В то время как эффект операционного рычага влияет на результат до учета процентов уплаченных и налогов, эффект финансового рычага возникает, когда предприятие имеет задолженность или располагает источником финансирования, который влечет за собой выплату постоянных сумм. Он воздействует на чистую прибыль предприятия и, таким образом, на рентабельность собственного капитала. [c.194]
С математической точки зрения, эффект финансового рычага добавляется к частному показателю экономической рентабельности и с учетом налога на прибыль увеличивает рентабельность собственного капитала, поскольку налог на прибыль уплачивается с суммы прибыли после выплаты процентов за обслуживание долга. [c.228]
Если проценты начисляются и присоединяются не по истечении года, а чаще (т раз в год), то говорят, что имеет место т-кратное начисление процентов. Наращение идет быстрее, чем при разовой капитализации. В такой ситуации в условиях финансовой сделки оговаривают не ставку за период, а годовую ставку (обозначим у), на основе которой и исчисляют процентную ставку за период (//т). При этом годовую базовую ставку (/) называют номинальной в отличие от эффективной ставки (/), которая характеризует полный эффект (доходность) операции с учетом внутри-годовой капитализации. Величина эффективной ставки обеспечивает такой же результат при начислении процентов один раз в год по ней, что и m-кратное наращение в год по ставке j/m (исходя из у). Поэтому [c.86]
Изучение эффекта рычага нельзя отделить от изучения результатов деятельности предприятия. Оно должно служить лучшему пониманию влияния задолженности на динамику ставки доходности. Напомним, что этот метод состоит в сравнении ставки доходности, которая может быть достигнута предприятием при неизменных условиях задолженности (уровне задолженности и ставке процента) за соответствующие годы по определенным предприятиям, с реальной нормой финансовой рентабельности с учетом реальных условий задолженности. Разница между этими двумя нормами определяет влияние изменения рычага. [c.326]
Расчет разводненной прибыли предполагает, что чистая прибыль (убыток) за период, которая распределяется на обыкновенные акции, должна корректироваться на сумму дивидендов на контракты с разводняющим эффектом, которые были вычтены при расчетах чистой прибыли на сумму процентов, начисленных за период по контрактам с разводняющим эффектом, конвертированным в обыкновенные акции любых других изменений в доходах и расходах, которые могут быть вызваны конвертацией в обыкновенные акции контрактов с разводняющим эффектом. Сумма прибыли за счет экономии на процентах и других вычетов по конвертируемым контрактам (в обыкновенные акции) рассчитывается с учетом налогов, относящихся к этим выплатам. [c.285]
Учитывая этот порядок поступления на работу, а также фактическое соотношение численности лиц, выбывающих из разных классов начальной школы, и их относительную квалификацию, мы исчислили, что в среднем на каждого обучающегося сумма прироста тарифной расценки их квалификации за все 37 лет последующей их работы составит до 1220 руб. За один год это даст около 33 руб., но в порядке вступления на работу первые три года после окончания данного учебного года не дадут ничего, на четвертый реализуется лишь 34%, на пятый — 58, на шестой — 78 и лишь на седьмой — все 100% ожидаемого эффекта. С проведением обязательности посещения начальной школы процент лиц, выбывающих из младших классов, понизится, а общий эффект начальной школы повысится, но это обстоятельство мы пока оставляем без учета. В результате получается такая картина (табл. 12). [c.112]
Доходность за период владения можно преобразовать в эквивалентную доходность за единичный период. С учетом эффекта начисления сложного процента соответствующая величина определяется из соотношения [c.161]
Этот коэффициент выражается в долях единицы либо в процентах. Например, если предприятие А имеет возможность увеличить объем реализации продукции на 10%, то денежная выручка также возрастет на эти 10%. Прибыль в таких условиях с учетом действия эффекта производственного рычага (ЭПР = 2) увеличится на 20% (10% х 2). Исходные данные для расчета эффекта прибыли по предприятию А представлены в табл. 7.6. Обязательным условием для подобного расчета является сохранение стабильности постоянных издержек в данном временном (релевантном) периоде. [c.169]
Формируется вариант второго приближения с учетом эффекта обратной финансовой связи (привлечение кредитов и займов не только увеличивает источники финансирования, но и приводит к росту издержек, связанных с выплатой процентов). [c.474]
Таким образом, кредиторская задолженность увеличивает эффект финансового рычага. При наличии кредиторской задолженности необходимо проводить перерасчет суммы заемных средств, экономической рентабельности активов, средней процентной ставки за кредит г. При корректировке г (средней расчетной ставки процента) необходимо учитывать фактические финансовые издержки по всем кредитам и общую сумму заемных средств с учетом кредиторской задолженности. [c.331]
Эффект Фишера — понятие, которое выражает учет воздействия инфляции на ставку процента по займу или облигации. Названо по имени выдающегося американского экономиста. [c.438]
Надо отметить, что по большим научным проблемам, когда исследование и внедрение продолжаются многие годы, учет фактора времени может привести к преждевременным выводам о недостаточной эффективности предпроизводственных затрат. Обусловлено это тем, что затраты на выполнение и внедрение с учетом фактора времени по формуле сложных процентов увеличивается в несколько раз. Увеличенные таким путем затраты сопоставляют с годовым экономическим эффектом от внедрения результатов исследования. В итоге получается большой срок окупаемости и низкий коэффициент экономической эффективности. [c.200]
Так же, при расчете экономического эффекта необходимо учитывать, что в соответствии с п. 4.7 Инструкции ГНС РФ N 37 большинство льгот по налогу на прибыль не должны уменьшать фактическую сумму, исчисленную без учета льгот, более чем на 50 процентов. Следовательно, завышение себестоимости при максимальном объеме налоговых льгот даст не более чем 50 процентный налоговый эффект. [c.87]
В принципе скорректированная с учетом риска и рыночных показателей норма доходности (RAR) — это доходность, принесенная ценной бумагой или портфелем, после того как были устранены эффекты уровня рискованности и общерыночных колебаний. Например, если портфель принес 16%-ю отдачу при том, что безрисковая ставка процента равнялась 7%, "бета" портфеля составляла 1,5, а доходность рыночного портфеля — 13%, тогда показатель RAR этого портфеля равен нулю 16% — [7% + 1,5 х (13% -— 7%)]. На основании этих вычислений мы можем видеть, что результаты портфеля соответствуют ожиданиям. Если акция или портфель характеризуются положительным значением RAR, то можно сказать, что они в целом "переиграли" рынок. Наоборот, отрицательное значение RAR свидетельствует о сравнительно низкой эффективности по отношению к рынку. Таким образом, показатель RAR является полезным инструментом оценки сравнительной эффективности ценной бумаги или портфеля. [c.850]
Наличие монополии (единственного продавца, оказывающего своими действиями влияние на рыночную цену) в отрасли порождает проблемы потерь общественного благосостояния. Чистые потери благосостояния возникают вследствие сокращения совокупного выпуска отрасли и роста равновесной цены по сравнению с состоянием свободной конкуренции - Парето-эффективно и ситуацией. Измерение чистых потерь при разных соотношениях предельных издержек, цен, эластичности спроса с учетом взаимного влияния отраслей друг на друга, эффекта дохода, изменения предельной полезности денег дает их разные значения в диапазоне от 0,01 до 10 процентов ВНП. При этом остаются проблемы оценки положительных и отрицательных сторон поведения монополиста, длительности существования монополии и характера изменения издержек в результате монополизации. [c.62]
При производственных испытаниях размеры учетных площадок для определения технического эффекта от применения мероприятий могут быть значительно меньше, чем учетные площадки для установления урожайности. Например, для установления процента гибели сорняков от применения какого-либо гербицида в посевах зерновых колосовых культур (обычно сплошной рядовой или узкорядный посев) достаточно иметь на всей однородной опытной площадке 10—15 расположенных в определенном порядке (по диагонали, в шахматном порядке и др.) учетных площадок размером от 0,25 до 1,0 кв. м. Для учета биологического урожая опытные площадки таких размеров непригодны. В этом случае нужно иметь площадки по 100—1000 кв. м и более с двух-четырехкратной повторностью опыта, равномерно размещенные по полю. [c.126]
Для современной России учет эффекта финансового рычага имеет особое значение, т. к., с одной стороны, мы имеем низкую рентабельность и даже убыточность почти половины предприятий при высочайших налоговых ставках, с другой стороны, мы имеем высочайшие ставки процента (на уровне 40% и выше). В этих условиях эффект финансового рычага в РФ работает в обратном направлении помещение заемного капитала в материальное производство невыгодно, а потому движение денежных активов приобретает спекулятивный характер в сфере финансов и коммерции. [c.177]
Норма отдачи капитального актива равна прибыли, получаемой от владения и сдачи в аренду данного актива (без учета стоимости займа для финансирования приобретения актива), выраженной в виде процентов от цены приобретения актива. Минимально приемлемая норма отдачи равна стоимости заимствования для фирмы. В состоянии долгосрочного равновесия фактическая норма отдачи равна минимально приемлемой. Повышение заработной платы приводит к росту предельных издержек производства и понижению равновесного уровня выпуска. Данный эффект издержек сокращает использование и труда, и капитала. Однако существует также эффект замещения, который приводит к росту спроса на капитал. Рост ставки заработной платы делает выгодной замену труда капиталом. Эффект издержек проявляется тем сильней, чем выше доля капитала в затратах на факторы производства, а также чем выше эластичность спроса на конечную продукцию. Эффект замещения действует тем силь- [c.340]
Первая из гипотез активно выдвигалась в течение первого полугодия 2002 г. Однако ее обсуждение не подкреплялось достаточно убедительными доводами. В определенной степени ее выдвижение могло быть обусловлено тем, что были низкими номинальные значения в результате исключения НДС из статистики 2002 г. Снижение темпов, проявлявшееся, в частности, в снижении показателя инвестиции в процентах к соответствующему периоду предшествующего года , могло отчасти объясняться отклонением от долгосрочного тренда данного показателя в предшествующие два года (особенно в 2000 г.). Кроме того, для объяснения замедления инвестиционной активности в 2002 г. достаточно второй гипотезы П кратковременного снижения инвестиций. Для того чтобы утверждать, что изменения в налоговом законодательстве привели к долгосрочному замедлению инвестиционной активности, следовало бы произвести эконометрический анализ за более продолжительный период после принятия новой главы с учетом ряда влияющих факторов. Ответ на этот вопрос с использованием статистических методов можно будет дать не ранее чем через несколько лет. Однако далее мы сделали попытку рассмотреть, как инвестиционная льгота могла влиять на выбор инвестиционных проектов, и полагаем, что ее стимулирующий эффект сильно преувеличен кроме того, в некоторых случаях она могла тормозить инвестиции в социально значимые проекты, создавая преимущество другим проектам или другим предприятиям. Мы полагаем, что в долгосрочном плане изменения в налоговом законодательстве должны благоприятным образом сказаться на инвестициях. [c.311]
В таблице 3.10 мы оценили накопленный объем недофинансирования в неэнергетической части ЖКХ за период 1997-2002 гг. в размере 126 процентов относительно темпов инфляции ИПЦ. Стоит отметить, что этот разрыв в ценах значительно сократился в 2002 г. после существенной корректировки тарифов на ЖКУ. Этот разрыв все же показывает, что реальный уровень неэнергетических жилищных тарифов в 2002 г. составил менее половины от их уровня 1997 года. В наших моделированиях мы сделали предположение, что будущий рост жилищных тарифов компенсирует этот эффект "отложенной инфляции" примерно на 25 процентов. Это означает, что в модели нами сделано предположение, что в первые три года реформ темпы роста неэнергетической части стоимости ЖКУ будут на 10 процентов превышать прогнозируемые темпы роста ИПЦ, после учета всех прочих факторов, которые повлияют в будущем на динамику тарифов ЖКХ. [c.97]
Учитывая сопутствующие риски, вы можете удивиться, почему компании используют эффект финансового рычага (левереджа). Одной из причин этого может быть недостаточность средств у владельцев бизнеса, и, следовательно, единственный способ финансирования деятельности — занимать средства у других. Следующей причиной может быть то, что проценты по кредиту являются допустимой платой за дополнительные финансовые ресурсы с учетом налогов (в то время как дивиденды, причитающиеся акционерам, не являются приемлемой платой), и это может снизить затраты на финансирование бизнеса. Третья причина может заключаться в том, что левередж можно использовать для увеличения доходов владельцев предприятия это возможно, когда доходы, получаемые от использования заемных средств, превышают стоимость выплаты процен- [c.102]
Платежи процентов по заемному капиталу являются расходами, исключаемыми из налогообложения прибыли, поэтому чистые потоки денежных средств, которые компания несет по обслуживанию заемного капитала, определяются ставкой процентов к уплате, за вычетом налоговой ставки, которая подлежит компенсации. В целях оценки инвестиций мы используем чистые потоки денежных средств после налогообложения, образующиеся в результате реализации проекта, и, следовательно, вычисляя соответствующую ставку дисконтирования, мы должны быть последовательными и использовать ставки после налогообложения для определения стоимости капитала. Стоимость заемного капитала с учетом эффекта освобождения от налогообложения будет следующей [c.317]
Для того чтобы устранить эффект учета процентов в прибыли при налогообложении, мы просто прибавили обратно к сумме чистой прибыли сумму процентов с учетом экономии на налогах (налогового щита). Эту последнюю величину мы получили путем умножения суммы процентов до начисления налогов на скобку (1 — ставка налога), взяв при этом среднюю ставку налога на прибыль (37,0% для случая TRWIn .). [c.126]
Фонд заработной платы промышленно-производственного персонала по плану на очередной год миинистерства в целом и предприятия образуется из двух частей базового ФЗП и суммы увеличения (уменьшения) ФЗП, исчисленного по нормативу за каждый процент прироста (снижения) НЧЙ (с учетом доли экономического эффекта от производства и применения у потребителей новых электротехнических изделий высшей категории качества). [c.130]
В материалоемкости, трудоемкости и себестоимости отражается количество труда, которое нужно затратить на изготовление изделия при заданном объеме производства. На эти показатели оказывают влияние многие факторы конструкционные, производственные, технологические, организационные и эксплуатационные. Учесть все их многообразие трудно даже при наличии полной технологической документации на изготовляемое изделие. А только такая документация позволяет определить плановую себестоимость изделия и установить с учетом определенной рентабельности производства оптовую цену. Однако уточнить, правильно ли установлена оптовая цена, можно лишь в результате учета технического уровня, качества и экономического эффекта, на основе чего определяется размер поощрительной надбавки в процентах к нормативной прибыли. В частности, из-за отсутствия технологических карт нельзя определить нормы времени, рассчитать точную массу и материалоемкость конструкции, поскольку чертежи деталей создаются лишь на последнем этапе конструирования (в период рабочего проектирования), а технологические чертежи (например, заготовок) —только в процессе технологической подготовки производства. Обычные же методы каль4 кулирования себестоимости, предусмотренные Инструкцией Госплана СССР и Министерства финансов СССР, требуют предварительного определения величины материалоемкости по чертежам (и технологическим процессам) и трудоемкости по нормам времени. [c.138]
Рыночная ставка процента — это номинальный процент по облигациям с постоянными купонными выплатами и фиксированным сроком погашения. Цена и доходность до погашения устанавливаются с учетом премии или скидки, которые подлежат начислению или амортизации в период до погашения. Например, про не имеющую обеспечения облигацию компании General Mills 8 7/8 со сроком погашения в 1995 г., которая была продана в 1984 г. по низшей цене 71, говорят, что ее доходность до погашения составляет 13,5%. Эта оценка предполагает, что все полугодовые купоны будут реинвестированы по ставке 13,5%. На деле по этой ставке гарантировано только приращение дисконта. Будучи предложенной в 1970 г. по номиналу, эта облигация имела продолжительность 11 лет, если игнорировать эффект резервного фонда3. При низшей цене 1984 г. продолжительность облигации сократилась до 6,6 года. Поскольку продолжительность представляет собой приблизительную оценку изменения цены на каждый 1% изменения ставки процента, мы можем пронаблюдать, как существенно течение времени и значительный рост процентных ставок изменили чувствительность этих облигаций к колебаниям рыночного процента. В таблице 6.2 приведены действительные цены на эту облигацию за последние 12 лет. [c.84]
Банки, работающие в условиях полного хозяйственного расчета, должны в первую очередь ориентироваться на эффект от вложения денег, а далее ставить в зависимость от него размер кредита, сроки предоставления ссуды и проценты за нее. Важен также учет степени риска от вложения средств в ту или иную отрасль народного хозяйства. Так, при кредитных отношениях с отраслями сезонного производства риск гораздо выше, чем при вложениях средств в несезонные отрасли. Нам представляется, что банкам следует решать на местах все вопросы, связанные с кредитованизм и магевриро-ванием кредитными ресурсами. [c.84]
В случаях, когда срок разработки и внедрения новых видов изделий или новых технологических процессов превышает два года, средства для поощрения работников объединения авансом включаются в стоимость научно-техми-ческих разработок в размере до 30 процентов средств, определенных по гарантированному экономическому эффекту от использования этих разработок. Последующее перечисление средств на поощрение работников объединения производится с учетом выплаченного аванса. В случае недостижения по вине объединения гарантированных технико-экономических показателей научно-технической разработки полученные авансом средства возвращаются заказчику из фонда материального поощрения научно-производственного объединения [c.334]
В-третьих, используемый подход не позволяет оценить влияние инфляции на налогообложение фирмы. Мы используем номинальные величины, поэтому искажения, привносимые как общей инфляцией, так и изменением относительных цен, в том числе и дополнительные, связанные с налоговой системой, остаются за рамками анализа. Однако искажения, связанные с инфляцией, можно скорректировать переоценкой баланса для целей налогообложения, более того, использование при переоценке различных ценовых индексов для разных групп активов и пассивов позволяет осуществить коррекцию (на практике, разумеется, частичную) и искажений, связанных с относительными ценами. Кроме того, данный подход не препятствует учету ценовых эффектов. Можно ввести в рассмотрение ожидаемые темпы изменения цен используемых параметров. Однако задачей настоящей работы является анализ воздействия инвестиционной льготы, амортизации и вычитаемости процента на инвестиционные решения, поэтому мы нашли возможным изолировать эти эффекты. [c.329]
Однако эмпирические данные о зависимости между уровнем совокупных сбережений и ставкой процента не позволяют сделать какие-либо выводы. В ряде исследований был получен результат о несомненном влиянии ставки процента на сбережения в развивающихся странах33. Вывод о том, что в США рост ставки процента увеличивает уровень сбережений, был сделан Майклом Боскиным в его широко известной работе34. Но в большинстве работ по этому вопросу получен низкий или пренебрежимо малый эффект. Возможно, это связано с трудностями измерения истинного значения ставки процента, возникающими из-за необходимости учета налогов, которые влияют, например, на стоимость кредита для должника и размер прибыли кредитора. Одного этого достаточно, чтобы объяснить, почему исследования проблемы привели к столь противоречивым результатам. [c.136]