Портфели ценных бумаг могут иметь отраслевую и территориальную специализацию. Например, портфель ценных бумаг предприятий топливно-энергетического комплекса или предприятий Краснодарского края. Портфели ценных бумаг могут быть ориентированы на включение в свой состав только краткосрочных или среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг. Большинство портфелей ценных бумаг являются специализированными, включая преимущественно один вид ценных бумаг (акции, государственные облигации, неэмиссионные ценные бумаги и т.д.). В России такая специализация пока не прослеживается ввиду неразвитости фондового рынка. В странах с рыночной экономикой она является правилом. Например, имеются портфели ипотечных ценных бумаг, облигаций корпораций, муниципальных бумаг, опционов, акций предприятий и т.п. [c.238]
Покупайте опцион колл только в том случае, если отраслевая группа, лежащая в его основе, опустилась в цене по сравнению с ценой закрытия предшествующего [c.150]
Форма 10-К состоит из четырех частей. Часть I содержит описание деловой активности компании, включая отраслевую информацию. Часть II содержит финансовую информацию, в том числе информацию о рынке для ее обыкновенных акций, анализ финансового положения и результатов производственной деятельности, а также финансовый отчет. Часть III имеет отношение к директорам и руководящим менеджерам (их вознаграждение, опционы на акции, сделки лиц этой группы с акциями и т.п.). Часть IV включает дополнительные финансовые показатели, а также описи, раскрывающие содержание финансового отчета (собственность, основные производственные средства и оборудование, накопленные амортизационные отчисления). [c.116]
Кроме тех примеров, которые приведены выше, существуют и другие виды фондов "с приманкой" одни ориентированы на налоговое планирование и стараются уменьшить налогооблагаемые прибыли, вкладывая средства в финансовые инструменты, доход по которым не облагается налогом другие, "работающие под индекс", или "фонды индексов", стремятся к тому, чтобы доходность их паев соответствовала средней доходности всех инструментов фондового рынка (измеряемой тем или иным индексом, например "Стэндард энд пур з 500") третьи, ориентированные на доходность, или "фонды хеджирования", хеджируют свои портфели вложениями в опционы и фьючерсы четвертые, так называемые социально ориентированные, считают, что главными переменными в инвестиционных решениях являются соображения морально-этического характера. Есть также фонды, сфокусированные на операциях с опционами, фонды, ориентированные на товарные фьючерсы, и др. В силу своей необычности они иногда действуют с большим риском, и чтобы работать с ними, инвесторы должны обладать достаточными специальными знаниями. К числу наиболее распространенных фондов "с приманкой" относятся так называемые "отраслевые" и "международные". [c.675]
Существуют также опционы "пут" и "колл" на определенные отраслевые индексы, на долговые инструменты, иностранные валюты, товарные и финансовые фьючерсные контракты. [c.127]
К финансовым фьючерсам с абстрактной базой, исполнение которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы. Сделки с индексами — это новая, быстро прогрессирующая область финансовых операций, основанных на фьючерсах, а также опционах. Первый индексный срочный контракт был заключен в 1982 г. Индексы составляются как суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Теоретически они могут формироваться на основе большого количества бумаг, подчиняться отраслевому или любому другому признаку. В США в настоящее время [c.442]
TSR вполне может использоваться в качестве критерия в программе премирования опционами с досрочным исполнением. Первоначально устанавливается весьма продолжительный срок выкупа опционов — около пяти лет. Однако выдвигается условие, что этот срок может сокращаться или удлиняться в зависимости от ре зультатов деятельности компании сравнительно со средними показателями репрезентативной группы компаний — например, входящих в рейтинг S P 500, отраслевую выборку или группу из нескольких основных конкурентов. [c.283]
Дисконтирование денежных потоков (ДДП) капитализация EVA опционов. Чистых активов ликвидационной стоимости опционов, ЭБО. Рынка капиталов сделок отраслевых коэффициентов [c.2]
Пут-колл пропорции опционов на отраслевые индексы [c.190]
Когда в качестве части межрыночного спрэда вы торгуете индексом — особенно отраслевым индексом, вам недоступно реально купить или продать сам этот индекс и обычно невозможно купить или продать фьючерсный контракт на данную отрасль (сектор). Однако с помощью опционов и знания эквивалентных позиций можно создать позицию, эквивалентную фьючерсу или эквивалентную индексу . Например, если вы пытаетесь в качестве части межрыночного спрэда купить индекс, то можно просто купить колл и продать пут с одинаковыми условиями. Как вам уже известно, это эквивалент длинной позиции по индексу. Поскольку данные колл и пут опционы имеют премию временной стоимости, фактически созданная конструкция в этой ситуации эквивалент фьючерсного контракта на данный индекс. Наоборот, если вам нужна короткая позиция по индексу, вы покупаете пут и продаете колл. [c.240]
Чтобы торговать индексом, необходимо купить соответствующее число долей каждой акции, входящей в индекс или использовать опционы на данный индекс, если они торгуются на бирже. Обычно использование опционов намного проще, поскольку можно стать длинным или коротким по индексу очень быстро и легко, в отличие от осуществления сделок со всеми акциями, составляющими отраслевой индекс. Более того, капитал, требуемый для опционной торговли, намного меньше, чем для покупки всех акций индекса. [c.261]
В широком смысле, управлять открытыми спекулятивными позициями легче всего — здесь вы, как правило, длинные по ценной бумаге (акции, фьючерсу, опционам колл или пут), и все, что надо далее выполнить, — это придерживаться какой-то формы стоп-лосса. Однако в действительности для открытой торговой позиции необходимо более серьезное управление — от начального отбора и заканчивая финальной продажей. В некоторых случаях базового актива просто нет, например, у опционов на отраслевые индексы. Поэтому единственным вариантом будут сделки с опционами. Тем не менее, когда выбор есть, единственный логичный способ сделать выбор — это оценивание опционов с помощью математической модели. Прежде чем торговать опционом, следует знать его относительную цену. Если опционы слишком дорогие, то вместо сделок с ними можно принять решение о торговле базовой ценной бумагой. [c.385]
Торгуемые на биржах отраслевые и индексные опционы [c.403]
ТОРГУЕМЫЕ НА БИРЖАХ ОТРАСЛЕВЫЕ И ИНДЕКСНЫЕ ОПЦИОНЫ [c.404]
Отраслевой опцион — зтпо опцион "пут"или "колл", оформленный на портфель акций определенного отраслевого сегмента рынка называется тах е опционом на часть индекса. [c.574]
Отраслевой опцион подобен индексному, если не считать того, что он предназначен для более узкого сегмента рынка акций. Точнее, отраслевой опци- [c.574]
Унифицированные биржевые опционы "пут" и "колл" охватывают в настоящее время более 600 видов дикций (опционы на акции), главным образом обращающихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, девять фондовых индексов, таких, как "Стэндард энд пур з 500" (опционы на индексы), ряд долговых ценных бумаг (процентные опционы) и иностранных валют (валютные опционы), а также небольшую группу отраслевых индексов (отраслевые опционы). Опционы на акции и индексы наиболее популярны среди инвесторов и составляют бблыыую часть объема торговых сделок с опционами "пут" и "колл". [c.581]
Можно также поинтересоваться, применима ли та же самая концепция к индексным опционам или опционам на фьючерсы. После достаточно обширного исследования я пришел к заключению опционный объем не столь полезен в предсказании движения индексов или фьючерсов, каким он является для акций. Сначала я думал, что в применении опционного объема для анализа движения индексов, особенно отраслевых, можно найти какую-то логику. Например, я полагал если крупный брокерский дом выполнял важные исследования для нефтяных акций и информация из их отчета могла просочиться на рынок раньше времени, то такая утечка могла проявиться на рынке в форме покупки опционов колл на индекс Нефти и Газа (Oil Gas Index символ Х01). Пока ничего подобного не происходило. Либо брокерские фирмы засекречивают свои отчеты (что маловероятно), либо отраслевые опционы просто слишком неликвидные, чтобы инсайдеры с ними суетились (вполне возможно). Поскольку история показала отсутствие корреляции между объемом торговли по индексным опционам и последующими движениями данного индекса, нами сделан вывод объем опционов на индексы не может быть качественным предсказателем движения индекса. [c.158]
Прежде чем обсуждать межрыночные спрэды, необходимо обсудить моменты, связанные с более сложными качествами европейских опционов. Большинство индексных и отраслевых опционов относится к европейскому стилю. Это означает, что они не могут быть исполнены до конца их жизни. В результате поведение их цены несколько отличается от опционов американского стиля, к которым привыкло большинство людей. [c.241]
На этом завершается обсуждение опционов европейского стиля. Мы поместили его именно здесь, поскольку многие обсуждаемые нами межрыночные спрэды в последнем разделе данной главы включают использование индексных или отраслевых опционов европейского стиля. Если вы торгуете этими опционами, надо иметь четкое понимание только что описанных аспектов, иначе вы окажетесь в невыгодной ситуации. [c.247]
Обесценивание деие 150 Облагаемый доход 150 Облигация 150 Оборот 151 Оборотный документ 151 Общественные блага 151 Общественный перевозчик 151 Общество с дополнительной ответственностью 152 Общество с ограниченной ответственностью 152 Общие условия поставки 152 Объединение риска 152 Обязательные резервы банков 152 Овердрафт 153 Ограниченная ( связанная ) рациональность 153 Олигополия ическая взаимосвязь 153 Олигополистический рынок 153 Олигополия 153 Олигопсония 153 Онкольный кредит 153 Операции с иностранной валютой 153 Опротестование векселя 153 Оптовая торговля 153 Оптовая цена 153 Опцион 154 Опцион валютный 154 Организация стран—экспортеров нефти (ОПЕК) 155 Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) 155 Ответственность предпринимателя 155 Отказ от акцепта (векселя) отказ в платеже (по векселю) 155 Остановка товара в пути 156 Остаточная стоимость основных фондов 156 Открытая монополия 156 Открытая позиция 156 Открытый счет 156 Отправная цена 156 Отраслевой профсоюз 156 Отрицательный подоходный налог 156 Отсроченное начало 156 Оферент 156 Оферта 156 Официальная учетная станка 156 Оффшор 157 Охлократия 157 Охрана прав потребителей 157 [c.296]
Риск по короткой продаже можно уменьшить, приобретя контракт на колл-опцион. Например, тот, кто уверен, что компания Intel не выдержит отраслевого или общеэкономического спада, может осуществить короткую продажу по 36 1/4, затем купить двухмесячный колл-опцион по 2 /4 и быть уверенным, что потери не могут превысить 6 пунктов (40 - 36 /4 + 2 Vs = 5 7/8>- [c.651]
Как в крупных, так и в малых компаниях, независимо от отраслевой принадлежности (за исключением высокотехнологичных отраслей), топ-менеджерам высшего уровня, как правило, выплачиваются три годовых оклада, а действие льгот и привилегии сохраняется за ними на три года. Для остальных категорий топ-менеджеров и ключевых работников размер выходного пособия обычно равен одному или двум годовым окладам, а действие льгот и привилегии продолжается на соответственное количество лет (т.е. при выплате двух годовых окладов льготы и привилегии сохраняются на два года и т.п.). В высокотехнологичных отраслях, где особенно широко распространены программы предоставления опционов и вы дачи льготных акций, чаще всего выходное пособие выплачивается в размере двух годовых окладов даже для топ-менеджеров высшего уровня. Это также типичнс для компаний, действующих в чувствительных к движению макроэкономической цикла отраслях (например, в производстве полупроводников или персональных компьютеров). Интересно будет проверить справедливость этих утверждении в ус ловиях надвигающегося экономического спада. [c.313]
Отсюда следует, что при оценке результатов только по критерию общей доходности для акционеров менеджеры фактически получают вознаграждение или подвергаются взысканию за неподвластные им события (эту проблему можно смягчить, если использовать показатель TRS не сам по себе, а в соотношении с рыночным либо отраслевым индексом). Однако традиционные схемы поощрения посредсгвом опционов на акции построены как раз на таком ущербном принципе, так что бычий рынок 1990-х годов щедро наградил всех держателей опционов, но больше других — менеджеров компаний, отличившихся самыми жалкими успехами, Оборотную сторону той же медали образует все Солее острая проблема, связанная с повышенной изменчивостью высокотехнологичных отраслей, Когда из-за пересмотра рейтинга этих отраслей их акции стремительно упали в цене, компании столкнулись с необходимостью переоценить выделенные менеджерам опционы на акции, чтобы удержать в своих рядах ключевых сотрудников. [c.73]
Бэту формулу мы включили только три источника капитала (неконвертируемый, не отзывной долг неконвертируемые, не отзывные привилегированные акции обыкновенные акции), Реальная процедура взвешивания зачастую бывает гораздо сложнее, так как приходится отдельно определять веса рыночной стоимости любого и каждого источника капитала, которому причитаются денежные платежи — сейчас или в будущем- Бот только некоторые из таких источников лизинг (операционный и капитальный), субсидируемый долг (например, отраслевые облигации под доход), конвертируемый или отзывной долг, конвертируемые или отзывные привилегированные акции, миноритарное участие и/или варранты и выделяемые менеджерам опционы на акции- Помимо этого существует великое множество специфических ценных бумаг доходные облигации, облигации с выплатами, привязанными к товарным индексам, облигации растяжимые или пролонгируемые, сократимые или возвратные и т. д. и т. п.3 [c.230]
Если вы владели портфелем акций — точной копией индекса S P 500 или индекса ОЕХ (S P 100 , вам бы вообще не пришлось беспокоиться относительно ошибки отслеживания вы можете легко вычислить число опционов или фьючерсов, необходимых для хеджирования вашей позиции. Однако такую позицию имеют немногие институциональные инвесторы и никто из индивидуальных инвесторов. Более справедливо сказать, что обычно вы имеете портфель акций, мало напоминающий сами индексы. Тем не менее для хеджирования портфеля вам приходится использовать опционы и фьючерсы, имеющиеся в листингах и не соответствующие в точности структуре вашего портфеля. Таким образом, если вы хотите использовать в качестве защиты индексные путы, то должны попытаться выбрать индекс, поведение которого будет более-менее похожим на поведение вашего портфеля акций. Если ваш портфель имеет широкую базу, то достаточным будет выбор ОЕХшт SPX. Если портфель более специфический, то подходящим может оказаться использование опционов пут на отраслевой индекс (Se tor index). [c.114]
Для тех, кто не знаком с опционами на отраслевые индексы, в дополнение скажем, что все категории из представленного списка достаточно понятны, за исключением следующих Major Market (Основной рынок) — это индекс 30 акций, входящих в Промышленный индекс Доу-Джонса, а Торгу. — индекс 100 крупнейших американских компаний. Все детали, связанные с содержанием каждого отраслевого индекса, можно узнать у своего брокера или на бирже, где котируются опционы на данный индекс. [c.190]
Далее, торгуя опционами на индекс, можно также использовать два подхода. Во-первых, можно прибегнуть к эквивалентной стратегии, описанной в начале Главы 3. Например, если вы хотите быть длинным по отраслевому индексу, можете купить колл и продать пут. Оба имеют одинаковую цену исполнения и дату истечения в качестве полного заменителя позиции владения индексом. При использовании данного подхода вы имеете весь верхнесторонний потенциал выгоды и нижнесторонний риск по данному индексу. Другой подход — просто покупка опциона колл на индекс, означающая наличие у вас ограниченного риска в нижней части рынка, но в то же время подверженность риску обесценения вашего опциона за счет временного снижения стоимости ценных бумаг в портфеле инвестора. [c.261]
В листингах постоянно появляются опционы на новые отраслевые индексы, поэтому следует посматривать на те из них, которые достаточно хорошо соответствуют торгуемым фьючерсным контрактам. Вероятно, межрыночные спрэды между такими рынками будут весьма жизнеспособными. [c.269]