Хорошая система формирования бюджетов долгосрочных вложений — это нечто большее, чем просто принятие решений об осуществлении отдельных проектов или отказе от них. Она должна быть связана с процессом долгосрочного планирования всей деятельности фирмы - планирования, в ходе которого выбирается направление бизнеса и вырабатываются планы финансирования, производства, маркетинговой политики, исследований и т. д. Кроме того, она должна предусматривать оценку результатов деятельности. У фирмы нет иного способа узнать, к чему приведут ее инвестиционные решения. Оценка результатов деятельности занимает основное место в данной главе. Ошибки в оценке рентабельности опасны, однако эта мысль не нашла пока должного понимания. [c.281]
Для большинства крупных фирм первым шагом в инвестиционном процессе служит подготовка годового бюджета долгосрочных вложений, который содержит перечень планируемых инвестиционных расходов предприятий и филиалов. (В данной главе под предприятием мы будем подразумевать структурную единицу филиала, а под филиалом - структурную единицу фирмы, т. е. это деление условно слоев может быть и больше двух. Кроме того, филиалы часто организуются по признакам производственной специализации, по региональным признакам или в соответствии с другими критериями бизнеса.) В принципе бюджет долгосрочных вложений должен представлять собой перечень всех открытых перед фирмой инвестиционных возможностей с положительными чистыми приведенными стоимостями. [c.281]
Например, многие компании рассчитывают период окупаемости проектов. Под нажимом менеджеры обычно признают, что понимаемый буквально метод окупаемости не имеет смысла. Но они отмечают, что окупаемость выступает наиболее простым средством выразить идею рентабельности проекта. Бюджет долгосрочных вложений вырабатывается в процессе дискуссий и переговоров, в котором принимают участие представители всех отделов фирмы, поэтому для этого очень нужны критерии, доступные пониманию каждого. Потребовать от каждого, кто участвует в обсуждении проекта, оперировать понятием чистой приведенной стоимости значит исключить из работы тех, кто не понимает смысл этого понятия, но все же может предоставить полезную информацию. [c.284]
Окончательный бюджет долгосрочных вложений должен отражать стратегию, выработанную высшим руководством. Цель стратегического планирования состоит в том, чтобы определить сферы деятельности, где фирма обладает реальными конкурентными преимуществами. Кроме того, с его помощью пытаются выявить предприятия, которые нужно продать или ликвидировать, или же приходящие в упадок производства, которые следует остановить. Стратегическое планирование фактически представляет собой формирование бюджета долгосрочных вложений в крупном масштабе. [c.288]
Мы начали эту главу с описания того, как организуется процесс формирования бюджетов долгосрочных вложений, а закончили показом серьезных недостатков бухгалтерских измерителей финансовых результатов деятельности. Такой обзор неизбежно раскрывает механизм организации, контроля и учета. О неформальных методах, которые подкрепляют формальные, говорить труднее. Но вспомним о неформальных связях и личной инициативе, которые присутствуют в работе над бюджетами долгосрочных вложений. Кроме того, необъективность бухгалтерских данных частично или полностью смягчается благодаря тому, что менеджеры и акционеры достаточно опытны, чтобы видеть дальше показываемых в отчетах прибылей. [c.298]
Подготовка бюджета долгосрочных вложений для фирмы. Бюджет представляет собой план капитальных вложений завода, филиала или другой производственной единицы. [c.298]
Большая часть конкретных проектных предложений возникает на уровне предприятий или филиалов. Если затраты по проекту невелики, он может быть одобрен руководством среднего уровня. Но последнее слово по поводу важных капитальных вложений остается за высшим руководством. Желание высшего руководства сохранить за собой контроль за формированием бюджетов долгосрочных вложений понятно. Но директор не может детально проанализировать каждый проект, который он утверждает. Информация, поступающая наверх, часто ограничена проектные выражения бывают больше нацелены на убеждение, чем на информирование. [c.299]
Высшее руководство выходит из положения, рассчитывая на штатных финансовых экспертов, включая составление бюджетов долгосрочных вложений в более широкий процесс общего планирования и придавая составлению бюджетов гибкость и открытость неформальным отношениям. [c.299]
Самое широкое исследование процесса формирования бюджетов долгосрочных вложений [c.300]
Конечно, мы не игнорировали полностью решения об источниках финансирования, говоря о бюджетах долгосрочных вложений. Но мы сделали самое простое из возможных допущений финансирование осуществляется полностью за счет собственного капитала. Это означает, что, по нашему допущению, фирма привлекает деньги посредством продажи акций и затем инвестирует поступления от продажи акций в реальные активы. Затем, когда эти активы принесут потоки денежных средств, деньги либо возвращаются акционерам, либо инвестируются в следующее поколение реальных активов. Держатели акций обеспечивают весь капитал фирмы, принимая на себя весь деловой риск и получая все выгоды. [c.309]
Правило I ММ допускает полное разделение инвестиционных решений и решений по финансированию. Согласно ему, любая фирма может применять методы формирования бюджетов долгосрочных вложений, описанные в главах 2—12, не заботясь о том, откуда поступают деньги на финансирование инвестиции. В этих главах мы исходили из того, что финансирование полное- [c.429]
Средневзвешенные затраты на капитал используются при принятии решений, касающихся бюджетов долгосрочных вложений, чтобы найти чистую приведенную стоимость проектов, которые не изменяют деловой риск фирмы. [c.441]
Согласно допущениям ММ, решения о том, как тратить деньги, отделены от решений о том, как их привлечь. В настоящей главе мы снова обратимся к решениям о формировании бюджетов долгосрочных вложений, но уже при условии, что инвестиционные решения и решения по финансированию взаимосвязаны и их нельзя принимать независимо друг от друга. [c.497]
Что происходит. Нам хотелось бы сделать паузу и обратиться к материалу полегче, но совесть когда будущие не позволяет это сделать. Любой способ формирования бюджета долгосрочных вложений, который предполагает, что размеры долга известны, когда начинается осуществление проекта, является чрезмерно упрощенным. Например, мы делаем допущение, что геотермальный проект увеличивает кредитоемкость фирмы на 400 000 дол. не только когда проект предпринимается, но "начиная с настоящего момента и до бесконечности". Это говорит о том, что будущая стоимость и риск, присущий проекту, не изменятся — на самом деле это очень сильное допущение. А вдруг на следующий год после того, как проект принят, неожиданно резко подскочит цена на нефть Геотермальный проект дает экономию нефти, значит, его потоки денежных средств и стоимость также возрастут. Предположим, стоимость проекта удваивается. В этом случае не увеличивает ли он кредитоемкость фирмы также в 2 раза, до 800 000 дол. И наоборот если цена на нефть резко упадет, проект приведет к снижению кредитоемкости. [c.504]
Бюджет предприятия, как и бюджет государства, всегда разрабатывается на определенный временной интервал, который называется бюджетным периодом. Предприятие может одновременно составлять несколько бюджетов, различающихся по продолжительности бюджетного периода (текущий квартальный бюджет, среднесрочный годовой бюджет, долгосрочный бюджет развития на 3-5 лет и т.д.). Правильный выбор продолжительности бюджетного периода является одной из важных предпосылок эффективности системы бюджетного планирования в целом. [c.7]
Данные и цифры, взятые из всех бюджетов, сводятся в общем финансовом бюджете — финансовом плане "предприятия. По этому бюджету осуществляется контроль эффективности и результативности деятельности предприятия в целом. Он переводит все натуральные показатели специализированных бюджетов в денежное выражение. Финансовый бюджет включает, как это было указано, бюджет денежных средств — кассовый бюджет для планирования и контроля поступлений и расходов денежных средств, бюджет прибылей и убытков на период, плановый баланс, а также бюджеты долгосрочных капитальных затрат на отдаленные цели. [c.66]
Должен знать законодательные и нормативные правовые акты, руководящие и методические материалы по организации финансовой работы экономику производства порядок составления финансовых и кассовых планов, кредитных заявок и смет нормирование оборотных средств правила финансирования из государственного бюджета, долгосрочного и краткосрочного кредитования порядок привлечения заемных и использования собственных средств, выпуска и приобретения ценных бумаг, начисления и уплаты платежей в государственный бюджет, налоговые органы, банковские учреждения и внебюджетные фонды порядок распределения финансовых ресурсов систему финансовых методов, обеспечивающих управление финансовыми потоками порядок финансирования капитального строительства, ремонта и затрат по техническому перевооружению предприятия систему счетов бухгалтерского учета порядок и формы финансовых расчетов установленную отчетность о финансовой деятельности предприятия, 342 [c.342]
Должен знать законодательные и нормативные правовые акты, руководящие и методические материалы по организации финансовой работы экономику производства порядок составления финансовых и кассовых планов, кредитных заявок и смет нормирование оборотных средств правила финансирования из государственного бюджета, долгосрочного и краткосрочного кредитования порядок привлечения заемных и использования собственных средств, выпуска и приобретения ценных бумаг, начисления и уплаты платежей в государственный бюджет, налоговые органы, банковские учреждения и внебюджетные фонды порядок распределения финансовых ресурсов систему финансовых методов, обеспечивающих управление финансовыми потоками порядок финан сирования капитального строительства, ремонта и затрат по техническому перевооружению предприятия систему счетов бухгалтерского учета порядок и формы финансовых расчетов установленную отчетность о финансовой деятельности предприятия, порядок и сроки ее составления организацию производства, труда и управления возможности применения вычислительной техники для осуществления финансовых расчетов и учета денежных средств предприятия, правила ее эксплуатации рыночные методы хозяйствования законодательство о труде правила и нормы охраны труда. [c.243]
Данные и цифры, взятые из всех подбюджетов , сводится в общем финансовом бюджете. По этому бюджету осуществляется контроль он переводит беспорядочную смесь терминов специализированных бюджетов на общий язык долларов и центов. Финансовый бюджет может быть разделен на кассовый бюджет для планирования и контроля поступлений и расходов наличных денег, а также на бюджеты долгосрочных капитальных затрат на несколько отдаленные цели. [c.581]
За балансом открываются счета для учета целевого бюджетного резерва по районному бюджету, долгосрочных банковских ссуд, открытых кредитов (из союзного бюджета и республиканского бюджета союзной республики) и ассигнований (из местного бюджета) на расходы, оплачиваемые через Госбанк, а также открытых кредитов на финансирование капитальных вложений и нек-рых др. мероприятий через Стройбанк и Госбанк. Учет операций по исполнению сметы расходов на содержание аппарата ведется в соответствии с П. с. бухгалтерского учета для бюджетных учреждений. [c.199]
Средства, отчисляемые от себестоимости продукции Поступление средств по договорам 1 Поступление средств ог вышестоящей организации в порядке перераспределения Поступление средств от родителей на содержание" детских дошкольных учреждений Прочие доходы (кроме долгосрочного кредита и ассигнований из бюджета) Долгосрочный кредит Ассигнования из бюджета S о Q [c.463]
Для организации общегосударственной помощи жилищному и коммунальному хозяйству и проведения контроля над местными коммунальными банками в марте 1923 г. при Государственном банке был создан отдел коммунального кредита. На него возлагалась выдача ссуд губернским и уездным исполнительным комитетам долгосрочных — на устройство, расширение и восстановление имущества предприятий и сооружений местного хозяйства краткосрочных — на подкрепление оборотных средств по местному бюджету. Долгосрочные ссуды выдавались на срок до 15 лет за счет бюджетных ассигновании и выпуска специальных облигационных займов или обязательств. [c.101]
Должен знать постановления, распоряжения, приказы вышестоящих органов, методические, нормативные и другие руководящие материалы по организации финансовой работы экономику производства порядок составления финансовых и кассовых планов, кредитных заявок и смет нормирование оборотных средств правила финансирования из государственного бюджета, долгосрочного и кратко- [c.197]
Должен знать постановления, распоряжения, приказы вышестоящих органов, методические, нормативные и другие руководящие материалы по организации финансовой деятельности предприятия основы технологии производства продукции предприятия организацию финансовой работы на предприятии порядок составления финансовых и кассовых планов, кредитных заявок и смет, планов реализации продукции (работ, услуг), планов по прибыли и др. правила финансирования из государственного бюджета, долгосрочного и краткосрочного кредитования предприятия, начисления и уплаты платежей в государственный бюджет порядок образования денежных фондов, финансирования капитального строительства и ремонта, затрат по техническому перевооружению предприятия нормирование оборотных средств порядок и формы финансовых расчетов экономику, организацию производства, труда и управления бухгалтерский учет установленную отчетность о финансовой деятельности предприятия, порядок и сроки ее составления правила эксплуатации вычислительной техники финансовое и хозяйственное законодательство основы трудового законодательства правила и нормы охраны труда, техники безопасности, производственной санитарии и противопожарной защиты. [c.99]
Управляет оборотным капиталом, включая дебиторскую задолженность, ценными бумагами. Выполняет финансовое прогнозирование, включая бюджет долгосрочных расходов, формирует бюджет, утверждает и контролирует финансовые отчеты, внешние условия финансирования, требования финансового положения. [c.43]
Внешние источники — средства, полученные от вышестоящей организации в порядке перераспределения (амортизационные отчисления для капитального ремонта, оборотные средства и т. п.), поступления от родителей на содержание детских дошкольных учреждений и др. К внешним источникам относятся также ассигнования из бюджета и долгосрочные кредиты на централизованные капитальные вложения. Эти источники привлекаются в тех случаях, когда собственных средств предприятию не хватает. [c.290]
Однако с введением ограничений на капитал возникают еще два вопроса. Первый связан с тем фактом, что большинство менеджеров, предпочитающих проект 3 проекту И, работают в фирмах, которые, как правило, не испытывают трудностей в привлечении больших объемов капитала. Почему менеджер, скажем, компании General Motors (G.M.), выбирая проект 3, должен объяснять это ограниченностью капитала G.M. в состоянии привлечь капитал в каком угодно объеме и может принять проект К вне зависимости от того, выбран проект 3 или проект И следовательно, К не должен влиять на выбор между проектами 3 и И. Ответ, по-видимому, заключается в том, что крупные фирмы, как правило, планируют долгосрочные вложения для своих отделов и подразделений, рассматривая это как часть общей системы планирования и контроля фирмы. Поскольку такие системы сложны и громоздки, не так легко впоследствии внести изменения в эти бюджеты долгосрочных вложений, и поэтому руководители среднего уровня видят в них реальные ограничения. [c.90]
Что это означает с точки зрения составления бюджетов долгосрочных вложений Это означает, что с методом возникают сложности всякий раз, когда становится важна временная структура процентных ставок8. В этих случаях мы сравниваем внутреннюю норму доходности проекта с ожидаемым показателем (доходностью к погашению) свободно обращающихся ценных бумаг, которые 1) сопряжены с риском, эквивалентным риску проекта, и 2) имеют аналогичный проекту временной график движения денежных потоков. Однако о таком сравнении легче говорить, чем его реально осуществить. Гораздо лучше забыть о внутренней норме доходности и вычислить чистую приведенную стоимость. [c.91]
Утверждение Одобрение бюджета долгосрочных вложений редко дает право на осуществ-пооектов ление расходов, включенных в бюджет. Большинство компаний требует под- [c.282]
Проблема состоит в том, что выбор фирмой направлений инвестирования должен отражать процессы и "снизу", и "сверху" - т. е. процессы формирования бюджетов долгосрочных вложений и стратегического планирования одновременно. Один процесс должен дополнять другой. Менеджеры предприятий и филиалов, которые проделывают ббльшую часть работы по составлению бюджетов снизу, порой не способны увидеть за деревьями леса. Те же, кто занимается стратегическим планированием, могут иметь ошибочное представление о лесе, поскольку они не видят отдельных деревьев. [c.289]
Формирование бюджетов долгосрочных вложений нельзя считать процессом, имеющим исключительно одностороннюю направленность - снизу вверх. Специалисты по стратегическому планированию практикуют "составление бюджетов долгосрочных вложений в широком масштабе", стремясь оп -ределить те направления развития бизнеса, в которых фирма обладает особыми преимуществами. Проектные предложения, которые поддерживают принятую фирмой общую стратегию, имеют больше шансов получить одобрение, проходя через все уровни организации. [c.299]
Бюджет долгосрочных вложений (капитальный бюджет) ( apital budget) 122, 253, 281-283, 285, 286, 288, 289 См. также Планирование долгосрочных вложений [c.1065]
Проценты по кредитам к уплате Налоги и платежи в бюджет Долгосрочная задолженность Прочие долгосрочные обязательства Собственный капитал Уставный фонд (акционный) Нераспределенная прибыль [c.60]
Негативное влияние недоамортизации в определенной степени может быть сглажено вводом новых ОПФ за счет иных источников финансирования прибыли предприятий, государственного бюджета, долгосрочных банковских кредитов, иностранных инвестиционных займов. Однако анализ динамики инвестирования в материальный сектор народного хозяйства выявляет не рост, а отмечает снижение объемов капиталовложений, рассчитанных в сопоставимых ценах. [c.107]
Должен знать постановления, распоряжения, приказы вышестоящих органов, методические, нормативные и другие руководящие материалы по организации финансовой работы экономику производства порядок составления финансовых и кассовых планов, кредитных заявок и смет нормирование оборотных средств правила финансирования из государственного бюджета, долгосрочного и краткосрочного кредитования предприятия, начисления и уплаты платежей в государственный бюджет порядок образования денежных фондов, финансирования капитального строительства, ремонта и затрат по техни- [c.178]
Тема реальных опционов разрабатывалась преимущественно от осознания того факта, что обычные методы стоимостной оценки не справляются или не очень хорошо справляются с организаторской гибкостью. Например, во многих решениях по составлению бюджета долгосрочных расходов существуют опционы роста80. С точки зрения оценки опционы роста зависят от (i) времени возможной задержки проектов (U) проектного риска (Hi) уровня процентной ставки (iv) исключительного права на продажу проекта. В последнем пункте можно идентифицировать и публичные и частные опционы роста. К частным отнесены патенты или уникальное знание компанией рынка или технологии, которую конкуренты не могут дублировать . Само собой разумеется, частные опционы более ценны, чем публичные опционы типа разделенного со всеми другими представителями отрасли шанса на то, чтобы ввести новый рынок или сформировать новое предприятие. [c.180]