Определение стоимости и доходности ценных бумаг

В основе определения стоимости и доходности ценных бумаг лежат представления о простых и сложных процентах, понятия номинальной и реальной (эффективной) ставок.  [c.140]


Важным и широко используемым при определении стоимости и доходности ценных бумаг является понятие ренты. Под рентой понимается ряд последовательных платежей через равные промежутки времени. В практике финансовых расчетов используется множество различных  [c.142]

ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ  [c.144]

Далее следует рассмотреть методы определения курсовой стоимости и доходности ценных бумаг.  [c.476]

В настоящей главе рассматривается техника расчетов курсовой стоимости и доходности ценных бумаг. Вначале мы остановимся на определении курсовой стоимости и доходности облигаций. После этого перейдем к акциям, векселям и банковским сертификатам.  [c.100]

ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ  [c.153]

Процентные ставки и факторы, их определяющие. Простые и сложные проценты. Теория приведения стоимости. Номинальная и реальная (эффективная) процентные ставки. Понятие и виды ренты. Определение стоимости и доходности долговых ценных бумаг.  [c.70]


Определение стоимости и доходности акций и производных ценных бумаг. Характеристики доходности акций. Опционные контракты и их основные типы. Факторы, влияющие на стоимость опционных контрактов.  [c.70]

БЮДЖЕТ СЕМЕЙНЫЙ - соотношение фактических доходов и расходов семьи за неделю, месяц или год, характеризующее ее благосостояние, степень достатка. Как правило, расчет ведется в среднем на одного члена семьи. В РФ совокупный денежный доход семьи образуют заработная плата, материальная помощь, единовременные пособия и др. выплаты, подлежащие налогообложению все виды пенсий и компенсаций к ним стипендии студентов и учащихся образовательных учреждений ежемесячные пособия на детей, а также пособия по уходу за ребенком стоимость натуральных продуктов подсобного хозяйства, используемых на личное потребление доходы от собственности, проценты от вкладов в банки, акций и др. ценных бумаг. По итогам 1997 г. уровень реальных денежных доходов населения снизился по сравнению с 1991 г. примерно на 40%. При этом доля оплаты труда в совокупных доходах упала с 70 до 44%. Одновременно усилилась дифференциация доходов. Если среднедушевой месячный доход в целом по стране достиг 880 руб., то у четверти населения доходы на одного человека не превышали 400 руб. Доходы 10% населения, составляющего группу наиболее обеспеченных граждан, превышали 2 тыс. руб. на одного человека в месяц, что в 12 раз больше доходов наименее обеспеченных семей. Расходную часть семейного, по преимуществу потребительского, бюджета составляют денежные расходы на уплату налогов и внесение различных взносов (в т.ч. проценты за кредиты), на покупку товаров краткосрочного и длительного пользования, а также оплата услуг и сбережения. При этом более половины денежных расходов россиян тратится на продовольствие, что подтверждает тенденцию к обеднению значительной части населения. Баланс расходной и доходной частей бюджета и есть показатель объема благ, получаемых семьей в течение определенного времени в расчете на одного человека. Среднедушевой доход и соответствующие расходы отражают степень достатка семьи, качество и уровень ее жизни. Через статьи семейного бюджета явственно проступают как благосостояние различных групп населения страны, региона, так и благополучие основной массы работников конкретной организации.  [c.25]


Иногда вместо того, чтобы сравнивать курс со стоимостью, при данном рыночном курсе и внутренней стоимости аналитик оценивает ожидаемую доходность ценной бумаги за определенный период. Затем данную оценку сравнивают с соответствующей доходностью ценных бумаг с аналогичными характеристиками.  [c.794]

Баланс фактических доходов и расходов семьи за определенный период времени (месяц, квартал или год). В доходной части отражаются доходы ее членов по всем источникам поступлений, в расходной — расходы семьи по их назначению на покупку продовольственных и непродовольственных товаров, оплату жилья и услуг культурно-бытового назначения, транспорта, оплату путевок в санатории, дома отдыха, расходы в связи с ведением личного подсобного хозяйства и индивидуальной трудовой деятельности, уплату налогов, обязательных платежей, взносов и др. Доходная и расходная части бюджета балансируются с учетом накоплений семьи в виде прироста наличных денег, валюты, вкладов в учреждениях банка, покупки акций, облигаций и других ценных бумаг, стоимости прироста скота и птицы, продуктов личного подсобного хозяйства, кормов и др. Источником данных о бюджете семьи являются выборочные обследования.  [c.73]

Анализ доходности акций. Акции представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного капитала акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда и накопленного капитала, Для оценки их текущей стоимости и доходности необходимо учитывать тип акции (привилегированные или простые), определенный или неопределенный срок ее обращения, вид дивидендных выплат (со стабильным постоянно возрастающим или колеблющимся уровнем дивидендов).  [c.401]

Способ сравнения цены определяемой инвестором к сопоставимой стоимости выглядит как отношение цены к доходу различных акций. Это отношение рыночной цены акции компании к чистой прибыли компании в расчете на одну акцию за определенный период (квартал, год). Она используется для оценки потенциала доходности ценной бумаги и рыночного спроса на нее. Отношение цены к доходу является ценой за акцию, деленную на годовой доход компании от этой доли. Если акция продается за 50 долларов и компания получает доход 6 долларов за акцию, отношение цены к доходу акции составляет 8.3. Если все компании одновременно пообещали, то все акции будут проданы при том же отношение рыночной цены к доходу. Прибыль от акции, прежде всего, является беспристрастным объективным измерением дохода который можно ожидать от акции. Определенная часть от этого дохода выплачивается в дивидендах. Часть из них реинвестируются в компанию, увеличивая стоимость своих активов и потенциала для будущих прибылей.  [c.45]

Чтобы получить реальную цену за кредит, следует к его базовой цене прибавить величину маржи. В основе исчисления маржи лежит минимально необходимый объем дохода (НОД), который рассчитывается в соответствии с суммой издержек банка и необходимой прибыли. Для определения издержек банка не требуется специальной методики. В них включаются расходы на осуществление деятельности банка плата за кредитные ресурсы, оплата труда работников, арендная плата и т.д. А вот в основе методики исчисления прибыли лежит размер дохода, приходящийся на собственный капитал. Для акционерного коммерческого банка таким показателем будет дивиденд. Его уровень может быть ниже базовой процентной ставки оо пассивным операциям, если рыночная стоимость выпущенных банком ценных бумаг будет ниже номинальной. При установлении нормы дохода на собственный капитал должен учитываться уровень дохода, выплачиваемый по привилегированным акциям. Произведение средней нормы доходности на размер соб-106  [c.106]

В этой главе мы свели воедино целый ряд понятии стоимости, давая читателю возможность получить общее представление о ее определении для корпоративных активов и ценных бумаг. Для этого мы прежде привели базовые определения стоимости, рассмотрев затем процесс оценки стоимости трех основных типов ценных бумаг компании-эмитента долговых облигаций и привилегированных и обыкновенных акции. Проанализировав для каждого из этих случаев показатели стоимости и доходности, мы распространили наш анализ на определение стоимости непрерывно действующего предприятия, ставя перед собой задачу ценообразования таких трансакций, как продажа предприятия, реструктуризация пли слияние или поглощение компании,  [c.421]

После необходимых изменений в структуре капитала реорганизованной компании доверенное лицо должно разместить новые бумаги. Для этого оно может предложить держателям долговых обязательств обменять их бумаги в сумме 9 млн. дол. на новые ценные бумаги на 3 млн. дол. долговых обязательств и 6 млн. дол. доходных облигаций. Тогда владельцы обыкновенных акций компании имели бы право на 2 млн. дол. собственного капитала реорганизованной компании, или 25% всех акций. Ранее эти акционеры владели 100% акций. Нетрудно объяснить, почему акционеры хотели бы, чтобы стоимость компании была как можно большей. Чтобы добиться высокой оценки, они могли попытаться доказать на суде, будто трудности, которые испытывает компания, временные, и у нее есть определенный нереализованный потенциал доходности.  [c.782]

Первый шаг в оценке эффективности — это определение нормы доходности пенсионного фонда. Здесь необходимо учитывать совокупные доходы на инвестиции. Поэтому в расчеты надо включить как дивиденды, так и прирос капитала. Вас должна интересовать только рыночная стоимость, поэтому понадобятся данные о рыночных курсах, а балансовая стоимость ценных бумаг фонда в расчет не принимается.  [c.999]

К сожалению, внутренняя норма доходности не является адекватным инструментом для измерения эффективности фонда, так как на нее влияет период, в котором поступают потоки денежных средств и который может оказаться вне пределов контроля менеджера. Например, у вас работают два менеджера, каждый из которых следует стратегии инвестирования всего фонда в ценные бумаги рыночного индекса. Оба менеджера начинают действовать, располагая каждый по 10 млн дол. За первый год рыночный индекс падает на 50%, и у менеджеров остается по 5 млн дол. стоимости инвестиций. В этот момент компания А делает дополнительный взнос в размере 1 млн дол. в пенсионный фонд, а компания Б изымает 1 млн дол. из своего фонда. Значит, менеджер компании А располагает 6 млн для инвестирования, а менеджер компании Б имеет 4 млн дол. В течение года 2 рыночный индекс поднимается вновь до первоначального уровня, что означает, что стоимость пенсионного фонда компании А равна 1 2 млн дол., а компании Б — 8 млн дол. Для определения внутренней нормы доходности возьмем потоки денежных средств и стоимость фондов в последнем году, дисконтированные по ставке у. Надо решить полученные уравнения и найти у  [c.1000]

Среди большого количества операций на вторичном рынке ценных бумаг чисто спекулятивный характер имеют договоры об обратной покупке (репо). Репо содержит сразу два противоположных обязательства для каждого из участников обязательство продажи и обязательство покупки. Обратная покупка производится по цене, превышающей первоначальную продажу. Ставкой репо является разница между ценами, отражающая доходность этих операций, которая выражается в процентах годовых. Одна сторона сделки получает в свое распоряжение необходимые денежные средства, а другая — покрывает временный недостаток в ценных бумагах. В качестве обеспечения возврата денег используются ценные бумаги. Договор репо часто рассматривают как кредит под залог. Сторона, первоначально продающая ценные бумаги, выступает в роли заемщика, а сторона, принимающая ценные бумаги, становится кредитором. Для заемщика средств большое значение имеет подход к определению оценки предлагаемого им залога, т.е. вопрос оценки рыночной стоимости ценных бумаг.  [c.92]

Определение политики формирования и использования акционерного капитала. Оценка возможностей взаимодействия с инвесторами, разработка вариантов инвестиционных программ. Проектирование портфеля ценных бумаг. Подготовка проспектов эмиссии. Оценка стоимости и моделирование изменения доходности отдельных видов ценных бумаг. Инвестиционное прогнозирование, анализ и оценка качества отдельных видов ценных бумаг. Прогнозирование рисков на рынке ценных бумаг. Исследование перспективности отдельных операций. Разработка конъюнктурных прогнозов  [c.163]

Производные ценные бумаги — это финансовые инструменты, такие как опционы и фьючерсные контракты, стоимость которых устанавливается в зависимости от цен на другие активы (производив от них). Процентной ставкой называют обещанную ставку доходности по заимствованным средствам. Существует столько же различных типов процентных ставок, сколько видов заимствований. Размер процентной ставки зависит от расчетной денежной единицы, строка платежа и риска невыполнения условий соглашения по кредитному инструменту (риска дефолта). Номинальная процентная ставка выражается в конкретных денежных единицах в качестве средства для вычисления реальной ставки доходности используется определенная стандартизованная потребительская корзина. Облигации, по которым предлагается фиксированная номинальная процентная ставка, имеют неопределенный показатель реальной ставки доходности. Облигации, индексированные с учетом инфляции и предлагающие фиксированные реальные ставки, характеризуются неопределенным показателем номинальной ставки доходности.  [c.44]

Отдельные пользователи склонны добавлять собственные характеристики в структуру будущих дивидендных выплат, что умножает разнообразие используемых моделей дисконтирования дивидендов. При этом все модели относятся к одному из двух основных типов. Одна дисконтирует будущий поток дивидендов по некоторой определенной ставке, чтобы получить оценки инвестиционной стоимости, которую можно было бы сопоставить с текущей рыночной ценой. Другая имеет целью получить оценки этой ставки дисконтирования (или внутренней ставки доходности), чтобы сравнить текущую стоимость предсказанного потока дивидендов с текущей рыночной ценой. Затем эта возможная ставка дисконтирования сопоставляется с некоторой целевой ставкой общей прибыльности, обычно скорректированной по риску выпуска акций. Большинство моделей дисконтирования дивидендов относится к последнему типу. Выбор между установлением ставки дисконтирования и нахождением цены и обратной процедурой зачастую есть вопрос удобства. Но установление ставки дисконтирования предполагает необходимость большего числа решений относительно ставки по ценным бумагам с фиксированным доходом и соответствующей премии за риск. Учитывая изменчивость процентных ставок во времени и повышенную неопределенность оценок роста дивидендов в отдаленном будущем, следовало бы настаивать на использовании разных ставок дисконтирования для каждого периода, но этот утонченный подход редко используется.  [c.598]

Существуют два способа определения неверно оцененных ценных бумаг с помощью DDM. Во-первых, дисконтированное значение ожидаемых дивидендов можно сравнить с текущим курсом акции. Во-вторых, ставку дисконтирования, которая уравнивает текущий курс акции и приведенную стоимость прогнозируемых дивидендов, можно сравнить с требуемой ставкой доходности по акциям с аналогичным уровнем риска.  [c.575]

К определению внутренней стоимости ценной бумаги можно подойти более обстоятельно, воспользовавшись оценками основных факторов, влияющих на ее доходность (таких, как величина валового внутреннего продукта, объем продаж в отрасли, величина продаж и расходов фирмы). Внутреннюю стоимость ценной бумаги можно определить более простым способом. Для этого нужно оценочную величину доходов компании в расчете на одну акцию умножить на справедливую, или нормальную, величину соотношения цена—прибыль (чтобы при определении внутренней стоимости акции, которая имеет отрицательный показатель доходов в расчете на одну акцию, избежать затруднений, некоторые аналитики используют показатель объема продаж в расчете на одну акцию, т.е. оценочную величину этого показателя умножают на нормальную величину соотношения цена-объем продаж ).  [c.794]

Чтобы оценить риск и доходность отдельных ценных бумаг, так же как и групп бумаг (например, ценных бумаг определенной отрасли), необходимо иметь соответствующие знания о финансовых рынках и принципах оценки стоимости. Значительную часть материала, необходимого для получения таких знаний, можно найти в этой книге. Однако на практике требуется гораздо больше информации и знаний. Например, нужно оценить будущие перспективы, определить взаимосвязи. Эта задача требует экономических знаний и понимания системы организации производства. Для обработки соответствующих статистических данных надо владеть методами количественной оценки, а также понимать тонкости бухучета.  [c.800]

Если бы весь мир существовал под одной политической юрисдикцией, использовалась единая валюта и не было торговых ограничений, тогда бы рыночный портфель представлял собой ценные бумаги всего мира, взятые в долях, соответствующих их рыночной стоимости. В данной ситуации ограничение круга возможных инвестиций только ценными бумагами одного определенного региона, вероятно, приведет к относительно низкой ставке доходности по отношению к риску. Очень немногие посоветовали бы калифорнийцам покупать акции только калифорнийских компаний, а в мире без политических границ мало кто посоветует американцам покупать акции только американских компаний.  [c.926]

Портфель представляет собой определенный набор находящихся в собственности фирмы ценных бумаг с различной доходностью и разной степенью риска вложения капитала. Он может быть портфелем роста, ориентированным на рост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг, и портфелем дохода, направленным на увеличение доходности составляющих его акций и облигаций. По степени допущения риска вложений средств портфели могут подразделяться на агрессивные (максимальный риск и максимальная доходность), сбалансированные (комбинация ценных бумаг с высоким и низким риском, высокой и низкой доходностью) и оборонительные (минимальный риск и низкий, но стабильный доход). В любом случае, распределение средств между разными активами в портфеле фирмы повышает доходность и снижает риск вложений.  [c.162]

Ставка по безопасным вложениям. Ставку процента по безопасным вложениям можно рассматривать как вмененную (альтернативную) стоимость денег. Определим, что понимается под безопасностью вложений. Существуют определенные виды риска, которые невозможно устранить на практике и которые отражаются на всех процентных ценных бумагах (например, риск изменения процентных ставок в будущем). Для практического использования было бы целесообразно несколько упростить задачу, сведя весь многообразный спектр рисков к вероятности того, что фактические денежные доходы окажутся меньше запланированных. Это значит, что в качестве ставки дисконтирования можно использовать ставку процента по таким инвестициям, риск неплатежа (или непоступления денежных доходов) по которым практически нулевой. На Западе роль такой ставки обычно играет ставка процента по государственным ценным бумагам. В условиях России можно использовать, например, ставку Центробанка. Недостаток этого подхода в условиях России в том, что трудно определить, какие вложения считать безопасными ("скачет" даже доходность государственных ценных бумаг).  [c.113]

Облигации выпускаются на определенный срок и представляют собой ценные бумаги(долговые обязательства), по которым владельцу выплачивается ежегодный доход, размер которого заранее установлен в форме определенного процента к номинальной стоимости облигации (в отличие от акции, величина дивиденда по которой зависит от общей доходности предприятия). Доходы по облигациям могут выплачиваться путем оплаты купонов. Купон представляет собой часть облигации, которая отрезается от нее и передается в место расписки при получении процентов.  [c.42]

Для облигационера анализ показателей текущей и доходности облигаций к погашению (стоимости приращенного капитала через определенный период), должен сочетаться с анализом надежности самих ценных бумаг. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг не существует публичной рейтинговой оценки облигаций отдельных эмитентов, в то время как в странах с развитым рынком облигационный заем, не имеющий рейтинговой оценки, не имеет шансов быть размещенным. Рейтинговая оценка облигаций производится негосударственными специализированными компаниями, при этом рейтинги могут иметь следующий вид ААА (самый высокий), АА (для облигаций высокого качества), А (для облигаций высшего разряда из среднекачественных), ВВВ (для облигаций более низкого качества) и т.д. Будущее использование облигаций в качестве полноценных рыночных инструментов приведет к необходимости определения их надежности и на отечественном рынке ценных бумаг.  [c.361]

Спрэд (от англ, spread) — разница между максимальным и минимальным курсом ценной бумаги в течение определенного периода времени при оценке стоимости облигационных займов — разница в доходности бумаг одинакового качества, но разных сроков и наоборот.  [c.417]

Если проанализировать внешние факторы, которые должны дисциплинировать процессы внутреннего корпоративного управления, то картина здесь следующая. Государственное регулирование и экономическая политика несистемны и часто зависят от политических интересов различных органов власти, политических партий и влиятельных социальных групп. Все это создает высокую степень неопределенности и оказывает на внутренние процессы корпоративного управления не столько дисциплинирующее воздействие, сколько дезорганизующее. Финансовые рынки развиты слабо, неэффективны. Рынок ценных бумаг не отражает реальной стоимости компаний. Не существует финансовых инструментов, доходность которых можно было бы взять за точку отсчета при определении ставки дисконтирования. В целом определить стоимость компании очень трудно. В результате практически отсутствует один из важных дисциплинирующих индикаторов — рыночная стоимость компании. На товарных рынках условия конкуренции не равные. В результате товарные рынки подают компаниям искаженные сигналы и подталкивают их к стратегически ошибочным действиям. Ресурсы компаний часто используются для трансформации неравенства условий конкуренции в пользу компании.  [c.396]

Рассмотрим гипотетическое состояние экономики, в которой ожидаемая доходность рыночного портфеля за определенный период составляет 0,05, стан-" дартное отклонение доходности рыночного портфеля за этот же период равно 0,25, а средний уровень неприятия риска торговцами ценными бумагами равняется 3. Если правительство хочет выпустить безрисковые бескупонные облигации со сроком обращения один период и номинальной стоимостью 10000 долл. за облигацию, то сколько оно может рассчитывать получить одну облигацию  [c.241]

Как следует из предыдущего примера, после того, как сделаны необходимые прогнозы, процедура определения ожидаемого уровня дивидендов за весь период вплоть до стадии зрелости становится достаточно однозначной. Затем может быть вычислена приведенная стоимость этих дивидендов для заданной требуемой ставки доходности. Однако многие инвестиционные фирмы используют компьютеризованный метод подбора ставки дисконтирования, которая уравнивала бы приведенную стоимость ожидаемых дивидендов на акцию и ее текущий курс. Иногда эту величину называют внутренней ставкой доходности (implied return) ценной бумаги. В примере с компанией AB эта ставка равна 14,8%.  [c.570]

ОБЛИГАЦИЯ (от лат. obliga-tio - обязательство) - ценная бумага, по которой ее эмитент обязуется выплатить держателю фиксированную сумму капитала в определенный момент в будущем или выплачивать доход, размер которого заранее установлен в форме процента к номинальной стоимости облигации. По срокам погашения различают краткосрочные - до 1 года, среднесрочные - от 1 года до 5 лет и долгосрочные - свыше 5 лет. Эмитируются с целью покрытия дефицита бюджетов, привлечения инвестиций ликвидность определяется надежностью и размером доходности облигации.  [c.379]