Инвестиционная деятельность предприятий - наиболее слабое место современной Российской экономики, и в немалой степени это связано с неэффективным налоговым регулированием производственно-хозяйственной деятельности. Невозможность финансирования инвестиций за счет собственных средств способствовала активным поискам предприятиями сторонних инвесторов. Причем преимущественно все предприятия прорабатывают варианты привлечения средств для долгосрочных инвестиций. При этом надежды возлагаются на следующие источники финансовых поступлений создание совместных предприятий или получение кредита от иностранного банка или фонда. Это направление инвестиций реализуется на практике крайне трудно. Основные причины - это нестабильность российской экономики в целом и налоговой системы в частности. В результате у инвесторов вызывает неуверенность не уровень налогов, а то что их ставки часто меняются существующий порядок налогообложения не стимулирует активности банков в части долгосрочных кредитов, хотя прибыль от их предоставления (сроком на три и более года) на инвестиции освобождена от налогообложения. Эта льгота малопривлекательная, так как банки интересуют, прежде всего, текущие налоговые платежи. Именно эти платежи, а также ужесточение Центральным банком РФ режима резервирования, позволяют банкам накопить достаточно средств для долгосрочного кредитования, а также организации финансово-промышленных групп. Это мера привлекает предприятия возможностью получить долгосрочное финансирование от какого-либо крупного инвестиционного института -члена данной группы. Однако реальные инвесторы - банки и инвестиционные компании - пока не особенно стремятся стать официальными членами финансово-промышленной группы, поскольку никаких специально льгот по налогам или резервированию для них не предусмотрено привлечение средств путем эмиссии собственных акций - один из вариантов финансирования инвестиций, однако здесь появляется проблема размещения выпуска получение кредитной линии от крупного банка в обмен на передачу им крупного пакета собственных акций и допуск к участию в управлении предприятием — также составляет определенную проблему. [c.163]
Как уже упоминалось выше, российский рынок обладает определенной спецификой, в силу которой практически выпадают из рыночного механизма два важнейших субъекта - инвестиционные институты как источник ипотечного кредитования (на современном этапе становления рыночных отношений в России недвижимость представляет интерес для инвестиционных институтов лишь в качестве обеспечения при кредитовании на условиях, исключающих ипотечное финансирования) и страховщики, которые осуществляют страхование имущества, а не инвестиционных рисков, связанных с его приобретением. Таким образом, перед инвестором, желающим реализовать связанные с недвижимой собственностью инвестиционные проекты, стоит проблема поиска нетрадиционных источников финансирования или возможности получения необходимых финансовых ресурсов за счет реализации краткосрочных инвестиционных операций. [c.144]
Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов. Так, в России в 1990—1995 гг. преобладало частное размещение акций (создание открытых акционерных обществ). Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты. С развитием масштабного процесса приватизации доля публичного предложения акций постепенно увеличивается. [c.453]
Финансово-промышленная группа — группа предприятий, учреждений, кредитных организаций (включая банки) и инвестиционных институтов, объединивших свои капиталы в добровольном порядке или консолидировавших пакеты своих акций. Финансовое обеспечение воспроизводственного процесса — покрытие затрат за счет финансовых ресурсов, аккумулируемых субъектами хозяйствования и государством. Осуществляется в трех формах самофинансирования, кредитования и государственного финансирования. Финансовое обеспечение воспроизводственных затрат — одно из важных направлений воздействия финансов на процессы общественного развития наряду с финансовым регулированием и финансовым стимулированием. [c.506]
Характерная особенность германской традиции состоит в тесной связи банков с промышленностью. На основе акционерных, финансовых, а также деловых связей происходит межотраслевая интеграция промышленных концернов с финансовыми институтами в устойчивые горизонтальные промышленно-финансовые объединения. Банки принимают участие не только в финансировании инвестиционных проектов, но и в управлении предприятиями, поэтому центрами создания ФПГ в Германии являются, как правило, крупнейшие банки. [c.125]
Полностью освобождается от уплаты налога на прибыль часть налогооблагаемой прибыли банков, инвестиционных институтов, страховых компаний и других финансово-кредитных учреждений, направляемая в порядке долевого участия на финансирование капитальных вложений предприятий, филиалов и других обособленных подразделений, осуществляющих свою деятельность на территории Тверской области и уплачивающих налоги в областной бюджет, если эта часть составляет не менее 20 процентов общего объема фактически освоенных капитальных вложений. [c.412]
Дальнейшее повышение эффективности создания и функционирования ФПГ предполагает усиление их инвестиционной активности и оптимизации процессов финансирования производственной деятельности. Меры в этой сфере специфичны, с одной стороны, для банков и инвестиционных институтов, а с другой стороны, — для промышленных и сельскохозяйственных предприятий. [c.100]
Бизнес-план - это документ, описывающий цели проекта предприятия (корпорации, фирмы, инвестиционного института и т.д.), стратегию их достижения с маркетинговым анализом и технико-экономическим обоснованием. Бизнес-план необходим для поиска потенциальных инвесторов, организации финансирования проекта и обоснования кредитов. [c.111]
Имеет место высокая концентрация акциями в руках средних и крупных акционеров и значительного перекрестного владения пакетами акций. Отличительной особенностью немецкой модели является тесная связь банков с промышленностью. Большинство немецких корпораций предоставляют преимущество банковском финансировании акционерному, а потому капитализация фондового рынка небольшая в сравнении с потенциалом экономики. На основе акционерных, финансовых и хозяйственных связей создается межотраслевая интеграция промышленных концернов с финансовыми институтами в стойкие горизонтальные промышленно-финансовые объединения. Банки принимают участие не только в финансировании инвестиционных проектов, но и в управлении, поэтому центрами создания корпораций в Германии, как правило, становятся крупные банки. [c.191]
ЕВРОПЕЙСКИЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК создан в 1958 г. в качестве инвестиционного института шести стран — участниц общего рынка (ФРГ, Франция, Италия, Бельгия, Голландия, Люксембург). Капитал банка определен в 1 млрд. долл., фактические взносы составили 250 млн. долл. (25% в золоте и 75% в национальной валюте) остальные 750 млн. долл. являются гарантийным фондом для мобилизации банком средств путем размещения займов на денежных рынках. Распределение взносов ФРГ и Франция — по 300 млн. долл., Италия — 240 млн., Бельгия — 86,5 млн., Голландия — 71,5 млн., Люксембург — 2 млн. долл. В случае затруднений с размещением займов страны-участницы согласились начиная с 1961 г. предоставлять ссуды банку на сумму не свыше 100 млн. долл. в год (всего ссуды не могут превысить 400 млн. долл.). По уставу на банк возложено финансирование слаборазвитых районов (Юг Италии и Франции) содействие модернизации произ-ва в отраслях, нуждающихся в реконструкции в условиях функционирования общего рынка финансирование объектов, в к-рых заинтересовано несколько стран. На деле деятельность банка сводится к финансированию стратегич. строительства в странах-участницах (шоссейные, железные дороги и др.). За 1968—1960 гг. банк дал разрешение на 12 займов в сумме 93,5 млн. долл., а за первые 3 мес. 1961 г. одобрены займы на 120 млн. долл. Большую заинтересованность в создании банка проявила ФРГ, поскольку размещение займов банка на западногерманском рынке облегчает проникновение монополий ФРГ в экономику др. стран-участниц. [c.411]
В схемах ПФ в качестве финансовых участников реализации инвестиционных проектов могут выступать не только коммерческие банки, но также инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые институты. Наконец, полноправным участником ПФ является сама промышленная компания. Частным случаем ПФ является корпоративное проектное финансирование, когда источником финансирования инвестиционного проекта выступают собственные средства компании, прежде всего амортизационные фонды и прибыль. В том случае, если исключительными или преобладающими источниками финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты (выдаваемые на определенных условиях), можно говорить о банковском проектном финансировании. [c.106]
Полноправными участниками инвестиционного рынка являются также банки, осуществляющие кредитование инвестиционных проектов, государственные инвестиционные институты, такие, как, например, Федеральный центр проектного финансирования, Российский финансово-банковский союз, Консультационный совет по иностранным инвестициям, Российский центр содействия иностранным инвестициям и пр. [c.80]
В главе 11 рассмотрена система финансирования инвестиционных проектов с привлечением вышеуказанных инвестиционных институтов, а также негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний и прочих субъектов хозяйственной деятельности, ориентированных на работу с аккумуляцией капитала и его инвестированием. [c.80]
Проектное финансирование предполагает, что в качестве финансовых участников реализации инвестиционных проектов могут выступать не только коммерческие, но и инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды и иные институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты, т.е. весь спектр финансово-инвестиционных учреждений, что особенно важно для аккумуляции больших финансовых ресурсов, необходимых для осуществления международных нефтегазовых проектов и распределения рисков между участниками. [c.268]
Соответственно, для организации финансирования проекта привлекаются разнообразные участники — такие, как коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, страховые компании и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании и другие финансовые, кредитные и инвестиционные институты (табл. 7.1.4). Инвесторами могут выступать и компании, и предприятия. При традиционном банковском кредитовании банк практически единолично выступает в качестве кредитора. [c.174]
Кредитные иностранные инвестиции - это кредиты иностранных банков, международных финансовых корпораций для финансирования инвестиционных проектов в стране-реципиенте. Заемщиком иностранных кредитных ресурсов, предоставляемых в рамках межправительственных соглашений, как правило, выступают уполномоченные правительством банки. Кредитные иностранные инвестиции, осуществляемые в рамках межправительственных соглашений, предоставляются на основании межбанковских соглашений между банком-кредитором и банком-заемщиком при условии платежной гарантии центрального банка или правительства страны-реципиента, которые приравниваются к гарантиям первоклассных западных банков. Важным условием привлечения кредитных иностранных инвестиций является высокий кредитный рейтинг страны-реципиента, ее банков и банковской системы, подтвержденный общепризнанными международными рейтинговыми агентствами. Важно также выполнение страной-реципиентом рекомендаций МВФ, Всемирного Банка и других авторитетных международных финансовых институтов, мнения которых о стране являются ориентиром для иностранных инвесторов. [c.393]
Интегральная оценка результативности государственной политики по отношению к финансово-промышленным группам является непростой задачей. Институт ФПГ пока оказал довольно слабое влияние на процессы реструктуризации собственности и управления промышленными предприятиями. Одним из доказательств этого служит наличие в российской экономике большого числа финансово-промышленных объединений де-факто, не пользующихся статусом ФПГ. Причины этого лежат в несовершенстве существующего законодательства, регулирующего создание и функционирование групп. Российские нормативные акты, обеспечивающие решение трех проблем, имеющих ключевое значение для интеграции входящих в группу предприятий - концентрации собственности, налоговой консолидации и финансирования инвестиционных проектов, - до сих пор лишены системности и не опираются на четкие представления о направлении реструктуризации промышленности. [c.218]
Предстояло перейти от функции перераспределения капиталов к мобилизации для финансирования инвестиционных проектов компаний. Государственный регулятор фондового рынка начал формировать институты рынка ценных бумаг и его субъектов с целью исключения спонтанных, неорганизованных торговых процедур. [c.299]
Кроме банков ссудное финансирование инвестиционных проектов осуществляют и другие финансовые институты. В частности, в развитых в экономическом отношении странах долгосрочное инвестирование широко практикуют страховые компании. Для них срочные ссуды представляют собой инвестиции. Так как страховые компании заинтересованы в непрерывном обороте своих денежных средств, они взимают плату за досрочное погашение ссуды заемщиком. Кроме того, в связи с тем, что ссуды страховых компаний выдаются на более длительный срок, чем ссуды банков, процентная ставка страховых компаний более высокая. [c.214]
Уровень инновационности экономической среды зависит от многих факторов, основными из которых являются накопленный интеллектуальный потенциал, соответствующая нормативно-законодательная база и наличие инвестиционных ресурсов рискового характера (венчурного финансирования). Необходимость технического перевооружения ведущих отраслей экономики России (машиностроение, металлургия, нефтехимия, транспорт), значительное сокращение в количественном и качественном отношении научно-технических отраслевых институтов и центров привели к тому, что в России начал формироваться слой мелких инновационных и инжиниринговых фирм с одной стороны, а с другой - на крупных предприятиях и в холдингах образуются подразделения, связанные с разработкой и внедрением инноваций, повышающих эффективность бизнеса. [c.3]
Проектное финансирование в России находится на начальной стадии развития. На кредитном рынке России доминируют краткосрочные операции, а вложение средств в долгосрочные инвестиционные проекты — скорее исключение, чем правило. Обычно инвестиции осуществляются в форме традиционного банковского кредитования с использованием всех возможных форм и методов обеспечения возвратности основной суммы и процентов по кредиту. Отдельные элементы проектного финансирования в России присутствуют в операциях мировых финансовых институтов (МБРР и особенно ЕБРР) это создает демонстрационный эффект , привносит в российскую банковскую систему опыт в этой области. Ряд российских коммерческих банков готовится к применению проектного финансирования в своей деятельности, создавая в своих структурах соответствующие отделы и управления, направляя своих сотрудников на учебу по вопросам проектного анализа, формируя портфели инвестиционных проектов, подключаясь к операциям мировых финансовых институтов в качестве финансовых посредников. Хотя при выдаче долгосрочных кредитов банки по-прежнему в первую очередь обращают внимание на высоколиквидное обеспечение, они тем не менее все чаще подвергают предлагаемые к финансированию проекты всесторонней и глубокой экспертизе, принятой в практике крупных зарубежных кредитных учреждений. [c.272]
До Первой мировой войны британская банковская система специализировалась на финансировании различных торговых сегментов, особенно торговли с колониями. Индустриальное развитие поддерживалось банками в меньшей степени в отличие от континентальной Европы, где стал ярче проявляться универсализм банков. Инвестиции в Великобритании осуществлялись исключительно через инвестиционные компании, которые не были тесно связаны с банковской системой. Кроме того, вообще не было кредитных институтов, которые предоставляли бы инвестиционные кредиты сроком более одного года. [c.570]
Институты и группы институтов. Помимо Банка Японии и государственных финансовых институтов в банковскую систему Японии входят коммерческие банки, банки долгосрочного кредитования, инвестиционные банки, трастовые банки и кооперативные банки. Наряду с названными институтами и группами институтов к японской финансовой системе причисляют, при более широком определении, общества страхования жизни, общества мелкого кредита, общества финансирования ценных бумаг, а также общества финансирования жилищного строительства и некоторые другие. В целом структуру японской финансовой системы можно представить следующим образом (рис. 23.4). [c.575]
Свобода выбора источников финансирования. Не все из источников, рассмотренных на рис. 13.3., доступны для отдельных создаваемых предприятий. Так, на средства государственного и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятиями целевых и льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов. Поэтому иногда спектр доступных источников инвестиционных ресурсов в процессе создания нового предприятия сводится к единственной альтернативе. [c.405]
В то же время комплекс может быть успешно использован и при формировании инвестиционных программ для предполагаемого финансирования различными финансовыми институтами. Технология работы в этом режиме предусматривает получение инвестором всей информации по инвестиционным проектам, включая информационный меморандум, финансовую и экономическую информацию. [c.317]
Такие малые предприятия, естественно, заслуживают пристального внимания со стороны инвестора, каким может быть банк или другой финансовый институт, готовый рискнуть и вложить деньги в малое предприятие. Сказанное выше относится к инвестиционным проектам, содержащим большую долю инноваций и ориентированным на выпуск уже известного на рынке, но улучшенного продукта, предусматривающего расширение производства, освоение нового сегмента рынка. Вероятность финансирования таких проектов велика. [c.192]
При существующей структуре активов компании, у нее нет шансов реализовать свою инвестиционную программу, обратившись за финансированием в иной финансовый институт, помимо венчурного. [c.41]
Этот многообразный по своим формам рынок включает в себя фондовый рынок, рынки недвижимости и заемных средств. Финансовые институты, такие как банки, страховые компании, фонды и инвестиционные компании играют на этом рынке важную роль. Рынок капиталов координирует действия владельцев сбережений, которые предоставляют свои средства для реализации, с действиями инвесторов, занятых поисками средств для финансирования различных видов деятельности. Частные инвесторы должны тщательно оценивать проекты и искать среди них наиболее прибыльные. Инвесторы — от акционеров крупных компаний до владельцев мелких фирм — отбирают для реализации выгодные проекты, поскольку такого рода инвестиции увеличивают их личное благосостояние. Доходы, получаемые сверх вложенной в дело суммы, являются свидетельством того, что результат инвестирования оценивается обществом выше, чем затраченные на него ресурсы. Таким образом, прибыльные вложения увеличивают не только богатство инвестора, но и богатство нации в целом. [c.23]
Наряду с формированием благоприятного инвестиционного климата на первый план выходят две взаимосвязанные задачи разработка механизмов финансирования масштабных инновационных программ, основанных на долевом участии государственного, промышленного и банковского капиталов формирование эффективных форм организаций капитала, заключающихся в создании современной институциональной среды. Основу этой среды должны составить институты с мощным финансовым, промышленным, инновационным и организационным потенциалами. К таким институтам относятся финансово-промышленные группы, образующиеся вокруг одного или нескольких технологически связанных крупных организаций-производителей, а также банковские структуры с развитой филиальной сетью, обеспечивающие эффект от солидарной заинтересованности и ответственности субъектов менеджмента и производства за принятие и реализацию решений. [c.67]
Финансирование программ Правительства Международные финансовые институты Коммерческие банки Отечественные организации Иностранные инвесторы Институциональные инвесторы Инновационная программа Целевой характер финансирования Распределение рисков Гарантии государств — участников финансовых учреждений Высокая степень контроля Зависимость от инвестиционного климата Высокий уровень кредитных рисков Неустойчивое законодательство и налоговый режим [c.232]
Предусмотрено использование двух типов механизмов финансирования программных мероприятий централизованное распределение бюджетных средств в рамках реализации целевых программ и отдельных проектов и децентрализованное перераспределение средств спонсоров, министерств и ведомств, предприятий и организаций и других инвесторов, включая иностранных, через новые рыночные институты — инвестиционные, страховые фонды, компании путем регулирования государством условий функционирования капитала в той или иной сфере. [c.406]
ЕВРОПЕЙСКИЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК, ЕИБ — финансовый институт Европейского союза (ЕС). Создан в 1958 г. на основе Римского договора для финансирования путем предоставления займов и гарантий по займам, инвестиций, предназначенных для развития менее развитых регионов ЕС, модернизации или конверсии предприятий, а также проектов, представляющих общий интерес для нескольких стран-членов (в настоящее время это главным образом проекты по развитию инфраструктуры транспорта и телекоммуникаций, охране окружающей среды, обеспечению надежности поставок энергоносителей). Кроме того, ЕИБ занимается предоставлением финансовой помощи ЕС развивающимся странам, а с начала 90-х гг. — также странам Центральной и Восточной Европы и государствам Балтии. [c.104]
Нередко в такой группе банков имеется инициатор в лице солидного коммерческого банка или международного финансового института, что дает дополнительную гарантию своевременного погашения платежных обязательств должником. Этому способствует включение в кредитные соглашения оговорок кросс-дефолт ( ross default ). Они дают право кредитору на досрочное взыскание задолженности по кредиту (а иногда и другие санкции), если заемщики не выполняют своих платежных обязательств перед любым другим кредитором, участвующим в совместном финансировании. Применяются две формы совместного финансирования 1) независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект) [c.268]
Для каждого инвестиционного проекта разрабатывается индивидуальная схема финансового обеспечения, в том числе график перечисления денежных средств всеми соинвесторами, объем и формы государственного участия в финансировании и обеспечение возвратности получаемых денежных средств залоговые схемы, безусловные контргарантии финансовых институтов, другие формы обеспечения возвратности. [c.353]
Как было показано в предыдущих разделах, финансовый менеджмент в широком смысле представляет собой управление финансовыми потоками, конечной целью которого является удовлетворение интересов всех сторон, участвующих в инициировании (т. е. в оглашении оферты) и организации (т. е. осуществлении, фактической реализации) этих потоков. Инициация финансовых потоков делается финансовыми донорами и реципиентами первые имеют возможность предоставить финансовые ресурсы, вторые знают, как ими распорядиться, т. е. имеют портфель проектов, инвестировав средства в которые можно получить доход, достаточный для возврата привлеченных средств и вознаграждения их собственников. Организация финансовых потоков реализуется с помощью организационно-инструментали-стской триады рынки, институты, инструменты. На рынках осуществляются аккумулирование предложений по инвестированию и финансированию, поиск и сведение вместе конкретных реципиентов и доноров, причем открытость рынка в большей или меньшей степени способствует оптимизации денежных потоков. Практическая реализация предложений инвестиционного и финансового характера, т. е. организация возмездного и взаимовыгодного перелива денежных средств от их поставщика (донора) к потребителю (реципиенту) осуществляется с помощью различных рыночных инструментов, позволяющих наиболее эффективно удовлетворить цели конкретных участников операции. Поиск и сведение финансовых доноров и реципиентов берут на себя финансовые институты, профессионально работающие на финансовом рынке. [c.57]
Выполняемая проверка предполагает сцепку зсзможкых (вероятных) рисков, и, в конечном итоге, формирование схем финансирования таких проектов с использованием как средств самого банка, так и других финансовых институтов при минимизации риска невозврата вложенных средств. Практика работы Управления Проектного Финансирования, как банковской структуры, которая занимается всесторонним анализом инвестиционных проектов, позволяет сформулировать некоторые общие подходы к такому анализу вне зависимости от того, является ли этот проект чисто инвестиционным, или инновационным, поскольку выше было отмечено, что инвестиционных проектов без элемента инноваций нет, а чисто инновационные (венчурные) проекты требуют особого подхода и рассчитаны на длительный срок отвлечения средств у банка, если он согласится на это. Используя разработанные методики анализа инвестиционных проектов, можно выполнить анализ реальности предлагаемого инновационного проекта и на основании этого определить, на каком этапе к данному проекту может подключиться банк. [c.187]
В ЕС за истекшие годы сложилась целая система финансовых институтов Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) структурные фонды, финансируемые из единого бюджета Сообществ, ЕФОГА (Сельскохозяйственный фонд), Европейский фонд регионального развития (ЕФРР), Европейский социальный фонд (ЕСФ), Фонд сближения ( ohesion Fund) фонды финансирования за счет специальных ассигнований стран-членов — Европейский фонд развития (ЕФР), Европейский инвестиционный фонд (ЕИФ). Для координации действий стран-членов в отдельных сферах создан ряд комитетов по экономической политике, сельскому хозяйству, научно-технической политике и т.д. [c.108]