Формулировка слабой формы гипотезы об эффективности рынка проста цены обыкновенных акций независимы, то есть прошлые цены не позволяют предсказать будущие цены. В общем, мы согласны с этим утверждением. При выборе акций для покупки рыночный анализ или технический анализ движения цен не является, по нашему мнению, адекватной заменой фундаментального анализа. [c.36]
Акция простая или обыкновенная 13 [c.374]
Из-за рассмотренных особенностей обязательств пониженного статуса они должны иметь значительно большую доходность, чем простые необеспеченные обязательства для того, чтобы быть привлекательными для инвесторов. Часто обязательства пониженного статуса конвертируемы в обыкновенные акции и, следовательно, могут продаваться с менее высокой доходностью, чем доходность, которую компания должна обеспечивать по обыкновенным необеспеченным обязательствам. С точки зрения кредитора, собственный капитал фирмы имеет одну и ту же ценность независимо от того, конвертируется ли в обыкновенные акции выпуск облигаций пониженного статуса или нет. [c.602]
По договоренности между компанией и привилегированными акционерами они могут получить право голоса и при других обстоятельствах. Компания может предусмотреть ограничения на неуплату, сходные с ограничениями, устанавливаемыми по займам и облигационным соглашениям. Одно из наиболее часто применяемых ограничений компании запрещается выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, если ее финансовые показатели не соответствуют определенным нормам. Заметим, однако, что не предусматривается в связи с невыполнением любого из условий соглашения между компанией и привилегированными акционерами немедленное удовлетворение претензий пострадавшей стороны, как для договора о займе или облигационного соглашения. Привилегированные акционеры просто получают возможность оказывать какое-то влияние на управление компанией и уверенность, что до тех пор, пока задолженность компании по отношению к ним не будет погашена, дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваться не будут. Таким образом, если компания не выполняет свои обязательства, привилегированные акционеры не обладают такими юридическими правами, как владельцы долговых обязательств. [c.625]
Опцион — это просто контракт, который дает его держателю право купить или продать обыкновенные акции по установленной цене. Среди большой гаммы опционных контрактов наибо- [c.657]
Мы определили риск с точки зрения инвесторов как стандартное отклонение доходности портфеля или как бету обыкновенных акций или других ценных бумаг. Но в повседневной жизни о риске говорят просто как о "плохом исходе". Люди расценивают риски проекта как что-то, что может пойти не так. Например [c.212]
Наиболее простые идеи часто находят самое широкое применение. Например, мы могли бы использовать закон сохранения стоимости при выборе между эмиссией привилегированных акций, выпуском обыкновенных акций или некоторой их комбинацией. Согласно закону выбор не имеет значения при условии, что рынки капитала совершенны и что выбор не влияет на политику фирмы в области инвестиций, займов и производства. Если общая стоимость акционерного "пирога" (привилегированные и обыкновенные акции) зафиксирована, то владельцев фирмы (владельцев обыкновенных акций) не волнует, как этот пирог делится. [c.433]
Варранты исполняются с оплатой в денежной форме. Когда вы конвертируете облигацию, вы просто обмениваете ее на обыкновенные акции. Когда вы исполняете варрант, вы в большинстве случаев доплачиваете деньги, хотя иногда вы должны или можете отказаться от облигации. Это означает, что пакеты из облигаций и варрантов и конвертируемые облигации в общем оказывают различное влияние на поток денежных средств компании и на структуру ее капитала. [c.599]
Аналитик прежде всего должен понимать, что ценность любых данных сильно зависит от типа изучаемой компании. Когда речь идет о стабильной компании, такой, как корпорация коммунального хозяйства, большая цепь розничных магазинов или пищевая компания, финансовые отчеты за пять лет представляют собой вполне надежную основу для оценки безопасности старшего долга или привлекательности обыкновенных акций. Но данные за тот же срок о доходах небольшой промышленной компании из высококонкурентной или высокотехнологичной отрасли (например, электроника) могут оказаться крайне ненадежным основанием для оценки будущей прибыли, а значит, эта информация, можно считать, просто ничего не стоит. То же самое верно и для любых спекулятивных предприятий. (Тем не менее временами для публичного размещения предлагаются бумаги множества небольших предприятий, которые могут похвастать только тремя—пятью годами удовлетворительного сбыта и несколькими кварталами приемлемой прибыльности.) [c.130]
Реальность, создаваемую показателями отчета о прибылях и убытках, можно анализировать и обсуждать с разных углов зрения. Можно посмотреть на средние результаты за отчетный период, или найти минимальный уровень за любое число лет, или рассчитать трендовые линии и показатели изменчивости. При анализе обыкновенных акций зачастую слишком большое внимание уделяется величине текущих показателей, что может стать источником заблуждений. Хорошо подготовленный аналитик использует прошлые отчеты о прибылях и убытках прежде всего как основу для оценки будущей прибыли или способности получать прибыль, что и станет основой для суждения о достоинствах данного выпуска обыкновенных акций. Прошлый уровень прибыльности — просто вероятная перспектива, но никак не предсказание новых рекордных результатов. [c.167]
В большинстве случаев балансовую стоимость активов легко вычислить исходя из данных о пассивах в публикуемых балансовых отчетах. Достаточно суммировать стоимость обыкновенных акций по номинальной или объявленной стоимости, нераспределенную прибыль и корректировку пересчета результатов иностранных операций (из этой суммы следует вычесть большую часть нематериальных активов). Это даст нам суммарную величину собственного капитала, которую нужно затем разделить на число акций. Могут оказаться желательными разные поправки, чтобы включить, например, в состав пассивов привилегированные акции и чтобы скорректировать балансовые оценки всех активов и пассивов, которые либо были неверно оценены, либо просто оказались не включенными в баланс. [c.343]
Особенно популярным финансовым инструментом является бумага, которая при определенных условиях может быть конвертирована в другие бумаги данной фирмы. Типичный случай включает облигацию или привилегированную акцию, конвертируемую в обыкновенные акции фирмы. Каждая облигация или привилегированная акция обменивается на определенное количество акций. Деньги в этом случае обычно не используются просто старая бумага обменивается на соответствующее количество новых. Время от времени выпускаются привилегированные конвертируемые акции. Но как и другие привилегированные акции, вследствие особенностей налогообложения они являются привилегированными главным образом для корпоративных инвесторов. Другие инвесторы предпочитают приобретать конвертируемые облигации. [c.683]
Размер дивидендов определяется условиями эмиссии акций предприятия. Акции бывают двух типов обыкновенные и привилегированные. Основное отличие между ними в соотношении права и ответственности держатели обыкновенных акций имеют право голоса на собраниях акционеров, а привилегированных не имеют. Зато держателям последних гарантируется выплата дивидендов по фиксированной ставке, которые учитываются в расчете Д (см. табл. 4.1), а держателям простых акций дивиденды начисляются по решению правления (или собрания акционеров) и при наличии прибыли. [c.65]
Однако не все акционеры расположены ставить свой дивиденд в зависимость от рыночного риска, а также затрачивать время на обсуждение и решение вопросов деятельности акционерного общества. В связи с этим акции подразделяются на обыкновенные (именуемые также простыми или голосующими) и привилегированные. [c.150]
Обыкновенные акции — это преобладающий вид акций. Обыкновенная (обычная) акция, или простая, дает право голоса на собрании акционеров, размер получаемого по ней дохода не гарантируется, а зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Если оно обанкротится, держатели ценных бумаг с более высоким приоритетом, например облигаций, имеют преимущественные права на остающиеся активы. [c.31]
Решение об уменьшении уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций или путем приобретения части акций в целях сокращения их общего количества принимается общим собранием акционеров простым большинством голосов акционеров — владельцев обыкновенных акций, участвовавших в голосовании. [c.239]
Для компании, чьи акции продаются и покупаются на фондовом рынке, весьма просто подсчитать рыночную цену собственного капитала просто нужно умножить количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, на рыночную цену акции. Данная величина известна как рыночная цена собственного капитала компании. Однако, если это закрытое акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью, или мы имеем дело с открытой компанией, а ее акции не котируются на рынке В этом случае мы сталкиваемся с теорией и практикой финансового менеджмента для некотируемых компаний, в рамках которого финансовым менеджерам приходится осваивать современные методы оценки стоимости капитала компании. [c.37]
Если бы нам довелось жить в мире, в котором экономическая деятельность не оказывала бы абсолютно никакого влияния на фондовый рынок или курсы ценных бумаг, то можно было бы вообще обойтись без изучения экономики. Однако мы живем в другом мире общее состояние экономики и экономические явления, происходящие за определенный период, оказывают огромное влияние на курсы акций. Как правило, при стабильной экономике курсу акций свойственна тенденция роста, а при нарушении стабильности экономики курсы акций падают. Несомненно, что эта взаимосвязь не является совершенной, но она тем не менее сильна. Чтобы это понять, достаточно просто взглянуть на то, что происходит с курсами акций, когда правительство объявляет об уровнях инфляции, превышающих ожидавшиеся то же самое относится и к показателям внешней торговли, статистике по безработице, процентным ставкам и т.д. Причина столь большой важности процессов экономики для фондового рынка проста общая эффективность экономики оказывает существенное воздействие на результативность деятельности и прибыли компаний, выпускающих обыкновенные акции. По мере того как состояние компаний-эмитентов изменяется в соответствии с изменением экономических условий, изменяются и курсы их акций. Некоторые сектора экономики, такие, как оборонная промышленность и розничная торговля продуктами питания, могут претерпевать лишь незначительное воздействие, другие же, как, например, строительство или автомобилестроение, часто оказываются в плохом положении при осложнении экономической ситуации. [c.318]
Главное инвестиционное свойство "права" — это то, что оно позволяет владельцу приобретать акции по сниженному курсу. Оно также позволяет ему приобретать дополнительные акции без уплаты комиссионных за покупку. Хотя сбережения кажутся небольшими, не следует пренебрегать возможностью совершить свободные от комиссионных сборов сделки. Однако, исключая экономию на комиссионных, курс покупки акций будет столь же независим от того, покупаются ли акции вне прав" или в результате применения "прав", т.е. стоимость "прав" плюс подписной курс (курс исполнения) акций будут как раз приблизительно равны рыночному курсу обыкновенных акций. К сожалению, "права" на акции обладают небольшими возможностями для прибыльной торговли. Сроки действия этих ценных бумаг просто слишком малы, а размах колебаний курсов слишком узок, чтобы служить источником ощутимой прибыли. Так что роль "прав" в портфелях активов индивидуальных инвесторов ограниченна и сводится к простой продаже ненужных "прав" или покупке их с целью сокращения комиссионных расходов при последующих сделках с акциями. [c.536]
Хеджирование в действительности не представляет собой ничего иного, кроме комбинирования двух или более ценных бумаг в единую инвестиционную позицию с целью уменьшения риска. Такая стратегия может, к примеру, включать покупку акций и одновременно опциона "пут" на эти же акции или она может состоять в покупке акций и последующей продаже опциона "колл". Существует масса разновидностей хеджирования, одни из которых достаточно сложны, а другие, наоборот, весьма просты, но все они употребляются как способ получения или предохранения прибыли без возможных серьезных потерь со стороны инвестора. Хеджирование на основе опционов незаменимо, если вы получили прибыль от предшествующих инвестиций в обыкновенные акции и хотите защитить прибыль или собираетесь инвестировать в обыкновенные акции и хотите обезопасить ваши деньги, ограничив возможные потери капитала. Если вы владеете акциями, курс [c.562]
АКЦИЯ (от фр. a tion — ценная бумага) — вид ценной бумаги, выпускаемой акционерными обществами и удостоверяющей право собственности на долю в уставном фонде (капитале) общества. А. выпускаются на всю сумму уставного капитала общества. Если в результате хозяйственной деятельности общества, приобретения новых основных фондов и увеличения оборотных средств стоимость имущества превысит размер первоначального уставного капитала, то на сумму превышения могут быть дополнительно выпущены А., что приведет к увеличению соответственно уставного капитала или к повышению стоимости ранее выпущенных акций. Номинальная стоимость одной А. в России не может быть менее 10 руб. Как правило, в действующих акционерных обществах номинальная стоимость одной акции составляет 1000 руб., 5000 руб. и выше. Акционерные общества могут выпускать А. двух категорий простые (или обыкновенные) и привилегированные. Простая А. дает право участия в управлении обществом (право голоса) и право на участие в распределении г чЩдо г нрй(5 >1лнС 7тгосле отчие- [c.17]
Акция простая или обыкновенная (ordinary share) — акция, которая позволяет получать дивиденды, определяемые по итогам деятельности года, и дает право голоса на собрании акционеров. [c.13]
Принятие решений — или, если выразиться более точно, участие в процессе, при помощи которого они принимаются, — представляет собой важную и значительную часть работы любого руководителя изо дня в день. Диапазон решений широк от глубоких до тривиальных, от сложных до очень простых. Следует ли нам купить некое здание или лучше взять его в аренду Выпустить долговое обязательство или обыкновенные акции Нанять нам этого человека или другого Какое повышение в зарплате следует дать кому-либо в размере 7 или 12 процентов Можем ли мы наносить фосфоросиликатное стекло с 9-процентным содержанием фосфора без риска нарушения его прочности в пластиковом корпусе Можем ли мы подать на апелляцию данное дело на основе статьи 939 Кодекса законов о налогообложении Надо ли нам подавать бесплатные напитки на рождественском вечере в нашем отделе [c.116]
В подобных ситуациях должны быть проведены прямые расчеты безрисковой ставки и рыночного дохода. Расчет безрисковой ставки прост, необходимо лишь посмотреть текущий уровень дохода по соответствующему виду государственных ценных бумаг. Расчет рыночного дохода сложнее, но даже здесь имеются прогнозы. Такие прогнозы могут являться результатом совместных прогнозов специалистов по ценным бумагам, экономистов и других специалистов, которые регулярно занимаются предсказанием таких доходов. За последние 30 лет или около того годовой доход на рыночный портфель согласно расчетам Standard Poor равнялся примерно 11%. Расчеты за последние годы показали, что доход на обыкновенные акции составлял от 12 до 18%. [c.119]
Бухгалтерская Давайте подумаем теперь, как на практике можно оценить рентабельность. норма прибыли Достаточно легко вычислить истинную, или "экономическую", норму доход-как измеритель ности находящихся в обращении обыкновенных акций. Мы просто записы-эффективности ваем денежные поступления (дивиденды) за год, прибавляем изменение цены в течение года и делим эту сумму на начальную цену [c.291]
Балансовая стоимость одной акции - это просто балансовая стоимость собственного капитала акционеров, разделенная на количество акций в обращении. Балансовая стоимость собственного капитала равна стоимости обыкновенных акций плюс нераспределенная прибыль, т. е. чистой стоимости того, что фирма получила от акционеров или реинвестировала от их имени. Таким образом, коэффициент "рыночная-балансовая стоимость" International Paper, равный 1,19, показывает, что компания стоит на 19% больше, чем вложили в нее нынешние и прежние акционеры. [c.750]
Составление списка акционеров, которым должен выплачиваться дивиденд, не такое простое дело, как кажется на первый взгляд, поскольку у многих фирм этот список постоянно обновляется за счет покупки и продажи акций. С целью выявления акционеров, которые должны получать дивиденды, назначается предварительная дата (ex-dividend date). С учетом времени, требуемого на передачу права собственности на обыкновенную акцию, крупнейшие фондовые биржи назначают предварительную дату за 4 рабочих дня до даты регистрации. Инвесторы, купившие акции до предварительной даты, получают право на дивиденды те же, кто купил их в день предварительной даты или позже, дивидендов не получают. [c.497]
Несмотря на разумность DDM, многие аналитики предпочитают использовать гораздо более простую процедуру оценки обыкновенных акций. Сначала оценивается доход на одну акцию в наступающем году Ev а затем аналитик (или еще кто-либо) указывает нормальное соотношение цена— доход (pri e-earnings ratio) для акции данного вида. Эти два значения и дают оценку будущего курса Рг Используя ожидаемую величину дивидендов за интересующий период и текущий курс акции Р, оценку доходности акции за рассматриваемый период можно получить по формуле [c.559]
Наиболее простой ответ на данный вопрос состоит в том, чтобы рассмотреть положение акционера, владеющего 1% обыкновенных акций фирмы, причем известно, что в будущем его доля собственности не изменится2. Если фирма будет проводить политику выплаты дивидендов, показанную на рис. 19.1(а), то размер текущих дивидендов акционера будет равен 0,01Z)0 или, что то же самое, 0,01 ( 0 — /0). Аналогичным образом дивиденды акционера в будущем будут равны 0,01 Dt или соответственно 0,01 (Et - /,). [c.588]
Наиболее просто страхование портфеля путем создания синтетического опциона пут может быть описано на примере26. Допустим, что инвестор имеет 100 000 и собирается купить портфель, состоящий из обыкновенных акций. Предполагается, что рыночная цена портфеля через шесть месяцев вырастет до 125 000 или упадет до 80 000. Если она действительно вырастет до 125 000, то еще через шесть месяцев она будет равна или 156 250, или 100 000. И напротив, если цена опустится до 80 000, то итоговая стоимость составит или 100 000, или 64 000. На рис. 20.11 (а) каждое из возможных естественных состояний обозначено буквой, при этом текущее состояние обозначено буквой А. [c.674]
Bearer Share — акция на предъявителя. Термин применяется главным образом в отношении международных акций. Ценная бумага, владелец которой не зарегистрирован в реестре эмитента и которая, следовательно, принадлежит тому, в чьем распоряжении она находится. Обращается без индоссамента путем простой передачи новому владельцу, что позволяет обойти некоторые административные препятствия, с которыми связано обращение обыкновенных акций. Дивиденды выплачиваются при предъявлении датированных или нумерованных купонов. [c.205]
Если пренебречь дивидендами (или процентами в случае долговых ценных бумаг) и брокерским вознаграждением, то можно показать механизм "длинной" покупки на следующем простом примере. Фэй Джонсон, присмотревшись к работе компании "Варнер мэньюфекчуринг", поняла, что ее обыкновенные акции, которые в настоящий момент продаются по 20 долл., в ближайшие несколько лет будут дорожать. На основе своих наблюдений Фэй предположила, что через два года курс этих акций поднимется до 30 долл. Она отдает лимитный приказ и покупает полный лот (100 акций) компании "Варнер" по 20 долл. за штуку. Если курс поднимется, допустим, до 40 долл., то Фэй выиграет на "длинной" покупке если курс упадет ниже 20 долл., она понесет убытки. Очевидно, одним из главных стимулов для совершения "длинной" покупки является ожидание роста курса определенной ценной бумаги. Конечно, ожидаемые дивиденды или проценты — тоже важный момент, но об этом мы будем говорить подробнее в гл. 5. [c.69]
Рубрика D 11 содержит информацию о динамике роста важнейших показателей, рассчитанных на 1 акцию выручки за реализованную продукцию потока денежных средств компании, созданного в основной деятельности за данный период, но рассчитанного самым простым и неточным способом (через прибыль и амортизацию за этот период) прибыли дивидендов балансовой стоимости акции, отражающей потенциальную сумму средств, которые можно получить обратно в случае ликвидации компании. В рубрике 011 показаны не только фактические темпы прироста перечисленных показателей за прошедшие 10 и 5 лет, но и прогнозные на 1991—1993 гг. (последний столбец). Информация о динамике продолжается в рубрике 012. Здесь данные включают объемы выручки за реализованную продукцию по кварталам за 1985—1989 гг., а последний столбец — за весь соответствующий год чистую прибыль на обыкновенную акцию и выплаченные дивиденды за те же периоды. О 13 разъясняет детали расчетов показателей на акцию продолжительности отчетного периода, ожидаемой даты следующего отчета о прибыли, предполагаемой даты следующего собрания по распределению дивидендов, даты выплаты "экс-дивидендов", коррекции количества акций в обращении нв проводившийся сплит акций, возможной конвертации облигаций (подробнее о значении всех этих данных рассказывается в гл. 6). Рубрика D 14 представляет детали прогноза курса акций "Кодака" на 1990—1993 гг., который лежит в основе рейтинга "своевременности операций", составленного исходя из оптимистичного и пессимистичного вариантов развития событий. Кривая курсов за последние 15 лет на ежемесячной основе отражена в характерных вертикальных штрихах, показывающих верхние и нижние границы курсов за месяц. Кривая, нарисованная сплошной линией, показывает прогноз так называемой кривой стоимости акций (или value line), которая в интерпретации агентства "Вэлью Лайн", названного так же, как и сама кривая, построена на основе коэффициента "курс/поток денежных средств". Этот коэффициент относится к числу аналитических, применяемых при оценке акционерного капитала или компании вообще по методу сравнительных рыночных пропорций. В этом примере данный коэффициент равен 9. Рубрика 015 помогает выявить долгосрочные тенденции в развитии компании, так как в ней представлены фактические финансовые показатели за период 1972—1988 гг., а также прогноз этих показателей на 1991—1993 гг. Строки в этой рубрике последовательно показывают выручку на акцию, поток денежных средств на акцию, чистую прибыль на акцию, дивиденды на акцию, капиталовложения во внеоборотные активы на акцию, балансовую стоимость акционерного капитала на акцию, количество обыкновенных акций в обращении, среднегодовое значение коэффициента Р/Е, относительное выражение коэффициента Р/Е (о котором речь шла в пункте III), среднегодовую текущую доходность [c.101]
Эмиссия обыкновенных акций может осуществляться несколькими способами. Одним из популярных способов является открытое размещение. Акционерное объединение, сотрудничая со своим гарантом по первичному размещению выпуска ценных бумаг, просто предлагает широким слоям инвесторов определенное количество акций, представляющих ее капитал, по установленному курсу. На рис. 6.3 изображено объявление о таком предложении. Заметьте, что компания "Чеймберз дивелопмент" выпускает в обращение около 3 млн. обыкновенных акций по курсу 25 долл. за акцию. После выпуска новые акции сольются с ранее выпущенными в обращение акциями, что в конечном итоге выразится в увеличении количества акций в обращении. Предложение прав на акции представляет другой популярный способ эмиссии обыкновенных акций. Подобное предложение является обязательным в тех штатах, в которых существует требование предоставлять имеющимся акционерам право первого рассмотрения новых акций и возможность их приобретения пропорционально текущей доле акционера в собственности компании. Например, если в настоящий момент акционер владеет 1% акций компании, а компания выпускает дополнительно 10 000 акций, то этот акционер получит возможность (через предложение права на акции) приобрести 1% (или 100) акций нового выпуска. [c.270]
Иногда корпорации считают целесообразным уменьшение количества акций, имеющихся на руках у инвесторов, и.они осуществляют это, выкупая собственные акции. Подобные операции скупки корпорацией собственных акций стали весьма популярными среди корпораций начиная с 1983 г. и в результате привели к 35%-му сокращению объема обыкновенных акций, обращающихся на фондовом рынке. Обычно компании выкупают собственные акции, когда считают их недооцененными (т.е. оцененными ниже действительной стоимости) на рынке. Когда это случается, собственный капитал компании становится заманчивым объектом инвестирования, и те компании, которые могут позволить себе операции выкупа, начинают скупать свои акции на открытом рынке, становясь простым инвестором, как любой индивидуальный или институциональный инвестор. После того как акции приобретены, они называются акциями, выкупленными из обращения. С формальной точки зрения к ним относят акции, выпущенные в обращение и впоследствии выкупленные с рынка компанией-эмитентом. Корпорация хранит такие акции и может5 использовать их в целях проведения операций слияния и поглощения компаний, либо в рамках программы льготного приобретения акций сотрудниками компании через систему [c.272]
Некоторые акции привлекательны просто в силу своих хороших показателей текущей доходности. Это относится к доходным акциям, представляющим выпуски с длительной историей и стабильными показателями регулярных выплат более высоких, чем в среднем, дивидендов. Доходные акции идеально подходят для людей, стремящихся к относительно безопасному и вместе с тем высокому уровню текущего дохода на свой инвестированный капитал. Кроме того, владельцы доходных акций могут ожидать, что в перспективе размер получаемых ими дивидендов будет регулярно увеличиваться в отличие от дохода по облигациям и привилегированным акциям. Возьмем для примера электростанцию "Потомак электрик пауэр". В 1979 г. она выплачивала дивиденды в размере 68 центов на акцию 10 лет спустя, в 1988 г., ее дивиденды составили 1,38 долл. на акцию. Это огромный скачок — почти 103%, и подобного рода скачок может серьезно сказаться на общей сумме дохода Если рассуждать о негативных сторонах, то самый серьезный недостаток обыкновенных акций состоит в том, что причина высоких дивидендов кроется в низком потенциале роста. И в самом деле, для эмитентов доходных акций не столь уж редок низкий или умеренный темп роста прибыли. Это не означает, что такие компании неприбыльны или лишены перспектив напротив, большинство компаний, чьи акции квалифицируются как доходные, являются высокоприбыльными и имеют блестящие перспективы. [c.296]
Данный коэффициент, широко используемый инвесторами, демонстрирует, насколько агрессивен механизм ценообразования по данному выпуску акций. Как и в случае с "Мэркор", следует ожидать, что большинство обыкновенных акций имеет величину "кратного балансовой стоимости" больше 1,0 (что просто указывает на то, что акция продается дороже ее балансовой стоимости). В самом деле, на устойчивых рынках, где наблюдается тенденция к повышению спроса и курсов, не так уж редко можно встретить акции, продающиеся по курсам, в два или три раза превышающим их балансовую стоимость. Несомненно, что по мере того, как на рынках станут наблюдаться признаки снижения курсов, то же самое будет происходить и с коэффициентом "кратное балансовой стоимости". [c.353]
К числу недостатков конвертируемых ценных бумаг следует отнести конверсионную премию, или так называемую "воду". До тех пор пока рыночный курс обыкновенных акций высок и превышает курс конверсии на существенную величину, конвертируемая ценная бумага будет продаваться по курсу более высокому, чем ее подлинная стоимость. Сумма, на которую рыночный курс превосходит в этом случае стоимость конвертируемой ценной бумаги, называется конверсионной премией, и она ведет к "разводнению" потенциального прироста курса конвертируемой ценной бумаги. Более того, инвестор, стремящийся владеть конвертируемыми облигациями, наверняка может найти на фондовом рынке среди обычных облигаций такие, по которым сложились более высокие текущие и ожидаемые ставки доходности, и в связи с конверсионной премией получит более высокий выигрыш, чем при вложении денег прямо в обыкновенные акции. Если более высокие ставки доходности можно получить от прямых инвестиций в акции либо обычные облигации, то зачем же тогда покупать конвертируемые ценные бумаги Ответ на самом деле прост конвертируемые ценные бумаги явля- [c.513]
Вне зависимости от того, покупаются, перепродаются опционы или выпускаются впервые, лица, совершающие эти операции, платят комиссионные и несут трансакционные издержки. Выпуск опционов "пут" или "колл" влечет за собой нормальные трансакционные издержки, которые складываются из вознаграждения брокерам или дилерам за продажу опциона. По отношению к количеству обыкновенных акций, охваченных опционом (100 акций на опцион), трансакционные издержки по торговле опционами "пут" и "колл" относительно низки. Однако когда трансакционные издержки сравниваются с объемом самой сделки, вы обнаруживаете, что сделки с опционами — достаточно дорогостоящее занятие, особенно если вы покупаете или продаете всего несколько опционов. Таблица 11.3 показывает комиссионные по биржевым опционам и выявляет, как трансакционные издержки изменяются в зависимости от количества и рыночной цены самих опционов (одинаковые комиссионные взимаются и по опционам "пут", и по опционам "колл"). Чтобы обнаружить, насколько могут быть дорогостоящими сделки с опционами, представим покупку 5-долларового опциона "колл". Обратите внимание на то, что покупка одного 5-долларового опциона требовала бы инвестирования 500 долл. и покрытия трансакцирнных издержек в 30 долл., хотя это, может быть, и недорого в сравнении с тем, сколько это стоило бы при прямой покупке 100 соответствующих акций. Простая арифметика показывает, что издержки составляют 6% (30 долл. 500 долл. = 0,06). Но они непомерно высоки, если принять во внимание, что эти комиссионные нужно будет заплатить снова в случае, если опцион придется продать до окончания срока его действия. (Конечно, прямые трансакционные издержки не возникнут/ если опцион окажется просроченным.) [c.554]
Давайте рассмотрим простое хеджирование на основе опциона, исследуя, как может быть использован опцион "пут" для ограничения потерь капитала или защиты прибыли. Представим, что инвестор Борис Хонестер хочет купить 100 обыкновенных акций. Будучи немного встревоженным перспективой, связанной с поведением акций, Борис решает использовать опционы с помощью хеджирования для защиты своего капитала от потерь. Следуя этому, он одновременно покупает акции и опцион "пут" на эти акции (который "покрывает" все 100 купленных акций). Лучше всего, если бы "пут" оказался недорогим опционом с курсом исполнения, близким к текущему рыночному курсу акций. Предположим, г-н Хонестер покупает обыкновенные акции по 25 долл. и уплачивает 150 долл. за опцион "пут" с курсом исполнения 25 долл. Теперь независимо от того, что случится с курсом акций в течение срока действия опциона, Борис может потерять не более 150 долл., в то же время для возможного дохода от операции ограничений [c.563]