Возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимости от желания акционера (если это предусмотрено уставом) [c.313]
Ликвидность может быть обеспечена путем преимущественного права обратного выкупа акций (если это предусмотрено уставом) [c.313]
После продажи подразделения и обратного выкупа акций у MAD In . оказалось 40 млн долл. долга и 120 млн обыкновенных акций в обращении. Если налоговая ставка для фирмы равна 40%, переоцените коэффициент бета после проведенных изменений. [c.297]
Модификация модели с учетом обратного выкупа акций, в последние годы фирмы в США все чаще стали использовать выкуп акций с целью возвращения денежных средств держателям акций. На рисунке 13.3 представлены кумулятивные суммы, выплачиваемые фирмами в форме дивидендов, и прошедшие выкупы акций за период 1960-1998 гг. Тенденция к выкупам акций очень велика, и особенно сильной она была в 1990-е годы. [c.441]
Кроме того, в качестве способа повышения финансового рычага фирмы иногда могут прибегать к обратному выкупу акций. Мы можем учесть данную возможность, вычтя новые долговые обязательства, что приведет нас к следующей формуле [c.443]
В данном подходе влияние изменений структуры капитала на ценность фирмы обособляется посредством фиксирования операционного дохода и изменения только стоимости капитала. В практическом смысле это требует от нас принять два предположения. Во-первых, долговой коэффициент понижается вследствие привлечения нового собственного капитала и ликвидации долгов, и, наоборот, долговой коэффициент повышается при заимствовании денег и обратном выкупе акций. Данный процесс называется рекапитализацией. Во-вторых, операционный доход до уплаты налогов, предположительно, не испытывает влияния финансовой комбинации фирмы и, следовательно, рейтинга ее облигаций. Если операционный доход изменяется вместе с риском дефолта фирмы, то основной ход анализа не изменится, но минимизация стоимости капитала, по всей вероятности, перестанет быть оптимальным способом действия, поскольку ценность фирмы определяется и денежными потоками, и стоимостью капитала. Ценность фирмы нужно будет вычислить при всех значениях уровня долга, и оптимальным долговым коэффициентом является тот, что максимально увеличивает ценность фирмы. [c.543]
Поскольку активная сторона бухгалтерского баланса остается неизменной, а изменения в структуре капитала вызваны заимствованиями средств и обратными выкупами акций, данный анализ предполагает, что цена акции возрастет до 32,45 долл. при объявлении об обратном выкупе. Неявно в этом анализе присутствует предположение о том, что увлечение ценности фирмы будет равномерно распределено среди акционеров, продающих свои акции фирме обратно, и теми, кто этого не делает. Поскольку акции могут быть выкуплены по текущей цене 32,25 долл. за штуку или некоторой цене ниже 34,45 долл., изменения цены могут быть больше. На- [c.553]
Доходность собственного капитала, равная 40%, становится ориентиром для потенциала денежных потоков. При темпах роста 20% и доходности собственного капитала 40% фирма будет в состоянии выплатить половину своей прибыли акционерам в виде дивидендов или обратного выкупа акций. [c.621]
Это уравнение позволяет нам оценить ожидаемый рост для фирм со стабильной доходностью собственного капитала. Если мы при рассмотрении выплат прибавляем обратные выкупы акций к дивидендам, то коэффициент нераспределенной прибыли точно так же должен быть определен согласованно. [c.778]
Запрещены обратные выкупы акций или другие распределения, изменяющие структуру капитала до слияния. [c.960]
Вопрос о том, будет ли квалифицироваться приобретение как объединение , имеет большое значение для менеджеров приобретающих фирм. Некоторые фирмы не будут делать приобретений, если они не квалифицируются как приобретения , или они будут платить премии с целью обеспечения их квалификации именно таким образом. Далее, когда условия объединения ясны, фирмы сталкиваются с ограничениями, касающимися того, что они могут делать после слияния. По-видимому, фирмы согласятся принять эти ограничения — например, ограничения на обратный выкуп акций и на крупные изъятия вложений в активы, — только чтобы обеспечить квалификацию в качестве объединения . [c.960]
Для частных компаний опционы с правом обратной продажи учитываются как переменные выплаты до дня исполнения при условии, что обратный выкуп акций компанией ожидается не ранее чем через шесть месяцев со дня его исполнения. [c.376]
Обратный выкуп акций, выпущенных нерезидентами [c.69]
Обратный выкуп акций, выпущенных резидентами [c.70]
Левая часть тождества отражает источники средств, полученных за период П прибыль после налогообложения с учетом разрешенного вычета налоговой амортизации, прирост задолженности за период (как с разрешенными к вычету процентами, так и с запрещенными), а также средства, полученные за счет дополнительной эмиссии акций за период (если выражение отрицательно, это означает обратный выкуп акций). Правая часть отражает расходование средств выплату дивидендов, инвестиции, выплату процентов с учетом их вычета из базы налогообложения (если вычет процента не разрешается, то (1-П) следует заменить на 1 если вычитается часть процентных выплат, то третье слагаемое в правой части нужно умножить на долю процентных выплат, разрешенных к вычету), погашение ссуд. [c.209]
Отметим, что при наличии законодательных ограничений на обратный выкуп акций, возможна выплата средств сектору физических лиц посредством приобретения у них другой фирмы на сумму, на которую иначе были бы выплачены дивиденды. Это также приведет к росту стоимости поглощающей фирмы, а получатели денег выплатят налог с прироста капитальной стоимости своих акций с момента их приобретения, т.е. с дохода (прироста стоимости богатства), начисленного ранее, что также приводит к меньшим суммарным налоговым обязательствам, чем в случае выплаты дивидендов. [c.210]
Объявляла ли компания о выкупе своих акций Объявления об обратном выкупе акций предшествовали отличным прибылям компаний во все периоды, которые мы исследовали. [c.481]
Как уже сообщалось, компании, объявившие обратный выкуп акций в период с конца 2000 года до 3 октября 2002 года, показали результаты на 6% лучше, чем компании S P 500 в среднем. Пять компаний из входящих в индекс Доу - Джонса, у которых в 1998 и 1999 годах произошло самое большое сокращение товарных запасов, опередили компании, больше всего увеличившие товарные запасы, в среднем на 10%. [c.513]
Обратный выкуп недооцененных акций может стать увеличивающим прибыль способом распределения капитала, хотя это качество обратного выкупа не всегда очевидно. В 1980-е-начале 1990-х обратный выкуп акций встречался редко, и Баффетт уважал тех управляющих, которые поняли, что покупка акции, оцененной в 1 долл., но стоимостью 2 долл., едва ли будет хуже любого другого способа применения корпоративных средств. Увы, как это часто случается, вмешались подражатели, и теперь можно видеть компании, которые платят 2 долл., чтобы вернуть акции стоимостью 1 долл. Такие разрушающие стоимость обратные покупки недооцененных акций часто имеют целью поддержать падающую цену акции или возместить одновременный выпуск акций под фондовые опционы, осуществленный по гораздо более низким ценам. [c.25]
Другим случаем злоупотребления акциями как валютой является практика зеленого шантажа — лицо скупает достаточно большое число акций компании, и у ее руководства возникает опасение, что компанию перекупят, после чего лицо продает компании скупленные акции по завышенной цене. До тех пор пока обратный выкуп акций, доступный всем акционерам, может приносить прибыль, Баффетт осуждает практику подобного шантажа как еще одну форму корпоративного грабежа. [c.28]
В некоторых случаях компания может решить осуществить распределение в пользу акционеров в иной, нежели денежный дивиденд, форме. Двумя основными такими формами являются дивиденд, выплачиваемый в виде свидетельств о праве собственности на акции (бонусный, или сертификатный, выпуск), и обратный выкуп акций. Рассмотрим каждую из этих альтернатив. [c.386]
ОБРАТНЫЙ ВЫКУП АКЦИЙ [c.388]
Обратный выкуп акций проводится с целью возврата акционерам излишка денежных средств. От других форм выплаты дивидендов он выгодно отличается тем, что рассматривается как одноразовое мероприятие, не предполагающее обязательств со стороны компании относительно регулярных выплат акционерам. По этой причине компании, имеющие избыток денежных средств, могут предпочесть выкупить свои акции, чем выплачивать деньги в виде повышенных дивидендов. Можно возразить, что того же можно добиться при помощи специального дивиденда. Однако обратный выкуп акций обеспечивает более высокую гибкость, поскольку может осуществляться на протяжении более длительного периода времени, так что если ситуация изменится, менеджерам будет легче скорректировать свои планы. [c.388]
При обратном выкупе акций менеджеры должны позаботиться об обеспечении равных условий для всех акционеров. В некоторых случаях рыночная стоимость акций компании может быть недооценена, в частности, потому, что участники рынка не обладают таким доступом к информации о компании, как ее менеджеры. Если такая ситуация имеет место, акционеры, решившие не продавать свои акции, окажутся в более выгодном положении за счет тех, кто решит иначе. В некоторых случаях торги акциями компании могут идти медленно, поэтому результатом обратного выкупа большого количества акций может стать искусственно завышенная цена. В такой ситуации в более выгодном положении могут оказаться те, кто решит продать свои акции, но за счет тех, кто свои акции сохранил. [c.388]
Трудно представить, почему это должно произойти. Стоимость акций определяется будущими денежными потоками, генерируемыми компанией. Обратный выкуп акций и выплата дивиденда схожи в том плане, что акционеры получают деньги, а активы компании сокращаются. Ранее мы показали, что выплата дивиденда не приводит к автоматическому увеличению благосостояния акционеров. То же самое должно относиться и к обратному выкупу акций. [c.389]
Тем не менее проведенные в США исследования говорят о наличии положительной ценовой реакции на объявления об обратном выкупе акций. Одно из объяснений данного явления состоит в том, что рынок воспринимает обратный выкуп как сигнал о недооценке стоимости акций. [c.389]
Инвесторы приветствовали решение компании, тем более что с начала августа стоимость принадлежащих им акций SAP сократилась на треть. После объявления об обратном выкупе акции SAP немедленно выросли в цене на 5,4%. [c.389]
Приводятся и другие причины обратного выкупа акций помимо распределения излишка денежных средств. Обратный выкуп может осуществляться с тем, чтобы приобрести акции у нежелательных акционеров или усилить контроль над компанией со стороны группы существующих акционеров. Еще одной целью обратного выкупа может быть корректировка структуры капитала компании, с помощью чего компания может уменьшить свой акционерный капитал до более приемлемого уровня и/или увеличить уровень долга. [c.389]
В качестве последней надежды некоторые компании делают группе инвесторов, угрожающей им захватом, предложение об обратном выкупе с премией. Как подсказывает название, — это предложение о выкупе компанией своих акций по цене, превышающей рыночную, и, как правило, превышающей цену, которую уплатила за эти акции данная группа. Более того, действие этого предложения не распространяется на других акционеров компании. Эта идея, известная как "зеленая броня", заключается в том, чтобы добиться отступления угрожающей партии от своих намерений посредством превращения этого отступления в выгодное для отступающей стороны мероприятие. Конечно, эта премия может быть выплачена за счет акционеров компании. Зеленая броня — спорный вопрос, приведший к многочисленным высказываниям в пользу изменения способа ее применения самым простым из подобных предложений является требование об аналогичных условиях для всех акционеров компании. [c.707]
Этот процесс может идти и в обратном направлении. При данных инвестиционной политике и политике в области займов любое снижение дивидендных выплат должно быть уравновешено сокращением количества выпускаемых акций или выкупом акций, ранее находящихся в обращении. Но если процесс не влияет на богатство акционеров, двигаясь в одном направлении, то он не должен влиять и при движении в обратном направлении. Мы проиллюстрируем это цифровым примером. [c.411]
Выработкой инвестиционной политики предприятия обычно занимаются финансовый директор, финансовые (реже инвестиционные) менеджеры. Эта политика связана с поиском инвестиционно привлекательных ценных бумаг. Инвестиционная привлекательность акций в основном обусловлена возможностью получения дивидендов, ожиданием роста курсовой стоимости и теми имущественными правами, которыми обладают акционеры. С другой стороны, форма акций привлекательна и для эмитентов, так как акционерное общество лишь в отдельных случаях обязано выкупать обратно свои акции. Привилегированные акции на российском рынке на 40—50% дешевле обыкновенных, хотя они должны оцениваться инвесторами выше по причине фиксированного процентного дохода. Это связано с тем, что привилегированные акции обычно менее ликвидны (у акционерного общества меньше привилегированных акций, чем обыкновенных), а также тем, что привилегированные акции первоначально распределяются среди работников предприятия. [c.122]
Осуществление (с участием или без участия других сторон) серий сделок с любой ценной бумагой, создающих искусственно активную торговлю с этой бумагой с заданным движением цен (пулы или использование доминирующего положения игрока на рынке). Воздействие на цену большими объемами. В том числе, использование полномочий по счетам доверительного управления и клиентским брокерским счетам, а также складирования - совершения сделок репо с обратным выкупом акций по фиксированным ценам, когда акции временно "складируются" у покупателей [c.256]
Buy-ba k (обратный выкуп (акций). Многие компании стремятся получить от своих акционеров разрешение на выкуп обратно определенной части своих собственных акций на фондовом рынке, если или когда условия будут благоприятствовать этому. Иногда покупка или уничтожение определенной части акционерного капитала может улучшить показатель дохода на оставшиеся акции. [c.438]
В 1999 г. Группа itigroup выкупила собственных акций на сумму 4,3 млрд. долл., а в 1998 г. — на сумму 4,1 млрд. долл. Если мы рассмотрим сумму дивидендов и обратных выкупов акций за оба периода как процент от чистого дохода, то получим модифицированный коэффициент выплаты дивидендов. [c.779]
СТИЯ фонда в акционерном капитале. В конце этого срока происходит обратный выкуп акций предприятием у фонда. Ясно, что при успешном осуществлении проекта и всемерной помощи ЕБРР цена акций повышается. Разница между ценами составляет прибыль фонда. У предприятия есть выбор договариваться об обратном выкупе через год, через два или через четыре года. Естественно, что в случае предоставления кредита сторонним банком его параметры должны быть согласованы в рамках проекта. Фактически, чем больше будет срок совместной работы с фондом, тем в более спокойных и предсказуемых условиях работает предприятие. И это ему очень выгодно. С другой стороны, работая в выгодных условиях, предприятие поднимает цену своих акций, которые ему же нужно будет выкупать. Заметим, что по условиям соглашения в случае отказа [c.169]
Отдел современных проблем выпустил подробный комментаррий о том, что понимать под выражением "ожидается обратный выкуп акций компанией" (Бюллетень № 00-23). В качестве примера приводится ситуация, когда компания выкупает акции по цене исполнения опциона, если работник уволился до истечения установленного срока (равного периоду выкупа опциона). [c.377]
В последние годы стал популярным такой способ возврата денег акционерам, как обратный выкуп акций (share repur hase). Осуществляется он путем приобретения акций на фондовом рынке, либо путем заключения соглашений с отдельными акционерами, либо путем тендерного предложения, которое делается всем акционерам сразу. В случае с тендером компания предлагает купить определенное количество акций по определенной цене в течение срока действия предложения. Обратный выкуп — добровольное соглашение между компанией и ее акционерами. Это означает, что деньги получают только те из акционеров, кто сами этого хотят. [c.388]
Акционеры, продавшие свои акции обратно фирме, платят налог только на прирост капитала, полученный в результате сделки, хотя когда компании под видом выкупа акций выплачивают дивиденды, Налоговая служба пытается этому препятствовать. В частности, долевая или систематическая скупка акций подлежит той же трактовке, что и выплата дивидендов. Налоговые органы США, вероятно, меньше озабочены этой проблемой сейчас, когда и дивиденды, и приращение капитала облагаются налогом по единой ставке5. [c.404]
Смотреть страницы где упоминается термин Обратный выкуп акций
: [c.282] [c.14] [c.184] [c.464] [c.776] [c.790] [c.248] [c.200] [c.250] [c.24] [c.69]Смотреть главы в:
Финансовый менеджмент для неспециалистов Издание 3 -> Обратный выкуп акций