Меры доходности портфеля [c.118]
Рассматриваемая разность характеризует прежде всего направленность влияния рассматриваемого финансового инструмента инвестирования на уровень доходности портфеля (при положительном ее значении рассматриваемый финансовый инструмент увеличивает возможность выхода на заданный параметр уровня доходности портфеля, а при отрицательном — снижает эту возможность). Кроме того рассматриваемая разность, сопоставленная с заданным уровнем доходности портфеля, характеризует количественную оценку меры вклада отдельного финансового инструмента инвестирования в формирование заданного параметра портфеля. [c.360]
Суммарный доход - это лишь одна сторона медали. Необходимо также учитывать степень риска. Как показывают исследования, рост доходности обычно сопряжен с более высоким риском. За рассматриваемый тридцатилетний период среднее стандартное отклонение доходности рынка акций составило 3,93 - самое высокое значение среди всех классов активов. (Стандартное отклонение - мера вариации портфеля, показывающая уровень риска. Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск,) Второе место занял индекс СКВ со значением 2,83- Государственные и корпоративные облигации продемонстрировали наименьшую относительную степень риска их стандартное отклонение составило соответственно 2,44 и 2,42. Как это ни парадоксально, оказалось, что портфели акций, включенных в индекс S P 500, обладают более высоким риском, чем безрычаговый портфель товаров, составляющих индекс СКВ. [c.242]
Ожидаемая доходность служит мерой потенциального вознаграждения, связанного с портфелем. Стандартное отклонение рассматривается как мера риска портфеля. [c.185]
Также с интересом было замечено, что товарные фьючерсы обеспечивали, по крайней мере, частичное хеджирование от инфляции. В период с 1950 по 1976 г. доходность портфеля из 23 фьючерсов имела положительную корреляцию с изменениями значения индекса потребительских цен, коэффициент корреляции составлял 0,58. Напротив, доходность портфеля обыкновенных акций имела отрицательную корреляцию с изменениями значения индекса потребительских цен, при этом коэффициент корреляции равнялся —0,43. (Дальнейшее обсуждение вопроса о доходности товарных фьючерсов см. во вставке Ключевые примеры и понятия .) [c.704]
Хотя и доходности портфеля, и меры его риска могут отдельно сравниваться с доходностями и мерами риска других портфелей, как это показано на рис. 25.1-25.3, из оценок, учитывающих риск в явном виде, не всегда понятно, насколько эффективен данный портфель по сравнению с другими. Для фонда, приведенного на рисунках, средний процентный ранг доходности портфеля с третьего года по седьмой равняется 36 [(17 + 56 + 39 + 16 + 50)/5]. В то же время, средний процентный уровень стандартного отклонения равняется 78. Если предположить, что клиента интересует только общий риск, то каким образом тогда он может интерпретировать данные процентные уровни С точки зрения доходности, портфель имел показатель немного выше среднего. В терминах стандартного отклонения, он был менее рискованным, чем, приблизительно У остальных портфелей. То есть можно предположить, что данный портфель [c.888]
Хотя и доходности портфеля, и меры его риска могут отдельно сравниваться с доходностями и мерами риска других портфелей, из оценок, учитывающих риск в явном виде, не всегда понятно, насколько эффективен данный портфель по сравнению с другими. Данный недостаток может быть устранен, если использовать некоторые основанные на САРМ [c.272]
По мере возрастания риска портфеля его доходность должна подниматься выше уровня безрисковой ставки (Rp). Портфели Аи. В обеспечивают доходность, соответствующую их уровню риска, портфель С имеет высокую доходность при низком уровне риска, портфель D характеризуется высоким риском и низкой доходностью. Портфель С наиболее предпочтителен, а портфель D должен быть отвергнут. [c.815]
Опишите меру доходности, скорректированную с учетом риска и среднерыночной доходности (КАК). Как она вычисляется Как она может быть использована для оценки эффективности портфеля Объясните. [c.871]
Один из методов, применяемых для сравнения результатов инвестиций в обыкновенные акции и составленные из них портфели, — это мера доходности, скорректированная с учетом риска и среднерыночных показателей (RAR), которая использует фактор "бета" и репрезентативный рыночный индекс. Положительное значение RAR свидетельствует об извлечении доходов, превышающих среднерыночный уровень, а отрицательное — о низкой эффективности инвестиций. [c.184]
Во-вторых, верно, что чем дольше период владения акциями, тем меньше вероятность дефицита. Этот термин означает, что доходность портфеля акций меньше, чем процентная ставка безрисковых активов за тот же период. Однако риск дефицита зависит от того, насколько этот дефицит, если он возникнет, серьезен, а также от вероятности его наступления. Если мы рассматриваем систему измерения риска, при которой учитываются и серьезность, и вероятность дефицита, то с увеличением срока владения этот риск не уменьшается. Например, если считать мерой риска цену страховки портфеля инвестиций от дефицита, то эта цена увеличивается вместе с продолжительностью владения акциями. [c.479]
Мерой эффективного управления портфелем, построенной на принципе учета риска, является разность между средней доходностью портфеля (аК) и доходностью эталонного портфеля (сиК. ). Эта разность носит название дифференцированной доходности (а ) [c.365]
Как и в случае с отдельными активами, мерой риска портфеля служит вариация его доходности. Поскольку все рассмотренные выше меры риска являются нелинейными относительно доходности, взаимосвязь между риском портфеля и риском входящих в него активов носит более сложный характер и не описывается формулой средней арифметической. Как известно из курса статистики, в многомерном случае необходимо учитывать взаимосвязь значений доходности активов портфеля с помощью показателя ковариации и коэффициента корреляции. [c.235]
Для оценки доходности портфелей облигаций чаще всего используются еле дующие две меры доходности средневзвешенная доходность и внутрення доходность. [c.20]
Величина ар — среднеквадратичное или стандартное отклонение — показывает меру отклонения доходности портфеля от ее среднего значения. Эта величина ар, называемая иногда степенью неопределенности, и трактуется в рамках излагаемого подхода как риск портфеля, она измеряется в тех же единицах, что и доходность. [c.51]
Бета -коэффициент является частным случаем анализа взаимосвязей между двумя переменными. Данный коэффициент оценивает меру чувствительности одной переменной (обычно доходности конкретной акции) к другой переменной (среднерыночной доходности или доходности портфеля). [c.229]
По мере уменьшения доли акции А в инвестиционном портфеле и при сличении доли акции В доходность портфеля возрастает. [c.81]
Во-первых, тот факт, что стандартное отклонение ставки доходности акций, приведенной к годовому исчислению, уменьшается по мере увеличения периода владения ими, является просто артефактом, следующим из применяемой методики ее исчисления В такой ситуации нет подлинной диверсификации Дело в том, что не уменьшается стандартное отклонение вашего богатства, которое вы будете иметь к концу периода владения акциями Сравните, например, результаты инвестирования в акции и в безрисковые облигации сроком на один год и на 25 лет Пусть даже стандартное отклонение вашей ставки доходности (приведенной к годовому исчислению) для 25-летнего периода составляет приблизительно одну пятую по сравнению с ее значением для годичного периода Все равно стандартное отклонение вашего итогового уровня благосостояния по истечении 25-летнего периода владения акциями в пять раз больше, чем стандартное отклонение для года Во-вторых, верно, что чем дольше период владения акциями, тем меньше вероятность дефицита shortfall) Этот термин означает, что доходность портфеля акций меньше, чем процентная ставка безрисковых активов за тот же период Однако риск дефицита зависит от того, насколько этот дефицит, если он возникнет, серьезен, а также от вероятности его наступления Если мы рассматриваем систему измерения риска, при которой учитываются и серьезность, и вероятность дефицита, то с увеличением срока владения этот риск не уменьшается Например, если считать мерой риска цену страховки портфеля инвестиции от дефицита, то эта цена увеличивается вместе с продолжительностью владения акциями9 [c.228]
Ожидаемым значением случайной переменной является, по существу ее среднее значение. Таким образом, ожидаемое значение доходности портфеля может быть представлено как его ожидаемая или средняя доходность. Стандартное отклонение случайной величины является мерой разброса возможных значений, которые может принимать случайная величина. Соответственно стандартное отклонение портфеля является мерой разброса возможной доходности, которая может быть получена от портфеля. Иногда вместо стандартного отклонения используют дисперсию как меру разброса (varian e). Однако поскольку дисперсией случайной переменной является просто значение ее стандартного отклонения, возведенное в квадрат, различие здесь не является важным. Далее эта концепция будет рассмотрена более детально. [c.192]
Обе описанные меры эффективности (апостериорная альфа , которая является дифференциальной доходностью, и коэффициент доходность—изменчивость ) используют эталоны, основанные на апостериорной рыночной линии ценной бумаги (SML). Соответственно они измеряют соотношение доходности и рыночного риска портфеля. В отличие от этих мер коэффициент доходность-разброс (reward-to-variability ratio) характеризует эффективность управления, используя эталоны, основанные на рыночной линии США Это означает, что он измеряет доходность относительно общего риска портфеля, где под общим риском подразумевается стандартное отклонение доходности портфеля. [c.897]
Коэффициент доходность-изменчивость . Мера эффективности управления портфелем, называемая коэффициент "доходность-изменчивость" (RVOL ), тесно связана с апостериорной альфой портфеля. Данный коэффициент вычисляется как отношение избыточной доходности (разность между средней доходностью портфеля и средней безрисковой ставкой) к рыночному риску [c.273]
В предыдущем разделе анализ риска портфеля выполнялся в самом общем виде. Целесообразно рассмотреть, каким образом риск портфеля измеряется и исследуется на практике. Во первых, мерой риска портфеля может служить по казатель среднего квадратического отклонения распределения доходности, для расчета которого используется формула9 [c.51]
Большинство компаний, ценные бумаги которых консультант мисс Вонг выбрала для мисс Ясакава, не имеют громких имен, скорее это фирмы со впечатляющим потенциалом роста. При данной величине фактора "бета" портфель Дары будет колебаться приблизительно в 1,6 раза сильнее, чем рынок в целом. Текущая доходность портфеля сравнительно низка — 0,6%. Главную отдачу мисс Ясакава ожидает получить в форме повышения курсовой стоимости ценных бумаг. До реализации прироста капитала она собирается держать эти акции, по крайней мере, 1—2 года. Поскольку доход мисс Ясакава облагается налогом по высокой ставке прогрессии, для нее представляется предпочтительным получать прибыль в форме прироста капитала и откладывать выплаты налогов на более поздний срок. [c.826]
Метод применяемый для выбора наиболее желательного пор)феля, использует кривые безразличия. Иными словами, для инвестора существует функция полезности, зависящая от двух аргументов ожи даемой доходности портфеля гр и стандартного (среднего квадрагиче-ского) отклонения о как меры риска- [c.252]
Дельта-нормальный метод расчета показателя VaR уходит своими корнями в современную теорию портфеля финансовых активов (modem portfolio theory, MPT), в которой мерой рыночного риска выступает дисперсия (или стандартное отклонение) доходности портфеля. В этом методе волатильность доходности используется в качестве базы для получения другой, более удобной на практике меры риска — наибольшего ожидаемого убытка. [c.253]
Стандартное отклонение портфеля имеет ту же интерпретацию, что гандартное отклонение ценной бумаги. Стандартное отклонение порт-ля - это мера, на основе которой инвестор оценивает вероятное откло-ше фактической доходности от ожидаемой, т.е. оценивает риск откло-гься от ожидаемой доходности - не получить прогнозируемого дохода реализации ценной бумаги. Средневзвешенная ожидаемая доходность сматриваемого портфеля составляет 17,0%. При стандартном отклоне-л в 18,33% ожидаемая доходность портфеля будет находиться в интер-ie от 35,33% до -1,33% с вероятностью 68% (при нормальном, гауссовом определении вероятностей). [c.87]
Антиинфляционная устойчивость недвижимости. Недвижимость обладает значительной степенью устойчивости по отношению к инфляции. Вследствие этой особенности инвестиции в недвижимость считаются эффективным способом защиты инвестора от инфляции и циверсификации инвестиционного портфеля (при оптимальном соче-гании доходности и риска). Причем в отношении защиты от инфляции геобходимо отметить, что недвижимость (и в большей мере - доходная движимость) может служить лучшей страховкой от инфляции по равнению, например, с ценными бумагами. [c.135]
Инвесторы в условиях нестабильной экономики, неопределе ности в значительной мере рискуют получить меньший доход, ч ожидаемый, или вообще потерпеть убытки после вложения дене ных ресурсов в выбранный портфель (Проект), Поэтому инвесте должен формировать портфель инвестиций и управлять им т ким образом, чтобы доходность портфеля возрастала, а урове] риска при этом снижался, то есть необходимо формировать э< фективные портфели и выбирать из них оптимальный. [c.4]