Между тем, общая экономическая ситуация в 1997 г. казалась обнадеживающей. Главное, что впервые за годы реформ — после глубокого спада, после причитаний о коллапсе — был отмечен пусть небольшой, но, безусловно, реальный экономический рост. Не все его, правда, ожидали. Вот некоторые прогнозы известных политиков, сделанные по весне Г. Явлинский прогнозировал сокращение ВВП в 1997 г. на 2,5% и инфляцию в 22% (на самом деле — плюс 0,4% и 11%). Г. Селезнев предупреждал об углублении кризиса в случае прихода в правительство А. Чубайса — как известно, этого не произошло. Г. Зюганов обещал к осени массовый организованный протест трудящихся , а на самом деле забастовочная активность в конце года была существенно меньше, чем в начале. [c.241]
Во-вторых, при инвестировании в акции также имеет значение прогноз процентных ставок, а значит, и ожидаемой доходности облигаций. Величина ожидаемой доходности облигаций за период владения существенно важна для определения желаемой общей доходности (дивиденды плюс курсовой доход) обыкновенных акций, а значит, и для выбора уместной цены покупки этих акций, иными словами, для выбора значе- [c.82]
Чтобы оценить качество нашего прогноза величины индекса S P 500, можно сопоставить прогноз при значении общей доходности 11,25% (3,75% дивидендного дохода плюс 7,5% роста дивидендов) с историческими данными. Для периода 1946—1985 гг. среднегодовая доходность составила 12,6%. Если устранить высокие значения доходности в 1980— 1985 гг., средняя за 1946—1979 гг. составит 11,5%, то есть слегка выше нашей оценки. Следующие данные о средних за пятилетние периоды напоминают нам об изменчивости показателя доходности капитала [c.608]
Прибыль от прироста капитала в 10% возникает из-за ожидания переоценки ценной бумаги в результате сходимости прогноза. В этом случае можно ожидать, что результаты своего прогноза аналитик получит в пределах одного года. Вместо 1% дополнительной прибыли в год в течение всего последующего периода [как в столбце (А)], аналитик ожидает получить 1% ( 0,10/ 10) в виде дополнительного дивиденда плюс 10% ( 1/ 10) прибыли от прироста капитала в текущем году. Продолжая владеть акцией в последующие годы, аналитик может ожидать получить только требуемую ставку доходности, равную 10%. Соответственно при предположении полной сходимости прогнозов ожидаемая доходность равна 21%, а альфа — 11%. [c.573]
Существуют определенные правила, по которым это делается и которые мы стараемся не нарушать. В частности, ни в коем случае не должно быть революций. Если раньше данный товар продавали за три месяца, а сейчас вам предлагают продать его за две недели, то это нереально. Прогнозы, как правило, не очень отличаются от того, что было в прошлом году. Поэтому руководство компании, которое разрабатывает бизнес-план, все прогнозы анализирует с точки зрения прошлого опыта. Если вы хорошо знаете свою фирму, то отступать от плана нет никакой необходимости. Например, расходная часть планируется очень точно на полгода вперед, и отступать от нее можно только в самом крайнем случае. В бизнес-план включены все расходы - на содержание офиса, аренду, таможню, транспорт, заработную плату, плюс на рекламу и некоторые проценты на непредвиденные расходы. Только экстраординарные события могут заставить директора фирмы пойти на дополнительные расходы. И это тот фундамент, на котором строится попадание бизнес-плана в поставленную цель. [c.230]
Планирование и мониторинг уровня запасов. Определение объема инвестиций в запасы — следствие планирования производства с учетом прогноза продаж. Запасы на конец любого периода определяют с учетом запасов на начало периода плюс закупки и производство на протяжении периода, минус продажи. Отклонения от планового уровня запасов — результат либо отклонений объема закупок или производства от плановых величин, либо отклонений фактических продаж от прогнозных, либо сочетания всех факторов вместе взятых. [c.234]
В 64-м или 65-м году акции Крайслера" шли по 65 долл. за штуку плюс-минус Vg. И глава одного из ведущих аналитических агентств — я не хочу называть его имени — сказал, опираясь на свои прогнозы, что они за неделю достигнут 71 долл. Новости были потрясающими. Компания должна была заработать уйму денег. Я сказал ему, что ставлю 5 центов на то, что акции сначала будут продаваться по 10 и только потом по 70. И я не пожалел об этом . [c.859]
Мы нашли копию прогноза потока денежных средств Эндикабса, которая воспроизведена на Рис. 8.3, и разбили его на постоянные и переменные элементы, как указано в рабочих таблицах, которые получены в Упражнении 9.3. Для того, чтобы согласовать новые критерии Эндрю, необходимо разбить его изъятия на две части. Для облегчения расчетов мы согласились, чтобы минимальная ставка в 550 фунтов в месяц была немного уменьшена — до 1600 фунтов за квартал. Это составит часть постоянных расходов в нашей новой модели, и позволит нам сказать, что переменные элементы изъятий могут быть рассчитаны по норме в 40 процентов от любой суммы дохода выше чем 1600/0,4 = 4000 фунтов, так как 1600 фунтов — это 40 процентов от полученного дохода за квартал. Вы можете увидеть, как выглядит этот анализ на Рис. 9.8, в котором, ради ясности мы использовали знаки "плюс" для доходов и "минус" для расходов. Для сравнения — Рис. 9.6 показывает, как выглядит первоначальный прогноз денежного потока при 30000 оплачиваемых милях. [c.195]
Эти прогнозы очень близкими к тому, что позднее имеет место в действительности ", — продолжает Дон Мартин. "Обычно все возможные расхождения не превышают плюс-минус 5%, поэтому мы вполне можем работать с такими цифрами ", — добавляет он после этого и с гордостью делает вывод "На самом деле в этих вопросах у нас ни разу не было ни одной серьезной проблемы ". [c.653]
Мы будем называть горизонтом планирования период, на который фирма может составить прогноз с точностью, скажем, плюс-минус 20 % и разделим временной горизонт фирмы на две части ближайший период (три-пять лет), который расширяет горизонт планирования, и долгосрочный период (от горизонта планирования до временного горизонта). Последний может занимать очень большой промежуток времени. [c.88]
Клиент может сформировать гарантийный взнос в рублях или иностранной валюте. Размер плюса определяется в процентах от объема сделки и зависит от соотношения объявленного банком форвардного курса и установленных Банком России пределов колебаний официального обменного курса рубля на дату исполнения договора (если действует валютный коридор ) или от прогноза конъюнктуры валютного рынка и обменного курса рубля. [c.297]
В самом деле, ведь по методу дисконтированного денежного потока стоимость предприятия определяется по его будущим денежным потокам, которые по сути представляют собой ничто иное как средства на счете предприятия (плюс, в отечественной реальности, учтенная наличность фирмы). В то же время из изложенного по поводу каналов доступа контролирующего предприятие инвестора к капиталу предприятия ясно, что такой инвестор практически в любой ситуации найдет при необходимости легальный способ присвоить заработанные предприятием средства. Главное в том, чтобы они (денежные потоки) появились на предприятии - но данный метод как раз и направлен на прогноз дисконтируемых денежных потоков. [c.114]
Более четким и надежным способом является прогноз окончательных затрат на проект, в котором использовано понятие конечной стоимости, о чем будет рассказано в главе 12 Эта модель использует индекс стоимости производства основанный на выполненной работе, для прогнозирования стоимости оставшихся операций Стоимость оставшихся операций, плюс реальные затраты на какой-то момент, предсказывают окончательные затраты на проект при его завершении. Эта модель тоже будет более подробно описана в главе 12, в которой рассказывается об измерении и оценке выполнения работ [c.177]
Австралийское правительство представляет в парламент бюджетный документ, в котором содержатся бюджетные показатели на предстоящий финансовый год, плюс оценки доходов и расходов на три года, следующих за предстоящим. Парламент не утверждает многолетние оценки они представляют собой просто прогнозы текущего положения дел на будущие года. [c.52]
В уравнении (26) фигурируют только дивидендные выплаты отнюдь не потому, что инвесторы игнорируют возможный прирост рыночной стоимости акции. Вместо этого предполагается, что прирост рыночной стоимости акции будет определяться прогнозом дивидендных выплат на момент продажи акции. Именно поэтому в уравнении (25) рыночную стоимость продажи акции можно представить как приведенную стоимость будущих дивидендных выплат плюс стоимость их продажи на любой момент в будущем. Та- [c.28]
Вместе с тем к отдельным статьям прогнои могут применяться иные, более низкие или высокие показатели инфляции но все равно они должны быть привязаны к сб-щему уровню инфляции. Например, прогноз дохода с продаж должен отражать рост физического объема продаж в единицах продукта и ожидаемое повышение товарных цен, В свою очередь, повышение товарных цен должно отражать ожидаемый общий уровень инфляции плюс-минус специфическая инфляция, характерная для конкретного продукта Допустим, общая инфляция ожидается на уровне 4%, а цена продуктов компании, согласно ожиданиям, будет расти на 1% медленнее. Таким образом, от цен компании в целом ожидается рост на 3% в год. При условии, что физический объем продаж ежегодно увеличивается на 3%, прогнозируемый рост дохода с продаж составляет 6,1% в гид (= 1,03 к 1,03 - 1,00) [c.275]
Великобритания, как и Германия, тоже формирует многолетний план расходов. Однако, в отличие от Германии, она не строит многолетнего плана доходов. Хотя план по доходам охватывает только один год, прогнозные оценки доходных поступлений строятся на весь четырехлетний период, который составляет горизонт многолетнего бюджета в этой стране. Это позволяет правительству рассматривать обе стороны бюджета в многолетнем контексте. На основании среднесрочного экономического прогноза и государственной фискальной стратегии Казначейство Великобритании устанавливает агрегированные лимиты расходов на многолетний период (предстоящий год плюс еще три) и лимиты в разбивке по министерствам на тот же период. В рамках этих многолетних лимитов функциональные министерства разрабатывают свои многолетние планы [c.94]
Уже когда мы покупали эти конвертируемые ценные бумаги, я говорил вам, что мы ожидаем только умеренного выигрыша по прибыли после вычета налогов по сравнению со среднесрочными ценными бумагами с фиксированной доходностью, которые они были призваны заменить. Результат превзошел наши ожидания, но лишь благодаря доходности одного пакета ценных бумаг. Я говорил, что эта группа ценных бумаг не обеспечит нам тех доходов, которых можно достичь, если найти хорошее предприятие с прекрасными экономическими перспективами . К сожалению, этот прогноз полностью оправдался. Кроме того, я говорил, что почти никогда нам не следует ожидать, что по привилегированным акциям мы получим обратно вложенные деньги плюс дивиденды . Пожалуй, мне следует взять обратно свои слова. В таких случаях Уинстон Черчилль говорил Если я съем свои собственные слова, то вряд ли это испортит мне пищеварение . Но мое утверждение, что для нас почти невозможно потерять деньги на приобретении привилегированных акций, обернулось для меня вполне заслуженной изжогой . [c.140]
Согласно введенным нами обозначениям, из уравнения следует, что процентная ставка по годовой облигации, ожидаемая в текущем году на /-и год от настоящего момента, rf + ,- л, представляет собой сумму процентной ставки, ожидаемой в предыдущем году на тот же О -й) год-, trf+ 1, -плюс некоторая доля (у) в прошлогоднем прогнозе процентной ставки на данный год-Rtl, t ,r ,i, - умноженной на некоторый коэффициент у. [c.539]
При таком способе ценообразования базовая цена определяется путем добавления разумной прибыли к средним удельным затратам. Такой подход обеспечивает покрытие всех затрат и достижение желаемой нормы прибыли. Он основывается на прогнозе затрат. Это может быть опасным, поскольку затраты часто подвержены быстрым изменениям. Более того, если специалист по маркетингу не знает, соответствует ли цена потребительскому восприятию стоимости товара, такой подход к ценообразованию не гарантирует, что произведенное количество продукции будет продано. И если будет продан не весь товар, картина с прибылями компании окажется, в лучшем случае, мрачноватой. Существуют ситуации, при которых подход затраты плюс прибыль вполне уместен, но это ситуации, характеризующиеся предсказуемым спросом. Уровень потребления некоторых товаров устойчив и мало чувствителен к ценовым колебаниям. Примерами могут служить молоко, хлеб и канцелярские скрепки. [c.233]
В Докладе Сэндилэнда под капиталом понимается капитализированная стоимость будущих чистых денежных потоков, которые получит предприятие, а прибыль определяется как дисконтированная чистая текущая стоимость всех будущих чистых денежных потоков на конец года за вычетом дисконтированной чистой текущей стоимости потоков на начало года плюс величина чистого денежного потока в течение года, скорректированная на новые капиталовложения, произведенные в этот же период [15, 100]. Но так как величины, получаемые при подсчете по приведенной схеме, являются результатом личных прогнозов будущих потоков и личного выбора ставки дисконтирования, их нельзя рассматривать как отражающие воздействие ценовых колебаний на прошлую деятельность фирмы или ее текущее финансовое состояние. [c.344]
Поскольку в управлении компанией существенную роль играет субъективный элемент, то есть факторы, контролируемые самим предприятием, необходим критерий принятия управленческих решений на текущий бюджетный период. Действительно, формирование перечня управленческих решений, включаемых в бюджет текущего периода плюс прогноз неконтролируемых конъюнктурных факторов за бюджетный период приводят, как уже отмечалось (см. схему 7), к некоему изменению параметров бизнеса компании. Следовательно, необходим критерий выходных результатов (output), согласно которому будут приниматься входящие управленческие решения. Величина выходного результата и будет мерилом эффективности управления предприятием и, в частности, эффективности процесса бюджетирования. Вполне закономерно, что таким выходным результатом деятельности (или целевой функцией) предприятия должны являться показатели конечных финансовых результатов [c.37]
В более позднем исследовании изучались доходности трехмесячных казначейских векселей, даваемые Goldsmith-Nagan каждые 6 месяцев, за период с марта 1970 г. по сентябрь 1979 г. (39 прогнозов)4. Эти прогнозы затем сравнивались с прогнозами, сделанными в соответствии с тремя простыми моделями, первая из которых была моделью с неизменной процентной ставкой. Вторая модель была основана на теории предпочтения ликвидности временной структуры процентных ставок (см. гл. 5). В соответствии с этой теорией форвардная ставка, определяемая текущими рыночными ставками, должна быть равна ожидаемой процентной ставке плюс премия за ликвидность. Таким образом, прогноз ожидаемой в будущем процентной ставки можно получить, вычитая величину премии за ликвидность из форвардной ставки. Третья модель была тем, что статистики называют моделью авторегрессии. Смысл ее заключается в следующем. Прогноз будущей процентной ставки по векселям Казначейства определяется, исходя из текущей процентной ставки с учетом того, какой она была один, два, три и шесть кварталов назад. В процессе исследования обнаружено, что прогнозы профессионалов оказались более точными, чем прогнозы, сделанные в соответствии с моделью [c.454]
Задача состоит в том, чтобы построить модель помесячного прогноза валового сбора налогов (RE EIPT) на период с января 1989 г. по март 1993 г. Брутто-показатель равен нетто-показателю плюс сумма взносов на государственное страхование, которые начисляются на пропорциональной основе из расчета 27% от общей суммы налогов за рассматриваемый период. [c.96]
Стандартное отклонение — основной показатель измерения точности прогноза2. При относительно малом горизонте прогнозирования с достаточной степенью уверенности будем утверждать, что будущее значение прогнозируемого показателя попадет в интервал плюс или минус два стандартных отклонения от прогнозируемого значения. Например, исходя из данных табл, 3.1 с достаточной степенью уверенности можно ожидать, что значение фактического спроса на товар в феврале (следующем за январем — последним месяцем прогноза) будет лежать в интервале 84 2-16,9, т. е. приблизительно в пределах от 50 до 118 единиц. [c.43]
Надо сказа ь, что Эндрю несколько поумерил свой энтузиазм относительно собственных прогнозов. Мэтью ine рач объяснил ему. что графики, представляющие критический объем щчинводегва. хороши при анализе вариаций одной или двух переменных, но, к сожалению, под эту схему подходит очень ограниченное число предприятий. Например, случай "скачкообразных расходов", который мы упоминали ранее, уже невозможно проанализировать, строго придерживаясь указанной схемы. Положим, в определенном производстве занято шесть человек, а увеличение выпуска продукции, скажем, на 5 процентов, требует двух пар дополнительных рабочих рук. Здесь наш лобовой подсчет уже не применишь. И самое главное — взаимодействие и структурирование постоянных и переменных затрат. Для Эндикабса здесь нет проблем, но попытайся представить, что произойдет, когда у тебя четыре различны производственных отдела, плюс отдельная секция упаковки. При этом выпускается восемь видов продукции, каждый из которых — четырех различных размеров Лучше я возьму тебя на экскурсию в Мэтью Гримбл [c.203]
B. Товарно-материальные запасы (inventory) — используйте свой прогноз продаж для определения величины запасов сырья и материалов, которые вам нужны, чтобы выполнить заказы на продажу в течение одного месяца. Если требуется много времени для выполнения заявки на новое сырье и материалы, целесообразно иметь запасов более, чем на один месяц. Если вы решите, что вам нужен двухмесячный запас сырья и материалов, тогда в конце первого года сделайте заказ на январь и февраль второго года. В конце второго года потребность в товарно-материальных запасах будет зависеть от прогноза продаж на январь и февраль третьего года (плюс определенное увеличение цен на сырье и материалы). [c.262]
Вторая группа — люди, пришедшие за прилавок не от хорошей жизни. Это те, кто стали продавцами в связи с потерей старой работы. Нередко это люди с высшим образованием, внутренне считающие торговлю делом временным и постыдным. В этом случае профессиональный прогноз очень зависит от внут-риличностной идентификации кто же все-таки Я — научный сотрудник без работы, приторговывающий, чтобы не умереть с голоду, или продавец, умеющий как никто другой понять и удовлетворить запрос клиента Сотрудники, сохранившие стереотипы прежней работы, малоперспективны в плане обучения. В практике автора были ситуации, когда руководство вновь созданного магазина, видя, что план продаж не выполняется, заказывало тренинг. И с первых минут общения с аудиторией тренеру становилось ясно, что причиной тому не неумение продавать, а скорее нежелание плюс нелояльность части персонала. В этой ситуации тренер вынужден вместо тренинга продаж решать иные проблемы, вплоть до отказа от обучения в силу прогнозируемого нулевого или даже отрицательного эффекта. [c.146]