Диверсификация снижает риск и поэтому имеет смысл для инвесторов. Имеет ли она такое же значение для фирмы Привлекательнее ли для инвесторов диверсифицированная фирма, чем не диверсифицированная Если это так, мы приходим к чрезвычайно волнующему выводу. Если корпорации должны стремиться к диверсификации, то каждый проект следует анализировать с точки зрения потенциального увеличения портфеля активов фирмы. Стоимость диверсифицированного портфеля должна быть выше, чем простая сумма его составляющих. Так что в этом случае принцип слагаемости приведенных стоимостей больше не может соблюдаться. [c.158]
Анализ структуры стоимости имущества дает лишь общее представление о финансовом состоянии предприятия. Он показывает долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их, в пассивах. Сопоставляя структуры изменений в активе и пассиве, можно сделать выводы о том, через какие источники шел приток новых средств и в какие активы эти новые средства вложены. Сама по себе структура имущества и даже ее динамика не дает ответ на вопрос, насколько выгодно для инвестора вложение денег в данное предприятие. Она лишь позволяет оценить состояние активов и наличие средств для погашения долгов. [c.440]
Из этих примеров следует очень простой вывод хотя рынок акций был сильнее на протяжении большей части последних пяти лет, в периоды его ослабления товарные рынки обычно демонстрируют более высокие показатели. Конечно, во время бурного роста курсов акций товары почти не представляют интереса для инвестора. Однако понижение рынка акций часто сопровождается повышением товарных рынков. Именно поэтому вложение части средств в товары может сгладить последствия падения рынка акций и в какой-то степени обеспечить защиту от инфляции. [c.233]
Оценка обыкновенных акций. Задача определения стоимости обыкновенных акций значительно отличается от оценки облигаций и привилегированных акций, так как получение доходов по ним характеризуется неопределенностью как в плане величины, так и времени их получения. Имеет место некоторая неопределенность информации относительно будущих результатов, прежде всего, темпов роста дивидендов. Единственный источник данных для инвестора — статистические сведения о деятельности компании в прошлом. С учетом прошлого опыта и предполагаемых перспектив развития выводятся наиболее точные предположения о будущей доходности. [c.235]
Одновременно показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия, крайне важны для инвесторов и кредиторов для того, чтобы сделать правильный вывод о финансовой устойчивости предприятия, его инвестиционной привлекательности и принятия правильного управленческого решения о возможности, целесообразности и выгодности участия в финансировании И П. Это важно также для того, чтобы с минимально возможными рисками выдать кредиты или приобрести акции, необходимые для финансирования ИП. [c.126]
В литературе по финансовому менеджменту и фундаментальному анализу качества ценных бумаг принята классификация отраслей экономики на три основных типа устойчивые, циклические и растущие. Совмещение этой классификации с только что сделанными нами выводами может дать финансисту серьезную пищу для размышлений о выборе сферы деятельности предприятия, или, если эта сфера уже определена, о коррекции финансовой политики фирмы. Важна эта классификация и для инвестора, [c.245]
Результаты, полученные с помощью имитационного моделирования по всем интервальным сценариям проекта, сведены в табл. 8. Анализируя данные табл. 8, можно сделать следующий вывод пессимистические сценарии не дают отрицательного или близкого к нулю ЧДД их ЧДД и другие результативные показатели вполне приемлемы для инвестора, если учитывать небольшую вероятность их реализации. [c.42]
На основе вышеизложенного можно сделать вывод о том, что существующие в наше время количественные методики расчета интегральных показателей финансового состояния и прогнозирования вероятности банкротства обладают ограниченной сферой использования в условиях Украины. Многие из них несут мало полезной информации для инвесторов или кредиторов, а некоторые нуждаются в серьезной модернизации. [c.260]
Хотя доказательства иррациональности инвесторов достаточно сильны, практические выводы для целей оценки не столь основательны. Можно рассмотреть оценку через дисконтирование денежных потоков в качестве антитезиса поведенческих финансов, поскольку данная методика предполагает, что ценность актива — это приведенная стоимость ожидаемых денежных потоков, приходящихся на этот актив. В этом контексте есть два способа рассмотрения находок в поведенческих финансах. [c.172]
Эта ожидаемая доходность для инвесторов в собственный капитал включает компенсацию за рыночный риск, свойственный инвестиции, а также стоимость собственного капитала. В данном разделе основное внимание мы уделим оценке коэффициента бета фирмы. Хотя значительная часть этого обсуждения посвящена модели САРМ, его выводы можно распространить на арбитражную модель оценки и на многофакторную модель. [c.238]
Ожидаемая доходность от инвестиции в собственный капитал фирмы при данном уровне риска имеет серьезные практические последствия как для инвесторов в акции фирмы, так и для ее менеджеров. Что касается инвесторов акций, то это — ставка, которую они должны получить, чтобы компенсировать принятый ими риск при инвестировании в собственный капитал фирмы. Если после анализа инвестиции они придут к выводу, что им не удастся получить более высокий доход, они решат не осуществлять инвестицию. С другой стороны, если они решат, что могут получить более высокий доход, они бы пошли на инвестицию. Что касается менеджеров, то доход, требуемый инвесторами для достижения точки безубыточности в их инвестициях в акции, превращается в доход, который необходим менеджерам для удержания этих инвесторов от беспокойства и бунтов. Таким образом, он становится ставкой, которую они должны выплачивать в единицах доходности инвестиции в собственный капитал в проекте. Другими словами, эта ставка является стоимостью собственного капитала фирмы. [c.271]
Тот факт, что выкупы контрольных пакетов акций предполагают наличие только целевой фирмы, и при этом не рассматривается никакая приобретающая фирма, значительно упрощает оценку. Очевидно, что не существует никакого потенциала для синергии, поэтому отсутствует необходимость ее оценивать. Однако тот факт, что менеджеры фирмы также являются покупателями этой фирмы, создает две проблемы. Первая проблема состоит в том, что менеджеры имеют доступ к информации, недоступной для инвесторов. Эта информация с гораздо большей определенностью, чем это мог бы сделать внешний покупатель, позволит менеджерам прийти к выводу о недооценке их фирмы, став причиной для выкупа контрольного пакета акций. Вторая проблема заключается в неизменности управленческого аппарата фирмы после выкупа контрольного пакета, но могут измениться способы осуществления инвестиций и финансирования, а также методы принятия решений о выплате дивидендов. Это происходит потому, что менеджеры, когда они становятся собственниками, могут начать больше заботиться о максимальном увеличении ценности фирмы. [c.964]
Концепция эффективных рынков имеет большое практическое значение для инвесторов. В частности, она может оказывать существенное влияние на традиционный анализ ценных бумаг и оценку их стоимости, а также на способ выбора их для портфеля инвестора. Бытует мнение, что инвестор должен тратить меньше времени на анализ ценных бумаг и сосредоточить свое внимание на таких вопросах, как снижение налогов и трансакционных издержек, сокращение излишнего риска и построение широко диверсифицированного портфеля, который соответствовал бы его склонности к риску. Вне всякого сомнения, справедлив следующий вывод да х на эффективном рынке существуют разные возможности с точки зрения доходности вложений. Для сторонников концепции эффективного рынка очевидно, что единственный путь увеличения доходности — это инвестиции в более рискованные ценные бумаги. [c.402]
На основе приведенного анализа финансовых целей, рассчитанных по бизнес-плану компании на 2001 г., можно сделать вывод о том, что ее финансовое состояние в 2001 г. станет более устойчивым и компания будет привлекательна для инвесторов. [c.395]
Долгое время я списывал это на неопытность и молодость управленцев, но когда это стало повторяться из года в год, я стал искать другие причины происходящего. Проанализировав практически все аспекты работы управляющих компаний, я сделал вывод, который ввел меня в состояния стопора. Управляющим большинства компаний неважно, превосходит их фонд средние показатели рынка или нет Для их бизнеса это не имеет принципиального значения. Вроде бы, такое отношение не имеет никакой логики. Ведь чем выше результат, тем больше привлекательность паевого фонда для инвесторов. Но не тут-то было. Зачем тратить деньги на управление фондом Ведь можно организовать дорогую рекламную кампанию - заметьте, за счет средств пайщиков - для привлечения новых инвесторов. Такой простой способ развития своей управляющей компании привлек к себе уже большое количество сторонников. [c.191]
На этапе технико-экономического обоснования инвестиционного проекта его разработчики располагают двумя основными показателями для оценки экономической эффективности — ЧДД и ВИД. Но окончательный вывод о приемлемости для инвестора разработанного проекта можно сделать лишь после качественного анализа полученных показателей. Необходимость такого анализа обусловлена тем, что ни один из них сам по себе не может дать однозначной оценки выгодности, различные же комбинации этих показателей часто приводят аналитика в тупик. [c.114]
ВНД, будучи одним из оценочных показателей эффективности, должна, как известно, сопоставляться с приемлемой для инвестора нормой дохода. По одному из наиболее распространенных вариантов в качестве такой нормы выступает ставка ссудного процента (см. 4.1). Однако практически все объявленные банковские ставки являются номинальными, т. е. включают темпы инфляции на период предоставления ссуд. В связи с изложенным необходимо сделать следующий вывод для сопоставления с расчетными значениями ВНД, полученными с использованием действующих цен, процентные ставки должны быть очищены от инфляции и пересчитаны в реальные. Но очистить номинальную ставку и выйти на уровень реальной можно, только предварительно определив размер инфляционного компонента. [c.201]
Основные финансовые критерии. Финансовый анализ производственных инвестиций в основном заключается в измерении (оценивании) конечных финансовых результатов инвестиций — их доходности для инвестора. С такой задачей сталкиваются как на этапе первоначального анализа финансовой "привлекательности" проекта, так и при разработке бизнес-плана. Отрицательный вывод обычно дает основание отказаться от дальнейшего, более основательного и углубленного, изучения проекта. Без расчета такого рода измерителей нельзя осуществить и сравнение альтернативных инвестиционных проектов. Разумеется, при принятии решения о выборе объекта для инвестирования принимаются и другие критерии помимо финансовых. Например, экологические последствия осуществления проекта, возможность создания дополнительных рабочих мест, развитие производственной базы в данной местности и т.д. В этой главе обсуждение ограничено только финансовыми критериями. [c.253]
На основе проведенного анализа финансовых целей, рассчитанных по бизнес-плану фирмы на планируемый год, можно сделать вывод о том, что финансовое состояние фирмы в планируемом году станет более устойчивым и соответственно повысится привлекательность для инвесторов. [c.118]
Пусть, например, приемлемый срок окупаемости для инвесторов составляет 3,5 года. Проведя расчеты по первому или второму варианту, предприниматель получит подтверждение целесообразности инвестиций в это дело. На самом же деле, исходя из третьего варианта (даже не беря в расчет рост банковского процента в перспективе), можно сделать вывод о нецелесообразности инвестирования данного проекта. [c.99]
Исследования рынка показывают, что представление прогнозных данных приносит незначительную пользу для акционеров [19]. Нередко прогнозы осуществляются простой экстраполяцией данных текущего и прошлых отчетных периодов, что позволяет сделать вывод о незначительности результатов прогнозирования именно в той области, которая требует освещения для инвесторов в определении поворотных моментов в экономике [20]. Кроме того, приходится признать, что прогнозы, рассчитанные в фирмах, излишне оптимистичны, что особенно характерно для тех случаев, когда они относятся к периоду, следующему за периодом длительного подъема. Администрация фирм, как правило, старается раскрывать хорошие новости и затушевывать плохие [21]. Тем не менее большинство обозревателей финансовой прессы считают, что регулярная публикация управленческих прогнозов скорее помогает, чем препятствует принятию инвестиционных решений. [c.539]
Результаты, на наш взгляд, имеют большое значение для инвесторов, которые хотят использовать преимущества международной диверсификации. В этой связи, новый законопроект Правительства по введению в обращение российских депозитарных расписок на акции иностранных эмитентов является очень актуальным. Потребности пенсионной реформы и задача стимулирования роста ВВП выводят меры, направленные на развитие российского финансового рынка в разряд особенно важных. В частности, как мы показываем в данной работе, возможность диверсифицировать портфель из российских акций за счет включения иностранных активов должна способствовать этому процессу. [c.270]
Обычно число возможностей настолько велико, что невозможно прийти к какому-то заключению, хотя время от времени даже по весьма консервативным подсчетам относительно будущего появления журавлей оказывается, что запрошенная цена поразительно ниже внутренней стоимости. (Давайте назовем этот феномен — неэффективная теория журавля в небе.) Для большей уверенности инвестору необходимо общее понимание экономики предприятия, а также способность независимо мыслить, чтобы делать обоснованные позитивные выводы. Но инвестору не требуются ни блестящие знания, ни невразумительные догадки. [c.230]
Цена конверсионного паритета служит для инвестора точкой безубыточности, после которой он уже может рассматривать возможности приращения капитала. Инвестору следует ставить перед собой реалистичные цели получения прибыли. Предположим, инвестор, тщательно изучив текущее положение и перспективы эмитента облигаций, приходит к выводу, что стоимость обыкновенных акций повысится до 50 дол. При цене 50 дол. за акцию облигация будет стоить 1250 дол. (25 акций х 50дол. = 1250дол.), что равноценно почти 40% прибыли от инвестированных 900дол. Кроме того, инвестор получает постоянный доход в виде процента. [c.203]
Если инвестор не облагается налогом (пенсионные фонды, многие организа ции, некоторые категории студентов и пенсионеров), значения доходности до и после уплаты налогов совпадают и равны 15% Что касается остальных инве сторов, то для них вариант капитализации прибыли более выгоден Ввиду из менения, хотя и незначительного, доходности и отсрочки в выплате налогов на доход от прироста капитализированной прибыли можно ожидать, что инвесторы предпочтут реинвестировать прибыль в свою корпорацию вместо получения ее в виде дивидендов. Однако столь категоричный вывод вряд ли оправдан — нужно принять во внимание ряд других факторов, влияющих на дивидендную поли тику. Это будет сделано в главе 13. Тем не менее с позиций налогообложения для инвестора, работающего на перспективу и облагаемого налогом по высокой ставке, более предпочтительна капитализация своей прибыли, а не получение ее в виде дивидендов [c.121]
Информация, имеющаяся на сайте nasdr. om, имеет незначительное практическое значение для инвесторов. Если инвесторы найдут сведения о конкретном брокере или о брокерской фирме, они никак не смогут сделать выводы о том, что это на самом деле значит или что делать с этой информацией. Если у Вас есть для меня какой-нибудь другой проект, я был бы рад оказать Вам помощь в его выполнении, но этот проект — пропащее дело. Я советую Вам оставить мысль о том, чтобы использовать информацию этого веб-сайта. Это было бы просто потерей Вашего времени, а также времени Ваших инвесторов. [c.237]
Эффективность рынка — Как показывает наш краткий комментарий, эффективность тонкое и противоречивое рынка — тонкое и противоречивое понятие, которое имеет понятие, которое имеет важное значение как для инвесторов, так и компаний эми-Е5ажное значение как для тентои. Исходя из рассмотренного выше, можно сделать сле-инвесторов, так и компании цующий вывод Если финансовых менеджеров нет "внут- [c.128]
Чтобы увидеть, как из этих "кирпичиков" строится требуемая норма доходности инвестиций, вернемся вновь к компании "Мэркор". Допустим, мы рассматриваем ее деятельность в начале 1990 г., когда ставки доходности по корпоративным облигациям с высоким рейтингом примерно равны 10%. Предыдущий этап анализа убедил нас, что швейная промышленность, в которой действует данная компания, подвержена значительному деловому риску. Поэтому нам придется скорректировать показатель доходности так, чтобы он вырос примерно на 4—5 пунктов. Учитывая фактор "бета данной компании, мы можем сделать вывод о том, что ее акции имеют существенный уровень рыночного риска, и поэтому мы вновь должны увеличить базовую ставку доходности, скажем, на 5 пунктов. Просуммировав все скорректированные показатели, можно сделать следующий вывод соответствующая этим условиям требуемая норма доходности инвестиций должна быть равна примерно 20%. Таким образом, начав с доходности в 10%, мы учли деловой риск компании и рыночный риск, которому подвержены данные акции. Обратите внимание на то, что эта цифра оказалась весьма близкой к показателю доходности инвестиций, который мы получили по модели САРМ, и это неудивительно ведь если анализ проведен тщательно и корректно, то оба результата — и методом САРМ, и методом субъективных оценок — должны совпасть. Если теперь мы используем полученный результат (20%), то увидим, что доходность за период владения в 18,1%, которую мы рассчитали раньше, является недостаточной величиной доходности. И хотя доходность на уровне 18% может быть неплохим результатом инвестиций для многих ценных бумаг, с учетом рисков этих акций такая норма доходности не является достаточным вознаграждением для инвестора. [c.380]
В качестве общего вывода следует заключить, что энергетический бизнес, весьма престижный в любой стране, в то же время характеризуется высокой сложностью, социальной ответственностью и рискованностью во многих аспектах. Причем в связи с управлением рассмотренными рисками участие государства имеет решающее значение это, во-первых, правовое обеспечение действий субъектов бизнеса по нейтрализации рисков во-вторых, система финансовых гарантий для инвесторов, работающих в условиях повышенного риска, и компаний, специально участвующих в национальных энергопрограммах в-третьих, эффективный механизм регулирования бизнеса, минимизирующий внешние риски для собственников энергообъектов. [c.23]
В ряде публикаций исходя из анализа накопленного за прошедшее десятилетие опыта взаимодействия отечественных предпринимателей с иностранными инвесторами сделаны пессимистические выводы о возможности изменения сложившейся ситуации якобы бессмысленно питать-надежды относительно масштабных инвестиций в Россию, ибо привлекательной для долгосрочного инвестирования наша промышленность еще долго не будет1. Отсюда и соответствующие рекомендации по мобилизации собственных источников за счет перераспределения национального дохода в пользу накопления, создания благоприятного для инвесторов режима — налогового, правового, политического и т. п. Чтобы определить, насколько реален такой сценарий развития, необходимо оценить возможный размер собственных и привлеченных источников финансирования (кроме зарубежных) на среднесрочную и долгосрочную перспективу и сопоставить их с приведенным выше прогнозом о развитии инвестиционной сферы. [c.33]
Следовательно, необходимо изучить, как пользователи учетной информации принимают решения, и тогда можно будет установить, какая именно информация является наиболее ценной. Например, в гл. 3 указывалось, что в 60-х годах при принятии инвестиционных решений был весьма популярен показатель соотношения цены и прибыли на акцию. Чтобы подсчитать такой коэффициент, инвесторам требовалось знать величину прибыли на одну акцию, метод определения которой был изложен в АРВ 15, предлагающей в силу важности данного показателя для инвесторов помещать его на лицевой стороне отчета о прибылях и убытках [4]. Напротив, FASB пришел к выводу, что большинство инвесторов используют метод оценки инвестиций по чистой текущей дисконтированной стоимости (NPV-метод), и, следовательно, особое внимание при составлении финансовой отчетности необходимо уделять отчету о движении денежных средств [5]. [c.130]
По всей вероятности, влияние свойств привязки обусловливает явление, которое известно как функциональный комплекс (fun tional fixation) [26]. Его суть сводится к тому, что символы (агрегатные показатели), на основании которых делаются прогнозы, сохраняют свое смысловое содержание для инвестора независимо от того, как изменяются методы бухгалтерского учета. Например, если фирма переходит от одного способа учета затрат к другому, это отражается на показателе прибыли на акцию, но может восприниматься инвестором как изменение прибыльности акций, сопряженное с изменением финансового положения предприятия, и приводить к ошибочным выводам. Инвесторы в конце концов привыкают к изменениям методов бухгалтерского учета, но они не без труда переходят к другой интерпретации показателя прибыли на акцию, на основе которого строят свои оценки предприятия. [c.143]
Как только ученые осмелились предположить, что фондовый рынок ведет себя эффективно, исследователи рьяно принялись выискивать аномалии, дабы опровергнуть этот тезис. Хотя ьремя окончательных выводов еще не пришло, справедливости ради надо признать, что некоторые анома лии действительно были обнаружены. Для нашей темы здесь важен один вопрос. Что следует из неэффективности рынка для инвесторов и корпоративных менеджеров [c.104]
Со стороны могло показаться, что Боски напрямую заинтересован в скупке акций Fis hba h и что либо он, либо кто-то другой неизбежно сделает компании предложение о приобретении. Форма 13-D предназначена для защиты интересов инвесторов она делает достоянием гласности тот факт, что какая-либо компания аккумулировала более 5% акций другой компании. Инвестор, представляющий сведения по форме 13-D, обязан указать цель инвестирования и сообщить, планирует ли он покупать акции данной компании и дальше. Это позволяет другим инвесторам сделать вывод, можно ли ожидать попытки поглощения. Сообщение о представлении формы 13-D, за которым часто следует предложение о приобретении, обычно влечет за собой повышение цены акций. Информация, содержащаяся в форме 13-D, имеет для инвесторов исключительную ценность, вследствие чего указание в ней недостоверных данных классифицируется как преступление. [c.93]