Допустим, вы решили создать акционерное предприятие открытого типа по переработке сельскохозяйственной продукции. Для этого нашли подходящее помещение, которое вы можете взять в долгосрочную аренду с правом выкупа. За его аренду вы будете платить по 500 млн руб. в месяц. Вам требуется приобрести лицензию на право заниматься этой деятельностью, стоимость которой 500 млн руб. Кроме того, необходимо оборудование, которое стоит 12 000 млн руб., и минимум материалов (примерно на 2 млрд руб.), которые можно потом будет периодически пополнять за счет полученной выручки. Взносы учредителей в уставный капитал составляют 10 млрд руб. Остальные 6 млрд руб. вы договорились взять в банке на 12 месяцев под 60 % годовых. [c.251]
Поскольку при характеристике финансовой устойчивости оценки делаются с позиции долгосрочной перспективы, в данном разделе речь идет об оценке стоимости капитала, т. е. долгосрочных источников финансирования. Поэтому к постоянным финансовым расходам принято относить расходы по уплате процентов за пользование долгосрочными ссудами и займами, а также расходы по долгосрочной аренде. Если первая часть расходов достаточно очевидна, то вторая требует некоторого комментария. Дело в том, что получающая все большее распространение практика финансовой аренды (лизинга) в смысле финансирования является альтернативой приобретению основных средств за счет долгосрочного банковского кредита. Не случайно анализ целесообразности финансовой аренды основан на сопоставлении расходов по аренде с возможными расходами по выплате процентов по долгосрочным кредитам. [c.316]
Наряду с поступлением основных средств в результате вклада в уставный капитал, безвозмездного получения, покупки объектов, аренды организации могут пополнять средства труда в результате капитальных вложений, которые считаются долгосрочными инвестициями. К ним относятся затраты по созданию [c.81]
Практика выработала две формы их обеспечения. Одна представляет собой собственные средства, включающие в себя уставный капитал, резервный фонд, фонды накоплений, целевые финансовые поступления, средства от других организаций и частных лиц, поступления от сдачи имущества в аренду, нераспределенную прибыль прошлых лет, прибыль отчетного года, другая — заемные средства, включающие в себя долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы банков и организаций. [c.304]
Инвестиционные финансовые операции означают перемещение капитала для его прироста. Инвестиционные операции связаны со среднесрочными и долгосрочными вложениями капитала. К ним относятся кредит, лизинг, траст, аренда, франчайзинг, рента и другие операции длительностью свыше 180 дней. [c.375]
Использование величины арендной платы. Можно использовать арендную плату вместо суммы процента и амортизации, но это не обеспечивает сопоставимости с компаниями, использующими инвестиционную аренду. Однако если у компании много арендных соглашений, начатых в разные периоды, арендная плата может оказаться вполне приемлемой заменой для суммы процентов и амортизации. К тому же при этом подходе для выделения в арендной плате двух компонентов издержек достаточно выбрать значение только процентной ставки. Долгосрочная аренда не так уж чувствительна к небольшим изменениям величины процента, а у краткосрочной аренды процентная компонента сравнительно мала по отношению к величине амортизации. Так что вычисление доходности капитала до учета амортизации, когда арендная плата выступает в качестве суммы амортизации и процента, может быть, и является самым приемлемым решением. [c.334]
Обычно эти текущие пассивы, отличные от текущих обязательств по погашению долгосрочного долга, дебиторской задолженности, банковских кредитов и коммерческих векселей, не рассматриваются как элемент структуры капитала. В некоторых случаях термин структура капитала используют для обозначения только источников долговременного капитала. Чтобы избежать путаницы, в таких случаях стоит использовать термины постоянный капитал или долговременный капитал. Обращение с другими пассивами зависит от ситуации. Обязательства по инвестиционной аренде обычно плюсуют к обязательствам по долгосрочному долгу, но непроцентные обязательства, для которых не приходится начислять процентные расходы, лучше исключать из структуры капитала, чтобы избежать искажения показателя доходности на инвестирован- [c.348]
В сумму процентов по долгу вносят поправку на действующую ставку подоходного налога 48% в период с 1975 по 1979 г. и 46% в период с 1980 по 1985 г.1. В состав процентных расходов входит оценка процентного составляющего платы по соглашениям об эксплуатационной аренде. При расчете рентабельности капитала учитывается капитализированный процент, а амортизация капитализированного процента удаляется из состава расходов. Процентные платежи, разумеется, вычитаются из налогооблагаемого дохода, а на доход от обыкновенных и привилегированных акций налог начисляется в полном объеме. Чтобы обеспечить приемлемый уровень сопоставимости компаний, использующих разную политику капитализации и разные финансовые инструменты — эксплуатационную аренду, коммерческие векселя, долгосрочные облигации и привилегированные акции, следует сократить процентные платежи на сумму налоговых льгот. Возможен другой подход для расчета коэффициентов прибыльности можно использовать показатели дохода до вычета налогов. Оба подхода равно приемлемы, чтобы снять различия в налогообложении процентных платежей и чистой прибыли, но использование посленалоговой прибыли имеет то преимущество, что здесь налоги предстают как расходы, каковыми они и являются. При вычислении некоторых коэффициентов берут показатели дохода до [c.396]
В то же время каждый из них (инвестор, лизингодатель и арендатор) по своему статусу и преследуемым целям фактически является предпринимателем соответствующей сферы национального хозяйства. Так, инвестирование в общем — это, как известно, долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли или социального эффекта. Аналогичны ориентации и лизингополучателя, и лизингодателя. Но лизинг относится к предпринимательской деятельности более высокого уровня по сравнению с арендными, банковскими или коммерческими отношениями, так как он требует глубоких знаний и финансового бизнеса, и положения в производстве, на рынках оборудования и недвижимости, а также изменяющихся потребностей клиентов и особенностей аренды. Следовательно, лизинг — это система предпринимательской деятельности, включающей в себя три вида организационно-экономических отношений арендные, инвестиционные и торговые, содержание которых в отдельности полностью не исчерпывает сущности специфических имущественно — финансовых лизинговых операций. [c.111]
Одной из форм долгосрочной аренды машин, оборудования и других видов имущества с периодической оплатой его стоимости является лизинг. Лизинговая организация-арендодатель предоставляет во временное пользование орудия труда или недвижимость арендатору. При этом арендуемое имущество (машины, оборудование, здания, т. е. практически все элементы основного капитала) остается собственностью его владельца. Эта форма аренды возникла в 50-е годы, когда в США промышленники, производящие орудия труда (оборудование, машины, приборы и т.п.), со- [c.128]
Перспективны также для привлечения иностранного капитала лизинговые соглашения, предусматривающие передачу в долгосрочную аренду с правом последующего выкупа современного технологического оборудования. Соответствующая правовая база для этого создана Указом Президента РФ от 17.09.94 г. № 1929 О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности и Постановлением Правительства от 29.06.95 г. № 633 О развитии лизинга в инвестиционной деятельности , которым утверждено Временное положение о лизинге. В положении определяется, что объектом лизинга может быть любое имущество, относящееся к основным фондам (Постановлением Правительства РФ от 23.04.96 г. № 538 О внесении дополнений в Постановление Правительства от 29.06.95 г. № 633 сохранен порядок обеспечения агропромышленного комплекса машиностроительной продукцией на основе долгосрочной аренды через АО Росагроснаб за счет бюджетных средств). Постановлением Правительства РФ от 26.02.96 г. № 167 утверждено Положение о лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации. [c.142]
Дифференциальная рента II рода порождает разные экономические интересы у арендаторов земли и у ее собственников при заключении между ними договоров об аренде земли. Собственник земли для получения дифференциальной ренты II от новых вложений капитала стремится заключить договор на короткие сроки. В то же время капиталист-арендатор старается заключать аренду на длительные сроки, чтобы добавочную прибыль от новых вложений капитала получать самому. При краткосрочных договорах арендатор не будет делать долгосрочных вложений капитала, которые по праву аренды земли могут перейти в пользование ее собственника. Это сдерживает интенсивное развитие арендного земледелия. Однако названные преграды большей частью преодолеваются тем, что арендатор-капиталист становится одновременно и собственником земли. И наоборот, ее собственник часто превращается в предпринимателя. [c.282]
Одной из форм долгосрочной аренды машин, оборудования и других видов имущества с периодической оплатой его стоимости является лизинг. Лизинговая организация-арендодатель предоставляет во временное пользование орудия труда или недвижимость арендатору. При этом арендуемое имущество (машины, оборудование, здания, т.е. практически все элементы основного капитала) остается собственностью его владельца. Эта форма аренды возникла в 50-е годы, когда в США промышленники, производящие орудия труда (оборудование, машины, приборы и т.п.), создали фирмы для проката своей продукции. Она позволила расширить рынки сбыта и тем самым увеличить объем реализации. [c.162]
Теперь обратимся к анализу предложения услуг капитала как фактора производства. Как правило, услуги капитала поставляются друг другу фирмами, сдающими в аренду принадлежащее им оборудование. Но не будем забывать, что значительная часть услуг капитала приобретается фирмами, использующими собственное оборудование (фирмы как бы арендуют сами у себя принадлежащее им оборудование). Предложение услуг капитала можно рассмотреть в краткосрочном и долгосрочном периоде. В первом случае оно является абсолютно неэластичным, так как за короткий промежуток времени нельзя увеличить количество услуг станков, машин, оборудования и т. п., используемых с неизменным уровнем интенсивности. Однако в долгосрочном периоде предложение услуг капитала становится эластичным, поскольку изменяется сама величина капитального запаса страны (станков, машин, оборудования), который и может поставить больше услуг капитала. [c.272]
Вторая составная часть платежного баланса - счет операций с капиталом и финансовыми инструментами. Капитал как фактор производства представляет собой, прежде всего, запас материальных благ длительного пользования, необходимых для производства других товаров. Этот вид капитала - машины, оборудование, то есть физический капитал, перемещается между странами, но такое перемещение, как правило, должно рассматриваться либо как обычная внешняя торговля, либо как лизинг (долгосрочная аренда) и отражаться в счете текущих операций. Когда же мы говорим о международном движении капитала, то имеем в виду, главным образом, перемещение в международном масштабе капитала в денежной форме, представляющее собой финансовые потоки между кредиторами и заемщиками, находящимися в разных странах, или между собственниками и принадлежащими им предприятиями, находящимися за рубежом. [c.706]
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности связан с покупкой или получением в аренду земель, возведением зданий, сооружений, приобретением машин и механизмов, ликвидацией основных фондов и т.д. Операционная деятельность обеспечивает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализованные доходы, текущие издержки, амортизацию основных фондов и т.д. Приток реальных денег от финансовой деятельности осуществляется за счет собственного капитала (акции, субсидии и др.), краткосрочных и долгосрочных кредитов, а отток денег - за счет погашения задолженности по кредитам и выплаты дивидендов. Необходимым условием реализации инвестиционного проекта являются положительные текущие сальдо и сальдо накопления реальных денег в любом временном интервале. В противном случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств. [c.424]
Норма отдачи капитального актива равна прибыли, получаемой от владения и сдачи в аренду данного актива (без учета стоимости займа для финансирования приобретения актива), выраженной в виде процентов от цены приобретения актива. Минимально приемлемая норма отдачи равна стоимости заимствования для фирмы. В состоянии долгосрочного равновесия фактическая норма отдачи равна минимально приемлемой. Повышение заработной платы приводит к росту предельных издержек производства и понижению равновесного уровня выпуска. Данный эффект издержек сокращает использование и труда, и капитала. Однако существует также эффект замещения, который приводит к росту спроса на капитал. Рост ставки заработной платы делает выгодной замену труда капиталом. Эффект издержек проявляется тем сильней, чем выше доля капитала в затратах на факторы производства, а также чем выше эластичность спроса на конечную продукцию. Эффект замещения действует тем силь- [c.340]
В качестве максимального срока жизни актива автор рекомендует брать срок, равный 30 годам во-первых, потому, что существует немного активов со сроками жизни более 30 лет (здания и сооружения, долгосрочные права аренды, наиболее успешные компании и торговые марки) во-вторых, даже при очень низких ставках дисконтирования акционерного капитала, порядка 10%, стоимостной ряд вбирает в себя почти 95% стоимости и, в-третьих, на сегодняшний день самыми долгосрочными долговыми обязательствами являются 30-летние облигации правительства США - (прим.авт.) [c.83]
В последнее время лизинг все чаще определяется как специфическая форма финансирования вложений на закупку оборудования, потребительских товаров длительного пользования, недвижимого имущества и других элементов основного капитала при посредничестве финансовой (лизинговой) компании, которая приобретает для третьего лица право собственности на имущество и отдает его ему в аренду на средне- и долгосрочный период (Конвенция о международном финансовом лизинге, май 1988 г.). В этом случае лизинг утверждается в качестве гибкой, снижающей затраты альтернативы полному финансированию (кредитованию). [c.253]
Структурное поддержание ликвидности - важнейшая часть долгосрочного глобального планирования, связанного преимущественно с балансом. Финансовый контроллинг должен координировать частичные планы с помощью плановых и информационных инструментов и при необходимости стремиться к выравниванию структурного дисбаланса, например, уменьшая объем инвестиций, используя аренду или лизинг вместо приобретения имущества в собственность, привлекая долгосрочный капитал вместо краткосрочного. [c.45]
Как мы увидим из главы 9, выбор различных долговых инструментов еще более разнообразен. В частности, они могут включать аренду активов и аналогичные долгосрочные обязательства, которые называются забалансовыми, поскольку они не отражаются в балансе,1 а лишь упоминаются в отчете о прибылях п убытках как расходные статьи. Основные показатели, связанные со структурой капитала, содержат соотношения, показывающие рентабельность собственного капитала и сто- [c.35]
Предпочтительным является более высокое отношение дохода от реализации к применяемому капиталу, чем низкое. Высокое отношение означает, что применяемый капитал (представленный как разница совокупных активов и краткосрочных обязательств компании) используется более результативно для формирования (генерирования) дохода. Однако очень высокое отношение может означать, что компания испытывает нехватку капитала, т. е. не имеется достаточного долгосрочного капитала для поддержания достигнутого уровня реализации. При сравнении различных компаний по этому параметру такие факторы, как возраст и состояние имеющихся активов, применяемые методы оценки активов, а также то, арендуются ли активы или находятся в собственности, могут повлиять на значение величины применяемого капитала (представленного как разница совокупных активов и краткосрочных обязательств компании) и усложнить их интерпретацию. [c.95]
Выплаты по долгосрочной аренде включаются в баланс в том случае, если фирма арендует средства на условиях аренды капитала ( apital Lease), т.е. если фирма, выступающая арендатором, [c.238]
Деятельность любой коммерческой организации чаще всего строится исходя из стратегии наращивания производственных мощностей и объемов производства. Очевидно, что капитальные вложения могут быть профинансированы за счет двух источников — собственного и заемного капиталов. Выше были выделены два основных элемента заемного капитала — облигационные займы и долгосрочные кредиты и займы. В принципе, к ним можно отнести и такой специфический источник финансирования, как финансовая аренда. В балансах многих крупных корпораций экономически развитых стран задолженность перед лизинговыми компаниями составляет значимую долю в долгосрочных источниках привлеченных средств. Так, в балансе за 1995 г. одной из крупнейших компаний мира, British Petroleum , в общей сумме долгосрочных обязательств, равной 4760 млн фунтов стерлингов, доля кредитов, займов и финансовой аренды составляла соответственно 0,9, 76,0 и 23,1%. [c.394]
Лизинг (от англ, leasing — аренда) — долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных средств, производственных сооружений. Арендодатель (лизингодатель) оставляет за собой права собственника. Лизинг позволяет предприятиям снизить уровень собственного капитала в источниках финансирования инвестиций. [c.440]
Наконец, хотелось бы сделать выводы относительно приемлемого для фирмы объема задолженности (и стоимости аренды). Совершенно очевидно, что в долгосрочном периоде источником средств, необходимых для обслуживания долга, является прибыль. Следовательно, коэффициенты покрытия — это важный, но не единственный инструмент анализа структуры капитала фирмы. Коэффициенты покрытия действуют лишь в определенных областях, поэтому не могут служить единственным средством определения структуры капитала. Падение ЕВГГ ниже границы возможности обслуживания долга не означает немедленной гибели компании, существуют альтернативные источники ресурсов, например обновление ссуд, и другие возможные пути. [c.461]
В последнее время распространение сети магазинов по всей стране, особенно в пригородных торговых центрах, привело к появлению многочисленных магазинов, принадлежащих одной компании. Значительный капитал для этих новых магазинов обычно предоставлялся рынком инвестиций в недвижимость. Такие магазины редко принадлежат резничным фирмам ими, как правило, владеют синдикаты или товарищества в области недвижимости, и магазины сдаются в долгосрочную аренду розничному предприятию. Такие арендные отношения равносильны долгосрочному кредиту, но в системе учета они находят отражение только в примечаниях к финансовому отчету. В коммерческих агентствах по оценке возможной неплатежеспособности эмитента ценных бумаг, например в "Standard and Poor s", тратят много усилий, чтобы адекватно отразить в балансах суммы на основе таких арендных обязательств с целью обеспечить сопоставимость между фирмами. Наличие таких забалансовых долговых обязательств вызывает озабоченность кредитных финансовых учреждений. [c.61]
ХАЙРИНГ - одна из форм кредитования экспорта без передачи права собственности на товар - чаще всего машин и оборудования -арендатору. В отличие от лизинга (см.), долгосрочной аренды и рейтинга, краткосрочной аренды X. - аренда среднесрочная. Аренда машин и оборудования позволяет арендатору использовать дорогостоящую технику без больших начальных затрат на капиталовложения и выплачивать арендные платежи по мере получения прибыли от эксплуатации арендуемого оборудования, а арендодателю -расширить сбыт при относительном снижении риска потерь от неплатежеспособности заказчика. Ставка арендной платы при сдаче в аренду оборудования и машин должна обеспечивать арендодателю получение прибыли не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для арендатора стоимость аренды должна быть ниже стоимости банковского кредита на приобретение машин и оборудования. [c.248]
Долговые обязательства ( orporate debt) корпорации представляют собой договорные обязательства, в которых со стороны корпорации предусмотрены будущие выплаты в обмен на предоставленные ей сейчас денежные ресурсы. Финансирование с привлечением долгового (еще говорят — заемного. — Прим. ред.) капитала в самом широком смысле включает кредиты, долговые ценные бумаги (облигации и закладные), а также другие обязательства будущих выплат со стороны корпорации (кредиторская задолженность, арендная плата и пенсионные накопления). Для многих корпораций платежи по договорам долгосрочной аренды и пенсионные обязательства могут значительно превышать долги в виде займов, облигаций и закладных. [c.289]
Что же касается основного капитала компании (земля, здания и сооружения, производственное оборудование и инвестиции), то одним из путей его сокращения является распродажа избыточных активов, избавление от неэффективных производств, реализация высокоценных активов с получением их обратно в аренду. Следствием уменьшения объема труднореализуемых активов обычно становится сокращение накладных расходов, что оборачивается двойной выгодой. Однако избавление от неликвидных активов занимает больше времени, чем рационализация текущих активов. В этом случае появляются различные барьеры на выходе чрезмерные расходы, трудности с поисками покупателей специализированных активов, связи с другими товарами и рынками, которые компания планирует поддерживать (например, общие с другим предприятием рроизводственные мощности и рабочая сила), эмоциональные связи, государственные и социальные барьеры. Если менеджмент не имеет четкого плана развития компании, радикальная перестройка связана с высокими рисками. Нельзя избавляться от активов и возможностей, которые в будущем, возможно, приобретут особое значение для долгосрочной стратегии трансформации. [c.480]
Определение финансовых потребностей. Основные средства компаний. Финансовый. руководитель начинает с изучения долгосрочных планов руководства. Он оценивает все проекты приобретения основных средств, сравнивая предполагаемые расходы по каждому проекту с расходами, которые потребовались бы при осуществлении альтернативных меронриятий. Финансовый руководитель разрабатывает оценки полной суммы затрат для определения наиболее экономичного подхода к приобретению основных средств — их покупке, строительству, а также аренде или сдаче в аренду. Оборотный капитал. При увеличении объема реализации компания вкладывает большие средства в товарные запасы она также должна вести большие операции по счетам дебиторов — и при этом по счетам, обычно имеющим большие сроки. Планируя потребность в оборотном капитале, финансовый руководитель учитывает изменения потребностей в товарных запасах, с тем чтобы обеспечить наличие запасов, достаточных для выполнения увеличенного поступления заказов. Он планирует также потребности в наличных средствах, чтобы обеспечить выполнение большего количества опе- [c.633]
МСФО № 40 Инвестндонная собственность определяет швестиционную собственность как собственность, находящуюся в распоряжении с целью получения арендных платежей, доходов от прироста стоимости капитала (земля - предназначена для получения выгод от повышения стоимости капитала в долгосрочной перспективе сооружения - находятся в собственности отчитывающейся компании и предоставлены в аренду по договору операционной аренды). Компания может выбрать модель учета по первоначальной стоимости либо по справедливой стоимости. [c.28]