Раньше особая важность при выборе ставки дисконтирования придавалась той степени, в какой затраты и выгоды от проекта, соответственно, вычиталась из потребления и добавлялась к нему относительно сбережений /53/. [c.99]
Когда вы изучаете баланс пенсионной программы, полезно помнить, что данные о его активах и пассивах являются следствием целого ряда рассуждений. Две наиболее трудные проблемы расчетов состоят в прогнозировании темпов роста номинальной зарплаты и выборе ставки дисконтирования прогнозных сумм пенсионных выплат. В некоторых пенсионных программах применяют ставку дисконта ниже прогнозного тем па роста зарплаты, в других, наоборот, ставка дисконта берется на 5% выше, чем прогнозный темп роста зарплаты. Выбор ставки дисконта существенно влияет на оценку стоимости обязательств пенсионной программы. [c.990]
Выбор ставки дисконтирования. Чтобы оценить стоимость арендуемого актива и величину обязательств по аренде, нужно выбрать величину ставки дисконтирования будущих арендных платежей. Если взять большую ставку процента, мы получим высокую доходность от сравнительно небольших арендуемых активов. При малой ставке процента сравнительно большие арендуемые активы обеспечат небольшой уровень доходности. Чтобы повысить сопоставимость, можно для всех компаний использовать одну ставку процента, но так можно получить искаженные коэффициенты доходности, поскольку мы даем один ответ, возможно, на неодинаковые ситуации. [c.334]
Кроме того, решающим (и вызывающим наибольшую трудность) моментом при расчете ЧДД считается выбор ставки дисконтирования, так как она определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени. Отметим, что ставка должна обязательно учитывать риск при осуществлении проекта. [c.34]
При выборе ставки дисконтирования ориентируются на существующий или ожидаемый уровень ссудного процента. Рекомендуется применять так называемую минимально привлекательную ставку доходности. Выбираются конкретные ориентиры (доходность определенных видов ценных бумаг, банковских операций и т.д.) с учетом условий деятельности соответствующих предприятий и инвесторов. Ставка дисконтирования в значительной мере зависит от хозяйственной конъюнктуры, перспектив экономического развития страны, мирового хозяйства и является предметом серьезных исследований и прогнозов. [c.57]
Ценность использования актива определяется на основе оценки будущих поступлений (притоков) либо оттоков денежных средств от продолжающегося применения актива в хозяйственной деятельности и от окончательной его ликвидации. Оценка будущих притоков и оттоков денежных средств подлежит дисконтированию. Для расчета ценности использования актива важен правильный выбор ставки дисконтирования, от которой зависит окончательная сумма, определяющая ценность использования актива. [c.118]
Результаты определения коммерческой эффективности проекта существенно зависят от, нормы дисконта. Выбор ставки дисконтирования должен быть обоснованным. [c.318]
В целом критерии дисконтирования более совершенны, чем традиционные они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде в контроллинге эти критерии могут использоваться только в условиях "совершенного рынка" для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации потребуются модификации критериев. Основная проблема, которая встает при использовании критериев дисконтирования денежных потоков в контроллинге инвестиционных проектов, — выбор ставки дисконтирования. [c.110]
Анализ возможных вариантов выбора ставки дисконтирования [c.110]
Итак, существует множество разнообразных подходов к определению ставки дисконтирования, причем у каждого из них есть свои "плюсы" и "минусы". Выбор ставки дисконтирования в контроллинге инвестиционных проектов — непростая задача. Трудность заключается в том, что с позиции математики не только результат оценки, но и результат ранжирования инвестиционных проектов зависит от ставки дисконтирования. Поэтому многие исследователи предлагают рассчитывать NPV по диапазону ставок дисконтирования, чтобы выяснить, насколько показатель чистой приведенной стоимости чувствителен к изменению ставки дисконтирования. Это удобно сделать при помощи графика чистой приведенной стоимости, где по оси абсцисс отложена ставка дисконтирования, а по оси ординат — чистая приведенная стоимость проекта при соответствующей ставке дисконтирования. Точка пересечения кривой чистой приведенной стоимости с осью абсцисс соответствует внутренней норме рентабельности. Расчет чистой приведенной стоимости по целому диапазону ставок дисконтирования уменьшает возможность ошибки, но одновременно увеличивает роль субъективных суждений контроллера. [c.117]
Выбор ставки дисконтирования [c.171]
Выбор ставки дисконтирования с опорой на процент по заемному капиталу [c.172]
Выбор ставки дисконтирования с опорой на ставку по безопасным вложениям [c.172]
Выбор ставки дисконтирования 173 [c.173]
Выбор ставки дисконтирования с опорой на ставку по безопасным вложениям с поправкой на риск [c.173]
Выбор ставки дисконтирования с опорой на ставку по безопасным вложениям с поправкой на риск по методу наращения [c.173]
Выбор ставки дисконтирования с опорой на альтернативную стоимость денег [c.175]
Итак, существует множество разнообразных подходов к определению ставки дисконтирования, причем у каждого из них есть свод плюсы и минусы . Трудность выбора ставки дисконтирования инвестиционных проектов заключается в том, что с позиции математики не только результат оценки, но и результат ранжирования инвестиционных проектов зависит от ставки дисконтирования. [c.176]
Ставка дисконта. При расчете интегральных показателей проекта принята ставка дисконтирования в размере 17 % в год. При выборе ставки дисконтирования учитывались действующая ставка по долгосрочным валютным кредитам и факторы риска, связанные с вложением средств в ЗАО "Австрийский хлеб". [c.235]
Эти потоки дисконтируются к периоду начала реализации проекта. При выборе ставки дисконтирования должен учитываться предполагаемый способ финансирования проекта. Затем производится расчет показателей экономической эффективности проекта и принимается решение об отклонении заведомо неприемлемых проектов. [c.281]
В принципе мерилом стоимости компании может служить величина чистого дисконтированного дохода осуществляемых ею проектов. Однако если компания еще только собирается приступить к реализации проекта, т.е. только располагает лицензией на освоение месторождения, такая оценка характеризуется некоторой неопределенностью, связанной с выбором ставки дисконтирования. В таких условиях для оценки стоимости горных компаний [c.228]
Величина финансового риска в горных проектах учитывается выбором ставки дисконтирования Е (см. раздел 11.3). [c.232]
Структура капитала оказывает прямое воздействие на рыночную стоимость предприятия. Рыночная стоимость действующего предприятия определяется путем оценки его будущих денежных потоков. Расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска. [c.149]
В чем суть приростного подхода к определению порождаемых проектом доходов и расходов 21. Почему при расчете эффективности не нужно учитывать расходы, сделанные до начала реализации инвестиционного проекта 22. Что такое альтернативные расходы и почему их следует учитывать при оценке инвестиционного проекта 23. Каким образом при оценке инвестиционных проектов учитывается НДС, уплаченный при приобретении инвестиционных товаров 24. Каким образом изменение потребности в оборотных средствах учитывается при оценке проекта по критерию ЧДД 25. Каким образом при расчете ЧДД учитываются расходы на уплату процентов за кредит, используемый для реализации проекта 26. Для каких целей используется средняя норма прибыли и как она рассчитывается 27. В чем достоинства и недостатки критерия средней нормы прибыли 28. Что такое срок окупаемости и как он рассчитывается 29. Каковы основные достоинства и недостатки критерия срока окупаемости 30. Что такое внутренняя норма прибыли Каковы ее достоинства и недостатки 31. Как рассчитать внутреннюю норму прибыли 32. Какие проекты называются финансово взаимозависимыми 33. Что показывает индекс прибыльности проекта 34. Каким образом учитывают инфляцию при оценке инвестиционных проектов 35. Что такое реальная норма доходности 36. От чего зависит выбор ставки дисконтирования 37. Какие показатели чаше всего используют при выборе ставки дисконтирования 38. Чем объясняется необходимость финансово-экономического анализа инвестиционного проекта и какие он преследует цели 39. В чем суть предварительного экономического обоснования прогнозируемых потоков наличности [c.217]
В первую очередь рассчитаем чистую приведенную (дисконтированную) стоимость, которой будет характеризоваться проект (критерий NPV). Как отмечалось в теоретической части этой главы, принципиальным моментом при расчете чистой приведенной стоимости является выбор ставки дисконтирования. [c.348]
При выборе ставки дисконтирования, в данном случае, будем исходить из следующих соображений [c.348]
ГЛАВА 4. УЧЕТ РИСКОВ, ВЫБОР СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ [c.156]
При расчете данных показателей часто вызывает затруднения у разработчиков проекта выбор ставки дисконтирования. При назначении ставки дисконтирования обычно ориентируются на существующую или ожидаемую ставку по банковским кредитам или депозитам или на субъективную оценку, основанную на опыте инвестора. [c.75]
Стоимость на основе дисконтирования денежных потоков считается одним из наиболее надежных и сложных показателей среди совокупности всех методов оценки. Основная трудность использования соответствующей концепции связана с прогнозированием денежных потоков в условиях неопределенности внешней среды, что влияет на выбор ставки дисконтирования и, тем самым, на реальную величину будущих поступлений. [c.19]
Суть доходного подхода к оценке стоимости организации - в определении времени и размеров доходов, которые будет получать собственник, и риска, связанного с этим (расчет связан с выбором ставки дисконтирования, основанной на уровне доходности, и оценкой ожидаемого риска). Такая концепция предполагает составление прогноза доходов и их приведение к текущей стоимости. [c.48]
Выбор ставки дисконтирования. В качестве ставки дисконтирования может быть использована [c.348]
После выбора ставки дисконтирования определяется коэффициент дисконтирования. [c.348]
Крайнева Э. А Социальный подход к выбору ставки дисконтирования при оценке нефтяных ресурсов //Экологизация современного экономического развития сущность, проблемы, перспективы Тез. докл. Всероссийской науч.-практич. конф. - Уфа, 1999.- С. 74 - 75. [c.115]
В Докладе Сэндилэнда под капиталом понимается капитализированная стоимость будущих чистых денежных потоков, которые получит предприятие, а прибыль определяется как дисконтированная чистая текущая стоимость всех будущих чистых денежных потоков на конец года за вычетом дисконтированной чистой текущей стоимости потоков на начало года плюс величина чистого денежного потока в течение года, скорректированная на новые капиталовложения, произведенные в этот же период [15, 100]. Но так как величины, получаемые при подсчете по приведенной схеме, являются результатом личных прогнозов будущих потоков и личного выбора ставки дисконтирования, их нельзя рассматривать как отражающие воздействие ценовых колебаний на прошлую деятельность фирмы или ее текущее финансовое состояние. [c.344]
Метод анализа NPVтребует информации о первоначальных затратах на инвестиции о будущих денежных потоках об ожидаемом сроке службы инвестиций о требуемой норме прибыли (ставке дисконтирования). Наибольшую трудность при этом представляет оценка требуемой нормы прибыли. Выбор ставки дисконтирования определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени, и поэтому является ключевым моментом при расчете NPV. Ставка, используемая при оценке NPV, должна отражать степень риска инвестиционного проекта и учитывать уровень инфляции. [c.324]
Последний аргумент против отражения в отчетности всей суммы задолженности (или выплаты аванса) по налогам с отнесением суммы превышения над фактически выплаченным налогом к следующему отчетному периоду состоит в следующем. Исходя из того, что отсроченная задолженность будет погашена только в будущем, она должна быть дисконтирована. В тех случаях, когда срок погашения достаточно продолжителен или неопределенно долог (бесконечен), текущая дисконтированная оценка задолженности по налогу приближается к нулю. Теоретически довод представляется неоспоримым. Однако дисконтирование отсроченной задолженности по налогам на практике сопряжено с серьезными трудностями, в частности с выбором ставки дисконтирования и определением времени погашения. К тому же все это усложнит процедуру учета. Именно потому, что дисконтирование ставит более сложные проблемы, чем собственно налоговый учет, FASB решил не обращаться к этому вопросу в SFAS 96. [c.447]
Выбор ставки дИСКОнтирования основан на анализе доступных альтернативных вариантов инвестирования с сопоставимым уровнем риска (шьтернативная стоимость капитала). Перечислим наиболее популярные методы определения ставки дискон тирования в оценке недвижимости [c.188]
Легко заметить, что вопрос о выборе базы сравнения для критерия IRR и вопрос выбора ставки дисконтирования для расчета критерия NPV являются однивд и тем же вопросом. В случае рассмотрения единичного проекта все рассмотренные критерии, основанные на дисконтных оценках, дают одинаковые рекомендации по поводу принятия или игнорирования проекта. Иными словами, проект, приемлемый по одному из этих критериев, будет приемлем по другим. Причина такого единодушия состоит в том, что между показателями NPV, PI и IRR имеются очевидные взаимосвязи [c.311]
Риск, связанный с инвестициями в НМА, может быть учтен не только при выборе ставки дисконтирования или ставки капитализации, но и путем введения специальных штрафов, уменьшающих денежные потоки в те годы, когда проявляются соответствующие риски. Конкретные рекомендации по этому поводу приводятся в классическом учебнике ТТТ. Пратта74. Преимущества этого подхода подробно обсуждаются в главе 5. [c.162]
В главе 8 мы описали модель скорректированной приведенной стоимости (АРУ) и на примере Hershey Foods продемонстрировали, что при надлежащем использовании она дает точно такую же оценку стоимости компании, как и модель дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия и модель денежного потока на акции. Ключом к надлежащему использованию (обеспечивающему это тождество) является выбор ставки дисконтирования, которая подходит для налоговых выгод, порождаемых процентными платежами. В той же главе мы представили формулы, связывающие между собой затраты на собственный капитал без долговой нагрузки, средневзвешенные затраты на капитал (WA ) и затраты на собственный капитал с долговой нагрузке и. [c.528]
Смотреть страницы где упоминается термин Выбор ставки дисконтирования
: [c.352] [c.202] [c.170] [c.1307] [c.306]Смотреть главы в:
Организация и финансирование инвестиций -> Выбор ставки дисконтирования