Поступление средств федерального бюджета в Пенсионный фонд связано с выплатой государственных пенсий и пособий военнослужащим и гражданам, приравненным к ним по пенсионному обеспечению, повышением пенсий в связи с изменением индекса стоимости жизни и ростом заработной платы, а также пособий, установленных действующим законодательством. [c.234]
К сожалению, внутренняя норма доходности не является адекватным инструментом для измерения эффективности фонда, так как на нее влияет период, в котором поступают потоки денежных средств и который может оказаться вне пределов контроля менеджера. Например, у вас работают два менеджера, каждый из которых следует стратегии инвестирования всего фонда в ценные бумаги рыночного индекса. Оба менеджера начинают действовать, располагая каждый по 10 млн дол. За первый год рыночный индекс падает на 50%, и у менеджеров остается по 5 млн дол. стоимости инвестиций. В этот момент компания А делает дополнительный взнос в размере 1 млн дол. в пенсионный фонд, а компания Б изымает 1 млн дол. из своего фонда. Значит, менеджер компании А располагает 6 млн для инвестирования, а менеджер компании Б имеет 4 млн дол. В течение года 2 рыночный индекс поднимается вновь до первоначального уровня, что означает, что стоимость пенсионного фонда компании А равна 1 2 млн дол., а компании Б — 8 млн дол. Для определения внутренней нормы доходности возьмем потоки денежных средств и стоимость фондов в последнем году, дисконтированные по ставке у. Надо решить полученные уравнения и найти у [c.1000]
Что касается доходов и эффективности сделок, более долгосрочная модель инвестиций предполагает относительно более скромные доходы, чем можно было бы ожидать. Однако следует напомнить, что это относится к фондам и объединениям фондов так, что соответствующие экстремумы в значительной степени сглажены. Может быть также полезным поместить рядом с этой моделью индекс S T 500, чтобы высветить относительную эффективность этих фондов. Это не показано здесь, но речь идет о чистых доходах ограниченных партнеров за вычетом гонорара за управленческие услуги и вознаграждения за участие главного партнера. Эта цифра соответствует в среднем доходности около 17 или 18 % в течение очень длинного периода времени. Это превышение в продолжение всего этого периода индекса S T 500. а для крупного пенсионного фонда улучшение уже на какую-либо долю процента превращается в значительные доходы на общую сумму фон да. [c.129]
Возможно, самый важный сигнал, который был создан в этом секторе Индексом Бычьего Процента, наблюдался в феврале 1992 года. Всего лишь месяц спустя после того, как Клинтон вступил на пост президента, индекс громко произнес "Убирайтесь вон ". В этом можно убедиться, посмотрев на рисунок 8.8, обратившись к колонке "О" - к той, что на одну колонку справа от 1992 года. Администрация Клинтона после вступления его в должность сразу же сильно ударила по лекарственной индустрии. Конечным результатом стало то, что миллиарды и миллиарды были потеряны пенсионными фондами. Хорошей новостью было то, что все были готовы идти вслед за инструктором в лекарственном секторе (Индексом Бычьего Процента) и размещать на поле команду защиты, избегая катастрофы и даже имея возможность извлечь из этого выгоду. Итак, спустя два с половиной года мы [c.184]
В тот момент многие фонды хотели, чтобы доходность портфелей облигаций совпадала с уровнем широкого рыночного индекса доходности. Деньги пенсионных фондов рекой текли в индексные фонды, которые просто воспроизводили структуру рынка облигаций в целом. Эволюция стиля управления на рынке облигаций с отставанием на несколько лет следовала тем же путем, что и управление на рынке акций. Определенная степень приверженности некоторым формам активного управления сохраняется, но сами приемы активного управления подчинены задачам структурированного контроля рисков. [c.468]
В некоторых странах очень большое количество контрактов привязано к стандартным индексам цен (два ярких примера - Израиль и Бразилия). Государственные облигации, доходы по сберегательным вкладам, контракты по заработной плате, пенсионные планы, страховые контракты - все это индексировалось в то или иное время в разных странах. В Соединенных Штатах индексируются выплаты по социальному страхованию, а также заработная плата и пенсионные планы многих служащих. Некоторые из них индексируются полностью, а другие лишь частично, что означает, например, увеличение выплат на 7%, когда индекс цен увеличивается на 10%. [c.362]
Свопы. Менеджеры занимают длинные позиции по акциям за счет вверенных им средств. С помощью финансового посредника (такого, как банк или брокер) пенсионный фонд осуществляет своп (обмен) с другим институциональным инвестором доходов на фондовый индекс по акциям на доходы на индекс по бумагам с фиксированным доходом. Данные свопы (см. гл. 24) включают в себя долларовую сумму, равную превышению средств в обыкновенных акциях над необходимыми средствами в бумагах с фиксированным доходом. [c.724]
Средняя заработная плата, инфляция и реальная процентная ставка. Будущее изменение средней заработной платы и индекса потребительских цен будет непосредственно влиять на пенсионную программу. Увеличение индекса потребительских цен прямо влияет на индексацию пенсионных пособий, в то время как инфляция в общем случае влияет на номинальный уровень средней заработной платы, валовой национальный продукт и налоговые выплаты. Средняя заработная плата охваченного населения за каждый год непосредственно влияет на размер налоговых выплат и на будущий уровень среднего размера пенсий. Увеличение средней заработной платы прогнозируется по двум компонентам средний заработок бюджетных работников и средний заработок работников внебюджетной сферы. Увеличение заработной платы подразделяется на два компонента увеличение реальных заработков и увеличение в связи с ростом индекса потребительских цен. Для простоты увеличение реальных заработков можно выражать в виде процентного увеличения средней номинальной заработной платы минус процент роста индекса потребительских цен. [c.241]
Краткосрочная ориентация. Профессиональные менеджеры фондов денежного рынка имеют очень короткий горизонт инвестиций. Они находятся под сильным давлением и обязаны показывать образцы профессионализма, т.е. быстро добиваться доходности выше среднего уровня, скажем выше индекса "Стэндард эид пур з 500". Чтобы добиться этого, они всегда готовы продавать любые ценные бумаги, которые не удовлетворяют критериям ожидаемой аналитиками доходности. Для них вряд ли целесообразны долгосрочные пакеты или увлеченность конкретными акциями. Примечательно, что это давление оказывают на них менеджеры пенсионных фондов, обслуживающих тех же самых инвесторов, которые позже высказывают глубокое разочарование, когда краткосрочная ориентация крупных участников рынка неблагоприятно влияет на курсы их акций Несмотря на абсурдность этой ситуации, она ведет к усилению неустойчивости курсов акций, которая еще более нарастает от операций институциональных инвесторов. Для них характерны операции с пакетами в 25 000 — 50 000 шт., а часто и 100 000 шт. Индивидуальный инвестор, более склонный к долгосрочным периодам владения, часто может выигрывать от влияния на рынок краткосрочной ориентации институциональных участников, покупая акции, курсы которых временно снизились под давлением операций институтов. [c.405]
Наконец, несколько слов об индексировании портфелей акций. Существует идея, что цель пенсионного фонда состоит в том, чтобы соответствовать какому-нибудь общерыночному индексу. Это теоретически опасное заключение. [c.312]
Финансовые организации, крупные транснациональные корпорации, пенсионные фонды и портфельные менеджеры используют фьючерсы на процентные ставки, валюты и фондовые индексы в целях хеджирования. [c.138]
На практике рыночный портфель, используемый для определения эффективности работы управляющих портфелями ценных бумаг, представляет собой, скорее, хорошо диверсифицированный портфель акций, чем реальный рыночный портфель, содержащий все рискованные ценные бумаги. Как оказывается, превзойти простую стратегию, ориентированную на применение эталонного портфеля, непросто. Исследования эффективности управления взаимными фондами, инвестирующими в акции, достоверно свидетельствуют, что простая стратегия, рассмотренная выше, показывает результаты, превышающие эффективность деятельности примерно двух третей упомянутых фондов. В результате все больше домохозяйств и пенсионных фондов стали принимать пассивную инвестиционную стратегию в качестве эталона для оценки эффективности портфельного инвестирования. Такой вид стратегии стал известен под названием индексирования, поскольку портфель, используемый в качестве образца рыночного портфеля, часто основывается на пропорциях, в которых ценные бумаги используются для расчета фондовых индексов. [c.404]
Рискованность изменчивого портфеля зависит от того, с чем его сравнивать. Некоторые инвесторы и многие портфельные менеджеры не считают изменчивые портфели рискованными, если мала вероятность того, что их доходность окажется ниже определенного уровня. Этот уровень не обязательно должен быть нулевым. Это может быть подвижная точка отсчета, например необходимый минимум доходности для поддержания платежеспособности пенсионного фонда корпорации, или доходность некоего образцового индекса или портфеля. [c.463]
Именно поэтому в данном примере мы остановим свой выбор на открытом паевом инвестиционном фонде. Для примера возьмем любой индексный фонд на основе индекса ММВБ, ММВБ 10, РТС. Поэтому если срок формирования пенсионной части вашего портфеля менее 10 лет, то стоит остановиться на капиталовложении в открытые фонды смешанных инвестиций или облигаций. Если же в вашем городе пока еще нет индексного фонда, то у вас остаются две возможности. Первая - приехать в город, в котором есть подобный фонд, оформить заявку и затем ежемесячно отчислять деньги через банк. Вторая - инвестировать в другие открытые фонды акций. [c.219]
Мы ограничились анализом простейших видов пенсионных схем, прежде всего схем с постоянными взносами и выплатами. На практике, конечно, как взносы, так и выплаты могут меняться. Так, взносы часто определяются как процент от заработной платы участника, который может меняться со временем. Выплачиваемые пенсии могут индексироваться в соответствии с тем или иным индексом, например индексом розничных цен и т.д. Анализ и расчет таких схем, конечно, технически более сложен, однако общие принципы, используемые при этом, вполне аналогичны тем, что применялись нами в простейшем случае схем с постоянными платежами. [c.540]
В марте были внесены изменения в действующее законодательство внесены изменения в главы 26.1 Система налогообложения для сельскохозяйственных товаропроизводителей (единый сельскохозяйственный налог) и 26.3 Система налогообложения в виде единого налога на вмененный доход для отдельных видов деятельности части второй НК РФ, которые направлены на совершенствование применения системы налогообложения в виде единого сельскохозяйственного налога с 1 апреля 2006 года установлены следующие коэффициенты индексации базовой части трудовой пенсии, дополнительного увеличения страховой части трудовой пенсии, индексации расчетного пенсионного капитала застрахованных лиц утверждены индекс роста среднемесячной заработной платы в Российской Федерации и индекс роста доходов Пенсионного фонда РФ в расчете на одного пенсионера, направляемых на выплату страховой части трудовых пенсий, за 2005 год разъяснен порядок освобождения от налогообложения НДС научно-исследовательских работ, выполняемых научными организациями (учреждениями науки) с момента отмены государственной аккредитации научной организации доведены данные, применяемые для расчета налога на добычу полезных ископаемых в отношении нефти, за февраль 2006 г. [c.56]
ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ИНДЕКСА РОСТА СРЕДНЕМЕСЯЧНОЙ ЗАРАБОТНОЙ ПЛАТЫ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ЗА 2005 ГОД И ИНДЕКСА РОСТА ДОХОДОВ ПЕНСИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В РАСЧЕТЕ НА ОДНОГО ПЕНСИОНЕРА, НАПРАВЛЯЕМЫХ НА ВЫПЛАТУ СТРАХОВОЙ ЧАСТИ ТРУДОВЫХ ПЕНСИЙ, ЗА 2005 ГОД от 24.03.2006 г. № 167 [c.58]
В соответствии с пунктом 8 статьи 17 Федерального закона от 17.12.2001 г. № 173-ФЗ О трудовых пенсиях в Российской Федерации утверждены индекс роста среднемесячной заработной платы в Российской Федерации за 2005 год в размере 1,239 к индекс роста доходов Пенсионного фонда РФ в расчете на одного пенсионера, направляемых на выплату страховой части трудовых пенсий, за 2005 год в размере 1,127. III. ПРИКАЗЫ, ИНСТРУКЦИИ и РАСПОРЯЖЕНИЯ [c.58]
Индексы акций (к ним относим собственно акции с высокой и низкой капитализацией (1-ый и второй эшелоны соответственно), а также паи взаимных индексных фондов - разрешенные активы для пенсионных инвестиций по законодательству РФ) [c.114]
Определенные типы институциональных инвесторов, такие, как, например, пенсионные и сберегательные фонды (которые Мы будем называть клиентами), обычно нанимают внешние фирмы (которые мы будем называть менеджерами) в качестве агентов для инвест ироаания своих финансовых активов. Эти менеджеры обычно специализируются на каком-то одном определенном классе финансовых активов, таком, например, как обыкновенные акции шш ценные бумаги с фиксированным доходом. Клиенты устанавливают для своих менеджеров эталонные критерии эффективности. Эта ми эталонами могут быть рыночные индексы (например, 5 Р 500) или специализированные эталоны, которые отражают специфику инвестиций (например, расту-Шие акции с малой капитализацией). [c.208]
Среди 500 компании, обследованных консультационной фирмой Watson Wyatt, 87% заявили, что бюджеты их пенсионных фондов к началу 2000 г. были полностью исполнены. К началу 2002 г. количество таких компаний упало до 37% — и это было до того, как в том же году индекс S P 500 упал еще на 20°о. Общая недост ча 234 компаний, как раз среди входящих в S P 500, составила огромную цифру 78 млрд долларов. Но даже эта большая сумма основывалась на очень оптимистичных допущениях о состоянии рынков и экономики. [c.58]
Задача ПЧИП - обеспечить вас и вашу семью в пенсионный период жизни. Отчисляйте 20% от всей суммы ежемесячных отчислений в выбранный открытый паевой инвестиционный фонд акций (конечно, если вы хотите развиваться с рынком), облигаций или смешанных инвестиций. Вернемся к предыдущему примеру. 20% от 6000 рублей - это примерно 1000 рублей. Поэтому и фонд следует подобрать такой, который готов оформлять повторное приобретение паев с суммой в 1000 рублей. Выбрав открытый индексный фонд, сформированный на основе индекса ММВБ или РТС, вы будете развиваться вместе с рынком. Но если вы хотите обезопасить себя, то выбирайте для ПЧИП открытые фонды смешанных инвестиций или облигаций. В среднем один раз в год проведите анализ рынка паевых инвестиционных фондов на основе трех коэффициентов Шарпа, Альфа, Бета (описаны подробно в моей книге Как обыграть рынок, инвестируя в ПИФы и согласованы с Национальной лигой управляющих России), чтобы убедиться, [c.143]
Главными кредиторами для американсой экономики все это время были японские инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фирмы) - самые активные покупатели американских государственных ценных бумаг, обеспечивавших во много раз более высокие доходы, чем внутренние финансовые инструменты (процентные ставки по вкладам и доходности облигаций в Японии в это время находились почти на нулевом уровне). Большие объемы американских активов, и прежде всего, энергично поднимавшихся в цене акций, покупали также инвесторы из всех стран. В результате американские акции поднялись в цене на небывалую высоту, что показывает график основного американского фондового индекса Доу-Джонса (Рис. 2.3). [c.39]
В последние годы трудность в достижении среднего дохода драматически демонстрируется на примере работы профессиональных менеджеров, которые берутся за счета огромных пенсионных фондов и клиентов-миллионеров. Регулярные рейтинговые исследования Стандарт энд Пурз показали, что большинство профессиональных менеджеров потерпели неудачу при фондовом индексе 500 (80% [c.22]
Пристли также консультирует пенсионный фонд Лондонского университета, активы которого составляют около 800 миллионов фунтов. Опыт заставил Пристли пересмотреть свой взгляд, чю при активном инвестировании можно получить больше денег, чем при пассивном. Пенсионный фонд установил, что формирование портфеля на основе ряда индексов, включая зарубежные индексы, дает гораздо лучшие результаты, чем можно было ожидать. Это беспокоит Пристли, и причина очевидна. Зачем клиентам платить менеджерам, управляющим их капиталами, или брокерам, если компьютер делает это лучше Пристли никогда ие щеголял пустой фразой, что "брокеры оказывают услугу". Он утверждал, что активный трейдинг дает хорошие результаты, но наилучшие результаты получаются, когда брокер работает на рынке своей страны, который он понимает. [c.230]
А во-вторых, автор устроился консультантом в компанию Сименс Бизнес Сервисиз, и это удачно совпало с тем, что Пенсионный фонд Российской Федерации счел необходимым заказать компании Сименс Бизнес Сервисиз методологию и программу для портфельной оптимизации. Так что теория нечетких множеств применительно к портфельной оптимизации впервые получает столь впечатляющее внедрение. Вводя индексы для модельных классов законодательно разрешенных активов, мы обнаружили то, в чем и не сомневались — существенную нестационарность ценовых историй по этим индексам. Поэтому ничем, кроме квазистатистики доходности, мы не располагаем. А где квазистатистика, там и размытые оценки, и эффективная граница в форме криволинейной полосы, о чем, собственно, мы и пишем в этой книге. [c.161]
Накопительная составляющая трудовой пенсии, Пенсионный фонд Российской Федерации (ПФР), управляющие компании, модельные активы (модельные классы), индексы модельных активов, реальные активы, портфельная оптимизация, скоринг акций, рейтинг облигаций, эффективная граница портфельного множества, нечеткие множества, квазистатистика, нечеткие числа, функция принадлежности, нечеткая логика, оценки Фишберна. [c.1]
Вы - начальник отдела ценных бумаг крупного отечественного пенсионного фонда. Перед вами стоит вопрос размещения денежных средств на мировых рынках. Ситуация такова отечественный рынок акций находится в стагнации, рынок облигаций практически не функционирует. За океаном обстановка следующая в США индексы "Dow Jones", "S P 500" и "NASDAQ" достигли рекордного уровня, сделав за последний месяц беспрецедентный скачок на 15%. [c.195]