Реальность, создаваемую показателями отчета о прибылях и убытках, можно анализировать и обсуждать с разных углов зрения. Можно посмотреть на средние результаты за отчетный период, или найти минимальный уровень за любое число лет, или рассчитать трендовые линии и показатели изменчивости. При анализе обыкновенных акций зачастую слишком большое внимание уделяется величине текущих показателей, что может стать источником заблуждений. Хорошо подготовленный аналитик использует прошлые отчеты о прибылях и убытках прежде всего как основу для оценки будущей прибыли или способности получать прибыль, что и станет основой для суждения о достоинствах данного выпуска обыкновенных акций. Прошлый уровень прибыльности — просто вероятная перспектива, но никак не предсказание новых рекордных результатов. [c.167]
Разница между действительным долгом компании и уровнем ее способности брать ссуды является показателем неиспользованной возможности заимствовать. Главной слабостью многих анализов обыкновенных акций является игнорирование условий, на которых может быть профинансирован будущий рост. Ответ на этот вопрос дает приведенный в главе 25 пример вычисления неиспользованной возможности заимствовать. Нельзя полагаться на оценку перспектив компании, если она не опирается на анализ того, как будет финансироваться рост с использованием долга и собственного капитала. Подлежат оценке также возможность погасить долг, обязательства по аренде и плановые операции по выкупу собственных акций. [c.472]
Глава 7 Анализ обыкновенных акций [c.315]
Глава 7. Анализ обыкновенных акций 31 "> [c.317]
Перед тем как мы закончим анализ обыкновенных акций, необходимо упомянуть еще несколько важных процессов, которые ведут к изменению способов, используемых инвесторами при принятии решений о покупке и продаже ценных бумаг. В самом деле, было бы трудно уловить до конца динамику современного рынка акций без достаточного внимания к новым явлениям и к тому, как они влияют на курсы акций и их оценку, а также на торговые стратегии и колебания курсов. Рассмотрим, к примеру, тенденцию глобализации рынка акций и облигаций. Очевидно, что американские финансовые рын- [c.403]
Часто при оценке эффективности инвестиций целесообразно сравнивать реализованные инвестором доходности с соответствующими общерыночными показателями. Дадим краткий обзор ряда индексов, с которыми инвестор может сравнивать результаты своих инвестиционных операций. (Детальное обсуждение этих индексов содержится в гл. 3.) Список индексов, полезных для анализа обыкновенных акций, включает промышленную среднюю Доу Джонса, составной фондовый индекс "Стэндард энд пур з 500" и составной индекс котировок Нью-Йоркской фондовой биржи. [c.840]
Глава 7 АНАЛИЗ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ [c.77]
Интересен с точки зрения анализа акции как ценной бумаги для инвестора и показатель соотношения рыночной и балансовой стоимости акций, который иногда называют коэффициентом котировки акций. Допустим, что по данным баланса на конец года стоимость обыкновенной акции составила 7000 д. е. Тогда коэффициент котировки акций будет равен [c.354]
Исследования, посвященные анализу структуры капитала, ее оптимизации с позиции интересов держателей обыкновенных акций, основываются на теории структуры капитала, которая строится на моделях, позволяющих научным языком описать поведение инвесторов и оценить влияние структуры капитала на стоимость фирмы. Основоположники теории структуры капитала Франко Модильяни и Мертон Миллер в своих работах, впервые опубликованных в 1958 г., сделали вывод о независимости стоимости фирмы и общей стоимости капитала от структуры и источников финансирования при условии отсутствия налогов. Эта теория действует при ряде допущений [c.176]
В российской практике неденежные операции представлены бартером, относящимся к основной деятельности, приобретением основных средств, оформленным долгосрочными векселями, приобретением дочерних предприятий путем выпуска акций, погашением долгов обыкновенными акциями, капитализацией дивидендов. Такого рода неденежные операции могут составлять до 90% от оборота по реализации продукции, именно поэтому правильное раскрытие неденежных операций (особенно бартерных) так важно при составлении и анализе отчета о движении денежных средств. Хотя российская система учета не предполагает отражения информации о неденежных операциях, сведения о них следует представлять в приложении к отчету о движении денежных средств, как предлагается в международных стандартах. Подобная информация должна быть доступна пользователям. [c.190]
Разные люди подразумевают под финансовым анализом разные вещи. Лица, предоставляющие коммерческие кредиты, прежде всего интересуются анализом ликвидности фирмы. Поскольку коммерческие кредиты краткосрочны, то лучше всего способность фирмы оплатить эти обязательства может быть оценена именно посредством анализа ликвидности. Держатели облигаций хотят знать об уровне ликвидности фирмы, преимущественно о ее способности обслуживать долги (т. е. выплачивать проценты и погашать основную сумму кредита). Владельцы облигаций могут оценить эту способность, анализируя структуру капитала фирмы, основные источники и использование фондов, рентабельность фирмы на протяжении длительного периода и прогнозную оценку рентабельности в будущем. Наконец, держатель пакета обыкновенных акций в принципе обеспокоен как рентабельностью нынешней, так и будущей, а в равной степени и ее стабильностью. В результате инвестор концентрируется на анализе рентабельности вообще. [c.133]
Анализ поглощения на основе данных о свободных потоках денежных средств отличается от анализа, базирующегося на показателе прибыли на акцию. При проведении последнего в предположении, что покупка заключается в обмене обыкновенных акций обеих компаний, основной вопрос заключается в том, улучшится ли в результате поглощения значение показателя прибыли на акцию в настоящем или будущем. При анализе по данным о потоках денежных средств вопрос заключается в том, превосходит ли дисконтированная стоимость ожидаемых потоков денежных средств цену, которую уплачивает за поглощение компания-покупатель. [c.689]
Выпуск акций. Под выпуском акций понимается продажа обыкновенных акций коммерческой структуры на рынке. Проводится первоначальный выпуск акций, при этом их контрольный пакет остается в материнской компании. С помощью такой меры достигаются следующие цели обеспечивается финансирование путем выпуска новых акций определяется стоимость дочернего предприятия на рынке стимулируется более высокий уровень управления дочерним предприятием создаются условия для привлечения менеджеров к работе создаются условия для более эффективного финансирования по сравнению с финансированием через материнскую компанию, этому способствует особый статус дочернего предприятия (потенциальный рост, использование высоких технологий, статус лидера). Анализ такого рода шагов показывает, что выпуск акций приносит умеренные прибыли в конкретные сроки. [c.405]
Расчеты производятся по моделям и таблицам оценок для определения стоимости опционов, применяемых в финансовых расчетах. Необходимые таблицы можно найти в учебниках по финансам и финансовому анализу. Для использования таблиц оценки опциона необходимо определить среднеквадратичное отклонение пропорциональных изменений в реальной стоимости базисного актива, в данном случае обыкновенных акций, в которые конвертируются выпущенные облигации. Изменение доходов на акции, лежащие в основе опциона, оценивается путем определения стандартного отклонения дохода. Чем выше отклонение - тем больше реальная стоимость опциона. В нашем примере среднеквадратичное отклонение годового дохода на акцию принято равным 30%. Как известно из условий задачи срок права на конвертацию истекает через 3 года. [c.146]
Эта группа включает потоки наличности, непосредственно связанные с внешним финансированием предприятия, будь то движение долговых обязательств или расчеты с акционерами, например выплата дивидендов. Финансовые потоки — это заключительная часть анализа движения наличности. Увеличение обыкновенных акций компании и оплаченного капитала (в результате продажи дополнительных акций) желательно, так как это уменьшает задолженность компании (левередж), а тем самым и риск, связанный с предоставлением ссуды. К сожалению, продажи акций стали не столь уж частыми. Главным источником прироста капитала стала нераспределенная прибыль. Поэтому важно проанализировать политику компании в области дивидендов, и не только потому, что выплата дивидендов уменьшает размер наличности, имеющейся для погашения ссуд и накопления средств, но и потому, что уменьшается основной капитал. Следовательно, аналитик должен соотнести дивиденды с размерами операционных потоков средств, а также с потребностями в связи с погашением задолженности и ростом компании. [c.257]
Конечно, как и успешный анализ обыкновенных акций, шявлеаие неправильно оцененных облигаций требует от инвесторов мастерства, которым владеют немногие. Но так же, как и щш анажзе обыкновенных акций, потенциальная ири-быяь держателей облигаций,, которые в правильном направлении отклоняются от общих представлений, может быть очень [c.432]
Институциональные инвесторы быстро уловили преимущества использования обшпх ожиданий уровня прибыли при анализе обыкновенных акций. Сегодня компания l/B/E/S получает и обрабатывает оценки прибыли более чем 6000 аналитиков в примерно 600 исследовательских отделах в 33 странах Хотя наиболее широко представлены оценки прибыли компании США, аналитики, сотрудничающие с l/B/E/S, дают информацию по 13 000 компаний на 39 фондовых рынках мира. Даже компании развивающихся фондовых рынков, таких, как Китай, Шри-Ланка и Чили, привлекли внимание институциональных инвесторов и были включены и список l/B/E/S. [c.613]
WA = (86,87 % 0,09) + (13,13% 0,07) = 8,74%. (б) В случае выбора новой схемы финансирования для дисконтирования денежных потоков при оценке целесообразности инвестиций в качестве ставки дисконтирования следует использовать соответствующее (этой новой схеме) значение стоимости капитала. При этом необходимо понимать, что точность оценки стоимости капитала зависит в значительной мере от точности исходных оценок (например, оценки влияния структуры источников финансирования на рыночную стоимость обыкновенных акций). Колебания результатов расчетов, выполненных в пункте (а) в зависимости от структуры капитала, незначительны, тем не менее применение различных ставок дисконтирования при анализе инвестиционных решений может привести к противоположным выводам. А это, в свою очередь, может повлиять не только на выбор инвестиционного решения, но и на всю стратегию деятельности компании. [c.891]
Значимость. Есть несколько уравнений, которые мы можем использовать, чтобы выразить соотношение между всеми занятыми денежными средствами, с одной стороны, и общей стоимостью собственности, с другой стороны, которые вместе представляют собой материальные ресурсы предприятия. Вновь целью данного анализа является оценить это отношение с точки зрения способности компании в то или иное время стрессовой ситуации выполнить как свои краткосрочные, так и долгосрочные обязательства. Уравнения дают представление о сравнительном размере собственности, на которую кредиторы могут надеяться и быть уверенными, что она поглотит возможные потери от коммерческих операций, от понижения в стоимости активов и самортизирует при плохих расчетах движения денежных средств в будущем. Слишком толстая стабилизирующая прокладка — это не всегда лучший для фирмы выбор, поскольку предпринимательская деятельность фирмы и всей отрасли могут иметь такие характеристики риска, что будет разумным иметь долг, ведущий к низким затратам, чтобы довести до максимума прибыли. Долг — это то же, что и обязательства , о которых мы писали раньше. Привилегированные акции, хотя они и представляют собой форму денег, вложенных в собственность, рассматриваются как часть долга, что помогает анализировать финансовое состояние. Это связано с тем, что требуется постоянный дивиденд и необходимо дать определение стоимости собственности, которая рассчитывается без всех залогов и исков. Эта часть собственности при анализе ограничивается стоимостью собственности акционеров с обыкновенными акциями. Такая система расчетов используется только в нескольких западных странах. [c.69]
Показатель прибыли на одну обыкновенную акцию определяется по результатам хозяйственно-финансовой деятельности общества-эмитента за год и показывает внутреннюю прибыльность акций. При размещении акций на рынке ценных бумаг для анализа их внешнего признания служит показатель, известный из зарубежной практики как цена / прибыль (pri e/ earnings ratio). Отдельные авторы называют указанный показатель ценностью акций. Показатель будет рассчитываться следующим [c.352]
Анализ в рамках описываемого блока не может быть выполнен непосредственно по данным бухгалтерской отчетности — нужна дополнительная информация кроме того, помимо бухгалтерских данных к анализу привлгкают внешнюю информацию о положении компании на рынках ценных бумаг. Основными показателями, используемыми в расчетах, являются количество выпущенных акций, рыночная цена обыкновенной акции, размеры выплачиваемых но акциям дивидендов и др. [c.402]
Баланс и отчет о прибылях и убытках в процентном выражении могут быть дополнены представлением данных в виде индексов по отношению к базисному году. В примере с Riker Ele troni s ompany за базисный берется 1986 г. и все финансовые показатели для него принимаются за 100%. Показатели же за 3 последующих года выражаются в виде базисных индексов. Например, если сумма по статье составляет 22 500 дол., то с учетом ее первоначального значения в 15 000 дол. в базисном году ее индексное выражение равно 150%. В табл. 6.8 и 6.9 приведены проиндексированные данные баланса и отчета о прибылях и убытках. Из табл. 6.8 отчетливо видно накопление денежных средств по сравнению с базисным периодом, чте согласуется с нашей предварительной оценкой. Обратите так же внимание на значительное увеличение дебиторской задолженности и запасов, произошедшее за период с 1988 по 1989 г. Этот факт не был столь очевиден при процентном анализе. Произошло и некоторое увеличение основных средств, хотя и в меньшей степени, чем оборотных. В пассиве баланса мы видим существенное увеличение кредиторской задолженности как в целом, так и по краткосрочным обязательствам, произошедшее в 1989 г. по сравнению с 1988 г. Это увеличение вместе с выпуском обыкновенных акций компании и нераспределенной прибылью и позволило обеспечить упоминавшееся выше увеличение средств компании, которое произошло между этими двумя годами. [c.166]
В качестве примера для анализа левереджа в свете соотношения прибыль до выплаты налогов и процентов/прибыль на акцию предположим, что herokee Tire ompany с объемом капитализированных средств, состоящих из вложений в обыкновенные акции, 10 млн. дол., намерена мобилизовать еще 5 млн. дол. для расширения деятельности. Обсуждаются 3 варианта, финансирования. Средства можно мобилизовать путем 1) эмиссии обыкновенных акций 2) эмиссии долговых обязательств под 12% годовых или 3) эмиссии привилегированных акций с дивидендным доходом 11%. Текущий годовой объем прибыли до выплаты налогов и процентов составляет 2 млн. дол., ставка подоходного налога 40% количество выпущенных акций 200 000. По первому варианту можно выпустить обыкновенные акции и реализовать их по цене 50 дол. за акцию, что увеличит акционерный капитал еще на 100 000 акций. [c.452]
Смотреть страницы где упоминается термин Анализ обыкновенных акций
: [c.388] [c.790] [c.256] [c.323] [c.349] [c.511] [c.790] [c.486] [c.531] [c.98]Смотреть главы в:
Основы инвестирования -> Анализ обыкновенных акций
Руководство по изучению учебника Основы инвестирования -> Анализ обыкновенных акций