Связь с моделью постоянного роста.......................................557 [c.1019]
Ранее отмечалось, что размеры дивидендов в последовательные периоды времени связаны друг с другом через темп роста gf Аналогично доходы на одну акцию в последовательные периоды могут быть связаны друг с другом через темп роста доходов ga. Модель постоянного роста предполагает, что темп роста дивидендов на одну акцию является неизменным. Эквивалентное предположение состоит в том, что темп роста дохода на одну акцию остается постоянным и равен gt. Постоянной также является доля выплат р. Это означает, что [c.562]
Второе предположение связано с изменяющимися дивидендами, которые растут от периода к периоду в одной пропорции, т.е. с одинаковым темпом роста. Модель постоянного роста предполагает, что дивиденды на одну акцию, выплаченные за предыдущий год (D0), вырастут в данной пропорции (g) так, что в следующем году ожидаются выплаты в размере Ог = D0 (1 + g), через год — в размере D2 = Dl (I +g), и т.д. [c.355]
За последние 30 лет в структуре японского акционерного капитала происходило постоянное падение доли индивидуальных инвесторов. Так, за 1970—2000 гг. она снизилась почти на 20 пунктов. Это подтверждает широко распространенный вывод о том, что в рамках японской модели корпоративного управления доходности инвестиций не уделяется должного внимания. Основные цели японских корпораций связаны с ростом рыночной доли, что в конечном итоге создает высококонкурентную экономику. Поэтому одна из ключевых задач японской системы корпоративного управления — поиск путей повышения доходности инвестиций. Рост доли иностранных инвестиций в структуре акционерного капитала в Японии, скорее всего, отражает процесс активизации японских компаний на мировом рынке в 1990-е годы и распространения сетевых взаимоотношений за пределы страны. [c.395]
Теорию постоянного дохода потребления, разработанную совместно с С.Кузнецом, М.Фридмен изложил в книге "Теория функции потребления" (1957 г.). Согласно идеям, содержащимся в теории функции потребления, потребители не планируют свои потребительские расходы на текущих доходах. Эти утверждения М.Фрид мена опровергали концепцию Дж.Кейнса, согласно которой текущее потребление непосредственно связано с текущим доходом, поскольку в последних не учитывались доходы прошлых и будущих периодов. По мнению М.Фридмена, изменения в росте доходов обусловлены прежде всего изменениями роста денежной массы. Поэтому вывод о постоянном доходе в модели М.Фридмена отражает сложный процесс приспособления к рыночной ситуации. Вывод М.Фридмена о постоянном доходе сыграл важную роль в ходе последующей разработки монетарной теории. [c.387]
Вместе с тем в настоящее время развитие внешнеэкономических связей с отдельными странами или регионами не может ограничиться только торговлей. Необходимо одновременно стремиться к развертыванию долговременного научно-технического и экономического сотрудничества на межправительственной и межфирменной основе. В последние годы наряду с взаимовыгодным долговременным крупномасштабным сотрудничеством в определенных отраслях экономики как двустороннего, так и многостороннего характера, все большее предпочтение отдается сотрудничеству советских предприятий и организаций с мелкими и средними фирмами развитых капиталистических стран, способствующему значительному повышению уровня технологии ведущих отраслей народного хозяйства страны. В этой связи основным требованием к руководителям и специалистам министерств, объединений, предприятий и организаций остается всемерное повышение инициативы и ответственности в развитии эффективных для отраслей экономики внешнеэкономических связей и постоянном совершенствовании методов, форм и условий осуществления таких связей. Выполнение данной задачи требует всестороннего и тщательного изучения контрагентов, выступающих во внешнеторговых сделках и операциях по экономическому сотрудничеству на внешнем (мировом) рынке, применяемых форм и методов торговли, использования специфики и техники проведения ими операций в интересах советской внешней торговли и других экономических связей. Таким образом, совершенствование механизма внешней торговли и экономического сотрудничества связано с изменением как внутри-, так и внешнеэкономической деятельности участников комплекса. Требуется новая модель внешнеэкономических связей, являющихся частью обновляемого народнохозяйственного механизма страны, которые должны влиять на темпы роста продукции, структуру экономики в целом. Экспорту предстоит непосредственно воздействовать на увеличение производства и повышение технического уровня вы- [c.12]
Возможно, наиболее впечатляющим способом иллюстрации важности заменяемости и ее связи с концом света является перманентное поддержание постоянного уровня потребления. В простейшей, наиболее агрегированной модели экономики, использующей ресурсы, можно доказать нечто вроде следующего если эластичность замещения исчерпаемых ресурсов другими факторами больше или равна единице и если эластичность выпуска по воспроизводимым капитальным активам превышает эластичность выпуска по природным ресурсам, то при постоянной численности населения будет вечно сохраняться неизменный уровень душевого потребления. Этот перманентно поддерживаемый уровень жизни является возрастающей, вогнутой и неограниченной функцией первоначального запаса капитала. Так что препятствие к росту в виде данных запасов ресурсов можно преодолеть на любую величину, если только исходный капитальный запас достаточно велик. С другой стороны, если эластичность замещения природных ресурсов другими факторами меньше единицы или если эластичность выпуска по исчерпаемым ресурсам больше эластичности выпуска по воспроизводимому капиталу, то наивысший поддерживаемый вечно постоянный уровень потребления равен нулю. Мы слишком мало знаем о том, какой тип ограничения может оказаться решающим (оставим в стороне технический прогресс), но по меньшей мере некоторые исследования по этой теме, которые мне удалось прочитать, дают хорошую пищу для размышлений [4, р. 60-70]. [c.325]
Эффективное Применение той или иной товарной политики вряд ли возможно без тщательного анализа ЖЦТ. К тому же этот анализ может подсказать и иной вид товарной политики. Рассмотрим в связи с этим пример. Одна западноевропейская фирма занимается производством оборудования для химической чистки верхней одежды. Это оборудование у нее постоянно приобретают те предприниматели, которые имеют свои частные химчистки и живут за счет этого немудреного бизнеса. Начало разработки новой модели своего оборудования эта фирма рассчитала совсем не так, как показано на рис. 7.5. В момент смены тенденции в темпах роста (или прироста) числа продаж, соответствующий точке Л на рис. 7.5, эта фирма не стала торопиться с разработкой новой модели. В этот момент, т.е. тогда, когда наступила некая стабилизация в ее производственном процессе (ушли в прошлое заботы, связанные с приобретением, установкой нового оборудования, с приемом новой рабочей силы и обучением ее, с организацией сбыта и т.п.), фирма приступила к сооружению рядом со своей проходной собственной химчистки. Как вы думаете, зачем она это сделала [c.321]
Анализ опыта промышленно развитых стран свидетельствует о том, что переход от узкой специализации к интеграции в этих странах отражается на содержании и характере управленческой деятельности. Изучение тенденции развития общественного производства показывает постоянное усложнение его технологической составляющей, структуры реализуемых социально-экономических целей, появление новых форм собственности и, как следствие этих тенденций, наращивание объема внутренних и внешних связей производственных организаций. Соответственно растут объем и разнообразие стыков при решении производственно-технологических и социально-экономических задач управления. Каждый такой стык — потенциальный источник управленческих ситуаций, требующий интеграции (всех элементов) системы. По оценке специалистов, начало XXI в. — время динамичных условий конкуренции. Идут уже не просто борьба компаний за свою рыночную нишу, а гонка за каждый метр на всех направлениях, ускорение нововведений, поиск высококвалифицированных кадров, вовлечение потребителей в сферу корпоративного влияния. Новые подходы все более увязываются с глобализацией бизнеса , переходом к новой модели экономического роста. [c.122]
В теории процентной ставки, когда 5(0 интерпретируется как процентный рост во времени некоторой суммы, эта величина называется силой процентов или интенсивностью роста. Покажем, как связаны сила процентов и процентные ставки в стандартной модели процентного роста с постоянной процентной ставкой. [c.353]
При имеющемся уровне сложности и одновременности происходящих процессов модели, основанные на причинных связях, имеют ограниченные возможности для применения вновь происходящие события постоянно меняют спецификации всех переменных (и включенных, и не включенных в модель), а значения априорных вероятностей и размеров выплат по различным стратегиям весьма неопределенны и резко меняются вместе с изменениями показателей экономического роста, процентных ставок, обменных курсов и прибыльностью сделок, не связанных с кредитованием (например, при изменении операционных и комиссионных сборов). [c.200]
Случай 1 представляет собой основу классической модели. Если скорость обращения денег постоянна и в экономике существует полная занятость, то увеличение М приведет к пропорциональному росту уровня цен. В более общем случае изменения М также, как правило, вызывают изменения Р и более высокие темпы роста количества денег ассоциируются с более высокими темпами инфляции. Как соотносится такое теоретическое предсказание с эмпирическими данными На рис. 9-4 представлены данные о средних темпах инфляции и темпах роста предложения денег в разных странах за период 1965—1985 гг. При сравнении стран с очень высокими и очень низкими темпами инфляции видно, что рост предложения денег тесно связан с темпом роста цен. Однако, как демонстрирует график, в странах с относительно низкими темпами инфляции связь между ростом количества денег и ценовой инфляцией не столь тесна. [c.318]
Таким образом, в соответствии с моделью Блэка для фьючерсов справедливая стоимость колл-опциона с ценой исполнения 600, сроком исполнения 15 сентября 1991 года, при цене базового инструмента на 1 августа 1991 года 575, при вола-тильности 25%, с учетом 252-дневного года и R = 0 составляет 10,1202625. Интересно отметить связь между опционами и базовыми инструментами, используя вышеперечисленные модели ценообразования. Мы знаем, что 0 является наименьшей ценой опциона, но верхняя цена — это цена самого базового инструмента. Модели демонстрируют, что теоретическая справедливая цена опциона приближается к верхнему значению (стоимости базового инструмента U) при росте любой или всех трех переменных Т, R или V Это означает, что если мы, например, увеличим Т (время до срока истечения опциона) до бесконечно большого значения, тогда цена опциона будет равна цене базового инструмента. В этой связи мы можем сказать, что все базовые инструменты в действительности эквивалентны опционам с бесконечным Т. Таким образом, все сказанное верно не только для опционов, но и для базовых инструментов, как будто они являются опционами с бесконечным Т. Модель фондовых опционов Блэка-Шоулса и модель опционов на фьючерсы Блэка построены на определенных допущениях. Разработчики этих моделей исходили из трех утверждений. Несмотря на недостатки этих утверждений, предложенные модели все-таки довольно точны, и цены опционов будут стремиться к значениям, полученным из моделей. Первое из этих утверждений состоит в том, что опцион не может быть исполнен до истечения срока. Это приводит к недооценке опционов алгериканского типа, которые могут исполняться до истечения срока. Второе утверждение предполагает, что мы знаем будущую волатильность базового инструмента, и она будет оставаться постоянной в течение срока действия опциона. На самом деле это не так (т.е. волатильность изменится). Кроме того, распределение изменений волатильности логарифмически нормально, и эту проблему модели не учитывают1. Еще одно допущение модели состоит в том, что безрисковая процентная ставка остается постоянной в течение времени действия опциона. Это также не обязательно. Более того, краткосрочные ставки логарифмически нормально распределены. То обстоятельство, что, чем выше краткосрочные ставки, тем выше будут цены опционов, и утверждение относительно неизменности краткосрочных ставок может привести к еще большей недооценке опциона по отношению к ожидаемой цене (его правильному арифметическому математическому ожиданию). Еще одно утверждение (возможно наиболее важное), которое может привести к недооценке стоимости опциона, рассчитанной с помощью модели, по отношению к действительно ожидаемой стоимости, состоит в том, что логарифмы изменений цены распределяются нормально. Если бы опционы характеризовались не числом дней до даты истечения срока, а числом тиков вверх или вниз до истечения, а цена за один раз могла бы изменяться только на 1 тик и он был бы статистически независим от предыдущего тика, то мы могли бы допустить существование нормального распределения. В нашем случае логарифмы изменений цены не имеют таких характеристик. Тем не менее теоретические справедливые цены, полученные с помощью моделей, используются профессионалами на рынке. Даже если некоторые трейдеры применяют модели, которые отличаются от показанных здесь, большинство из них дадут похожие теоретические справедливые цены. Когда реальные цены расходятся с теоретическими до такой степени, что спекулянты могут получить прибыль, цены начинают снова сходиться к так называемой теоретической справедливой цене . Тот факт, что мы можем спрог-нозировать с [c.160]
Классические методы проектирования информационных систем, несмотря на известные достоинства, всегда имели сильные отрицательные стороны. Разработка ИС была слабо связана с реальным повышением эффективности производства. Развитие открытой архитектуры, феномены персональных вычислений, кооперативных технологий и компьютерных коммуникаций дали новый толчок к росту уровня постоянной изменчивости требований в услугах ИС. Новые информационные технологии увеличили возможности классических методов проектирования ИС за счет новых способов их кбмпьютерной поддержки, а также за счет включения в них новых функций для проектирования распределенных систем и начала использования элементов понятийных моделей. Однако жесткость классических методов стала барьером на пути их дальнейшего применения. Можно ожидать, что новое системное проектирование в качестве интегрирующего слоя будет использовать пассивные, а в ближайшем будущем и активные понятийные модели. [c.141]
Модель Леонтьева — квазидинамическая, т. е. она сразу выходит на конечный год периода прогноза, но допускает получение промежуточных значений, если известна динамика коэффициентов матрицы прямых затрат и факторы, определяющие вектор конечного спроса для каждого региона. Чтобы оценить платёжный баланс рассматриваемых в модели регионов, необходимо ввести в неё цены мирового рынка для года прогноза. Эти цены определяются на основе двойственных оценок баланса североамер. региона. На первый взгляд, распространение на весь мировой рынок оценок продукции, свойственных наиболее развитому в технологич. отношении региону, создаёт остальным участникам междунар. разделения труда благоприятные условия для обмена. Это связано с тем, что большие оценки получает продукция, менее доступная для произ-ва внутри этого региона (т. е. сырьё, полуфабрикаты, трудоёмкие виды продукции), а товары, требующие более развитой технологии, оцениваются менее высоко по сравнению с теми оценками, к-рые они получили бы при произ-ве в др. регионах. Подобная гипотеза расходится с реальным положением в мировой торговле, ибо цены на технологии и оборудование испытывают постоянную тенденцию к опережающему росту. Помимо этого они сразу же, т. е. в момент появления на рынке технологии, нового продукта или оборудования, устанавливаются в соответствии с эффектом, достигаемым при использовании этих товаров, а в дальнейшем могут расти не обязательно опережающим темпом, если доля новых товаров и товаров, произведённых посредством новых технологий, в продукции и экспорте развитой страны высока. След., сравнение движения официальных индексов цен из-за различных принципов формирования базы не отражает истинной динамики соответств. нар.-хоз. оценок, скрывая значит, часть инфляции в развитых капиталпстич. странах и более явственно обнажая её в странах развивающихся, экономика к-рых менее мобильна. [c.616]
Для описания инвестиционного процесса исследователями предложено несколько эмпирических моделей, среди которых модель акселератора — одна из простейших и наиболее распространенных. Она исходит из того, что существует стабильная связь между желаемой величиной основного капитала и объемом выпуска. При таком подходе инвестиции пропорциональны изменению объема выпуска, они увеличиваются с его ростом. Но эта теория имеет два слабых места. Во-первых, предполагается, что отношение желаемой величины капитала к объему производства постоянно, хотя оно должно изменяться с изменением технологии и стоимости капитала. Во-вторых, предполагается, что инвестиций всегда достаточно для достижения равенства между желаемой и фактической величинами капитала, хотя в жизни так обычно не бывает. Несмотря на эти упроще- [c.173]
Хотя модель Кейнса - Викселля основана на предположении о том, что рынки товаров и денег могут постоянно находиться в неравновесном состоянии, она отличается от краткосрочных неокейнсианских (или пересмотренных кейнсианских ) моделей, охарактеризованных в гл. 13, несмотря на то, что эти модели также направлены на изучение неравновесных ситуаций. Одно из различий заключается в том, что в моделях роста, рассмотренных в разделе 18.4, сосредоточено внимание на неравновесных ситуациях, вызванных избыточным спросом на товары, в то время как неокейнсианские модели, по существу, имеют дело с избыточным предложением на товарном рынке. Это различие не столь существенно, так как неокейнсианские модели были переработаны, в частности Бэрроу и Гроссманом (Barro and Grossman, 1971), применительно к ситуации избыточного спроса и инфляции. Главное отличие состоит в том, что в неокейнсианских краткосрочных моделях основное внимание уделяется связям между рынком труда и рынком товаров. В проблематике безработицы исследуются как взаимоотношения между избыточным предложением рабочей силы и эффективным спросом на товары, так и между избыточным предложением товаров и эффективным спросом на рабочую силу. Инфляция в них изучается, помимо прочего, с позиций взаимоотношения между избыточным спросом на товары и эффективным предложением рабочей силы (например, с несостоявшимися потребителями, планы которых были расстроены из-за потери работы).. В модели роста Кейнса - Викселля, рассмотренной здесь, рынок труда не исследуется. Ее исходной предпосылкой является отсутствие безработицы. [c.592]