Риск инвестора (финансовый риск). Наиболее сложно рассчитывать риск инвестора. При инвестировании финансовых средств в некоторый проект необходимо учитывать большое количество факторов, которые могут оказывать влияние на окончательный результат проекта. Это могут быть проектно-конструкторские разработки, строительно-монтажные работы, ввод в действие производственных мощностей, в которые инвестируются денежные средства, и многое другое. Основное отличие риска инвестора от риска производителя заключается в том, что отдача, получение прибыли на вложенный капитал значительно растянуты во времени (временной лаг>. Чтобы определить риск инвестора, необходимо учитывать, помимо всех остальных статей расходов (см. выше), еще и временной фактор. Поэтому для оценки риска инвестора необходимо рассчитать риск производителя в каждый момент времени (имеется в виду прогнозирование риска). Затем рассчитывают среднее значение риска в любой момент времени по формуле [c.458]
Концепция эффективных рынков имеет большое практическое значение для инвесторов. В частности, она может оказывать существенное влияние на традиционный анализ ценных бумаг и оценку их стоимости, а также на способ выбора их для портфеля инвестора. Бытует мнение, что инвестор должен тратить меньше времени на анализ ценных бумаг и сосредоточить свое внимание на таких вопросах, как снижение налогов и трансакционных издержек, сокращение излишнего риска и построение широко диверсифицированного портфеля, который соответствовал бы его склонности к риску. Вне всякого сомнения, справедлив следующий вывод да х на эффективном рынке существуют разные возможности с точки зрения доходности вложений. Для сторонников концепции эффективного рынка очевидно, что единственный путь увеличения доходности — это инвестиции в более рискованные ценные бумаги. [c.402]
Инвестирование представляет собой отказ от потребления благ сегодня с целью получения дохода в будущем. Будущие доходы получаются путем вложения средств в различные активы, приносящие доход. Следовательно, инвестиционное решение — это выбор долгосрочных активов, приносящих доход. В процессе принятия инвестиционных решений осуществляется выбор вариантов, эффект от которых превышает затраты на их осуществление, и оценка связанных с ними доходов, времени и рисков. Доходность и риск — две стороны принятия инвестиционного решения. Под влиянием оценки риска формируются требования уровню проекта. Затем требуемый уровень доходности сравнивается с фактически ожидаемым от проекта и, если последний выше, проект может принят, в противном случае он отвергается. [c.7]
Анализ на микроуровне наполняется совершенно конкретным содержанием, связанным с повседневной хозяйственно-финансовой деятельностью предприятий, их коллективов, менеджеров, владельцев-собственников. Конкретно анализ обоснования и выполнения бизнес-планов, сравнительный анализ маркетинговых мероприятий, включающих сопоставление реального развития событий с ожидаемым за определенный отрезок времени, анализ возможностей производства и сбыта, выяснение внутренних и общеэкономических ситуаций, влияющих на производство и сбыт, анализ деловых сценариев и их реального осуществления, анализ соотношения спроса и предложения, анализ конкретных поставщиков сырья и комплектующих изделий, анализ конкретных потребителей и оценки последними качества выпускаемых товаров, анализ наполняемости портфеля фирмы, анализ затрат живого и овеществленного труда с необходимой их детализацией, анализ конечных финансовых результатов производственной, сбытовой, маркетинговой деятельности (прибыль, убыток), анализ коммерческого риска с оказываемым на него влиянием политических-, демографических, культурных, экологических, структурно-организационных и других факторов. [c.4]
С проектом отчета об источниках и использовании денежных средств тесно связаны смета наличности и предварительные отчеты. Смета наличности необходима финансовому директору при определении краткосрочных потребностей фирмы в денежных средствах и, следовательно, при планировании ее краткосрочных финансовых вложений. Когда смета наличности расширяется, в нее включается ряд возможных результатов, финансовый директор может оценить предпринимательский риск и ликвидность фирмы и спланировать реальную "черту безопасности". Эта черта безопасности может определяться на основе регулирования запаса ликвидности фирмы, преобразования временной структуры ее долга, установления кредитной линии с банком или комбинации этих трех мер. Смета наличности, подготовленная с учетом ряда возможных результатов, также важна при оценке умения фирмы приспосабливаться к неожиданным изменениям в потоках денежных средств. Подготовка предварительных баланса и отчета о прибылях и убытках позволяет финансовому директору анализировать влияние различных решений на будущее финансовое состояние и действия фирмы. Рассмотрим каждый из этих методов в отдельности. [c.179]
Измерение риска на основе дисперсии базируется на показателях вероятности наступления события по каждому из рассматриваемых сценариев. Однако оценка события и вероятность его совершения меняются со временем в зависимости от внешних и внутренних факторов, оказывающих влияние на деятельность компании. Когда пройден ряд этапов и получены промежуточные результаты, можно более точно оценить вероятность совершения следующих событий. Как правило, результат первого этапа оказывает влияние на результаты второго и последующих этапов. Поэтому существует определенная зависимость между результатами, полученными в разные периоды при реализации проекта. [c.354]
Методические принципы (анализ надежности проектной информации, анализ структуры и значимости издержек и проектируемого дохода для определения важнейших факторов, оказывающих решающее влияние на осуществимость инвестиций определение и оценка ежегодных кумулятивных финансовых чистых доходов, выраженных в категориях прибыльности, эффективности и объемов инвестиций учет фактора времени в ценах, стоимости капитала процесс принятия инвестиционных решений в условиях неопределенности (учет предпринимательского риска). [c.20]
В самом деле, если существуют организованные рынки инвестиций и если можно полагаться на сохранение разделяемого всеми условного метода рыночной оценки, инвестор вправе подбадривать себя той мыслью, что единственный риск, на который он идет,- это возможность появления новой информации относительно ближайшего будущего, о вероятности чего он может попытаться составить свое собственное мнение и вряд ли такая вероятность будет особенно велика. Поскольку вышеназванное соглашение сохраняет силу, только такие перемены могут оказать влияние на объем его инвестиции, и инвестору не грозит опасность потерять сон только из-за того, что он не имеет ни малейшего представления, сколько будет стоить вложенный им сегодня капитал десять лет спустя. Таким образом, отдельный инвестор с достаточным основанием считает свое вложение "надежным" в отношении коротких периодов времени, а значит, и в отношении последовательности любого числа коротких периодов, если он может быть вполне уверен в том, что не рухнут условия игры и считает, что поэтому у него есть возможность пересмотреть свое суждение и изменить размер вложенного им капитала, прежде чем успеет произойти что-нибудь серьезное. Инвестиции, будучи "закрепленными" с общественной точки зрения, становятся тем самым "ликвидными" для отдельных лиц. [c.66]
Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска (см. следующий раздел). [c.63]
Во втором издании пособия (1-е изд. - 2001 г.) рассмотрена одна из сторон хозяйственной деятельности - инвестиционная в ее взаимосвязи с производственной и финансовой. Исследованы методы оценки эффективности инвестиций и инноваций, изложена система сравнительно-аналитических показателей эффективности хозяйственной деятельности, а также эффективности инвестиций и инноваций. Обоснована методика анализа влияния эффективности инвестиций и инноваций to эффективность деятельности предприятия. Дан анализ влияния факторов времени, инфляции, риска и неопределенности на эффективность инвестиций и инноваций. [c.2]
То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями. [c.54]
Предкризисная стадия предполагает наличие лишь слабых сигналов о развитии кризисной ситуации, поэтому организация должна иметь в наличии инструмент определения (анализа) возникновения кризисной ситуации и выявления ее причин. Для этого следует делать акцент на проведении комплексного анализа хозяйственной деятельности организации. Поскольку предполагается, что кризисная ситуация находится в стадии зарождения , целесообразно уже на этом этапе попытаться выявить причины ее возникновения и по возможности предпринять действия по их устранению (если невозможно, то действия по нейтрализации негативного воздействия). Тем самым будет решен (возможно, частично) вопрос о дальнейшем развитии кризисной ситуации. Следовательно, традиционный фундаментальный анализ может быть дополнен и другими элементами, например, анализом диверсификации портфеля активов, оценкой влияния несистематических рисков, анализом конкурентоспособности организации в целом, анализом составляющих видов стратегии организации и т.д. Возможно использование популярных в настоящее время методик определения вероятности банкротства с помощью ряда коэффициентов. Важность анализа на этом этапе развития кризисной ситуации очень велика, поскольку своевременное определение возможности ее возникновения дает большие временные ресурсы для разработки мер и мероприятий для предупреждения негативных воздействий. [c.73]
Оценка эффективности проекта с учетом инфляции, неопределенности риска. Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Инфляционное влияние заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в энергетическом строительстве, в добывающей промышленности и др.). Поэтому при расчетах необходим учет общего индекса инфляции, который зависит от прогнозов валютного курса рубля и внешней инфляции, изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (энергосистема, оборудование, сырье, строительно-монтажные работы), уровня заработной платы. [c.110]
Приближение срока погашения облигации известно, и таким образом, его влияние на изменение стоимости облигации известно и не является неопределенным. Однако изменение стоимости облигации по причине изменений временной структуры и оценки рынком характеристик облигации являются неопределенными и, следовательно, являются причинами риска. [c.505]
Для оценки эффективности управления портфелем необходимо также оценить уровень его риска за выбранный временной интервал. Обычно оценивают два вида риска рыночный с помощью бета-коэффициента, и общий, измеряемый стандартным отклонением. Правильный выбор анализируемого риска имеет большое значение. Если оцениваемый портфель инвестора является его единственной инве-, стицией, то наиболее подходящей мерой риска будет общий риск/ измеряемый стандартным отклонением. Если же инвестор имеет несколько финансовых активов, то правильным будет оценка рыночного риска портфеля, измеряемого бета-коэффициентом, и го влияния на общий уровень риска. [c.364]
Оценки собственного и контрольного риска и их влияние на независимые процедуры. Содержатся указания по оценке собственного и контрольного рисков и использованию этих оценок для определения сущности, времени проведения и размера независимых процедур с целью ограничения риска выявления до приемлемого уровня. [c.228]
Согласно IAS 37, сумма, подлежащая отражению как резерв и отнесенная на счет соответствующих активов, должна представлять собой наилучшую оценку суммы, которая потребуется на погашение данного обязательства ( 36—40). При оценке резерва необходимо принять во внимание риски и неопределенности и, возможно, провести дисконтирование. Дисконтирование требуется, если ожидается существенное влияние изменения временной стоимости денег (как это обычно и бывает при нефтегазовых операциях). Применяемая при этом ставка дисконтирования является доналоговой. Она должна отражать текущие рыночные оценки временной стоимости денег и связанных с данным обязательством рисков, которые не отражены в наилучшей оценке расходов ( 47). Используемая ставка дисконтирования может быть фактической (то есть не учитывающей инфляцию), при этом денежные потоки рассчитывают на основе текущих затрат. Или же используют номинальную ставку дисконтирования, учитывающую инфляцию. В этом случае денежные потоки будут рассчитываться по ожидаемым будущим затратам. Будущие события, способные повлиять на сумму, требуемую для выполнения обязательства, например технологические инновации или изменение природоохранного законодательства, следует учитывать в сумме, указанной в контракте, только при наличии убе- [c.408]
Чаще встречается такой случай, когда положение организации на текущем этапе ее развития отличается от ранее запрограммированного высшим управленческим составом самой организации. Такое положение обычно является следствием неполного учета характера взаимного влияния основных факторов внешней и внутренней среды организации высокого риска, некорректности долгосрочного прогнозирования по отношению к внешней среде высокого риска долгосрочного прогнозирования вообще, связанного со сложностью прогнозирования влияния случайных факторов при их экстраполировании за пределы изученных областей влияния ошибок в подходе к учету временного фактора в деятельности организации как основного фактора влияния при подготовке долгосрочных проектов развития исходных ошибок при оценке перспектив самой организации (с учетом ее потенциала) и др. [c.7]
Количественная оценка эндогенного риска ликвидности для портфеля активов, предполагает знание эластичности цены по объему сделки для каждого отдельного рынка/инструмента, что, в свою очередь, требует проведения специальных эмпирических наблюдений. Проблема состоит в том, что эти измерения могут быть получены, как правило, только организатором торгов и/или самим участником рынка, достаточно крупным, чтобы объемы заключаемых им сделок оказывали сколько-нибудь заметное влияние на равновесную рыночную цену. В этой связи отмечается, что поправка на ликвидность к стандартному показателю VaR требует знания зависимости между размером сделки и скидкой с цены [за ее объем], а также временем ее исполнения. Очевидно, что в настоящее время не существует готового источника данных для количественной оценки этих зависимостей, что заставляет опираться на субъективные оценки [1]. [c.313]
Когда по теоретическим или практическим соображениям нецелесообразно считать норму прибыли для проекта или группы проектов при помощи САРМ или если мы просто хотим пополнить эту модель, мы обращаемся к более субъективным средствам оценки рисковых инвестиций. Многие фирмы решают эту проблему, применяя неформализованные методы. Руководители хотят "оформить", "запечатлеть" риск на основе своего "чувствования" проекта. Это чувствование может быть "усовершенствовано" в ходе дискуссий с другими лицами, которые знакомы с предложениями и связанными с ними рисками. Часто в процессе этих дискуссий возникают вопросы "А что, если... " Обычно при этом принимается определенная степень риска для долгосрочных инвестиций. Основная проблема неформального подхода к риску в том, что вырабатываемая информация достаточно схематична, а подход изменяется от проекта к проекту и во времени. Из гл. 14 мы знаем, что ожидаемые прибыль и риск могут быть определены количественно. Имея информацию, нужно одобрить или отклонить проект. Попробуем определить сначала, как руководство должно оценивать одно инвестиционное предложение, а потом — несколько рисковых инвестиций. Эти методы ориентированы на риск фирмы имеется в виду, что менеджеры не рассматривают подробно влияние проектов на портфели инвесторов. Они концентрируют свое внимание на общем риске, сумме систематического и несистематического риска. Руководство оценивает наиболее вероятное влияние проекта на изменение денежных потоков и доходов фирмы. После этого можно выяснить, каково влияние на цену акций. Основной фактор с гочки зрения оценки — насколько точно руководство может связать цену акций с информацией о риске и прибыльности инвестиционных предложений. Как мы увидим, это будет во многом субъективно, но во многом зависит и от правильности подхода. [c.437]
Рейтинги Облигаций И процентные ставки. Процентная ставка по корпора тивным облигациям есть функция риска дефолта, определяемого рейтингом. Если рейтинг — хорошая мера риска дефолта, то цены облигаций с более высоким рейтингом должны установиться на уровне, обеспечивающем более низкую процентную ставку по сравнению с облигациями более низкого рейтинга. На практике, разница между процентной ставкой по облигации, обладающей риском дефолта, и процентной ставкой безрисковой государственной облигации называется спредом дефолта . Спред дефолта зависит от степени зрелости (времени до погашения) облигации и может меняться от периода к периоду, находясь под влиянием разных экономических обстоятельств. В главе 7 обсуждается вопрос, связанный с оптимальными способами оценки спред дефолта, а также исследуется изменение его величины со временем. [c.110]
Главное преимущество опционного похода заключается в том, что ( позволяет вывести вероятность дефолта и коэффициент восстановления наблюдаемых на рынке значений цен и процентных ставок (напомним, что рамках рыночного подхода невозможно оценить влияние этих фактор риска в отдельности, как и выделить премию за волатильность потерь). И пользование рыночной информации преследует цель сократить временной Лс возникающий при переоценке вероятности дефолта в актуарном подход поскольку экспертам требуется определенное время на то, чтобы скоррект ровать свои оценки при поступлении новой информации. Кроме того, на с годняшний день только опционный подход позволяет связать воедино оцем стоимости акций и оценку стоимости кредита в рамках целостной модели. [c.362]
Игнорирование влияния объема заключаемой сделки на ее цену также эжет оказаться существенным фактором, занижающим рыночный риск круп->ix портфелей, особенно на неглубоких низколиквидных рынках. Количествен- я оценка этого фактора риска и ее интеграция в стандартную VaR-модель эедставляют собой гораздо более сложную задачу, чем учет рыночного спре-I, поскольку для этого необходимо оценить зависимость между объемом сдел-I, с одной стороны, и надбавкой к цене и временем исполнения заявки, с дру- [c.607]
Смотреть страницы где упоминается термин Влияние времени на оценку риска
: [c.255] [c.93] [c.4] [c.144] [c.36] [c.348] [c.175]Смотреть главы в:
Опционы полный курс для профессионалов -> Влияние времени на оценку риска