Второй крупной статьей расходов на эмиссию "Марвин" была оплата услуг подписчиков. Последние получили прибыль за счет покупки у компании акций со скидкой с цены, по которой они затем перепродавали акции публике. В случае "Марвин" эта скидка, или спред, в целом принесла подписчикам 4,5 млн дол., которые были эквивалентны 6,25 % от общей суммы эмиссии. [c.372]
Такое занижение цены не предполагает, что любой инвестор может разбогатеть, купив у подписчика неиспытанную акцию, ибо, если акции будут иметь успех, у подписчика не окажется достаточного количества акций, чтобы удовлетворить спрос. Чтобы получить акции по цене выпуска, инвесторы, возможно, должны быть готовы платить за них косвенным путем, например выплачивая подписчику более высокие комиссионные, чем в иной ситуации. Следовательно, занижение цены выгодно подписчику. Это снижает для него риск размещения и приносит благодарность инвесторов, покупающих акции. Означает ли это, что подписчик получает сверхприбыли Возможно, но не обязательно. Если бизнес достаточно конкурентен, подписчики примут во внимание все скрытые выгоды, когда будут оговаривать спред. [c.372]
В случае крупных эмиссий группа подписчиков для осуществления продаж обычно образует синдикат. При этом один из подписчиков становится главой синдиката и за свою работу получает около 20% спреда. Другие 20 - 30% спреда обычно получают те члены группы, которые покупают выпуск. Оставшиеся 50 - 60% распределяются между большим количеством фирм, которые размещают выпуск". [c.378]
Финансовые институты, такие, как банковские холдинги" и финансовые компании, также выпускают коммерческие бумаги, иногда с очень большим номиналом 1 млрд дол. в месяц - вовсе не редкость. Зачастую подобные фирмы учреждают собственный коммерческий отдел и продают выпуски коммерческих бумаг напрямую инвесторам. Другие компании делают это через дилеров, получающих комиссионное вознаграждение, или спред. Постоянный вторичный рынок для коммерческих бумаг отсутствует, однако дилерская компания, занимающаяся их продажей, всегда готова выкупить их у инвестора до истечения срока погашения. [c.879]
Если базовая акция вырастает в цене в первые дни после покупки колл опциона, инвестор стоит перед выбором. Он может продать опцион и закрыть позицию. Он может продать опцион, направив часть полученной прибыли на покупку нового опциона с более высокой ценой страйк. Он может создать спред, продав опцион с более высокой ценой страйк против опциона с более низкой ценой исполнения, которым он располагает в настоящий момент. Инвестор может ничего не предпринимать и просто держать опцион. [c.23]
Две следующие стратегии снижают риск, хотя и позволяют инвестору участвовать в торговле и пытаться заработать дополнительную прибыль. Продажа имеющегося опциона колл и использование части полученной прибыли на приобретение нового опциона с более высокой ценой страйк дает инвестору возможность продолжить свою позицию, затратив или незначительные средства, или вообще не понеся никаких расходов. Он сохранит всю или большую часть своей прибыли. Вторая альтернатива - продажа опциона с более высокой ценой страйк против имеющегося опциона с более низкой ценой исполнения. Инвестор создает бычий спред. Кроме того, он фиксирует определенную величину прибыли или, по крайней мере, минимизирует риск таким образом, чтобы достичь уровня безубыточности (до тех пор, пока стоимость опциона не изменится более чем на 5 пунктов). Инвестор может получить дополнительную прибыль, если цена лежащих в основе опциона акций относительно не изменится до [c.23]
Если покупатель пут опциона получает по нему значительную "бумажную" прибыль, он может поступить несколькими способами, составляющими различные опционные стратегии. Он может продать опцион (закрыть позицию) и реализовать прибыль. Он может ничего не предпринимать и сохранить свою позицию. Он может продать пут опцион, реализовать прибыль и использовать ее часть на покупку другого опциона. Он может удерживать пут опцион и продать пут опцион "вне денег", создавая, таким образом, медвежий спред из путов. И, наконец, он может купить в целях защиты опцион колл. Например, инвестор с прибылью в 5 пунктов по имеющемуся пут опциону может продать его (закрыть позицию). Он реализует прибыль, однако это лишает его возможности рассчитывать на дополнительный выигрыш от дальнейшего падения цены базовых акций. [c.24]
Аналогично "первой производной" опциона пут назовем инструмент Р (Е), платежная функция которого р (х,Е) = 1 - %(х,Е), т.е. равна характеристической функции множества х х<Е . Этот инструмент также можно рассматривать как предел инструмента (Р(Е+АЕ) - Р(Е)) I АЕ при АЕ —> 0. Здесь также в числителе стоит вертикальный спред, но на этот раз длинный вертикальный спред медведя. [c.8]
Строго говоря, введение таких инструментов, как "первые производные" опционов, оправдано лишь с теоретической точки зрения на реальном рынке их точное воспроизведение невозможно. Наилучшим рыночным приближением к таким инструментам могут служить подходящего объема (элементарные) вертикальные спреды, образованные соседними страйками. [c.8]
Брокерская фирма может исполнить ваш ордер внутренне, то есть продать вам акции из своего собственного запаса ценных бумаг или купить ваши акции для своего запаса. Таким путем брокерская контора имеет возможность сделать деньги на спреде — разности между ценой покупки и ценой продажи акции. [c.80]
В некоторый момент спред расширяется (это случается, когда паникующая толпа [c.12]
Обычно так называют сильно волатильные, стремительно бегающие акции, быстро меняющие свой спред. [c.26]
В торговой точке брокеры присоединяются к кучке других брокеров, которые также получили приказы по акциям XYZ. Сколько стоит XYZ — спрашивает брокер, представляющий продавца из Атланты. Тридцать и три восьмых на три четверти , — отвечает кто-нибудь из присутствующих, обычно специалист. Эти цифры выражают предлагаемые на данный момент цены покупки и продажи 30 3/8 — это наивысшая цена покупки, которую готовы заплатить в кучке брокеров, а 30 3/4 — это самая низкая цена, по которой акции XYZ в кучке готовы продать. Разница между этими двумя ценами называется спред . [c.49]
Некоторые брокерские фирмы специализируются именно на арбитражных сделках и, естественно, особенное внимание уделяют сбору необходимой информации. Спреды или двойные опционы, соответственно, служат вполне адекватным отражением риска, с которым связаны подобные операции. [c.145]
Одним из привлекательных качеств опционов является их универсальность, т.е. опционы можно использовать по отдельности или в различных комбинациях, позволяющих инвестору создавать стратегии с разными сочетаниями риска и выгоды вложений. Многие из этих стратегий основаны непосредственно на соотношениях, описанных ниже. Один особенно популярный метод заключается в проведении операции с так называемыми спредами, которые предполагают одновременную покупку и продажу опционов на одни и те же акции. Из многочисленных видов встречающихся на рынке сделок со спредами в опционной торговле наиболее часто применяются вертикальный спред и календарный спред. [c.322]
Вертикальный спред формируется за счет одновременной покупки (создания длинной позиции) и продажи (создания короткой позиции) опционов на одни и те же акции с одинаковыми сроками, но разными ценами исполнения. Календарный спред, напротив того, предполагает использование опционов с одной и той же ценой исполнения, но с разными сроками. [c.322]
Правила записи котировки. Торгуемая (базовая) валюта и валюта котировки. Курсы Bid и Offer. Спред и маржа. [c.71]
Сейчас мы должны более внимательно рассмотреть роль, которую играют подписчики в период публичного предложения акций. Мы упоминали, что они выполняют тройную функцию — дают советы, покупают новый выпуск у компании и перепродают его публике. Оплата этих услуг происходит за счет ценового спреда, т.е. цена, по которой они могут купить акции, меньше цены предложения, по которой ценные бумаги продаются инвесторам. В сделках с высокой степенью риска подписчик, как правило, получает дополнительную компенсацию в неденежной форме, например варранты на покупкудополни- [c.377]
Конкуренция действительно существует. Компании коммунального хозяйства почти всегда имеют по крайней мере две конкурентные заявки. При небольших выпусках, когда для образования синдиката требуется всего лишь несколько фирм, бывает, поступают 4 или 5 заявок. Но каково влияние конкуренции Кажется, она реально уменьшает спред, выплачиваемый подписчику. Например, проведенное Бэгетом и Фростом исследование 479 эмиссий акций компаний коммунального хозяйства в период с 1973 по 1980 г. показало, что спред в среднем составлял 3,9% для подписки на основе прямых договоров и 3,1 % для подписки на основе конкурентных заявок30. И все же фирмы, имеющие выбор, обычно практикуют договорную форму подписки. Почему [c.380]
Рерсо указывала курс 99,50%, а продавала подписчикам по курсу 99,099%. Разницу составляет комиссия подписчиков, или спред. Из общей полученной суммы компании досталось 74 324 250 дол., а подписчикам —300 750 дол. Поскольку облигации продавались по курсу 99,50%, инвестор, приобретающий их на весь срок до погашения, за 30 лет получит прирост стоимости капитала в 0,50%. Основная часть дохода такого инвестора приходится на проценты по облигационному займу, установленные на уровне 11,25% годовых, погашаемых двумя равными полугодовыми выплатами (11,25%/2 = 5,625%). По аналогичным еврооблигациям выплата процентов осуществляется один раз в год7. [c.654]
Спред (spread) — разница между ценами двух активов или разница ставок доходности. [c.329]
Чтобы цена акции была справедливой, а спред небольшим, Marketmaker bi контролируются биржей, где торгуются их акции. Часто спред определяется средним ежедневным объемом [c.5]
Фондовый рынок можно представить в виде гастронома. Владелец магазина - marketmaker. Он покупает бакалейные товары и перепродает их людям. Он покупает булку хлеба за 1.00, и продает ее за 1.125 или 1 1/8. Его прибыль - . 125 или 1/8. Цена, которую он платит за булку хлеба, называется "ПРЕДЛОЖЕНИЕМ", а цена, по которой Вы у него купите хлеб, называется "СПРОС". Разница между этими двумя ценами называется "спред". Ваш брокер - парень, который ходит для Вас в магазин и покупает бакалею, которую Вы ему заказывете. Он делает это за плату, называемую " торговой платой ". Он берет с Вас плату каждый раз когда идет в магазин, чтоб купить, и когда он продает. Мой брокер берет с меня 20 за каждую транзакцию. За 20 я могу купить до 5000 акций любой компании. Если я куплю больше чем 5000, он возьмет с меня дополнительный пенни за акцию, за целый лот. Если я куплю 6000 акций, с меня возьмут 20 плюс один пенни 6000 раз или 60, за полную транзакционную плату 80. Когда я продам 6000 акций, это будет стоить мне еще 80. Из-за этого добавочного пенни, я редко покупаю больше чем 5000 акций. [c.6]
Вторая альтернативная опционная стратегия - продать два XYZ November 95 puts по гипотетической цене 1-1/2 за каждый с одновременной покупкой одного опцион November 100 put по гипотетической цене 3. Чистые затраты инвесторы составляют величину комиссионного вознаграждения. Инвестор превратил свою опционную стратегию в медвежий спред. В случае незначительного снижения цены акции XYZ, инвестор пробьет свой порог безубыточности, повысив эту точку нулевого баланса. Однако его прибыль будет ограничена двумя пунктами. [c.25]
SE одобрила запрос Nasdaq на начало котировки по 1/16 доллара для акций, цена (которых превышает 10. Nasdaq принимает новые правила порядка исполнения ордеров. (Вместе с переходом Nasdaq на котировку по 1/16 данные правила способствовали (установлению лучших цен и сокращению среднего спреда на 40%. [c.69]
Пусть на (теоретическом) рынке торгуются опционы колл и пут для всех страйков из множества всех вещественных чисел R. Наряду с этими опционами будем рассматривать и производные от них инструменты. Так, "первой производной" опциона колл назовем инструмент С (Е), платежная функция которого с (х,Е) = l(x,E), где % -характеристическая функция множества х х>Е . Этот инструмент можно рассматривать как предел инструмента (С(Е+АЕ) - С(Е)) / АЕ при АЕ —> 0. Отметим, что в числителе стоит инструмент, являющийся коротким вертикальным спредом быка. [c.8]
В последнее время традиционные модели портфелей подвергаются серьезной критике, поскольку считается, что ценовые изменения лучше всего описываются распределением Парето с бесконечной (или неопределенной) дисперсией. Однако многие исследования доказывают, что рынки в последние годы стали ближе к нормальному распределению (т.е. к ограниченной дисперсии и независимости результатов), на чем и основаны критикуемые модели портфелей. В моделях портфелей используется распределение прибылей, а не распределение изменений цен. Несмотря на то что распределение прибылей является трансформированным распределением изменений цены (в результате закрытия проигрышных сделок и максимально долгого удержания выигрышных позиций), эти распределения, как правило, отличаются. Распределение прибылей не обязательно относится к классу распределений Парето, поэтому в главе 4 мы моделировали распределение P L с помощью регулируемого распределения. Более того, существуют производные инструменты, например, опционы, которые имеют ограниченную полудисперсию или дисперсию. Например вертикальный опционный спред в дебете гарантирует ограниченную дисперсию прибылей. Я не пытаюсь оспаривать разумную критику современных моделей портфелей. Модели следует использовать при условии, что мы осознаем их недостатки. Разумеется, необходимы более совершенные модели портфелей. Я не заявляю, что современные модели адекватны, а говорю лишь о том, что входные данные для моделей портфелей, нынешних или будущих, должны основываться на торговле одной единицей на оптимальном уровне — или на том уровне, который, как мы полагаем, будет оптимальным. Например, если мы применяем теорию Е — V (модель Марковица), входными данными являются ожидаемая прибыль, дисперсия прибылей и корреляции прибылей между рыночными системами. Входные данные должны определяться на основе торговли одной единицей по каждой рыночной системе на уровне оптимального Модели [c.245]
Стоимость. Рынок Forex традиционно не имеет никаких комиссионных расходов, кроме естественной рыночной разницы (спреда) цены спроса и предложения (bid/ask). [c.138]
Как-то раз я сидел в кабинете богатого папы, пока он разговаривал по телефону. Он произносил фразы вроде "Так сегодня ты играешь на повышение ", или "Если прайм упадет, что будешь делать со спредом ", или "Да, да, да, теперь понимаю, почему ты покупаешь двойной опцион , чтобы покрыть эту позицию", или "А с этими акциями ты используешь шорт Почему не использовать опцион пут + вместо шор-та ". [c.66]
SOES работает только на покупку по аску и на продажу по биду, спред срезать не получится. [c.18]
Большой спред, хаотичные колебания, чрезвычайно хлипкий бид / аск, большие разрывы между уровнями бида и аска, небольшое количество Маркет Мейкеров у этой акции. Между прочим, когда Вы оцениваете спред, смотрите на спред ММров, [c.26]
В том случае, если бы в кучке брокеров не было предложений на продажу акций в тот момент, когда брокер покупателя из Атланты пришел в торговую точку, то выполнять его приказ пришлось бы самому специалисту, который и продал бы требуемые акции, находящиеся в его собственности. И наоборот, если бы среди брокеров не нашлось покупателя на предлагаемые к продаже акции, специалисту пришлось бы купить их самому. Цены предложения и покупки, назначаемые специалистом, определяются особыми приказами клиентов, относящимися к акциям отдельных компаний, которые специалист заносит в специальный блокнот для записи своего фондового поргфеля. В портфель вносятся приказы, которые не могут быть выполнены немедленно, поскольку они за пределами рынка , т.е. цены, установленные в них клиентами, ниже или выше тех, что действуют на рынке в данный момент. У специалиста или компании, которую он представляет, всегда должно быть в наличии достаточно денег, чтобы купить 2 тыс. акций любой компании, которая за ним закреплена. Стараясь поддержать добросовестную и адекватную конъюнктуру рынка, специалист стремится сузить спред и свести к минимуму резкие колебания цен в ту или иную сторону. [c.50]