Принцип определения элементов бухгалтерской (финансовой) отчетности. Этот принцип означает, что элементами финансовой отчетности являются активы (ресурсы, являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих экономических выгод) обязательства (задолженности, являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих изъятий ресурсов организации и уменьшения экономических выгод) капитал (оставшаяся доля собственных активов организации после вычета обязательств) доходы (это увеличение экономических выгод орга- [c.26]
Доход — важнейший фактор финансового результата, составляющий основу увеличения прибыли и соответственно капитала собственника. В Положении по бухгалтерскому учету Доходы организации (ПБУ 9/99) [19] доходом признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных [c.154]
Отметим, что первый вариант отражения доходов и расходов противоречит допущению имущественной обособленности и допущению временной определенности фактов хозяйственной деятельности, поэтому применение этого способа будет более обосновано, если организация не имеет достаточной степени уверенности в том, что в результате конкретной операции произойдет увеличение экономических выгод. В данном случае организация руководствуется требованием осмотрительности, предполагающим большую готовность к признанию в бухгалтерском учете расходов и обязательств, чем возможных доходов и активов (см. п. 7 ПБУ 1/98 Учетная политика организации ), являющимся одним из принципов обеспечения достоверности финансовой информации. [c.42]
Чтобы понять принципы, заложенные стандартом в отражение доходов предприятия, следует вспомнить определение дохода, приведенное в основах подготовки и представления финансовой отчетности. Доход понимается как увеличение экономических выгод. Он может выражаться в форме поступления или возрастания активов или в форме уменьшения обязательств. В результате получения экономических выгод происходит увеличение собственных средств организации, не связанное с вкладами акционеров. Доходы предприятия складываются из выручки и прочих доходов (например, от реализации основных средств). Под выручкой подразумеваются доходы от обычных видов деятельности. В состав выручки включаются поступления от продажи продукции, товаров, вознаграждения, проценты, дивиденды, лицензионные платежи и не входят суммы, инкассированные от имени третьей стороны, поскольку они не влияют на изменение капитала компании. [c.156]
Условные активы, которые в будущем приведут к увеличению экономических выгод организации, на счетах бухгалтерского учета не отражаются. Информация об условных активах раскрывается только в пояснениях к бухгалтерской отчетности без денежной оценки и без указания степени вероятности данного условного факта. Таким образом, пользователь бухгалтерской отчетности получит информацию о возможном улучшении финансового положения организации. [c.603]
Во-вторых, если реструктуризация предполагает увеличение финансового рычага, что довольно распространено в подобных случаях, последствия для бухгалтерской рентабельности акционерного капитала могут оказаться вполне благоприятными, несмотря на то, что в ближайшей перспективе денежный поток может, наоборот, пострадать из-за значительных процентных отчислений, а риски возрастут. Залогом успеха реструктуризации, как и при любом другом кардинальном изменении коммерческой организации, будет определение возможности реализации выгод и анализ чувствительности переменных к рискам. [c.457]
Учитывая изложенное, автор считает выручку частью дохода. Более того, представляется целесообразным рассматривать доход как совокупность выручек от различных видов деятельности и внереализационных доходов. Таким образом, экономическое содержание выручки, наиболее отвечающее современным условиям хозяйствования, сводится к следующему определению выручка - это часть дохода, представляющая собой поступление экономических выгод в ходе определенного вида деятельности предприятия за период. Что касается дохода, то автор в целом согласен с определением данного экономического понятия, изложенного в международных стандартах финансовой отчетности, но с небольшим уточнением доход - это приращение экономических выгод, полученных от основной деятельности, деятельности, связанной с реализацией основных средств и прочего имущества, финансовой деятельности предприятия с учетом результатов прочих внереализационных операций, происходящее в течение отчетного периода в форме притока или увеличения активов и уменьшения обязательств. [c.38]
Различаются следующие формы бегства капитала 1) нелегальные (оставление за рубежом части инвалютной выручки, упущенная выгода на внешнеэкономических сделках, например, при бартерных сделках, авансовые платежи по фиктивным контрактам, контрабандный вывоз капитала и товаров и др 2) по легальным каналам (увеличение зарубежных активов предприятий, банков), приобретение недвижимости за рубежом, недекларируемый вывоз инвалюты и др.) 3) отмывание грязных денег, связанных с противоправными действиями юридических и физических лиц и внедрением их в легальные финансовые потоки 4) внутреннее бегство капитала к инвалютам в форме долларизации экономики. [c.152]
Однако, несмотря на отмеченные недостатки концепции прироста, именно она признана в международной (МСФО) и российской (ПБУ 9/99 и ПБУ 10/99) учетной методологии и практике. Это стало возможным при сочетании концепции прироста с концепцией финансового капитала и концепцией прибыли, в которых отражается влияние притока экономических выгод (увеличение активов или уменьшение кредиторской задолженности) на собственный капитал, отличный от взносов владельцев. В свою очередь концепция прибыли рассматривает доходы и расходы факторами прибыли, что позволяет определять их через сопоставление активов и кредиторской задолженности (пассивов). [c.156]
Факторный анализ формирования чистой прибыли позволяет определить выгоды от увеличения прибыли от финансово-хозяйственной деятельности, снижения налога на прибыль, расширения перечня и увеличения размера льгот. [c.402]
Комитет по социальным затратам ААА предложил три уровня измерителей, которые могут быть применимы в любом виде социального учета (см. табл. 19.1). Измерители уровня III предполагают перевод нефинансовых качественных показателей в финансовые оценки затраты/выгоды. В случае с загрязнением окружающей среды стоимость выбросов сверх установленного приемлемого лимита может быть трансформирована в частные затраты, например, штрафы или расходы на восстановление поврежденных зданий, увеличение издержек на техническое обслуживание и текущий ремонт, потери удобств или ухудшение здоровья общества. Оцененные общественные затраты могут служить основой для исчисления штрафов или сумм возмещения убытков. [c.629]
Так как электронное банковское дело капиталоемко, удельные издержки на совершение сделки сокращаются с увеличением их объема. Действительно, это явление имело место в последние годы и значительную часть выгоды от этого получают пользователи финансовых услуг. Клиент выигрывает от сильной конкуренции между финансовыми институтами и крупными торговыми домами, предлагающими финансовые услуги. Для фирмы электронное банковское дело означает меньшие затраты времени на инкассацию дебиторской задолженности, более эффективный контроль за наличностью и, возможно, сокращение сервисных издержек. [c.252]
Смысл последнего выражения состоит в следующем использование заемного финансирования может дать предприятию-организатору и акционерам дополнительные чистые дисконтированные выгоды, которые выражаются вторым слагаемым. Выбирая соотношение между долей заемного и акционерного финансирования, необходимо учитывать тот факт, что увеличение доли заемного финансирования увеличивает финансовый риск проекта как для акционеров, так и для банка, которые могут потребовать определенной компенсации за него. Это необходимо учитывать при выборе соответствующих ставок дисконта. Кроме того, необходимо учитывать то обстоятельство, что выплаты по обслуживанию долга, являющиеся обязательством предприятия-организатора, должны быть обеспечены денежными средствами, а выплата дивидендов не является обязанностью и может быть отложена до того момента, когда у предприятия-организатора появятся свободные денежные средства. Поэтому акционерное финансирование может обеспечить предприятию большую финансовую гибкость. [c.114]
Кредитные операции внутри страны (займы и погашение задолженности) также являются трансфертными платежами (табл. 3.3). Для заемщиков получение займа означает увеличение наличных ресурсов, а уплата процентов и погашение основного долга является уменьшением ресурсов. Однако, получение средств в форме займа от государства или коммерческого банка, как и возврат этих средств с процентами (или без процентов) не ведет к изменению национального дохода. При этом происходит передача контроля над ресурсами от кредитора к заемщику (а затем обратно). Поэтому обычно экономический анализ выгод и затрат не включает рассмотрение финансовых операций. [c.166]
Охарактеризовав доход как экономическую категорию, МСФО определяет критерии включения дохода в финансовую отчетность. Факт включения называется признанием дохода . По МСФО доход признается в отчете о прибылях и убытках, если возникает увеличение будущих экономических выгод, связанных с увеличением активов или уменьшением обязательств, которые могут быть надежно измерены. Аналогичны МСФО критерии признания дохода в отечественной Концепции бухгалтерского учета. ПБУ 9/99, также содержит раздел, посвященный признанию доходов. В отличие от Концепции, ПБУ 9/99 расшифровывает принципы признания для различных статей доходов в соответствии с их классификацией. Говоря о доходах от обычных видов деятельности, ПБУ 9/99 называет их выручкой . Проанализируем соответствие признания выручки по ПБУ 9/99 требованиям МСФО. [c.248]
Финансовый менеджер, разрабатывая кредитную политику, ищет оптимальное соотношение между выгодой от дополнительной реализации продукции и увеличением издержек по обслуживанию дебиторской задолженности. Дополнительные затраты предприятия возникают в результате увеличения численности кредитного отдела, роста объема документооборота и накладных расходов, риска потерь по неоплаченным счетам, необходимости поиска соответствующих источников финансирования дебиторской задолженности, за которые предприятию приходится платить. [c.234]
Под активами подразумеваются ресурсы, контролируемые компанией в результате событий прошлых периодов, от которых компания ожидает экономической выгоды в будущем [1, с. 43]. Обязательства интерпретируются как текущая задолженность компании, возникающая из событий прошлых периодов, урегулирование которой приведет к оттоку из компании ресурсов, содержащих экономическую выгоду [1, с. 43]. Часть активов компании, которая остается после вычета всех ее обязательств, представляет собой капитал. Доходы рассматриваются как приращение экономических выгод в течение отчетного периода, которое происходит в форме притока или увеличения активов, или уменьшения обязательств, что выражается в увеличении капитала, не связанного с вкладами участников акционерного капитала [1, с. 48]. Сущность расходов состоит в уменьшении экономических выгод в течение отчетного периода, которое происходит в форме оттока или истощения активов, или увеличения обязательств, ведущих к уменьшению капитала, не связанных с его распределением между участниками акционерного капитала [1, с. 49]. Такое понимание основных элементов финансовой отчетности вполне обосновано как при развитой, так и при развивающейся экономике. В ПБУ 1/98 Учетная политика организации [5] употребляется термин активы вместо используемого ранее имущество, тем самым декларирован подход, соответствующий МСФО (термины, отражающие остальные элементы финансовой отчетности, построены на использовании первоначально установленного понятия экономической [c.19]
Аспект признания элемента финансовой отчетности более тесно связан со степенью неопределенности условий, в которых работает предприятие (как внутренних, так и внешних), чем аспект отнесения учетного объекта к одному из классов элементов активам, обязательствам, капиталу, доходам, расходам. Следовательно, проблема различения обостряется. Увеличение нечеткости исхода (притока, оттока экономической выгоды) уменьшает полноту информации, а значит, и ее релевантность. Даже в развитых странах наблюдается неопределенность внешних и внутренних условий работы предприятий, а в развивающихся - она многократно возрастает. Понятно, что в России не может существовать такой определенности в экономической жизнедеятельности предприятия, как, например, в США, Великобритании, Германии и т.д. [c.26]
МСФО подчеркивают, что срок полезного функционирования может быть короче, чем экономический срок службы (после использования только части экономической выгоды, заключающейся в активе). Срок полезного функционирования периодически следует пересматривать. Он может быть продлен в результате последующих капиталовложений, но существует также достаточно много факторов, обусловливающих необходимость его сокращения (моральное устаревание объекта, изменение на рынке выпускаемой продукции и т.д.) На увеличение длительности срока может повлиять и политика, проводимая предприятием в области ремонта и обслуживания объекта основных средств. Если срок значительно изменен, необходимо скорректировать и суммы амортизационных отчислений текущего и будущих периодов. Возможность и необходимость пересмотра срока полезного функционирования являются очень важными моментами для получения реальной картины финансового положения предприятия, поскольку суммы амортизации начисленной за отчетный год во многом определяются именно сроком полезной службы. [c.114]
Рынки товаров и нефинансовых услуг также характеризуются глобальной интеграцией, хотя и в меньшей степени, чем финансовые рынки. Многие страны продолжают поддерживать протекционистские запреты и тарифы на импорт, в то же время жалуясь на ответную протекционистскую политику. Тем не менее во многих странах, включая США, наблюдается заметное увеличение импорта и экспорта начиная с 1970-х годов. В свою очередь развитие международной торговли повышает значение структурной взаимозависимости национальных экономик и соответствующих внешних эффектов национальной политики, таким образом увеличивая потенциальную выгоду от координации политики. [c.820]
По портфелю, состоящему из различных групп акций, диверсификация сокращает риск, существующий по отдельным группам акций, но, как правило, не может устранить его полностью. Для того, чтобы максимально использовать возможности диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие финансовые инструменты, например, облигации, золото и т. п. Риск по портфелю имеет тенденцию к снижению с увеличением числа акций, входящих в портфель. Согласно одним исследованиям, хорошо диверсифицированный портфель, устраняющий большую часть несистематического риска, должен содержать по крайней мере 10 различных видов ценных бумаг, согласно другим — 20—30. Дальнейшее увеличение размеров портфеля нецелесообразно, т. к. расходы по управлению столь диверсифицированным портфелем будут очень велики и сведут на нет выгоды, полученные от его диверсификации. [c.78]
Азиатский кризис изменил направление движения капитала. Капитал начал уходить с периферии. Сначала изменение направления потока принесло выгоду финансовым рынкам в центре. Экономика США была на грани перегрева, и Федеральная резервная система рассматривала вопрос о повышении учетной ставки. Азиатский кризис сделал увеличение ставки весьма нежелательным, и снова фондовый рынок воспрянул. Экономика оказалась в очень выгодной ситуации дешевый импорт сдерживал внутренние инфляционные давления, а фондовый рынок взлетел на новую высоту. Активность в центре давала основания для надежд, что периферия тоже может оправиться и действительно, с февраля по апрель 1998 г. большинство азиатских рынков восстановили примерно половину своих потерь. Это был классический пример рынка с понижающейся конъюнктурой. [c.5]
Система эта очень благоприятна для финансового капитала, который свободен идти туда, где выше вознаграждение, что, в свою очередь, привело к быстрому росту мировых финансовых рынков. В результате возникла гигантская система циркуляции, перекачивающая капитал на финансовые рынки и в институты в центре, а потом переносящая его на периферию — либо непосредственно в форме кредитов и инвестиционных портфелей, либо косвенно — через многонациональные корпорации. Пока эта система циркуляции активна, она подавляет многие другие влияния. Капитал приносит много выгоды, и не только увеличение производственных мощностей, но и усовершенствование методов производства, а также другие инновации не только увеличение благосостояния, но и большую свободу. Поэтому страны стремятся привлечь и удержать капитал, а создание привлекательных для капитала условий становится более важным, чем какие-либо другие социальные цели. [c.70]
Необходимо подчеркнуть, что опционы продавца и покупателя не имеют непосредственного отношения к деятельности финансового менеджера предприятия по увеличению источников финансирования, поскольку доход от таких контрактов получают брокерские компании, занимающиеся операциями с ценными бумагами. Очевидна общая стратегия поведения покупателей и продавцов в такого рода операциях — каждый из них стремится извлечь выгоду от возможного изменения курсовой стоимости акций у кого точнее прогноз, тот и получает выгоду. При этом [c.406]
Соотношение затрат и выгод. При увеличении степени доступности и сопоставимости финансовой информации необходимо принимать во внимание возможные затраты и выгоды, связанные с предоставлением такой информации. Выгоды — это те преимущества, которые получают пользователь и составитель от предоставления данных. Затраты включают расходы на предоставление информации и контроль за этим процессом, а также издержки пользователей на обработку и потребление этой информации. Соотношение между затратами и выгодами должно быть разумным. [c.13]
Таким образом, потенциальная выгода основных российских экспортеров от обесценения рубля оказывалась сильно преувеличенной. Причем помимо сомнительности получения дополнительной валютной выручки от увеличения экспорта, необходимо также учитывать неизбежное удорожание для экспортеров цены западных кредитов вследствие значительно возросших рисков финансовых вложений в российскую экономику. [c.466]
Основой эффективного управления инвестиционной деятельностью является поиск способов и методов непосредственного воздействия на уровень проектного риска с целью его максимального снижения, повышение безопасности и финансовой устойчивости предприятия. В литературе описывается концепция приемлемого риска, утверждающая, что невозможно полностью устранить потенциальные причины, приводящие к нежелательному развитию событий и в результате — к отклонению от выбранной цели. Однако процесс достижения выбранной цели может происходить на базе принятия таких решений, которые обеспечивают некоторый компромиссный уровень риска, называемый приемлемым. Этот уровень соответствует определенному балансу между угрозой потерь и ожидаемой выгодой от реализации проекта (с учетом разрабатываемой системы мероприятий по управлению риском). В случае возникновения потребности в дополнительных затратах, связанных с реализацией данных мероприятий, необходимо соизмерять их с получаемым эффектом по конкретному виду риска (например, затраты на уменьшение риска ненадежности машин должны соизмеряться с сокращением простоев, аварий и увеличением произ- [c.284]
Л. Бэрри и А. Парасураман выделяют три подхода к созданию ценности увеличение финансовых выгод, укрепление личных и расширение структурных свя- [c.93]
Web-технологии плюс телефонная связь образуют мощное средство воздействия на потребителей (см. От телефона к теле Web ). А какие специальные средства маркетинга может использовать компания для укрепления отношений с потребителями и повышения уровня удовлетворения потребностей покупателей Л. Бэрри и А. Парасураман выделяют три подхода к созданию ценности увеличение финансовых выгод, укрепление личных и расширение структурных связей.12 [c.76]
Тогда как холдинговая компания ориентирована только на конкретное планомерное увеличение своих инвестиций, где на первый план, естественно, выходит расширение промышленных сфер. Конгломерат же представляет собой чисто финансовый организм, который ориентирован преимущественно на выпуск акций. Он обычно имеет очень высокий рейтинг (по крайней мере, так было в мое время) и чрезвычайно предприимчив в финансовых операциях. Например, Хэнсон — это конгломерат. Впрочем, все это дела давно минувших дней , поскольку в Британии сейчас уже практически не осталось холдинговых компаний в понимании того времени. Но Слейтер Уолкер уже тогда делала покупки, преследуя только непосредственную финансовую выгоду. А в то время так еще никто не работал. Даже в Америке это было не так актуально, как теперь . [c.24]
В главе 1 мы описали процесс принятия альтернативных решений и подчеркнули, что информация управленческого учета оказывает существенную помощь в процессе принятия решений. Выбор одного из вариантов решения предполагает финансовый анализ каждого варианта (его затраты и выгоды). Так, в примере 7.1 специалисты компании Woolworths должны были проанализировать затраты (связанные с установкой и эксплуатацией системы ароматизации воздуха), сопоставив их с выгодой (потенциальным увеличением продаж). Если выгода превышает затраты, то решение целесообразно принять. Финансовые последствия решений могут быть существенными и потому важно, чтобы руководитель, отвечающий за выполнение решения, полностью их осознавал. Недостаточное или неполное понимание финансовых данных может привести к ошибочному решению, возможно даже с катастрофическими последствиями для организации. В [c.291]
Расходы (expenses) — уменьшение экономических выгод за отчетный период, которое выражается в уменьшении или потере стоимости активов или в увеличении обязательств, которые приводят к уменьшению капитала (уменьшение капитала не за счет изъятий собственников). Убытки считаются, по своей сути, расходами и не выделяются в отдельный элемент финансовой отчетности. [c.44]
Определив расходы как экономическую категорию, МСФО указывают критерии включения расходов в финансовую отчетность. Факт включения называется признаниемрасходов . По МСФО расходы признаются в отчете о прибылях и убытках, если возникает уменьшение в будущих экономических выгодах, связанных с уменьшением актива или увеличением обязательства, которые могут быть надежно измерены. Сопоставим данную трактовку с признанием расхода по отечественной Концепции. Формулировка признания расхода в Концепции в целом соответствует МСФО, хотя содержит дополнительное условие о независимости признания расхода от налогооблагаемой базы, что очень важно для российского учета и подтверждает стремление приведения его в соответствие с требованиями международных стандартов. [c.253]
Достижение необходимого объема производства. Unilever и Nestle - крупнейшие в мире компании по производству продуктов питания и бытовой химии. Основанные в малых странах (Нидерланды и Швейцария), они еще несколько десятилетий назад осознали, что увеличение объема производства приносит экономическую выгоду. Для этого велись эффективные переговоры с банками, предоставляющими кредиты, а также с организациями, оказывающими финансовые услуги, с прямыми поставщиками. Следовательно, они стремились к экономии от масштаба производства, не забывая при этом о развитии рекламы, поддержании конкурентных преимуществ и пр. Экономия от масштаба производства может быть получена и на основе крупных финансовых вложений. [c.369]
Ярким примером влияния ошибок, допущенных при реализации крупных инвестиционных проектов, на их финансовую эффективность является так называемый "проект века" — Ев-ротуннель1. В числе причин, вызвавших увеличение стоимости проекта более чем в два раза по сравнению с первоначальными цифрами, названы многочисленные задержки открытия движения под Ла-Маншем. Прежде всего это срыв своевременной поставки поездов, причиной которого стало изменение их дизайна, причем "более спартанские" интерьеры обошлись компании (не считая упущенной из-за позднего ввода в эксплуатацию выгоды) почти в 3,4 млрд фунтов стерлингов компенсации вагоностроителям за задержку начала работы по изготовлению вагонов. Кроме того, по мнению экспертов, свою роль сыграли более низкий, чем предполагалось, объем перевозок и организационная неразбериха между французскими и британскими железными дорогами. [c.72]
Мягкая денежная политика, проводившаяся в это время в России, во многом объяснялась зависимостью Центрального банка от популистски ориентированного парламента. Центробанк упорно выдавал по своему усмотрению льготные кредиты крупным предприятиям различных отраслей народного хозяйства, чтобы поддержать их на плаву — предприятиям крайне неэффективным, выпускавшим никому не нужную продукцию. Льготные кредиты активно перепродавались с огромной выгодой для финансовых спекулянтов, они служили питательной средой для коррупции (взятки чиновникам, от которых зависело выделение таких кредитов, становились массовыми). Только к 1994 году льготное кредитование было поставлено под контроль. А пока — поскольку это были кредиты не коммерческих банков, а Центрального банка, такая практика вела к увеличению денежной массы и, значит, только разгоняла инфляцию. [c.89]
Потребности инвестора, как правило, обусловливают выбор пути формирования портфеля. Так, пенсионер, чье благосостояние зависит от портфеля, будет, вероятно, исходя из финансовых нужд, склоняться к низкорискованной, ориентированной на получение текущих доходов стратегии. Напротив, материально обеспеченный инвестор (например, юрист) будет склонен к рисковым операциям в надежде на потенциальное увеличение собственного капитала. Рисунок 16.5 иллюстрирует соотношение риска и текущего дохода в зависимости от возраста инвестора. Молодые люди, имеющие постоянную работу, меньше беспокоятся о сиюминутной выгоде и способны принимать на себя больший риск. Такой тип инвесто- [c.817]
Чиновники представляют собой субъектов принятия политических решений, которым политики делегируют часть полномочий в конкретных сферах деятельности. Причиной для такого делегирования служит и первую очередь стремление использовать выгоды специализации, связанные с тем, что решением специфических проблем занимаются обладающие соответствующей компетенцией сотрудники государственных органов. При этом возникает проблема доверителя-агента , известная в современной институциональной теории. Политики делегируют чиновникам часть своих полномочий, но обладают ограниченными возможностями контролировать их деятельность. В рамках концепции, выдвинутой У. Нискапеном13, предполагается, что производственная функция государственного агентства (т.е. характер преобразования финансовых ресурсов, получаемых агентством, в результаты его деятельности) известна только руководству агентства. В немалой степен-и это обусловлено тем, что результаты деятельности агентства часто носят неосязаемый характер (постановления, докладные записки и др.). В то же время предполагается, что благосостояние чиновников зависит от размера бюджета агентства это открывает возможности для увеличения их вознаграждения, повышения должностного статуса, репутации и т.д. В результате оказывается, что чиновникам удается существенно завышать бюджеты агентств по сравнению с уровнем, действительно необходимым для выполнения функций агентства. Данные аргументы играют существенную роль в обосновании тезиса о сравнительной неэффективности предоставления общественных благ государственными органами, который разделяет подавляющее большинство сторонников теории общественного выбора. [c.701]
В основе модели Шульца1 лежит предположение о том, что менеджеры всегда стремятся инвестировать все доступные компании финансовые ресурсы и делают это даже тогда, когда объективно они должны были бы выплатить хотя бы часть этих ресурсов своим акционерам. Как и в модели Харриса и Равива, в этой модели предполагается, что конфликт не может быть разрешен при помощи контракта или каких-либо иных методов. Выход Шульц находит в увеличении долговой нагрузки на корпорацию, которая играет ту же роль, что и в уже рассмотренной нами модели Дженсена (не позволяет менеджерам впустую растрачивать свободные потоки денежных средств). Но наряду с этими выгодами долговая нагрузка сопряжена (как это обычно у нас бывает) с некоторыми издержками. Издержки долговой нагрузки в модели Шульца заключаются в том, что возросшая долговая нагрузка может пойти несколько дальше вытягивания свободных потоков денежных средств из-под менеджмента. А именно может случиться так, что издержки по обслуживанию долговой нагрузки настолько сократят объемы финансовых фондов, доступных компании, что ей придется отказаться от потенциально прибыльных инвестиционных проектов, которые обладают положительными чистыми приведенными стоимостями. Эта проблема получила известность в финансовом менеджменте как проблема недостаточного инвестирования [underinvestment problem]. [c.102]