БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ (или бета) — показатель, характеризующий уровень изменчивости курса котировки отдельного инвестиционного инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего инвестиционного (фондового) рынка. Бета-коэффициент измеряет уровень как индивидуального, так и портфельного систематического риска. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематического и общего риска по конкретному инвестиционному инструменту или их портфелю в целом. [c.149]
Индекс цен, который характеризует изменение цен не только потребительских, но также инвестиционных и некоторых других товаров, называется дефлятором ВНП. Он используется для корреляции денежного (номинального) ВНП с целью измерения реального ВНП. [c.130]
При дефлировании денежного потока от инвестиционной деятельности капитальные затраты в прогнозных ценах на шаге m делятся на значение индекса цен, относящееся к шагу т-1. [c.252]
Чистый дисконтированный доход (ЧДЦ) Внутренняя норма доходности (ВНД) Индекс доходности инвестиционных затрат Объем собственного капитала Объем займа (в текущих ценах) Срок взятия займа млн. руб. проценты доли млн. руб. млн. руб. начало - выплата долга 3539,52 14,62 1,38 9075,00 26860,3 1 2 квартал - 8 год [c.259]
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Внутренняя норма доходности (ВИД) Индекс доходности инвестиционных затрат Объем собственного капитала Объем займа (в прогнозных ценах) Срок взятия займа [c.260]
Еще один индекс цен - дефлятор ВВП - лучше, чем ИПЦ, приспособлен для измерения уровня цен всех товаров, входящих в состав ВВП. Дефлятор ВВП более емкий показатель, нежели ИПЦ. Он включает в себя не только цены потребительских товаров и услуг, но также цены инвестиционных товаров, товаров и услуг, закупаемых правительством, а также товаров и услуг, обращающихся на мировом рынке. По этой причине дефлятор ВВП используется для оценки темпов инфляции или дефляции при сравнении уровней ВВП разных лет. [c.147]
В табл. 7-5 содержится условный пример расчета индекса цен, или дефлятора, ВВП для определенного года. Как видно из столбца (1) таблицы, в 1996 г. эта гипотетическая экономика производила только четыре вида товаров пиццу (потребительский товар) промышленные роботы (инвестиционный товар) скрепки для бумаг (товар, закупаемый правительством) компьютерные диски (товар, предназначенный на экспорт). Предположим, что в 1996 г. объем производства указанных четырех товаров составлял соответственно две, одну, одну и одну единицы (столбец 2). Далее предположим, что цены за единицу каждого из этих четырех товаров в 1996 г. [c.147]
Как упоминалось ранее, сам термин предполагает, что эти продукты — инвестиционные инструменты, цена которых является производной от цены других инструментов. Это также означает, что эти инструменты не могли бы существовать при отсутствии базового инструмента (или индекса), из чего следует, что если по какой-либо причине прекратится торговля базовым инструментом, прекратится и обращение производного. [c.107]
Какое влияние оказывает наличие арбитражеров на цену фьючерсных контрактов на фондовый индекс Их действия заставляют цену фьючерсного контракта на фондовый индекс оставаться в определенной зависимости от текущего уровня базисного индекса. Чтобы понять, что значит в определенной зависимости , рассмотрим гипотетический пример. Допустим, сегодня июньский день и значение S P 500 равно 100, декабрьский фьючерсный контракт на S P 500 продается за ПО. Сравним следующие инвестиционные стратегии. [c.718]
Индекс-дефлятор ВВП рассматривается как показатель, наилучшим образом отражающий динамику общего уровня цен. Он широко используется для характеристики инфляционных процессов. От других индексов цен его отличает прежде всего широта охвата товаров и услуг. Индекс-дефлятор ВВП отражает изменение цен всех конечных товаров и услуг, как потребительских, так и инвестиционных. Кроме того, в его основе лежит система весов текущего периода (формула индекса цен Пааше), а следовательно, учитывается современная структура производства и потребления. [c.218]
Для расчета паритета покупательной способности валют между странами компоненты конечного использования ВВП разбиваются на большое число однородных товарных групп, внутри которых проводится отбор товаров (услуг)-представителей для наблюдения за ценами. Так, список товаров (услуг)-представителей, подготовленный Статкомитетом СНГ совместно с Госкомстатом РФ, включает в себя 419 потребительских товаров и услуг и 136 инвестиционных товаров с описанием их характеристик. Паритет покупательной способности (ПЛС) для однородной товарной группы / (например, колбасные и другие мясные изделия ) рассчитывается как простая средняя геометрическая из индивидуальных индексов цен товаров-представителей [c.223]
Одним из показателей инвестиционной привлекательности ценных бумаг является индекс Доу-Джонсона, вошедший в обиход еще в прошлом веке. В 1884 г. Чарльз Доу сложил курсы акций двух промышленных фирм и девяти железнодорожных компаний и разделил полученную сумму на общее количество компаний. Правда, если придерживаться абсолютно точной терминологии, к "изобретению" Чарльза Доу слово "индекс" не вполне подходит, так как оно обозначает относительную величину. [c.472]
Для определения сметной стоимости строительства (реконструкции, расширения или технического перевооружения) на различных стадиях инвестиционного процесса в текущем уровне рекомендуется использовать систему действующих цен и индексов, дифференцированных по элементам технологической структуры капитальных вложений. [c.21]
HJ" — индекс цены на j-й ресурс за период времени от начального (базового) момента до t-ro шага реализации инвестиционного проекта. [c.449]
Проект, как и любая финансовая операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов, порождает денежные потоки. Денежный поток — это денежные поступления и платежи за определенный промежуток времени в ходе реализации проекта. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком, равным размеру денежных поступлений оттоком, равным платежам на этом шаге сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком. Денежный поток (t) может состоять из частных потоков от отдельных видов деятельности инвестиционной операционной (производственной), финансовой и др. Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах. Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции. Прогнозными называются цены, ожидаемые на будущих шагах расчета, в которых учитывается инфляция. Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции. [c.98]
Одним из наиболее значимых внешних факторов, влияющих на результат экономического анализа инвестиционных проектов, следует назвать инфляцию. Инфляция — это повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени, которое можно описать индексом и темпом (уровнем). Если Pk(ty — цена на А>й ресурс в момент tj, a Pk(t) — цена на f -й ресурс в момент tp то индекс цены на f -й ресурс [c.293]
Финансовые фьючерсные контракты могут использоваться в целях хеджирования. Многонациональные компании и фирмы, активно занимающиеся международной торговлей, в основном применяют валютные фьючерсы или фьючерсы на евродолларовые депозитные сертификаты в целях хеджирования, тогда как различные финансовые институты или финансовые директора корпораций используют для страхования процентные фьючерсы. В любом случае цель у них одна и та же — удержать наилучший обменный курс или возможную ставку процента. Кроме того, индивидуальные инвесторы или менеджеры портфелей финансовых активов клиента приобретают фьючерсы на индексы в целях защиты ценных бумаг от временных падений курсов. Финансовые фьючерсы можно также применять для комбинирования и использования спреда. Такая тактика распространена у тех инвесторов, которые часто выбирают сложные стратегии одновременной покупки и продажи двух или более контрактов для формирования желательной инвестиционной позиции. Наконец, финансовые фьючерсы широко применяются для спекуляции. Как видно из этого краткого обзора, хотя инструменты могут различаться, методы торговли финансовыми фьючерсами, в сущности, идентичны торговле товарными фьючерсами. Хотя все три варианта стратегии широко распространены среди инвесторов, мы проиллюстрируем использование финансовых фьючерсов только спекулянтами и хеджерами (для более глубокого понимания стратегии комбинирования и игры на спреде смотрите параграф этой главы, посвященный товарам). Сначала мы исследуем спекуляцию валютными и процентными фьючерсами, а затем рассмотрим хеджирование с помощью фьючерсных контрактов на индексы. [c.613]
Данные о совокупном доходе (3) показаны в трех измерениях во-первых, как среднегодовая величина полной доходности, рассчитанная с учетом реинвестирования дивидендов и прироста капитала за 1978—1988 гг. (4) во-вторых, как доходность за последние 12 месяцев, рассчитанная с учетом всех источников доходов (прибыли) фонда (5) в-третьих, как доходность за 12 месяцев, рассчитанная только на основе дивидендов (6). Приведены характеристики чистой стоимости активов на дату рейтинга (7) и ее изменения (в % в 1988 г. по сравнению с 1987 г. (8)). Инвестор получает также информацию о максимальных ставках комиссионных за операции фонда с ценными бумагами (9), причем если фонд взимает плату по формуле "12(Ь) — Г, то в графе 10 его коэффициент затрат представлен курсивом. Для облегчения решений инвестору предложены и сопоставимые данные о доходности других инвестиционных инструментов в данном случае — акций, включенных в индекс "Стэндард енд пур з 500" (11), и акций фондов, включенных в составной индекс "Форбс" (12). [c.687]
Индексы цен на машины и оборудование инвестиционного назначения (1 исчисляются поэтапно [c.232]
Дефлятор ВВП отражает динамику цен всех произведенных товаров, входящих в состав ВВП. Для расчета индекса цен берется определенный набор товаров и услуг, реализованных как на национальном, так и на мировом рынках, а также в этот состав включаются цены потребительских и инвестиционных товаров, товары, приобретаемые правительством. Дефлятор предназначен для устранения влияния цен и определения динамики физического объема сводных стоимостных показателей ВВП в целом, ВВП по отраслям экономики, ВВП по направлениям конечного использования, ВВП общего дохода страны в целом и по отдельным социальным группам. Существует отличие между показателем индекса потребительских цен и дефлятора ВВП последний основывается не на заранее определенной совокупности товаров и услуг, а исходя из фактически произведенных товаров в настоящий момент. [c.183]
Пример 9.2. Вернемся к проекту, характеризующемуся денежными потоками, описанными в табл. 2.1, 4.1 и 5.1, и предположим, что все цены в этих таблицах являются рублевыми. Напомним, что эффективность этого проекта рассчитывалась при норме дисконта 10%. Как и в примере 2.1, налоговые льготы отсутствуют. Примем, что инфляция соответствует данным табл. 9.1, а начальная точка - конец нулевого шага. Расчет сведем в табл. 9.2. Прогнозные цены в этой таблице определяются по формулам (9.8), дефлирование — по формулам (9.9). Переоценка основных фондов считается происходящей в начале каждого шага и индексы переоценки принимаются равными индексам цен на поток от инвестиционной деятельности (это допустимо для годовых шагов расчета см. Приложение 1). [c.141]
Внешние прогнозные показатели представляют собой прогнозные значения ключевых индикаторов, имеющих определяющее влияние на формирование параметров инвестиционного бюджета общества и его подразделений. Показатели определяют и задают на корпоративном уровне и могут включать годовые прогнозы динамики курсов основных валют (доллара, евро) по отношению к рублю индекса цен производителей оборудования индекса потребительских цен, в том числе на услуги связи базовой ставки дисконтирования будущих финансовых потоков организации динамики регулируемых тарифов на услуги связи. [c.345]
Расчет сведем в табл. 9.2. Прогнозные цены в этой таблице определяются по формулам (9.8), дефли-рование — по формулам (9.9). Переоценка основных фондов считается происходящей в начале каждого шага и индексы переоценки принимаются равными индексам цен на поток от инвестиционной деятельности (это допустимо для годовых шагов расчета см. Приложение 1). [c.70]
Fa tor (или index) - фактор, индекс. Параметр инвестиционной среды, влияющий на доходности финансовых активов. Фактор называется общим, если он влияет на значительное число ценных бумаг. [c.974]
Индексы используются прежде всего для информации о положений дел на рынке, оценки эффективности инвестиционных решений (если индекс ценной бумаги, в которую инвестирован капитал, растет, то решение о ее покупке было правильным). Кроме того, фондовый индекс может рассйат-риваться как некая производная ценная бумага. Имеется в виду практика торговли фьючерсными контрактами на значение индекса, весьма распространенная на западных рынках. В последние годы в Российской Федерации индексы курсов ценных бумаг стали определять многие фондовые биржи, консалтинговые компании, ассоциации коммерческих банков и т. п. Вм есте с тем на российском рынке все еще не появился такой индекс, например как индекс Доу—Джонса, который получил бы всеобщее признание. [c.180]
В инвестиционных портфелях ценных бумаг российских держателей велик удельный вес государственных (и муниципальных) облигаций. Среди них преобладают ГКО и облигации федерального займа (ОФЗ), для которых рассчитываются специальные индексы. Для ГКО это (рол-индекс , позволяющий оценивать эффективность инвестирования капитала в этот вид долговых обязательств, курсы и доходность которых способны значительно изменяться. ОФЗ более инерционная ценная бумага, чем ГКО. Она отличается большей стабильностью доходов. В юр-тфелях крупных инвесторов сейчас увеличивается доля ОФЗ, завоевавших прочное место на рынке ценных бумаг. Наблюдается процесс перевода капитала инвесторов из ГКО в ОФЗ. Поэтому возникла необходимость создания индекса специально для ОФЗ, т. е. для облигаций с переменным купоном. [c.182]
Этот совет, разумеется, не является исчерпывающим, поскольку нужно учитывать и другие факторы, например налоговые аспекты и перспективы инвестиций. Отметим также, что взаимные инвестиционные фонды отреагировали на ЕМН созданием индек сированяых фондов, портфели которых привязаны к определенному фондовому индексу (путем инвестирования в ценные бумаги, учитываемые в индексе. — Прим. ред.), на пример S P 500. Эти фонды предлагают инвесторам диверсификацию инвестиций и не высокие трансакционные затраты. На начало 1001 г. в индексированные фонды было инвестировано около 173 млрд дол., или 5% общего объема инвестиций в ценные бу маги. Десятью годами ранее этот показатель составлял менее 1%. Более того, согласно некоторым подсчетам, доля индексируемых инвестиций в общем акционерном капитале США — с учетом менеджеров инвестиционных портфелей, создающих собственные ин дексированные фонды , — уже достигла 20% и скорее всего, будет расти [c.19]
В начале марта индекс FTSE 100 находится на уровне 3040. По мнению инвестиционного менеджера, конъюнктура рынка улучшается и к апрелю можно ожидать роста индекса. Цена на опцион МауЗЮО all составляет 59. Если менеджер купит индексный опцион, а индекс действительно вырастет к апрелю, то его доход будет равен [c.139]
Dow Jones Industrial Average — промышленный индекс Доу-Джонса. Наиболее известный индекс американских акций. Включает в себя 30 акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Доу является барометром поведения акций крупнейших компаний США. На мировых рынках существуют сотни различных инвестиционных индексов для акций, облигаций, валют и товаров. Доу рассчитывается как взвешенное по цене среднее значение курсов 30 наиболее популярных акций, главным образом первоклассных промышленных компаний. [c.216]
Как и для опционов на акции, рыночная цена опционов на индексы является функцией от разницы между курсом исполнения опциона (которая выражается в тех же единицах, что и соответствующий индекс) и последним опубликованным значением фондового индекса. Для примера рассмотрим весьма популярный индекс "Стэндард энд пур з 100", торговля которым ведется на Чикагской бирже. Как следует из котировок опциона на индексы, представленных на рис. 11.7, значение индекса при закрытии биржи составляло 296,91 в то же время курс исполнения июльского опциона "холл"на этот индекс составил 290. Поскольку опцион "холл"на индекс будет иметь ценность, пока значение соответствующего индекса превосходит курс исполнения опциона (все прямо противоположно для "пута"), расчетная (скрытая) стоимость этого опциона составит 296,91 - 290 = 6,91. Как мы видим из котировки, опцион "колл" продавался за 1411Я, что на 7,21 пункта выше подлинной стоимости опциона "колл". Эта разница, естественно, представляет собой инвестиционную премию. Как правило, сумма инвестиционной премии по опциону на индексы имеет тенденцию к увеличению для опционов с более продолжительным сроком действия (обратите внимание на разницу между майским и июльским опционами) и при менее устойчивых рыночных условиях. Возвращаясь к нашему примеру, отметим, что если бы индекс "Стэндард энд пур з 100" возрос до 310 к концу июля (окончание срока для опциона "колл ). то этот опцион котировался бы на уровне 30 (310 - 280). Поскольку все опционы на индексы оцениваются как кратные 100 долл., то этот опцион стоил бы 3000 долл. Если бы инвестор купил опцион, когда он продавался за l4lls, т.е. стоил 1412,5 долл. (14,125 х 100 долл.), то чуть более чем через два месяца он мог бы получить прибыль в 1587,5 долл. (3000 долл. — 1412,5 долл.). Из этого примера должно быть ясно, что, являясь производной ценной бумагой, опционы на индексы оцениваются в соответствии с поведением рынка и самих фондовых индексов. Так, опцион "колл" стоит дороже, если в будущем ожидается повышение конъюнктуры рынка, в то время как опцион "пут" стоил бы дороже в случае снижения конъюнктуры. [c.570]
Модель Л ейонхуфвуда существен но отличается от традиционной кейнсианской в ней изменена агрегатная структура и принцип агрегирования (активы объединялись в агрегаты не По материальному признаку потребительские или инвестиционные, а по степени зависимости их цены от ожиданий относительно будущего — по длительности) в функцию потребительского спроса была включена дефли-рованная по индексу цен текущая стоимость активов в функцию инвестиционного спроса включена текущая стоимость активов, соотнесенная с заработной платой), наконец, в число переменных функции спроса на деньги кроме текущей стоимости долгосрочных активов был включен и еще один показатель — соотношение текущей банковской ставки и ее нормального уровня. [c.512]
Может ли информация о прибыли за прошлые периоды помочь в прогнозировании прибыли, а следовательно, в получении текущей оценки фирмы Исследования показали, что данные о прибыли прошлых лет, исчисленные на основе первоначальной стоимости (себестоимости), позволяют получать более обоснованные прогнозы прибыли, нежели те же данные, но полученные с использованием текущих оценок. Также было показано, что обе эти модели предпочтительнее модели прогноза прибыли, построенной на основе общего индекса цен [12]. Однако результаты исследований свидетельствуют также и о том, что оба подхода к оценке прибыли могут быть полезны при получении прогнозных оценок только с учетом отраслевой специфики. Планирование предполагает, что прогнозные оценки удовлетворительно представляют реальную прибыль и релевантны для принятия инвестиционных решений. Очевидных доказательств преимущества одного из двух подходов не существует. Поскольку многие инвесторы считают, что прогнозы прибыли релевантны для оценки акций при выработке решения об их купле или продаже, многие авторы полагают, что есть основания для отражения оценок прибыли в отчетности для создания основы прогнозирования прибыли. Обеспечение прогнозируемости предполагает необходимость выравнивания данных за прошлые периоды [13]. Выравнивание данных о прибыли рекомендуется для целей внутренней отчетности и управления, в то же время считается, что к нему целесообразно прибегать и при формировании внешней отчетности, учитывая, что прибыль является показателем направления будущих денежных потоков, на которых строится оценка финансовых активов, включая продажную цену ценных бумаг. По мнению авторов этой книги, выравнивание данных скорее скрывает информацию, нежели обеспечивает ее раскрытие. Информация о колебаниях результатов деятельности фирмы релевантна для оценки риска и, следовательно, для принятия инвестиционных решений. [c.212]
Факторами, которые изучаются в процессе чартинга, считаются инвестиционная активность в отраслях-потребителях, сдвиги и изменения в экономической структуре, прогрессивные показатели производств-потребителей, изменение потребностей населения вследствие социальных и других непрямых факторов, возникновение и организация вновь появившихся (созданных) рынков, динамика ценового уровня. Краткосрочные прогнозы составляются на период до одного — двух лет, в них особо учитываются оценки динамики объемов производства, спроса, потребления товаров, уровни конкурентоспособности и индексы цен на рынке, валютные курсы, политические условия. Среднесрочные (на пять лет) и долгосрочные (на десять — пятнадцать лет) прогнозы принимают во внимание рыночную конъюнктуру, взаимоотношения спроса и предложения на основе исследования и прогнозирования спроса, состояние международной торговли, экологические ограничения и препятствия. Такие виды прогноза не учитывают воздействие на состояние рынка непостоянных и случайных факторов, таким образом, с их помощью можно получить вероятностные оценки состояния рынка. [c.751]