Как при дружественном, так и при враждебном приобретении разница между ценой приобретения и рыночной ценой до приобретения называется премией за приобретение. Цена приобретения в контексте слияний и объединений — это цена, которая будет уплачена приобретающей фирмой за каждую акцию целевой фирмы. Она обычно основана на переговорах между менеджерами приобретающей и целевой фирм. При тендерном предложении это цена, по которой приобретающая фирма получает достаточное число акций для обретения контроля над фирмой—целью. Эта цена может быть выше первоначальной цены, предложенной покупателем, если есть другие компании, претендующие на целевую фирму, или если количество акционеров, предложивших свои акции по этой цене, оказывается недостаточным. Например, в 1991 г. компания AT T сделала предложение о покупке компании N R по цене 80 долл. за акцию, т. е. с премией сверх курса акций во время этого предложения в размере 25 долл. В конечном счете, [c.925]
Если предположить, что ожидаемая выручка всегда учитывается в числе выпускаемых медальонов и в ожидаемых изменениях в структуре тарифов, то основной ожидаемый источник риска при владении медальоном такси проистекает от изменений в городской экономике. Если здоровье экономики есть функция сектора финансовых услуг, то риск обладания медальоном такси должен быть близок к риску инвестирования в фирму, оказывающую финансовые услуги. Средний коэффициент бета фирм, занимающихся оказанием финансовых услуг, со штаб-квартирами в Нью-Йорке, составляет 1,25. В конце 1994 г. при ставке по казначейским облигациям в размере 8% и использовании рыночной премии за риск = 5,5%, стоимость собственного капитала должна была бы составлять [c.1015]
Из дополнительных премий /2 выше задействована только поправка на закрытый характер оцениваемый компании (так как рассматриваемое предприятие, согласно условиям задачи, действительно является закрытый). Дополнительная премия за инвестирование в малый бизнес не сделана, так как численность занятых в фирме превышает предельное для малого бизнеса количество занятых (200). Страновой риск для отечественного резидента уже косвенно учтен в размере рыночной премии за риск (Rm — R) и в уровне самой "безрисковой ставки дохода" R. [c.49]
Французская телекоммуникационная фирма Al atel, в 2000 г. выплатила дивиденды в размере 0,72 франка на акцию при прибыли на акцию в 1,25 франка. Прибыль на акцию за пять предшествующих лет выросла на 12%, однако ожидается, что в последующие 10 лет темпы роста будут линейно падать, пока не достигнут уровня 5% при неизменности коэффициента выплат. Коэффициент бета акции равен 0,8, безрисковая ставка составляет 5,1%, а премия за рыночный риск - 4%. [c.451]
Вам требуется оценить ценность сети мотелей avanaugh Motel. Компания объявила о доходе до уплаты процентов и налогов в размере 200 млн. долл. за последний год, после выплаты 40% своего налогооблагаемого дохода в качестве налогов. Балансовая стоимость капитала фирмы составляет 1,2 млрд. долл. При этом предполагается рост на уровне 4% в год на бесконечном временном горизонте. Коэффициент бета фирмы равняется 1,2, а стоимость долга до уплаты налогов — 6%. Рыночная стоимость собственного капитала составляет 1 млрд долл., а рыночная стоимость долга — 500 млн. долл. Безрисковая ставка равна 5%, а премия за рыночный риск составляет 5,5%. [c.563]
Вас попросили оценить ценность одной акции Se ure Savings, зрелой ссудосберегательной компании. В только что закончившемся финансовом году фирма заработала прибыль 4 долл. на одну акцию и выплатила дивиденды в размере 2,4 долл. на акцию. Балансовая стоимость собственного капитала в начале года была равна 40 долл. на одну акцию. Коэффициент бета акций равен 0,9, безрисковая ставка процента = 6%, а премия за рыночный риск составляет 4%. [c.806]
В 1992 г. корпорация OHM orporation, оказывающая услуги в сфере охраны окружающей среды, заработала выручку на сумму 209 млн. долл. и декларировала убытки в размере 3,1 млн. долл. В том же году она получила прибыль до уплаты процентов и налогов в размере 12,5 млн. долл. и имела задолженность на сумму 104 млн. долл. (в единицах рыночной ценности). Общее число обращающихся акций составляло 15,9 млн., торгуемых по курсу 11 долл. за одну акцию. Процентная ставка по долгу фирмы до уплаты налогов составляет 8,5%, а акции имели коэффициент бета, равный 1,15. Ожидалось, что в период 1993-1996 г. EBIT фирмы будет увеличиваться темпами 10% в год, после чего снизится до 4% в год в длительной перспективе. Доходность капитала в фазе стабильного роста равна 10% (налоговая ставка на прибыль корпораций = 40%, ставка процента по казначейским облигациям = 7%, а премия за рыночный риск = 5,5%). [c.848]
Поскольку мы оцениваем Yankees для продажи частной фирме, то общий коэффициент бета, согласно нашим оценкам, составит 2,07. Используя ставку по казначейским облигациям = 6% (как преобладающую в момент оценки) и премию за рыночный риск = 4%, мы оцениваем стоимость собственного капитала в размере 14,28%. [c.897]
Корпорация E olab In . продает химикаты и системы для фильтрации, санации и ремонта. Она объявила о прибыли на акцию в размере 2,35 долл. в 1993 г. Ожидаемые темпы роста прибыли в период 1994-1998 гг. должны были составить 15,5% в год и 6% — по окончании этого периода. Капитальные затраты на акцию в 1993 г. составляли 2,25 долл. на акцию, а износ был равен 1125 долл. на акцию. Ожидается, что темпы роста обеих величин будут аналогичными темпам роста прибыли в период 1994-1998 гг. Оборотный капитал, предположительно, будет сохраняться на уровне 5% от выручки, а выручка (которая в 1993 г., равнялась 1 млрд. долл.), вероятно, будет расти в период 1994-1998 гг. на 6% в год и на 4% в год —- по окончании этого периода. Долговой коэффициент фирмы [D/(D + Е)] составляет 5%, однако планируется финансировать будущие потребности в инвестициях (включая инвестиции в оборотный капитал) на основе долгового коэффициента в размере 20%. Предполагается, что коэффициент бета акции в период анализа равен 1, а ставка по казначейским облигациям США составляет 6,50%. В обращении находится 63 млн. акций, а рыночная премия за риск равна 5,5%. [c.505]
Корпорация Lo kheed orporation, одно из крупнейших оборонных предприятий в США, объявила о доходе EBITDA в размере 1290 млн. долл. в 1993 г. — до выплаты процентов в 215 млн. долл. и начисления износа в 400 млн. долл. Капитальные затраты в 1993 г. составляли 450 млн. долл., а оборотный капитал был равен 7% от выручки (13 500 млн. долл.). Фирма обладала непогашенным долгом в размере 3,068 млрд. долл. (в показателях балансовой стоимости), рыночная стоимость которого составляла 3,2 млрд. долл., а процентная ставка по нему была равна 8%. В обращении находились 62 млн. акций, торгуемых по цене 64 долл. за акцию. В последний раз оценка коэффициента бета составляла 1,10. Налоговая ставка для фирмы была равна 40%. Ставка по казначейским облигациям США составляла 7%, а премия за риск была равна 5,5%. [c.561]
В прошлом году владелица не платила себе жалованье, но вы полагаете, что вам придется платить новому шеф-повару 200 000 долл. в год. Ресторан имеет стабильный рост и, согласно ожиданиям, в последующие десять лет он составит 5% в год. Для ресторанов с публично торгуемыми акциями вы оцениваете безрычаговый коэффициент бета в размере 0,80. Средний коэффициент долг / капитал для этих фирм составляет 30%, и вы полагаете, что ool afe должен будет функционировать близко к этому среднему. Безрисковая ставка = 6%, рыночная премия за риск = 4%, а стоимость долга = 7%. [c.1028]
В случае, когда методом рынка капитала (на основе имеющейся рыночной инфомации по ценам фактически происходивших продаж лишь относительно мелких пакетов акций сходных фирм) все же оказывается необходимым оценить стоимость контрольного пакета акций предприятия (венчурные инвесторы, если и согласны на рискованные капиталовложения, зачастую требуют именно контрольного пакета), к полученной выше оценке рекомендуется добавлять "премию за контроль". Эта премия обусловливается тем, что имеющему контроль над предприятием инвестору легче "дезинвестировать" свой вложенный в предприятие капитал и доходы с капитала, юридически переданного другому лицу - предприятию с собственным балансом. Контролирующий предприятие инвестор может для этого использовать (волен принимать соответствующие решения) каналы, которые реализуются в нужное ему время как в виде выплаты дивидендов, так и через имущественные трансферы (посредством заключения сделок по ценам, отличающимся от рыночных) третьим также контролируемым им лицам, ликвидацию предприятия с распределением свободного от долгов остатка его имущества, найм на работу с завышенной заработной платой и пр. Размер "премии за контроль", согласно международной статистике (отечественной еще не накоплено), способен достигать 40%. [c.81]
Осман Джонс держит облигацию, выпущенную фирмой "Пирсей Пайп". Облигация погашается через 10 лет, но через три года станет отзываемой. Поскольку купонная ставка по облигации составляет 14%, а рыночная ставка процента упала до 10%, Осман чувствует, что облигация будет досрочно погашена. Если это будет сделано в конце третьего года, Осман получит отзывную премию в размере годового купона (140 долл. на 1000 долл. номинала облигации). В настоящее время облигация продается за 1332 долл. [c.106]
В конкурентной борьбе на рынке труда используются главным образом ценовые (размеры зарплаты, дополнительные выплаты в виде премий, надбавок, льгот и т.п.), л также нсценовые факторы (благоприятный режим труда и отдыха, перспективы роста, меры социального обеспечения и социальной защиты, престижность фирмы и т.п.). Острый характер носит К. между наемным трудом и капиталом. Наемный работник имеет право продавать свою рабочую силу как можно дороже, а предприниматель имеет право покупать товар "рабочая сила" как можно дешевле. А где сталкиваются два равных права, вопрос решается силой. Поэтому история рыночной экономики наполнена борьбой наемного труда с капиталом за сокращение продолжительности рабочего дня, повышение оплаты труда, улучшение условий труда, отдыха, социальной защиты и т.д. В итоге работники наемного труда в развитых странах рыночной экономики достигли больших успехов в улучшении своего положения. [c.289]