Неверная оценка риска............................................................801 [c.1025]
На первый взгляд различие между ними кажется несколько надуманным, но для финансового анализа оно может иметь важное значение. Введение фактора неопределенности в анализ решения и оценка риска, связанного с этим решением, — это не одно и то же. Опасно было бы полагать, что решение сопряжено с незначительным риском или вовсе лишено такового просто потому, что последствия его могут быть оценены с достаточной определенностью. Неверно было бы также рассматривать риск как явление исключительно отрицательное. Существуют риски, связанные с перевыполнением плановых показателей например, спрос на мягкие игрушки благотворительного общества может оказаться настолько выше точки безубыточности, что появляются проблемы, обусловленные нехваткой производственных мощностей, упущенные заказы и дополнительные затраты, вызванные чрезмерно интенсивным использованием производственных ресурсов. [c.394]
Основной недостаток всех этих методов расчета риска заключается в том, что они оперируют конкретными, детерминированными значениями коэффициентов риска. Коэффициенты рассчитываются либо методом экспертных оценок, либо каким-то другим способом. Из рассмотрения исключается случайная составляющая процесса эволюции экономической ситуации на рынке товаров и услуг. Однако игнорирование этой составляющей иногда приводит к неверным результатам. Таким образом, для корректной оценки риска финансово-хозяйственной деятельности необходимо исследовать не только детерминированное изменение рыночной ситуации, но и ее стохастическое изменение. От детерминированных моделей следует переходить к вероятностным моделям прогнозирования рыночной ситуации. [c.450]
Любая предпринимательская деятельность, в том числе и аудиторская, сопряжена с риском. Деятельность аудиторских организаций сопряжена с риском ответственности за результаты своей работы (неправильные выводы, поверхностные консультации, неверные оценки и проч.). Чем больший объем работы выполняет аудитор, тем выше степень его ответственности и соответственно его материальная заинтересованность в защите от возможных финансовых затруднений, связанных с его ошибочными действиями. [c.161]
С е л е к т и в н ы и риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования, неверной оценки инвестиционных качеств фондовых активов. Для его снижения целесообразно обращаться в специальные рейтинговые финансовые компании, анализирующие инвестиционное качество ценных бумаг, которые функционируют в России. [c.268]
Если рассчитанный период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается. Если бы в нашем примере необходимый период окупаемости был 4 года, проект был бы принят. Основной недостаток метода окупаемости в том, что не растет величина денежных потоков после срока окупаемости следовательно при помощи данного метода нельзя измерить рентабельность. Два предложения, стоимостью 10 000 дол. каждое, имели бы одинаковый срок окупаемости, если бы давали годовой чистый денежный приток 5000 дол. в первые 2 года, но первое из предложений может не принести прироста средств после 2-х лет, тогда как второе приносит 5000 дол. за каждый год из 3-х последующих лет. Таким образом, применяя метод окупаемости, можно придти к неверным выводам относительно рентабельности проекта. Помимо этого недостатка есть еще один при этом методе не принимаются во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости рассматривается только период покрытия расходов в целом. Данный метод позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта. Многие менеджеры используют его для приблизительной оценки риска, но, как мы увидим в следующей главе, другие методы измерения риска более совершенны. Поскольку при помощи метода окупаемости можно получить полезную информацию, он хорошо работает в сочетании с методами внутренней нормы прибыли и чистой текущей стоимости. [c.349]
Риски, связанные с квалификацией аудитора, возможны в связи с неверной оценкой системы обработки учетных данных, некорректностью построения тестов, ошибочным толкованием результатов. [c.344]
Риски, которых обычно опасаются менеджеры, например низкая мотивация, некачественное общение, недовольство заказчиков, жалобы, ошибки, заблуждения, неверные оценки и общая неэффективность, будут сведены до минимума. В связи с тем, как вы будете относиться к таким проблемам—как к обратной связи, они даже будут помогать вам учиться и развиваться—ситуация беспроигрышная Нет неудач—есть только обратная связь. [c.108]
Обновление товарного предложения позволяет фирме утвердиться на рынке, сохранить конкурентоспособность, расширить объем продаж. Однако вывод на рынок нового товара связан со значительными трудностями и риском. По данным американских экспертов, 32% коммерческих неудач предлагаемых новинок происходят из-за неверной оценки требований рынка, 13% — за счет неправильной политики сбыта, 14% — вследствие завышенных цен, 10% — из-за несвоевременного начала продажи, 8% — из-за противодействия конкурентов и только 23% терпят неудачи по техническим причинам [2]. Подобные ошибки происходят в основном вследствие недооценки риска. Выпуск новых товаров и риск являются объективно взаимосвязанными. [c.174]
Селективный риск — риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля. Этот риск связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств конкретных видов ценных бумаг. [c.299]
В этой связи перед коммерческим банком встает задача по решению, как правило, крупных проблем банковского клиента. Все банковские технологии, обеспечивающие решение проблем клиента, кроме традиционных банковских рисков подвержены селективному риску, или вероятности выбора неправильных приоритетов в создании и развитии тех или иных банковских продуктов и услуг. Селективный риск может возникнуть из-за неверной оценки перспективности выбранного вида банковских продуктов и услуг для клиентов банка. Этот вид риска учитывается и устраняется путем определения главной задачи банка в процессе разработки и реализации его маркетинговой стратегии. [c.416]
Основные методы анализа эффективности включают оценки нормы прибыли, периода окупаемости, дисконтированного периода окупаемости, чистой текущей стоимости, показателя рентабельности и внутренней нормы доходности. Поскольку точная информация относительно будущего развития ситуации отсутствует, планирование капиталовложений предполагает оценку риска проектов с целью минимизации риска принятия неверных решений. Факторы неопределенности учитываются на ос-нош- компромисса между риском и возможной выгодой от того или иного [c.137]
Анализ возможности фирмы погашать фиксированные платежи, является, вероятно, лучшим средством оценки финансового риска, но существуют сомнения, аналогичным ли образом оценивает фирму рынок. Серьезные кредитные и инвестиционные организации, конечно, обращают внимание на размер постоянных платежей и оценивают финансовый риск с точки зрения способности фирмы их обслуживать, но индивидуальные инвесторы определяют финансовый риск как отношение балансовой задолженности к акционерному капиталу. Логическая взаимосвязь между этим отношением и суммой фиксированных платежей, характеризующая способность фирмы обслуживать их, может существовать, а может и не существовать. Некоторые фирмы могут иметь довольно высокий показатель задолженность/акционерный капитал, но значительный потенциал генерирования денежных средств, позволяющий обслуживать задолженность. Следовательно анализ показателя задолженность/ акционерный капитал сам по себе в отрыве от других факторов может дать неверные результаты, поэтому при определении оптимальной структуры капитала компании очень важен анализ величины и стабильности денежных потоков, связанных с фиксированными платежами. [c.463]
Главное, что решается при анализе капиталовложений, это развивать ли новый проект, заменить ли имеющиеся основные средства. Так как при этом отсутствует точная информация относительно будущих событий, необходимо проанализировать риск, связанный с капиталовложениями, и рассмотреть развитие проекта во времени. Задача менеджера - минимизировать вероятность неверных решений. Неопределенности учитываются на основе компромиссного выбора между риском и возможной выгодой. При оценке эффективности капиталовложений следует принимать во внимание изменение стоимости денег во времени и применять методы дисконтированного денежного потока при оценке окупаемости инвестированных средств, особенно в период с высокой инфляцией. [c.346]
Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Он также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Наконец, он существенно ограничивает возможности моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев ЧДД или других от изменений только одного показателя -нормы дисконта. [c.26]
В данных примерах риск рассматривается в отношении финансовой отчетности в целом. Однако более целесообразно проводить оценку степени возникновения неверной информации по отдельным статьям баланса. Причиной этому служат, во-первых, различная вероятность возникновения данного рода явлений у отдельных видов активов и обязательств, во-вторых, разная степень их влияния на результаты. Для этого достаточно сравнить стандартные анкеты проверки (например, кассы, запасов) в динамике по годам. Следует, однако, отметить, что это возможно лишь при долговременном [c.58]
При анализе, связанном с определением симптомов возможного развития будущего банкротства повышенного внимания требуют и предприятия, характеризуемые высоким ростом предпринимательской активности. Они могут стать банкротами из-за недостаточной обоснованности и неверной оценки будущей выгоды (эффективности) своего бизнеса, за которой молсет наступить неплатежеспособность в будущем, и т.д. При этом необходимо учитывать, что существуют наработанные методики выбора оптимальной траектории роста и страхования рисков при неизбежных отклонениях от нее. В этом случае надежным средством рассмотрения и решения проблем оценки бизнеса является проведение этой работы с использованием методов и средств управления проектами. [c.537]
Теория денег Кейнса — это теория предпочтения ликвидности, емтральным моментом которой является представление о деньгах — ie только как о средстве обращения, но и как о запасе богатства, а в словиях неопределенности - средстве защиты от риска экономиче-кой несостоятельности и от неверных оценок будущего. [c.499]
Эффект неверного представления информации о последующем риске показан в колонке (d). Сравнение его с расширенной моделью I A в колонке (с) показывает последующий риск превышает определенные границы и это влияние увеличивается по мере роста вероятности неверного представления. Как и в Приложении III, результаты соответствуют выводам фактической проверки, которая предполагает, что последующий риск не является простой комбинацией компонентов планового риска. Кроме того, сравнивая колонку (d) с уровнем планового показателя в 5%, можно сделать вывод, что оценка риска имеет тенденцию к росту, темпы которого превышают данные по расширенной мультипликативной модели. [c.69]
Таким образом, аналитические процедуры представляют один из основных видов экспертных процедур. Они по существу состоят в выявлении, анализе и оценке соотношений между финансово-экономическими показателями деятельности проверяемого хозяйствующего субъекта. Их применение основано на существовании явной причинно-следственной связи между анализируемыми показателями. Основной целью применения аналитических процедур является вьшвление наличия или отсутствия необычных или неверно отраженных фактов и результатов хозяйственной деятельности, определяющих области потенциального риска, которые требуют особого внимания эксперта. Анали- [c.79]
Оптимизаторы предпочитают ценные бумаги, обладающие высокими ожидаемыми доходностями, малыми стандартными отклонениями и малой величиной кова-риации с другими ценными бумагами. Очень часто при оценке этих величин используется информация из старых баз данных, содержащих тысячи ценных бумаг. До тех пор пока информация о доходности н риске не будет тщательно проверена, ошибки (например, преуменьшение стандартного отклонения ценных бумаг) могут привести к тому, что оптимизатор будет рекомендовать произвести покупку некоторых ценных бумаг, исходя из неправильных предпосылок. Даже если информация является выверенной, экстремальные исторические события могут привести оптимизатор к практически неверным решениям. [c.200]
Следует сделать два предостережения относительно данного подхода. Во-первых, он открывает дорогу для серии корректировок стоимости собственного капитала, которые можно произвести, учитывая многочисленные недостатки, перечисленные в главе 6. Например, можно оценить низкую премию цена/прибыль (РЕ), низкую премию цена/балансовая стоимость и высокую премию за дивиденды, а затем добавить их все к стоимости собственного капитала. Если нашей целью при оценке является обнаружение ошибок рынка, то, во-первых, было бы неверно исходить из предположения о том, что рынки правы в своих оценках. Во-вторых, более правильный путь для рассмотрения премии за малую величину фирмы — определить причины существования премии и разработать более подходящие показатели риска. Предположим, что более высокий риск акций с небольшой капитализацией проистекает из повышенного операционного рычага этих фирм по отношению к их более крупным конкурентам. Можно откорректировать коэффициенты бета для операционного рычага (как мы это делали применительно к компании Vans Shoes, — см. материал на предыдущих страницах) и использовать для малых фирм более высокие коэффициенты бета. [c.274]
Суть состоит в том, что пропуск результатных элементов определенного интервала, включая неверные отклонения, снизит оцениваемый последующий риск. Однако чтобы интегрировать данные положения в структуру вероятностей, необходимо сделать два пояснения к модели. Первое - трансформация (приспособление) риска к одному клиенту. Элдерслей (Aldersley) предлагает использовать отношение вероятности неверных предположений к обшей сумме всех предположений (верных и неверных). Согласно рис. 3.2.4 это означает, что оценка последующего риска должна измеряться следующим образом [c.61]
Опубликованные на русском языке труды по оценке эффективности инвестиционных проектов и смежным вопросам в основном либо дают первоначальные теоретические сведения о предмете (такие, как понятие нормы дисконта, ЧДД, ВИД, ИД и др.) и на сильно упрощенных примерах иллюстрируют их применение, либо посвящены в значительной степени формальным соображениям по содержанию и оформлению бизнес-планов, либо, наконец, фактически являются приложениями к описанию (рекламе) того или иного программного пакета для инвестиционных расчетов. При этом практически всюду речь идет только о коммерческой (финансовой) эффективности. В некоторых руководствах представлены отдельные "экзотические" показатели (ВНД со "скомпенсированными оттоками", MIRR, FMRR и т. п.), но изложение ведется в "апологетическом" стиле, без оценки их места в общем ряду показателей эффективности проекта, что нередко ведет к ошибкам. Ряд важных для расчета положений (например, способы построения денежного потока для участников проекта, учет инфляции и рисков, выбор вида валюты) в этих руководствах либо вообще не рассматривается, либо рассматривается неверно. Ясно, что [c.8]
На рис. 62 представлены два актива, которые неверно оценены рынком по отношению к уровню их риска. Актив А недооценен, В — переоценен. Согласно SML доходность А в условиях равновесия должна составлять 12, 5%, фактическая оценка — 13%, т. е. актив предлагает 0, 5% дополнительной доходности, поэтому его альфа равна +0, 5. Противоположная ситуация представлена для актива В. Его равновесная ожидаемая доходность согласно SML составляет 17, 5%, фактически он предлагает 13%, т. е. его альфа равна -4, 5. Таким образом, актив недооценен рынком, если его альфа положитель- [c.287]
Увеличение размера капитала, резервируемого против риска, будет о начать и рост затрат на оценку и контроль за риском, покрываемых з счет собственных средств (например, приобретение информационных а стем риск-менеджмента). Обратное в общем случае неверно, так как баи может инвестировать капитал с целью получения дохода в операции, и связанные с высоким риском. Соотношение между этими двумя видам капитала будет варьироваться в зависимости от вида деятельности че выше риск, тем большая доля экономического капитала будет отводитьс на его покрытие. Согласно [44], у большинства крупных банков примерн треть их балансового капитала выделяется на покрытие рисков. В [14] этс уровень оценивается в 10-20%. [c.554]
Неверный выбор глубины ретроспективы для статистической оценк волатильностей и корреляций или построения сценариев изменения факторе риска представляет собой общую проблему оценки рыночного риска с помс щью показателя VaR. Модели с более глубокой выборкой, т. е. с большим ис торическим периодом наблюдений, обычно демонстрируют более высокую то<-ность оценок VaR [2, 35]. В частности, Базельский комитет по банковском надзору предписывает, чтобы во внутренних VoR-моделях банков минимальна глубина ретроспективы составляла не менее 1 года (—250 дней торгов), а пр использовании схем взвешивания исторических данных эффективный перио наблюдений также должен быть не менее 1 года (т. е. средневзвешенный вре менной лаг должен составлять не менее 6 месяцев) [8]. Однако с увеличение объема выборки усиливается и запаздывание в отклике модели на резкие кс лебания рынка, что объясняется эффектом сглаживания. Как показывают ре зультаты некоторых исследований, в моменты рыночных кризисов более высс кую прогнозную точность расчета VaR могут обеспечивать модели с боле короткой ретроспективой (30-90 дней) [35], которые, однако, не могут испол зеваться банками в целях определения достаточности капитала в рамках noj хода Базельского комитета на основе внутренних моделей. [c.608]
Все расчетные оценки, используемые для анализа инвестиционной де телыюсти, ввиду того что они имеют прогнозный характер, нензбежп содержат элемент неопределенности. Как мы уже отметили, инвест ции в деятельность предприятия подразумевают некоторые риски, of условленные недостоверностью оценок основных переменных. Экспер-осуществляющий расчет инвестиций, и менеджеры, использующие р зультаты этого расчета для принятия решения, должны исходить из ш которого диапазона возможных исходов. И поскольку решение все ж всегда приходится принимать до фактического наступления событш неверными могут оказаться даже самые добросовестные оценки. [c.314]