Активный подход к управлению портфелем основан на принципе опережения рынка". Практическая реализация этого принципа означает, что реструктуризация портфеля финансовых инвестиций должна основываться на прогнозных расчетах рыночной конъюнктуры, а не отражать текущую ее динамику. Для этого подхода характерна индивидуализированная оценка предстоящей рыночной стоимости финансовых инструментов инвестирования с последующим включением в состав реструктурируемого портфеля недооцененных в текущем периоде ценных бумаг. Активный подход предполагает также глубокую индивидуализацию методов прогнозирования конъюнктуры фондового рынка, основанного преимущественно на фундаментальном его анализе. В наибольшей степени активный подход к управлению портфелем отражает менталитет агрессивного его формирования. [c.369]
Производные инструменты постоянно усложняются, а некоторые из них связаны с более значительным риском вызвать перерыв в движении цен. В 1987 г. крах на фондовом рынке был более глубоким из-за широкого использования метода дельта-хеджирования, выступавшего тогда под названием страхования портфеля. Те, кто прибегал к страхованию, оказывались больше вовлечены в дела рынка, чем в ситуации, когда они к нему не прибегали. Когда спад на рынке привел в действие механизмы страхования, внезапный подъем продаж создал эффект прерывания плавного снижения цен. Чтобы предупредить повторение такой ситуации, регулирующие органы предусмотрели так называемые предохранители — временную приостановку операций на рынке — что подрывает уверенность в плавном движении цен, на котором как раз и основан метод дельта-хеджирования. [c.119]
Менеджер должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превращать в реальность то, что подсказывает анализ. От менеджеров требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, что делает затраты по активному управлению портфелем довольно высокими. Наиболее часто используются методы, основанные на манипулировании кривой доходности. [c.258]
Второй подход основан на ценовой модели фондового рынка. Этот метод позволяет оценить большее число рисков, возникающих при реализации проекта. Недостатком данного метода является слишком большое число допущений, которые позволяют абстрагироваться от реального состояния рынка, сложность получения информации на фондовом рынке о стоимости капитала других компаний, деятельность которых принимается в качестве эталона для расчета требуемой нормы прибыли. [c.304]
Метод рынка капитала основан на реальных ценах акций открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерного общества. Используется для оценки неконтрольного пакета акций. [c.212]
Методы, основанные на данных фондового рынка [c.203]
Премирование по результатам и выдача ограниченных в обращении акций также практикуются в частных компаниях, поскольку в этом случае менеджеру нет необходимости что-либо выкупать. Компании обычно заключают договор займа с банком на сумму средств, необходимую для финансирования таких выплат. Это позволяет отложить уплату налога до момента выкупа опциона или получения акций. Конечно, выплаты в денежной форме независимо от методики их расчета (с использованием акций-фантомов или более традиционных методов) отрицательно влияют на ликвидность компании. Однако программы, основанные на распределении части собственности компании, и не рассчитаны на большие денежные выплаты. Таким образом, частные компании действительно сталкиваются с большими проблемами, поскольку они не оперируют на фондовом рынке. [c.226]
Например, для оценки ценной бумаги, которой активно торгуют на фондовом рынке, используется, как правило, ее рыночная стоимость, которая представляет собой последнюю объявленную цену, по которой эта ценная бумага была продана. Когда же речь идет о ценной бумаге, торговля которой протекает вяло или вообще не осуществляется, определяется ее действительная стоимость, что требует некоторых математических расчетов. Оценка действительной стоимости долговых ценных бумаг (облигаций) относительно проста и производится чисто алгебраическими методами. Для оценки долевых ценных бумаг (акций) требуются более сложные методы, основанные на математическом моделировании. Что касается комбинированных ценных бумаг (конвертируемых облигаций, привилегированных акций и проч.), то при их оценке используются те подходы, которые соответствуют текущему статусу таких ценных бумаг. Например, привилегированные акции до момента их превращения в обыкновенные акции оцениваются как купонные облигации с неопределенным сроком погашения и т. п. [c.2]
Анализ показателей объема не так эффективен на рынках товарных фьючерсов, как на фондовом рынке. Во-первых, это связано с задержкой данных по фьючерсным сделкам на один день. Во-вторых, на фьючерсных товарных рынках существует весьма, на мой взгляд, неудобная практика анализа отдельных контрактов на основе суммарных показателей объема, вместо того, чтобы использовать реальные значения объема отдельно по каждому контракту. Правда, следует признать, что применение такого метода имеет веские основания. Но что делать, когда на одном и том же товарном рынке в один и тот же день цена закрытия на одни контракты повысилась, а на другие понизилась Дни, когда изменение цен в ходе торговой сессии достигает максимально допусти-Объем и открытый интерес 213 [c.213]
Автором не ставилась задача создания типового пакета для изложения концепции развития фондового рынка. Хотя, автор являлся руководителем ряда комплексных программ развития фондового рынка в Кыргызской Республике. Преследовалась цель широкого изучения фундаментальных оснований, основных направлений и ключевых механизмов формирования рынка, долгосрочной макроэкономической политики, ее приоритетов, а также снижения различных рисков и роста доли ресурсов, перераспределяемых через фондовый рынок на цели инвестиций в реальный сектор. Проблемной остается роль государства на рынке ценных бумаг, которая нуждается в определенном реформировании. Поэтому необходимо исследовать сложившуюся роль государства на фондовом рынке и предложить изменения в его политике и методах регулирования, направленные на более активное содействие в развитии рынка ценных бумаг и в выполнении его макроэкономических функций. [c.18]
Технологии, о которых идет речь, основываются на нелинейных методах анализа экономической и финансовой информации. В условиях возрастающей неуправляемости мировых процессов в финансовой сфере традиционные (читай, линейные) методы все чаще оказываются неспособными распознать ключевые переломы в тенденциях рынка. Так было, например, в случаях с крахом фондового рынка в 1987 году или началом глубокого спада в экономике Великобритании. Разочарование в этих методах заставило вспомнить о некогда казавшейся невероятной идее, согласно которой изменение рыночных показателей во времени не есть чисто случайное блуждание, а размеры ожидаемых доходов и/или характеристики неустойчивости (волатильности) можно пытаться находить при помощи более мощных методов. Общей чертой новых методов является возможность распознавания образов и вывода обобщающих правил. Существенными составными частями нового подхода являются нейронные сети (сети компьютерных процессоров, взаимодействие которых построено по образцу процессов обучения, происходящих в человеческом мозге) и генетические алгоритмы (методы, в которых, исходя из большого набора первоначальных предположений, вырабатывают все более правильные представления о поведении рынка и, в конечном счете, более содержательные рабочие гипотезы). Про методы обоих видов говорят, что они управляются данными, в противоположность подходу, основанному на применении правил, который принят в экспертных системах. Системы, основанные на знаниях, обладают тем недостатком, что построенные на их основе методы торговли оказываются довольно негибкими. Наконец, совершенно новый взгляд на мир предлагает теория динамических систем или теория хаоса. С ее помощью в явлениях, ранее считавшихся случайными, удается обнаружить порядок или некоторую структуру. Основное предположение здесь состоит в том, что поведение системы есть результат множества нелинейных взаимодействий, вследствие чего даже небольшое изменение начальных данных может привести к совершенно другому дальнейшему поведению системы. Благодаря [c.13]
Метод компаний-аналогов Основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена на 1 акцию компании, котируемой на рынке. Достаточно быстрый в применении. Позволяет определить стоимость акций при экспресс оценке. Применение возможно исключительно при хорошо развитом фондовом рынке и наличии регулярных сделок по акциям компаний. Не учитывает специфические особенности и перспективы развития компаний. Рекомендуется для определения стоимости миноритарных пакетов акций. Используется для средних и крупных, предпочтительно публичных компаний. [c.189]
Метод рынка капиталов основан на ценах продажи акций сходных фирм на мировых фондовых рынках. Для применения этого метода требуется детальная финансовая и ценовая информация по представительной группе сопоставимых фирм. Сердцевина метода — финансовый анализ, выбор и вычисление оценочных коэффициентов (факторов). К последним относятся коэффициенты цена/прибыль цена/денежный поток инвестированный капитал/прибыль и ряд других, которые затем применяются для обработки финансовых показателей деятельности фирмы. [c.345]
В настоящее время в различных странах существует довольно много индексов, основанных на котировках акций. Некоторые из них стали важными индикаторами состояния финансового рынка. Практически все индексы имеют некоторые общие черты. Индекс, или средний показатель курса акций, основывается на определенном списке эмиссий. Обычно в этот список входят ценные бумаги от 15 до 30 различных эмитентов. Индексы, как правило, имеют отраслевую специфику, т. е. в один индекс подбираются акции промышленных компаний, в другой — транспортных, в третий — компаний коммунального хозяйства и т. п. По каждой из таких групп компаний рассчитываются и публикуются отдельные средние показатели курсов, которые и составляют определенный фондовый индекс. Метод расчета индекса заключается в сложении дневных курсов акций и делении этой суммы на выбранный делитель. Типичный индекс не является взвешенным, т. е. в нем не учитывается значение компании-эмитента на рынке или в экономике конкретной страны, но существуют и взвешенные индексы. [c.219]
На сегодняшний день оценка внутренних рисков предприятия осуществляется методами традиционного финансового анализа его имущественного состояния и результатов хозяйственной деятельности. На основании этого анализа фондовый рынок судит о надежности вложений и определяет требуемую норму доходности по акциям предприятия. [c.233]
Рассмотренные индикаторы относятся к самым элементарным. Они не требуют значительных затрат денег и времени для их расчета, т.к. они ежедневно публикуются в финансовой литературе. Но такова ситуация за рубежом. В нашей же стране более популярны методы технического анализа, основанные на следующем наборе информации средняя цена акции, цена открытия, цена закрытия, максимальная цена за период, минимальная цена за период, объем торгов. Методы и приемы технического анализа, которые будут рассмотрены ниже, были впервые разработаны и опробованы на западном фондовом рынке, поэтому целесообразным представляется их предварительное опробование на отечественном фондовом рынке. [c.375]
Применение метода компании-аналога и метода сделок практически совпадает. Метод компании— аналога основан на использовании цен открытого фондового рынка. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Метод сделок ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций. Различие, следовательно, заключается [c.154]
Метод рынка капиталов. Основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, основой для расчетов служит цена акции или пакета акций. Для определения стоимости всей организации необходимо к рассчитанной стоимости добавить премию за контроль, которая, как правило, составляет 30% от цены организации, рассчитанной через цену доли. [c.465]
Метод рынка капитала основан на реальных ценах акций акционерных обществ, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию открытых акционерных обществ. В чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций. [c.151]
Поэтому, если в действительности (применительно к конкретному размеру пакета, приобретаемого венчурным или просто стратегическим инвестором) в конкретном рассматриваемом случае необходима оценка обоснованной либо инвестиционной рыночной стоимости контрольного пакета анализируемого предприятия, то к величине СК следует добавить некую "премию за контроль". По разным оценкам (основанным преимущественно на международной статистике фондовых рынков), она может достигать 30 - 40% от предварительной оценки значения СК, пол> чаемого этим методом. [c.113]
Если вы собираетесь рискнуть деньгами на российской фондовом рынке, без этой книги не обойтись. Авторов отличает академичность, с которой они подходят к изложению сущности фондового рынка, методов фундаментального и технического анализа, секретов спекулятивной игры, а также анализу типовых ошибок. В книге много примеров, основанных на реальных событиях из истории нашего рынка ценных бумаг. После ее прочтения вы либо поставите крест на этой сумасшедшей затее (чем сбережете немало денег и нервов), либо осознанно сможете зарабатывать больше, чем проигрывать. [c.551]
Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Он основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо цен приобретения целых аналогичных предприятий. Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. Этот метод может применяться при определении стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием. [c.37]
Вот это жизнь " - подумал он. Три раза разориться до 30 лет, а в возрасте 31 года иметь возможность разрушить до основания Нью-йоркскую фондовую биржу. Он внутренне улыбнулся. На один день он разделил власть с Дж.П.Морганом. У Моргана была власть, чтобы спасти рынок от разрушения, а у Ливермора была власть уничтожить его - и даже Морган не смог бы его остановить. Он прошел путь от того времени, когда его выкинули изо всех брокерских контор до момента, когда самый влиятельный банкир Америки просит его отступиться от Уолл-Стрит, прекратить наказание. Его репутация росла, и в течение одного дня у него в руках было финансовое благосостояние народа. Вот это да Позднее он говорил своим сыновьям, что это было одним из самых важных событий в его жизни, когда Дж.П. Морган попросил его об одолжении во время краха 1907 года. Но Ливермору эта чистая власть не приносила удовлетворения. Удовлетворение, радость он черпал в том, что обыграл Уолл-Стрит. В конце концов, после тысячи операций и сотен часов изучения своих методов заключения сделок, он знал, что был прав. Большие деньги делаются на резких колебаниях. Высокие темпы сослужили ему хорошую [c.102]
Метод продолжения не рекомендуется для рынков, которые не имеют "старый урожай" или "новый урожай". Например, как для рынков валюты, фондовых индексов или казначейских облигаций. "Прокрутка" от одного месяца к другому, производимому с фьючерсом на финансовый актив, не оказывает того огромного воздействия на график модели, как это происходит при обороте, например, от старого урожая сои до ее нового урожая. Но это вовсе не призывает вас не строить графики одного и того же контракта, но разных лет, для инструментов финансовой природы. Такой тип построения все еще может использоваться для определения главных вершин и оснований, которые по-своему специфичны. Однако, для торговых целей, особо рекомендуется построение долгосрочных графиков именно текущих и активно торгуемых контрактов. [c.31]
Еще одной очень важной синтетической конструкцией, которую мы будем использовать, является концепция единицы. HPR, которые вы будете рассчитывать для отдельных рыночных систем, должны рассчитываться на основе одной единицы . Другими словами, если это фьючерсные контракты или опционы, то каждая сделка будет основываться на 1 контракте. Если это акции, то вы должны заранее решить, какой будет эта единица, она может равняться 100 акциям или 1 акции. При торговле на спот-рынках или на рынке FOREX вы также должны решить, какой будет единица. Используя результаты, основанные на торговле одной единицей, применяя методы из этой книги, вы сможете получить выходные результаты, основанные на одной единице. То есть, вы будете знать, какое количество контрактов или акций необходимо использовать в определенной сделке. Неважно, какое количество вы выберете для единицы, так как это гипотетическая конструкция, необходимая только для того, чтобы произвести расчеты. Для каждой рыночной системы вы должны рассчитать, какой будет единица. Например, если вы торгуете на рынке FOREX, то можете выбрать в качестве единицы 1 миллион долларов. Если вы трейдер на фондовом рынке, то оптимальным числом может быть 100 акций. [c.10]
Впервые я наткнулся на книгу Как делать деньги на фондовом рынке осенью 1997 г., читая рецензию на Amazon. om. В то время я жил и преподавал в Гватемале и планировал заняться инвестированием и фондовым рынком. В результате я заказал Как делать деньги на фондовом рынке и несколько других книг, но именно Ваша книга, основанная на исторических исследованиях, заинтриговала меня больше всего. Я подумал, что за более чем 40 лет, которые Вы посвятили торговле на фондовом рынке, Вы видели и великие, и тяжелые времена, в то время как большинство других книг содержали исследования, основанные только на 90-х гг. В дополнение к этому Вы использовали и технический, и фундаментальный анализ, а не концентрировались лишь на одном методе. Другие книги, которые я прочитал, отстаивали или один анализ, или другой. Я еще более убедился в том, что Ваша система торговли подходит мне, когда Вы описали, как Дэвид Райан и Ли Фристоун выиграли чемпионат США по инвестированию, используя метод AN SLIM. [c.319]
Менеджер должен уметь опережать конъюнктуру фондового рынка и превращать в реальность то, что подсказывает анализ. От менеджеров требуется смелость и решительность в реализации замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, что делает затраты по активному управлению портфелем довольно высокими. Наиболее часто ими используются методы, основанные на манипулировании кривой доходности. Специалисты прогнозируют состояние денежного рынка и в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг. Так, если кривая доходности находится в данный момент на относительно низком уровне и будет, согласно прогнозу, повышаться, то это обещает снижение курсов твердопроцентных бумаг. Поэтому следует покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более доходные активы (например ссуды). Они служат дополнительным запасом ликвидности. Когда же кривая доходности высока и будет иметь тенденцию к снижению, инвестор переключается на покупку долгосрочных облигаций, которые обеспечат более высокий доход. [c.219]
Правильный ответ в), так как, во-первых, метод рынка капитала адекватен оценке именно неконтрольных участий в предприятии во-вторых, доля в российском обществе с ограниченной ответственностью неликвидна, т.е., если она меньшая, то требуется учет скидки на недостаток ликвидности в-третъих, доли в обществах с ограниченной ответственностью не могут быть размещены на фондовом рынке, так что при оценке всегда нужно производить скидку, основанную на издержках размещения на фондовом рынке капитальных участий в предприятиях (прав на участие в доходах с вложенного в них капитала). [c.120]
Технический анализ - совокупность методов прогнозирования тенден-ий изменения цен на фондовом рынке, основанных на обработке графи-еской информации и выполнении статистических расчетов с использова-ием графического представления информации. Технические аналитики сходят из следующих базовых принципов. [c.36]
Этот документ рассматривает случай патентов, чья стоимость постоянно нуждается в оценке в течение заявительного процесса, при продлении действия и с целью лицензирования, ведения переговоров о покупке и продаже. Рассмотрена текущая практика стоимостной оценки патентов, как и соответствующая литература, собранная из множества областей, включая бухгалтерские методы, дисконтированный денежный поток (D F), методы связанные с анализом дерева решений (DTA), и эконометрические методы, основанные на данных фондового рынка и данных о продлении действия патентов. [c.10]
На основании собственного опыта я разработал довольно интересную гипотезу о фондовых рынках я постулировал, что фондовый рынок при адаптации теории научного метода Поппера действует во многом так же, как и я, с той лишь разницей, что он не знает, что так поступает. Другими словами, он выбирает некий тезис и проверяет его когда он оказывается ошибочным, как это обычно и бывает, он проверяет другой тезис. Это и вызывает колебания на рынке. Такой процесс происходит на разных уровнях, а получаемые модели являются рекурсивными, как и фракталы Мандельброта10. [c.44]
Крах фондовой биржи в октябре 1987 года — пример рыночной ситуации, ставшей сильным проявлением поведения инвесторов. В стадии, когда большинство других методов рыночного анализа абсолютно беспомощны, правильное использование ФИ-спирали точно определяет основание резкого движения рынка. Точность, с который ФИ-спиральный анализ уловил фигуру краха октября 1987 года, можно продемонстрировать на графике, используя Индекс S P500 как модель падения цен акций. При установке центра ФИ-спирали в точке X и отправной точке в А спираль пронизывается Индексом S P500 на самом низком минимуме в точке Р (рисунок 6.2). Точки X и А определяющие и могли быть выбраны любым инвестором. Структура текущей главы подобна структуре Главы 5. Мы подробно расскажем об основных свойствах и ключевых параметрах ФИ-спиралей прежде, чем представим примеры, как применять ФИ-спирали в реальной торговле. [c.147]
ХЕДЖИРОВАНИЕ - метод страхования ценового риска по сделкам на бирже (товарной, фондовой) путем проведения противоположных операций с различными видами биржевых контрактов. Операция X. требует совершения трех биржевых сделок 1) покупку (продажу) реального товара или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде (форвардная сделка) 2) продажу (или соответственно покупку) фьючерсных контрактов на аналогичное количество товаров или ценных бумаг 3) ликвидацию позиции по фьючерсным контрактам в момент поставки реального товара или ценнных бумаг путем заключения обратной (офсетной) сделки. Первые два вида биржевых сделок осуществляются на начальной стадии операции по страхованию ценового риска, а третий их вид - в стадии завершения. Принцип операции X. основан на том, что если ее участник несет финансовые потери из-за изменения цен как продавец реального товара или ценных бумаг, то он выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество товара или ценных бумаг, и наоборот. В связи с этим на биржевом рынке различают два вида операций страхования ценового риска -X. покупкой и X. продажей фьючерсных контрактов. [c.202]
Методы последующей оценки финансовых активов разл ны для разных категорий активов. МСФО 39 предусматривает что активы, предназначенные для торговли, оцениваются по сп ведливой стоимости, которая может быть достоверно опреде на при следующих условиях котировка финансового инструм та публикуется на открытом активном фондовом рынке дайн инструмента, долговой инструмент имеет рейтинг, присвоенн независимым рейтинговым агентством, денежные потоки по кому долговому инструменту можно обоснованно рассчита финансовый инструмент можно оценить на основании сведе активного рынка. [c.254]