И глубина поставки по фьючерсам, и срок жизни фьючерса равны трём месяцам. Обратите внимание, что модуль базиса фьючерсов с более дальними [c.137]
Давайте повнимательней посмотрим на рыночную активность вокруг 1 декабря, 1 марта, 1 июня и 1 сентября — дат первичной поставки по фьючерсам, обращающимся на Чикагской товарной бирже и выпущенным на долговые инструменты. Обратите особое внимание на некоторые впадины, наблюдаемые в первую или вторую неделю второго месяца каждого квартала, т. е. в ноябре, феврале, мае и августе. Трейдеры на рынке облигаций знают, что цены снизятся, по крайней мере, на второй день после ежеквартального рефинансирования долгов Казначейства и именно в это время рынок находится под воздействием трехдневного аукциона. [c.111]
Для понимания сути торгов на рынках фьючерсов и опционов простого описания сделок как купля или продажа недостаточно. Дело в том, что покупка или продажа могут осуществляться с целью открытия или закрытия позиции. Открытыми называются позиции, в которых устанавливаются права или обязанности по отношению к рынку. Например, инвестор, предчувствуя повышение цен на рынке меди, может купить фьючерс или колл-опцион на медь. Эти покупки, если они стали первыми для данного месяца поставки или данной цены исполнения у данного клиента, или увеличивают его открытую позицию, называются "открывающими" покупками или "открывающими" сделками. Если тот же инвестор захочет подвести итоги прибылей или убытков своей позиции, он предпринимает "закрывающую" продажу. Закрывающая сделка прекращает все права или обязанности по отношению к рынку. Таким образом, "открывающие" покупки погашаются "закрывающими" продажами, и, наоборот, "открывающие" продажи погашаются "закрывающими" покупками. [c.36]
Расчеты по фьючерсам на Брент производятся в соответствии с величиной индекса, рассчитываемой ежедневно на основе цен торговых операций предыдущего дня. Расчеты по любым контрактам, остающимся открытыми при закрытии торгов в месяц поставки, производятся наличными в соответствии с этим индексом. [c.62]
Фьючерсы на казначейские облигации, торгуемые на СВОТ, требуют поставки любых государственных облигаций со сроком погашения свыше 15 лет при отсутствии возможности досрочного выкупа в течение, по меньшей мере, первых 15 лет. Поскольку облигации с различными сроками погашения и купонами будут иметь разные цены, на СВОТ существует процедура корректировки цен облигаций для учета их характеристик. Конверсионный фактор сам по себе рассчитать просто, и основан он на ценности облигаций в первый день месяца поставки при допущении, что процентная ставка для всех сроков погашения равна 8% в год (как сложный полугодовой процент). В нижеследующем примере рассчитывается конверсионный фактор для облигации с купонной ставкой 9% и сроком 20 лет до погашения. [c.1247]
Управляющие портфелями ценных бумаг могут опасаться повышения процентных ставок по долгосрочным государственным займам, что уменьшило бы цену облигаций, входящих в портфель. От этого можно застраховаться путем заключения фьючерсного контракта, выигрыш по которому в случае падения цен на облигации компенсировал бы убытки. Для этого следует продать фьючерсные контракты. Падение цен на облигации будет сопровождаться снижением цен на соответствующие фьючерсы. Если потери обусловлены уменьшением стоимости облигаций, то они могут быть компенсированы закрытием фьючерсной позиции. Фьючерсы можно будет купить по цене более низкой, чем та, по которой они были проданы. Другими словами, гарантированная цена продавца на месяц поставки будет превышать цену покупателя. Таким образом, фьючерсные позиции показывают чистую, прибыль, следовательно, выплачивается вариационная маржа. [c.112]
Организованный фьючерсный рынок существует в США более 100 лет. Первой организованной торговой площадкой стала Чикагская товарная биржа, ответившая на потребности производителей и переработчиков сельскохозяйственной продукции. Сегодня в Северной Америке функционируют 12 бирж, на которых обращаются разнообразные товарные и финансовые фьючерсы. Срок действия фьючерсного контракта, определяемый месяцем поставки, относительно недолог. Участники рынка — это хеджеры, которые действуют на фьючерсном рынке, чтобы сбалансировать позицию по базовому товару или финансовому инструменту на рынке наличных продаж, а также спекулянты, которые, торгуя фьючерсами с целью извлечения прибыли, поддерживают ликвидность рынка. [c.134]
По каждому фьючерсному контракту есть расчетный период, причем цена товара колеблется в зависимости от месяца поставки. Некоторые профессионалы следят за спрэдом между разными месяцами поставки, чтобы прогнозировать развороты трендов. Большинство торговцев фьючерсами не дожидаются даты поставки, а закрывают контракты раньше, фиксируя прибыли и убытки в денежном выражении. Тем не менее факт наличия даты поставки товара побуждает людей к действию, привязывая их к реальности. Можно десять лет сидеть на убыточных акциях, утешая себя мыслью, что эти потери — только на бумаге. В мире фьючерсов реальность в виде расчетного дня развеивает благие мечты. [c.27]
Поскольку сейчас февраль, следующим месяцем поставки золота будет апрель. Один фьючерсный контракт включает 100 унций золота, и его сегодняшняя стоимость составляет 40 000 долларов. В то же время маржа по этому контракту составляет всего 1000 долларов — иными словами, имея 1000, вы можете контролировать золото на 40 000 долларов. Если ваш анализ верен и золото действительно поднимется на 20 долларов за унцию, вы получите примерно такую же прибыль, как и при покупке 100 унций золота за наличные, — то есть 2000 долларов. Только теперь ваша прибыль составит не 5%, а 200%, так как депозит был равен 1000 долларов. Фьючерсы дают гораздо более высокую процентную прибыль [c.27]
У меня есть два знакомых брокера в Москве, которые обучают импортеров сахара технике хеджирования (после распада СССР Россия стала крупнейшим импортером сахара в мире). Их клиенты — предприятия пищевой промышленности, знающие на год вперед, сколько сахара им потребуется. Они имеют возможность покупать фьючерсные контракты на поставку сахара в Лондоне и Нью-Йорке, когда цены там снижаются. Вагоны с сахаром им будут нужны лишь через несколько месяцев, но они держат фьючерсы на сахар, планируя их продать, когда приобретут сахар за наличные. Таким образом, у них короткая позиция по наличному товару и длинная по фьючерсам. Если цены на сахар поднимутся и им придется заплатить больше, чем предполагалось, они компенсируют потери, получив сопоставимую прибыль по фьючерсам. А их конкуренты, не использующие хеджирование, играют в орла и решку . Им повезет, если цены на сахар упадут, так как они смогут купить дешевле, но если цены вырастут, им придется очень плохо. Импортеры, применяющие хеджирование, могут сосредоточиться на своей основной деятельности и меньше беспокоиться о ценах. [c.223]
В таблице 2.1 приведена типичная ежедневная биржевая сводка по итогам торгов опционами на фьючерсы. В ней указаны расчетные цены для опционов с ближайшими тремя месяцами поставки. Кроме того, под таблицей обычно даются объемы торгов и количество открытых позиций отдельно по опционам колл и пут. [c.18]
Однажды утром его компьютер верещит, и он видит, что фьючерсы на пшеницу с исполнением через 1 месяц дают премию в 13 центов за бушель по сравнению с наличной пшеницей. Осуществление хеджированной поставки наличной пшеницы в этот месяц обойдется ему в 8 центов за хранении + 1 цент комиссия за фьючерс = 9 центов за бушель. Цена фьючерса, таким образом, обещает потенциал арбитражной прибыли в 13 — 9-4 цента за бушель, просто золотое дни, да и только Менеджер немедленно продает 1-месячные фьючерсы на пшеницу, помещая лимитный ордер на приемлемом для себя ценовом уровне. Сделав это, он покупает эквивалентное количество наличной пшеницы и доставляет се на свой склад. [c.10]
Снова представим себе фермера, выращивающего урожай пшеницы. Без фьючерсного рынка фермер во время сева не может прогнозировать свои прибыли или убытки. Ко времени уборки урожая цены на пшеницу могут упасть так низко, что фермер окажется не в состоянии покрыть свои затраты. Однако с помощью фьючерсных контрактов он может зафиксировать цену на свою пшеницу за много месяцев до жатвы. Если за шесть месяцев до жатвы он продает фьючерс на пшеницу, он берет на себя обязательство продать пшеницу по этой цене в оговоренный день поставки. Иными словами, он уже знает заранее, что получит за свой товар. [c.9]
Производитель нефтепродуктов озабочен возможным падением цены на газойль в предстоящие три месяца. 20 января цена на газойль на наличном рынке с немедленной поставкой составляет 198.75 долл. За метрическую тонну. Если бы производитель смог зафиксировать цену в районе 190 долл. За тонну, это обеспечило бы ему приемлемый уровень рентабельности для производства 15000 тонн нефтепродуктов. С целью хеджирования ценового риска производитель продает 150 фьючерсов на газойль с поставкой в апреле по 192.25 долл. [c.64]
До 70-х годов фьючерсные контракты заключались только на сельскохозяйственные товары и естественные ресурсы. Начиная с этого времени на основных биржах были внедрены финансовые фьючерсные контракты на иностранную валюту, ценные бумаги с фиксированным доходом и рыночные индексы. По объему торговли они сейчас имеют гораздо более важное значение, чем базисные активы и традиционные фьючерсные контракты. В отличие от других видов фьючерсов, которые позволяют осуществить поставку в любой момент времени в течение данного месяца, большинство финансовых фьючерсных контрактов имеют определенную дату поставки. (Исключение составляют некоторые фьючерсные контракты на активы с фиксированным доходом.) [c.710]
Игрок дает указание брокеру продать фьючерс с поставкой через 4 месяца за 20 тыс. долларов. Брокер продает товар, а через 4 месяца цена снизилась на 1 тыс. долларов. Тогда биржевой игрок дает задание брокеру на офсетную операцию купить такую же партию по новой цене — 19 тыс. долларов. Все операции осуществляются с расчетной палатой биржи. И после предъявления офсетного контракта на эту же партию товара игрок "заработал" 1 тыс. долларов. [c.255]
Особое значение имеет, естественно, исполнение контрактов. Различаются два вида исполнения контрактов на рынке финансовых фьючерсов физическая поставка и покрытие наличностью. Физическая поставка предполагает реальную передачу конкретного финансового инструмента (предмета контракта) от продавца к покупателю в дату исполнения контракта. Биржевыми правилами для каждого фьючерсного контракта определены месяцы исполнения, а также иногда особые условия торговли фьючерсами в месяц их исполнения. Например, Временными правилами фьючерсной торговли на Московской товарной бирже предусмотрено, что торговля фьючерсным контрактом в месяц его исполнения возможна только при условии предоставления дополнительных финансовых гарантий, т.е. дополнительной маржи, равной по размеру первоначальной марже. [c.450]
Первичным рынком для фьючерсных контрактов на валютный курс, или кратко валютных фьючерсов, является банковский биржевой или внебиржевой рынок иностранных валют, которые имеют свободное обращение на мировом рынке. Обычно курсы валют выражаются в приравнивании соответствующей национальной валюты к 1 дол. США. Торговля валютой осуществляется на условиях немедленной поставки (спот рынок) в течение двух рабочих дней или на условиях поставки через несколько месяцев (форвардный рынок). В случае форвардных валютных сделок будущий, например через три месяца, курс обмена валют будет отражать различия в национальных ставках банковского процента по депозитам соответствующих валют. [c.219]
Форвардный контракт привязан к точной дате, а фьючерс — к месяцу исполнения. Это означает, что поставка товара или финансового инструмента может быть сделана поставщиком по его усмотрению в любой день месяца, указанного в контракте. [c.374]
Действия банков-операторов срочного рынка стали дестабилизировать курс на валютной бирже. Банки, имевшие незакрытые позиции по валютным форвардам и фьючерсам, были вынуждены покупать валюту в день исполнения контракта, что определяло их заинтересованность в низком биржевом курсе. Начиная с апреля объемы биржевых торгов по долларам США в день расчета по срочным сделкам (15 числа каждого месяца) достигали максимальных значений. В конце мая котировки валютных контрактов с поставкой в октябре-ноябре превысили верхний уровень валютного коридора ЦБ, что свидетельствовало об оценке участниками рынка вероятности девальвации. [c.170]
Вопрос второй. Почему в США не берут проценты за взятые взаймы и впоследствии проданные ценные бумаги О, это весьма сложный и запутанный вопрос. Попытаюсь его изложить как можно более понятно. Как к этой проблеме подошли американские финансисты Они рассуждали примерно следующим образом. Пусть игрок хочет взять взаймы акции. Он обращается к брокерской фирме. У неё их нет, поэтому брокерская фирма на свои деньги покупает акции на рынке и передаёт их клиенту, который их тут же и продаёт (здесь разницей между ценами покупки и продажи мы можем пренебречь - в данном случае это допустимо). В результате такой операции на маржинальном счёте образуется кредитовое сальдо и проценты, в общем-то, брать не за что. Однако в этих рассуждениях есть изъян. Клиент откупает обратно проданные акции и возвращает их брокерской фирме, которая, чтобы восстановить изначальный баланс между деньгами и акциями, вынуждена их продать. Но по какой цене Если по более высокой, то брокерская фирма окажется в проигрыше, если по более низкой - в выигрыше. Выходит, что за выигрыш клиента должна платить фирма, его обслуживающая. С чего бы это Кроме того, сама идея о том, что, беря взаймы ценные бумаги, игрок не должен платить процент, порочна. Почему Представьте себе, что игрок взял взаймы не миллион долларов, а акций на миллион долларов и тут же купил фьючерс на эти акции с поставкой, скажем, через три месяца, а потом продал акции. Потратив часть денег на поддержание начальной маржи на фьючерсах, игрок, фактически получил в своё распоряжение беспроцентный денежный кредит Не знаю, просчитывали ли этот вариант американские финансисты, или нет, но факт [c.92]
Коммерческий банк владеет пакетом акций РАО ЕЭС России в количестве 100 000 штук. Эти бумаги куплены в долгую , из расчёта на стратегическую перспективу, однако, в настоящее время на рынке нулевой тренд спот идёт по 5.200 р., а фьючерс с поставкой через три месяца — по 5.210 р. Банк продаёт пакет акций по рыночным ценам (при этом образуется короткая позиция), параллельно покупая [c.138]
Фьючерс на акции НК ЛУКойл с поставкой в июле стоит 450.00 р., а с поставкой в августе — 460.00 р. Игрок рассчитывает, что в недалёком будущем спрэд увеличится, и поэтому продаёт ближний месяц — июль, и покупает дальний — август. Через две недели на фоне общего роста котировок в системе спот + фьючерс спрэд увеличился июль идёт по 470.00р., а август - по 485.00р. Видя это, игрок совершает офсетные сделки покупает июль и продаёт август. На июле он проигрывает 10.00 р. с 1 акции, а на августе выигрывает 15.00р. Итого он заработал 5.00р. на одной базовой акции. [c.139]
Некоторые месяцы поставки товара оказываются очень привлекательными сами по себе. Декабрьский хлопок демонстрирует большой объем торгом в сочетании с повышенным числом отк рытого интереса даже нес ной, когда до декабря еще очень далеко. Цикл рефинансирования Министерства фи-нансоп США может сделать некоторые месяцы поставки фьючерсов на казначейские облигации более тостребованны ми, чем другие месяцы поставки. [c.19]
Если ценовое различие между 2 месяцами поставки окажется намного больше, чем фактические затраты на хранение, арбитражеры, подвизающиеся на данном рынке, упидят возможность получить для себя верную прибыль. Они купят (недооценен ные) приближающиеся фьючерсы и продадут (переоцененные) отдаленные фьючерсы. Когда наступит ерик исполнения близлежащих фьючерсов, они примут поставку. Потом арбитраже ры сохранят зерно и поставят его по Ггалее отдаленным фьючерсным контрактам, когда придет срок их исполнения. В результате фьючерсный рынок заплатит им и хранение пшеницы больше, чем они затратили фактически. Их действия окажут давление, которое обеспечит подъем цен на ближайшие фьючерсы и снижение цен на более отдаленные фьючерсы, возвращая тем самым эти две цены в привычные рамки. [c.20]
В большинстве хедже вы х ситуаций существует более чем один меся п. по-сталки фьючерса для хеджирования. Периое требование месяц поставки должен находиться далее той даты, когда хедж должен быть закрыт. Если у нас пет особых причин поступать именно гак, то нет никакого смысла п нынуж-денном закрытии одной истекающей фьючерсной ножции и открытии при этом другой для поддержания хеджа н рабочем состоянии. [c.100]
Сделка А/А (от англ. Sales Against A tuals — сделка товар против фьючерсов ) — сделка, при которой фьючерсный контракт передаётся покупателем продавцу одновременно с переходом права собственности на реальный товар от продавца к покупателю. При этом цена фьючерсного контракта принимается за базу, а окончательная цена контракта формируется со скидкой или надбавкой к базе. Такая сделка обычно применяется, когда обе стороны сделки имеют противоположные хеджи по одному и тому же месяцу поставки. Сделка А/А применяется компаниями-трейдерами, желающими избежать ценового риска в момент ликвидации фьючерсных контрактов и приобретения форвардных. [c.257]
Котировочная система, применяемая для товарных фьючерсов, основывается на объеме контракта и оценке единицы товара. Финансовые средства массовой информации обычно сообщают цену первой сделки дня, максимальную, минимальную цены и цену на момент закрытия биржи для каждого месяца поставки (в отношении товарных контрактов — последняя цена дня, или цена на момент закрытия биржи, известная как расчетная цена). Также сообщается, по крайней мере в "Уолл-стрит джорнэл", объем открытых позиций по разным товарным фьючерсам, который представляет собой количество действующих срочных контрактов, находящихся в обращении. Отметим, что в приведенной выше таблице для майского контракта на кукурузу расчетная цена составила 252V2. [c.596]
Например, изменение процентных ставок по депозитам в немецких марках можно разбить на два компонента. Во-первых, на изменение, соответствующее движению евродолларовых ставок, а во-вторых, изменение разницы между евродолларовыми ставками и ставками немецкой марки. Первый компонент можно хеджировать с помощью евродолларовых фьючерсов, а второй — с помощью фьючерсной стеллажной сделки (стрэдла) или форвардного свопа. Фьючерсная стеллажная сделка предполагает покупку фьючерса на один месяц поставки и продажу - на другой, причем на один и тот же инструмент. Покупка валютного стрэдла на немецкие марки- означает покупку фьючерсных контрактов на марки и одновременную продажу такого же числа фьючерсных контрактов на марки, но на более поздний месяц поставки. Между двумя месяцами поставки будет либо премия, либо скидка, иначе говоря, две фьючерсных цены будут предполагать повышение или понижение стоимости немецкой марки относительно доллара США в течение периода между двумя сроками поставки. Продажа стрэдла означает продажу контрактов на более ранний и их покупку на более поздний месяц поставки. [c.106]
Сколько времени вы готовы уделить рынку Вам нужно будет разобраться в фундаментальных факторах по каждой акции, которой торгуете. Вы должны понять состояние отраслевой группы, в которую входит интересующая вас акция. Работая с фьючерсами, нужно учитывать и другие факторы предложение и спрос, сезонные тенденции и спрэды между разными месяцами поставки. Вам надо вести календарь событий, которые могут повлиять на ваш рынок, например заседания руководства Федеральной резервной системы или публикация отчетов о доходности компании. Вам надо будет изучить недельные графики за последние несколько лет и дневные графики не менее чем за год. Вам также придется проверить различные индикаторы, определить, какие лучше подходят для вашего рынка, и, возможно, настроить их параметры. [c.274]
Близкой к боксу является комбинация длинной позиции по синтетическому фьючерсу с одним месяцем исполнения и короткой позиции по синтетическому фьючерсу с другим месяцем исполнения (felly roll). Эта позиция напоминает обычный спрэд на фьючерсах с различными сроками исполнения. Стоимость позиции равна разности фьючерсных цен на эти месяцы поставки с учетом или без учета издержек удержания позиции в зависимости от способа расчетов по опционам. [c.76]
Формально процедура SPAN получает этот результат в два этапа, причем идея распространяется и на портфели, включающие опционы. Первый этап игнорирует то обстоятельство, что позиции относятся к различным месяцам поставки, то есть считается, что все фьючерсные котировки и волатильности будут меняться строго синхронно. При анализе сценариев прибыли/потери по длинным 25 позициям точно компенсируются прибылями/потерями по коротким 25 позициям, и только оставшиеся 30 коротких позиций влияют на риск сканирования, который оказывается равен 30 150=4500. На втором этапе подсчитываются текущие коэффициенты А для каждого месяца отдельно, затем суммируются все положительные и все отрицательные А и из двух полученных чисел выбирается наименьшее по величине. В данном случае коэффициенты А просто совпадают с числом открытых позиций, и наименьшее значение равно 25. Эта величина, умноженная на спрэд-депозит, приплюсовывается к результату первого этапа. Коэффициенты А, используемые в этих расчетах, являются усредненными коэффициентами по позиции в пределах диапазона риска по фьючерсу. Эти коэффициенты также указываются в файле параметров риска. [c.97]
Я знал одного трейдера с позицией по фьючерсам на золото. Он месяц за месяцем перекладывал ее вперед (роллировал) по мере истечения каждого контракта (то есть продавал фьючерс с более близким месяцем, который у него имелся, и замещал его покупкой фьючерса на золото, истекавшим в следующем месяце). Он подсчитал, что дешеате ачадеть золотом таким способом, чем реально его покупать и хранить в депозитном сейфе. Этот трейдер был очень осторожен насчет перехода в следующий фьючерс, осуществляя эту операцию ранее наступления дня первого уведомления по имеющемуся у него контракту. Но однажды он забыл об этом и получил уведомление о поставке. [c.17]
КОНТРАКТ ФЬЮЧЕРСНЫЙ (futures ontra t) - биржевой контракт на поставку определенного количества товара по определенной цене в определенный момент времени в будущем (обычно через несколько месяцев). К.ф. используется как спекулятивная ценная бумага или как инструмент страхования от непредвиденного изменения цен. Реальная поставка товара обычно не производится, для погашения своего обязательства лицо, купившее фьючерс на поставку товара, покупает противоположный контракт на покупку товара, а купивший фьючерс на покупку -приобретает контракт на продажу (см. также Фьючерс). [c.111]
Даты истечения. Фьючерсные опционы истекают ранее дня первого уведомления. Поэтому все опционные контракты уже закрыты прежде, чем начинает осуществляться поставка базового товара некоторые фьючерсные опционы на физические товары — соевые бобы, кукуруза, апельсиновый сок, кофе — фактически истекают за месяц до месяца истечения фьючерсного контракта. Таким образом, опционы на мартовский фьючерс на соевые бобы в реальности истекают в феврале. Спрашивайте вашего брокера или ежемесячно уточняйте в журнале Futures Magazine конкретные даты истечения различных опционных контрактов на фьючерсы. Многие книги с графиками фьючерсов также содержат информацию о датах истечения соответствующих опционов. Для тех, кто хочет самостоятельно уточнить все детали, в Приложении "В" есть перечень дат истечения опционов по большинству основных фьючерсных контрактов. Например, опционы на кофе истекают в первую пятницу месяца, предшествующего месяцу истечения фьючерсного контракта. Опционы на майский кофе будут истекать в первую пятницу апреля. [c.18]