До сих пор основное внимание уделялось рынку облигаций. Однако в силу причин, изложенных в главе 3, необходимо также учитывать тенденции рынков казначейских векселей и евродоллара, поскольку они оказывают существенное влияние на рынок облигаций. Динамика рынков коротких денег часто указывает направление движения рынка облигаций. [c.69]
Доступность денежного рынка определяется и тем, насколько в стране развит рынок коротких денег (получение кредитов на срок от 1 до 10 дней), рынок ценных бумаг, в том числе бон предприятий, дающих возможность для финансирования деятельности предприятий — клиентов банка. [c.100]
В кредитном договоре определяется размер процентной ставки. В его основе лежат рыночные процентные ставки, уровень которых зависит от соотношения спроса и предложения на кредитные ресурсы, распределяемые как на аукционной, так и не на аукционной основе, образующиеся при предоставлении кредитов банками друг другу. Уровень процентной ставки по межбанковским кредитам зависит также от срока предоставляемого кредита, вида межбанковского кредита (бронирование средств по корреспондентскому счету, овердрафт по счету, межбанковский кредит по кредитным договорам и соглашениям) валюты кредита (в рублях, в иностранной валюте). Наиболее высокие процентные ставки используются на рынке коротких денег (один-три дня). [c.507]
Наиболее высокие ставки используются на рынке коротких денег (1-3 дня). Взаимная ответственность сторон устанавливается путем уплаты процентов, неустойки и возмещения убытков. [c.43]
Кредитная политика представляет собой совокупность экономических методов и юридических норм, направленных на управление движением кредитного капитала. Действие кредитной политики охватывает прежде всего кредитный рынок, а также рынок "коротких денег" и рынок ценных бумаг. [c.37]
Наиболее активные операции проводятся на рынке коротких денег (операции с кредитными средствами даже на 2 -3 месяца уже считаются долгосрочными). При этом более надежные банки привлекают средства под меньший процент, чем банки менее надежные, что связано с большим риском их кредитования. [c.281]
Для организации операций по межбанковскому кредитованию банки-дилеры задействуют систему корреспондентских отношений. Нехватку средств на корсчете какого-либо банка он может срочно возместить за счет кредита у банка-дилера. Таким образом, средства банков становятся очень подвижными, отправляя часть свободных ресурсов на рынок коротких денег, банк в случае краткосрочных финансовых затруднений всегда может занять их на том же рынке. Банки-дилеры несут полную ответственность перед своими кредиторами, требуя, в свою очередь, безусловного выполнения обязательств со стороны заемщиков. [c.288]
Рынок коротких денег [c.558]
РЫНОК КОРОТКИХ ДЕНЕГ — вид [c.558]
Варианты операций на рынке коротких денег [c.558]
Рынок коротких денег 555 [c.804]
С < > > рынок коротких денег вкладов [c.60]
В этой экономике существуют три рынка акций (акция 1 соответствует компании 1 и т.д.) и рынок наличных денег. В отличие от предыдущих занятий, на этот раз вы не можете продавать акции, которыми не владеете, т. е. короткая [c.163]
Анализ динамики процесса, который ведет к долговременному равновесию, вызывает наибольшие затруднения. Фирмы вступают на рынок, рассчитывая заработать положительную прибыль, и выходят из дела в случае убытков. При долговременном равновесии фирмы получают нулевую прибыль. Почему же фирмы вступают в дело или выходят из него, если они знают, что в конечном итоге они получат нулевую прибыль Ответ заключается в том, что требуется немало времени, чтобы достичь долговременного равновесия, но в короткий промежуток времени фирма может получить значительную прибыль (или понести убытки). Первая фирма, вступающая в прибыльное дело, может получить значительно большую краткосрочную прибыль для своих вкладчиков капитала, чем фирмы, вступившие в дело позднее. Аналогичным образом фирмы, выходящие из неприбыльной отрасли промышленности первыми, могут сэкономить инвесторам массу денег. Таким образом, концепция долговременного равновесия объясняет нам, в каком направлении, вероятнее всего, будет действовать фирма. Вывод относительно итоговой нулевой прибыли в условиях долгосрочного равновесия не должен сбивать с толку [c.246]
Результаты говорят сами за себя 105,675 прибыли с 67 процентами выигрышных сделок при использовании примитивного долларового стопа в 2,500 и выхода через катапультирование (рисунок 8.3). На короткой стороне сделано не так много денег, но они сделаны, а с учетом того, на каком гигантском бычьем рынке это происходило, результаты достаточно хороши. Доказательство тому средняя прибыль на сделку 427. [c.148]
У акций есть одно замечательное свойство в среднем они растут в цене. На коротком отрезке времени (недели, месяцы) цена акций может и падать, но если купить акции надежных, стабильных компаний, то вы будете выигрывать. Профессионалы рынка нацелены на быстрый успех, и новичок, ориентируясь на быстрое обогащение, всегда проигрывает, так как он поневоле втягивается в игру с зубрами рынка. Не особенно понимая правила игры и используя малый капитал, выиграть у профессионалов очень трудно, но если ориентироваться на долговременное инвестирование и избавляться от акций, которые не растут в цене, то ваш капитал будет увеличиваться. В среднем, цена акций растет на 10—12% в год. Средняя выплата дивидендов 500 лучших компаний США (дальше мы подробнее расскажем об этих компаниях) составляет около 2 % в год. Таким образом, прибыль от инвестирования в акции приближенно можно оценить 13% в год. В США это наибольший рост по сравнению с другими формами инвестирования. Если вы в 30 лет начали инвестировать в акции по 1000 долларов в год, то к 60 годам, — если не случится ничего экстраординарного, — ваш капитал будет равен 293 тысячи долларов. Средняя инфляция в США составляет 3% в год, что гораздо меньше прибыли от инвестирования в акции. Если же инвестировать в государственные облигации США, то средняя годовая прибыль будет составлять около 5 % в год. Таким образом, за тридцать лет, если ежегодно инвестировать те же 1000 долларов, — вы накопите всего 86 тысяч долларов. Прибыль от хранения денег в банке будет еще меньше и будет сравнима с ростом инфляции. [c.17]
Результаты исследования говорят о том, что вероятности будут в вашу пользу, если вы дождетесь завершения формирования правильной графической модели, прежде чем сделаете заключение относительно поведения акции. В повседневном процессе анализа и реальной торговли на рынках мы обнаружили, что приверженность к бычьим графическим моделям при открытии длинной позиции и к медвежьим моделям при открытии короткой позиции, как правило, дает наилучшие результаты. Вероятности, описанные в исследовании, достаточно привлекательны в смысле денег. В то время как на рынке нет никаких гарантий, вы, пользуясь простыми правилами, изложенными в книге, несомненно, сумеете увеличить вероятность достижения успеха. [c.39]
В футбольной игре все отведенное время обе стороны - и нападение, и защита - ведут свою деятельность на игровом поле. Те же самые силы действуют и на рынке. Бывают времена, когда рынок поддерживает поднимающиеся цены, но бывает и так, что поведение рынка не совпадает с поднимающимися ценами. Когда рынок поддерживает поднимающиеся цены, мы можем сказать, что вы завладели мячом. Вы входите в команду нападения. Когда мяч у вас, ваше дело - взять столько денег с рынка, сколько возможно. Это то время, когда вы должны набирать очки. В течение того времени, что рынок не поддерживает поднимающиеся цены, вы по существу теряете мяч, и тогда в игру должна вступить команда защиты. Во время таких периодов главная задача рынка - получить с вас столько денег, сколько возможно. Вспомните свою любимую футбольную команду. Как бы здорово она играла в этом сезоне, если бы использовала только стратегию нападения Она прекрасно бы справилась с любой задачей, если бы всегда владела мячом, но мяч часто переходил к команде соперников, и ваша команда теряла преимущество. В конце концов вы признаете, что ваша команда играла в этом сезоне в лучшем случае без блеска. Это - проблема большинства инвесторов они не знают, какая команда находится на игровом поле, тем более они не знают, где проходит игра. Давайте согласимся с тем, что большинство американских инвесторов только покупают акции и никогда не продают в короткую. Индекс Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи четко показывает, когда надо готовиться к нападению, а когда - к защите. Я хочу, чтобы вам ста- [c.112]
Выделение ценового профиля из комбинации очень полезно и по мере накопления опыта большинство игроков волатильностью будут иметь вполне реальное представление об этом даже без применения программы. Что, пожалуй, самое важное, так это способность точно выявлять линии различных показателей чувствительности. Владелец опциона может пожелать точно знать, насколько длинна или коротка его позиция. Если он находится в длинной позиции по волатильности, ему захочется узнать, когда подойдет момент рехеджирования или значение гаммы своего портфеля. Если он находится в короткой позиции по волатильности, ему нужно знать, сколько денег приносит каждый день временного распада (тэта) и какие возможные убытки он понесет вследствие рехеджирования. Также ему надо знать, как все эти факторы изменятся, если цена основного инструмента завтра или на следующей неделе станет другой, либо если волатильность рынка внезапно увеличится. Короче говоря, владельцу нужно знать не только цену портфеля, но и все показатели чувствительности портфеля к изменениям цены акции, времени и волатильности. [c.166]
Время от времени торговцев волатильностью обвиняют в образовании аномальных ценовых движений акций или даже в манипулировании рынком. Чтобы понять, в чем состоит смысл манипулирования рынком, рассмотрим ситуацию с двумя торговцами один из них — торговец длинной волатильностью, другой — короткой волатильностью. Для простоты объяснения давайте предположим, что соответствующие портфели содержат только один опцион колл опцион на акцию с ценой страйк 100, который хеджирован акцией. Давайте сначала рассмотрим ситуацию с игроком длинной волатильностью. У него длинная позиция на опцион колл и короткая позиция по основному инструменту. Он надеется на то, что от начала торга до наступления срока истечения цена базовой акции будет сильно колебаться. Если колебания будут возникать вокруг цены исполнения, то прибыль будет еще больше. При цене акции, почти равной цене исполнения, гамма будет максимальной, требующей огромного количества сделок по рехеджированию, каждая из которых будет фиксировать прибыль. Теперь рассмотрим ситуацию, в которой дата истечения срока совсем близко скажем, она наступит через неделю или через день. Опционы переживают наибольший временной распад на последних стадиях своей жизни, в особенности если цена акции приближается к цене исполнения. При этом всегда возникает опасность того, что если опцион на последней стадии все еще около денег, то волатильность может совсем исчезнуть. Худшим вариантом для игрока длинной волатильностью является истечение опциона около денег (см. Рисунок 4.16). Игрока интересует прежде всего то, чтобы опцион истекал либо в деньгах, либо без денег, особенно если движение окончательной цены неожиданно. [c.183]
Будьте благодарны, что это так В противном случае их возможности эксплуатировались бы на рынке большими фондами. По оценке, более 90 процентов больших пулов на фьючерсных рынках управляются на механической основе, пытаясь систематически использовать тренды. Этим фондам очень трудно перемещать большие суммы денег в короткие промежутки времени. Они не имеют возможности использовать стоп-ордера без риска неблагоприятного проскальзывания. Они не могут быть столь же подвижными, как небольшой спекулянт, и в этом ваше преимущество. [c.5]
Однако, если на рынке наблюдается повышение цен, а открытый интерес опускается ниже своего среднего сезонного значения, оживление рынка обусловлено, главным образом, покрытием коротких позиций (обладатели убыточных коротких позиций вынуждены их закрывать). Следовательно, происходит отток денег с рынка. Это медвежий признак, поскольку после покрытия коротких позиций восходящая тенденция скорее всего "выдохнется". [c.171]
Если при снижении цен открытый интерес возрастает до значений, перекрывающих среднее сезонное, на рынке наблюдается приток новых денег - процесс, отражающий рост новых коротких продаж . Это указывает на уверенное продолжение нисходящей тенденции и считается медвежьим признаком. [c.171]
Лучший способ использования статистических данных -просто подражать действиям "умных денег" (то есть удачливых трейдеров) и стараться избегать того, что делают их менее удачливые коллеги. На рис. 7.14 представлен пример таблицы "Отчета по обязательствам трейдеров", которые публикует агенство СКВ. Обратите внимание, что таблица вертикально разбита на три общие колонки - соответственно с тремя категориями участников рынка. Каждая из общих колонок разделена, в свою очередь, на четыре узких "% по длинным позициям", "% по коротким позициям", "% нетто-позиции" и "% прироста/убыли" (изменение в процентах по сравнению с показателем предыдущего месяца, обозначенное значком "дельта"). На таблице, к примеру, отражена ситуация, сложившаяся на рынке скота на 31-е декабря 1984 года, где крупные хеджеры имеют 14% длинных и 43% коротких позиций. Показатель "- 29" в третьей колонке означает, что чистая доля коротких позиций в этой категории участников рынка скота составляет 29% (43% - 14%). Показатель "- 2" в четвертой колонке означает, что чистая доля коротких позиций выросла на 2% по сравнению с предыдущим месяцем. [c.178]
Значительные остатки средств на текущих счетах крупных клиентов являются основой для размещения банком этих денег в межбанковские депозиты для получения процента. Однако, при этом банк может столкнуться с проблемой ликвидности. Если он разместил валютные средства в месячный депозит, а через две недели клиент попросил осуществить перевод своих средств в виде платежа, банк может столкнуться с ситуацией, когда клиентские деньги заморожены до окончания депозита и платить нечем. В этом случае, конечно, банк может попытаться привлечь краткосрочный депозит на рынке, но риск неликвидности тем не менее остается. Риск становится угрожающим, если банку не удается привлечь короткие деньги, и он вынужден задержать платеж клиента. [c.21]
После окончания колледжа у меня было несколько фальстартов, и в итоге я стал международным арбитражным торговцем акциями, сначала в Лондоне, а затем в Нью-Йорке. Когда в 1957 г. был сформирован Европейский Общий рынок, американские инвесторы заинтересовались европейскими акциями, и я стал аналитиком по ценным бумагам, давая рекомендации американским институтам по поводу их европейских вложений. В течение короткого периода времени я правил, как одноглазый король среди слепых. Мое процветание резко оборвалось, когда президент Кеннеди ввел так называемый "налог по выравниванию процентов", который фактически остановил покупку иностранных ценных бумаг. Я решил переставить свое делание денег на заднюю горелку и провел три года, с 1963 по 1966, пересматривая свою работу "Бремя сознания". [c.14]
В короткий период времени одни покупают на ослаблении или остаются вне рынка, не реагируя на ценовое движение. Другие неправильно его истолковывают. В результате образуется вышеупомянутый большой объем. В длительном периоде времени возникает еще один аспект. Если мы покупаем первоклассную акцию ради денег, откладываемых для получения дохода в пенсионный период, а она начинает "встряхиваться", как, например, акция "Компании Южного Моря", мы вскоре захотим ее про- [c.272]
Так как Нью-йоркская Фондовая Биржа является, по существу, аукционным рынком, то в коротких промежутках времени, пока инвесторы и торговцы договариваются о ценах, она неэффективна. Это обстоятельство создает безграничные возможности для достижения быстрой прибыли, позволяет талантливым торговцам зарабатывать значительные суммы денег в течение очень кратких периодов времени. Работа дэйтрейдера как раз и состоит в том, чтобы пользоваться этим бездействием, принимая участие в переговорном процессе. Таким образом, одним из самых важных качеств дэйтрейдера является умение определять, когда использовать лимитные ордера, а когда рыночные. [c.138]
Акция продолжала свободное падение около 25 минут. 100 1/16... 99 7/8... 99 1/4... .99. В мгновение ока я потерял уже более 3,000. Это очень опасное время для любого торговца. Когда начинаешь терять крупные суммы денег за очень короткое время, то становится крайне сложно сохранять хладнокровие. Я начал терять самообладание. Абсурдные мысли лезли в голову. Я злился. Мой брат Питер тогда находился рядом со мной в комнате, и я был зол даже на него. Мне позвонил друг, и я практически бросил трубку посередине разговора. Я дошел до такой степени душевного расстройства, что я был вынужден совершить продажу. Продолжать дальше было просто невыносимо. Я ввел ордер на продажу 1,000 акций по рынку, и продал по 98. [c.320]
Например, вместо приобретения 500 акций в преддверии подъема на рынке, можно инвестировать аналогичную сумму денег в казначейские векселя и занять длинную позицию по фьючерсу на S P 500. Вместо открытия короткой позиции по 500 акциям в преддверии падения на рынке, можно занять короткую позицию по фьючерсу на S P 500, использовав в качестве маржи казначейский вексель. [c.717]
Первый взаимный фонд денежного рынка, или, для краткости, денежный фонд, был учрежден в ноябре 1972 г. с активами всего 100 000 долл. Идея применить принцип взаимных фондов к работе с финансовыми инструментами рынка "коротких" денег — такими, как сертификаты банковских депозитов, краткосрочные обязательства Казначейства США и т.д., — была в то время новинкой. Первое время эти фонды предлагали инвесторам, располагавшим скромными средствами, доступ на высокодоходный денежный рынок, многие инструменты которого стоят очень дорого — 100 000 долл. и выше (подробнее о денежных фондах рассказано в гл. 4, где речь идет о краткосрочных финансовых инструментах). Но эта идея сразу же пошла в ход, и денежные фонды стали развиваться с феноменальной быстротой. Их рост достиг наивысшей точки в 1982 г., но затем приостановился, а активы фондов несколько сократились после появления депозитных счетов денежного рынка и ссудрсберегательных ассоциаций. Тем не менее восстановление наступило быстро, и к 1989 г. в данной отрасли насчитывалось 467 денежных фондов, которые в совокупности располагали активами свыше 315 млрд. долл., что, кстати сказать, составляет 35% всего объема активов, которыми располагают взаимные фонды. [c.673]
В предыдущем параграфе были выделены три вида тренда, несущие, в какой — то степени, пространственные отличия. Помимо этого, существуют временные градации трендов /2 —13/. В этой связи, являясь большим поклонником универсальной теории Чарльза Доу /2 — 7/, я все время пытался основные положения этой теории спроектировать на сверхдинамичный рынок Форекс, в особенности касательно коротких денег /8/ на нем. Позволю себе напомнить, что согласно теории Доу на рынке существуют три категории тенденций первичная, вторичная и малая. Наибольшее значение он придавал первичной (или основной) тенденции, которая на фондовом рынке длится более года. Он считал, что большинство трейдеров на рынке принимают в расчет именно основную тенденцию. Доу сравнивал три категории тенденций с приливом, волнами и рябью на море. Основная тенденция подобна приливу. Вторичная тенденция напоминает волны, которые и образуют прилив. А малые тенденции похожи на рябь на волнах. [c.11]
Но более перспективными, я повторяю, в плане дополнительного заработка, так и частичной нейтрализации риска при проведении операций на споте, являются временные переходы с рынка спот на рынок том — некст и наоборот. Поясню это на примере. Допустим, комплексный анализ рынка спот USD/DEM показывает, что главный и промежуточный тренды являются бычьими. И Вы работаете в режиме коротких денег. Понятно, что в таком случае (с целью минимизации риска) Вы открываете только длинные позиции (по тренду). В этом случае необходимо осуществить переход с рынка спот на рынок том — некст. Это снизит риск потерь, а за счет сокращения даты валютирования даст дополнительную прибыль. Действительно, допустим на бычь- [c.175]
Начальная позиция каждого трейдера в данной ситуации определяет поток платежей в течение 4 лет. Эта позиция состоит из обязательств, которыми нельзя торговать, и активов, которые могут быть предметом торговли. Б качестве активов используются два типа финансовых цепных бумаг. Обязательства задаются в виде короткой позиции но бсскуионным облигациям двух типов облигации первого тина погашаются через 2 года, второго — через 3 года. Существует также рынок наличных денег. [c.158]
Работу на рынке коротких и сверхкоротких денег, т.е. денег, предоставляемых в кредит на срок от одних суток и более, можно отнести к новой банковской услуге, появившейся в России в 1991—1992 гг. [c.222]
Тогда почему же наш первый инвестор не вошел еще раз в рынок в точке "Z" с новыми соотношениями Он мог бы, но зачем вообще выходить из торга В реальной рыночной ситуации каждое действие стоит денег, и вместо того чтобы ликвидировать позиции и входить в них заново, почему бы не подобрать пропорцию между акциями и опционом В точке "В" первый инвестор имел длинную позицию на один опцион колл и короткую на 50 акций. В точке "Z", чтобы быть строго рыночно-нейт-ральным, сочетание должно состоять из длинной позиции на один опцион колл и короткой на 66 акций. Проще всего будет продать дополнительно 16 акций (по цене 105), чтобы в итоге получилось 66. Теперь у инвестора правильное соотношение опциона и акций, а в результате ситуация опять дельта-нейтральная. В процессе рехеджирования (rehedging) примечательно то, что маленькая прибыль в 49 теперь зафиксирована, а инвестор возвращается обратно в круг деловых операций и продолжает ждать значительных движений вверх или вниз. [c.69]
Предположим, что сразу же после начала торга цена акции внезапно падает на 60 — до 39. На уровне 39 опцион будет настолько далеко без денег, что будет обесценен, поэтому убыток составит все 546 стоимости опциона. Если мы предположим, что скорость падения была настолько велика, что не оставалось времени для рехеджирования, тогда прибыль по 50 коротким акциям составит 50х60= 3.000, а чистая прибыль будет равна 3.000-546= 2.454. Если цена акции упадет больше, чем на 60, то прибыль будет еще больше. Теперь мы видим, как участники рынка, которые пользовались этой стратегией, смогли получить огромную прибыль во время краха рынка в 1987 году. [c.101]
Руководители фондов, оперирующих ценными бумагами, недоумевали по поводу того, что рынок фьючерсов на индекс Никкей-225 незамедлительно вслед за этим не упал. Землетрясение предполагало возникновение серьезных предпосылок для переоценки рынка ценных бумаг, и большинство участников рынка ожидали падение, по крайней мере, на 5%. Многие начали активно продавать фьючерсы в ожидании краха рынка и были потрясены легкостью исполнения ордеров создавалось такое впечатление, что где-то находится таинственный покупатель, покупатель "крупного калибра". Трейдер Барингс-банка находился в крупной короткой позиции по волатильности и, если бы рынок падал, то ему пришлось бы продать бесчисленное количество фьючерсных контрактов для поддержания дельта-нейтральности. Он осознавал, что требуемое рехеджи-рование может быть столь огромным, что подтолкнет рынок к еще большему краху, чем ожидалось после землетрясения, поэтому он решил попробовать манипулировать всем японским рынком ценных бумаг он покупал фьючерсы вместо того, чтобы их продавать. Именно благодаря этому рынок сразу и не упал. Трейдер Барингс-банка покупал, вопреки огромному давлению со стороны продавцов со всего мира. Это продолжалось несколько дней. За следующую неделю трейдер Барингса собрал десятки тысяч длинных фьючерсных контрактов, в попытке поддержать рынок. В конце концов, у него не осталось денег, и, по его собственным словам, он "больше не мог поддерживать рынок". Когда его действия получили огласку, весь остальной рынок узнал, что Банк Англии (от имени Ба-рингс, который стал банкротом) будет "паникующим" продавцом, и сразу же упал на 1000 пунктов. На тот день убытки составили 860 миллионов фунтов стерлингов, в результате чего один из самых уважаемых банков мира потерпел фиаско. А все из-за того, что короткая волатильная сделка уплыла из-под его контроля. Можно манипулировать какой-либо акцией, но пытаться держать в руках второй по величине в мире рынок ценных бумаг, действуя против естественных сил, было слишком амбициозно. [c.186]
Существуют ситуации, когда трейдер не будет следовать вышеописанному совету, а надлежащая процедура не так проста и требует некоторой субъективности. Такая ситуация возникает сразу же после чрезмерного ценового движения. Примерами этого могут послужить крах американского и английского фондовых рынков в 1987 году, крах японского рынка в 1990 году и кризис ERM 1992 года на рынках процентных ставок Великобритании. В 1987 году, во время краха фондового рынка, цены некоторых акций США упали более чем на 25%. Короткие позиции по вола-тильности по большей части были ликвидированы, и многим пришлось выкупать обратно короткие опционные позиции по любой цене. Подразумеваемая волатильность некоторых опционов на акции резко возросла. Большинство опционов колл, которые были в деньгах, в один день стали далеко без денег. Как правило опционы колл без денег демонстрируют очень низкую дельту. Однако (как отмечалось в четвертой главе) при опционах колл без денег, если в модель введено очень высокое значение во-латильности, опционы колл без денег показывают и большее значение дельты. Во многих случаях после резкого ценового движения подразумеваемая волатильность опционов увеличивается, а потом постепенно начинает спадать, возвращаясь обратно до какого-то низкого уровня. Если такое происходит, то использование дельты, полученной при введении значения высокой волатильности, становится непригодным. Торговцу необходимо произвести субъективную оценку вероятности повторного успокоения рынка. Если это реализуется, кривая цены возвращается на прежний уровень, после чего следует и уменьшение значений дельты. Во время краха фондового рынка в 1987 году волатильность по многим активам вернулась к нормальному уровню после трех или четырех недель. В 1992 году паника вокруг процентной ставки ERM продолжалась всего одну неделю, но после краха в 1990 году на японском рынке опционов, обращающихся на фондовые индексы, потребовалось два года, чтобы подразумеваемые волатильности вернулись к прежним позициям. [c.195]
Что случилось бы, еели бы Томпсон неправильно прочитал рынок и цены акций продолжат и бы подниматься после того, как он ввел свой короткий хедж Подобно большинству инвестиционных просчетов, он стоил бы ему денег. Однако в этом случае убытки оказались бы главным образом упущенной выгодой. Он потерял бы потенциальный доход, который деньги, работающие с кредитным плечом, могли заработать п другом месте. Он потерял бы прибыль от повышения цен акций, потому что убыток от короткого фьючерса, пока эта позиция держится, компенсировал бы выгоду от подъема фондо-1юго рынка. И еще он должен был бы заплатить комиссионные брокеру. [c.122]