Суммируя все приведенные выше рассуждения и данные, приведем алгоритм расчета ставки дисконта для собственного капитала [c.205]
Расчет ставки дисконта согласно происходит в два этапа [c.206]
Основными методами расчета ставки дисконта являются метод оценки капитальных активов (САРМ) и кумулятивный метод. [c.228]
Приведите алгоритм расчета ставки дисконта по методу САРМ. [c.234]
Расчет ставки дисконта на основе арбитражной теории стоимости капитальных активов [c.45]
Расчет ставки дисконта [c.159]
Используемая в расчетах ставка дисконта должна соответствовать принятой модели денежного потока. Если денежный поток I досчитывается без учета инфляции, такой же подход следует применить и к расчету ставки дисконта. [c.41]
Далее предполагаемые будущие денежные поступления дисконтируются (пересчитываются) в текущую стоимость из расчета ставки дисконта в 23%. [c.359]
Далее предполагаемые будущие денежные поступления дисконтируются (пересчитываются) в текущую стоимость из расчета ставки дисконта в 23% (5,31% в квартал). Весь этот процесс отображен в приведенной ниже таблице (стр. 367-368). [c.362]
Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы. Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в [c.115]
В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период используют тот или иной способ расчета ставки дисконта [c.118]
Расчет ставки дисконта должен соответствовать выбранному варианту расчета денежного потока. Для оцениваемого предприятия рассчитывалась ставка дисконта для собственного капитала в реальном исчислении. [c.256]
В данной статье мы будем рассматривать второй вариант, так как он имеет важные отличия в прогнозировании денежных потоков, расчете ставки дисконта и внесении итоговых поправок в стоимость собственного капитала. [c.33]
Расчет коэффициента внутренней нормы прибыли IRR (ставки дисконта, при которой NPV принимает нулевое значение). [c.43]
Расчет рыночной стоимости облигационного займа при ставке дисконта 8% (ставка процента на рынке в момент покупки) и сроке погашения через четыре года. [c.128]
Эти методы можно применять для определения общей стоимости аннуитета, при котором вносится фиксированная сумма и взамен получают либо разовую сумму, либо регулярные выплаты. Альтернативой аннуитету является фонд погашения, когда в течение определенного периода времени производятся регулярные выплаты с целью накопления определенной суммы в конце временного периода. Также рассмотрено понятие внутренней нормы рентабельности, которая служит для расчета отдачи от инвестиции. Внутренняя норма рентабельности рассчитывается путем нахождения ставки дисконта для инвестиции, при которой чистая дисконтированная стоимость равна нулю. Эти сложные приемы требуют применения компьютера с целью облегчения вычислений. [c.154]
Расчет будущих дивидендов. Если мы сможем точно рассчитать будущие дивиденды, ожидаемые на рынке, нетрудно найти ставку дисконта, которая уравнивает эти дивиденды с рыночной стоимостью акционерного капитала фирмы. Так как ожидаемые будущие дивиденды не заданы заранее и не очевидны, их нужно рассчитать. Именно в этом состоит основная трудность определения стоимости собственного капитала. Для достаточно стабильных моделей роста можно продолжить имеющийся тренд в будущее. Но при этом нужно быть осторожными и учитывать рыночную ситуацию, т. е. оценку участниками рынка перспектив движения курсов и цен. Понять возможные изменения помогут аналитические статьи о компании в финансовых газетах и журналах. [c.418]
Если расчет был точным, а предположения принимались верные, то стоимость собственного капитала, определенная этим методом, будет такой же, как и при использовании модели капитализации дивидендов. Вспомните недавнюю нашу оценку—ставку дисконта, которая уравнивает сегодняшнюю стоимость ожидаемых в будущим дивидендов и текущую рыночную стоимость акций. Уже должно быть очевидно, что мы можем получить лишь приблизительную стоимость собственного капитала. Мы надеемся, что предложенные методы позволят получить более или менее точное приближение в зависимости от ситуации. Для крупной компании, акции которой являются объектом активных сделок на Нью-Йоркской бирже, и чей систематический риск приближается к риску на рынке в целом, мы можем проводить расчеты более уверенно, чем для средней компании, чьими акциями нечасто торгуют на внебиржевом рынке и чей систематический риск очень велик. Мы должны примириться с неточностью, неизбежной в расчетах, и выполнять их как можно лучше. [c.422]
Когда ставка дисконта i меняется во времени, для расчета ЧТС используются следующие формулы [19, 33, 35] [c.61]
При расчете показателей эффективности использовалась ставка дисконта 10%. [c.310]
В главе 3 мы представили несколько упрощенных версий общей формулы расчета приведенной стоимости. Давайте посмотрим, привносят ли они что-нибудь в понимание стоимости акций. Предположим, например, что мы прогнозируем постоянный темп роста дивидендов компании. Это не исключает возможности отклонения от тенденции в различные годы это означает лишь, что ожидаемые дивиденды растут с постоянным темпом. Такие инвестиции могут послужить еще одним примером постоянно растущей бессрочной ренты, которую мы помогли оценить нашему метущемуся филантропу в предыдущей главе. Чтобы найти ее приведенную стоимость, мы должны разделить годовые денежные выплаты на разницу между ставкой дисконта и темпом роста [c.53]
Если ставка дисконта берется в номинальном выражении, тогда и потоки денежных средств непременно должны оцениваться в номинальном выражении с учетом тенденций движения цен реализуемой продукции, затрат труда и материалов и т. д. Это предполагает более сложный расчет, чем просто применение единого ожидаемого темпа инфляции ко всем компонентам потока денежных средств. Например, стоимость трудовых затрат в расчете на час работы обычно растет быстрее, чем индекс потребительских цен, вследствие повышения производительности и роста заработной платы во всей экономике. Налоговый щит по амортизационным отчислениям не увеличивается с ростом инфляции он постоянен в номинальном выражении, поскольку налоговое законодательство США предусматривает начисление износа на первоначальную стоимость активов. [c.106]
Здесь приводится другой пример того, как рыночные цены могут помочь вам в принятии лучших решений. Цезарь Соломон рассматривает план открытия новых золотоносных копей. Он посчитал, что разработка копей обойдется в 200 млн дол. и что ежегодно в течение следующих 10 лет они будут приносить 0,1 млн унций золота, затраты на добычу и очистку которого составят 200 дол. на унцию. В то время как затраты по добыче могут быть предсказаны с приемлемой точностью, в будущих ценах на золото г-н Соломон менее уверен. В лучшем случае, по его расчетам, цена будет расти на 5% в год, при ее текущем уровне 400 дол. за унцию. При этом условии и при ставке дисконта чистая приведенная стоимость рудника составит -10 млн дол. [c.264]
Вы получили в наследство невозделанный земельный участок площадью 250 акров в Айове. Существует активный рынок земельных участков такого типа, и подобная земельная собственность продается по цене 1000 дол. за акр. Чистый денежный доход в расчете на акр составляет 75 дол. в год. Ожидается, что этот денежный доход в реальном выражении будет постоянен. Сколько стоит земля Местный банкир советует вам использовать ставку дисконта 12%. [c.276]
С точки зрения математики вычисление скорректированной приведенной стоимости не составляет труда, но выявление и измерение побочных эффектов проекта требуют искушенности в вопросах финансов. Многие фирмы пользуются более простым методом. Они корректируют ставку дисконта, а не приведенную стоимость. Это позволяет им делать расчет чистой приведенной стоимости в один прием, а не в два или более, как того требует расчет скорректированной приведенной стоимости. В качестве ставки дисконта для принимаемого проекта они берут скорректированные затраты на капитал, которые отражают альтернативные издержки и побочные эффекты решений по финансированию проекта. [c.501]
Объяснение формул для расчета скорректированной ставки дисконта дается в работах [c.519]
Во-вторых, мы рассмотрели проблему оценки эффективности международных инвестиций. Мы предостерегли от необоснованных инвестиционных решений, которые принимаются только исходя из предположений о разнице валютных курсов. При этом не имеет значения, какую валюту вы используете в своих расчетах, до тех пор, пока вы полагаете, что цены, процентные ставки и валютные курсы соотносятся друг с другом в соответствии с простыми теориями, которые были рассмотрены выше. Основная трудность состоит в выборе правильной ставки дисконта. На свободном рынке капитала ставка дисконта по проекту — это доходность инвестиций в иностранные ценные бумаги, которую ожидают инвесторы. Эту ставку трудно определить, номы против того, чтобы просто накидывать премию за повышенный риск международных инвестиций. [c.975]
Булычева Г. В., Демшин В.В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (модель [c.162]
Демшин В. В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (метод кумулятивного [c.163]
Расчет ставки дисконта без учета страхования. 2. Расчет чистой текущей стоимости NPVg. [c.215]
Q/, ГЬ, (ГЬ) - поправки на (премии за) "полусистематические" риски рассматривались выше (связаны с вложениями в малый бизнес, характером [закрытым] компании и страны инвестирования (эти поправки разумны при любом из способов расчета ставки дисконта). [c.41]
В некоторых крупных проектах с привлечением иностранного и отечественного капитала в качестве безрисковой ставки для расчетов принимается ставка ЛИБОР68 — процентная ставка, по которой банки предлагают друг другу депозиты на европейском валютном рынке. Ставка ЛИБОР представляет собой европейский аналог американской прайм-рейт, но в отличие от нее является реально действующей ставкой, уравновешивающей спрос и предложение. Ее же можно рекомендовать в качестве безрисковой ставки для расчета ставки дисконта при отсутствии зарубежного инвестора или лицензиата. [c.157]
При условии расчете ставки дисконта не будет большой ошибкой положить безрисковую ставку Rf равной 7%. Те же 7% составляет годовая ставка по валютным депозитам граждан в 100 000 долларов США и выше. Величина R,,, по мнению многих практикующих российских оценщиков близка к 30%. Коэффициент 3 различается по отраслям промышленности и колеблется вокруг единицы. Однако, учитывая повышенный риск инвестиций в НМА, эта величина существенно больше единицы. Строго говоря, ее следует определять индивидуально для каждого конкретного случая, но имеет смысл привести здесь типичные ставки для компаний новой экономики . Так среднее значение 3 для NASDAQ в 2000 году составляло 1,46. Для электронного книжного магазина Amazon. om ее значение в середине 2000 года равнялось 2,63, а для Yahoo даже 3,45. Но и для старой экономики при инвестировании в НМА этот показатель достаточно высок. Дополнительным основанием для такого вывода может служить следующее очень приблизительное рассуждение. Типичные ставки дисконта при оценке нематериальных активов в американских учебниках составляют 29% — 31% при средней по промышленности около 15%. Если принять S +S2 5% и R 7%, отсюда легко получается среднее [c.160]
В операциях дисконтирования денежный поток рассчитывается от будущего к настоящему. Здесь заданными являются возвращаемая сумма и дисконтная ставка (дисконт, ставка дисконтирования, коэффициент дисконтирования). Дисконтная ставка отражает годовой процент (коэффициент) возврата инвестору на инвестируемую сумму. Расчеты дисконтирования называют еще приведением стоимостного показателя к заданному моменту времени, а неизвестная (приведенная) сумма по экономическому смыслу отражает текущую (современную) стоимость возвращаемой суммы. Следовательно, дисконтирование позволяет учиты- [c.337]
Исходя из модели DDM (dividend dis ount models), представленной в гл. 5, под стоимостью собственного капитала можно подразумевать ставку дисконта, которая уравнивает текущую стоимость всех ожидаемых будущих дивидендов на 1 акцию по предельным расчетам инвесторов и текущую рыночную цену одной акции. Как отмечалось в гл. 5 [c.418]
Наконец, в заключение краткого обсуждения проблемы цен и инфляции отметим что при дисконтирова-. нии денежных потоков и расчетах критериальных показателей в переменных ценах следует использовать т.н номинальную ставку дисконта гп, которая определяется из следующего уравнения [c.69]
Для учета реальной стоимости заемных средств необходимо при расчете ЧТСиа использовать ставку дисконта, равную процентной ставке по займу, при дисконтировании потоков, которые обусловлены использованием заемного финансирования, в том числе потока формирующего налоговую защиту [c.113]
Для учета реальной стоимости лизингового финансирования необходимо при расчете ЧТС использовать ставку дисконта, равную лизинговому проценту, при дисконтировании потоков, которые обусловлены использованием лизинга, в том числе и лизинговых платежей с учетом изменения налога на прибыль. Остальные потоки должны дисконтироваться по ставке, равной требуемой норме дохода для акционерного капита- [c.117]
Пример. Возьмем данные по обязательствам пенсионного плана, отраженные в балансе на 31 декабря 20x3 года, который приводился в предыдущем примере. В результате секвестра эти обязательства сократились следующим образом дисконтируемая стоимость обязательств снизилась на 399 денежных единиц или на 10% с учетом последних актуарных допущений и уточнения денежных единиц, нормативной ставки дисконта. Непризнанные актуарные прибыли, относящиеся к секвестированной части плана также составят 10%. К расчету балансовых обязательств следует отнести только (583x0,9) = 525 денежных единиц. Прибыль от операции, связанной с секвестром, получим путем нижеследующего расчета [c.317]
Ную чистую приведенную стоимость, их строительство следует начинать толь-ко в том СЛуЧаС) если их чистая приведенная стоимость выше альтернативно-го варианта стоимостью 9 млн дол. Другими словами, чистая приведенная стоимость 1 млн дол. дополнительных инвестиций, требуемых для приобретения более дорогих складских помещений, также должна быть положительной. Одним из примеров того, как легко об этом забыть, служит ситуация, когда оборудование используется для удовлетворения непостоянного спроса. Рассмотрим следующую задачу. Производитель обувных танкеток использует две машины, мощность каждой составляет 1000 единиц продукции в год. Машины имеют неограниченный срок службы и не имеют остаточной стоимости, таким образом, затраты ограничены только операционными расходами и составляют 2 дол. в расчете на одну танкетку. Как всем известно, производство танкеток носит сезонный характер и зависит от моды. Осенью и зимой, когда спрос выше, обе машины работают на полную мощность. Весной и летом загрузка каждой машины составляет 50% от мощности. Если ставка дисконта равна 10% и срок службы машин не ограничен, приведенная стоимость затрат составляет 30 000 дол. [c.120]
Для учета риска применяется множество различных методов, основанных на общих соображениях. Например, многие компании делают оценки нормы доходности, которую требуют инвесторы от своих ценных бумаг, и используют такой показатель, как затраты компании на привлечение капитала (или, для краткости, затраты на капитал) для дисконтирования потоков денежных средств по всем новым проектам. Поскольку инвесторы требуют более высокую норму доходности от компании с повышенной степенью риска, то затраты на капитал для такой фирмы будут выше, и ей придется применять более высокую ставку дисконта к своим новым инвестиционным возможностям. Например, в таблице 8-1 мы подсчитали, что ожидаемая инвесторами норма доходности по акциям Digital Equipment orporation (DE ) равна 0,189, или 19%. Следовательно, согласно методу затрат на капитал компания DE для расчета чистых приведенных стоимостей проектов должна использовать ставку дисконта, равную 19%. [c.195]
Хотя система Penn entral в целом была убыточна, некоторые из ее грузовых линий были потенциально рентабельными. В 1978 г. одного из авторов этой книги попросили рассчитать ставку дисконта для оценки потоков денежных средств, которые эти линии дали бы, если бы onrail их не поглотила. Его просили сделать допущение, что грузовые линии имеют тот же деловой риск и так же финансируются, как отрасль в целом. Это очень напоминало работу с учебной формулой. Интенсивные исследования в итоге свелись к следующему расчету [c.509]
Смотреть страницы где упоминается термин Расчет ставки дисконта
: [c.42] [c.160] [c.119]Смотреть главы в:
Оценка стоимости нематериальных активов и интеллектуальной собственности -> Расчет ставки дисконта