Срок жизни большинства инвестиционных проектов продолжителен, что усложняет составление прогнозов — особенно для периодов, отдаленных во времени. Даже если удается дать обоснованный прогноз, иногда возникает необходимость искусственно сократить срок жизни проекта — особенно для высокотехнологичных активов — с тем, чтобы учесть их моральное старение. Такие оценки могут носить произвольный характер, что искажает реальную финансовую жизнеспособность проекта. Проблемы прогнозирования низводят достоинство простоты вычислений, свойственное расчетной норме прибыли и сроку окупаемости, и отчасти объясняют, почему на практике так активно используется ориентированный на краткосрочный горизонт критерий срока окупаемости. [c.466]
В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неизменными, как это имеет место в случае с привилегированными акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привилегированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жизни — они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем случае в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения). В связи с этим данные финансовые инструменты нередко трактуются как гибридные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций (постоянство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов). [c.389]
Финансовый анализ инвестиционного проекта — это совокупность приемов и методов оценки его эффективности (превышения доходов над расходами) за весь срок жизни проекта во взаимосвязи с деятельностью предприятия — объектом инвестирования. [c.173]
Очень важен тип ценовых данных, отбираемых для использования в имитации торговли. Фьючерсы и опционы, срок жизни которых ограничен в связи с их истечением, тестировать труднее, чем инструменты с непрерывным ценовым потоком, такие как акции или рынки наличных финансовых инструментов. [c.57]
Итогом проведения инвестиционной экспертизы являются рекомендации для лиц, принимающих решение о выделении финансовых средств на рассматриваемые проекты. На каждый рассматриваемый проект экспертиза может представить три варианта рекомендаций положительный, отрицательный (отказ в инвестициях) и положительный при выполнении заемщиком определенных экспертизой условий (перенос сроков вложений и возврата средств, изменение ставки процента и др.). При проведении экспертизы инвестиционного проекта главное внимание уделяется оценке технологической осуществимости проекта, экономической эффективности нового объекта, сроку жизни объекта до морального старения, источникам финансового обеспечения. [c.303]
Во-вторых, при использовании ВНР предполагается, что ставка процента постоянна в течение всего срока жизни проекта. С таким допущением трудно согласиться для проектов с большим сроком жизни, например для проектов, связанных с освоением нефтегазовых ресурсов. Несмотря на эти недостатки, критерий внутренней ставки рентабельности так прочно укоренился в финансовом анализе, что принятие решений по большинству проектов опирается именно на него. Очевидная причина этого в том, что ВНР дает измеритель, который можно сравнивать с существующими рыночными ставками для капиталовложений. Большинство инвесторов смотрят на ВНР как на указатель того, каков будет их доход на капитал, и принимают решения об инвестициях в зависимости от уровня ВНР, Современный проектный анализ рекомендует совместное использование всех перечисленных выше критериев. [c.295]
Финансовый отдел обычно не имеет отношения к амортизационным начислениям на имеющееся оборудование, за исключением сравнения их с начислениями на оборудование, предполагаемое к приобретению. Поэтому финансовый отдел обычно подсчитывает амортизационные отчисления по существующему оборудованию начиная с момента, когда производится сравнение, а не со времени покупки существующего оборудования. Если срок жизни оборудования уже истек, финансовый отдел не начисляет по нему амортизации. [c.622]
Коллективная форма объединения капиталов, или корпорация, предусматривает ограниченную ответственность тех, кто вложит капитал в ее акции. Кроме того, срок жизни корпорации не ограничен и не заканчивается со смертью акционера, в то время как партнерство может закончить свое существование со смертью неограниченно ответственного участника. Но у корпоративной формы объединения есть один существенный недостаток, который состоит в том, что его прибыли и убытки не могут прямо относиться к акционерам при расчете их налогооблагаемых доходов. (Есть еще такая форма, как 5-корпорация, которая предоставляет своим акционерам ограниченную ответственность и в то же время позволяет трактовать прибыли и убытки компании как доходы и расходы партнеров. Поскольку число членов — владельцев такой корпорации ограниченно — обычно их должно быть не больше 35, эта форма объединения не слишком популярна, и мы не будем ее рассматривать.) Правда, товарищество как форма объединения предполагает солидарную ответственность каждого участника по прибылям и убыткам. Что нужно сделать в таком случае, чтобы инвестор получил в корпорации право на ограниченную ответственность и показывал полученную прибыль или убытки в своих налоговых декларациях, как это делает участник партнерства Ответ простой вступить в партнерство с ограниченной ответственностью. Эта форма участия в объединении сочетает преимущества корпорации с преимуществами товарищества, так как дает инвестору финансовый инструмент с ограниченной ответственностью, по которому прибыли и убытки партнерства относятся на доходы каждого его участника. Рассмотрим, как это делается. [c.778]
В финансовом смысле стоимость предприятия равна приведенной величине чистой наличности, полученной предприятием в пользу акционеров за весь срок жизни предприятия. Таким образом, [c.271]
Основное отличие розничной торговли от оптовых продаж заключается в следующем. Во-первых, количество покупателей в общем случае намного больше продавцов, поэтому покупатели моделируются в виде одной социальной группы, не имеющей конечного срока жизни . Во-вторых, оплата приобретаемых товаров, как правило, зависит от финансовых возможностей покупателя (потока доходов и суммы финансовых накоплений). Тогда в зависимости от требуемой точности моделирования агрегированный покупатель (социальная группа) распределяет свои финансовые возможности на оплату самых разнообразных благ, в число которых входят и розничные товары. [c.172]
Теперь портфельный менеджер может видеть если он покупает защиту с самым большим сроком, используя опционы "около денег" (истечение в декабре 1997 года, страйк 525), ему придется заплатить 6.6% от текущей стоимости его портфеля. Если в течение этого периода времени рынок будет расти, его результаты будут хуже на 6.6% (примерно на 3 % в год, поскольку срок жизни этих пу-тов более двух лет), чем у финансового менеджера, который не покупал путы. Если он хочет иметь более дешевую защиту, то может приобрести путы "вне денег" или более краткосрочные путы. [c.119]
Методика оценки, используемая в расчетах, соответствует принципам бюджетного подхода. В соответствии с принципами бюджетного подхода горизонт исследования ( срок жизни проекта) разбит на интервалы планирования, каждый из которых рассматривается с точки зрения притоков и оттоков денежных средств. На этом основании определяют основные показатели эффективности и финансовой состоятельности проекта. [c.158]
Табл. V.I1 состоит из пяти разделов, объединенных в три блока. Первый блок (инвестиции, поступления, платежи) отражает все денежные потоки за срок жизни проекта второй блок представляет финансовую оценку, а третий - экономическую оценку. [c.494]
Конкретные формы претворения в жизнь этих принципов связаны сегодня с переводом экономики страны на основы рыночного хозяйствования. С переходом на рыночные отношения строительная организация получает финансовую независимость. Она сама определяет, куда, в каких размерах и в какие сроки направлять полученную прибыль. Единственное, чем государство регламентирует действия строительной организации, — это налоги с сопутствующими им льготами и санкциями. Строительные предприятия формируют за счет отчислений от чистой прибыли фонд накопления и фонд потребления в размере нормативов, установленных учредительными документами. [c.403]
Капитализация — 1. Договор, в соответствии с которым общество за уплату страховых премий или взносов обязуется выплатить обладателю ценной бумаги или накопительного бона определенную сумму в будущем. Это чисто финансовая операция, не связанная с реализацией риска. 2. Принцип страхования, по которому договоры страхования заключаются на долгий срок и премии капитализируются на основе сложного процента. Отрасли страхования, управляемые по принципу капитализации, — это страхование жизни, капитализация, коллективное страхование жизни. [c.732]
Главный бухгалтер назначается или освобождается от должности руководителем и подчиняется непосредственно последнему. Он несет ответственность за соблюдение общих методологических принципов бухгалтерского учета, обеспечение контроля и отражение на счетах бухгалтерского учета всех фактов хозяйственной жизни, представление оперативной информации, составление в установленные сроки бухгалтерской отчетности, проведение совместно с другими службами экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности в целях выявления внутрихозяйственных резервов. [c.560]
Полнота, или целостность, означает отсутствие пропусков информации, которые могут дезориентировать пользователя. Например, дополнительная расшифровка состава основных средств, или дебиторской задолженности по срокам погашения, или сегментов бизнеса позволит пользователю принимать более обоснованные решения. В международных стандартах финансовой отчетности полнота информации увязывается с затратами на ее получение, а в российском законодательстве полнота определяется как отражение в учете всех фактов хозяйственной жизни организации, ее филиалов и подразделений на основе принципа рационального ведения бухгалтерского учета в зависимости от конкретных условий хозяйствования и размеров организации (п. 7 ПБУ 1/98, п. 3-4 ПБУ 4/96). [c.14]
В отчете о доходах отражаются затраты, не связанные с расходованием наличности (или связанные с меньшими расходами наличности), включая 1) амортизацию зданий и оборудования в течение срока их полезной жизни 2) начисление налоговых сумм, которые не повлияют на уплату наличными в связи с правилами ускоренной амортизации 3) амортизацию капитализированных активов, которые потребовали расхода наличности в прошлом. Цель настоящей главы — показать, как понимание движения наличности способно помочь кредитору лучше предвидеть, сможет ли фирма, добивающаяся ссуды, вернуть долг. Прежде всего рассмотрено, как составить простейший отчет о движении наличности — отчет об источниках и использовании наличности затем в главе поясняется, как использовать отчет о движении наличности при анализе финансовой отчетности. [c.237]
Проектируемые формы финансовых документов позволяют связать прогноз развития проекта и предприятия, которое создается на его основе (т. е. показать одновременно эффективность проекта и деятельности предприятия). В отличие от обычных форм внешней финансовой документации, которые готовятся бухгалтерами, они представляют будущее состояние, в то время как отчетные — прошлое состояние. Становится возможным проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни и рассчитать различные показатели финансовой состоятельности, провести оценку ликвидности, проанализировать эффект использования различных источников финансирования. [c.188]
Бюджет - детализированный план деятельности предприятия на ближайший период (обычно бюджет формируется сроком на один год), который охватывает доход от продаж, производственные и финансовые расходы, движение денежных средств, формирование прибыли предприятия. В той или иной форме бюджеты встречаются не только на производстве, но и в обычной жизни студент, готовящийся к экзаменам, имеет бюджет учебного времени и количества страниц, которые ему предстоит изучить или повторить за этот срок. Поэтому бюджет можно считать не просто способом учета, а важной частью общего процесса управления деятельностью экономического субъекта. [c.153]
Аналитическая работа имеет свои особенности в критических периодах, моментах жизни предприятия, когда резко сокращаются сроки принятия и реализации управленческих решений, а цена ошибочных решений возрастает. Такими критическими периодами являются первые год-два жизни предприятия, когда выявляется реальная ценность основополагающих идей создателей данного предприятия периоды реализации принципиальных решений — переход на новые виды продукции или на новые рынки, осуществление значительных финансовых вложений, существенных организационных перестроек и т. д. [c.176]
На практике оценка стоимости известных денежных потоков не всегда так проста, как в приведенном примере. Это связано с тем, что в реальной жизни обычно неизвестно, какую именно дисконтную ставку следует использовать в формуле вычисления, приведенной стоимости денежных поступлений. Как было отмечено в главе 2, рыночные процентные ставки различаются в зависимости от сроков погашения финансовых инструментов. На рис. 8.1 представлен график, отображающий кривую доходности (зависимость между доходностью облигаций примерно одинакового инвестиционного качества и сроками их погашения. — Прим. ред.) по облигациям Казначейства США. [c.140]
Конкретные формы претворения в жизнь этих принципов связаны сегодня с переводом экономики страны на основы рыночного хозяйствования. С переходом к рынку предприятие получает финансовую независимость оно само определяет, куда, в каких размерах и в какие сроки направлять полученную прибыль. Законом Российской Федерации "О предприятиях и предпринимательской деятельности" установлено, что каждый субъект хозяйствования имеет право самостоятельно распоряжаться прибылью в соответствии с законодательством России, заключенными договорами и уставом предприятия. Единственное, чем государство регламентирует действия предприятия, - это налоги с сопутствующими им льготами и санкциями. [c.84]
Поэтому Вы нуждаетесь в финансовой защите не только в частной жизни, но и для Вашей фирмы. Подумайте, на какой срок Вам понадобится финансовая защита, если Ваша фирма внезапно перестанет получать деньги Некоторые из Ваших клиентов платят с опозданием, некоторые — после настоятельных напоминаний Вашего адвоката. Некоторые платят только по решению суда, который Вы должны прежде финансировать. Иногда Вы проигрываете процесс из-за неожиданных обстоятельств, иногда выигрываете и все же остаетесь в убытке, так как с ответчика из-за неплатежеспособности получить нечего. Итак, создайте финансовую защиту для Вашей фирмы — резерв, который никогда не трогайте. [c.232]
Для большинства российских компаний наиболее актуален сегодня кризисный реинжиниринг, поскольку перед ними стоит проблема жизни или смерти. Но главный потенциал этого управленческого инструмента — служить основным фактором успешного и стабильного развития, что делает его столь важным в антикризисном менеджменте. Одно из наиболее существенных достоинств реинжиниринга —способность содействия быстрым изменениям в бизнесе, обеспечивающим возможность не только сохранить место на рынке, но и добиться в относительно короткие сроки крутого перелома, прочного финансового положения, высокого общественного имиджа. [c.253]
Реорганизуя финансовую систему страны в период перехода к рынку, правительство пошло по пути сокращения функций государства, а соответственно и роли государства в распределении и перераспределении национального дохода. Как отрасли экономики, так и бюджетная сфера лишились прежней финансовой поддержки государства. Цены постепенно повысились до уровня мировых, общественные фонды сократились до уровня ниже, необходимого для социальной поддержки даже остро нуждающихся, а уровень оплаты труда для большинства населения остался прежним (да еще при несоблюдении сроков оплаты труда). Отсюда значительное снижение уровня жизни большей части населения и социальная напряженность в обществе. [c.464]
Предмет лизинга может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения с момента поставки имущества продавцом и до момента окончания срока действия договора лизинга. Страхование предпринимательских (финансовых) рисков осуществляется по соглашению сторон договора лизинга и не обязательно. Лизингополучатель в случаях, определенных законодательством Российской Федерации, должен застраховать свою ответственность за выполнение обязательств, возникающих вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу других лиц в процессе пользования лизинговым имуществом. [c.449]
При сохранении юридической самостоятельности объединяющих свою деятельность предприятий необходимо заключение договора, в котором участники соглашения должны оговаривать предмет их совместной деятельности, сроки и все другие условия, регламентирующие характер их совместной деятельности и реализующие экономические интересы каждого из участников. Реалии хозяйственной жизни, однако, предрасполагают к распространению бездокументных соглашений намеревающихся объединить свою деятельность сторон, и их финансовые взаимоотношения в этом случае попадают в сферу теневой экономики. [c.39]
Помимо фиксированной процентной ставки, остающейся неизменной на протяжении всего срока жизни долгового инструмента, может существовать и переменная процентная ставка, колеблющаяся в зависимости от какой-либо краткосрочной процентной ставки финансового рынка, например от ставки по казначейским векселям или краткосрочным коммерческим векселям. В условиях высоких и изменчивых процентных ставок в начале 1980-х годов многие корпорации неохотно прибегали к финансированию посредством выпуска долгосрочных обязательств. В такой ситуации краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом (floating rate notes — FRN) рассматривались как средство для уменьшения риска, связанного с изменяющимися процентными ставками. Типичные FRN имеют срок погашения 5 лет, и процентная ставка по ним корректируется через каждые 3 месяца в соответствии с изменением ставок по казначейским векселям. Первоначальная ставка по этим облигациям действует первые 3 месяца, а затем устанавливается на уровне ставки по 3-месячным казначейским векселям + 0,5%. [c.600]
Критики этой точки зрения подчеркивали, что она не предусматривает один важный факт а именно то, что масштабы заимствования, под залог торговых векселей или каких-то еще ценных бумаг, отнюдь не являются раз и навсегда зафиксированными и не зависящими от банковской политики. Напротив, являясь функцией ставки процента, эти масштабы могут расширяться до бесконечности, пока банки предлагают кредиты под достаточно низкий процент. Во-вторых, утверждая, что одного лишь соблюдения принципа "обеспечения банковской массой" вполне достаточно для того, чтобы избежать любых опасностей в будущем, например, потери резервов, а следом за этим - и конвертируемости банкнот, поскольку при этом банкноты выпускались бы только на короткое время и могли быть быстро изъят из обращения, эта банковская школа игнорировала одну важную истину сверхэмиссия (если она осуществляется большинством банков в условиях свободной конкуренции и безоговорочно в условиях монополии), даже такая, которая длится столь короткий период времени, как срок жизни торговых векселей, не может быть моментально ликвидирована, не породив при этом последствий, характерных для всякого сокращения кредита и которые принято считать сопряженным со сверхэмиссией злом. Сокращение объема предоставляемых займов не может не вызывать потрясения в финансовой и промышленной сферах. Какой-либо один из банков в состоянии значительно уменьшить свои кредиты и не спровоцировать при этом цепь банкротств и убытков, если только кредиты для залатывания образовавшихся прорех не будут выданы каким-либо другим банком. Это уже представляет собой проблему структурных сдвигов, а все компоненты системы не должны сдвигаться одновременно. Сам по себе факт, что кредиты предоставляются банками на короткое время, еще не означает, что уменьшение размеров кредитования может произойти мгновенно и не вызвать при этом те потрясения, предотвратить которые хотела денежная школа. [c.104]
Автором в данной работе внесены предложения по оценке ставки дисконтирования денежных потоков акционеров а) сравнительным методом (стр. 81-82) б) с помощью учета вероятности дефолта, адаптированной к ожидаемому сроку инвестирования (стр. 82-85) в) с помощью соотнесения стандартных отклонений доходностей фондовых индексов российского РТС и американского S P500 (стр. 85-87). Суть предложения автора по определению ставки дисконтирования сравнительным методом основана на следующих допущениях в силу фактического отсутствия на российском рынке статистики по ставкам дисконтирования (за редким исключением) сначала должны выявляться цены нескольких сделок с акциями или имуществом компаний, могущих хоть в какой-то степени быть похожими на оцениваемое предприятие, а также имеющих доступную финансовую отчетность, затем круг аналогов должен быть сужен (выбираются еще более похожие предприятия), после чего, имея информацию о ценах сделок и величинах денежных потоков этих компаний, можно численно определить значения ставки дисконтирования. Усредненная оценка полученных значений и будет являться искомой. Суть предложения автора по определению ставки дисконтирования с учетом вероятности дефолта сводится к трансформации риска при неопределенном сроке жизни (или сроке владения) обезличенного актива в риск актива, время жизни (время владения) которого является определенной. [c.149]
С позиций "бюджетного подхода", ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает банкротство проекта (предприятия) и делает недостижимыми его цели. Распределение потребностей в финансовых средствах проекта во времени отражается диаграммой ash Flow, на горизонтальной оси которой откладывается время, а на вертикальной - денежные средства (расходы отражаются со знаком "-", а доходы - со знаком "+"). Данная диаграмма позволяет получить наглядное представление о ликвидности проекта в каждый момент времени. Таким образом, ликвидность - очень важная характеристика проекта, поскольку проект может быть высокоэффективным, но невыполнимым из-за своей неликвидности [7-9]. [c.30]
Это - образец, описанный в книге Ваш сосед - миллионер Томаса Стэнли. Это - превосходная книга. Средний американский миллионер работает сам на себя как самонанятый человек, живет бережливо и вкладывает капитал на длительный срок. Образец, поданный выше, отражает эту финансовую дорожку в жизни. [c.49]
Рыночная экономика не может существовать без планирования. Ведь чтобыкомаедовать, надо дать приказ, т.е. выдать задание. Задание - уже план. Чтобы выдать задание, надо определить цели, ресурсы, исполнителей, сроки выполнения задач и др. При этом следует иметь в виду, что в повседневной жизни все ограничено ресурсы (материальные, финансовые, трудовые, информационные), профессиональные способности специалистов и др. [c.4]