В учебнике содержатся новые разделы статистики финансов. Глава Статистика ценных бумаг предполагает расчет показателей цены ценных бумаг к ним относятся показатели номинальной, эмиссионной, погашения, рыночной цены, а также показатели премии и дисконта по облигациям, дивиденда и т.п. Глава Биржевая статистика предполагает расчет фондовых индексов и индексов биржевых котировок. Статистика операций на фондовой бирже — цены открытия, исполнения, закрытия. Цены спроса и предложения текущая, низшая, высшая. Статистические показатели отражают количество эмитентов ценных бумаг, объем совершенных сделок, количество проданных ценных бумаг, среднюю сумму сделки, оборачиваемость ценных бумаг. Статистика операций на валютной бирже показывает официальные и биржевые курсы валют курсы продавца и покупателя курсы спот и форвард фьючерсы статистические показатели уровней и динамики валютных курсов на бирже основные показатели уровня и динамики кредита. [c.23]
На величину индекса переменного состава оказывают влияние два фактора изменение длительности пользования краткосрочным кредитом отдельных единиц совокупности и изменение удельного веса однодневного оборота по погашению отдельных частей совокупности в общей его величине по всей совокупности. [c.309]
Влияние второго фактора — структурных изменений в составе однодневного оборота по погашению на прирост средней длительности пользования кредитом — определяется при помощи индекса влияния структурных сдвигов [c.309]
Чем ближе индекс соответствия к единице, тем меньше риск невостребованности продукции. Однако это может возникнуть и при взаимном погашении положительных и отрицательных отклонений между разрядами. Разница между единицей и величиной индекса соответствия показывает размер несоответствия разрядов рабочих и работ. Для нашего примера [c.132]
На этом сложности транша В не заканчиваются, поскольку по нему не предусматривалось погашение основной суммы долга на все 100%. Вместо этого сумма погашения уменьшалась при падении индекса японского фондового рынка. Если бы этот индекс упал на 50%, то владельцы облигаций не получили бы ничего в погашение основного долга. Вы можете представить себе инвестора в транш В как покупателя необычной облигации с плавающей ставкой и одновременно как продавца опциона "пут" на японском фондовом рынке. Высокая доходность этих облигаций компенсировалась риском возможных убытков по основному долгу. [c.665]
Программа контролирует распределение чистой прибыли и, если имеет место превышение предполагаемых расходов над чистой прибылью, то в нижней строке плана финансовых результатов в ячейке месяца, в котором имеется превышение, появятся индекс и соответствующее примечание. В любое время можно удалить любую статью предполагаемого распределения чистой прибыли с помощью команды Удалить статью раздела меню Бюджет . Однако статья Погашение кредита может быть удалена только последней. [c.339]
Показатель продолжительности начали использовать для измерения чувствительности к изменению цен в конце 1970-х годов. В новых условиях, когда главными стали критерии доходности, в центре внимания оказалось изменение рыночной стоимости портфеля. В случае портфелей облигаций ключевым стал критерий чувствительности цены отдельного выпуска облигации к изменению уровня процента. В прежние времена для приблизительной оценки чувствительности можно было обходиться показателями срока жизни облигации или средним сроком погашения портфеля, но новая инвестиционная ситуация потребовала более точных показателей. Стало возможным тщательно измерять эффективность деятельности менеджеров за квартал и даже за месяц. Результаты работы конкретного менеджера начали сопоставлять с результатами работы других менеджеров, а также с динамикой индексов фондового рынка. Теперь менеджерам портфелей облигаций понадобилось знать, какова чувствительность к проценту их портфелей по сравнению с чувствительностью других портфелей и главных индексов. [c.448]
В обоих случаях корреляция между индексом СКВ и постоянной доходностью к погашению по 10-летним казначейским бумагам существенно превышает значения корреляции двух других индикаторов инфляции. Практика показывает, что трейдеры на рынке облигаций больше полагаются на индекс СКВ, обеспечивающий ежеминутно обновляемые данные об инфляции, и уделяют гораздо меньше внимания индексам PPI и PI, значения которых публикуются раз в месяц и успевают к этому моменту безнадежно устареть. [c.140]
Третий метод называется "индексацией". Поскольку покупательная сила денег в будущем может быть меньше, чем в настоящий момент (поскольку цены, как правило, растут с течением времени — ценовая инфляция), то государства все больше и больше понимают, что для того, чтобы поощрять инвесторов предоставлять свои средства в кредит, они должны сделать свои продукты более привлекательными. Основой для индексации является публикуемая государством статистика инфляции. Инфляционный ценовой индекс будет расти по мере роста цен на основные товары и услуги, и соответственно правительство будет привязывать купонные платежи (проценты) и основную сумму долга (сумма к погашению) к этому индексу, что даст инвесторам стабильный доход от их средств в реальном выражении. [c.43]
Зная значение доходности ГКО в расчете на год (27,7%), можно рассчитать доходность ГКО к моменту ее погашения. Она будет исчисляться как произведение индекса доходности за 11 месяцев 2001 г. (334 дня) и индекса доходности за 6 месяцев 2002 г. (181 день). [c.396]
По мере снижения процентной ставки по кредитам банков муниципалитеты будут более интенсивно использовать среднесрочные и долгосрочные заемные средства в целях финансирования развития жилищной инфраструктуры. В этом случае возврат кредитов банков и выплаты по облигационным займам, взятым на развитие жилищной инфраструктуры, могут быть обеспечены за счет доходов предприятий коммунального хозяйства, которые они получают от потребителей услуг в результате эксплуатации объектов инфраструктуры. Источником исполнения заемных обязательств служит увеличение тарифов на соответствующие коммунальные услуги. При этом расчет величины индекса увеличения тарифа с целью погашения долга, взятого на развитие определенного типа жилищной инфраструктуры, целесообразно производить исходя из общей выручки соответствующего предприятия коммунального хозяйства, полученной со всей обслуживаемой данным предприятием территории, а не только с той ее части, где реализуется проект развития. [c.439]
Любой краткосрочный технический подход к оценке направления движения, или тренда, рынка должен вращаться вокруг фьючерсов по S P. Однако фьючерсы S P иногда бывают чрезвычайно нестабильны. Поэтому необходимо учитывать другие индикаторы, чтобы избежать воздействия случайных флуктуации. Один из них — определение факторов, которые влияют на фьючерсы S Р. Так, часто рынок зависит от колебания курса доллара, индекса СКВ (индекса цен на товары) или цен на нефть и золото. Когда цены на товары поднимаются, экономисты начинают опасаться, что инфляция остановит экономический рост и снизит корпоративные прибыли. Рост ставки процентов вызывает перелив денег с рынка акций на рынки долговых обязательств, поскольку инвесторы стремятся получать более высокие и надежные доходы. Иногда в качестве альтернативы инвесторы также рассматривают рынки металлов, так как цены на металлы в прошлом иногда повышались в результате стремления к безопасности . Когда инвесторы боятся того, что эмитенты долговых обязательств не выполнят свои обязательства, связанные с погашением облигаций, они начинают изучать возможности покупки металлов (обычно устойчивые вложения). Однако в течение длительного времени фьючерсы S Р движутся вслед за фьючерсами на облигации [c.96]
Чаще всего изменения на рынке происходят в соответствии с изменениями цен на облигации Казначейства США с 30-летним сроком погашения, поэтому за ценами на эти облигации необходимо внимательно следить. В дни, когда индекс S Р повышается, а облигации занимают более слабые позиции, циклические акции, скорее всего, окажутся сильнее других. В дни, когда и облигации, и акции, включенные в S Р, сильны, необходимо реагировать на колебания цен на акции, чувствительные к изменению процентной ставки. В дни, когда и S Р, и бонды слабы, акции, чувствительные к изменению процентных ставок, могут стать хорошими объектами для игры на понижение. В дни, когда акции, включенные в S Р, слабы, а облигации сильны, цены на циклические акции, скорее всего, при оживлении рынка начнут расти первыми. [c.107]
Очевидно, что значения весовых коэффициентов будут меняться каждый день, т.е. доля каждого выпуска в составе гипотетического портфеля также варьирует. В принципе в качестве коэффициентов веса можно было бы использовать и объем выпусков в номинальном выражении, однако денежный подход более корректен, так как он позволяет оценить объем живых денег, вложенных в те или иные бумаги. Кроме того, учитывая процедуры новых эмиссий и погашений, нельзя не отметить, что в случае учета эмиссий в номинальном выражении изменение весов происходит более скачкообразно, а это негативно сказывается на гладкости динамики индекса. [c.327]
Важно выбрать методику расчета индекса в дни погашений и аукционов. Выделим шесть возможных ситуаций [c.327]
Практикуются выпуски ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями. В их числе двухвалюгные облигации, по которым номинал и выплата процентов номинированы в одной валюте, а погашение —- в другой валюте, что позволяет проводить процентный арбитраж на двух рынках долговые обязательства прыг-скок , позволяющие инвестору переключаться с одного на другой вид ценных бумаг индексируемые долговые обязательства, сумма платежа по которым зависит от индекса цен определенных товаров конвертируемые облигации, обмениваемые на акции эмитента по курсу, выбираемому их владельцем конвертируемые облигации с премией по опциону пут , что позволяет владельцу ценных бумаг продать их по цене выше номинала еврооблигации с номинацией в валютной корзине ЭКЮ, оплачиваемые (включая процент) либо в ЭКЮ, либо в любой из 12 валют. С 1999 г. выпускают ценные бумаги, номинированные в евро вместо ЭКЮ. Синтетические финансовые документы создаются на основе нескольких сделок (например, облигация с фиксированной ставкой процента в сочетании со свопом с плавающей ставкой становится синтетическим финансовым документом с плавающей ставкой процента). [c.389]
Часто такая привязка делается не к общему индексу инфляции, а к росту цен на определенную группу товаров. Так, компания Fren h Rail увязала облигации с железнодорожными тарифами, сделав их похожими на долгосрочный сезонный проездной билет, который можно передавать другому лицу. Подобным образом поступали и некоторые другие компании в США. Например, в 1986 г. фирма Standard Oil выпустила облигации с нулевым купоном и сроком погашения в 1992 г., по истечении которого инвестор получал по крайней мере номинальную стоимость 1000 дол., а также имел право на получение премии, равной 200-кратной величине, на которую цена одного барреля нефти превысит 25 дол.43 Эти облигации защищали компанию от капризов ценообразования на рынке нефти. Если бы к 1992 г. произошло снижение цен, уменьшились бы и прибыли компании. Однако это было частично смягчено низкими затратами по привлечению заемного капитала. [c.668]
Операционная прибыль, прибыль от основной, производственной деятельности, 776 Операционныеиздержки, 264 343 Оптимальная комбинация рискованных активов, 409 Опционы, 75 377 470 американские, 372 4без выигрыша, 472 биржевые, 471 внебиржевые, 471 внутренняя стоим ость, 472 временная стоимость, срочная премия. 472 дата истечения опциона, дата погашения, J72 динамическоедублирование, 484 европейские, 372 инвестирование, 474 "колл", 75 372 470 на индексы, 472 [c.341]
Ставка купонного процента может быть фиксированной или переменной. Переменная ставка обычно привязана к некоторой базовой (например, ставка по облигациям федерального займа ОФЗ РФ) определяется через индекс доходности выпусков краткосрочных облигаций ГКО РФ с близкими сроками погашения). Эмитент может оговорить в условиях эмиссии возможность повышения купонного процента относительно базовой с целью повышения привлекательности облигаций для инвесторов (в ряде случаев это делалось Минфином РФ — эмитентом облигаций государственного сберегательного займа, ОГСЗ РФ). Возможно также оговорить ограничения на максимальный и минимальный уровень купонного процента (например, купонные выплаты по облигациям "Ele tri ite de Fran e" привязаны к ставке LIB OR, но несмотря на ее изменения, не могут быть ниже 5 1/8 % и выше 81/4%). [c.167]
В конце 1970-х годов появился совершенно новый класс инструментов, соединявших свойства долгосрочной облигации с чувствительностью к краткосрочным колебаниям процента. Для облигации с плавающей ставкой купонный процент определяется как определенная функция от величины некоего индекса процентных ставок на дату погашения купона. В результате величина купонных выплат плавает вместе с уровнем процентных ставок. Первыми освоили облигации с плавающей ставкой международные банки, которым потребовалось установить связь между процентом по привлекаемым долгосрочным займам и плавающим процентом по предоставляемым ими ссудам. В условиях высоких и нестабильных процентных ставок эти инструменты быстро стали популярными, поскольку эмитентам нужно было размещать долгосрочные обязательства, но при этом не попадать в опасную зависимость от величины процента в период размещения. Поскольку типичные облигации с плавающей ставкой обеспечивали бблыпую доходность, чем краткосрочные облигации (по крайней мере, в США), они быстро обрели популярность среди инвесторов, которые предпочитали работать с краткосрочными долговыми инструментами. [c.462]
Чтобы хеджироваться от потенциально упущенной выгоды, вы решаете купить фьючерсы на фондовый индекс. Поскольку ваш портфель имеет высокое -значение положительной корреляции с Индексом NYSE, вы используете фьючерсный контракт, обращающийся на него. В качестве месяца погашения выбираете июнь, потому что он будет реагировать на текущие экономические процессы живее, чем более отдаленный фьючерсный контракт (и поэтому будет иметь меньший риск изменения базиса), и все же не истечет прежде, чем вы получите наличные деньги. [c.119]
Опционы на фьючерсы S P500 представляют собой контракты, основанные на базовом индексе S P500, и их цена складывается из 3-х основных переменных, (1) так называемая цена исполнения опциона, (2) временной интервал между настоящим моментом и сроком погашения опциона и (3) степень подразумеваемой волатильности базового индекса S P500. Так называемые опционы "пут" (соответственно, "колл") тем значительнее растут в цене, чем меньше (соответственно, больше) ожидаемая будущая цена индекса в срок истечения опциона и чем больше прогнозируемая волатильность. Опционы "пут" являются прямым индикатором настроений трейдеров относительно риска общего понижения цен на рынке, то есть, риска сильного падения, которое приведет к значительному увеличению ценности этих опционов. Соответственно, опционы "колл" являются прямым индикатором настроений трейдеров относительно риска общего роста цен на рынке, то есть, риска сильного движения вверх, которое, в свою очередь, приведет к значительному увеличению ценности опционов "колл". Рис. 93 показывает, как правильно применять эту идею для того, чтобы оценить асимметрию между значительными рисками снижения и роста цен. Здесь показаны [c.232]
В качестве индекса рынка часто используется индекс Lehman Brothers правительственных и корпоративных облигаций, который является взвешенным по стоимости индексом подобных высокорейтинговых облигаций, до погашения которых осталось больше одного года. В других случаях используется доходность индекса облигаций, который наилучшим образом удовлетворяет целям исследуемого портфеля. В некоторых случаях для измерения эффективности управления портфелем может быть вычислена и использована апостериорная альфа . [c.909]
Каждый индекс рассчитывается по гипотетическому портфелю, включающему, например, 23 вида швейцарских облигаций. При расчете индексов за 100% принимается величина соответствующего портфеля на конец 1982 г. Стоимость портфеля Value ) основана на текущей стоимости облигаций плюс доход от реинвестирования начисленных процентов. Из приведенных данных видно, что при увеличении стоимости портфеля (росте курса облигаций) его доходность к погашению уменьшается. [c.227]
Для погашения основной суммы внутреннего долга и в целом снижения его объема правительство Бразилии наряду с поступлениями от приватизации использовало механизм конверсии внутренней задолженности во внешнюю. Однако ввиду масштабности привлекаемых портфельных инвестиций и возросшей зависимости экономики от притока иностранных ресурсов Бразилии не удалось избежать последствий финансового кризиса в Юго-Восточной Азии. Объем ресурсов, изъятых иностранными инвесторами с рынка корпоративных бумаг, в октябре 1997 г. достиг 1,3 млрд долл., а за первую неделю ноября превысил 4,5 млрд. Котировки акций упали в среднем на 35—40%, индекс Bovespa снизился на 39% (индекс отражает котировку акций 51 компании, наиболее активно торгуемых на бирже в Сан-Паулу). [c.489]
Учитывая, что собственные источники финансирования затрат по ИП сопоставляются с доходами от операционной деятельности после того, как будет погашен кредит и проценты по нему, в сальдо по инвестиционной деятельности, приведенное в знаменателе стр. 13 гр. 5, включаются источники собственных средств в сумме.90 тыс. руб. В дальнейшем данные знаменателя стр. 13 табл. 2.6 используются для расчета таких показателей, как индекс доходности затрат на каждбм шаге реализации ИП, а также определения финансовой реализуемости проекта и обратного ему показателя — потребности в дополнительном финансировании. Наряду с этим, обращаем внимание, что в знаменателе стрЛ4 по графам 2-6 отражена разница между доходом от опёращцщной деятельности, полученным на каждом шаге расчета (стр. 7 табл. 2.6) и соответствующими расходами от инвестиционной деятельности отраженными в знаменателе стр. 13 табл. 2.6. Далее, вся эта информация используется для определения показателей финансовой реализуемости проекта и потребности в дополнительном финансировании- - -,-> [c.122]
Показатели доходности облигаций отражают движение рыночных процентных ставок и представляют собой обобщенные измерители дохода, который инвесторы могли бы получить, владея облигацией вплоть до погашения. Они публикуются в виде годовой нормы прибыли например, если облигация с доходностью в 9,5% принесет своему владельцу доход в форме периодически выплачиваемых до момента погашения процентов плюс курсовой доход или убыток, то это означает, что на средства, вложенные в эту облигацию, можно получить норму прибыли 9,5%. Обычно показатели доходности облигаций к погашению приводятся по группам облигаций, аналогичных по видам и качественным характеристикам эмитентов, срокам погашения и другим свойствам. Например, "Бэррон з" публикует показатели средней доходности, рассчитываемые компанией "Доу Джонс" для 10 облигаций компаний электроэнергетики и коммунального хозяйства, 10 промышленных компаний и 20 облигаций сводной группы, а также для других групп — облигаций Казначейства и муниципальных облигаций. За неделю, окончившуюся 28 апреля 1988 г., "Бэррон з" дал показатели доходности к погашению облигаций компаний электроэнергетики и коммунального хозяйства в 10,3%, облигаций промышленных компаний — в 10,13 и облигаций сводной группы — в 10,08%. Похожую классификацию норм доходности облигаций к погашению приводят также S P, "Муди з" и Федеральная резервная система. Как и средние рыночные индикаторы и индексы курсов акций, показатели доходности облигаций имеют смысл при сравнении во времени изучение тенденций доходности облигаций может помочь инвестору правильно выбрать момент для их покупки или продажи. [c.125]
Наряду с этим существует ряд индикаторов для оценки общего состояния рынка облигаций. Они характеризуют либо ценовую динамику, либо доходность облигаций. Составная средняя курсов облигаций Доу Джонса является распространенной мерой динамики цен этих долговых инструментов и основана на курсах закрытия облигаций 10 коммунальных и 10 промышленных предприятий. Подобно котировкам облигаций этот индекс отражает средние процентные величины от номинала облигаций, по которым они продаются. Также имеются источники данных о доходностях облигаций, отражающие норму доходности, которую мог бы получить инвестор, купив облигацию сегодня и продержав ее до погашения. Например, "Бэр-рон з" приводит эти данные для составных средних курсов облигаций Доу Джонса. Другие источники — это "Стэндард энд пур з", "Муди з инвестор сервисез" и ФРС. Наряду с составными имеются индексы цен и доходностей облигаций для их особых видов (промышленных, коммунальных и муниципальных). Кроме того, эти и другие индексы иногда приводятся в терминах совокупного дохода, т.е. ценовая динамика (курсовая прибыль или убыток) комбинируется с дивидендным (процентным) доходом. Подобные индексы существуют как для акций, так и для облигаций. [c.840]
Перед открытием дневных торгов трейдеры и инвесторы размещают заказы. На их действия влияют позиции других участников рынка и их ожидания на начинающийся день. Обычно на эти ожидания накладывают отпечаток утренние новости. Как правило, трейдеры обращают внимание на несколько факторов 1) совершенные за ночь на международных рынках сделки с иностранными акциями и акциями США, которыми торгуют за рубежом 2) правительственные сообщения о состоянии экономики (уровне безработицы, валовом национальном продукте (GNP), индексе изменения потребительских цен ( PI), индексе изменения промышленных цен (PPI) и т.д.), которые обычно становятся известными к 8.30 утра по нью-йоркскому времени и 3) деловые новости, например сообщения компаний об их доходах или перспективах. Реакция рынка на новости отражается на фьючерсах по облигациям Казначейства США с 30-летним сроком погашения и на фьючерсах по ценным бумагам, включенным в Standard Poor 500, которыми торгуют в течение ночи. Фьючерсы на облигации Казначейства США с 30-летним сроком погашения и [c.116]
Одним из способов контроля риска при изменении цен облигаций в связи с изменением процентных ставок (процентный риск), или хеджирования (hedging) риска, является управление дюрацией портфеля облигаций и использование теоремы об иммунитете. Понятие "дюрация" (duration) было впервые введено Макколи и характеризует чувствительность стоимости облигаций к изменению процентных ставок. Ниже мы временно опустим индексы при г для упрощения обозначений. Пусть г обозначает доходность облигации к погашению, тогда г удовлетворяет уравнению [c.23]