостережения, которое мы давали ранее в этой главе "Никогда не используйте номинальную процентную ставку при дисконтировании реальных денежных потоков или реальную процентную ставку при дисконтировании номинальных денежных потоков". [c.99]
Всегда важно убедиться в правильности учета инфляции на протяжении всего жизненного цикла проекта для прогнозирования его денежных потоков. Существует два верных способа для того, чтобы сделать такой прогноз. (1) Используйте номинальную стоимость капитала при дисконтировании номинальных денежных потоков, и (2) используйте реальную стоимость капитала при дисконтировании реальных денежных потоков. [c.114]
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (Е), выражаемая в долях единицы или в процентах в год. [c.24]
Норма дисконта, используемая при дисконтировании разновременных затрат, результатов и эффектов, отражает годовую доходность альтернативных и доступных для участника проекта вложений капитала. При этом термин "годовая доходность" может трактоваться по-разному, что приводит к различным формулам для расчетов коэффициентов дисконтирования и равномерности. [c.204]
За точку приведения (начальную точку) при дисконтировании принят конец первого квартала. [c.255]
Предназначенный портфель идеально решал эту задачу. Основная схема показана на рисунке 23.7. Представим себе, что на балансе пенсионного фонда есть пассивы с актуарной ставкой доходности 7%. При дисконтировании по этой ставке актуарная текущая стоимость этих обя- [c.452]
Дисконтирование — это расчет, обратный наращению. При дисконтировании мы узнаем, сколько сейчас (в момент расчета) стоит известная в будущем стоимость денег. Этот пересчет к настоящему моменту позволит сравнивать разные суммы в разные времена. [c.272]
Таким образом, при дисконтировании мы находим текущую стоимость путем деления известной будущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько раз начисляется процент. [c.272]
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта Е, выраженная в % или, при расчетах, в долях единицы (например, 10 % - 0,1). Норма дисконта (норматив приведения) может быть постоянной для всех временных шагов или переменной, это зависит от многих факторов и выбирается проектантом. В качестве одного из подходов при выборе величины нормы дисконта можно рекомендовать принимать величину Е равной норме прибыли при реальной альтернативной возможности вложения денег для того, чтобы они работали, т.е. на уровне, несколько превышающем ставку ЦБ. Ставка ЦБ представляет собой годовую величину. [c.15]
Практика вначале разрабатывать лучшую часть известных запасов МС действительно выгодна с позиций одного из важнейших понятий теоретической экономики - фактора времени. Любые эффекты всегда выгодно, как только можно, приближать, во времени. А затраты и ущербы (если они неизбежны) - отдалять. Такое смещение во времени само по себе создает дополнительный денежный эффект. Суть его в том, что любую полученную экономию немедленно вкладывают в хозяйственный денежный оборот (само предприятие, компания, банк или государство), что порождает специфические дополнительные кругооборотные эффекты. Чем раньше получена начальная, первичная экономия, тем раньше начинается от нее приток кругооборотного эффекта. Далее каждый рубль круго-оборотного эффекта вкладывают в новые витки кругооборота. Ветвящееся и разрастающееся во времени "дерево" кругооборотных эффектов оказывается тем большим, чем раньше оно начало расти. Отразить в численном виде эти явления позволяет известный прием дисконтирования разновременных затрат и эффектов. С его помощью можно, в частности, доказать, что первоочередная разработка лучших запасов МР при прочих равных условиях экономически более обоснована. Справедливость такого утверждения еще более очевидна, если иметь в виду перспективы открытий новых месторождений, создания заменителей МС и снижения затрат на разработку даже худших запасов в результате научно-технического прогресса. [c.93]
В зависимости от обстоятельств можно выступать за или против использования средневзвешенной стоимости капитала при дисконтировании денежных потоков, связанных с конкретным инвестиционным проектом. Если проект финансируется за счет источников, уже имеющихся в организации, применение WA обосновано, так как конкретное происхождение денежных средств, необходимых для финансирования проекта, проследить уже невозможно, и потому невозможно определить цену капитала точнее. Использование WA также можно оправдать теми соображениями, что структура капитала фирмы с течением времени меняется довольно медленно (а за время жизни определенного проекта, возможно, и вовсе не меняется) и что любой инвестиционный проект должен обеспечивать доходность как минимум на уровне, требуемом инвесторами компании (а не служить решению одних каких-то узких вопросов в ущерб другим). [c.519]
Итог рассуждений таков применяя при дисконтировании денежных потоков WA в чистом виде, мы тем самым полагаем, что [c.520]
Еще один возможный подход, применявшийся в уже упоминавшемся выше сравнительном анализе затрат и выгод строительства ветки "Виктория" лондонского метрополитена — использование нескольких ставок при дисконтировании денежных потоков. Например, за норму можно было бы принять тестовую ставку 8%, а проекты с потенциально более далеко идущими последствиями дисконтировать дополнительно по более высокой ставке (и наоборот, проекты с более узко очерченным кругом последствий — по более низкой ставке) и считать проект приемлемым, если его чистая приведенная стоимость положительна при обоих вариантах ставкок. [c.524]
Сумма, получаемая в результате дисконтирования (pro eeds from dis ounting). Это сумма денег, которую получает держатель векселя, или заемщик денег, при дисконтировании векселя. Она равна разнице между суммой, выплачиваемой на дату погашения векселя, и дисконтом. [c.99]
Для учета реальной стоимости заемных средств необходимо при расчете ЧТСиа использовать ставку дисконта, равную процентной ставке по займу, при дисконтировании потоков, которые обусловлены использованием заемного финансирования, в том числе потока формирующего налоговую защиту [c.113]
Для учета реальной стоимости лизингового финансирования необходимо при расчете ЧТС использовать ставку дисконта, равную лизинговому проценту, при дисконтировании потоков, которые обусловлены использованием лизинга, в том числе и лизинговых платежей с учетом изменения налога на прибыль. Остальные потоки должны дисконтироваться по ставке, равной требуемой норме дохода для акционерного капита- [c.117]
Итак, согласно правшу внутренней нормы доходности инвестиционный проект следует принять, если альтернативные издержки меньше, чем внутренняя норма доходности. Доказательством этого служит график на рисунке 5-2. Если альтернативные издержки меньше внутренней нормы доходности, равной 28%, тогда при дисконтировании по ставке, равной альтернативным издержкам, проект имеет положительную чистую приведенную стоимость. Если альтернативные издержки равны внутренней норме доходности, проект имеет нулевую чистую приведенную стоимость. И если альтернативные издержки превышают внутреннюю норму доходности, проект имеет отрицательную чистую приведенную стоимость. Следовательно, когда мы сравниваем альтернативные издержки инвестирования с внутренней нормой доходности нашего проекта, мы действительно можем сказать, имеет ли проект положительную чистую приведенную стоимость. Это верно применительно не только к нашему примеру. Вывод, сделанный согласно данному правилу, будет тем же, что и согласно правилу чистой приведенной стоимости всякий раз, когда чистая приведенная стоимость проекта является постепенно убывающей функцией ставки дисконта4. [c.84]
Как указано в п. 2.7 основного текста, в тех случаях, когда произведение ЕхД. > 0,1, где Е — норма дисконта64, выраженная в долях единицы в год, а А — продолжительность шага расчета в годах, при дисконтировании денежных потоков следует учесть их распределение внутри шага. В этих целях дисконтирование осуществляется путем умножения каждого элемента денежного потока фт (выраженного в неизменных или дефлированных ценах) не [c.201]
Смотреть страницы где упоминается термин Прием дисконтирования
: [c.88] [c.472] [c.529] [c.252]Смотреть главы в:
Анализ хозяйственной деятельности предприятий -> Прием дисконтирования