С проектом отчета об источниках и использовании денежных средств тесно связаны смета наличности и предварительные отчеты. Смета наличности необходима финансовому директору при определении краткосрочных потребностей фирмы в денежных средствах и, следовательно, при планировании ее краткосрочных финансовых вложений. Когда смета наличности расширяется, в нее включается ряд возможных результатов, финансовый директор может оценить предпринимательский риск и ликвидность фирмы и спланировать реальную "черту безопасности". Эта черта безопасности может определяться на основе регулирования запаса ликвидности фирмы, преобразования временной структуры ее долга, установления кредитной линии с банком или комбинации этих трех мер. Смета наличности, подготовленная с учетом ряда возможных результатов, также важна при оценке умения фирмы приспосабливаться к неожиданным изменениям в потоках денежных средств. Подготовка предварительных баланса и отчета о прибылях и убытках позволяет финансовому директору анализировать влияние различных решений на будущее финансовое состояние и действия фирмы. Рассмотрим каждый из этих методов в отдельности. [c.179]
ЛИНИЯ НАДЕЖНОСТИ РЫНКА" - графический метод определения зависимости между уровнем систематического риска по конкретному инвестиционному инструменту (ценной бумаге) и уровнем необходимой доходности по нему (этот график будет приведен и рассмотрен при изложении соответствующего раздела методического инструментария учета фактора риска). [c.150]
Вертикальная ось на рисунке представляет собой Фиксированно-Фракционный расчет, который дает один контракт на каждые 83.333 доллара. Сначала это обеспечивает очень низкий уровень риска, который почти невозможно достичь. Обратите внимание, что прямая горизонтальная линия никогда не изменяется. Горизонтальная ось в нижней части представляет собой метод Фиксированных Пропорций при использовании дельты 5.000 долларов. Обратите внимание на то, как линия поднимается вверх по мере увеличения числа контрактов. Эта линия отражает рост капитала, необходимый для приобретения каждого дополнительного контракта. Когда число контрактов достигнет приблизительно 17, методы пересекаются. Это уровень, на котором фактор роста заметно [c.215]
При расчете издержек на поддержание запасов необходимо определять стоимость рисков, связанных с повреждениями товаров в результате их хранения. При этом издержки, связанные с повреждениями товаров, должны увязываться с изменением уровня запасов. Пусть, например, известны общие данные о повреждениях товаров за отдельные промежутки времени, однако неизвестно какая часть этих повреждений напрямую связана с уровнем запасов, а какая - с транспортировкой, складскими операциями и т.п. Для вычленения требуемых издержек можно воспользоваться методами регрессионного анализа. Для этого данные о повреждениях товара наносят на график, задаются видом функции, определяют коэффициенты уравнения регрессии и строят линию регрессии (рис. 4.2). Если повреждения на самом деле связаны с чрезмерным уровнем запасов, линия на графике должна иметь подъем вправо. В противном случае связь отсутствует. [c.35]
Рассмотрим технику проведения перемен. Приводимый метод, несмотря на его сложность, придает этому процессу некоторую степень предсказуемости. Когда усовершенствованный вариант принят к действию, вы еще не можете заблаговременно утверждать, что он превзойдет старый по производительности. Вы ожидаете, конечно, что так оно и случится на этом и основывается ваш план. В зависимости от масштаба проведенных перемен вы тратите определенное количество времени и средств, и на некоторое время может пострадать обслуживание покупателей. Вне зависимости от масштаба проведенного изменения, однако, возможен еще один величайший риск, которому вы подвергаетесь, и он заключается в надменной фразе А я предупреждал из уст какого-нибудь тертого калача с производственной линии, с самого начала выступавшего против перемен. Это заденет вас гораздо болезненнее, чем ресурсы, растраченные почем зря. [c.60]
Задача, решаемая на основании модели, дает ответ на вопрос о долях вложений в различные виды ценных бумаг в портфеле. При помощи "метода критических линий" устраняются портфели, не удовлетворяющие ограничениям, при этом остаются только эффективные портфели. Отобранные таким образом портфели объединяются в список, содержащий сведения о процентном составе портфеля из отдельных ценных бумаг, а также о доходе и риске портфелей. Выбор конкретного портфеля зависит от максимального риска, на который готов пойти инвестор. Эта модель занимает очень важное место в современной теории портфелей ценных бумаг. [c.377]
Для применения этого метода необходимо первоначально определить текущую тенденцию. Для этих целей, как вы уже наверняка догадались, применяются индикаторы тенденций (см. гл. Технический анализ ). После того как тенденция определилась, необходимо искать оптимальную (с минимальной степенью риска) точку для входа в рынок. Разумно использовать те моменты, когда цена находится на линии поддержки (сопротивления) при восходящем (нисходящем) тренде. Если сигналы осцилляторов (см. гл. Технический анализ ) говорят о том, что цена будет двигаться в направлении текущей тенденции, то возникает возможность присоединиться к текущей тенденции. В этом случае, как и в системе тройного выбора, для открытия позиции можно использовать скользящие стоп-приказы (см. выше). [c.147]
Риск-менеджмент можно рассматривать как систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, компенсирования возможных ущербов и включает стратегию и тактику управленческих действий. Под стратегией понимаются направления и способы использования средств для достижения поставленной цели. Стратегия позволяет, рассмотрев различные варианты решения, не противоречащие генеральной линии стратегии, применяя определенный набор правил и ограничений, выбрать наилучшее решение. Под тактикой подразумеваются практические методы и приемы менеджмента для достижения установленной цели в конкретных условиях и выбор оптимального решения в данной хозяйственной ситуации. [c.282]
Промежуточная контрольная граница (ПКГ) расположена между ПУП и БУП. В случае выхода выборочного среднего за указанные границы считают процесс забракованным. Когда контрольные карты выставляются для использования, на них наносится только линия ПКГ, вдоль которой наносятся величины объемов выборок. Таким образом, ПУП, БУП, ПКГ и объемы выборок образуют систему приемочного контроля. Две из указанных величин устанавливаются, остальные две определяются. Этим подразумевается, что а-риск и (3-риск отбираются с ПУП и БУП соответственно и что величина <з должна быть подсчитанной или известна из предшествующих опытов. Решение, удовлетворяющее требованиям двух нормативов, будет зависеть от требований, встречающихся в конкретных ситуациях. Следует отметить, что когда границы допуска на продукцию узкие, то надо применять более чувствительные методы, такие, как контрольные карты кумулятивных сумм или контрольные карты геометрического скользящего среднего. [c.139]
Противоречие между должностным статусом и границей дозволенного в маневрировании ресурсами возникает, когда руководитель идет на нарушение инструктивных норм, мотивируя его тем, что иначе невозможно выполнить плановые задания, а тем более добиться внедрения нового. Перед ним стоит альтернатива выполнение плана или возможное наказание за допущенные нарушения. Из двух зол он выбирает наименьшее, идя на профессиональный риск. Однако именно в этом он и самоутверждается, поскольку выглядит в глазах других как стойкий боец за выполнение плана ценой выговора. Управленческая позиция в этом случае проявляется как жертвенность собой ради интересов дела , а получение выговора или другого наказания по административной или партийной линии девальвируется в его сознании. Эта форма самоутверждения личности руководителя ставит его в такое положение перед вышестоящим руководством, коллегами и подчиненными ему работниками, когда, с одной стороны, морально осуждаются его методы работы, а с другой — появляются сочувствующие, в поддержке которых он нуждается как пострадавший за дело, но обеспечивший работникам получение премии. [c.81]
Оценка корпоративного риска и соответствующей скидки к цене облигации, которая определяется этим риском, - очень сложная задача, решаемая статистическими методами или методами математического моделирования. На практике дисконт за риск корпоративного дефолта устанавливает как бы сам рынок . Цены на облигации тех эмитентов, которые характеризуются относительно низким совокупным риском дефолта, в результате баланса спроса и предложения устанавливаются на уровне, лишь немногим ниже цен идентичных им по срокам и доходности государственных облигаций. Более рискованные облигации торгуются по более низким ценам. Чем выше риск корпоративного дефолта, тем ниже будет цена соответствующей облигации после того, как спрос и предложение на нее окажутся в состоянии равновесия. На рис. 4 показано семейство идентичных по срокам и доходности облигаций с разным риском корпоративного дефолта. Сплошной линией обозначена линия цены идентичной им государственной облигации. [c.14]
Таким образом, можно выделить следующие аспекты страхового дела (см. рисунок 1) методология страхования (исследующая сущность, принципы и функции страхования, историю страхового дела), правовые основы страхования, организация деятельности страховых компаний и собственно модели страхования. Среди последних можно выделить модели актуарной математики, делающие акцент на методах расчета страховых ставок, исходя из тех или иных критериев эффективности и финансовой устойчивости страховых организаций, модели, описывающие отношение людей и организаций к риску и исследуемые в теории полезности и принятии решений [18, 44, 71, 81, 108], и механизмы страхования - понимаемые как совокупность правил принятия решений страховщиком и страхователем, принимающих во внимание целенаправленность (активность) их поведения. Механизмы страхования, выделенные на рисунке 1 жирной линией, исследуются в теории управления социально-экономическими системами (точнее - в таких ее разделах, как теория активных систем, теория контрактов и др. - см. обзор в разделах 1.4 и 1.5). При этом основ- [c.13]
График изменения капитала, приведенный на рис. 5-1, казалось бы, противоречит тому, что вне пределов выборки получен отрицательный результат, но в это время наблюдался повышательный тренд, как и во второй части выборки. Кажущееся противоречие вызвано пиком в начале теста на данных вне выборки. В любом случае система на пробое ММ/ММ с входом по лимитному приказу (и при стандартном выходе) не подходит для торговли после июня 1988 г. — прибыль была слишком низкой по сравнению с риском, представленным колебаниями капитала относительно линии тренда, вычисленной методом минимальных квадратов. [c.116]
Последней инновацией явилась трансформация неопределенности в риск. Под неопределенностью я понимаю такие условия, когда человек неспособен предвидеть будущее и потому не в состоянии выработать такую линию поведения, которая могла бы предотвратить наступление нежелательного события. Риск, напротив, предполагает, что человек видит возможность нежелательного события и способен предпринять действия, снижающие его вероятность. Современные методы страхования и диверсификации портфеля ценных бумаг я рассматриваю именно как способ преобразования неопределенности в риск и тем самым снижения трансакционных издержек путем снижения набора вероятностей. То же самое можно найти в средние века и в начале Нового времени. Например, страхование морских перевозок возникло из спорадических индивидуальных контрактов, которые предусматривали частичное возмещение специализированными фирмами убытков по определенным сделкам. [c.161]
Теперь, чтобы дополнительно, в динамике проиллюстрировать идею статической и динамической концепций управления риском, прибегнем к графической интерпретации. Для этого рассмотрим процесс формирования результата в гипотетической финансовой операции. Пусть, например, некий финансовый спекулянт, одновременно выступающий и как финансовый менеджер, собирается осуществить продажу ценных бумаг без покрытия (это продажа ценных бумаг, которые взяты взаймы, или так называемая short sale сделка, или короткая позиция ). Стремясь снизить возможный риск, наш финансист может использовать классический (в нашей терминологии — статический) метод снижения риска, например заключив соответствующий опционный контракт с третьим лицом, а может — управлять риском, адаптироваться к процессу изменения стоимости ценных бумаг на фондовом рынке. Для иллюстраций используем систему координат Результат—Время . Поскольку результат спекуляции ценными бумагами может быть положительным (получена прибыль) и отрицательным (спекулянт оказался в убытке), соответствующие полуоси для него обозначим Прибыль и Убытки соответственно. Прогнозные траектории выделим пунктирными линиями оптимистическую — полужирной, а пессимистическую — тонкой. Объективную, не зависящую от действий предпринимателя траекторию изменения результата обозначим звездочками. Истинную траекторию процесса, сложившуюся в результате управления риском, будем формировать из отрезков полужирных стрелок. [c.167]
Это означает, что DE следует соглашаться на любой проект, который с избытком компенсирует величину бета этого проекта. Другими словами, DE следует принимать любой проект, который лежит выше направленйой вверх линии на рисунке 9-1, связывающей ожидаемую доходность и риск. От проекта с высоким риском DE требует более высокой ожидаемой доходности, чем от проекта с меньшим риском. Теперь сравним это с методом затрат на капитал, согласно которому должен приниматься любой проект с нормой доходности, превышающей затраты компании на привлечение капитала, вне зависимости от присущего проекту риска. Как показывает рисунок 9-1, согласно методу затрат на капитал DE должна соглашаться на любой проект, лежащий выше горизонтальной линии затрат на капитал, т. е. любой проект, предлагающий норму доходности выше 19%. [c.196]
Несомненно, что наши продавцы непокрытых опционов были спекулянтами — хотя они могли не осознавать этого, пока не стало слишком поздно. Однако примеры, которые обычно приводятся в отношении методов торговли на рынке фьючерсов и опционов, имеют тенденцию подчеркивать страховую (hedging) природу подобных операций использование этих рынков для того, чтобы защитить себя от существующих в бизнесе рисков. Но где мы должны провести линию между хеджерами и спекулянтами [c.340]
Наиболее простой метод расчета ожидаемых значений премии за риск за ключается в использовании модели дисконтированного денежного потока (D F) для оценки ожидаемой рыночной доходности, k f = м- Далее рассчитывается рыночная премия за риск, КРм. как м — RF полученная оценка использу ется в модели линии рынка ценных бумаг (SML). Этот подход основывается на предпосылке, что при условии равновесия рынка капитала значения ожидаемой и требуемой доходности рыночного портфеля совпадают Поэтому, рассчитывая k f, фактически получают и k f. [c.174]
При помощи разработанного Марковитцем метода критических линий можно выделить неперспективные портфели, не удовлетворяющие ограничениям. Тем самым остаются только эффективные портфели, т. е. портфели, содержащие минимальный риск при заданном доходе или приносящие максимально возможный доход при заданном максимальном уровне риска, на который может пойти инвестор. [c.343]
Во всех таких случаях возникающие отклонения ложатся бременем на потребителя. Данный метод не стимулирует достижения наибольшей эффективности по указанным выше причинам, а также потому, что компании не стремятся к систематическому росту производительности, ибо регулирование не побуждает их снижать затраты или контролировать их структуру. В условиях регулирования компании могут незаконно воздействовать на управляющие органы, чтобы изменить их позипии при начальном установлении порога рентабельности этот риск "захвата" рынка тем более велик, чем меньше источников информации. В отсутствие опасности банкротства руководители могут попытаться выбрать такую линию поведения, которая увеличивает неэффективность системы вследствие роста административных, общехозяйственных и других расходов. Отсутствие разграничения между различными секторами деятельности в случае диверсифицированных компаний не позволяет точно определить те из них, где осуществляется монопольная практика. Государственное регулирование тормозит научно-технические разработки и их распространение из-за риска переоценки порога рентабельности (что ухудшает инвестиционные возможности компаний) и отсутствия стимулов к росту производительности. [c.181]