Модели фондовой биржи [c.330]
В своей работе, увидевшей свет в 1900 г., Башелье пришел к мрачному выводу, что динамика цен на фондовой бирже никогда не будет точной наукой. Хотя Башелье, по сути, выступил оппонентом Доу, его заслуги в развитии теории финансов неоспоримы, поскольку именно ему принадлежит идея приложения стохастических моделей к анализу поведения цен на рынке капитала. [c.273]
Во-вторых, необходимо особо подчеркнуть, что как причины, так и следствия процесса гармонизации учетных моделей и процедур в международном контексте выходят далеко за рамки собственно учета и в значительной степени связаны с рынками капитала, товаров и услуг. Не исключено, что в ближайшем будущем выход на крупнейшие фондовые биржи для российских компаний будет возможен лишь при условии признания ими международных учетных стандартов. Точно так же и развитие отечественного фондового рынка, равно как и его интернационализация могут быть ускорены в результате адаптации этих стандартов. [c.433]
Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи является просто компиляцией процента акций, обращающихся на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, подающих сигналы на покупку по графику "крестики-нолики". Вспомните на мгновение третью главу. Бычий график - это график, на котором последним сигналом была колонка "X", которая превышала предыдущую колонку "X". Если вы просто просмотрите все модели графиков "крестики-нолики" акций Нью-Йоркской Фондовой Биржи и посчитаете те, что создавали сигналы к покупке, а затем разделите полученное число на итоговое количество оцениваемых акций, то вы получите Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Даже шестиклассник может это сделать. У нас же есть компьютеры, которые могут все посчитать за нас. Скажем, например, было 2000 акций на Нью-Йоркской Фондовой Бирже, и 1000 из них имело сигналы к покупке на графике "крестики-нолики". Бычий Процент был бы равен в таком случае 50 процентам (1000/2000=50 процентов). Мы используем тот же самый разворот на три клетки, чтобы переместить колонки в этом индексе все также, как мы делаем это в обычном графике "крестики-нолики". Каждая клетка составляет 2 процента, а вертикальная ось идет от 0 до 100 процентов. Я рассматриваю это как футбольное поле, на котором мы играем. Когда индекс поднимается в колонку "X", все больше акций продолжают создавать сигналы к покупке. Подумайте немного о том, что фактически происходит, если на этой неделе индекс на 50 процентах, а на протяжении следующих двух недель поднимается до 52 процентов. Изменения в индексе могут произойти только вследствие появления первых сигналов, а не последующих сигналов. Скажем, акция XYZ образовывает основание после спада, а затем подает первый сигнал к покупке от основания. Этот сигнал изменяет ситуацию по акции из медвежье- [c.113]
Покупать акции, когда Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи формирует одну из трех моделей на покупку. [c.168]
Рассматривать потенциальные продажи в короткую, когда Бычий Процент Нью-Йоркской Фондовой Биржи находится в одной из трех моделей на продажу. [c.168]
Давайте не забудем упомянуть о бесспорной истине на фондовой бирже можно потерять все до цента. Такая система называется "построением перевернутой пирамиды" и означает, что при огромном инвестировании мы увеличиваем риск потенциальных убытков путем постоянного реинвестирования всей прибыли в одну и ту же ценную бумагу. Модель выглядит следующим образом [c.299]
Молдова - смешанная модель рынка. Из 32 членов Молдавской фондовой биржи - 11 [c.192]
Армения - смешанная модель рынка (на Ереванской фондовой бирже в качестве [c.169]
При всей условности такой схемы различия между моделями отражают суть происходящего в реальной жизни. В англо-американской модели акций на фондовой бирже и внебиржевом рынке много, а значит, велика вероятность наличия большого числа инвесторов, желающих их купить и продать. Следовательно, можно сформировать пакет акций, перехватить контроль над компанией. В западноевропейской модели такая возможность менее вероятна. Переход компании из рук в руки может произойти только по желанию прежних владельцев. Обороты акций на бирже и внебиржевом рынке невелики. [c.515]
Сейчас мы ознакомимся с более сложным общепринятым методом оценки затрат на собственный капитал. Используется эта модель также и для определения ставки дисконта, применяемой для оценки стоимости акции. Модель основана на допущении, что инвестор стремится к получению более высокой прибыли, когда осуществляет более рискованные сделки на фондовой бирже. Затраты на собственный капитал рассчитываются на основе безрисковой прибыли, приносимой, например, государственными ценными бумагами в США, с которой суммируется скорректированная премия за риск при покупке конкретной акции. Скорректированная премия за риск, в свою очередь, основана на рыночной процентной ставке акции и значении беты. [c.296]
II. Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид [c.78]
Важную роль в англо-американской модели играют фондовые биржи, которые определяют уровень раскрытия информации и другие требования. [c.190]
Два десятилетия спустя молодой французский математик Л. Баше-лье (L. Ba helier) завершил в Сорбонне докторскую диссертацию 4Теория спекуляции , в которой попытался с помощью математического аппарата дать объяснение поведению цен акций на французском фондовом рынке. В работе, увидевшей свет в 1900 г., Башелье пришел к мрачному выводу, что динамика цен на фондовой бирже никогда не будет точной наукой. Хотя Башелье, по сути, выступил оппонентом Доу, его заслуги в развитии теории финансов неоспоримы, поскольку именно ему принадлежит идея приложения стохастических моделей к анализу поведения цен на рынке капитала. [c.32]
Публикации английского журнала Прикладная финансовая экономика ( Applied finan ial e onomi s ) посвящены темам модели изменения валютных курсов в рамках европейской валютной системы, факторы актуализации цен, используемых в страховом бизнесе различных государств, валютный контроль и колебания официальных и неофициальных обменных курсов валют, сравнительный анализ распространения колебаний на финансовых рынках, динамика курсов ценных бумаг на фондовых биржах. [c.63]
Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФКЦБ России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг (ПАРТАД, НАУФОР), с другой стороны. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков). [c.65]
Активность венчурного капитала не ограничивается только США и Европой. Однако в других частях мира она имеет тенденцию отличаться от американской модели. Например, японские фирмы венчурного капитала, большинство из которых являются дочерними компаниями финансовых институтов, равно выдают кредиты и занимаются венчурным финансированием, инвестируя в крупные фирмы. Они не фокусируют свою деятельность на технологиях и часто держат акции проинвестированных компаний после того, как эти акции начали публично продаваться на фондовой бирже. [c.65]
Выберите компанию, акции которой продаются на Нью-йоркской фондовой бирже. Для расчета действительной стоимости акции используйте одну из моделей оценки акций, рассмотренных в этой главе, наряду с информацией, доступной в глобальной сети Internet. Сравните рассчитанную вами действительную стоимость с фактической ценой акции. Хотите ли вы принять инвестиционное решение на основании проведенного вами анализа Мотивируйте любой вариант ответа — как положительный, так и отрицательный. [c.167]
По мере того, как образуются графические модели, создаются сигналы к покупке и продаже. Позитивное изменение, происходящее в Индексе Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи, возникает, когда образовалось то количество сигналов к покупке, которого достаточно для того, чтобы б процентов акций на Нью-Йоркской Фондовой Бирже изменили статус с медвежьего на бычий (от сигнала к продаже к сигналу к покупке). В этот момент времени Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи изменяется, переходя из колонки "О" (мяч у рынка) в колонку "X" (мяч у вас). Это момент, когда у вас должно хватить сил вести игру, несмотря на то, что все показатели говорят против этого. Обратная ситуация возникает, когда Бычий Процент оказывается негативным. Вы - не Уоррен Баффет и не Джон Темплтон, но вы - в двух шагах от них. [c.251]
Колл-опцноны. Колл-опционы, продаваемые на национальных фондовых биржах, имеют те же инвестиционные характеристики, что и варранты срок до исполнения (измеряемый не годами, а месяцами) и цена исполнения. Стоимости двух опционов с одинаковыми ценой исполнения и сроком исполнения будут различаться по цене лежащих в основе акций, выплачиваемых по ним дивидендов и их изменчивости. Эти элементы стоимости опционного контракта являются главными составляющими модели оценки опционов Блэка—Шольца8. [c.650]
Крах фондовой биржи в октябре 1987 года — пример рыночной ситуации, ставшей сильным проявлением поведения инвесторов. В стадии, когда большинство других методов рыночного анализа абсолютно беспомощны, правильное использование ФИ-спирали точно определяет основание резкого движения рынка. Точность, с который ФИ-спиральный анализ уловил фигуру краха октября 1987 года, можно продемонстрировать на графике, используя Индекс S P500 как модель падения цен акций. При установке центра ФИ-спирали в точке X и отправной точке в А спираль пронизывается Индексом S P500 на самом низком минимуме в точке Р (рисунок 6.2). Точки X и А определяющие и могли быть выбраны любым инвестором. Структура текущей главы подобна структуре Главы 5. Мы подробно расскажем об основных свойствах и ключевых параметрах ФИ-спиралей прежде, чем представим примеры, как применять ФИ-спирали в реальной торговле. [c.147]
Как уже было сказано в предыдущей главе, операции с ценными бумагами осуществляются большим количеством людей и различными способами. Но при всем многообразии этих способов факторы, определяющие рыночный курс ценных бумаг, на всех рынках схожи. Они более очевидны на рынках, действующих по системе периодических торгов с голоса . Такая модель рынка реализует метод ценообразования itayose, который используется saitori на дважды в день открывающейся биржевой сессии на Токийской фондовой бирже (гл. 3, параграф 3.2.5). [c.96]
В гл. 5 на примере Европейской биржи опционов (ЕОЕ, Амстердам) исследуется вопрос о том, дают ли нейронные сети существенные возможности для получения прибыли в течение одного торгового дня. Гл. 6 посвящена результатам определения макроэкономических показателей (так называемых глобальных (pervasive) факторов), влияющих на доходы от общего индекса акций на Нью-Йоркской и Амстердамской фондовых биржах. В гл. 7 показано, что нейронные сети являются вполне жизнеспособным инструментом отбора в международном распределении активов, поскольку они позволяют выбрать среди всех портфелей тот, который имеет наивысший доход и наименьший риск. Гл. 8 посвящена оценке кредитного риска посредством данных нефинансового характера. До сих пор очень мало было сделано для того, чтобы в моделях предсказания банкротств учитывать качественные показатели. В то же время, нейронные сети могут работать как с числовыми, так и с нечисловыми данными. В гл. 9, напротив, чисто экономические числовые показатели используются для оценки возможности банкротства корпорации на примере английских производителей комплектующих для автомобилей. В последней, десятой, главе построена нейронная сеть для обнаружения критических точек при изменении показателей доходов по акциям. Результаты показывают, что простое техническое правило торговли, реализованное нейронно-сетевой системой с прямой свя- [c.17]
О том, что цены акций следуют за ценами опционов, говорят результаты нескольких исследований. Манастер и Рендлман [185] обнаружили этот эффект на материале ежедневных данных о торгах, сравнив доход от закрытия до закрытия по портфелям опционов, основанных на различии действительных и предполагаемых (по модели Блэка-Шоулса) цен на акции. Авторам удалось установить, что цены закрытия на опционы несут в себе наиболее свежую информацию, еще не учтенную в ценах на акции. Многие рынки опционов, и в том числе ЕОЕ, закрываются позже, чем фондовые биржи (ЕОЕ — на 10 минут). Эта важная подробность, конечно же, сказывается на причинно-следственных связях между ценами закрытия на обоих рынках. Впрочем, в рассмотренной ниже нейронно-сетевой модели мы имеем дело с данными за один торговый день, а на них эта сторона дела сказывается в меньшей степени. [c.117]
Несомненно, кандидатами на включение в модель являются и другие макроэкономические переменные. Чен, Ролл и Росс [67] рассматривали потребление товаров и услуг, а также цену на нефть. Оказалось, что эти факторы существенно не влияют на ожидаемый доход, и поэтому они были исключены из дальнейшего анализа. В связи с ростом международной торговли Кимото и др. [162] предложили учитывать курсы обмена валют и индекс Доу-Джонса для прогнозирования индекса Токийской фондовой биржи. Определенную дополнительную информацию может дать показатель предложения денег (см. [23]). Далее, может оказаться полезным учет показателей рынка производных финансовых инструментов (опционов и фьючерсов), поскольку они отражают ожидаемые события в экономической жизни. Разумеется, при этом нужно решить вопрос о том, который из рынков— наличности или рынков производных финансовых инструментов — опережает другой во времени. [c.139]
В начале 1930-х годов в США начали разрабатывать систему национальных общепризнанных стандартов бухгалтерского учета и отчетности, которые добровольно применялись крупными компаниями, представленными на фондовых биржах. На этой основе со временем возникла система ГААП США, дошедшая до наших дней. Федеральная комиссия по ценным бумагам США требует применения ГААП всеми крупными компаниями, входящими и листинг па американских фондовых биржах. В Европе пошли по пути обязательного применения компаниями национальных планов счетов бухгалтерского учета по модели известного австрийского бухгалтера Э.Шмалленбаха. После второй мировой войны из этих планов счетов бухгалтерского учета возникла система национальных счетов для учета внутреннего валового продукта и других показателей национальной экономической статистики. [c.9]
Можно проводить типологию фондовых рынков не только с точки зрения структуры, но и с точки зрения организации контроля. В США и Франции службы биржевого надзора могут самостоятельно устанавливать размеры штрафов. В Италии, Швейцарии, Великобритании и Германии меру наказания устанавливает суд, дела в котором рассматриваются иногда годами. В международной практике не определен порядок оперативного обмена информацией о сомнительных сделках между надзорными органами европейских стран. В США все фондовые биржи обязаны иметь контрольные органы, но решающее слово остается за государством. Такая модель отличается от германской, где надзорные функции выполняют также федеральные земли. Органы надзора фондовых бирж (self-regulatory organizations) обеспечивают нормальную работу биржевых сессий, устанавливают правила приобретения мест на бирже и котировок ценных бумаг, а также штрафуют участников рынка, нарушающих регламент. Эти функции за ними закреплены законодательно. Если же мер, принимаемых этими органами, оказывается недостаточно для защиты инвесторов, то в дела вмешивается комиссия по ценным бумагам и биржам. [c.218]
НАЩУПЫВАНИЕ" [tatonnement] — процесс итеративного приближения цеп к равновесному уровню, "процесс Валь-раса". Модель общего равновесия Л. Вальраса, названная им моделью "нащупывания", может быть проиллюстрирована, напр., функционированием фондовой биржи или портового рынка свежей рыбы, где аукционист сравнивает спрос и предложение участников рынка и, повышая или снижая цены, регулирует куплю-продажу. Явление "Н." математически формализовано в Эрроу— Гурвица модели. В ней рыночный процесс по Вальрасу представляет собой постепенное приближение к равновесной цепе путем обмена информацией (итеративного диалога) между участниками с учетом условий спроса и предложения [c.219]
В целом в Po Hijt стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценнЩк бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствует коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезнее ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков). [c.117]
Реальная критика модели САРМ была предпринята только Роллом (Roll, 1977) и стала предметом широкого обсуждения. Ролл показал, что эмпирические проверки САРМ зависят от того, что мы принимаем за рыночный портфель. По формальному утверждению САРМ рыночный портфель был портфелем всех рисковых активов, а не только акций. Несмотря на это тесты САРМ проводились на акциях, и в качестве рыночного портфеля был использован индекс фондовой биржи. Ролл доказывал, что прибыль на активы всегда есть линейная функция бета, если выбранный портфель является эффективным портфелем. Любое доказательство САРМ [c.52]