Пример 1.2.14. Депозитный сертификат номиналом 20 тыс. руб. с начислением процентов по простой процентной ставке 40% годовых выпущен на один год. По какой цене его можно приобрести за 60 дней до срока погашения, чтобы обеспечить доходность такой финансовой сделки в виде простой процентной ставки 45% годовых Расчетное количество дней в году равно 365. [c.33]
Если же сертификат не будет продан до срока погашения, то в этом случае доходность будет равна простой процентной ставке, обеспечивающей через 100 дней получение такой же наращенной величины из начального капитала, что и учетная ставка 30% годовых, т.е. надо воспользоваться формулой (25) [c.58]
Банк использует при выдаче кредитов простую процентную ставку 45% годовых для расчетного количества дней в году, равном 365. За 70 дней до срока погашения в банк предъявлен вексель. Какую простую учетную ставку должен использовать банк, полагая в году 360 дней, чтобы обеспечить равенство доходностей операции учета и кредитных операций [c.64]
Пример 2.2.15. Вексель учитывается в банке за 3 года до его погашения по сложной учетной ставке 26% годовых. Найдите доходность такой финансовой операции для банка в виде эффективной учетной ставки, если банк удерживает комиссионные в размере 2% от суммы, выплачиваемой за вексель. Как изменится такого рода доходность при учете за 2 года и за 6 лет до срока погашения [c.194]
Основываясь на рассмотренном примере, можно сделать вывод, что при удержании комиссионных увеличение срока, за который происходит учет по сложной учетной ставке, уменьшает доходность в виде эффективной учетной ставки для банка. Конечно, если комиссионные не взимаются, то при учете за любое время до срока погашения по сложной учетной ставке доходность такой финансовой сделки в виде годовой эффективной учетной ставки будет постоянна и равна 26%. [c.195]
Долговое обязательство на сумму 16 тыс. руб. было учтено за 170 дней до срока погашения, и владелец обязательства получил 14 гас. руб. Определите доходность этой операции в виде эффективной учетной ставки на базе а) 360 дней б) 365 дней. [c.199]
Вексель учитывается в банке за 2 года 6 месяцев до срока погашения по сложной учетной ставке 28% годовых, причем дисконтирование проводилось поквартально. При взимании комиссионных с суммы, выплачиваемой за вексель, доходность такой финансовой операции для банка в виде эффективной учетной ставки получилась 29%. Сколько процентов составили комиссионные от суммы, выплачиваемой за вексель [c.201]
Вексель учитывается в банке по сложной учетной ставке 30% годовых, при этом дисконтирование производится помесячно и банком взимаются комиссионные в размере 1,5% от суммы, выплачиваемой за вексель. За какое время (в днях) до срока погашения должен учитываться вексель, чтобы доходность такой сделки для банка в виде годовой эффективной учетной ставки составила 38% Полагать в году 365 дней. [c.201]
Пример 2.5.13. Вексель на сумму 45 тыс. руб. был учтен за 3 года до срока погашения, и предъявитель векселя получи) 18 тыс. руб. Найдите реальную доходность этой финансовой операции в виде эффективной учетной ставки, если среднегодовой темп инфляции ожидается равным 14%. [c.241]
Определить а)доходность облигаций к погашению б)текущую доходность (рассматриваемые облигации относятся к разряду таких ценных бумаг, операции с которыми до срока погашения осуществляются ниже номинала). [c.77]
Ставя перед собой обратную задачу нахождения доходности и используя вышеупомянутый алгоритм, возможно рассчитать доходность облигации при владении ею до срока погашения. [c.512]
Доходность к погашению (полная доходность) — ставка сложных годовых процентов, характеризующая годовую доходность облигации при условии, что она куплена по известной рыночной цене. Инвестор будет держать ее до срока погашения, получать определенный купонный доход, который будет реинвестирован под ту же самую ставку. [c.731]
Ставки по краткосрочным коммерческим векселям несколько выше, чем по казначейским векселям с тем же сроком погашения, и примерно такие же, как ставки по банковским акцептам. Векселя, продаваемые непосредственно инвесторам, обычно обладают менее высокой доходностью, чем распространяемые через дилерскую сеть. Краткосрочные коммерческие векселя продаются в основном со скидкой, а срок погашения варьируется, как правило, от 30 до 270 дней. Большинство владельцев векселей держат их вплоть до срока погашения, так как эти бумаги фактически не имеют вторичного рынка. Продавцы, реализующие краткосрочные коммерческие векселя напрямую, выкупают их по требованию. Также могут быть сделаны распоряжения о выкупе векселей через сеть дилеров, которые занимались их распространением. Краткосрочные коммерческие векселя имеют достаточно высокие номиналы, по меньшей мере 100 000 дол. [c.258]
Прежде чем завершить эту тему, мы должны добавить два замечания. Первое — реальная процентная ставка на самом деле является ожидаемой ставкой. Когда вы покупаете казначейские векселя и держите их до срока погашения, вы знаете, что денежный доход вы получите, но относительно реальной доходности существует неопределенность, поскольку нельзя совершенно точно спрогнозировать будущий темп инфляции. Поэтому, чтобы быть совершен- [c.615]
Ликвидно Ь и казначейские векселя Отметим, что аппроксимированный купонный доход по казначейским векселям на вторичном рынке не связан какой-то однозначной зависимостью ни с объявленным доходом после продажи векселей на аукционе, ни с аппроксимированным купонным доходом в день аукциона. Если соотношение спроса и предложения новых казначейских векселей, проданных на рынке, резко меняется, эквивалент купонного дохода на вторичном рынке может значительно отличаться от дохода в день выпуска. Однако, чем меньше срок казначейского векселя, тем меньше меняется фактическая цена этого векселя на вторичном рынке при данном изменении процентных ставок в экономике. В конце концов для проданного на аукционе 91-дневного векселя до срока погашения остается всего 90 дней. Даже если общий уровень процентных ставок в экономике резко повышается, скажем, через 10 дней после продажи казначейского векселя, его цена на вторичном рынке незначительно упадет, поэтому его владельцу надо просто подождать 81 день, чтобы обменять поступления от продажи казначейского векселя на более доходный актив. [c.162]
Модели оценки стоимости облигаций построены на следующих исходных показателях а) номинал облигации б) сумма процента, выплачиваемая по облигации в) ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (норма доходности) по облигации г) количество периодов до срока погашения облигации. [c.323]
НП — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по облигации, выраженная десятичной дробью п — число периодов, остающихся до срока погашения облигации (по которым установлена норма прибыли). [c.326]
Предположим, что вы купили бескупонную облигацию с доходностью 6% сроком погашения 30 лет и номиналом 1000 долл. На следующий день рыночные процентные ставки поднялись до 7%, что привело к повышению доходности вашей облигации до 7%. Какова будет величина пропорционального изменения цены облигации [c.149]
Контрольный вопрос 8.6. Предположим, что вы купили бескупонную облигацию с доходностью 6%, сроком погашения 30 лет и номиналом 1000 долл. На следующий день рыночные процентные ставки поднялись до 7%, что привело к повышению доходности вашей облигации до 7%. Какова будет величина пропорционального изменения цены облигации ОТВЕТ. Исходная цена бескупонной облигации со сроком погашения 30 лет равна [c.151]
В главе 4 мы рассматривали процентные ставки, и там же было показано, что существуют безрисковые финансовые активы для каждой расчетной денежной единицы (доллара, иены и т.д.) и для каждого из возможных сроков погашения. Например, если перед нами облигация со следующими характеристиками — десятилетний период обращения, деноминированная в долларах, бескупонная, свободная от риска дефолта, доходность при пога шении составляет 6% годовых, — то она может быть безрисковым активом только в долларовой зоне и только в том случае, если будет находиться у владельца до срока погашения. Если облигация будет продана до срока погашения, то точно о ее долларовой доходности сказать нельзя, потому что неясно, какой будет цена продажи. И даже если владелец не продаст ее до срока погашения, ставка доходности облигации, деноминированной в иенах или в единицах покупательской способности, может быть неопределенной по причине колебания в будущем обменного курса или потребительских цен. В теории формирования наилучшего портфеля безрисковым активом считается ценная бумага, которая предлагает полностью предсказуемую ставку доходности в расчетных денежных единицах, выбранных для анализа, и в пределах периода пересмотра решения данного инвестора. Если брать более общую ситуацию, [c.215]
Одно из условий состоит в том, что кривая доходности имеет положительный наклон, т.е. ценные бумаги с большим сроком до погашения имеют более высокую доходность. Другое условие — это уверенность инвестора в том, что кривая доходности в будущем сохранит наклон вверх. При данных условиях инвестор, играющий на кривой доходности, покупает ценные бумаги, имеющие более длительный срок до погашения, чем это ему в действительности необходимо, а затем продает их до срока погашения, получая таким образом некоторую дополнительную прибыль. [c.474]
Сроки погашения ценных бумаг государственных агентств разнообразны — от 3 месяцев до 20 и более лет. Государственные агентства являются крупнейшими эмитентами ценных бумаг с нулевым купоном. Само Министерство финансов начало выпуск нулевых ценных бумаг с 1985 г. Нулевые ценные бумаги выпускаются со значительными дисконтами, т. е. скидками с номинала. Держатель таких ценных бумаг не получает платежей по процентам, но если они хранятся до срока погашения, то реализуется зафиксированная общая доходность (как разница между номинальной стоимостью и стоимостью приобретения). [c.49]
Доходность облигаций до срока погашения оценивают в зависимости от их инвестиционных качеств и текущего рыночного курса. Определение соответствующей доходности основано на применении рассмотренных ранее динамических методов, в частности метода NPV—чистой приведенной стоимости (капитализации дохода), в соответствии с которым стоимость любого финансового актива представляется как современная (текущая) стоимость будущих платежей, поступающих от его использования. [c.280]
Традиционный анализ. Традиционный подход к анализу отзывных облигаций заключается в оценке доходности опциона колл и доходности к погашению. Первый случай основан на допущении, что облигации будут выкуплены в первую дату выкупа, в то время как второй предполагает сохранение облигации до срока погашения. Эти два вида доходов сравниваются, и инвестор выбирает более низкий в качестве меры ожидаемой доходности облигации. Этот подход можно расширить, рассчитав доходности ко всем возможным датам выкупа, чтобы принять наименьшую из полученных величин в качестве ожидаемой доходности по отзываемой облигации. Эта доходность называется наихудшей доходностью. [c.1213]
Маркет-мейкер предлагает вам продать депозитный сертификат с такими же характеристиками, как и в примере 1, за 61 день до срока погашения за 1 065000,00. Какова его доходность при погашении Целесообразно ли продавать сертификат по цене, предложенной маркет-мейкером [c.151]
Облигации — это долговые документы корпораций и правительства. Владелец облигации получает доход по заранее оговоренной ставке, который обычно выплачивается раз в полгода, плюс номинальную стоимость облигации (допустим, 1000 долл.) к моменту погашения (обычно через 20 или 40 лет). Если вы купили облигацию за 1000 долл. с выплатой 9% годовых раз в полгода, то вы будете получать по 45 долл. каждые шесть месяцев (1/2 года х 9% х 1000 долл.), а к моменту погашения вы получите 1000 долл. в качестве номинальной стоимости облигации. Разумеется, инвестор может купить и продать облигацию до срока погашения по курсу, который будет отличаться от номинала. Благодаря множеству сочетаний доходности и риска эти бумаги так же популярны среди инвесторов, как и обыкновенные акции. Мы расскажем о вложениях в облигации подробнее в гл. 9. [c.32]
Внимательно изучая среднюю кривую, обратите внимание на то, что спред доходности при сроках погашения от 10 до 20 лет составляет 32 базисных пункта, а спред доходности между облигациями со сроками погашения 10 и 30 лет сужается до 16 базисных пунктов. Таким образом, выигрыш в доходности не такой уж большой, если ориентироваться на бумаги со сроком погашения более 10 лет, а риск владения облигациями со сроком погашения 10 лет меньше, чем у ценных бумаг с более длительным сроком погашения. Является ли большой спред доходности между краткосрочными и долгосрочными ценными бумагами стандартным указанием на благоприятную возможность инвестирования Может быть, но некоторые эксперты утверждают, что спред до- [c.460]
Доходность при погашении (yield to maturity) — доход, который принесла бы облигация, если ее хранить до срока погашения. Отражает цену облигаций, купонный доход и прирост капитала или капитальный убыток, связанные с хранением облигации до срока погашения. [c.171]
Но наиболее точным показателем дохода, который получит держатель облигации, является доходность к погашению (yield to maturity), которая учитывает как процентные платежи (оставшиеся до срока погашения), так и уровень уплаченной за облигацию на вторичном рынке цены (была ли она куплена с премией, т.е. выше номинальной стоимости, или с дисконтом, соответственно, ниже номинала). Формула [c.35]
С какими ситуациями неуплаты может столкнуться инвестор, в течение длительного времени работающий с облигациями, и как этот опыт может быть связан с рейтингами облигаций Хикман, изучив множество больших выпусков облигаций и ряд малых выпусков, попытался ответить на эти вопросы". Он проанализировал опыт инвесторов для каждой облигации с 1900 по 1943 г. с целью определения реальной доходности к погашению, измеренной со дня выпуска или до срока погашения, или до банкротства, или до отзыва (в зависимости от того, какое из этих событий наступило раньше). Затем он сравнил эти реальные доходности с обещанной доходностью к погашению, основанной на цене в момент выпуска. Все облигации были также классифицированы по рейтингам, данным им в момент выпуска. Часть (а) на табл. 15.1 показывает основные результаты исследования. [c.433]
Эффективная доходность к погашению облигаций с переменный купоном учитывает купонные доходы, а также предполагает реинвестрро-вание промежуточных купонов до срока погашения облигаций. Точное определение величины эффективной доходности возможно, когда известны значения всех купонных выплат и дата погашения. [c.296]
Фактически YTM является обещанной доходностью, если облигация сохраняется до срока погашения Если есть малейшая вероятность того, что проценты и номинал не бу дут выплачены или произойдет задержка в выплате, ожидаемая доходность будет меньше YTM Если есть вероятность, что облигация будет отозвана с рынка, то показатель YTM не характеризует ожидаемой доходности. Эта проблема будет обсуждена в следующем разделе [c.106]
Брокерские депозитные сертификаты — это депозитные сертификаты, продаваемые фондовыми брокерами, имеющие более высокую доходность, чем обычные депозитные сертификаты, и не подвер сен-ные штрафам при продажи до срока погашения. [c.180]
В табл. 9.7 указаны виды шкалы рейтинга, присваиваемые облигациям двумя ведущими рейтинговыми агентствами. Кроме стандартной шкалы рейтинга, показанной в таблице, агентство "Муди з" применяет к облигациям, имеющим рейтинг из двух букв — от АА до ВВ, цифровые символы (1,2 или У), а агентство "Стэндард энд пур з" использует в своей рейтинговой системе тех же классов облигаций знаки "+" или "-", чтобы показать относительное место ценных бумаг внутри одной крупной рейтинговой категории (например, рейтинг А- или A3 указывает на то, что облигации этого выпуска занимают последнее место в категории А, а рейтинг А+ или А1 означает положение, в верхней части категории А). За исключением небольших различий в символах (Ада или ААА), значение и толкование шкалы рейтинга в основном одинаковы. В большинстве случаев "Муди з" и "Стэндард энд пур з" присваивают одинаковые категории рейтинга. Однако иногда выпуску присваиваются две разные категории такой рейтинг называется "расщепленным" рейтингом и рассматривается просто как "затенение" тем или иным образом качества выпущенных ценных бумаг. Например, агентство "Муди з" может присвоить конкретному выпуску облигаций рейтинг Аа, а "Стэндард энд пур з" — А turn A+. Рейтинги более старых и крупных выпусков ценных бумаг также регулярно пересматриваются, чтобы убедиться в том, что присвоенная категория по-прежнему действительна и сохраняет свою силу. Облигации большинства выпусков сохраняют до срока погашения одну и ту же категорию рейтинга, но довольно часто случается так, что в течение срока, оставшегося до погашения, рейтинг пересматривается в сторону повышения или понижения. Как вы понимаете, рынок реагирует на пересмотр рейтинга соответствующей корректировкой доходности облигаций например, пересмотр рейтинга в сторону повышения (скажем, с А до АА) приводит к понижению рыночной доходности данного выпуска, что является отражением повышения качества облигаций. Наконец, несмотря на то что может показаться, будто рейтинг получает сам эмитент, фактически он присваивается именно выпуску ценных бумаг в результате эмитент может иметь разные рейтинги, присвоенные разным выпускам его ценных бумаг например, старшие ценные бумаги могут иметь один рейтинг, а младшие — другой, более низкий рейтинг. [c.453]
Заявленная доходность — самый важный и наиболее широко используемый показатель оценки облигации — измеряет как процент, так и повышение курса и учитывает совокупный поток денежных средств, полученный владельцем облигации за время действия выпуска. Известный также как доходность к погашению (или полная доходность. — Прим. науч. ред.), этот показатель отражает ставку доходности, получаемую владельцем облигации, при условии постоянного начисления сложного процента за весь период до срока погашения. Заявленная доходность дает ценную информацию о преимуществах вложения в данный выпуск облигаций и используется для оценки привлекательности альтернативных инструментов инвестирования. При прочих равных условиях, чем выше заявленная доходность выпуска, тем более привлекательным он является. [c.470]