Выкуп акций за счет кредита [c.714]
Приватизация может осуществляться в форме прямой сделки, при которой группа инвесторов просто выкупает акции у акционеров, или посредством выкупа акций за счет кредита, где принимает участие третья, а иногда и четвертая сторона. Как подсказывает название, выкуп акций за счет кредита представляет собой передачу собственности главным образом за счет долгового финансирования. Долговое обязательство инвестора или группы инвесторов обеспечивается активами приобретаемой ими компании и называется иногда инструментом финансирования, базирующимся на активах. В итоге большая часть сделок по выкупу [c.714]
После определения объемов вложений собственного капитала инвестиционный банк приступает к организации долгового финансирования. При выкупе акций за счет кредита обычно имеет место долг двух видов долг с более высоким приоритетом при погашении по сравнению с другими обязательствами, и субординированный долг. Что касается первого, то крупный нью-йоркский банк согласился предоставить через свое отделение по кредитованию, базирующемуся на активах, 85 млн. дол. на оплату плюс 8 млн. дол. — возобновляемый кредит на сезонные нужды. Ставка по обоим кредитам равна привилегированной ставке + 2% кредиты обеспечены всеми активами компании — недвижимостью, строениями, оборудованием, подвижным составом, запасами и дебиторской задолженностью. Кредит на сумму 85 млн. дол. предоставлен на срок 6 лет с ежемесячной выплатой равными долями основной суммы и процентов. Все банковские операции банк берет на себя, поступления компании будут помещаться на специальный счет в банке, с которого и будет обслуживаться долг. В дополнение к обеспечению в договоре займа предусматриваются обычные защитные обязательства. [c.716]
Как видно из сказанного выше, выкуп акций за счет кредита позволяет осуществить приватизацию при небольших объемах собственных вложений. Активы поглощаемой компании или отделения используются в качестве покрытия по большому объему долга. -.Владельцы собственного капитала — остаточные владельцы. Если все будет развиваться так, как предполагалось в плане, а долг будет обслуживаться согласно установленному расписанию платежей, по прошествии 5 лет в их распоряжении окажется вполне благополучная компания с небольшим объемом задолженности. Конечно, в том случае, когда кредитор, предоставивший субординированный кредит, воспользуется своим правом на покупку акций, позиции владельцев окажутся весьма размытыми. При любом выкупе акций за счет кредита ключевыми являются первые несколько лет функционирования компании. Первоначально собственный капитал компании невелик. Если [c.717]
Компания сталкивается с риском двух видов. Первый — коммерческий риск. Может случиться так, что компания не будет развиваться по установленному ранее плану и наличные денежные потоки, необходимые для обслуживания долга, окажутся меньшими, чем прогнозировалось. Второй вид риска связан с изменением процентных ставок. Поскольку высококлассный кредит обычно предоставляется на условиях плавающей ставки и объем выплат по нему изменяется вместе с колебаниями привилегированной ставки, резкий рост процентных ставок может значительно ухудшить положение дел в компании или даже привести к ее краху. По своей природе выкуп акций за счет кредита имеет очень скромный запас прочности на первые несколько лет. Даже при высокой эффективности управления значительное увеличение процентных ставок разрушит этот запас и станет причиной банкротства фирмы. Если в низшей точке динамики процентных ставок совершается много выкупов акций за счет кредита, то существует опасность повальных банкротств в случае быстрого роста процентных ставок. [c.718]
Одним из экономических мотивов выкупа акций за счет кредита может быть налогообложение. При продаже отделения компании или дочерней компании новые владельцы могут начислять ускоренную амортизацию по активам. Активы, приобретенные до 1982 г., амортизируются по менее высоким ставкам, чем те, которые действуют сейчас. При продаже хозяйственной единицы новые владельцы имеют возможность начислять по этим активам ускоренную амортизацию, уменьшая таким образом бремя налогообложения. Предположительно, часть этой стоимости будет реализована посредством продажи компании. Другой мотив является поведенческим. Управляющие делами хозяйственной единицы просто могут начать работать более производительно на самих себя, а не на крупную корпорацию. Эти потенциальные преимущества обязательно должны быть сопоставлены с теми, которые связаны с оплатой услуг инвестиционных банков, юристов, помогающих провести сделку. Эти издержки обычно варьируют в промежутке от 2 до 5%. При выкупе акций за счет кредита необходимо тщательно оценить все факторы, прежде чем принять решение о том, целесообразен ли он. Временное явление выкуп акций или они сохранят свою популярность в дальнейшем, зависит отчасти от будущей динамики процентных ставок и эффективности работы большого числа компаний, которые воспользовались этим методом финансирования, распространившимся с 1980 г. [c.719]
Изменение структуры компании — это не только слияние и поглощение. Как подобное изменение можно истолковать практически любое изменение структуры капитала, текущей деятельности, собственности, которое происходит вне обычного процесса деятельности. Примерами могут служить распродажи, создание филиалов или выкуп контрольного пакета акций за счет кредита. С другими примерами читатель познакомится ниже Основной идеей как при слияниях, так и при других процессах, приводящих к изменению структуры компании, является создание стоимости. [c.669]
Выкуп крупного пакета акций за счет кредита, [c.524]
Пункт четвертый. Федеральный резерв покупает облигации корпораций при одном простом условии каждая из этих компаний должна использовать по меньшей мере 75% полученных денег на немедленный выкуп своих собственных акций, находящихся в обращении. Вы помните операции по выкупу контрольных пакетов акций за счет кредита, проведенные в 1980-х гг., когда компании делали это повсеместно. Они занимали деньги у банков и крупных финансистов. Затем они использовали взятые в долг деньги для выкупа своих собственных акций. И вы помните, как это помогло рынку подняться. Так что мы предлагаем, по существу, уже опробованное лекарство. Только на этот раз финансирование осуществляет главным образом правительство. И само правительство дирижирует оркестром. [c.283]
При полном переходе частного капитала компании в собственность небольшой группы акционеров (в нее обычно входят менеджеры этой компании и некоторые сторонние инвесторы) наиболее распространенное название такой формы получения контроля над корпорацией — выкуп контрольного пакета акций за счет кредита. На практике во многих случаях средства для выкупа акций являются заемными. Такие сделки также носят название выкупа контрольного пакета менеджментом, когда руководство компании активно участвует в этом процессе. Акции компании в таком случае исключаются из биржевых листингов и не могут более котироваться на вторичном фондовом рынке. [c.244]
Выкуп контрольного пакета акций за счет кредитов. Схема поглощения компаний (предложение о покупке контрольного пакета акций другой компании), при которой сравнительно небольшая компания, имеющая собственные ограниченные активы, берет множество кредитов под залог собственных активов и активов компании, которую она хочет поглотить. Это делается с целью финансирования приобретения более крупной компании. При этом часто используются бросовые облигации. [c.120]
Облигации, проценты по которым выплачиваются при наличии прибыли у компании. Их называют также облигациями урегулирования (перестроечными облигациями). Они часто выпускались при реорганизации обанкротившихся компаний, а позже стали использоваться при изменении структуры оплаченного капитала компании при выкупе за счет кредита контрольного пакета акций корпорации. Такие облигации продаются без процентов. Проценты выплачиваются лишь в том случае, если они заработаны. Если же проценты не выплачиваются, то держатель подобных облигаций не имеет права требовать удовлетворения. Вместе с тем невыплаченный процент накапливается подобно дивидендам по кумулятивной привилегированной акции. [c.272]
Выкуп акций дополнительные денежные доходы акционерам возрастание цены акций возможная опасность выкупа, если таковой происходит за счет кредитов достигается желаемая структура капитала в определенном смысле является альтернативой политике максимально возможного размера дивидендов. [c.63]
Выкуп с использованием кредита. Покупка контрольного пакета акций закрытой компании, производимая ее менеджерами или внешними инвесторами. Это происходит за счет кредитов, предоставленных инвестиционными банками или брокерами. Такие кредиты обычно бывают обеспечены активами компании, а задолженность по ним погашается за счет прибыли, выручки от продажи некоторых активов и других источников. [c.120]
Образование уставного капитала акционерного общества происходит путем слияния общей номинальной стоимости всех акций. Уставный капитал следует показывать в балансе как подписной капитал акционерного общества. Уставный капитал не может быть меньше регламентированной законом суммы. Средства акционерного общества могут складываться не только из средств, вырученных от продажи акций(собственного капитала), и накопленной прибыли, но и за счет кредитов банка и выкупа облигаций. [c.23]
Залоговые аукционы 1995 года были одним из наиболее драматических эпизодов в истории последних лет. Группа банков предложила правительству помощь в преодолении бюджетного кризиса под залог пакетов акций ряда крупнейших российских акционерных обществ. Расчет банков был прост если правительство в установленный срок не сумеет выкупить залог, они автоматически получают контроль над весьма выгодными предприятиями (в основном топливно-энергетического сектора, единственного, который гарантирует владельцам определенную прибыль). Причем если не за бесценок, то во всяком случае, весьма дешево. Правительство же рассчитывало выплатить за счет полученного кредита пенсии, зарплаты бюджетникам, субсидии заводам ВПК и т.д. что было особенно важно в преддверии предстоявших президентских выборов, а кроме того, получить политическую поддержку крупных банков в предвыборной кампании Б.Н. Ельцина. [c.134]
По истечении установленного срока (1 сентября 1996 года) залогодержатель имел право реализовать на рынке имеющийся у него пакет акций. Первоначально рассматривались варианты простого продления договора залога до 1997 года и различные схемы выкупа пакетов государством. В частности, речь шла даже о формировании залоговой пирамиды для выкупа заложенных пакетов за счет новых кредитов, об оплате ряда пакетов акций с помощью ГКО, свободных валютных средств Министерства финансов в коммерческих банках и др. Но в конечном счете (как и предполагалось) было принято совместное решение правительства и Совета безопасности, которое подтвердило право банков продавать заложенные пакеты акций. Что и было сделано разными способами, причем — что уже стало традицией — со многими скандалами между конкурентами. В большинстве случаев пакеты акций были выкуплены самими кредиторами непосредственно или через подставные фирмы. Пожалуй, наиболее бесконфликтно прошли продажи заложенных пакетов акций нефтяных компаний Сургутнефтегаз и Лукойл . [c.136]
Выкуп контрольного пакета акций с кредитом будет финансироваться за счет сочетания акций на 1 млн. долл. и долга на 3 млн. долл. (при ставке процента, равной 12%). Часть долга будет выплачена в конце 5-го года, а долг, который останется в конце 5-го года, будет постоянно оставаться в бухгалтерских записях. [c.974]
Распространение предприятиями облигаций представляет способ займа и учитывается по кредиту счета 95 Другие заемные средства с одновременным оприходованием выручки от их реализации по дебету денежных счетов. Выкуп облигаций у их держателей проводится по дебету счета 95 с кредита счетов 50, 51. 52. Начисление дивидендов по акциям и вкладам и процентов но облигациям отражается по дебету счета 81 Использование прибыли и кредиту счетов 75 (по юридическим лицам и гражданам, не работающим на данном предприятии) и 70 (по процентам и дивидендам, причитающимся персоналу). При отсутствии или недостаточности прибыли гарантированные дивиденды по привилегированным акциям начисляются за счет резервного фонда и относятся в дебет одноименного субсчета к счету 88. Налоги, удерживаемые с дивидендов юридических лиц, относят с кредита счета 68 или 51 в дебет счета 75. Перечисление дивидендов оформляется записью по дебету счета 75 и кредиту счетов 51 и 52 в зависимости от валюты платежа. Аналитический учет по счетам 75 и 95 ведется по каждому акционеру, вкладчику и держателю облигаций. [c.66]
Заслуживают внимания несколько примеров того, как деловая философия и личные ценности влияют на процесс формирования стратегии. Японские менеджеры - активные сторонники таких стратегий, которые создают долгосрочную перспективу и направлены на создание рыночной доли и конкурентной позиции. В отличие от них некоторые американские руководители корпораций и финансисты с Уолл-стрит подвергаются критике за придание слишком большого значения краткосрочным прибылям за счет долгосрочных конкурентных позиций и за слишком большую приверженность таким стратегиям, которые включают финансовую игру с активами (выкуп контрольного пакета акций с помощью кредитов и скупку собственных акций), а не использование корпоративных ресурсов для долгосрочных стратегических инвестиций. Японские компании также демонстрируют собственный подход к роли поставщиков. Их стратегия выбора поставщиков предполагает установление долгосрочных партнерских отношений с основными поставщиками, потому что, по их мнению, тесное сотрудничество из года в год с одним и тем же поставщиком улучшает качество и надежность поставляемых деталей, позволяет обеспечить своевременную доставку и снижает затраты на управление запасами. Традиционным стратегическим подходом американских и европейских компаний является сталкивание поставщиков друг с другом и заключение краткосрочных сделок с теми из них, кто предлагает наилучшую цену и обещает приемлемое качество. [c.64]
Несколько позже рабочие были отправлены в бессрочные отпуска, получив отпускные аудиотехникой. Из-за отсутствия четкой сбытовой политики завод оказался затоварен. Но его руководство продолжало пополнять оборотные средства за счет займов. К началу 1995 г. 80% продукции составлял брак. Бывший гендиректор Беги В.Голиков в сложившейся ситуации обвинил Российский кредит . Последний, в свою очередь, решив, что Вега ему больше не нужна, начал искать покупателя. Пакет акций предприятия выкупили у Российского кредита фирмы, входящие в новосибирскую ассоциацию КСК. [c.393]
Облигации номинальной стоимостью 16 млн руб. приобретены за 14,8 млн руб. Срок их выкупа через 8 месяцев. Доход на акции составляет 1,2 млн руб., который будет начисляться ежемесячно по 150 тыс. руб. по дебету счета облигаций и кредиту счета доходов [c.179]
В зависимости от выбранного варианта предоставления льгот на их общую сумму в учете делается запись на уменьшение задолженности фонду имущества за акции по дебету счета 96 Целевые финансирование и поступления (субсчет Расчеты с фондом за акции ) в корреспонденции с кредитам счета 73 Расчеты с персоналом по прочим операциям (субсчет Задолженность участников по подписке яя акции ). Если выбран вариант, предусматривающий выкуп участниками подписки своей доли по цене, превышающей ее оценочную стоимость, то на сумму превышения размер задолженности увеличивается. Делается запись по дебету счета 73 и кредиту счета 96. , [c.326]
Выкуп акций за счет кредита (leveraged buyout — LBO) — покупка всех акций компании открытого типа за счет использования в значительном объеме долгового финансирования ее активов. [c.714]
Для того чтобы проиллюстрировать выкуп акций за счет кредита на конкретном примере, предположим, что Alsim orporation хочет ликвидировать инвестиции в свое отделение молочных продуктов. Активы отделения состоят из зданий, оборудования, парка грузовиков, запасов и дебиторской задолженности. Балансовая стоимость этих активов 120 млн. дол. Стоимость этих активов по восстановительной оценке равна 170 млн.дол., если бы отделение ликвидировалось, то реализация ее активов принесла бит лишь 95 млн. дол. Alsim приняла решение о продаже отделения, если она сможет получить наличными денежными средствами 110 млн. дол., и поручила инвестиционному банку найти покупателя. После изучения рынка таких продаж инвестиционный банк пришел к заключению, что лучшим выходом из положения будет продажа отделения его управленческому персоналу. Четыре должностных лица, занимающие высшие посты в отделении, проявили заинтересованность и готовность использовать предоставившуюся возможность. Однако суммарный объем их личного капитала составляет только 1,5 млн. дол. Очевидно, объем необходимых средств намного превышает эту величину. [c.715]
Инвестиционный банк соглашается попытаться устроить выкуп акций за счет кредита. Для компании были составлены финансовые прогнозы и сметы наличное с целью определить объем долга, который компания в состоянии обслужить. На базе этих прогнозов, а также сокращения некоторых капитальных расходов, расходов на НИОКР и рекламу было установлено, что вероятная величина денежных потоков, необходимых для обслуживания долга, составит 100 млн. дол. Сокращение расходов [c.715]
Компания Safe orp, владеющая и управляющая бакалейными магазинами, расположенными в США, в настоящее время имеет на 50 млн. долл. долга и на 100 млн. долл. обыкновенных акций в обращении. Ее акция имеет коэффициент бета, равный 1,2. Компания планирует выкуп контрольного пакета акций за счет кредита (leveraged buy-out — LBO), что повысит ее коэффициент долг/собственный капитал , сейчас равный 8. Если налоговая ставка 40%, то, каков будет коэффициент бета собственного капитала фирмы после LBO [c.293]
Tokay Enterprises рассматривает вопрос о приватизации посредством выкупа акций руководством компании за счет привлечения кредита. В настоящее время руководство владеет 21% от общего числа в 5 миллионов акций. Рыночная цена акции составляет 20 дол. согласно ожиданиям руководства, для того чтобы побудить акционеров согласиться на продажу их акций, потребуется выплатить премию сверх рыночной стоимости в размере 40 . Руководство компании намерено сохранить имеющиеся в его распоряжении акции и использовать долговое финансирование с высоким приоритетом размер кредита доставит 80% от суммы средств, необходимой для выкупа акций. Остальные 20% будут "наполнены" при помощи субординированных необеспеченных долговых обязательств. [c.721]
Менеджеры компании ongoleum In . в 1979 г. наметили ее в качестве целевой фирмы для выкупа контрольного пакета акций с кредитом. Они планировали выкупить акции по 38 долл. за штуку (до поглощения они продавались по 24 долл.), финансируя это приобретение в основном за счет долга. Раскладка ценности и финансирования сделки следующие [c.967]
Использование средств резервного капитала учитывается по дебету счета Резервный капитал в корреспонденции со счетами Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) — в части сумм резервного фонда, напрвляемых на покрытие убытка организации за отчетный год Расчеты с учредителями — в части сумм, направляемых на выкуп акций акционерного общества Расчеты по краткосрочным кредитам и займам или Расчеты по долгосрочным кредитам и займам — в части сумм, направляемых па погашение облигаций акционерного общества. [c.360]