Теоретические положения, применяемые при оценке стоимости опционов, зарекомендовали себя в качестве полезного метода в анализе стратегических решений. Вначале их применение в этой сфере относилось к области энергетики, в которой не только необходимо долгосрочное планирование, но и требуются достаточно масштабные инвестиции, а неопределенность возможных вариантов высока. Поскольку энергетика служит основой развития любой экономической системы, такое использование теории ценообразования опционов применимо как для развитых, так и для развивающихся стран. В некоторых случаях модели, основанные на теории ценообразования опционов, могут стать стандартными инструментами в стратегическом планировании. [c.281]
Таким образом, вы получаете положительное математическое ожидание, но на основе билета за 1,50 доллара, а не за 2 доллара. Та же аналогия применима и к опционам, позиция по которым в настоящий момент немного убыточна, но имеет положительное математическое ожидание на основе новой цены. Вы должны использовать другое оптимальное f для новой цены, регулируя текущую позицию (если это необходимо), и закрывать ее, исходя из новой оптимальной даты выхода. Таким образом, вы используете последнюю ценовую информацию о базовом инструменте, что иногда может заставить вас удерживать позицию до истечения срока опциона. Возможность получения положительного математического ожидания при работе с опционами, которые теоретически справедливо оценены, сначала может показаться парадоксом или просто шарлатанством. Мы знаем, что теоретические цены опционов, найденные с помощью моделей, не позволяют получить положительное математическое ожидание (арифметическое) ни покупателю, ни продавцу. Модели теоретически справедливы с поправкой если удерживаются до истечения срока . Именно эта отсутствующая поправка позволяет опциону быть справедливо оцененным согласно моделям и все-таки иметь положительное ожидание. Помните, что цена опциона уменьшается со скоростью квадратного корня времени, оставшегося до истечения срока. Таким образом, после первого дня покупки опциона его премия должна упасть в меньшей степени, чем в последующие дни. Рассмотрим уравнения (5.17а) и (5.176) для цен, соответствующих смещению на 4- X и - X стандартных величин по истечении времени Т. Окно цен каждый день расширяется, но все медленнее и медленнее, в первый день скорость расширения максимальна. Таким образом, в первый день падение премии по опциону будет минимальным, а окно X стандартных отклонений будет расширяться быстрее всего. Чем меньше времени пройдет, тем с большей вероятностью мы будем иметь положительное ожидание по длинной позиции опциона, и чем шире окно X стандартных отклонений, тем вероятнее, что мы будем иметь положительное ожидание, так как убыток ограничен ценой опциона, а возможная прибыль не ограничена. Между окном X стандартных отклонений, которое с каждым днем становится все шире и шире (хотя со все более медленной скоростью), и премией опциона (падение которой с каждым днем происходит все быстрее и быстрее) происходит перетягивание каната . В первый день математическое ожидание максимально, хотя оно может и не быть положительным. Другими словами, математическое ожидание (арифметическое и геометрическое) самое большое после того, как вы продержали опцион 1 день (оно в действительности самое большое в тот момент, когда вы приобретаете опцион, и далее постепенно понижается, но мы рассматриваем дискретные величины). Каждый последующий день ожидание понижается, но все медленнее и медленнее. Следующая таблица иллюстрирует понижение ожидания по длинной позиции опциона. Этот пример уже упоминался в данной главе. Колл-опцион имеет цену исполнения 100, базовый инструмент стоит также 100 дата истечения — 911220. Волатильность составляет 20%, а сегодняшняя дата 911104. Мы используем формулу товарных опционов Блэка (Н определяется из уравнения (5.07), R = 5%) и 260,8875-дневный год. Возьмем 8 стандартных отклонений для расчета оптимального f, а минимальный шаг тика примем равным 0,1. [c.171]
Направленная ценовая активность внутри квадрата протекает так, как и должна, от левого нижнего к правому верхнему УГЛУ. Ценовая фигура завершается достаточно близко к верхнему углу квадрата, чтобы Правило пропорциональности можно считать соблюденным. Теперь вы можете начать анализ заключенного в квадрат волновой диаграммы, точно зная, что все важные правила Эллиота и Нили к ней применимы. Вы также можете быть уверенным в том, что реальная временная ценовая активность, которую вы видите на своем графике, будет очень похожей на графики данной книги (стандартные фигуры Эллиота). [c.49]
На Рис. 23 было выполнено стандартное преобразование, при котором сжимались или растягивались абсцисса и ордината для каждой кривой таким образом, чтобы все три кривые совпали друг с другом. Если такое преобразование окажется успешным, то это будет означать, по определению, что эти три распределения идентичны. Этот факт очень полезен для понимания лежащего в основе механизма, а также для использования в будущем при оценивании риска и управлении им. Наивно было бы ожидать, что одинаковая физика применима в каждом из сферических слоев и что, как следствие, распределения должны быть одинаковыми, если не изменять единицу длины различных масштабов, существующих в каждом слое. Здесь, мы наблюдаем, что три кривые действительно замечательно совпадают, но только для маленьких флуктуации скорости, в то время как большие колебания описываются очень разными толстыми хвостами. В противном случае, если попытаться свести кривые в области больших колебаний скорости, тогда части кривых, близких к началу (в области малых скоростей) не сходятся вообще и очень различны. Отсюда можно сделать заключение -распределения приращений скорости, по-видимому, состоят из двух областей области, так называемых "нормального масштабирования" и области экстремальных событий. [c.69]
Из нашего обсуждения можно видеть, что упрощающее предположение о рациональном инвесторе привело к целой аналитической конструкции, которая может оказаться замком, построенным на песке. Концепция рационального инвестора и гипотеза эффективного рынка были созданы для оправдания применимости вероятностных расчетов в экономической теории, основанных на главном допущении — о независимости наблюдений или прибылей. Теория рынков капитала пыталась сделать условия, сопутствующие инвестиционной деятельности, более ясными и упорядоченными, чем это есть на самом деле. Среди факторов, которые искажают эти условия и не учитываются в стандартной ЕМН, имеют место следующие [c.58]
Помимо применимости тех или иных показателей в конкретных отраслях важно еще учитывать такой важный фактор, как разброс значений показателя для группы аналогов. Разброс значений, как правило, измеряется такой стандартной статистической мерой, как стандартное отклонение. Оно определяется как среднее отклонение от среднего значения, деленное на это среднее значение. Правило таково чем выше разброс значений того или иного [c.174]
Важно отметить, что при поиске оптимальной комбинации рискованных активов нам не нужно ничего знать ни о благосостоянии инвестора, ни о его предпочтениях. Состав этого портфеля зависит только от ожидаемых ставок доходности и стандартных отклонений рискованного актива 1 и рискованного актива 2 и от корреляции между ними. Это означает, что все инвесторы, которые согласились на такие характеристики доходности (среднее значение, стандартное отклонение, корреляция), захотят инвестировать в один и тот же тангенциальный портфель, дополненный безрисковым активом. Вот общее правило, применимое ко всем случаям, когда имеется множество рискованных активов. Всегда существует оптимальный портфель рискованных активов, который все инвесторы, избегающие риска и имеющие одинаковые представления о характеристиках доходности, будут объединять с безрисковым активом с целью получения наиболее предпочтительного портфеля. [c.388]
В своей работе [60] Ф. Л. Копелев отмечает, что принцип геометрического подобия в гаммах станков и установившиеся во всем мире более или менее близкие друг к другу общие конструктивные принципы построения аналогичных типов станков позволяют, выявив законы изменения веса основных нагруженных деталей в зависимости от изменения исходных параметров, распространить затем этот закон на изменение веса станка в целом. Далее путем статистического анализа весов достаточно большого количества моделей станков различных ведущих фирм разных стран мира возможно установить коэффициенты экономичного веса для принятия их в качестве стандартных и определения при их помощи проектных весов. Эта методика применима для металлорежущих станков любых типов . [c.108]
Стоимости /г-кратных рент (метод эквивалентного преобразования рент). Полученные выражения для кратных рент основывались на преобразовании (приведении) исходной ставки к ставке за период ренты. Эта операция превращала исходную ренту в простую, к которой применимы непосредственно формулы стоимостей стандартных рент. Такой подход наиболее прост. Он, в частности, не изменяет потока платежей ренты, а требует лишь согласования периодов ренты и заданной ставки. Имеется еще один способ получения стоимостей р-кратных рент, который состоит в преобразовании не ставки, а самой ренты. Исходная [c.461]
Ценность списков контрольных вопросов уже не раз была упомянута в этой книге, и нет причин выделять дополнительные страницы специально для этой темы. Стандартные списки контрольных вопросов, применимые ко всем проектам, текущим и будущим, можно использовать как вопросники для заблаговременного предупреждения информационных потребностей. С опытом списки вопросов становятся все лучше и совершеннее, так что уроки, полученные в процессе работы над проектом, запоминаются, добавляются к полученным ранее и затем используются в последующих проектах. [c.146]
В четвертой колонке табл. 14.1 представлен средний доход, исчисляемый как валовой доход (из третьей колонки), отнесенный к объему выпуска (из первой колонки). Средний доход показывает нам, какой доход получает ферма от продажи единицы стандартного товара. Мы видим, что средний доход равен 6, то есть цене галлона молока. Данный факт иллюстрирует общее правило, применимое как к конкурентной фирме, так и к любому другому типу фирмы валовой доход равен произведению цены на объем выпуска (Р х Q), a средний доход есть валовой доход (Р х Q), деленный на объем выпуска (Q). Таким образом, для любой фирмы средний доход равен цене продукции. [c.298]
Вызвано подобное соответствие одинаковым источником ценового риска и вероятности — изменчивостью цен. Изменчивость цен можно измерить при помощи дисперсии и стандартного отклонения, что является одинаково применимым для понятий риска и вероятности. Взаимосвязь между изменчивостью и риском является прямо пропорциональной — увеличение изменчивости цен ведет к росту риска, как это изображено на рисунке 7.2. [c.170]
Рассмотренные выше стандартные положения анализа наиболее эффективного использования применимы ко всем типам объектов недвижимости. Однако на практике, в процессе рассмотрения и выявления наиболее продуктивного вида использования, необходимо учитывать особые соображения, обусловленные спецификой конкретного объекта недвижимости. [c.88]
Здесь мы видим пример ситуации, когда результаты, достигнутые благодаря специализации навыков (отдельный работник для каждого этапа) и определенному способу перехода от одного этапа к другому (позволяющему избежать перемещения работников от машины к машине) могут быть частично или даже полностью нейтрализованы прочими издержками, связанными с переходом (передача инструкций). В рутинной статистической работе, к которой всегда применимы неизменные стандартные инструкции, повышению производительности могла бы способствовать специализация первого типа, в то время как в особых и усложненных статистических операциях, не носящих повторяющегося характера, было бы предпочтительнее сократить коммуникативные издержки специализацией второго типа. [c.137]
Стандартное средство внутри- и межкорпоративного общения. Наиболее применимо для связи с корпоративными клиентами (60-80% корпоративных клиентов). [c.266]
Описанные в предыдущих главах принципы планирования кампании и подготовки рекламных объявлений, конечно же, применимы и в данном случае, хотя специальные закупки и снижение цен неизбежно потребуют от рекламодателя необычно высокой степени гибкости. Узнавание может быть лучше всего обеспечено за счет использования каких-то общих элементов типа стандартных окаймлений, единого стиля в исполнении названий, девизов, одних и тех же гарнитур шрифтов во всех разновидностях рекламы. Срочные объявления можно, вероятно, давать, используя специально выделяемые в газетах места для размещения материалов типа В последнюю минуту или Сделка недели . Поскольку большинство рекламных объявлений магазинов в любом средстве рекламы сделано буднично, без всякой выдумки, владелец, внедривший у себя необычные приемы розничной торговли и пропагандирующий их соответствующими методами, неизбежно завоюет внимание, восхищение и поддержку публики. [c.237]
Резкая интенсификация эволюции сезонных волн в условиях российской переходной экономики может ограничить применимость стандартных зарубежных процедур сезонной корректировки, разработанных для более стабильных условий16. Необходимость индивидуальной настройки параметров таких процедур под требования конкретной задачи усложняет технику анализа экономической динамики и также может служить источником ошибок. Даже и в случае использования адекватных методов сезонной корректировки достижимая точность идентификации краткосрочных тенденций в российской переходной экономике обычно существенно ниже, чем в [c.74]
Методика /3/ применима в случае неустойчивой стратификации приземного слоя атмосферы /1/. Для этих категорий устойчивости ("В" и "С" по Пасквиллу) зависимости стандартных отклонений от расстояния и скорости ветра можно аппроксимировать выражениями [c.315]
Ставка /А согласована с исходной рентой, поскольку периоды начисления ставки и ренты совпадают. Следовательно, исходную ренту, /7-крашую с параметрами п, /, можно рассматривать как простую ренту с параметрами N = пр и /. К такой ренте применимы формулы стоимости стандартных рент и, следовательно, выражения (12.23) -(12.29), (12.31) - (12.33) годятся и для несобственных /7-кратных рент. [c.466]
Для несобственных /ькратных рент применимы также и все формулы, полученные методом преобразования ренты в стандартную, т.е. (12.38) - (12.42), если номинальную ставку /(/)) интерпретировать как имеющую период начисления h > 1, а кратность/ < 1. Естественно, сама формула для номинальной р-кратной ставки не меняется и имеет тот же вид, что и в собственном случае (см. 8.4). [c.467]
Присутствие в процессе принятия решений неопределенности не позволяет точно оценить влияние управляющих воздействий на целевую функцию. Если неопределенности, существующие как в самой системе, так и в наблюдениях, могут быть представлены как стохастические процессы, то к таким задачам применимы методы стохастического управления. Однако имеется сравнительно большой класс проблем, при решении которых эти методы неэффективны. Последнее можно объяснить тем, что набор стандартных вероятностных понятий и методов оказывается неадекватным для описания рассматриваемых ситуаций, а также с трудностью получения необходимых статистических характеристик параметров, отсутствием эргодичности процессов и их существенной нестационарностью. Источник неопределенности может не иметь случайного характера и иногда быть частично или полностью детерминированным. Сложность технологических комплексов и неопределенность информации о них растет, а требования к точности получаемого решения повышаются. Проблема представления неопределенности является одной из ключевых, но в то же время и наименее изученной для объектов газовой промышленности. [c.9]
Существенную поддержку при идентификации и систематизации основных и вспомогательных процессов могут оказать эталонные модели процессов. Эти модели подробно описывают и структурируют типичные процессы с учетом особенностей определенной отрасли или внедряемой прикладной системы. Таким образом, эталонные модели представляют собой стандартные рекомендации как по формированию структуры процессов компании93, так и по внедрению корпоративных ИТ-систем94. Поэтому, перед тем как приступать к самостоятельному созданию систематизирующей схемы процессов, целесообразно проверить, насколько применимы и адаптируемы доступные эталонные модели. [c.105]
См. Хархофф, Шерер и др. (1999 год). Авторы сравнивают номинальную стоимость и стоимость возобновления для патентов в трех различных применимых на практике сценариях, а именно а) при стандартном сценарии, когда изобретения не наслаиваются одно на другое и патенты не могут быть использованы в качестве средства блокирования, Ь) при сценарии, в котором изобретения последовательно наслаиваются одно на другое и могут быть использованы возможности блокирования, и с) сценарии, в котором патент защищает какую-либо замещающую технологию. [c.66]
Стратегия проникновения часто используется в условиях рынка, не разделенного на сегменты по уровню цен — когда нет элитного рынка, желающего платить высокую цену. Такая стратегия подходит для тех новых товаров, которые не символизируют высокого социального статуса. Она, как правило, применима в тех случаях, когда потребители чувствительны к цене, а более низкие цены реально ведут к" большему объему продаж. Например, компания Paramount продавала видеокассету фильма Офицер и джентльмен по цене 39,95 — значительно более низкой, чем тогдашние стандартные цены на лучшие фильмы сезона (от 59,95 до 79,95). Продажи взлетели, и было продано 80 000 копий, когда 25 тысяч считались эквивалентом золотого диска. Но, заметьте, такой успех привлек внимание конкурентов и помог направить цены в этой отрасли вниз. Возврата к прежним ценам уже не было — в самом деле, домашние видеокассеты сегодня обычно продаются в диапазоне от 20 до 30. Для специалистов по маркетингу игра закончилась [c.242]